Методы оценки стоимости бизнеса.

Заключение

В данном отчете производилась оценка стоимости ООО «ЛАНЬ ПЛЮС».
Данная работа состоит из трех глав:
1. В первой главе и во второй главе была приведена краткая характеристика предприятия ООО «ЛАНЬ ПЛЮС». Был проведен подробный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, показано, что финансовое состояние предприятие является не совсем стабильным. Предприятие занимается строительством, рынок строительства растет.
2. В третьей главе была непосредственно проведена оценка рыночной стоимости предприятия на основе сравнительного, затратного и доходного подхода и получена итоговая рыночная стоимость предприятия.
В работе были применены основополагающие подходы: затратный, доходный и сравнительный подходы.
В рамках затратного подхода использовался метод чистых активов, ...

Содержание
Введение 4
1. Краткая характеристика предприятия и окружающей среды 5
1.1. . Описание цели оценки и вида оцениваемой стоимости имущества (объекта оценки) 5
1.2. Краткая характеристика социально-экономической ситуации в стране, регионе, отрасли 5
1.3. Обзор рынка (рынка оцениваемого имущества, основных фондов, бизнеса, ценных бумаг и др.) 8
1.4. Краткая характеристика (описание) оцениваемого предприятия 8
1 .5.Состояние окружающей среды оцениваемого предприятия 9
2. Нормативно-правовое и информационное обеспечение процесса оценки 12
2.1 Задание на оценку 12
22. Определение термина выбранного вида стоимости 13
2.3. Используемая терминология в процессе оценки 14
24. Используемые стандарты оценки 14
2.5. Перечень документов, использованных при оценке как источники информации 14
3. Оценка состояния и наилучшего использования предприятия в целях оценки его стоимости 16
3.1. Трансформация и нормализация финансовой отчетности в целях оценки 16
3.2. Анализ финансового состояния предприятия в целях оценки на основе нормализованной отчетности 21
3.3. Оценка лучшего и наиболее эффективного использования объекта оценки 23
3.4. Выбор подходов и методов оценки стоимости 27
Заключение 29
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 30
Приложение А 32
Приложение Б 34
Приложение В 35
Приложение Г 37
Приложение Д 38
Приложение Е 39

Введение

Оценка бизнеса является процедурой, целью которой является расчет стоимости бизнеса или предприятия, либо доли в них. Она необходима по различным причинам – но, так или иначе, каждый руководитель сталкивается с проблемой её проведения. Ведь не зная стоимости достаточно сложно предпринимать какие-либо обоснованные решения по продаже или покупке прав собственника. Говоря более простым языком, стоимость бизнеса является отражением результатов её деятельности.
Целью отчета является установление рыночной стоимости ООО «ЛАНЬ ПЛЮС» как имущественного комплекса (действующего предприятия).
Актуальность работы заключена в том, что оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объ екта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
В соответствии с целью работы решаются следующие задачи:
• Оценка финансового состояния предприятия;
• Определение рыночной стоимости предприятия с использованием 3 подходов к оценке: сравнительный, затратный и доходный.
В заключении представлены результаты по оценке предприятия.
 

Поэтому при оценке бизнеса оценщик оценивает предприятие в целом, определяя стоимость как его собственного капитала, так и отдельные части имущественного комплекса (активы и обязательства).Предприятие как объект оценки должно иметь чётко определенные границы, будучи сложной системой, оцениваемый бизнес включает разнообразные составные части. В структуру предприятия могут входить цеха, участки, обслуживающие хозяйства, специальные подразделения, конторские строения, средства связи и коммуникации, которые могут располагаться на разных площадях и даже в разных регионах. Основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в рамках определенных организационных структур — предприятий (организаций). Поэтому, оценивая бизнес, оценщик определяет стоимость собственного капитала и как фактора производства, и как квинтэссенцию бизнеса с учетом его организационно-правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill.22. Определение термина выбранного вида стоимостиПотребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценке бизнеса предприятий при многочисленных и сложный вариантах реализации стоимости имущественных прав – акционировании, привлечении новый пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании имущества, получения кредита под залог имущества, исчислении налогов, использования прав наследования и т.д. Переоценка имущества компании может быть использована как инструмент эффективного снижения налогооблагаемой базы по налогу на имущество. В других случаях переоценка в сторону повышения восстановительной стоимости позволяет за счет увеличения амортизационных отчислений снизить налогооблагаемую прибыль. Квалифицированно выполненная оценка стала использоваться и для решения тактических задач.Определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкурентном рынке, дает реалистичное представление о потенциальных возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса служит основанием для выработки её стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечит компании максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену.По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий и фирм, вес острее становиться потребность в определении рыночной стоимости капитала. Вместе с тем практика показывает, что применяемые сейчас в нашей стране методы оценки предприятий по стоимости их имущества несовершенны, поскольку они оценивают фактически лишь затраты на создание собственности.2.3. Используемая терминология в процессе оценки24. Используемые стандарты оценкиПроцесс оценки бизнеса предприятия базируется на определенных оценочных принципах. Эти принципы были сформулированы в результате многолетнего опыта отечественных и зарубежных оценщиков и являются теоретической базой оценки. Все принципы взаимосвязаны между собой, но условно их можно разделить на несколько категорий:2.5. Перечень документов, использованных при оценке как источники информацииРыночная оценка имущества осуществляется в соответствии с Федеральным законом Российской Федерации «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 1998г. №135-ФЗ.Законодательство, регулирующее оценочную деятельность в РФ состоит из названного закона, иных федеральных законов и нормативно-правовых актов РФ и её субъектов, а так же международных договоров РФ.Основными нормативными правовыми актами, регулирующими оценку стоимости предприятия (бизнеса) в Российской Федерации, являются:Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Определяет объекты оценки, случаи обязательного проведения оценки, основные нормы и правила ведения оценочной деятельности.Федеральные стандарты оценки от 20 июня 2007 годаФСО-1 : Приказ Минэкономразвития России "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)" от 20 июля 2007 года N 256ФСО-2 : Приказ Минэкономразвития России "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)" от 20 июля 2007 года N 255ФСО-3 : Приказ Минэкономразвития России Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)"от 20 июля 2007 года N 2543. Гражданский кодекс РФ. Служит основой для проведения экспертизы ресурсов и прав на них, предусматривает проведение оценки при внесении вклада в имущество хозяйственного товарищества или общества.4. Федеральный закон от 27.07.2015 № 219-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве). Указывает на необходимость привлечения для определения стоимости предприятия и его активов независимых оценщиков, устанавливает положения, условия и ограниченияоценки собственности в ходе арбитражного процесса.5. Международные стандарты оценки и европейские стандарты оценкиОценка состояния и наилучшего использования предприятия в целях оценки его стоимостиТрансформация и нормализация финансовой отчетности в целях оценкиВ состав активов, принимаемых к расчету, включаются:•внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);•оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:•долгосрочные обязательства по займам и кредитам;•прочие долгосрочные обязательства;•краткосрочные обязательства по займам и кредитам;•кредиторская задолженность;•задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;•резервы предстоящих расходов;•прочие краткосрочные обязательства.Корректировка таких статей активов и обязательств как отложенные налоговые активы и отложенные налоговые обязательства у предприятия не проводится, поскольку не проводился расчет бухгалтерской и налогооблагаемой прибыли компании за отчетный период, разница между которыми и формирует отложенные налоговые активы и обязательства (проведение подобной проверки фактически является аудиторской проверкой отчетности компании).Для проведения анализа приведен баланс и отчет о прибылях и убытках с 2008 по 2015 гг. Все значения приведены в тысячах рублей. Баланс и Отчет о прибылях и убытках с 2008 по 2015 гг. представлены в Приложениях А и Б соответственно.В Приложении В приведены значения статей балансов рассчитанных по отношению к базовому 2008 году.Рост валюты баланса наблюдается стабильно с 2008 г. При этом за 2015 год произошёл скачок - валюта баланса увеличилась практически в 2 раза. Динамика изменения статей актива неоднозначна. - Во внеоборотных активах необходимо отметить сокращение величины нематериальных активов, что отрицательно характеризует деятельность компании. Так же существенно снизились доходные вложения в материальные ценности.Но в остальных статьях внеоборотных активов просматривается существенный рост, что может свидетельствовать о расширении материальной базы ООО, а также, возможно, о расширении его деятельности- В оборотных активах также в основном наблюдается положительная динамика. Величина авансированного капитала выросла. Прирост авансированного капитала (на 96,712 % - в 2014 году. на 290,253 % - в 2015 году), оправдан, если он приводит к росту результирующего показателя, главным образом, выручки от реализации. В свою очередь прирост выручки от реализации составил 143,877 % - в 2014 году, 269,058% -в 2015 г. Следовательно, можно сделать вывод о том, что увеличение авансированного капитала недостаточно оправдано.Величина активов увеличилась за счет роста как внеоборотных, так и за счет роста оборотных средств.Величина пассивов увеличилась за счет роста величины, как собственного капитала, так и величины заемного капитала. В свою очередь существенный рост величины заемного капитала обеспечен ростом как долгосрочных, так и краткосрочных обязательств.Вертикальный анализ актива и пассива представлен в приложении Г.На протяжении 2008 – 2015 гг. структура активов изменилась незначительно, в целом примерное соотношение внеоборотных активов к оборотным сохранилось. Доля оборотных средств немного увеличилась. В целом наблюдается неравномерное распределение средств между оборотными и внеоборотными активами, которое приблизительно составляет 1:2 соответственно. Это связано в первую очередь со спецификой строительной отрасли и соответственно большой долей незавершённого стротельства.В количественном отношении стоимость как оборотных, так и внеоборотных активов значительно возросла. При этом наибольший скачок произошёл в 2015 году, по отношению к 2014 году стоимость активов возросла почти в 2 раза.В структуре внеоборотных активов самую значительную долю имеет статья «Незавершенное строительство» (более 70%), что объясняется спецификой строительной отрасли. Второе место в 2008 году занимают долгосрочные финансовые вложения. Доля остальных статей незначительна. Однако уже в 2014 году на второе место выходят резко возросшие (почти в 2 раза) основные средства. Но в 2015 году происходит скачок доли долгосрочных финансовых вложений и они снова занимают 2 место по объему в структуре внеоборотных активов.Из баланса видно, что в 2008-м году наибольшую долю в структуре оборотных активов занимают запасы и краткосрочная дебиторская задолженность. В 2014 и 2015 годах величина запасов неуклонно увеличивается, а величина краткосрочной дебиторской задолженности, наоборот, уменьшается. При этом необходимо заметить снижение краткосрочных финансовых вложений в 2014 году относительно 2008 (в 2 раза) и их увеличение в 2015 году, по сравнению с 2014 годом практически в 4 раза. Остальные статьи имеют незначительный удельный вес.На протяжении всего рассматриваемого периода отношение заемного и собственного капитала в компании существенно не изменялось. С 2008 по 2015 год в структуре пассивов подавляющую часть занимает заемный капитал. Такое соотношение свидетельствует о финансовой зависимости компании от внешних источников. Такая структура пассивов объясняется одновременным медленным увеличением стоимости собственного капитала и очень значительным, неуклонным, ростом заёмного капитала (как долгосрочных так и краткосрочных обязательств).Основную долю в структуре собственного капитала в рассматриваемом периоде занимает нераспределенная прибыль. На втором месте стоит величина добавочного капитала, остальные статьи не столь значительны.В структуре заёмного капитала наблюдается значительное преобладание краткосрочных обязательств над долгосрочными, что является не слишком положительным фактом, однако также может являться спецификой отрасли. При этом можно заметить, что долгосрочные обязательства в 2014 году возрастают по отношению к 2008-му в 6 раз, но в 2015 снова незначительно снижаются. А краткосрочные обязательства в 2014 году снижают свою долю в заемном капитале, а в 2015 несущественно повышают её.Оценивая динамику кредиторской и дебиторской задолженностей, можно заметить одновременное увеличение дебиторской и кредиторской задолженности. Увеличение дебиторской задолженности является отрицательным фактом, так как означает что она не погашается. А рост числа долгов не является большим недостатком, если у предприятия имеется возможность для своевременного их погашения, например, за счёт нераспределённой прибыли. Тем более в такой сфере деятельности как строительство.Таблица горизонтального анализа отчета о прибылях и убытках помещена в приложении Д.Большинство показателей выросло в рассматриваемом периоде. Существенно возросла выручка от реализации, что, несомненно, можно считать положительным показателем (прирост составил 43,877% и 169,058% в 2014 году и в 2015 году соответственно). Однако рост выручки сопровождался интенсивным ростом себестоимости, следовательно можно сделать вывод, что рост выручки от реализации был достигнут не за счет сокращения себестоимости, а за счет увеличения цены, что не является хорошим показателем. Резкое увеличение себестоимости в 2015 году, а также рост иных расходов привел к сокращению чистой прибыли в 2015 году на 76,222%. Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках – приложение Е.Доля себестоимости в выручке от реализации уменьшилась с 53,212% в 2008 году до 45,353% в 2014, а в 2015 году возросла до 65,575%, соответственно валовая прибыль, сначала увеличилась по сравнению с 2008 годом до 54,647%, а в 2015 году снизилась до 34,425% что нельзя назвать положительным фактором. Доля чистой прибыли в выручке от реализации выросла с 34,087% в 2008 году до 35,874 % в 2014 году, и резко сократилась до 3,012% в 2015 году.Анализ финансового состояния предприятия в целях оценки на основе нормализованной отчетностиПроведем расчет коэффициентов ликвидностиТаблица 3.1 – Расчет коэффициентов ликвидности1. Коэффициенты ликвидности200820142015Коэффициент текущей ликвидности0,4130,4890,555Коэффициент быстрой ликвидности0,2150,2070,169Коэффициент абсолютной ликвидности0,0200,0110,050ЧОК, тыс.р.-4917454,0-7602149,0-13965667,0Коэффициент текущей ликвидности характеризует платежеспособность компании с учетом предстоящих поступлений от дебиторов. Он показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. Установленное в РФ нормативное значение коэффициента текущей ликвидности составляет 2. Однако, учитывая то, что для коэффициента нормативное значение фактически резко колеблется по отраслям и видам деятельности, реальные значения показателя хорошо работающих предприятий далеко не всегда соответствуют 2. Уменьшение показателя в динамике рассматривается как специфическая особенность деятельности компании. Коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключается наименее ликвидная их часть - материально-производственные запасы. Низкое значение этого показателя вызвано тем, что трансформация этих активов в денежные средства достаточно продолжительна во времени, а денежные средства в сопоставимых ценах, вырученные в случае вынужденной реализации производственных запасов, часто существенно ниже затрат по их приобретению. К тому же на снижение этого коэффициента повлияло резкое увеличение в конце 2015 года величины краткосрочной дебиторской задолженности вместе со значительным увеличением краткосрочных обязательств (почти в два раза).Коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно. Значение коэффициента абсолютной ликвидности компании на протяжении 2008-2015гг. гораздо ниже установленного норматива, что связано с минимальной долей наиболее ликвидных активов предприятия – денежных средств. Функционирующий (собственный оборотный) капитал характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия, т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года. Этот показатель служит ориентировочной оценкой той доли оборотных средств, остающихся свободными после погашения краткосрочных обязательств, тех средств, с которыми можно «работать». Отрицательная величина этого показателя может свидетельствовать о достаточно длительном операционном цикле.Доля собственного оборотного капитала находится ниже нормативного значения и составляет 40% всех активов компании, это не является положительным фактом, т.к. примерно половину от этой величины составляют запасы.Значения коэффициентов ликвидности свидетельствуют об очень низкой платежеспособности предприятия в краткосрочной перспективе.Низкие значения коэффициента финансовой независимости и высокие значения коэффициента финансовой зависимости свидетельствуют о высокой финансовой зависимости холдинга «ЛАНЬ ПЛЮС» от внешних источников финансирования, особенно велика такая зависимость в 2015 году.Таблица 3.2 - Расчет коэффициентов платежеспособности (структуры капитала)Коэффициенты платежеспособности (структуры капитала)200820142015Коэффициент финансовой независимости, %10,7818,2744,550Коэффициент финансовой зависимости, %89,21991,72695,4503.3. Оценка лучшего и наиболее эффективного использования объекта оценкиВ сравнительном подходе был выбран метод рынка капиталов, т.е. сравнение компаний-аналогов с помощью мультипликаторов, которые представлены в таблице 3.3. Таблица 3.3 - Расчет мультипликатораОписание Объект оценкиАналог 1Аналог 2Аналог 3ООО «ЛАНЬ ПЛЮС»Группа ЛСРГруппа Компаний ПИКМ-ИндустрияСтоимость (рыночная капитализация) р. 38261,2 46512,549380Чистая прибыль, р.2 151 863-8007- 2818136901,9Мультипликатор4,781,651,34Среднее значение мультипликатора2,59Среднее значение мультипликатора = (4,78+1,65+1,34)/3=2,59Чистая прибыль объекта оценки рассматривается как среднее по 4 периодам: 2008, 2014, 2015 и 6 месяцев 2014 гг.ЧП=(606 699+918 658+144 261+482 245)/4=2 151 863(р.)Исходя из значений мультипликатора и чистой прибыли находим текущую стоимость организации.2 151 863*2,59= 5 573 325,17 (р)Таким образом стоимость бизнеса, рассчитанная с применением сравнительного подхода на дату оценки 31.12.2015 составляет 5 573 325,17р.В рамках затратного подхода к оценке бизнеса существуют два метода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Последний метод используется для предприятий, подлежащих ликвидации. Оцениваемое предприятие к таковым не относится: общество намерено продолжать свою деятельность. Таким образом, расчет стоимости собственного капитала компании на основе затратного подхода осуществлялся методом чистых активов.В соответствии с методом чистых активов, к расчету принимаются не все активы. Методика оценки стоимости предприятия методом чистых активов утверждена законодательно. Стоимость чистых активов = итого активы, принимаемые к расчету (стр.12), минус итого пассивы, принимаемые к расчету (стр.20)Стоимость чистых активов =37998205– 32113187= 5885018 руб.Таким образом стоимость бизнеса, рассчитанная с применением затратного подхода на дату оценки 31.12.2015 составляет 5 885 018 руб.Основным видом деятельности ООО «ЛАНЬ ПЛЮС» является строительство. Предприятие имеет давнюю историю, следовательно, опираясь на ретроспективные данные, возможно построить прогноз как издержек производства, так и получаемого дохода.Таким образом, для оценки рыночной стоимости ООО «ЛАНЬ ПЛЮС» следует применить метод дисконтированных денежных потоков.Метод дисконтирования денежных потоковЭтапы:1. Выбор типа денежного потока.2. Определение длительности прогнозного периода.3. Расчет величины денежного потока для каждого года.4. Определение адекватной ставки дисконта. 5.