Операции коммерческого банка с ценными бумагами

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный биржевой и неорганизованный — внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.
К ценным бумагам относятся акции, облигации, паи, векселя, приватизационные чеки (ваучеры), сберегательные боны, депозитные сертификаты, опционы, фьючерсные контракты и ряд других.
Эффективность управления портфелем ценных бумаг зависит от многих факторов помимо доходности ценных бумаг: отношения агентов к риску, ставок доходности по всем видам активов в экономике (по ценным бумагам в том числе), рискованности активов, волатильности уровня цен и доходов.
На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры банков формируют и переформируют по ...

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 5
1.1. Сущность фондового рынка и его участники, виды ценных бумаг 5
1.2. Факторы формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка 28
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО "СБЕРБАНК РОССИИ" НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 38
2.1. Характеристика деятельности и организационная структура ОАО "Сбербанк России" 38
2.2. Финансовый анализ деятельности ОАО "Сбербанк России" 41
2.3. Особенности формирования портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России» 46
2.4. Оценка деятельности ОАО «Сбербанк России» на рынке ценных бумаг 54
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 60
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 61

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования определяется, прежде всего, значительным возрастанием роли финансовых рынков и кредитно-денежных отношений как в целом в мировой хозяйственной системе, так и в современной российской экономике в частности. С развитием высоких технологий и ускорением хозяйственных процессов все составные элементы национальных финансовых рынков оказались тесно взаимосвязаны, и сегодня рынок денег не может функционировать в отрыве от рынка ценных бумаг и валютного рынка. Также значительно возросла связь финансовой сферы с реальной экономикой, именно финансовые рынки в современных условиях обеспечивают стабильность мирового хозяйства. В то же время, непрогнозируемые события в сфере финансов могут вызвать и резкие колебания экономической конъюнктуры. Мероприятия в сфере денежного обращения, кредитно-банковских операций, рынков ценных бумаг заняли одно из первых мест в арсенале методов государственного регулирования экономических процессов. Определение степени взаимосвязи между финансовыми рынками в современной России является одной из предпосылок разработки научно обоснованной и эффективной экономической политики.
Российский фондовый рынок находится в весьма сложном, нестабильном положении, особенно в нынешних условиях мирового финансового кризиса.
Выбор темы настоящего исследования определяется в значительной мере также тем, что в российской литературе по вопросам финансового менеджмента не было уделено должного внимания исследованиям проблем банковского управления портфелем ценных бумаг.
Нынешний мировой финансово-экономический кризис заставил руководителей банков изменить свое отношение к политике управления рисками. Теперь вопросам риска уделяется ещё большее внимание. Прежде всего, речь идет о развитии подразделений, ответственных за управление рисками, систем управленческой информации, утверждении лимитов и методики измерения рисков. И наибольшее внимание уделяется портфельным рискам банков.
Целью работы является исследование особенностей формирования системы управления фондовым портфелем и определение путей оптимизации системы управления портфелем ценных бумаг коммерческого банка.
Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:
- рассмотреть сущность инвестиционной политики банков;
- исследовать методы формирования и управления фондовым портфелем;
- проанализировать систему управления портфельными рисками банков.
Предметом исследования является управление портфелем ценных бумаг.
В качестве объекта исследования выступают коммерческие банки.

Существенным недостатком Р/Е является то, что он не может применяться для компании, показавшей в бухгалтерском балансе убытки, так как стоимость компании при таком подходе будет отрицательной. Этот показатель часто используется из-за простоты понимания. Допустим, показатель Р/Е равен 5 - это означает, что, покупая акцию, потребуется 5 лет, чтобы нам компенсировали начальные инвестиции из прибыли компании. Также возможна и следующая интерпретация: инвестор готов платить 5 д.е. за 1 д.е. текущей прибыли.Показатель P/SP/S - отношение рыночной капитализации к выручке от реализации. Коэффициент цена/выручка является одним из основных показателей, применяющихся для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний. В качестве предпосылки допускается однородная отрасль,где инвесторы ожидают, что выручка последовательно создает соответствующие объемы прибыли или денежного потока. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооцененности рассматриваемой компании, большие - о переоцененности. Существенным преимуществом P/S является то, что он не принимает отрицательных значений, как коэффициент Р/Е, а также более устойчив к субъективным факторам и злоупотреблениям менеджмента компаний. Недостатком является то, что числитель является мерой собственного капитала, а знаменатель представляет доход на собственный и заемный капитал. Показатель EBITDA margin, %EBITDA margin, % - финансовый коэффициент для оценки прибыльности компании, который сравнивает выручку от реализации и прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации. Этот показатель также отражает долю прибыли в выручке компании, которая остается после операционных издержек. Более высокая величина рассматриваемого показателя означает, что компания способна сохранять свою прибыль на хорошем уровне благодаря эффективному управлению, которое поддерживает затраты на определенном низком уровне.Показатель TIETIE (коэффициент покрытия процентных выплат - EBIT/I) - отношение операционной прибыли к сумме выплачиваемых за период процентов. В основе этого показателя лежит предположение о том, что операционная прибыль служит основным источником для текущих выплат по обязательствам. Данный коэффициент показывает, во сколько раз может сократиться операционная прибыль, прежде чем компания станет испытывать затруднения в обслуживании займов. Рассматриваемый показатель играет важную роль при оценке надежности предприятия кредиторами.Показатель ROEROE (коэффициент рентабельности собственного капитала) - отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала за рассматриваемый период. Величина коэффициента показывает, сколько д.е. получило предприятие на 1 д.е. собственных средств. Данный показатель особенно важен для акционеров, так как характеризует уровень эффективности их вложений. Кроме того, коэффициент ROE имеет фундаментальное значение в финансовом менеджменте и часто является объектом стратегического планирования.Показатель D/EBITDAD/EBITDA - коэффициент, показывающий способность компании отвечать по своим долгам. Высокое значение показателя предполагает, что компания может испытывать трудности с обслуживанием своих долгов в установленные сроки, тем самым явиться причиной понижения кредитного рейтинга. И наоборот, низкая величина рассматриваемого коэффициента говорит о том, что компания может привлечь дополнительные кредиты, и обычно рейтинг таких предприятий высок.Показатели LTD/LTD+E и STD/DКоэффициент LTD/LTD+E показывает долю долгосрочных займов в общем объеме финансирования долгосрочных проектов. Высокая величина характеризует повышенный риск компании, так как особенно в текущей ситуации долговая нагрузка компании является одним из определяющих показателей. Если наблюдается экономический рост, то компании необходимо привлекать как можно большую часть (однако следует учесть ограничение, выше которого доля долгосрочных кредитов становится неприемлемой, т.е. найти оптимальную величину) долгосрочного капитала на осуществление инвестиционных проектов.STD/D - отношение краткосрочных кредитов и займов и части долгосрочных обязательств к общему долгу. Сейчас этот показатель играет большую роль в оценке компании, так как выплаты по краткосрочному долгу необходимо производить в ближайшее время, однако выручка многих компаний падает. Таким образом, предприятия, обремененные высокой краткосрочной долговой нагрузкой, вероятно, будут испытывать определенные затруднения в обозримом будущем, что негативно отразится на результатах деятельности этих компаний.Показатель CFO/CLCFO/CL - коэффициент операционного денежного потока, который отражает, какую часть текущих обязательств покрывает денежный поток от операционной деятельности. Его обратная величина показывает, за сколько лет компания способна рассчитаться со своими текущими обязательствами за счет своей операционной деятельности. Если величина показателя меньше единицы, это означает, что компания генерировала меньше денежных средств за отчетный период, чем необходимо для покрытия краткосрочных обязательств к концу года. Это может служить сигналом к дополнительной потребности денежных ресурсов на выплату текущих обязательств.Показатель DYКоэффициент дивидендной доходности акции - отношение дивиденда на акцию к ее рыночной стоимости. Он является относительным измерителем дивидендной доходности владельцев акций. Этот показатель важен для тех категорий инвесторов, которые заинтересованы в получении регулярных доходов.Профессиональная деятельность на рынке ценных бумагДеятельность по перераспределению денежных средств на основе ЦБ и фондовое посредничествоОрганизационно-техническое обслуживание операций с ЦББрокерская деятельностьДилерская деятельностьДеятельность по доверительному управлению ЦБИнвестиционно-финансовое консультированиеДеятельность по организации торговли ЦББиржевая торговляВнебиржевые организаторы торговУчетно-расчетная деятельностьКлиринговая деятельностьДепозитарная деятельностьРегистраторская деятельностьСистема учета и перехода прав на ЦБРис. 1.2. Виды профессиональной деятельности на российском рынке ценных бумагЭволюция механизмов и институтов рынка ценных бумаг, направленная на более эффективное выполнение данной функции, привела к появлению и развитию такого института рынка, как институт профессиональных участников, прежде всего посредников (брокеров, дилеров, доверительных управляющих), стоящих между инвесторами и эмитентами, между покупателями и продавцами акций, оказывающих услуги по поиску контрагентов, а также инфраструктурных элементов рынка (фондовой биржи, клиринговых организаций, депозитариев, реестродержателей), способствующих заключению сделок, осуществлению расчетов и фиксации прав собственности на акции. Таким образом, вектор эволюции здесь был направлен на разделение функций, специализацию различных участников рынка на отдельных видах стандартных операций, стандартизацию и гармонизацию процедур, т.е. на все то, что повышало эффективность и надежность функционирования данного рынка, способствовало росту профессионализма инфраструктурных институтов и привлекательности рынка акций для инвесторов. (Приложение 2). Итак, в цепочку взаимоотношений на рынке ценных бумаг помимо продавца (эмитента) и покупателя (инвестора) ценных бумаг вовлекаются следующие участники:брокеры и дилеры, выступающие сторонами сделки или поверенными ее участников;организаторы торговли (торговые площадки), создающие условия, необходимые для заключения сделок;расчетные палаты и банки, обслуживающие продавца и покупателя при выполнении обязательств по сделке и обеспечивающие денежные расчеты между контрагентами сделок;депозитарии, обслуживающие контрагентов сделок и обеспечивающие перерегистрацию прав собственности на акции, выполняя с акциями операции, аналогичные тем, которые банки совершают с деньгами;реестродержатели, регистрирующие новых владельцев акций, осуществляющие ведение реестра акционеров и обеспечивающие соблюдение их прав;информационные агентства, консалтинговые компании, финансовая пресса и прочие организации и структуры, участвующие в системе информационного обеспечения принятия инвестиционных решений;прочие участники.Данные участники, а точнее, группы таких участников условно делятся на части, образуя совокупность инфраструктур или просто единую инфраструктуру рынка акций.Необходимым и обязательным условием осуществления операций с акциями на правах профессионального участника является лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Согласно Положению о лицензировании и другим регламентирующим документам, все участники рынка ценных бумаг должны отвечать таким требованиям, как соответствие определенной организационно-правовой форме, размеру собственных средств (капитала). Регулятором устанавливаются требования к уровню квалификации специалистов данных организаций, требования предоставления регистрационной формы, требования, касающиеся отчетности организаций – профессиональных участников, накладываются ограничения на совмещение профессиональной деятельности участника рынка с другими видами деятельности.Осуществление своей профессиональной активности операторами рынка сопряжено со специализацией профессиональных участников в следующих направлениях:посреднические (брокерские) услуги и торговля финансовыми инструментами на организованных торговых площадках и неорганизованных рынках;работы с эмитентами по вопросам наиболее выгодного размещения ценных бумаг, в том числе участие в инвестиционном процессе на стороне эмитентов;работа с инвесторами по вопросам наиболее выгодного и безопасного вложения принадлежащих им денежных средств, в том числе участие в инвестиционном процессе со стороны инвесторов;управление активами клиентов, переданными в доверительное управление.Торговля акциями представляет собой сбор информации о заявках (приказах) и выполнение данных заявок; анализ рынка и совершение сделок за свой счет. Эти виды деятельности на рынке акций осуществляются брокерами и дилерами. Данные участники рынка действуют на нем как коммерческие организации или индивидуальные предприниматели, т.е. преследуют цель получения прибыли. При этом одновременно они, каждый со своим способом, используя уникальный институциональный механизм, с помощью различных типов и механизмов сделок, выполняют важную общественную (рыночную) функцию – обеспечивают ликвидность как вторичного, так и первичного рынков акций. Ликвидность фондового рынка – такое свойство или качество данного рынка, благодаря которому для его участников (прежде всего – инвесторов), обеспечивается возможность совершения различных по масштабам операций купли-продажи ценных бумаг без существенного влияния на их ценовой уровень.Исполнение функции обеспечения ликвидности происходит посредством выполнения представителями инвестиционной инфраструктуры коммуникативной функции. Чем более развиты коммуникативные механизмы, связывающие различные группы инвесторов и эмитентов, тем успешнее рынок в выполнении функции обеспечения ликвидности, а значит, более привлекательнее для инвесторов и эмитентов (в том числе новых).Работа с эмитентами акций предполагает участие агентов инвестиционного бизнеса в консультировании эмитентов относительно структуры их капитала и способов улучшения этой структуры. Эту работу могут проводить брокеры, дилеры и организации, осуществляющие трастовую деятельность. Она заключается в сборе информации о финансово-экономическом состоянии эмитента, выборе способов привлечения инвестиционных средств, подготовке к выпуску акций, реализации необходимых мероприятий по осуществлению размещения акций, регистрации итогов выпуска ценных бумаг.Деятельность представителей инвестиционной инфраструктуры также предполагает участие в инвестиционном процессе на стороне инвесторов. Брокеры, а также доверительные управляющие организуют распределение инвестиционного капитала, стремясь обеспечить наиболее выгодное вложение денежных средств, принадлежащих инвестору. Данная деятельность состоит в достижении эффективной диверсификации инвестиционного портфеля (через управление составом и долями входящих в него финансовых инструментов), управлении рисками, получении оптимального соотношения между риском и доходностью инвестиционных операций и стратегий.Организации, занимающиеся деятельностью по доверительному управлению пакетами ценных бумаг, осуществляют управление активами, как правило, крупных клиентов. Целью такой работы является придание секьюритизированным активам клиентов свойств приносящего дохода капитала. Для выполнения операций этого вида деятельности необходимо, чтобы инвестор предоставил на определенных условиях профессиональному участнику ценнобумажные активы. Осуществляя свою профессиональную деятельность, доверительный управляющий совершает операции купли-продажи, используя переданные ему в управление ценности и активы, полученные в результате своей деятельности. В итоге финансовые ресурсы инвесторов, представленные в виде ценных бумаг, не обездвиживаются, а функционируют как капитал, принося в случае благоприятного исхода их владельцам прибыль.Взаимодействие между эмитентами и инвесторами на рынке акций через участников торговых операций показано на рис. 1.3.Основная экономическая задача, которую решает институт торговых агентов (брокеров, дилеров и организаций, занимающихся доверительным управлением), состоит в обеспечении партнерства между компаниями, которые стремятся получить капитал, и инвесторами, которые готовы его предоставить на определенных условиях и получить при этом прибыль. Таким образом, помимо ликвидности, операторы рынка обеспечивают его доступность для инвесторов и эмитентов, а также относительную непрерывность.Торговые площадкиброкерыдилерыДенежные ресурсыЭМИТЕНТЫДенежные ресурсыИНВЕСТОРЫИнституцио-нальные инвесторыКомплекс прав держателя акцийАкцииРисунок 1.3. Взаимодействие между эмитентами и инвесторами через участников торговых операций российского рынка ценных бумагИзначально на российском рынке акций складывалась достаточно примитивная практика функционирования брокерско-дилерских фирм, предусматривавшая скупку на неорганизованном сегменте рынка акций у некрупных держателей, формирование инвестиционно привлекательных пакетов и последующую их реализацию по намного более высоким ценам.В лучшем случае брокеры выступали как агенты, нацеленные на формирование самого рынка, не ищущие легких прибылей, но работающие над привлечением массового клиента. Именно такие компании развивали передовые технологии трейдинга, в том числе используя возможности сети Интернет. Параллельно возникали и росли компании, которые не ограничивались на функциях выполнения приказов клиентов по покупке акций или их продаже, но дополняли свою продуктовую корзину консультационными услугами, созданием современных информационных продуктов и т.п.При осуществлении торговли ценными бумагами на вторичном рынке ценных бумаг брокерской компании обычно отводится роль посредника - агента, который сводит вместе покупателя и продавца ценных бумаг. Однако взаимоотношения брокера и клиента, как правило, не ограничиваются отношениями типа "агент-принципал", закрепленными в договоре на брокерское обслуживание. На развитых организованных рынках существуют правила, согласно которым брокерские компании несут ответственность за действия своих клиентов: например, если клиент не может совершить поставку проданных ценных бумаг, то правила биржевых и внебиржевых рынков требуют, чтобы брокер осуществил указанную поставку сам, купив ценные бумаги на рынке. И наоборот, если клиент не может заплатить за ценные бумаги при сделке на покупку, то брокер должен сам профинансировать покупку и затем продать эти ценные бумаги для того, чтобы осуществить платеж. Следовательно, отношения брокера и клиента дополняются отношениями типа "кредитор-должник", где кредитором выступает брокер, особенно в случае осуществления операций по маржинальному счету или "коротких" продаж.Кроме предоставления услуг агентов, от брокеров, как правило, требуется предоставлять своим клиентам платежно-расчетные услуги по сделкам купли-продажи ценных бумаг. С учетом этих обязательств по осуществлению расчетов в соответствии с правилами биржевого или внебиржевого рынков, брокерской компании необходимо иметь соответствующие подразделения и внутренние процедуры, которые позволят осуществлять процесс расчетов правильно и эффективно, т.е обеспечить:1) регистрацию перехода прав собственности на ценные бумаги от продавца к покупателю и физическую поставку сертификатов ценных бумаг, в случае необходимости;2) обеспечить денежные расчеты покупателя с продавцом.На всех развитых рынках от брокера, выполняющего функции агента, требуется также обеспечение защиты средств клиента, означающее обособленность денежных средств и активов клиента от денежных средств и активов брокерской фирмы. Это требование обеспечивается созданием отдельных банковских счетов, на которых должны находиться средства клиентов, не востребованные для расчетов.