Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
| Код |
195357 |
| Дата создания |
25 июня 2017 |
| Страниц |
40
|
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 19 декабря в 12:00 [мск] Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
|
Описание
%0a%d0%a3%d0%b4%d0%be%d1%80%d0%be%d0%b6%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%d0%be%d0%b2+%d0%bd%d0%b0+%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2%d1%8b%d1%85+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0%d1%85+%d0%bf%d1%80%d0%b8%d0%b2%d0%be%d0%b4%d0%b8%d1%82+%d0%ba+%d0%be%d0%bf%d0%b5%d1%80%d0%b5%d0%b6%d0%b0%d1%8e%d1%89%d0%b5%d0%bc%d1%83+%d1%80%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83+%d1%81%d1%82%d0%b0%d0%b2%d0%be%d0%ba+%d0%bf%d0%be+%d0%bf%d1%80%d0%b8%d0%b2%d0%bb%d0%b5%d1%87%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8e+%d1%81%d1%80%d0%b5%d0%b4%d1%81%d1%82%d0%b2%2c+%d0%b0+%d1%82%d0%b0%d0%ba%d0%b6%d0%b5+%d0%ba+%d1%83%d0%b2%d0%b5%d0%bb%d0%b8%d1%87%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8e+%d1%80%d0%b0%d1%81%d1%85%d0%be%d0%b4%d0%be%d0%b2%2c+%d0%bf%d1%80%d0%b8%d0%b2%d1%8f%d0%b7%d0%b0%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%ba+%d0%b8%d0%b7%d0%bc%d0 ...
Содержание
%d0%a1%d0%be%d0%b4%d0%b5%d1%80%d0%b6%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d0%b5%0a%0a%0a%d0%92%d0%b2%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5%092%0a%d0%93%d0%bb%d0%b0%d0%b2%d0%b0+1+%d0%a2%d0%b5%d0%be%d1%80%d0%b5%d1%82%d0%b8%d1%87%d0%b5%d1%81%d0%ba%d0%b8%d0%b5+%d0%be%d1%81%d0%bd%d0%be%d0%b2%d1%8b+%d1%84%d1%83%d0%bd%d0%ba%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%b8%d1%80%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%094%0a1.1+%d0%9f%d0%be%d0%bd%d1%8f%d1%82%d0%b8%d0%b5+%d0%b8+%d1%81%d1%83%d1%89%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d1%8c+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%094%0a1.2+%d0%a1%d0%be%d0%b2%d1%80%d0%b5%d0%bc%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d0%b0%d1%8f+%d0%b0%d1%80%d1%85%d0%b8%d1%82%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%83%d1%80%d0%b0+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%095%0a%d0%93%d0%bb%d0%b0%d0%b2%d0%b0+2+%d0%a5%d0%b0%d1%80%d0%b0%d0%ba%d1%82%d0%b5%d1%80%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b8%d0%ba%d0%b0+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%d0%b2+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b8%0912%0a2.1+%d0%92%d0%bb%d0%b8%d1%8f%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%bc%d0%b0%d0%ba%d1%80%d0%be%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b8%d1%87%d0%b5%d1%81%d0%ba%d0%b8%d1%85+%d1%84%d0%b0%d0%ba%d1%82%d0%be%d1%80%d0%be%d0%b2+%d0%bd%d0%b0+%d0%b4%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bc%d0%b8%d0%ba%d1%83+%d1%84%d0%be%d0%bd%d0%b4%d0%be%d0%b2%d1%8b%d1%85+%d0%b8%d0%bd%d0%b4%d0%b5%d0%ba%d1%81%d0%be%d0%b2%0912%0a2.2+%d0%90%d0%bd%d0%b0%d0%bb%d0%b8%d0%b7+%d0%b4%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bc%d0%b8%d0%ba%d0%b8+%d0%be%d1%81%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%bf%d0%be%d0%ba%d0%b0%d0%b7%d0%b0%d1%82%d0%b5%d0%bb%d0%b5%d0%b9+%d0%b8+%d0%b8%d0%bd%d0%b4%d0%b5%d0%ba%d1%81%d0%be%d0%b2%0920%0a%d0%93%d0%bb%d0%b0%d0%b2%d0%b0+3+%d0%a2%d0%b5%d0%bd%d0%b4%d0%b5%d0%bd%d1%86%d0%b8%d0%b8+%d0%b8+%d0%bf%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%bf%d0%b5%d0%ba%d1%82%d0%b8%d0%b2%d1%8b+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%b2%d0%b8%d1%82%d0%b8%d1%8f+%d1%80%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b3%d0%be+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%0924%0a3.1+%d0%92%d0%bb%d0%b8%d1%8f%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b3%d0%be+%d0%ba%d1%80%d0%b8%d0%b7%d0%b8%d1%81%d0%b0+%d0%b8+%d0%b4%d0%b5%d0%b2%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%b2%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b8+%d1%80%d1%83%d0%b1%d0%bb%d1%8f+%d0%bd%d0%b0+%d0%bf%d0%be%d0%ba%d0%b0%d0%b7%d0%b0%d1%82%d0%b5%d0%bb%d0%b8+%d1%84%d0%be%d0%bd%d0%b4%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b3%d0%be+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0%0924%0a3.2+%d0%9a%d0%bb%d1%8e%d1%87%d0%b5%d0%b2%d1%8b%d0%b5+%d0%bf%d1%80%d0%be%d0%b1%d0%bb%d0%b5%d0%bc%d1%8b+%d0%b8+%d0%bf%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%bf%d0%b5%d0%ba%d1%82%d0%b8%d0%b2%d1%8b+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%b2%d0%b8%d1%82%d0%b8%d1%8f+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%d0%b2+%d0%a0%d0%a4%0926%0a%d0%97%d0%b0%d0%ba%d0%bb%d1%8e%d1%87%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5%0929%0a%d0%9f%d1%80%d0%b8%d0%bb%d0%be%d0%b6%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%90%0934%0a%d0%9f%d1%80%d0%b8%d0%bb%d0%be%d0%b6%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%91%0935%0a%d0%9f%d1%80%d0%b8%d0%bb%d0%be%d0%b6%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%92%0936%0a%d0%9f%d1%80%d0%b8%d0%bb%d0%be%d0%b6%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%93%0938%0a%0a
Введение
%d0%92+%d0%bf%d1%80%d0%be%d1%86%d0%b5%d1%81%d1%81+%d0%bc%d0%b5%d0%b6%d0%b4%d1%83%d0%bd%d0%b0%d1%80%d0%be%d0%b4%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d0%b8%d0%bd%d1%82%d0%b5%d0%b3%d1%80%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b8+%d0%ba%d0%b0%d0%bf%d0%b8%d1%82%d0%b0%d0%bb%d0%b0+%d0%b8+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%b2%d0%b8%d1%82%d0%b8%d1%8f+%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b3%d0%be+%d0%b8+%d1%84%d0%be%d0%bd%d0%b4%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b3%d0%be+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%be%d0%b2+%d0%b2%d0%be%d0%b2%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d0%b0%d0%b5%d1%82%d1%81%d1%8f+%d0%b2%d1%81%d0%b5+%d0%b1%d0%be%d0%bb%d1%8c%d1%88%d0%b5%d0%b5+%d1%87%d0%b8%d1%81%d0%bb%d0%be+%d1%83%d1%87%d0%b0%d1%81%d1%82%d0%bd%d0%b8%d0%ba%d0%be%d0%b2.+%d0%a1%d1%82%d0%b0%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%bb%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%b2+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b8+%d1%80 %d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d0%ba%d0%b0%d0%bf%d0%b8%d1%82%d0%b0%d0%bb%d0%b0+%d0%bf%d1%80%d0%b8%d0%b2%d0%b5%d0%bb%d0%be+%d0%ba+%d0%bf%d0%be%d1%8f%d0%b2%d0%bb%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8e+%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b3%d0%be+%d1%81%d0%b5%d0%ba%d1%82%d0%be%d1%80%d0%b0+%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b8%d0%ba%d0%b8%2c+%d1%80%d0%b5%d0%b3%d1%83%d0%bb%d1%8f%d1%82%d0%b8%d0%b2%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d0%b8+%d0%be%d0%b1%d1%81%d0%bb%d1%83%d0%b6%d0%b8%d0%b2%d0%b0%d1%8e%d1%89%d0%b5%d0%b9+%d0%b8%d0%bd%d1%84%d1%80%d0%b0%d1%81%d1%82%d1%80%d1%83%d0%ba%d1%82%d1%83%d1%80%d1%8b%2c+%d0%ba%d0%bb%d0%b0%d1%81%d1%81%d0%b0+%d1%81%d0%be%d0%b1%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d0%b8%d0%ba%d0%be%d0%b2%2c+%d0%b0+%d1%82%d0%b0%d0%ba%d0%b6%d0%b5+%d0%be%d0%b1%d1%83%d1%81%d0%bb%d0%be%d0%b2%d0%b8%d0%bb%d0%be+%d0%bd%d0%b5%d0%be%d0%b1%d1%85%d0%be%d0%b4%d0%b8%d0%bc%d0%be%d1%81%d1%82%d1%8c+%d1%80%d0%b5%d1%88%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d1%82%d0%b0%d0%ba%d0%b8%d1%85+%d0%bf%d1%80%d0%be%d0%b1%d0%bb%d0%b5%d0%bc+%d0%ba%d0%b0%d0%ba%3a+%d1%81%d0%be%d0%b2%d0%b5%d1%80%d1%88%d0%b5%d0%bd%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%b7%d0%b0%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b5%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d0%b1%d0%b0%d0%b7%d1%8b%3b+%d0%b2%d1%8b%d0%b1%d0%be%d1%80+%d0%b2+%d0%bf%d0%be%d0%bb%d1%8c%d0%b7%d1%83+%d1%80%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b3%d0%be+%d0%b8%d0%bb%d0%b8+%d0%b8%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d1%80%d0%b0%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%b3%d0%be+%d0%ba%d0%b0%d0%bf%d0%b8%d1%82%d0%b0%d0%bb%d0%b0%3b+%d0%b7%d0%b0%d1%89%d0%b8%d1%82%d0%b0+%d0%be%d1%82+%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2%d1%8b%d1%85+%d0%ba%d1%80%d0%b8%d0%b7%d0%b8%d1%81%d0%be%d0%b2+%d0%b8+%d0%bf%d1%80%d0%b5%d0%be%d0%b4%d0%be%d0%bb%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%b8%d1%85+%d0%bf%d0%be%d1%81%d0%bb%d0%b5%d0%b4%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%b8%d0%b9+%d0%b8+%d0%ba%d0%b0%d1%87%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d0%b0%d1%8f+%d0%b8+%d1%80%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d0%b0%d1%8f+%d0%be%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%81%d1%82%d0%be%d0%b8%d0%bc%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8+%d0%ba%d0%b0%d0%bf%d0%b8%d1%82%d0%b0%d0%bb%d0%b0.%0a%d0%92+%d1%81%d0%be%d0%b2%d1%80%d0%b5%d0%bc%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d1%83%d1%81%d0%bb%d0%be%d0%b2%d0%b8%d1%8f%d1%85+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%b2%d0%b8%d1%82%d0%b8%d1%8f+%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b8%d0%ba%d0%b8+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%be%d0%ba+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%d0%b8%d0%b3%d1%80%d0%b0%d0%b5%d1%82+%d0%b2%d1%81%d0%b5+%d0%b1%d0%be%d0%bb%d0%b5%d0%b5+%d0%b7%d0%bd%d0%b0%d1%87%d0%b8%d0%bc%d1%83%d1%8e+%d1%80%d0%be%d0%bb%d1%8c+%d0%b2+%d0%b0%d0%ba%d0%ba%d1%83%d0%bc%d1%83%d0%bb%d1%8f%d1%86%d0%b8%d0%b8+%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b8%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%d0%be%d0%b2.+%d0%92%d0%be%d0%b7%d1%80%d0%b0%d1%81%d1%82%d0%b0%d0%b5%d1%82+%d0%b7%d0%bd%d0%b0%d1%87%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b8%d1%86%d0%b8%d0%b9+%d0%b2+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b5+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%d0%b8+%d1%80%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%b8%d1%85+%d0%bf%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%bf%d1%80%d0%b8%d1%8f%d1%82%d0%b8%d0%b9.+%d0%94%d0%bb%d1%8f+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8%d0%b6%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d0%bf%d0%be%d0%bb%d0%be%d0%b6%d0%b8%d1%82%d0%b5%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d1%80%d0%b5%d0%b7%d1%83%d0%bb%d1%8c%d1%82%d0%b0%d1%82%d0%be%d0%b2+%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b8%d1%80%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d0%bd%d0%b0+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b5+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%2c+%d0%b5%d0%b3%d0%be+%d1%83%d1%87%d0%b0%d1%81%d1%82%d0%bd%d0%b8%d0%ba%d0%b8+%d1%81+%d1%86%d0%b5%d0%bb%d1%8c%d1%8e+%d1%83%d0%bc%d0%b5%d0%bd%d1%8c%d1%88%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d1%80%d0%b8%d1%81%d0%ba%d0%b0+%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b8%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85++%d0%be%d0%bf%d0%b5%d1%80%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b9%2c+%d0%b0+%d1%82%d0%b0%d0%ba%d0%b6%d0%b5+%d0%bf%d0%be%d0%b2%d1%8b%d1%88%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d0%b8%d1%85+%d1%80%d0%b5%d0%bd%d1%82%d0%b0%d0%b1%d0%b5%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8+%d1%81%d0%be%d0%b7%d0%b4%d0%b0%d1%8e%d1%82+%d0%bf%d0%be%d1%80%d1%82%d1%84%d0%b5%d0%bb%d0%b8+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3.%0a%d0%9e%d0%b4%d0%bd%d0%b0%d0%ba%d0%be+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%be%d0%ba+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b8+%d0%bd%d0%b0+%d0%bd%d0%b0%d1%81%d1%82%d0%be%d1%8f%d1%89%d0%b5%d0%b5+%d0%b2%d1%80%d0%b5%d0%bc%d1%8f+%d0%bf%d0%be+%d0%bc%d0%bd%d0%be%d0%b3%d0%b8%d0%bc+%d0%bf%d1%80%d0%b8%d0%b7%d0%bd%d0%b0%d0%ba%d0%b0%d0%bc+%d0%bf%d1%80%d0%be%d0%b4%d0%be%d0%bb%d0%b6%d0%b0%d0%b5%d1%82+%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b0%d0%b2%d0%b0%d1%82%d1%8c%d1%81%d1%8f+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%b2%d0%b8%d0%b2%d0%b0%d1%8e%d1%89%d0%b8%d0%bc%d1%81%d1%8f+%d0%b8+%d1%82%d0%b5%d0%be%d1%80%d0%b5%d1%82%d0%b8%d1%87%d0%b5%d1%81%d0%ba%d0%b8%d0%b5+%d0%bf%d0%be%d0%b4%d1%85%d0%be%d0%b4%d1%8b%2c+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d1%80%d0%b0%d0%b1%d0%be%d1%82%d0%b0%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b5+%d0%b4%d0%bb%d1%8f+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%b2%d0%b8%d1%82%d1%8b%d1%85+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%be%d0%b2+%d0%b8+%d0%bf%d0%be%d0%bb%d1%83%d1%87%d0%b8%d0%b2%d1%88%d0%b8%d0%b5+%d0%b1%d0%be%d0%bb%d1%8c%d1%88%d1%83%d1%8e+%d0%bf%d0%be%d0%bf%d1%83%d0%bb%d1%8f%d1%80%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d1%8c%2c+%d1%87%d0%b0%d1%81%d1%82%d0%be+%d0%bd%d0%b5+%d0%bf%d0%be%d0%b7%d0%b2%d0%be%d0%bb%d1%8f%d1%8e%d1%82+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8%d1%87%d1%8c+%d0%b6%d0%b5%d0%bb%d0%b0%d0%b5%d0%bc%d0%be%d0%b9+%d1%8d%d1%84%d1%84%d0%b5%d0%ba%d1%82%d0%b8%d0%b2%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8+%d1%83%d0%bf%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%bb%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b8%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%bc+%d0%bf%d0%be%d1%80%d1%82%d1%84%d0%b5%d0%bb%d0%b5%d0%bc.%0a%d0%90%d0%ba%d1%82%d1%83%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d1%8c+%d0%b8%d1%81%d1%81%d0%bb%d0%b5%d0%b4%d1%83%d0%b5%d0%bc%d0%be%d0%b9+%d0%bf%d1%80%d0%be%d0%b1%d0%bb%d0%b5%d0%bc%d1%8b+%d1%81%d0%be%d1%81%d1%82%d0%be%d0%b8%d1%82+%d0%b2+%d1%82%d0%be%d0%bc%2c+%d1%87%d1%82%d0%be+%d0%b8%d0%bc%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d0%be+%d0%b2+%d0%ba%d1%80%d0%b8%d0%b7%d0%b8%d1%81%d0%bd%d1%8b%d0%b5+%d0%bf%d0%b5%d1%80%d0%b8%d0%be%d0%b4%d1%8b+%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%be%d1%80%d0%b0%d0%bc+%d0%bd%d0%b0%d0%b8%d0%b1%d0%be%d0%bb%d0%b5%d0%b5+%d0%bd%d0%b5%d0%be%d0%b1%d1%85%d0%be%d0%b4%d0%b8%d0%bc%d0%be+%d1%81%d0%bd%d0%b8%d0%b7%d0%b8%d1%82%d1%8c+%d1%80%d0%b8%d1%81%d0%ba%d0%b8+%d0%b8+%d0%b4%d0%b8%d0%b2%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%b8%d1%84%d0%b8%d1%86%d0%b8%d1%80%d0%be%d0%b2%d0%b0%d1%82%d1%8c+%d1%81%d0%b2%d0%be%d0%b9+%d0%bf%d0%be%d1%80%d1%82%d1%84%d0%b5%d0%bb%d1%8c.+%d0%9e%d0%b4%d0%bd%d0%b0%d0%ba%d0%be+%d0%b2%d0%be%d0%b7%d0%bc%d0%be%d0%b6%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8+%d0%b4%d0%bb%d1%8f+%d1%8d%d1%82%d0%be%d0%b3%d0%be+%d0%be%d0%ba%d0%b0%d0%b7%d1%8b%d0%b2%d0%b0%d1%8e%d1%82%d1%81%d1%8f+%d0%ba%d1%80%d0%b0%d0%b9%d0%bd%d0%b5+%d0%be%d0%b3%d1%80%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d1%87%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%bc%d0%b8%2c+%d0%bf%d0%be%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%bb%d1%8c%d0%ba%d1%83+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%bb%d0%b8%d1%87%d0%b8%d1%8f+%d0%b2+%d0%b4%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bc%d0%b8%d0%ba%d0%b5+%d0%b8%d0%bd%d0%b4%d0%b5%d0%ba%d1%81%d0%be%d0%b2%2c+%d0%ba%d0%be%d1%82%d0%be%d1%80%d1%8b%d0%b5+%d1%81%d1%83%d1%89%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bb%d0%b8+%d0%b2+%d0%bd%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d1%83%d1%81%d0%bb%d0%be%d0%b2%d0%b8%d1%8f%d1%85%2c+%d1%81%d1%82%d0%b8%d1%80%d0%b0%d1%8e%d1%82%d1%81%d1%8f+%d0%b2+%d1%83%d1%81%d0%bb%d0%be%d0%b2%d0%b8%d1%8f%d1%85+%d0%ba%d1%80%d0%b8%d0%b7%d0%b8%d1%81%d0%b0.+%d0%ad%d1%82%d0%be%d1%82+%d1%84%d0%b5%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b5%d0%bd+%d0%bd%d0%b5%d0%be%d0%b1%d1%85%d0%be%d0%b4%d0%b8%d0%bc%d0%be+%d1%83%d1%87%d0%b8%d1%82%d1%8b%d0%b2%d0%b0%d1%82%d1%8c+%d0%bf%d1%80%d0%b8+%d0%bf%d0%be%d1%81%d1%82%d1%80%d0%be%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b8+%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b8%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d1%81%d1%82%d1%80%d0%b0%d1%82%d0%b5%d0%b3%d0%b8%d0%b8+%d0%b8+%d1%83%d0%bf%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%bb%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b8+%d1%80%d0%b8%d1%81%d0%ba%d0%b0%d0%bc%d0%b8.+%0a%d0%9e%d0%b1%d1%8a%d0%b5%d0%ba%d1%82%d0%be%d0%bc+%d0%b8%d1%81%d1%81%d0%bb%d0%b5%d0%b4%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d1%8f%d0%b2%d0%bb%d1%8f%d0%b5%d1%82%d1%81%d1%8f+%d1%80%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%b8%d0%b9+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%be%d0%ba+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3.+%d0%9f%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%bc%d0%b5%d1%82%d0%be%d0%bc+%e2%80%93+%d1%81%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b5%d0%bc%d0%b0+%d0%b2%d0%b7%d0%b0%d0%b8%d0%bc%d0%be%d0%be%d1%82%d0%bd%d0%be%d1%88%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b9+%d0%bc%d0%b5%d0%b6%d0%b4%d1%83+%d1%81%d1%83%d0%b1%d1%8a%d0%b5%d0%ba%d1%82%d0%b0%d0%bc%d0%b8+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3.%0a%d0%a6%d0%b5%d0%bb%d1%8c%d1%8e+%d0%b8%d1%81%d1%81%d0%bb%d0%b5%d0%b4%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d1%8f%d0%b2%d0%bb%d1%8f%d0%b5%d1%82%d1%81%d1%8f+%d0%be%d0%bf%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d0%bb%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%bf%d1%80%d0%be%d0%b1%d0%bb%d0%b5%d0%bc+%d0%b8+%d0%bf%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%bf%d0%b5%d0%ba%d1%82%d0%b8%d0%b2+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%b2%d0%b8%d1%82%d0%b8%d1%8f+%d0%b2%d0%b7%d0%b0%d0%b8%d0%bc%d0%be%d0%be%d1%82%d0%bd%d0%be%d1%88%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b9+%d0%bc%d0%b5%d0%b6%d0%b4%d1%83+%d1%81%d1%83%d0%b1%d1%8a%d0%b5%d0%ba%d1%82%d0%b0%d0%bc%d0%b8+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%d0%b2+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b8.%0a%d0%9f%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b0%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%ba%d0%b0+%d0%bf%d0%be%d0%b4%d0%be%d0%b1%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d1%86%d0%b5%d0%bb%d0%b8+%d0%b2%d1%8b%d0%b7%d1%8b%d0%b2%d0%b0%d0%b5%d1%82+%d0%bd%d0%b5%d0%be%d0%b1%d1%85%d0%be%d0%b4%d0%b8%d0%bc%d0%be%d1%81%d1%82%d1%8c+%d1%80%d0%b5%d1%88%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d1%80%d1%8f%d0%b4%d0%b0+%d0%b7%d0%b0%d0%b4%d0%b0%d1%87%3a%0a-+%d0%b8%d0%b7%d1%83%d1%87%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d1%81%d0%be%d0%b2%d1%80%d0%b5%d0%bc%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%b3%d0%be+%d1%83%d1%81%d1%82%d1%80%d0%be%d0%b9%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%b0+%d1%80%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b3%d0%be+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%3b+%0a-+%d0%b8%d0%b7%d1%83%d1%87%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%be%d1%81%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d1%83%d1%87%d0%b0%d1%81%d1%82%d0%bd%d0%b8%d0%ba%d0%be%d0%b2+%d0%b8+%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2%d1%8b%d1%85+%d0%b8%d0%bd%d1%81%d1%82%d1%80%d1%83%d0%bc%d0%b5%d0%bd%d1%82%d0%be%d0%b2+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0%3b+%0a-+%d0%b0%d0%bd%d0%b0%d0%bb%d0%b8%d0%b7+%d0%b2%d0%bb%d0%b8%d1%8f%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b3%d0%be+%d0%ba%d1%80%d0%b8%d0%b7%d0%b8%d1%81%d0%b0+%d0%b8+%d0%b4%d0%b5%d0%b2%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%b2%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b8+%d1%80%d1%83%d0%b1%d0%bb%d1%8f+%d0%bd%d0%b0+%d0%bf%d0%be%d0%ba%d0%b0%d0%b7%d0%b0%d1%82%d0%b5%d0%bb%d0%b8+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%3b%0a-+%d0%b8%d0%b7%d1%83%d1%87%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%b2%d0%bb%d0%b8%d1%8f%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d0%bc%d0%b0%d0%ba%d1%80%d0%be%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b8%d1%87%d0%b5%d1%81%d0%ba%d0%b8%d1%85+%d1%84%d0%b0%d0%ba%d1%82%d0%be%d1%80%d0%be%d0%b2+%d0%bd%d0%b0+%d0%b4%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bc%d0%b8%d0%ba%d1%83+%d1%84%d0%be%d0%bd%d0%b4%d0%be%d0%b2%d1%8b%d1%85+%d0%b8%d0%bd%d0%b4%d0%b5%d0%ba%d1%81%d0%be%d0%b2%3b%0a-+%d0%be%d0%bf%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d0%bb%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%ba%d0%bb%d1%8e%d1%87%d0%b5%d0%b2%d1%8b%d1%85+%d0%bf%d1%80%d0%be%d0%b1%d0%bb%d0%b5%d0%bc+%d0%b8+%d0%bf%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%bf%d0%b5%d0%ba%d1%82%d0%b8%d0%b2+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%b2%d0%b8%d1%82%d0%b8%d1%8f+%d1%80%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b3%d0%be+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%d0%bd%d0%b0+%d1%81%d0%be%d0%b2%d1%80%d0%b5%d0%bc%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%bc+%d1%8d%d1%82%d0%b0%d0%bf%d0%b5.%0a
Фрагмент работы для ознакомления
Наравне с экономическими политические факторы также оказывают существенное влияние. Наиболее важный политический фактор - это политика, проводимая исполнительными органами власти в стране. Послания Президента имеют огромное значение, так как содержат рекомендации, например, относительно новых налогов, мер воздействия на экономическое состояние бюджета, политики в области государственного сектора экономики, программы расходов на оборону и т.д.Поэтому участникам фондового рынка следует всегда с должным вниманием относиться к событиям экономического и политического характера, оценивая их влияние на фондовый рынок в целом и на рыночную стоимость отдельных акций.Совокупное влияние факторов макроуровня обуславливает изменение инвестиционной привлекательности России, российского фондового рынка ирыночной стоимости акций национальных компаний. Инвестиционная привлекательность - это сводный показатель, рассчитываемый на основе экономико-политических, организационно-правовых и социокультурных предпосылок, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему [11, с. 125-126].Интегрированная оценка факторов социально-экономического положения любой страны находит отражение в кредитных рейтингах, присваиваемых международными рейтинговыми агентствами, например, Moody’s. Со времени разработки первых определений рейтингов облигаций в 1909 году количество рейтингов агентства Moody’s настолько расширилось, что сегодня Moody’s оперирует 32 системами, и их число растет с каждым годом (рисунок 1.2).Анализ зависимости коэффициентов Р/Е и Р/BV ratio от кредитных рейтингов стран с формирующимися фондовыми рынками показывает, что:1) изменение рейтинга кредитоспособности страны приводит к изменению капитализации фондового рынка в целом;2) чем выше кредитный рейтинг России, тем выше капитализация отечественного фондового рынка в целом и, соответственно, выше рыночная стоимость акций национальных компаний.Рис. 1.2 – Рейтинги долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов (LongTerm Corporate Obligation Ratings) [30]Таким образом, улучшение рейтинга кредитоспособности России приведет к росту капитализации фондового рынка в целом и, соответственно, к увеличению рыночной стоимости акций национальных компаний.Анализ факторов социально-экономического положения России показывает, что наибольшее влияние на формирование рыночной стоимости национальных акций в современных условиях оказывает изменение:- объема внешней задолженности государства и исполнение графика ее погашения;- объема прямых и портфельных инвестиций в России;- цен на экспортируемое стратегическое сырье: энергоресурсы, топливо, цветные и черные металлы;- уровня инфляции и курса национальной валюты.Улучшение рейтинга кредитоспособности России приведет к росту капитализации фондового рынка в целом и, соответственно, к увеличению рыночной стоимости акций национальных компаний.Приобретая акции какой-либо компании, инвесторы обращают внимание на особенности развития и перспективы отрасли, в которой функционирует компания: среднюю рентабельность, продолжительность жизненного цикла, сезонность, емкость, уровень контроля со стороны государственно-ревизионных органов и др. Эти факторы обуславливают особенности функционирования конкретной компании, влияя на ее инвестиционную привлекательность, ликвидность и рыночную стоимость ее акций.Таблица 1.2 – Отраслевой анализ доходности акций российских компаний в разрезе отраслей экономика по состоянию на 01.06.2015 [22]ОтрасльПотенциальная доходность, 3Q2014Потенциальная доходность, 2Q2014Прогнозные базовые показатели эмитентовROE,%ROS,%P/EP/SP/BVПрочие119%34%18,86,79,00,61,7Строительство, недвижимость71%82%1,84,416,70,11,0Добыча, переработка нефти и газа40%43%11,811,48,61,21,1Машиностроение33%24%19,14,75,10,31,0Финансовый сектор30%29%13,3-9,6-1,4Энергетика19%16%5,82,17,90,90,7Связь, телекоммуникации и новые технологии14%10%28,814,311,91,84,4Потребительский сектор13%7%31,17,58,50,83,1Цветная металлургия11%10%23,821,99,12,12,6Транспорт5%37%12,814,08,81,71,2Производство минеральных удобрений5%18%19,619,77,51,81,5Черная металлургия, добыча угля и железной руды-5%19%8,55,08,50,60,7Одновременно следует учитывать тот факт, что среднеотраслевые показатели деятельности могут не совпадать с показателями деятельности отдельных компаний. Поэтому среднеотраслевые данные всегда следует корректировать в соответствии с особенностями функционирования конкретной компании.В настоящее время принято выделять несколько подходов к ранжированию инвестиционной привлекательности отраслей.1. Подход, основанный на оценке доли каждой отрасли в объеме ВВП страны.2. Подход, основанный на ранжировании показателей экономического состояния отраслей, например, показателей рентабельности, прибыльности, кредиторской и дебиторской задолженности и др.3. Подход, основанный на ранжировании объемов торгов акциями компаний, функционирующих в разных отраслях.Подход, основанный на оценке доли каждой отрасли в объеме ВВП страны, является наиболее простым. Опосредованно доля указывает на объем активов, функционирующих в отрасли, на объем привлекаемых в отрасль инвестиций, а также на совокупный объем произведенной в данном отраслевом сегменте готовой продукции (оказанных услуг).Однако данный подход не позволяет оценить эффективность функционирования отраслевых сегментов, характеризуя лишь их емкость и ценность производимой ими продукции для конечных потребителей.Подход, основанный на ранжировании показателей экономического состояния отдельных отраслей, раскрывает не только абсолютные показатели состояния отраслей, но и позволяет определить инвестиционную привлекательность отраслей для различных групп инвесторов. Например, ориентированных на прибыльность и рентабельность отрасли, на обеспеченность отрасли «живыми» денежными средства или на возможность проведения экспортно-импортных операций.Оценка финансово-экономического состояния отраслей показывает, что в относительно лучшем положении находятся отрасли, работающие на гарантированно платежеспособный спрос. Отраслевая привлекательность с учетом специфики российской экономики (монополизация промышленности, ориентация на сырьевые сегменты, высокая концентрация производства, ограниченный платежеспособный спрос, низкая конкурентоспособность производимой продукции по сравнению с мировыми аналогами) оказывает сильное влияние на развитие отечественного фондового рынка. В настоящее время на российском фондовом рынке не представлены акции компаний таких сверхпривлекательных отраслевых сегментов, как шоу-бизнес, развлекательно-игровая отрасль, гостиничный бизнес. Высокая рентабельность этих сегментов рынка способствует концентрации акционерного капитала компаний среди ограниченного числа собственников.Таким образом, отраслевая привлекательность в российских условиях является весьма значимым фактором, влияющим на инвестиционную привлекательность и ликвидность акций компаний, формируя их рыночную стоимость.На стоимость российских акций, торгуемых на открытом рынке, важное влияние оказывают статистические данные по американской экономике, способные повлиять на решение ФРС относительно базовой процентной ставки, определяют краткосрочные колебания для emerging markets в целом. Динамика учетной ставки и доходности казначейских облигаций в США является основным ориентиром (benchmark) для процентных ставок на международных финансовых рынках, в частности на emerging markets [12, с. 54]. Капитал распределяется на международных финансовых рынках в соответствии с ожиданиями инвесторов по доходности и рискам. При стимулирующем уровне процентных ставок (высоком уровне ликвидности) хедж-фонды могут привлекать дешевые ресурсы на развитых рынках и инвестировать их в более рисковые, но более доходные развивающиеся рынки, обеспечивая их рост. В то же время повышение процентных ставок ФРС при прочих равных может привести к оттоку средств инвесторов с emerging markets, поскольку одновременно увеличивается доходность американских гособлигаций, надежность которых считается максимальной, растет стоимость привлечения капитала и для американских корпораций. В результате инвестиционная привлекательность активов развитых рынков по соотношению «доходность-риск» увеличивается по сравнению с этими показателями развивающихся рынков, и инвесторы пересматривают портфели, сокращая долю инвестиций в emerging markets. Кроме того, увеличивается стоимость заемного финансирования, привлекаемого хедж-фондами для инвестирования на более рискованных emerging markets, что снижает рентабельность таких операций. Таким образом, на инвестиционную привлекательность развивающихся рынков влияет их конкурентоспособность с развитыми рынками по соотношению «доходность-риск». Риски развивающихся рынков существенно возрастают в периоды глобальных или региональных экономических кризисов. Резкий или длительный спад на развитых фондовых рынках (прежде всего на фондовом рынке США) обычно воспринимается инвесторами как повышение общего уровня инвестиционных рисков, при котором американские гособлигации становятся «безопасной гаванью», а высокорисковые инвестиции в emerging markets могут быть оправданы лишь их сверхвысокой ожидаемой доходностью. В качестве отдельных индикаторов конъюнктуры международных финансовых рынков используются следующие показатели:- динамика американских фондовых индексов (Nasdaq, S&P500);- базовая процентная ставка ФРС;- доходность 10-летних казначейских гособлигаций (US Treasuries 10);- спрэд доходности гособлигаций emerging markets к US Treasuries (EMBI+), рассчитываемый JP Morgan как обобщенный индикатор конъюнктуры emerging markets, - премии, требуемой инвесторами за более высокий риск вложений средств в развивающиеся рынки по сравнению с безрисковыми инвестициями в американские гособлигации [11, с. 134].Для оценки индикаторов российского рынка капитала приведем данные Банка России о состоянии финансового сектора Российской Федерации.В таблице 1.3 приведены данные о ключевых индикаторах финансового рынка за период 01.01.2013-07.10.2015 гг. Рис. 1.3 – График динамики индекса RTSI с 2013 по 2015 годы [23]Таблица 1.3 - Динамика ключевых индикаторов финансового рынка России за период 01.01.2013 – 07.10.2015 гг. [23]ИндикаторИзменениеММВБ1679,49 (+13,66%)РТС844,12 (-44,05%)FTSE 1006336,35 (+8.47%)SSE Composite3141 (+51,41%)USD/RUR62,71 (+102.44%)Нефть Brent51.48 (-53.71%)Золото (руб/гр, Банк России)2314.22 (+30.93%)Таблица 1.4 - Динамика индикаторов рынка капитала России за период 06.10.2015 – 07.10.2015 гг. [23]ИндикаторЗначениеММВБ1679.49 (+0.53%)РТС844.12 (+2.11%)Индекс акций широкого рынка1185.96 (+0.50%)Индекс акций широкого рынка в долларах607.39 (+2.08%)ММВБ103832.47 (+0.91%)Индекс голубых фишек11171.20 (+0.67%)Индекс акций второго эшелона3294.02 (-1.07%)Индекс акций второго эшелона в долларах690.55 (+0.14%)Индекс волатильности российского рынка35.05 (-0.68%)Российский индекс волатильности33.66 (-1.35%)RDX USD1020.32 (+4.01%)FTSE Russia506.94 (+3.96%)ММВБ - нефть и газ4443.80 (+0.08%)ММВБ - финансы5642.39 (+2.59%)ММВБ - электроэнергетика908.27 (-0.61%)ММВБ - металлургия и горнодобыча3936.62 (-1.13%)ММВБ - телекоммуникации1636.31 (-1.45%)ММВБ - машиностроение1518.43 (-0.29%)ММВБ - потребительские товары и услуги6412.87 (-0.90%)ММВБ - химия и нефтехимия12276.84 (-0.85%)ММВБ - транспорт658.56 (+0.25%)ММВБ Инновации264.53 (+0.42%)РТС нефть и газ137.64 (+1.66%)РТС финансы156.55 (+4.21%)РТС электроэнергетика36.68 (+0.60%)РТС металлы и добыча132.02 (+0.43%)РТС телекоммуникации80.01 (+0.09%)РТС промышленность55.63 (+1.18%)РТС потребительские товары и розничная торговля231.73 (+0.67%)РТС химия и нефтехимия204.25 (+0.72%)РТС транспорт25.67 (+1.82%)В последние годы показатель отношения капитализации фондового рынка к ВВП в России резко повысился. В 2013 г. в России общая капитализация фондового рынка впервые превысила объем ВВП, составив уже 1 384 млрд. долл., отношение капитализации к ВВП выросло до 101% [21].Однако с начала 2014 года суммарная капитализация российского рынка акций снизилась на $234 млрд. до $531 млрд. Из-за украинского кризиса, санкций и опасений о стагнации российской экономики инвесторы отказываются от российских активов. Процессы глобализации мирового хозяйства создают высокую степень взаимозависимости национальных финансовых рынков, вследствие их открытости внешнему миру, особенно увеличивающуюся в момент наступления кризиса.Глава 2 Характеристика рынка ценных бумаг в России2.1 Анализ динамики основных показателей и индексовВ 2013 году Россия впервые вышла на третье место по инвестиционной привлекательности – впереди только США и Китай, а позади Франция, Германия, Великобритания, Сингапур и Бразилия. Приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) достиг 71 млрд. евро, что на 83% выше показателя 2012 года. Также на 2% увеличилось количество созданных за счет прямых иностранных инвестиций рабочих мест.Увеличение прямых иностранных инвестиций было обусловлено достаточно низкой доходностью портфельных инвестиций (индекс ММВБ за 2013 год снизился почти на 5%). При этом в выгодном свете Россию выставляет и то, что она недавно вошла в первую сотню рейтинга Всемирного Банка Doing Business-2014, заняв 92-ю строчку, при этом оказалась в топ-3 стран по числу антибюрократических реформ.Эксперты считают, что наиболее привлекательными для инвестиций были нефтегазовый, телекоммуникационный и финансовый секторы. По итогам 1 квартала 2014 года портфельные инвестиции сократились на 4,8%, поскольку предприятия в условиях растущих геополитических и макроэкономических рисков обычно не спешат запускать новые производства.Если рассматривать соотношение валового сбережения к объему ВВП (т.е. объемы инвестирования среди домохозяйств), то в 2000 году оно составляло 36,2%, в 2005 – 30,6%, в 2013 – 24,2%, что вскрывает очевидную тенденцию к сокращению – на 12% за последние 13 лет. С другой стороны, процентное отношение валового накопления основного капитала к валовым сбережениям растет – с 46,6% в 2000 году до 88,6% в 2013 году. Аналогичным образом растет соотношение инвестиций в основной капитал к объему ВВП (т.е. объемы инвестирования предприятий) – с 15,9% в 2000 году до 20,6% в 2013 году. Достижение подобных показателей вызвано наличием тех или иных условий для осуществления инвестиционной деятельности. В настоящий момент инвестиционная деятельность в России характеризуется следующими показателями, которые по состоянию на конец 2013 года имеют следующие значения [25]:1) Инвестиции в нефинансовые активы – 10177,6 млрд. рублей- инвестиции в основной капитал – 10047,5 млрд. рублей- инвестиции в непроизведенные нефинансовые активы – 130,1 млрд. рублей2) Финансовые вложения организаций – 72888,5 млрд. рублей- долгосрочные – 9446,9 млрд. рублей- краткосрочные – 63441,6 млрд. рублей.При этом структура инвестиций в основной капитал (за исключением субъектов МСП) имеет следующий вид:1) строительство – 5796,3 млрд. рублей2) модернизация и реконструкция – 1885,7 млрд. рублей3) приобретение основных средств – 2365,5 млрд. рублей.В свою очередь структура финансовых вложений имеет вид:1) долгосрочные финансовые вложения, в том числе:- в паи, акции и другие формы участия в капитале – 5540,8 млрд. рублей- в долговые ценные бумаги и депозитные сертификаты – 329,9 млрд. рублей- предоставленные займы – 3014,4 млрд. рублей- банковские вклады – 303,4 млрд. рублей- прочие вложения – 132,6 млрд. рублей2) краткосрочные финансовые вложения, в том числе:- в паи, акции и другие формы участия в капитале – 8412,8 млрд. рублей- в долговые ценные бумаги и депозитные сертификаты – 13288,6 млрд. рублей- предоставленные займы – 8210,5 млрд. рублей- банковские вклады – 13779,4 млрд. рублей- прочие вложения – 4592,7 млрд. рублей.По оценкам экспертов в январе-сентябре 2014 года финансовые инвестиции российских компаний и граждан в валюту выросли на 15,1 миллиарда долларов против снижения на 3,2 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года. Основной прирост пришелся на первый квартал 2014 года – 10,3 миллиарда долларов. При этом чистый отток капитала из России за 9 месяцев 2014 года составил 85,2 миллиарда долларов. Это почти в два раза больше, чем год назад – 44,1 миллиарда долларов. Предварительный прогноз ЦБ по оттоку капитала в 2014 году – 90 миллиардов долларов и более. Рабочий прогноз Минэкономразвития – 100 миллиардов долларов.Тем временем объем сомнительных трансграничных операций в январе-сентябре снизился втрое - до 7,7 миллиарда долларов. В 2013 году ЦБ фиксировал их на сумму 23,2 миллиарда долларов [25]. По мнению экспертов, это связано с сокращением фиктивных торговых операции, с покупкой и продажей ценных бумаг, предоставлением кредитов и переводами средств на собственные счета за рубежом.На сегодняшний день объективно осознается необходимость составления национального рейтинга инвестиционной привлекательности отраслей и регионов в России.Сегодня уже используется ряд рейтингов, пытающихся оценить те или иные аспекты инвестиционного климата субъектов Российской Федерации. Большинство из них сфокусировано на оценке макроэкономических показателей регионов, или интегральной оценке экспертами состояния делового климата в регионах.Система показателей рейтинга – список индикаторов, максимально подходящих для оценки ключевых аспектов делового и инвестиционного климата. Условно индикаторы рейтинга можно разделить на четыре направления измерения: 1) Регуляторная среда – включает в себя качество предоставления государственных услуг – время, стоимость прохождения и удовлетворенность предпринимателей типовыми административными процедурами. 2) Институциональная среда – наличие в регионе эффективных институтов для бизнеса. 3) Доступность ресурсов и качество инфраструктуры для бизнеса – доступность ресурсов и качество инфраструктуры для бизнеса. 4) Эффективность поддержки малого предпринимательстваТакая подробная детализация сможет четко описать ситуацию в каждом отдельном регионе и позволит мотивировать региональные власти на совершение активных действий по улучшению конкретных элементов инвестиционного климата. Иностранным инвесторам результаты национального рейтинга позволят оценить возможности создания нового бизнеса и принять решение о его локализации в конкретном субъекте РФ. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России 2014 года отражает основные причины, характеризующие инвестиционную привлекательность регионов. Первой причиной является обладание региона преимуществами, привлекательными для инвесторов: богатые запасы природных ресурсов, статус региона, уровень деловой активности и выгодное географическое положение. Второй причиной роста инвестиционной привлекательности региона является совместная деятельность органов государственной и муниципальной власти и представителей бизнеса по созданию благоприятного инвестиционного климата, способствующего привлечению крупных инвесторов, в том числе иностранных, и динамичному развитию бизнеса. Лидерами рейтинга инвестиционной привлекательности регионов России по итогам 2013 года стали Москва и Сахалинская область (группа IC1). 2.2 Влияние финансового кризиса и девальвации рубля на показатели фондового рынкаПрисоединение Крыма и события на востоке Украины негативно сказались на взаимоотношениях Запада с Россией, и результатом этих противоречий стали взаимные экономические и политические санкции. Безусловно, для реального сектора российской экономики, введенные ограничения несут ряд негативных моментов. Однако зачастую влияние санкций на отечественный рынок акций. Изменение рыночной капитализации эмитентов и движение ключевых биржевых индексов – важнейший момент для всех без исключения инвесторов.
Список литературы
1.%09%d0%91%d1%8e%d0%b4%d0%b6%d0%b5%d1%82%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%ba%d0%be%d0%b4%d0%b5%d0%ba%d1%81+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b9++%d0%a4%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d1%80%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b8+%d0%a4%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d1%80%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%b7%d0%b0%d0%ba%d0%be%d0%bd+%e2%84%96145-%d0%a4%d0%97+%d0%be%d1%82+31.07.1998+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d+%d0%94%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf+%d0%b8%d0%b7+%d0%9f%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%bf%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d1%87%d0%bd%d0%be-%d0%b8%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b5%d0%bc%d1%8b+%c2%ab%d0%9a%d0%be%d0%bd%d1%81%d1%83%d0%bb%d1%8c%d1%82%d0%b0%d0%bd%d1%82+%d0%9f%d0%bb%d1%8e%d1%81%c2%bb%3a+%d0%92%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%b8%d1%8f+%d0%9f%d1%80%d0%be%d1%84.+(%d0%b2+%d1%80%d0%b5%d0%b4.+%d0%be%d1%82+13.07.2015)%0a2.%09%d0%a4%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d1%80%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d0%b9++%d0%b7%d0%b0%d0%ba%d0%be%d0%bd++%d0%be%d1%82++22.04.1996++%e2%84%96++39-%d0%a4%d0%97+%c2%ab%d0%9e+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b5+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%c2%bb++%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d+%d0%94%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf+%d0%b8%d0%b7+%d0%9f%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%bf%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d1%87%d0%bd%d0%be-%d0%b8%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b5%d0%bc%d1%8b+%c2%ab%d0%9a%d0%be%d0%bd%d1%81%d1%83%d0%bb%d1%8c%d1%82%d0%b0%d0%bd%d1%82+%d0%9f%d0%bb%d1%8e%d1%81%c2%bb%3a+%d0%92%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%b8%d1%8f+%d0%9f%d1%80%d0%be%d1%84.+(%d0%b2+%d1%80%d0%b5%d0%b4.+%d0%be%d1%82+13.07.2015)%0a3.%09%d0%a4%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d1%80%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%b7%d0%b0%d0%ba%d0%be%d0%bd+%e2%84%96+395-1+%d0%be%d1%82+02.12.1990+(%d1%80%d0%b5%d0%b4.+%d0%be%d1%82+02.11.2007).+%c2%ab%d0%9e+%d0%b1%d0%b0%d0%bd%d0%ba%d0%b0%d1%85+%d0%b8+%d0%b1%d0%b0%d0%bd%d0%ba%d0%be%d0%b2%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b9+%d0%b4%d0%b5%d1%8f%d1%82%d0%b5%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8%c2%bb+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d+%d0%94%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf+%d0%b8%d0%b7+%d0%9f%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%bf%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d1%87%d0%bd%d0%be-%d0%b8%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b5%d0%bc%d1%8b+%c2%ab%d0%9a%d0%be%d0%bd%d1%81%d1%83%d0%bb%d1%8c%d1%82%d0%b0%d0%bd%d1%82+%d0%9f%d0%bb%d1%8e%d1%81%c2%bb%3a+%d0%92%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%b8%d1%8f+%d0%9f%d1%80%d0%be%d1%84.+(%d0%b2+%d1%80%d0%b5%d0%b4.+%d0%be%d1%82+13.07.2015)%0a4.%09%d0%a4%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d1%80%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%b7%d0%b0%d0%ba%d0%be%d0%bd+%e2%84%96+317-%d0%a4%d0%97+%d0%be%d1%82+30.12.2008+%c2%ab%d0%9e+%d0%a6%d0%b5%d0%bd%d1%82%d1%80%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d0%be%d0%bc+%d0%b1%d0%b0%d0%bd%d0%ba%d0%b5+%d0%a0%d0%a4%c2%bb+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d+%d0%94%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf+%d0%b8%d0%b7+%d0%9f%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%bf%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d1%87%d0%bd%d0%be-%d0%b8%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b5%d0%bc%d1%8b+%c2%ab%d0%9a%d0%be%d0%bd%d1%81%d1%83%d0%bb%d1%8c%d1%82%d0%b0%d0%bd%d1%82+%d0%9f%d0%bb%d1%8e%d1%81%c2%bb%3a+%d0%92%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%b8%d1%8f+%d0%9f%d1%80%d0%be%d1%84.+(%d0%b2+%d1%80%d0%b5%d0%b4.+%d0%be%d1%82+13.07.2015)%0a5.%09%d0%98%d0%bd%d1%81%d1%82%d1%80%d1%83%d0%ba%d1%86%d0%b8%d1%8f+%d0%a6%d0%91+%d0%a0%d0%a4+%e2%84%96+128-%d0%98+%d0%be%d1%82+10.03.2006+%c2%ab%d0%9e+%d0%bf%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%b8%d0%bb%d0%b0%d1%85+%d0%b2%d1%8b%d0%bf%d1%83%d1%81%d0%ba%d0%b0+%d0%b8+%d1%80%d0%b5%d0%b3%d0%b8%d1%81%d1%82%d1%80%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b8+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%d0%ba%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%b8%d1%82%d0%bd%d1%8b%d0%bc%d0%b8+%d0%be%d1%80%d0%b3%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d0%b7%d0%b0%d1%86%d0%b8%d1%8f%d0%bc%d0%b8+%d0%bd%d0%b0+%d1%82%d0%b5%d1%80%d1%80%d0%b8%d1%82%d0%be%d1%80%d0%b8%d0%b8+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b9+%d0%a4%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d1%80%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b8%c2%bb+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d+%d0%94%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf+%d0%b8%d0%b7+%d0%9f%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%bf%d1%80%d0%b0%d0%b2%d0%be%d1%87%d0%bd%d0%be-%d0%b8%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b5%d0%bc%d1%8b+%c2%ab%d0%9a%d0%be%d0%bd%d1%81%d1%83%d0%bb%d1%8c%d1%82%d0%b0%d0%bd%d1%82+%d0%9f%d0%bb%d1%8e%d1%81%c2%bb%3a+%d0%92%d0%b5%d1%80%d1%81%d0%b8%d1%8f+%d0%9f%d1%80%d0%be%d1%84.+(%d0%b2+%d1%80%d0%b5%d0%b4.+%d0%be%d1%82+19.02.2013)%0a6.%09%d0%91%d0%b0%d1%82%d1%8f%d0%b5%d0%b2%d0%b0+%d0%a2.%d0%90.+%d0%a0%d1%8b%d0%bd%d0%be%d0%ba+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d%3a+%d1%83%d1%87%d0%b5%d0%b1.+%d0%bf%d0%be%d1%81%d0%be%d0%b1%d0%b8%d0%b5+%2f+%d0%a2.%d0%90.+%d0%91%d0%b0%d1%82%d1%8f%d0%b5%d0%b2%d0%b0%2c+%d0%98.%d0%98.+%d0%a1%d1%82%d0%be%d0%bb%d1%8f%d1%80%d0%be%d0%b2.+%e2%80%93+%d0%9c.%3a+%d0%98%d0%9d%d0%a4%d0%a0%d0%90-%d0%9c%2c+2010.%0a7.%09%d0%91%d0%b5%d1%80%d0%b4%d0%bd%d0%b8%d0%ba%d0%be%d0%b2%d0%b0+%d0%a2.%d0%91.+%d0%a0%d1%8b%d0%bd%d0%be%d0%ba+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3%3a+%d0%bf%d1%80%d0%be%d1%88%d0%bb%d0%be%d0%b5%2c+%d0%bd%d0%b0%d1%81%d1%82%d0%be%d1%8f%d1%89%d0%b5%d0%b5%2c+%d0%b1%d1%83%d0%b4%d1%83%d1%89%d0%b5%d0%b5%3a+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d+%d0%9c%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%b3%d1%80%d0%b0%d1%84%d0%b8%d1%8f.+%e2%80%93+%d0%9c.%3a+%d0%98%d0%9d%d0%a4%d0%a0%d0%90-%d0%9c%2c+2013.+%e2%80%93+287+%d1%81.%0a8.%09%d0%93%d0%b0%d0%bb%d0%b0%d0%bd%d0%be%d0%b2+%d0%92.%d0%90.+%d0%a0%d1%8b%d0%bd%d0%be%d0%ba+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d%3a+%d1%83%d1%87%d0%b5%d0%b1%d0%bd%d0%b8%d0%ba+%2f+%d0%92.%d0%90.+%d0%93%d0%b0%d0%bb%d0%b0%d0%bd%d0%be%d0%b2.+%e2%80%93+%d0%9c.%3a+%d0%98%d0%9d%d0%a4%d0%a0%d0%90-%d0%9c%2c+2013.%0a9.%09%d0%94%d0%b5%d0%bd%d1%8c%d0%b3%d0%b8%2c+%d0%ba%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%b8%d1%82%2c+%d0%b1%d0%b0%d0%bd%d0%ba%d0%b8+(%d0%91%d0%b0%d0%ba%d0%b0%d0%bb%d0%b0%d0%b2%d1%80%d0%b8%d0%b0%d1%82)+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d%3a+%d1%83%d1%87%d0%b5%d0%b1%d0%bd%d0%b8%d0%ba+%2f+%d0%ba%d0%be%d0%bb.+%d0%b0%d0%b2%d1%82%d0%be%d1%80%d0%be%d0%b2+%d0%bf%d0%be%d0%b4+%d1%80%d0%b5%d0%b4.+%d0%b4-%d1%80%d0%b0+%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd.+%d0%bd%d0%b0%d1%83%d0%ba%2c+%d0%bf%d1%80%d0%be%d1%84.+%d0%9e.%d0%98.+%d0%9b%d0%b0%d0%b2%d1%80%d1%83%d1%88%d0%b8%d0%bd%d0%b0+%e2%80%93+%d0%9c.%3a+%d0%9a%d0%9d%d0%9e%d0%a0%d0%a3%d0%a1%2c+2013.+%e2%80%93+657+%d1%81.%0a10.%09%d0%98%d0%b7+%d0%bc%d0%b0%d1%82%d0%b5%d1%80%d0%b8%d0%b0%d0%bb%d0%be%d0%b2+%d0%ba%d1%83%d1%80%d1%81%d0%b0+%d0%95%d0%b2%d1%81%d1%82%d0%b8%d0%b3%d0%bd%d0%b5%d0%b5%d0%b2%d0%b0+%d0%92.+%d0%a0.+%c2%ab%d0%a1%d1%82%d1%80%d0%b0%d1%82%d0%b5%d0%b3%d0%b8%d0%b8+%d0%bf%d0%be%d0%b2%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%be%d1%80%d0%be%d0%b2+%d0%bd%d0%b0+%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2%d1%8b%d1%85+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b0%d1%85+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%bb%d0%b8%d1%87%d0%bd%d0%be%d0%b3%d0%be+%d1%82%d0%b8%d0%bf%d0%b0%c2%bb.+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d%3a+%d0%bc%d0%b5%d1%82%d0%be%d0%b4%d0%b8%d1%87%d0%b5%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b5+%d0%bf%d0%be%d1%81%d0%be%d0%b1%d0%b8%d0%b5.+%e2%80%93+%d0%9c.%2c+%d0%ae%d0%a0%d0%90%d0%99%d0%a2%2c+2012.+%e2%80%93+134+%d1%81.%0a11.%09%d0%9c%d0%b8%d1%80%d0%ba%d0%b8%d0%bd+%d0%af.%d0%9c.+%d0%a0%d1%8b%d0%bd%d0%be%d0%ba+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b8%3a+%d0%b2%d0%be%d0%b7%d0%b4%d0%b5%d0%b9%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%b8%d0%b5+%d1%84%d1%83%d0%bd%d0%b4%d0%b0%d0%bc%d0%b5%d0%bd%d1%82%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d1%84%d0%b0%d0%ba%d1%82%d0%be%d1%80%d0%be%d0%b2%2c+%d0%bf%d1%80%d0%be%d0%b3%d0%bd%d0%be%d0%b7+%d0%b8+%d0%bf%d0%be%d0%bb%d0%b8%d1%82%d0%b8%d0%ba%d0%b0+%d1%80%d0%b0%d0%b7%d0%b2%d0%b8%d1%82%d0%b8%d1%8f.+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d+%e2%80%93+%d0%9c.%3a+%d0%98%d0%9d%d0%a4%d0%a0%d0%90-%d0%9c%2c+2012.+%e2%80%93+269+%d1%81.+%0a12.%09%d0%9c%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d1%81%d0%be%d0%b2+%d0%9e.%d0%ae.+%d0%a4%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b8%d1%80%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%be%d1%87%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d1%81%d1%82%d0%be%d0%b8%d0%bc%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8+%d0%b0%d0%ba%d1%86%d0%b8%d0%b9+%d1%80%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%b8%d1%85+%d0%bf%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%bf%d1%80%d0%b8%d1%8f%d1%82%d0%b8%d0%b9.+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d+%d0%9c.%3a+%d0%98%d0%9d%d0%a4%d0%a0%d0%90-%d0%9c%2c+2012.++%e2%80%93+312+%d1%81.%0a13.%09%d0%9c%d0%be%d0%b4%d0%b5%d0%bb%d0%b8%d1%80%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b8%d1%87%d0%b5%d1%81%d0%ba%d0%b8%d1%85+%d0%bf%d1%80%d0%be%d1%86%d0%b5%d1%81%d1%81%d0%be%d0%b2%3a+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d+%d0%a3%d1%87%d0%b5%d0%b1%d0%bd%d0%b8%d0%ba.+%2f+%d0%9f%d0%be%d0%b4+%d1%80%d0%b5%d0%b4.+%d0%9c.%d0%92.+%d0%93%d1%80%d0%b0%d1%87%d0%b5%d0%b2%d0%be%d0%b9%2c+%d0%ae.%d0%9d.+%d0%a7%d0%b5%d1%80%d0%b5%d0%bc%d0%bd%d1%8b%d1%85.+%e2%80%93+%d0%9c.%3a+%d0%ae%d0%9d%d0%98%d0%a2%d0%98-%d0%94%d0%90%d0%9d%d0%90%2c+2012.+%e2%80%93+351%d1%81.%0a14.%09%d0%9c%d1%8d%d0%bd%d0%ba%d1%8c%d1%8e+%d0%9d.%d0%93.+%d0%9c%d0%b0%d0%ba%d1%80%d0%be%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b8%d0%ba%d0%b0%3a+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d+%d0%9f%d0%b5%d1%80.+%d1%81+%d0%b0%d0%bd%d0%b3%d0%bb.+%e2%80%93+%d0%a1%d0%9f%d0%b1.%3a+%d0%9f%d0%b8%d1%82%d0%b5%d1%80%2c+2010.+%e2%80%93+736%d1%81.%0a15.%09%d0%9c%d1%8d%d0%bd%d0%ba%d1%8c%d1%8e+%d0%9d.%d0%93.+%d0%9c%d0%b0%d0%ba%d1%80%d0%be%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b8%d1%81%d1%82+%d0%ba%d0%b0%d0%ba+%d1%83%d1%87%d0%b5%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%b8+%d0%b8%d0%bd%d0%b6%d0%b5%d0%bd%d0%b5%d1%80+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d+%2f%2f+%d0%92%d0%be%d0%bf%d1%80%d0%be%d1%81%d1%8b+%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b8%d0%ba%d0%b8.+%e2%80%93+2009.+%e2%80%93+%e2%84%96+5.+%e2%80%93+%d1%81.+86-103.%0a16.%09%d0%a1%d0%bc%d1%8b%d1%81%d0%bb%d0%be%d0%b2+%d0%94.+%d0%92.+%d0%98%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d1%80%d0%b0%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%ba%d0%b0%d0%bf%d0%b8%d1%82%d0%b0%d0%bb+%d0%bd%d0%b0+%d1%84%d0%be%d0%bd%d0%b4%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%bc+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%ba%d0%b5+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b8+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d+%2f%2f+%d0%94%d0%b5%d0%bd%d1%8c%d0%b3%d0%b8+%d0%b8+%d0%ba%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%b8%d1%82%2c+2014.+%e2%84%961.+-+%d1%81.+28-29.+%0a17.%09%d0%a2%d0%be%d0%bf%d1%81%d0%b0%d1%85%d0%b0%d0%bb%d0%be%d0%b2%d0%b0+%d0%a4.+%d0%9c.-%d0%93.+%d0%a0%d1%8b%d0%bd%d0%be%d0%ba+%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b1%d1%83%d0%bc%d0%b0%d0%b3+%d0%b8+%d0%b1%d0%b8%d1%80%d0%b6%d0%b5%d0%b2%d0%be%d0%b5+%d0%b4%d0%b5%d0%bb%d0%be.+%5b%d0%a2%d0%b5%d0%ba%d1%81%d1%82%5d%3a+%d1%83%d1%87%d0%b5%d0%b1%d0%bd%d0%b8%d0%ba.+%2f+%d0%a2%d0%be%d0%bf%d1%81%d0%b0%d1%85%d0%b0%d0%bb%d0%be%d0%b2%d0%b0+%d0%a4.+%d0%9c-%d0%93..+%e2%80%93+%d0%9c.%3a+%d0%98%d0%b7%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b5%d0%bb%d1%8c%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%be+%c2%ab%d0%90%d0%ba%d0%b0%d0%b4%d0%b5%d0%bc%d0%b8%d1%8f+%d0%95%d1%81%d1%82%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%be%d0%b7%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d1%8f%c2%bb%2c+2012+%d0%b3%d0%be%d0%b4.+%e2%80%93+375+%d1%81.%0a18.%09%d0%91%d0%be%d0%b3%d0%b4%d0%b0%d0%bd%d0%be%d0%b2+%d0%90.+%d0%a3%d1%87%d0%b5%d1%82%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%ba%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%b8%d1%82+%d0%b2+%d0%b1%d0%b0%d0%bd%d0%ba%d0%be%d0%b2%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b9+%d1%81%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b5%d0%bc%d0%b5+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b8+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fauver.ru%2f%3fdocument%26issue%3d89+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a19.%09%d0%91%d0%b0%d0%b7%d0%b0+%d1%80%d0%b0%d1%81%d1%87%d0%b5%d1%82%d0%b0+%d0%98%d0%bd%d0%b4%d0%b5%d0%ba%d1%81%d0%be%d0%b2+%d0%9c%d0%be%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b2%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b9+%d0%91%d0%b8%d1%80%d0%b6%d0%b8+(%d0%98%d0%bd%d0%b4%d0%b5%d0%ba%d1%81%d0%b0+%d0%9c%d0%9c%d0%92%d0%91+%d0%b8+%d0%98%d0%bd%d0%b4%d0%b5%d0%ba%d1%81%d0%b0+%d0%a0%d0%a2%d0%a1)+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2frts.micex.ru%2fs772+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+06.10.2015)%0a20.%09%d0%98%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%bf%d0%be%d1%80%d1%82%d0%b0%d0%bb+%d0%a0%d0%98%d0%90+%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fria.ru%2feconomy%2f20150512%2f1064074950.html+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a21.%09%d0%98%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%bf%d0%be%d1%80%d1%82%d0%b0%d0%bb+%d0%b0%d0%b3%d0%b5%d0%bd%d1%82%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%b0+%d0%a0%d0%91%d0%9a+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fquote.rbc.ru%2fbonds%2f+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a22.%09%d0%98%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%bf%d0%be%d1%80%d1%82%d0%b0%d0%bb+%d0%b4%d0%bb%d1%8f+%d0%b1%d0%b8%d0%b7%d0%bd%d0%b5%d1%81%d0%b0+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.++%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fwww.rusbonds.ru%2fcmnmun.asp+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a23.%09%d0%98%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%bf%d0%be%d1%80%d1%82%d0%b0%d0%bb+%d0%b4%d0%bb%d1%8f+%d0%b1%d0%b8%d0%b7%d0%bd%d0%b5%d1%81%d0%b0+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.++%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fwww.finmarket.ru%2fnews%2f3812376+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a24.%09%d0%98%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%bf%d0%be%d1%80%d1%82%d0%b0%d0%bb+%d0%b4%d0%bb%d1%8f+%d0%b1%d0%b8%d0%b7%d0%bd%d0%b5%d1%81%d0%b0+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.++%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fwww.opec.ru%2f1747856.html+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a25.%09%d0%98%d0%bd%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d0%bf%d0%be%d1%80%d1%82%d0%b0%d0%bb+%d0%b3%d0%b0%d0%b7%d0%b5%d1%82%d1%8b+%d0%92%d0%b5%d0%b4%d0%be%d0%bc%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.++%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fwww.vedomosti.ru%2ffinance%2fnews%2f36012101%2fbanki-mogut-poluchit-do-700-mlrd-rublej-iz-fnb%23ixzz3J48CwmeH+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a26.%09%d0%9a%d0%b8%d1%80%d1%81%d0%b0%d0%bd%d0%be%d0%b2+%d0%90.%d0%90.+%d0%9e%d1%81%d1%83%d1%89%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%bb%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d0%bc%d1%83%d0%bd%d0%b8%d1%86%d0%b8%d0%bf%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d1%85+%d0%b7%d0%b0%d0%b8%d0%bc%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d0%b9+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fwww.gkh.ru%2fjournals%2f2707%2f73666%2f%3fredct%3dY+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a27.%09%d0%9e%d0%b1%d0%b7%d0%be%d1%80+%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b9+%d1%81%d1%82%d0%b0%d0%b1%d0%b8%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8+%d0%91%d0%b0%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b8+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fwww.cbr.ru%2fpubl%2fstability%2ffin-stab-2013-14_4-1r.pdf+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a28.%09%d0%9e%d1%84%d0%b8%d1%86%d0%b8%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%81%d0%b0%d0%b9%d1%82+%d0%9c%d0%b8%d0%bd%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b5%d1%80%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%b0+%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2+%d0%a0%d0%be%d1%81%d1%81%d0%b8%d0%b9%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b9+%d0%a4%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d1%80%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b8+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+http%3a%2f%2fwww.minfin.ru+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a29.%09%d0%a1%d0%bf%d0%b8%d1%81%d0%be%d0%ba+%d0%b0%d0%ba%d1%86%d0%b8%d0%b9+%d0%b4%d0%bb%d1%8f+%d1%80%d0%b0%d1%81%d1%87%d0%b5%d1%82%d0%b0+%d0%98%d0%bd%d0%b4%d0%b5%d0%ba%d1%81%d0%b0+%d0%a0%d0%a2%d0%a1+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a++http%3a%2f%2frts.micex.ru%2fa806+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a30.%09%d0%a1%d0%b8%d0%bc%d0%b2%d0%be%d0%bb%d1%8b+%d0%b8+%d0%be%d0%bf%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%b5%d0%bb%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+%d1%80%d0%b5%d0%b9%d1%82%d0%b8%d0%bd%d0%b3%d0%be%d0%b2+%d0%b0%d0%b3%d0%b5%d0%bd%d1%82%d1%81%d1%82%d0%b2%d0%b0+Moody%e2%80%99s+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a+https%3a%2f%2fwww.moodys.com%2fsites%2fproducts%2fProductAttachments%2f2007100000528403.pdf+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+07.10.2015)%0a31.%09%d0%a3%d1%85%d0%b0%d0%bd%d0%be%d0%b2+%d0%92.%d0%92.+%d0%90%d0%bd%d0%b0%d0%bb%d0%b8%d0%b7+%d0%b8+%d0%be%d1%86%d0%b5%d0%bd%d0%ba%d0%b0+%d0%bc%d0%b0%d0%ba%d1%80%d0%be%d1%8d%d0%ba%d0%be%d0%bd%d0%be%d0%bc%d0%b8%d1%87%d0%b5%d1%81%d0%ba%d0%b8%d1%85+%d1%84%d0%b0%d0%ba%d1%82%d0%be%d1%80%d0%be%d0%b2%2c+%d0%b2%d0%bb%d0%b8%d1%8f%d1%8e%d1%89%d0%b8%d1%85+%d0%bd%d0%b0+%d1%84%d0%be%d1%80%d0%bc%d0%b8%d1%80%d0%be%d0%b2%d0%b0%d0%bd%d0%b8%d0%b5+%d1%80%d1%8b%d0%bd%d0%be%d1%87%d0%bd%d0%be%d0%b9+%d1%81%d1%82%d0%be%d0%b8%d0%bc%d0%be%d1%81%d1%82%d0%b8+%d0%b0%d0%ba%d1%86%d0%b8%d0%b9+%5b%d0%ad%d0%bb%d0%b5%d0%ba%d1%82%d1%80%d0%be%d0%bd%d0%bd%d1%8b%d0%b9+%d1%80%d0%b5%d1%81%d1%83%d1%80%d1%81%5d.+%d0%a0%d0%b5%d0%b6%d0%b8%d0%bc+%d0%b4%d0%be%d1%81%d1%82%d1%83%d0%bf%d0%b0%3a++http%3a%2f%2fwww.rcb.ru%2frcb%2f2005-14%2f6994%2f+(%d0%b4%d0%b0%d1%82%d0%b0+%d0%be%d0%b1%d1%80%d0%b0%d1%89%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d1%8f+06.10.2015)%0a%e2%80%83%0a
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00514