курсовая Возникновение и развитие рынка ценных бумаг

В настоящей работе было проведено исследование положений, раскрывающих особенности ценных бумаг, а также рассмотрен ряд проблемных вопросов, не нашедшие своего окончательного разрешения. Не претендуя на завершенность предлагаемых выводов и рекомендаций, тем не менее, полагаем, что они могут оказаться полезными в процессе улучшения обращение ценных бумаг. ...

Введение
Глава 1. Эволюция рынка ценных бумаг
1.1. Возникновение ценных бумаг
1.2. Формирования рынка ценных бумаг в России
Глава 2. Обращение ценных бумаг
2.1. Виды ценных бумаг
2.2. Сделки с ценными бумагами
Заключение
Список использованных источников и литературы

Актуальность выбранной темы обусловлена тем обстоятельством, что мно-гие теоретические и прикладные вопросы ценных бумаг рассматривались в трудах отечественных авторов еще дореволюционного и советского периода и в наши дни находится в фокусе внимания научного сообщества, что находит свое отражение в трудах авторов, чьи работы представлены в библиографическом списке. Несо-мненно, работы этих авторов представляют значительный научный интерес, в си-лу того, что в них дается научная оценка имеющих место проблем в процессе об-ращения ценных бумаг. Но, несмотря на достаточное количество работ, посвя-щенных разработке проблем в анализируемой сфере, данная тема до сих пор отно-сится к числу актуальных и имеется ряд вопросов, не нашедших своего разреше-ния.
Объектом исследования выступают отношения , возникающие в результате обращения ценных бумаг.
В качестве предмета исследования выступает совокупность норм граждан-ского законодательства России (как действующего, так и утратившего силу), рег-ламентирующие указанные правоотношения, примеры из судебной практики, по-ложения российской доктрины.
Целью исследования является анализ теоретических положений о ценных бумагах.
Для достижения этой цели необходимо разрешение следующих задач:
- Охарактеризовать возникновение ценных бумаг и формирования рынка ценных бумаг в России.
- Определить виды ценных бумаг.
- Показать, какие существуют сделки с ценными бумагами .
Способы решения основных задач. В качестве методологической основы исследования выступает целый ряд общенаучных и частно-научных методов по-знания общественных процессов. Так в работе были применены такие общенауч-ные методы, как диалектический метод познания объективной действительности, анализ, обобщение, логический метод.

По предъявительской ценной бумаге (бумаге на предъявителя) удостоверенные в ней права могут быть реализованы любым ее держателем. Здесь легитизация управомоченного лица осуществляется только лишь одним фактом предъявления бумаги или, иначе говоря, любое лицо, которое ею владеет, предполагается управомоченным лицом. Для передачи другому лицу выраженных в предъявительской бумаге прав является достаточным ее простое вручение этому лицу (п. 1 ст. 146 ГК РФ).
Преимущество предъявительских ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают анонимность их владельцев, простоту учета и сделок с ними, обладают повышенной ликвидностью и оборотоспособностью. Недостатки заключаются в том, что производство предъявительских бумаг на практике сопряжено с рядом неудобств. Поскольку они не могут существоватьв бездокументарной (безбумажной) форме, то для изготовления бланков, защищенных от подделки, требуется специальная полиграфическая и техническая база, а это, как известно, обходится довольно дорого.
Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов (п. 3 ст. 143 ГК РФ).
Права, закрепленные в ордерной ценной бумаге, может осуществлять только лишь обозначенное в ней лицо, за которым впрочем, закреплено право, также назначить своим распоряжением (ордером, приказом) иное управомоченное лицо, путем совершения на бумаге специальной передаточной надписи, именуемой индоссаментом (от итал. in dosso - на спине, на обороте) (ст. 146 ГК РФ), по существу представляющей одностороннюю сделку. Такой ценной бумагой заранее предусмотрена возможность для дальнейшего её отчуждения (оборота). Типичным примером такой бумаги служит переводной вексель.
Исходя из содержания удостоверенных ценными бумагами прав, они подразделяются на: а) денежные, закрепляющие право требования уплаты определенной денежной суммы (в их число входят чек, облигация, вексель); б) товарораспорядительные, закрепляющие право на определенные вещи (товары) (в их число входят - коносамент, складское свидетельство); в) корпоративные, которые выражают право на участие в делах акционерного общества (акции и их сертификаты).
К перечисленным группам ценных бумаг примыкают производные (дополнительные) ценные бумаги, в которых закрепляются правомочия, производные от основных требований, удостоверенных в главных (основных) ценных бумагах. В их числе, как правило, называют купоны акций и облигаций, посредством которых удостоверяется право на получение периодического дохода.
Законодательство развитых стран несколько по-иному определяет понятие производных ценных бумаг. Там под производными ценными бумагами понимаются, прежде всего, так называемые обратимые ценные бумаги. Обратимыми называются ценные бумаги, которые по желанию их владельцев в определенный период времени могут быть либо погашены, либо обменяны на другие ценные бумаги. К их числу относятся обратимые облигации, обратимые привилегированные акции, варранты. Обратимые облигации, необратимые привилегированные акции могут обмениваться на обыкновенные акции. В этом случае держателям облигаций гарантируется возможность стать акционерами, а держателям обратимых привилегированных акций предоставляется возможность принять участие в голосовании при решении ключевых вопросов деятельности акционерного общества.
Есть деление ценных бумаг, которое основано на их экономическом значении. С этой позиции выделяют торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и инвестиционные ценные бумаги. Предназначение торговых бумаг заключается в обслуживании кредитно-расчетных отношений (денежного оборота). В их число входят вексель и чек. Посредством товарораспорядительных бумаг происходит обслуживание оборота вещей (товаров). К ним относятся складские свидетельства, коносаменты и закладные.
Инвестиционные (фондовые) ценные бумаги выпускаются для обслуживания фондового рынка, они призваны служить в качестве и средства для накопления доходов.
Корпоративные ценные бумаги являются аккумулятором права собственности инвесторов в акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и отражают реальное состояние экономики. Этот аспект правовой конструкции отражается в увеличении либо уменьшении доли купли-продажи корпоративных ценных бумаг, как на первичном, так и на вторичном рынке1.
Ценные бумаги можно также классифицировать на бумаги с фиксированным доходом и ценные бумаги с изменяющимся (плавающим) доходом. Фиксированный доход приносят облигации и привилегированные акции. К числу ценных бумаг с изменяющимся доходом относятся обыкновенные акции.
Исходя из принципа организации выпуска ценных бумаг, различаются эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Первые, можно охарактеризовать рядом следующих признаковː во-первых, они закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных Законом о рынке ценных бумаг; во-вторых, размещаются выпусками; в-третьих, имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени их приобретения.
К этой разновидности ценных бумаг относятся: акции, облигации, опционы, жилищный сертификат (список не является исчерпывающим, в силу того что законом могут вводиться новые виды этих бумаг).
В соответствии с положениями, закрепленными в ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. В именных ценных бумагах содержится обозначение субъекта права в тексте документа. В качестве примера именной ценной бумаги, можно назвать акцию. В силу правила п. 2 ст. 143 ГК РФ предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец. В качестве предъявительской ценной бумаги могут выпускаться облигации, коносаменты и др. Именные могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, которые предусмотрены в федеральных законах. В свою очередь, эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.
Применительно к эмиссионным ценным бумагам действует такое понятие, как депозитарная расписка. Депозитарные расписки характерны для законодательства многих стран. Их появление обусловлено тем, что законы многих стран ограничивают обращение ценных бумаг на своих фондовых биржах. Таким образом, речь идет о своего рода суррогатах ценных бумаг. Соответственно, депозитарные расписки эмитируются и обращаются согласно законодательству страны, где они размещаются. Например, если расписки эмитируются по законодательству США, то они считаются американскими депозитарными расписками.
Российская депозитарная расписка - именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг (акций или облигаций иностранного эмитента либо ценных бумаг иного иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций или облигаций иностранного эмитента) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).
Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются в одноразовом (штучном) порядке и закрепляют за их обладателями индивидуальный объем прав, как, например, чеки, векселя.
2.2. Сделки с ценными бумагами
Ценные бумаги могут выступать в качестве предмета различных сделок, как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. С каждым годом все большее распространение получают биржевые сделки, имеющие определенные особенности, обусловленные особенной спецификой ценных бумаг как товара, а также условиями, предъявляемые к их отчуждению и приобретению. При этом на специфику купли-продажи ценных бумаг влияет рынок, на котором происходит их обращение, а именно на первичном или вторичном.
Первичное размещение ценных бумаг выступает в качестве неотъемлемого этапа выпуска ценных бумаг с характерными последствиями, вытекающими из данной процедуры. В первую очередь это зависит от характера отношений, обладающих публичной природой и обуславливающих неравенство их участников. На первичном рынке неравенство сторон находит свое проявление в формальном аспекте. Имеется ввиду возможность смены статуса владельца, который довольно легко изменить при вторичном обращении, где покупатель в любой момент может осуществить продажу ценных бумаг.
Процесс купли-продажи ценных бумаг оформляется посредством применения норм о купле-продаже, но, не выходя за объем, который может быть задействован в отношении объекта права, не имеющего овеществленной составляющей.
Биржевые сделки, признаваемые двусторонними сделками, обладают существенными особенностями, обусловленными, в том числе и особыми условиями их совершения, на что обращалось внимание еще представителями дореволюционной цивилистики. Так, к примеру, по мнению Г.Ф. Шершеневича подобные особенности заключаются в субъектах, объекте и действиях сторон договора1.
Наш современник, Г.Н. Шевченко, полагает, что в наши дни эти особенности в практике биржевых сделок проявляются в следующих моментах:
- местом совершения сделок с ценными бумагами является фондовая биржа, на которую возложено выполнение функции организатора торгов;
- особенный субъектный состав - участники торгов на фондовой бирже (брокеры, дилеры и управляющие). Иные лица могут осуществлять операции на бирже только через брокеров, являющихся участниками торгов;
- специфичный предмет – строго установленный перечень объектов гражданского права, которым дан допуск на обращение на данной бирже, и при этом эти объекты в обязательном порядке должны быть стандартизированы по количественным и качественным параметрам;
- специальный порядок заключения сделок - исключительно в течение торговой сессии. Установлена простая письменная форма путем обмена документами. Порядок по регистрации и оформлению совершаемых биржевых сделок определяется биржей самостоятельно1.
По мнению отдельных ученых, особенности биржевых сделок с ценными бумагами проявляют себя только в порядке их совершения, а содержание обязательств, должно быть подчинено всем требованиям, которые предъявляются к гражданско-правовым сделкам. Вместе с тем, по мнению О.А. Беляевой, специфика биржевых сделок заключается в том, что: «...гражданско-правовые сделки могут быть как односторонними, так и многосторонними - договорами, а биржевая сделка может быть исключительно договором»2. В свою очередь Е.В. Иванова, специфику биржевых сделок видит также в том, что «разработка стандартных условий контрактов осуществляется не одной из сторон сделки, а биржей, которая не выступает в качестве контрагента биржевых договоров»3. Безусловно, названные отличительные черты биржевых сделок, заслуживают внимания и им должно быть найдено практическое применение.
Классификация биржевых сделок может осуществляться исходя из различных оснований. В биржевой практике выделяются кассовые, форвардные, фьючерсные, опционные сделки, сделки репо, а также и иные разновидности, которые могут быть установлены в правилах торговли на конкретной бирже.
Важным представляется разделение сделок на кассовые и срочные.
Основное отличие срочных сделок от кассовых заключается в том то, что обязательства сторон по кассовым сделкам должно быть исполнено в срок не более 14 дней. Отметим, что Г.Н. Шевченко считает, что срочные сделки можно заключать не только на бирже, но и на внебиржевых организованных рынках, но в этом случае их уже нельзя рассматривать в качестве биржевых, поскольку они не будут обладать всеми признаками последних1. Кассовые сделки (сделки СПОТ, т.е. сделки с немедленным расчетом) имея в качестве своей цели действительное отчуждение или приобретение ценных бумаг, предполагают немедленное (безотлагательное) исполнение. Отметим, что безотлагательность исполнения носит условный характер, поскольку исполнение происходит уже за пределами биржи, и для этого требуется определенный промежуток времени для осуществления передачи ценных бумаг.
В наши дни в рыночной торговле широкое распространение получили сделки, именуемые репо, которые в течение длительного времени выступают в качестве классического инструмента биржевого рынка. Вместе с тем в юридической науке не сформировался однозначный подход к определению сущности и природы данного договора, что порождает и различные представления ученых о понятии сделок репо.
Так, по мнению В.А. Белова данный договор следует отнести к числу комплексных, представляющих собой, по сути, два взаимно обратных договора купли-продажи одного и того же товара (ценную бумагу), вместе с тем исполняемых, в различное время и по различной цене2. В.И. Поляков предлагает рассматривать договор репо как договор купли-продажи с обязательством обратного выкупа и одновременно признает его в качестве самостоятельного вида договора, не поименованного в действующем ГК РФ1. В свою очередь, И.А. Трошин считает, что сделка репо относится к смешанным договорам, в котором сочетаются элементы купли-продажи и займа2.
На наш взгляд, стоит согласиться с позицией тех ученых, которыми делается акцент на самостоятельном значении договора репо, определяемого в том числе непоименованностью данного обязательства в действующем гражданском законодательстве.
Далее остановимся на категории сделок, которые направлены на приобретение прав в отношении ценных бумаг. Особое место на фондовом рынке и биржевой торговле отводится так называемым производным финансовым инструментам, или деривативам. Для начал приведем определение финансового инструмента, а затем уже и производного от него.
По мнению В.А. Галанова под финансовым инструментом следует понимать срочный контракт, суть отношений между сторонами которого сводятся к осуществлению оплаты одной из сторон контракта другой, той разницы между ценой актива, которая изначально зафиксирована в контракте, и рыночной ценой этого же актива, которая сформировалась к моменту расчета по контракту3.
Под деривативами принято понимать финансовые инструменты, ценность которых проистекает из колебания цен на соответствующие активы, такие как финансовые продукты или статистические индикаторы4. Когда ведется речь о деривативах, то подразумеваются не ценные бумаги, а срочные контракты, связанные с реализацией прав на ценные бумаги. Поэтому ряд специалистов не относит деривативы к ценным бумагам, противопоставляя им признаки, присущие исключительно ценным бумагам. Так, по мнению Е.В. Ивановой, если ценная бумага является титулом собственности на какое-то конкретное имущество или переданный взаймы капитал, то срочный контракт предоставляет только право или обязательство поставить или произвести покупку в будущем базисный актив. Помимо этого, ценные бумаги позволяют своим владельцам получать доход в виде дивидендов или процентов, в то время как по срочным контрактам такого вида дохода нет1. Поэтому в юридической литературе сформировалось мнение о том, что производный финансовый инструмент не может являться производной ценной бумагой, удостоверяющей права ее держателя на покупку (продажу) базисной ценной бумаги, а только лишь закрепляет полномочия на приобретение (продажу) базисного товара2.
Отметим, что исходя из положений, закрепленных в налоговом законодательстве (ст. 301 НК РФ) базисный актив финансовых инструментов срочных сделок, это предмет срочной сделки (включая иностранную валюту, ценные бумаги и иное имущество и имущественные права, процентные ставки, индексы цен или процентных ставок, ряд других финансовых инструментов срочных сделок).
В группу срочных сделок, именуемых деривативами, входят т форвардные, фьючерсные и опционные сделки.
Впервые в Российской истории легальная основа производным финансовым инструментам была заложена в Положении о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР3, которое было утверждено Постановлением Правительства РСФСР от 28.12. 1991. В этом документе под производными ценными бумагами предлагалось понимать «любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных в Положении ценных бумаг».
По мнению С.С. Абдулкадырова, производный финансовый инструмент – представляет собой договор, за исключением договора репо, в котором предусматривается одну или несколько из следующих обязанностей:
- обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию;
- обязанность сторон или стороны на условиях, которые были определенны при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;
- обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора; обязанность другой стороны принять и произвести оплату указанного имущества и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом1.
При учете различной природы сделок, выступающих производными финансовыми инструментами, таковые делятся на два вида:1) сделки, в процессе которых происходит реальная передача на дату в будущем базового актива по той цене, которая была согласована в момент заключения сделки (поставочные производные ценные бумаги); 2) сделки, исполнение по которым осуществляется только путем выплаты денежных сумм в зависимости от изменения цен на актив - разницы в цене (согласованной сторонами) на момент заключения сделки и на момент исполнения сделки (расчетные производные ценные бумаги)2.
Виды договоров (контрактов), которые являются производными финансовыми инструментами, определены в Положении о видах производных финансовых инструментов (Приказ ФСФР России от 4 марта 2010 г. N 10-13/пз-н «Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов»)1. К ним относятся: опционный договор; фьючерсный договор; биржевой форвардный договор; внебиржевой форвардный договор; своп-договор.
Опцион является производным финансовым инструментом (деривативом) организованного срочного рынка, который предоставляет его владельцу право на приобретение (опцион колл) или продажу (опцион пут) в будущем базисного актива по фиксированной цене. За это право производится выплата вариационной маржи (премия). В качестве предмета опционной сделки выступает право на покупку (продажу) в будущем базисного актива, включая и ценные бумаги. По опционной сделке одна сторона обязуется за вознаграждение в установленный срок произвести покупку у другой стороны или продажу ей определенного количества ценных бумаг, иностранной валюты, иного биржевого товара (базисного актива) по установленной цене2.
Здесь необходимо отметить, что форвардные и фьючерсные сделки в отличие от опциона совершаются по поводу реального товара - ценных бумаг.
Фьючерс является производным финансовым инструментом (деривативом) организованного срочного рынка, целью которого является получение денежных средств на основании изменения цены на какой-то определенный базовый актив.