Экспорт и импорт капитала

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Россия выступает в трансграничном перемещении капитала в роли нет-то-экспортера. Хотя объем накопленных зарубежных прямых, портфельных и прочих инвестиций в отечественной экономике превышает аналогичный объем российских инвестиций за рубежом, в целом величина наших активов в других странах, включая размещенные золотовалютные резервы, превышает зарубежные вложения в Россию. Это превышение, размер которого составляет около 8% ВВП, по существу представляет собой кредит России иностранным государствам.

...

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНОСТРАННОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ 6
1.1. Сущность и классификация инвестиций, их источники 6
1.2. Формы участия и экспансии капитала на иностранном рынке 11
ГЛАВА 2. ВЛИЯНИЕ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ РОССИИ 16
2.1. Оценка иностранных инвестиции в Российскую Федерацию на современном этапе 16
2.2. Анализ динамики и тенденций международного движения капитала в Российской Федерации 20
ГЛАВА 3. ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИОННУЮ АКТИВНОСТЬ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРАНЫ 23
3.1. Мероприятия по пресечению вывоза капитала из России 23
3.2. Пути совершенствования и перспективы развития инвестиционной деятельности РФ 27
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 34
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ: 36
ПРИЛОЖЕНИЕ 38

ВВЕДЕНИЕ

Современная международная экономика заключает в себе множество экономических явлений, которые характеризуют развитие экономической системы и непосредственно воздействуют на неё. Одним из таких явлений является международное движение капиталов.
Исследования международного движения капитала в мировой эконо-мике и мировом хозяйстве, а также миграции российского капитала проводились в научных работах Булатова А.С., Оболенского В.П., Квашниной И.А., Кондратова Д.И., Кузнецова А.В., Каберника В.В., Платоновой И.Н. и других ученых.

-1,6
-2,8
-7,1
-16,7
Чистое принятие обязательств
0,7
-12,4
-0,3
-8,1
-2,4
-23,1
Финансовые производные
-0,3
-0,6
0,4
-1,0
-3,5
-4,8
Чистое приобретение финансовых активов
8,5
3,2
3,5
2,4
7,5
16,6
Чистое принятие обязательств
-8,8
-3,8
-3,1
-3,4
-11,0
-21,4
Прочие инвестиции
-17,6
-27,4
-23,8
18,2
-20,7
-53,6
Чистое приобретение финансовых активов
-80,8
-33,3
-22,9
29,1
0,6
-26,5
Прочее участие в капитале
-0,7
-0,001
-0,001
-0,001
-0,01
-0,01
Наличная иностранная валюта
0,7
-19,4
1,7
-1,6
-22,5
-41,8
Текущие счета и депозиты
-17,1
-4,7
-6,2
31,7
-3,5
17,4
Ссуды и займы
-21,2
-7,7
-9,7
6,7
30,8
19,6
Страховые, пенсионные программы и программы стандартных гарантий
-0,6
-0,2
-1,1
-0,1
0,1
-1,3
Торговые кредитыи авансы
-7,6
2,0
0,6
-6,8
-3,0
-7,3
Задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений
-1,1
0,7
-2,3
0,1
2,8
1,3
Сомнительные операции
-26,5
-2,8
-3,7
-1,6
-0,4
-8,6
Прочая дебиторская задолженность
-6,5
-1,3
-2,1
1,2
-3,6
-5,8
Чистое принятие обязательств
63,3
5,9
-0,9
-10,9
-21,2
-27,1
Прочее участие в капитале
-0,01
0,002
-0,004
-0,002
Наличная национальная валюта
1,8
-0,1
-0,1
-0,5
-0,4
-1,0
Текущие счета и депозиты
16,2
-0,2
-4,3
-6,8
-8,6
-20,0
Ссуды и займы
43,6
5,3
0,9
0,02
-13,3
-8,8
Страховые, пенсионные программы и программы стандартных гарантий
0,2
0,1
-0,004
0,10
0,1
0,3
Торговые кредиты и авансы
0,2
0,3
0,1
0,1
-0,2
0,4
Прочая кредиторская задолженность
1,3
0,4
4,3
-3,9
1,3
2,0
Специальные права заимствования
-0
-0,001
-0
-0,001
Анализируя данные таблицы 2, можно сделать следующие выводы.
1. Чистый приток иностранных инвестиций в Россию, т.е. с учетом их оттока (в платежном балансе он идет как чистое принятие обязательств) был в первой половине года минимально положителен (10 млрд. долл. по сравнению со 105 млрд. за аналогичный период 2014 г.), но во второй половине года сменился на большие отрицательные величины (-61 млрд. долл. за полугодие). Это было связано с тем, что уменьшавшийся приток перекрывался возраставшим оттоком ранее вложенных средств. В свою очередь, это происходило из-за стагнации российской экономики с перспективой перерастания в рецессию, прежде всего из-за падения мировых цен на нефть, а также из-за западных экономических санкций.
2. Быстрее всего сокращались иностранные портфельные инвестиции. По данным международной инвестиционной позиции Российской Федерации, объем накопленных иностранных портфельных инвестиций за прошлый год сократился на 117 млрд. долл., но прежде всего за счет переоценки в долларах их стоимости вследствие девальвации рубля16
3. Приток новых ссуд и займов в 2015 г. тормозился из-за введенных весной 2015 г. санкций против России. В результате доступ к зарубежным ссудам и займам резко уменьшился. Их чистый приток, составивший в прошлом году 63 млрд. долл., оскудел уже в первой половине года, а во второй половине шел с отрицательной величиной за счет сокращения ранее накопленных долговых обязательств, которые погашались, но не пополнялись за счет новых ссуд и займов. Правда, сокращение чистого притока займов и ссуд отчасти компенсировалось сокращением объема предоставленных за рубеж ссуд и займов.
4. Резко изменилась ситуация с наличной иностранной валютой и валютными депозитами. Накопленная величина этих активов выросла на 10 млрд. долл., в основном за счет домашних хозяйств, в то время как запасы валюты у банков даже сократились. Тем не менее, нужно отдавать себе отчет в том, что эта валюта находится в России, а не за рубежом.
5. Радикально изменился ввоз прямых инвестиций. Их чистый приток упал с 69 млрд. долл. в позапрошлом году до 21 млрд. в прошлом и опять же в основном за счет второй половины года.
Таким образом, произошло радикальное сокращение ввоза иностранных инвестиций в Россию (правильнее говорить об их оттоке), т.к. их позапрошлогодний чистый приток в размере 124 млрд. долл. сменился их чистым оттоком в размере 51 млрд. в прошлом году.
Что касается вывоза капитала из России, то и здесь произошли существенные перемены, хотя и не столь радикальные, как во ввозе капитала. Размеры экспорта капитала в 2015 г. оказались рекордно низкими для этого десятилетия – всего 81 млрд. долл. по сравнению со 171 млрд. в 2014 г. При этом экспорт ПЗИ снизился в полтора раза, вывоз прочих инвестиций упал в три раза и лишь экспорт портфельных инвестиций продолжал расти.
Тем не менее, сильное сокращение ввоза иностранного капитала в Россию лишь частично компенсировалось снижением его вывоза. В результате в 2015 г. финансовый счет (без учета резервных активов) был сведен c отрицательным сальдо в 134 млрд. долл., что значительно выше, чем отрицательное сальдо предшествующих лет (в среднем 52 млрд. долл. за 2010-2014 гг.) и близко к рекордно отрицательному сальдо 2008 г., которое составило 140 млрд. долл. По данным Банка России, чистый вывоз частного капитала (учитывает также чистые пропуски и ошибки, отождествляемые с нелегальным вывозом капитала) составил еще большую отрицательную величину – 154млрд долларов.17
В тоже время сокращение притока ссудного капитала и погашение ранее взятых займов обернулось большим снижением внешнего долга России – с 729 млрд. долл. на начало 2015 г. до 599 млрд. на начало 2016 г.18 Причем это произошло по всем секторам – органам государственного управления, Банку России, коммерческим банкам, прочим секторам. Все показатели внешней долговой устойчивости России также улучшились.
Улучшилась и такая заметная для вывоза российского капитала статья, как «Сомнительные операции». Если в 2015 г. она, как и в предыдущие годы, составляла двузначную величину, то в 2016 г. ее размеры сократились до рекордно малой величины в 8,6 млрд. долл. Подобное сокращение нужно приписать не столько успехам России в ограничении этих операций, сколько ослаблению мотивов к вывозу капитала из страны и, вероятно, усилению мониторинга за подобного типа операциями в оффшорах.
Показатели I кв. 2016 г. говорят о продолжении, хотя и в ослабленном виде, главных тенденций 2015 г. Финансовый счет за указанный квартал сложился отрицательным, хотя и в заметно меньших размерах, чем в I кв. прошлого года (28 млрд. долл. против 47 млрд.). Это произошло как за счет сохранявшегося отрицательным чистого ввоза капитала (31 млрд. долл.), так и за счет превышения на 3 млрд. долл. оттока ранее вывезенных средств над их новым вывозом из России. Как в импорте, так и в экспорте капитала это происходило прежде всего за счет банков, которые не получали новых займов из-за рубежа, но и не предоставляли туда новых кредитов, а лишь погашали старые. Более того, на 4 млрд. долл. снизились запасы наличной иностранной валюты на руках у физических и юридических лиц, а размеры внешнего долга продолжали сокращаться (559 млрд. долл. к концу квартала), как, впрочем, и размеры ЗВР (до 356 млрд. долл. в начале апреля против 385 млрд. в начале года).
Таким образом, внедрение санкционных мероприятий усугубило существующие положение России на инвестиционном рынке, о чем свидетельствует общее снижение объемов зарубежного капитала. Также дестабилизирующее влияние оказывает резкое колебание курса валют, которое повышает рискованность вложений и не гарантирует получения высокого дохода. Стоит отметить, что современное распределение инвестиций по отраслям экономики нерациональным, т.к. аккумулирование большей части капитала только в одной отрасли «тормозит» развитие других отраслей экономики.
Для поддержания нормального функционирования экономики и доставочного объема зарубежных инвестиций необходимо осуществлять мероприятия по совершенствованию инвестиционной политики и повышению инвестиционной привлекательности страны. Для этого следует усовершенствовать законодательную базу, внедрить налоговые льготы для иностранных инвесторов, снизить уровень коррумпированности, усилить финансовый надзор и контроль за целевым использование бюджетных средств, ликвидировать ведение нелегального бизнеса, повысить уровень конкуренции, усилить международное сотрудничество и вовлеченность в мировую систему производства, а также внедрить новые направления для финансирования из-за рубежа.
Глава 3. Факторы, определяющие инвестиционную активность в деятельности страны
3.1. Мероприятия по пресечению вывоза капитала из России
Отечественные эксперты постоянно подчеркивают, что отток капитала за рубеж сокращает инвестиционный потенциал страны, вследствие чего тормозятся процессы экономического роста, обновления материально технических основ производства во всех секторах национального хозяйства, повышения на этой базе конкурентоспособности предприятий и производительности труда.
Потребность в расширении масштабов инвестирования очевидна: в начале периода рыночных преобразований объем инвестиций в экономику вообще имел отрицательную динамику, в новом веке объем капиталовложений в основные фонды рос достаточно высокими темпами (в среднем на 11,9% в докризисный период), однако и сейчас экономика России остается недоинвестированной. Подсчеты показывают, что в 2015 г. инвестиции в основные фонды составили около 75% к уровню 1990 г.19 Очевидно также, что уменьшение оттока капитала за рубеж могло бы способствовать оживлению инвестиционных процессов.
Отток капитала за рубеж, как считают многие эксперты, во многом является следствием неблагоприятного инвестиционного климата. Для его улучшения, по их мнению, необходимы серьезные институциональные изменения, способные принципиально улучшить условия ведения бизнеса. Это, в первую очередь, снижение административных барьеров и масштабов государственного вмешательства в деятельность предпринимателей, усиление защиты прав собственности, в том числе интеллектуальной, а также прав миноритарных акционеров, укрепление судебной системы и совершенствование контрактного права, улучшение конкурентной среды, расширение возможностей долгосрочного кредитования, снижение процентной ставки по кредитам и т.п. Безусловно, что прогресс на каждом из этих направлений может способствовать уменьшению вывоза капитала.
Капитал уходит за рубеж и в связи с неопределенностью экономической политики, в частности, денежно-кредитной, проявляющейся в нестабильности национальной валюты, которая время от времени заметно слабеет. В период глобального кризиса российская экономика прошла через очередную официально объявленную девальвацию рубля, приведшую к удешевлению его примерно на 35%. В ближайшей перспективе (1016-2018 гг.) в зависимости от динамики мировых цен на сырье курс доллара на российском рынке, по оценке Минэкономразвития РФ, может колебаться в достаточно широком диапазоне. Очевидно, что в условиях такой неопределенности и высокой вероятности спонтанных изменений курса отечественному бизнесу трудно планировать свою инвестиционную деятельность внутри страны и за рубежом хотя бы на два-три года вперед.
Следует иметь в виду, что динамика валютного курса оказывает различное влияние на инвестиции. Укрепление рубля повышает стоимость российских активов для иностранных инвесторов и снижает стоимость иностранных активов для российских предпринимателей. Ослабление рубля ведет к прямо противоположным результатам: стоимость российских активов снижается, иностранных – возрастает. Но и сами инвестиции оказывают влияние на валютный курс: усиление притока валюты в страну способствует удорожанию рубля, оттока – его удешевлению. В связи с этим оптимальной курсовой политикой на перспективу представляется сохранение нынешнего заниженного курса рубля и стабилизация его реального эффективного курса. Однако реализация такой политики представляется маловероятной: ЦБ России отпустил рубль в «свободное плавание» и сосредоточился на таргетировании инфляции. Начало 2016 г. показывает, что прервать тенденцию снижения номинального курса рубля регулятор не в состоянии.
Чисто теоретически, уменьшение экспорта капитала могло бы привести к росту инвестиций в стране. Имея в виду такую возможность, некоторые специалисты предлагают запретить инвестиции всех типов в оффшорные юрисдикции, усилить контроль за их размещением в офшоропроводящих странах, ввести запрет на осуществление внешнеэкономических операций фирмами-однодневками.20 Однако сокращение масштабов легальных форм вывоза капитала частным сектором (прямых и портфельных инвестиций, текущих счетов и депозитов, ссуд и займов, торговых кредитов и авансов), по нашему мнению, может создать новые проблемы отечественному бизнесу: эти формы вывоза капитала за рубеж носят в известной мере «производственный» характер для банковского сектора, обслуживают внешнеторговые потоки и производственные нужды филиалов российских ТНК. К тому же такие запреты затронут и личные интересы российских физических лиц, имеющих собственность за границей. Поэтому уменьшение легальных зарубежных инвестиций может происходить при условии преодоления стагнации в российской экономике, восстановления позитивных настроений отечественного бизнеса, снижения международной напряженности из-за событий на Украине, а также, как не покажется странным, дальнейшего падения темпов прироста отечественной внешней торговли.
Более реалистичным представляется наращивание финансирования экономики за счет сокращения нелегального вывоза капитала частным сектором. Пока он, несмотря на осуществление Центральным банком мер, направленных на ограничение использования «серых» схем вывода из страны финансовых ресурсов, продолжает нелегально оставлять валютные средства за границей (в предыдущем году, как отмечалось выше, – 22% от всего объема вывоза). В сопоставлении с общими объемами капиталовложений в основные фонды это достаточно заметный потенциальный источник для увеличения инвестиций (таблица 3).
Таблица 3 – Инвестиции в основной капитал и нелегальный вывоз капитала, млрд. долл.21
2001
2007
2013
2015
Инвестиции в основной капитал
50,0
273,3
404,3
416,3
Нелегальный вывоз капитала
15,4
44,2
49,2
38, 0
Нелегальный вывоз к инвестициям, %
30,8
16,2
12,2
9,1
Если бы отечественные предприниматели, осуществляющие экспортные и импортные операции, направляли все уходящие нелегально за границу деньги в модернизацию экономики, вклад бизнеса в решение задач экономического развития страны мог бы вырасти. Однако для этого нужно, чтобы государство повысило действенность таможенного и валютного контроля,22 а предприниматели, прежде всего крупные, поменяли стратегии ведения бизнеса, что требует не только улучшения бизнес-среды, но и изменения психологии самих предпринимателей.