КУРСОВАЯ РАБОТА ПО ФИНАНСОВОМУ МЕНЕДЖМЕНТУ

Содержание
Задание 1. Оценка инвестиций 3
Доклад по заданию 1 28
Задание 2. Средневзвешенная стоимость капитала 31
Задание 3. Кредитная политика компании 36
Список литературы 41

Кредит планируется взять на уплату аванса по лизингу.
В работе определена выручка, расходы компании, проценты за пользование кредитными ресурсами, амортизация основных средств, по которым проведен капитальный ремонт, налог на имущество основных средств.
С применением указанных расчетов определена ежегодная чистая прибыль компании.
Кроме того, на основе расчетов сформирован денежный поток по периодам проекта, который выявил отрицательное значение в 2015 и 2016 годах по остатку. С учетом данного факта расчеты изменены и кредит планируется взять на уплату аванса по лизингу и на текущую деятельность первых 2-х лет периода. Уточненный денежный поток по периодам проекта показал положительное сальдо.
Проведенные расчеты явились основанием расчета эффективности проекта дисконтированными методами оценки.
Для оценки эффективности проекта применена ставка дисконтирования, равная процентной ставке кредита банка -15%.
1)Простой срок окупаемости данного проекта: 3,08(года)
2)Дисконтированный срок окупаемости проекта равен: 3,95(лет)
3)При величине дисконта 15% в год к концу 5-его года проекта накопленный дисконтированный денежный поток составляет 753231 тыс..руб., т.е. чистая текущая ценность проекта (NPV) к 5-му году проекта равна 753231 тыс.руб.
4) Индекс доходности (Pl) равен 1,35(руб./руб.)
5) Внутренняя норма доходности =26%.
Приведенные расчетные данные показывают, что проект эффективен и целесообразен к реализации.
Для рассматриваемого проекта угрозу могут представлять риск цен исполнителей по проведению работ, отнесенных к переменным расходам: рост тарифов РЖД, рост оплаты стоимости ремонта платформ и риск увеличения цен на информацию о дислокации, а также уровень инфляции в стране. Рассмотрены варианты эффективности проекта при росте переменных расходов на 3% без возможности повышения отпускных цен на услуги для потребителя и увеличения ставки дисконтирования до 25%, что учитывает инфляцию.
Расчеты выявили, что при влиянии указанных рисков проект продолжает окупаться в течение 5 лет, NPV имеет положительное значение, индекс доходности выше 1, а внутренняя норма рентабельности выше процента за пользованием кредитом.
Таким образом, проект инвестиционно привлекателен и целесообразен к реализации.
Задание 2. Средневзвешенная стоимость капитала
Капитал компании представлен собственным и заемным капиталом. Уставный капитала представлен 1 млн. шт. обыкновенных акций с текущей рыночной ценой 960 руб.
За последние 3 года компания несколько раз привлекала заемный капитал (банковские ссуд разного срока), который суммарно отражен в балансовой отчетности величиной 300 млн. руб. (долгосрочные заимствования).
Год назад компания разместила облигации, которые наложили дополнительное процентное бремя на операционные потоки компании в размере 5,1 млн. руб. Рыночная стоимость облигаций 50 млн. руб.
В структуре капитала компании имеются привилегированные акции в количестве 70 тыс. шт., номинальной стоимость 600 руб., текущая рыночная цена привилегированной акции – 900 руб. По привилегированным акциям компания платит 10%-й дивиденд, по обыкновенным акциям дивиденд в последние несколько лет устанавливался на уровне 120 руб.
Рыночная информация: безрисковая ставка доходности развитого рынка – 5 %, рыночная премия за риск по обыкновенным акциям с учетом странового риска – 9%, степень риска вложения в акции компании - 1,1; с учетом кредитного рейтинга компании её был предоставлен кредит под 12% годовых, а облигации были размещены с доходностью -13%; ставка налога на прибыль -20%.
Задание:
Руководство просит Вас помочь определить стоимость капитала филиала с цель рассмотрения возможности реализации инвестиционного проекта. Прокомментируйте последовательно следующие вопросы:
1. Какова структура капитала филиала? Чему равен финансовый рычаг? Сделайте выводы о финансовом риске компании.
2. Определите стоимость каждого источника капитала. Какой источник самый дешевый? От чего зависит стоимость этого источника? В каком случае она может измениться?
3. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала. Стоит ли компании рассматривать проект, IRR которого 20%?
Выполнение задания
1. Определение структуры капитала предприятия.
1.1.Уставный капитал, вложенный в обыкновенные акции:
960 руб.-рыночная стоимость акции;
150 руб.-валовая прибыль на акцию для выплаты из чистой прибыли дивиденда в сумме 120 руб. на акцию при налоге на прибыль 20% при безубыточной деятельности:
120х100:80=150(руб.)
Итого номинальная стоимость акции: 960-150=810 руб.
Всего уставный капитал от размещения обыкновенных акций:
810х1000000:1000000=810 млн.руб.
1.2.Уставный капитал, вложенный в привилегированные акции:
600 руб.-номинальная стоимость акции;
600000х70000:1000000=420млн.руб.
Всего уставный капитал: 810+42=852(млн.руб.)
1.3. Добавочный капитал- облигации
Рыночная стоимость облигаций 50 млн. руб.
Выплата процентов-5,1 млн. руб.
Облигации были размещены с доходностью -13%
Номинал облигаций: 5,1х100:13=39 млн.руб.
Всего собственный капитал: 852+39=891млн.руб.
1.4. Заемный кааппитал-300 млн.руб.
Данные сведены в таблицу 2.1.
Таблица 2.1.
Структура капитала
№ Наименование Сумма,млн.руб.) Уд.вес,% 1 Собственный капитал,всего, в т.ч. 891 74,8   Уставный фонд 852 71,5   Добавочный капитал 39 3,3 2 Заемный капитал 300 25,2   Всего капитал 1191 100,0
Рисунок 2.1. Структура капитала
Данные таблицы 2.1. показывают, что основной удельный вес приходится на собственный капитал, что свидетельствует об устойчивом положении компании на рынке.
3. Расчет прибыли от финансовой деятельности-таблица 2.2.
Таблица 2.2.
Расчет прибыли от финансовой деятельности
№ Наименование кол-во Рын.
цена(руб./
ед.) Доход, млн.
руб. Номин. цена(руб./ед.) Номи-нал.
доход
млн.руб. Прибыль
млн.
руб. Чистая прибыль
млн.руб. Выпла
ты процентов Остаток чистой прибыли 1 2 3 4 5=
гр.3х
гр.4 6 7=
гр.6хгр.3 гр.8=
5-6 гр.9=гр.8х0,8 гр.10 гр.9-гр.10 1 Обыкновенные акции 1000000 960 960 810 810 150 120 120 0 2 Привилигированные акции 70000 900 63 600 42 21 16,8 6,3 10,5 3 Облигации     50   39 11 8,6 5,1 3,5   Всего     1073   891 182 145,4 131,4 14,0
Приведенные данные таблицы показывают, что после проведения всех финансовых операций прирост чистой прибыли состпавит 14 млн.руб.самый дешевый источник-это привилегированные акции.
3. Расчет финансового рычага
ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,
где ЭФР-эффект финансового рычага;
Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении. КР — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %. Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит. ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала. СК — средняя сумма собственного капитала ЭФР=(1-0,2)х((182:1191х100-12)х(300:891)= (1-0,2)х(14,7-12)0,33=0,87%
ЭФР —это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Приведенные данные показывают, что за счет использования заемных средств приращение к рентабельности собственного капитала составит 0,87%, что оценивается положительно. Риск компании оценивается как невысокий.
4. Расчет средневзвешенной стоимости капитала. Стоит ли компании рассматривать проект, IRR которого 20%?
Таблица 2.3
Расчет средневзвешенной стоимости капитала
Наименование Сумма,млн.руб. % Произведение Собственный капитал 891 0,153 136 Заемный капитал 300 0,12 36 Всего 1191 0,144 172
Заемный капитал-это кредит по ставке 12%;
Ставка собственного капитала: (5+9)х1,1=15,4(%)
Средневзвешенная стоимость капитала: 172:1191х100=14,4(%)
Компании стоит рассматривать проект, IRR которого 20%, так как доходность выше, чем 14,4%.
Задание 3. Кредитная политика компании

Компания «Аква» в отношениях с заказчиками строго придерживается политики поставки товаров против оплаты. В настоящее время годовой объем продаж компании оценивается в 150 млн. рублей (без учета НДС), общая себестоимость реализованной за год продукции составляет 120 млн. рублей. Компания рассматривает возможности для увеличения выручки за счет изменения условий поставки.
В качестве возможного варианта рассматривается предоставление заказчикам для оплаты 30-дневного срока с момента поставки товара (выставления счета-фактуры). В целях стимулирования заказчиков к досрочному расчету за полученный товар в случае оплаты в течение 10 дней предлагается скидка в размере 2 процентов. («2/10 брутто 30»)
По мнению руководителя коммерческого отдела, предоставление отсрочки платежа повлечет за собой увеличение годовых продаж на 40 процентов. Для того чтобы вести учет возросших продаж и дополнительных хозяйственных операций, финансовой службе придется нанять еще одного человека – дополнительные расходы на 160 тыс. рублей в год. Потери от списания безнадежной дебиторской задолженности -4% от выручки.
Еще одна категория возможных потерь – скидки за досрочную оплату, которыми может воспользоваться клиент. Ожидается, что скидкой воспользуются 50% заказчиков.
Компания кредитуется по 14 % годовых
Задание
Составьте обоснование целесообразности перехода компании на новые условия:
1)Рассчитайте период оборота дебиторской задолженности и среднюю сумму дебиторской задолженности
2)Рассчитайте издержки, вызванные отвлечением денег из оборота
3)Прибыль после налогообложения. Сделайте комментарии о целесообразности перехода компании на новые условия.
Выполнение задания 3
1. Расчет выручки прогнозного периода по условиям отчетного периода( без предоставления скидки). Прирост выручки составляет 40%.
150х1,4=210(млн.руб.)
2.Расчет выручки прогнозного периода по условиям прогнозного периода (с предоставлением скидки 2% за досрочную оплату 50% заказчикам).
210:2+210:2х0,98=105+103=208(млн.руб.)
3. Распределение себестоимости проданных товаров отчетного периода на затраты на закупку товара и издержки обращения.
Всего себестоимость проданных товаров отчетного периода-120 млн.руб. Для расчетов предусматривается, что товар в закупочных ценах составляет не менее 70% от выручки, что составит:
150х0,7=105(тыс.руб.)
Издержки обращения отчетного периода: 120-105=15(млн.руб.)
4. Расчет себестоимости проданных товаров прогнозного периода:
Товар в закупочных ценах(70% от выручки):210х0,7=147(млн.руб.)
Издержки обращения: 15+0,16=15,16(млн.руб.)
Всего: 147+15,16=162,16(млн.руб.)
Издержки обращения увеличены в сравнении с базовым периодом на 160 тыс.руб.в год или 0,16 млн.руб. в год. в связи с приемом нового сотрудника финансовой службы.
5. Расчет суммы дебиторской задолженности прогнозного периода.
50% заказчиков оплачивает товар своевременно-105 млн.руб.
50% заказчиков оплачивает товар с отсрочкой на 30 дней: 103 млн.руб.
Дебиторская задолженность на 30 дней отсрочки: 103:360х30=9(млн.руб.)
6. Расчет суммы безнадежной дебиторской задолженности -4% от выручки:
103х0,04=4,1(млн.руб.)-относится на прочие расходы предприятия.
7. Привлечение кредита под 15% годовых:
На срок оторочки платежа для приобретения товаров привлекается кредит с процентной ставкой 14% в год.
Дебиторская задолженность-9 млн.руб.в год
Товар к приобретению в сумме дебиторской задолженности(70%):
9х0,7=6(млн.руб.в год)
Расчет кредитных процентов на 30 дней:
6х0,14/360х30=0,07(млн.руб.в год)
8. Расчет прибыли от продаж.
Так как в прогнозном периоде сохраняется учет выручки по отгрузке, как и в отчетном периоде, то для расчета прибыли от продаж применяется формула:
Ппр=В-С
где В-выручка от продаж по отгрузке,млн.руб.
С-себестоимость продаж,млн.руб.
Прибыль от продаж отчетного периода:
150-120=30(млн.руб.)
Прибыль от продаж прогнозного периода:
208-162,16=45,74(млн.руб.)
9. Расчет прибыли до налогообложения отчетного периода:
30 млн.руб.( равна прибыли от продаж)
Расчет прибыли до налогообложения прогнозного периода:
45,74-0,07-4,1=41,6 млн.руб.( равна прибыли от продаж)
10. Прирост прибыли до налогообложения в прогнозном периоде по новым условиям по отношению к отчетному периоду:
(41,6-30):30х100=38,4%
Результаты расчетов налогооблагаемой прибыли представлен в таблице 3.1.
11. Расчет периода оборачиваемости дебиторской задолженности.
Поб=360/(В/Д)
где 360-период расчета, дни;
В-выручка от реализации по отгрузке млн.руб.;
Д-дебиторская задолженность,млн.руб.
Дебиторская задолженность-9 млн.руб.
Выручка о реализации по отгрузке-208 млн.руб.
Период оборачиваемости: 360: (208:9)=14,8(дн.)
Таблица 3.1
Расчет налогооблагаемой прибыли,млн.руб.
№ Показатели Отч.
период Прогноз в условиях отчетного периода Прогноз Прирост прогнозного периода в новых условиях по отношению к отчетному периоду,% 1 Выручка от реализации 150 210 208 138,6 2 Себестоимость продукции всего,в т.ч. 120 162 162,16 135,1   Затраты на товар 105 147 147 140,0   Издержки обращения 15 15 15,16 101,1 3  Прибыль от продаж(1-2) 30 48 45,74 152,5  4 Проценты к уплате 0 0 0,07 0,0  5 Прочие расходы 0 0 4,12 0,0 6 Прибыль до налогообложения(3-5-6) 30 48 41,6 138,5
Рисунок 3.1. Динамика прибыли до налогообложения,млн.руб. в год
12. Расчет дополнительных издержек:
0,07 млн.руб.-проценты за пользование кредитом в течение 30 дней;
0,16 млн.руб.-оплата труда дополнительного работника;
4,1 млн.руб - прочие расходы предприятия ( списание безнадежной дебиторской задолженности).
Всего: 0,07+0,16+4,1=4,35 млн.руб.
Вывод: При переходе на новые условия оплаты прибыль до налогообложения компании возрастет на 38,5%, что показывает экономическую выгодность введения новых условий. Кроме того, компания приобретет новых заказчиков и сможет выйти но новые рынки сбыта, что также оценивается положительно.
Переход на новые условия оплаты экономически целесообразен.
Список литературы
Балабанов И.Т. 2010. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. Москва. Финансы и статистика.
Брег С. 2011.Настольная книга финансового директора. Москва. Альпина Бизнес Букс.
Валдайцев С.В. 2011.Оценка бизнеса. Москва. ТК Велби.
Валевич, Р.П. 2010. Экономика предприятий. Минск. БГЭУ.
Гараникова Л.Ф. 2011г. Оценка стоимости предприятия.Тверь. ТГТУ.
Гаврилова А.Н., 2012. Финансы организаций (предприятий). Учебное пособие. КноРус.
Дараева Ю.А. 2010. Управление финансами. Москва. Эксмо.
Ефимова О.В.2011. Финансовый анализ. Москва. Бухгалтерский учет.
Лупей Н.А. 2010.Финансы организаций (предприятий). Учебное пособие.Москва. Дашков и К.
Платонова, Н.А. 2012.Инвестиционное планирование деятельности предприятия: учеб. пособие. Москва. Дело и Сервис.
Лисицына Е.В. 2013.Финансы. №1.
Рассказова А.Н., 2011.Финансовое прогнозирование.2011. №5.
Сайт Сбербанка. ссылка: http://sberbank.ru/saintpetersburg/ru/person/contributions/deposits/
41