Финансовый менеджмент

10 заданий

13 можно сделать вывод, что в текущем периоде предприятие перешло порог рентабельности и имеет запас финансовой прочности по всем продуктам выше 20 %. В целом, предприятие достигает порога безубыточности, имея выручку около 17,3 млн. руб., порога рентабельности – около 23,4 млн. руб. Наибольший коэффициент валовой маржи (потенциальная рентабельность) у продукта Б (0,45), наименьший – у продукта В (0,29). Но продукт В имеет наибольший запас финансовой прочности (38,4 %), так как на него относится минимальная сумма прямых постоянных затрат (1060 тыс. руб.). Продукт Б имеет максимальную сумму прямых постоянных затрат (3700 тыс. руб.), поэтому запас финансовой прочности не такой высокий (27,3 %), как это можно было предположить по коэффициенту валовой маржи. Продукт А имеет средний коэффициент валовой маржи (0,36), но минимальное значение запаса финансовой прочности (25,7 %), так как на данный продукт также требуется значительный объем прямых постоянных затрат (1950 тыс.руб.).На рис. 2, 3, 4 покажем графически порог безубыточности и порог рентабельности по каждому из продуктов, а также запас финансовой прочности.Рис. 2. Определение порога безубыточности и порога рентабельности для продукта АРис. 3. Определение порога безубыточности и порога рентабельности для продукта БРис. 4. Определение порога безубыточности и порога рентабельности для продукта ВЗадание 8.При управлении оборотными активами (оборотным капиталом) выделяют следующие показатели:оборотные активы в целом (оборотные средства предприятия); собственные оборотные активы (собственные оборотные средства); чистые оборотные активы (чистый оборотный капитал; текущие финансовые потребности предприятия; операционные финансовые потребности; потенциальный излишек (дефицит) ресурсов текущего финансирования.Оборотные активы в целом (текущие активы) представляют собой общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. Оборотные активы отражены во втором разделе бухгалтерского баланса предприятия.Собственные оборотные активы (собственный оборотный капитал) характеризуют ту часть оборотных активов, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия. Собственные оборотные активы по балансу можно рассчитать двумя способами (ф-лы 45,46):, (45)где СОА – собственные оборотные активы;СК – собственный капитал;ВА – внеоборотные активы , (46)где ОА – оборотные (текущие) активы;ДО – долгосрочные обязательства;КО – краткосрочные обязательства.Если собственные оборотные активы составляют не менее 10 % всех оборотных активов, то считается, что предприятие финансово устойчиво. Чистые оборотные активы (чистый оборотный капитал) характеризует ту часть оборотных активов, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного капитала предприятия. Данный показатель также можно определить двумя способами (ф-лы 47,48): (47) (48) Текущие финансовые потребности представляют собой недостаток денежных средств или дополнительную потребность в ресурсах текущего финансирования, они определяются следующим образом (ф-ла 49): , (49) где ТФП – текущие финансовые потребности;ДС – денежные средства.Текущие финансовые потребности необходимы предприятию для осуществления текущих операционно-хозяйственных финансовых операций и внереализационной деятельности. При анализе оборотных активов, как правило, особо следует выделять операционные финансовые потребности, то есть те, которые необходимы для приобретения сырья и материалов, а также возможности предоставления коммерческого кредита покупателям. Операционные финансовые потребности определяются как сумма запасов и дебиторской задолженности за вычетом кредиторской задолженности (ф-ла 50):, (50)где ОФП – операционные финансовые потребности;ДЗ – дебиторская задолженность;КЗ – кредиторская задолженность.Потенциальный излишек (дефицит) ресурсов текущего финансирования (ПИ) определяется как разность чистых оборотных активов и операционных финансовых потребностей (ф-ла 51): (51)Все показатели управления оборотным капиталом по анализируемому предприятию представим в табл. 14 (тыс. руб.). Таблица 14Основные показатели управления оборотным капиталомПоказатели на начало периодана конец периодаотклонение (+, -)Внеоборотные активы1257314561+1988Оборотные (текущие) активы 3506742673+ 7606Запасы1593921964+ 6025Дебиторская задолженность1682316866+ 43Денежные средства6831669+986Кредиторская задолженность3027934018+ 3739Собственный капитал (собственные средства)11 40313 993+ 2 590Долгосрочные обязательства50005000-Краткосрочные обязательства (текущие пассивы)3123738241+7004Собственные оборотные активы-1170-568+602Чистые оборотные активы38304432+602Текущие финансовые потребности31472763-384Операционные финансовые потребности24834812+2329Потенциальный излишек (дефицит) денежных средств1347-380-1727Из табл. 14 видно, что по всем элементам оборотных активов произошло увеличение за отчетный период. Собственный оборотный капитал имеет отрицательную величину, это негативный момент, то есть часть внеоборотных активов финансируется за счет долгосрочных источников. К концу года наблюдается положительная динамика показателя, он увеличивается на 602 тыс. руб. Чистый оборотный капитал имеет положительную величину и также данный показатель имеет тенденцию к увеличению за анализируемый период.Текущие и операционные финансовые потребности имеют положительную величину, что говорит о необходимости дополнительных источников финансирования предприятия. Но, если операционные финансовые потребности увеличиваются на 2329 тыс. руб., то текущие финансовые потребности в целом снижаются на 384 тыс. руб. Это происходит потому, что в конце периода наблюдается увеличение денежных активов на 986 тыс. руб. Следует также отметить, что на предприятии в конце периода существует потенциальный дефицит денежных средств в размере 380 тыс. руб. Вероятно, с целью покрытия этого дефицита резко увеличивается сумма краткосрочной задолженности банку (4223 тыс. руб.), но, в то же время из баланса видно, что завышенная сумма кредита увеличивает краткосрочные финансовые вложения и денежные активы. Таким образом, можно порекомендовать предприятию «лишние» денежные активы также вложить в краткосрочные ценные бумаги. Но при этом необходимо следить, чтобы уровень доходов по ценным бумагам превышал банковскую процентную ставку.Задание 9.Для анализа и определения эффективности управления оборотными активами используются показатели рентабельности и оборачиваемости оборотных активов в целом и отдельных составляющих.Так, чистая рентабельность оборотных активов определяется следующим образом (ф-ла 52): , (52)где ЧП – чистая прибыльОборачиваемость оборотных активов представляет собой отношение выручки от реализации к сумме оборотных активов в целом (ф-ла 53): (53)Оборачиваемость производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности необходимо рассчитывать для определения периода оборота соответствующих элементов, а также для определения и финансового цикла (ф-лы 54-60):, (54) - оборачиваемость производственных запасов., (55)- оборачиваемость дебиторской задолженности., (56)- оборачиваемость кредиторской задолженности., (57) - период оборота производственных запасов, включая незавершенное производство и готовую продукцию., (58)- период оборота дебиторской задолженности., (59)- период оборота кредиторской задолженности.Финансовый цикл представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье, материалы и полуфабрикаты и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию. , (60) где ФЦ – финансовый цикл предприятия.Показатели рентабельности и оборачиваемости оборотных активов приведем в табл. 15 (тыс. руб.). Таблица 15Расчет показателей рентабельности и оборачиваемости оборотных активовПоказатели на начало периодана конец периодаотклонение (+, -)Выручка от реализации3015033500+ 3350Общая сумма затрат27713,629799,6+ 2086Общая сумма актива4764057234+ 9594Оборотные активы3506742673+ 7606Запасы1593921964+ 6025Дебиторская задолженность1682316866+ 43Кредиторская задолженность3027934018+ 3739Чистая прибыль684,61695,8+1011,2Чистая рентабельность оборотных активов, %1,953,97+2,02Оборачиваемость оборотных активов0,860,79-0,07Период оборота оборотных активов, дней425462+37Оборачиваемость производственных запасов1,741,36-0,38Период оборота запасов, дней210269+ 59Оборачиваемость дебиторской задолженности1,791,99+ 0,20Период оборота дебиторской задолженности, дней204184- 20Оборачиваемость кредиторской задолженности0,920,88-0,04Период оборота кредиторской задолженности, дней399417+ 18Продолжительность финансового цикла, дней1537+22Табл. 15 позволяет сделать вывод о том, что рентабельность оборотных активов за отчетный период выросла на 2,02 %. Это говорит о том, что темпы роста чистой прибыли превышают темпы роста оборотных активов в целом.Оборачиваемость общей суммы оборотных активов сокращается, это негативный фактор, однако такая тенденция прослеживается не по всем элементам оборотных активов. Так, оборачиваемость дебиторской задолженности увеличивается на 0,2, а оборачиваемость кредиторской задолженности снижается на 0,04, это хоть и незначительный, но положительный момент. Соответственно, продолжительность финансового цикла увеличивается на 22 дня из-за увеличения периода оборота запасов (на 59 дней), несмотря на то, что период оборота дебиторской задолженности сокращается на 20 дней, а период оборота кредиторской задолженности увеличивается на 18 дней. В финансовом менеджменте выделяют четыре основные модели финансирования оборотных активов предприятия. Это идеальная модель (почти не встречается на практике), агрессивная, консервативная и умеренная (компромиссная). Существуют различные подходы (признаки), по которым можно определить ту или иную модель управления. В общем виде модели финансирования оборотных активов можно определить по следующим показателям: коэффициентам оборотных активов, краткосрочных обязательств, чистых оборотных активов, а также показателям оборачиваемости оборотного капитала и рентабельности собственного капитала.Коэффициенты оборотных активов и краткосрочных обязательств рассчитываются следующим образом (ф-лы 61,62): , (61)где - коэффициент оборотных активов , (62)где - коэффициент краткосрочных обязательств;КО – краткосрочные обязательства.Считается, что при агрессивной модели данные коэффициенты имеют значения 0,6 и выше, то есть 60 % всех активов предприятия составляют оборотные активы (или краткосрочные обязательства). При консервативной модели значения показателей, как правило, не превышают 0,4 (оборотные активы или краткосрочные обязательства составляют менее 40 % всех активов). В случае преобладания у предприятия компромиссной модели управления оборотными активами рассматриваемые коэффициенты варьируют в диапазоне от 0,4 до 0,6, то есть оборотные активы и краткосрочные обязательства занимают примерно половину всех активов предприятия. Коэффициент чистого оборотного капитала определим по формуле (ф-ла 63): , (63)где - коэффициент чистых оборотных активов.Минимальное значение показателя характеризует осуществление предприятием политики агрессивного типа, в то время как достаточно высокое его значение (стремящееся к единице) – политики консервативного типа.Также, при агрессивной политике предприятие обычно имеет длительный период оборота оборотных активов (низкий коэффициент оборачиваемости), при консервативной политике, соответственно, непродолжительный (достаточно высокий коэффициент оборачиваемости оборотных активов). Более высокая рентабельность собственного капитала наблюдается также при агрессивной политике управления оборотными активами, более низкая – при консервативной политике. В табл. 16 (тыс. руб.) представим основные экономические показатели для определения типа модели управления оборотными активами анализируемого предприятия (чистую рентабельность собственного капитала возьмем из табл. 4). Таблица 16Основные показатели для определения модели управления оборотными активамиПоказатели на начало периодана конец периодаотклонение (+, -)Оборотные (текущие) активы 3506742673+ 7606Чистый оборотный капитал38304432+602Краткосрочные обязательства (текущие пассивы)3123738241+7004Общая сумма актива (пассива)4764057234+9594Коэффициент оборотных активов0,740,75+ 0,01Коэффициент краткосрочных обязательств0,660,67+ 0,01Коэффициент чистых оборотных активов0,110,10- 0,01Оборачиваемость оборотных активов0,860,79-0,07Период оборота оборотных активов, дней425462+37Чистая рентабельность собственного капитала, %8,210,3+2,1Табл. 16 позволяет сделать вывод, что для анализируемого предприятия, скорее всего, подходит агрессивная модель управления оборотными активами. Так, оборотные активы составляют 74-75 % всех активов, а краткосрочные обязательства 66-67 %. Коэффициент чистых оборотных активов очень низок (0,10-0,11), период оборота оборотных активов, наоборот, слишком велик (425 дней на начало года и 462 дня на конец). Соответственно, оборачиваемость оборотных активов имеет значение меньше 1 (0,86 и 0,79).Задание 10.В заключение по анализируемому предприятию можно сделать следующие выводы:В целом, финансовое положение предприятия не совсем устойчиво. Об этом свидетельствует анализ коэффициентов финансовой устойчивости (коэффициенты автономии, финансовой зависимости и др.), практически все они ниже нормы, что позволяет сделать вывод о наличии риска. В данном случае можно порекомендовать руководству предприятия смену приоритета в выборе источников финансирования с краткосрочных на долгосрочные. Показатели рентабельности имеют небольшую тенденцию к увеличению, но происходит это, в основном, благодаря эффекту масштаба (росту объема производства и реализации продукции). Предпринимательский риск предприятия имеет невысокое значение. Уровень операционного рычага (натурального и ценового) находится в пределах нормы и за три последующих года постепенно снижается. Это говорит о рациональном распределении затрат (на постоянные и переменные их виды) и наличии «запаса финансовой прочности».Для повышения рентабельности собственного капитала и выгодности использования заемных средств предприятию необходимо увеличивать объемы производства (выручку), операционную прибыль и экономическую рентабельность активов. В отчетном периоде, к сожалению, использование заемных средств снижает рентабельность собственного капитала предприятия на 1,25% Многовариантные расчеты для определения оптимальной структуры капитала предприятия подтвердили вывод о том, что при хороших прогнозах сбыта существует возможность увеличивать сумму заемного капитала. Если наблюдается снижение реализации продукции, то более выгодно предприятию обходиться собственным капиталом. Так, до достижения операционной прибыли в размере 4306,5 тыс. руб. (финансовой критической точки) предприятию выгоднее использовать только собственный капитал, после этого значения увеличение заемных средств дает прирост рентабельности собственного капитала.Анализируя ассортиментную структуру производства, можно сделать вывод о ее эффективности. Все выпускаемые на предприятии продукты (А, Б и В) перешли порог рентабельности и имеют запас финансовой прочности свыше 20 %. При определении политики в области управления оборотными активами был сделан вывод о ее «агрессивном» типе. К негативным моментам можно отнести то, что собственный оборотный капитал имеет отрицательную величину, а также резко увеличивается период оборота запасов (на 59 дней), что влияет на увеличение общего периода оборота оборотных средств. БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОКБригхэм Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент. 7-е изд./ Пер. с англ. – СПб.: Питер, 2013. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: ТК Велби, Проспект, 2010.Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели /Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. М.: Проспект, 2014. Корпоративные финансы / Под ред. М.В. Романовского, А.И.Вострокнутовой. СПб.: Питер, 2014.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. М.: Издательство «Национальное образование», 2013. Савченко Н.Л. Особенности определения категории «операционный леверидж» в российской практике// Экономический анализ: теория и практика. 2011. №28. С.32-36.Самылин А.И. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М, 2013.Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. М.: Издательство Юрайт, 2010. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Поляка. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: «Перспектива», 2010. Финансовый менеджмент / Под ред. Е.И. Шохина. М.: КНОРУС, 2012.