Источники финансирования предприятия

Оглавление
Введение
Источники финансирования предприятия
1.1.Понятие источника финансирования предприятия
1.2.Классификация и виды источников финансирования предприятия
1.3.Анализ структуры и использования источников финансирования предприятия
2. Анализ источников финансирования ОАО «Фармстандарт»
2.1. Характеристика ОАО «Фармстандарт» и последних тенденций на рынке фармацевтики
2.3. Анализ использования источников финансирования ОАО «Фармстандарт»
Заключение
Список литературы

Таким образом, эти два обстоятельства не приводят к усугублению общей ситуации с привлеченными кредитами и займами.Следующая группа показателей, которая была рассчитана для ОАО «Фармстандарт», представляет собой коэффициенты деловой активности (см. Таблица 4).Таблица 4Коэффициенты деловой активности ОАО «Фармстандарт», 2010 – 2012 гг.Коэффициент201220112010Коэффициент оборачиваемости собственного капитала1,481,491,27Коэффициент оборачиваемости инвестиционного капитала1,451,461,22Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности2,852,432,28В целом, за анализируемый трехлетний период, наблюдается рост коэффициентов оборачиваемости капитала, что является положительной динамикой и свидетельствует об эффективном использовании привлеченных средств.К примеру, коэффициент оборачиваемости собственного капитала, возрос на 16% в 2012 г. по сравнению с 2010 г., коэффициенты оборачиваемости инвестиционного капитала и кредиторской задолженности – на 18 и 25% соответственно за аналогичный период.Необходимо отметить, что коэффициенты оборачиваемости собственного и инвестиционного капитала отличаются друг от друга незначительно. Это связано, прежде всего, с тем, что динамика этих коэффициентов в части капитала объясняется, в основном, изменениями нераспределенной прибыли, присутствующей в расчетах обоих показателей. Что касается долгосрочных обязательств, они несущесвтенны по сравнению с объемами нераспределенной прибыли, в связи с чем не играют существенной роли в плане общей динамики коэффициента.Что касается абсолютных значений коэффициентов оборачиваемости, их можно охарактеризовать как нормальные с учетом специфики отрасли и стадии жизненного цикла ОАО «Фармстандарт». Следует отметить, что значительный рост кредиторской задолженности в период с 2009 по 2012 г. Стал возможным во многом благодаря тому, что ОАО «Фармстандарт» благодаря своей позиции на рынке и общему положению компании может диктовать в определенной степени условия поставщикам.Третья группа анализируемых показателей характеризует структуру источников финансирования (см. Таблица 5).Таблица 5Коэффициенты структуры капитала ОАО «Фармстандарт», 2010 – 2012 гг.Коэффициент201220112010Коэффициент заемного капитала0,260,310,32Коэффициент собственного капитала0,740,690,68Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала0,360,440,47Как уже отмечаловь в п.2.2, где более подробно проводился анализ структуры капитала, в целом, резких изменений в соотношении собственных и заемных источников средств не происходило за рассматриваемый период.В среднем, заемный капитал составлял около 30% от всего капитала ОАО «Фармстандарт» в период 2010 – 2012 гг. Соответственно, на долю собственного капитала приходилось порядка 70%. Как у же отмечалось ранее, подобная политика в области структуры капитала соотносится с высоким операционным риском, с которым сталкиваются фармацевтические компании, занимающимися научно-исследовательскими разработками. Положительной тенденцией можно считать постепенное снижение коэффициента соотношения заемного и собственного капитала с 0,47 до 0,36 в 2010 и 2012 гг. соответственно.Наконец, последняя группа показателей характеризует рентальность использования источников финансирования и связана, прежде всего, со струткурой показателя эффекта финансового левериджа (см. Таблица 6 и 7).Таблица 6Предварительные расчеты для эффекта финансового левериджа ОАО «Фармстандарт», 2010 – 2012 гг.Показатель201220112010Ставка налога на прибыль0,200,200,20Коэффициент валовой рентабельности активов1,061,030,90Средний процент по кредитам, уплачиваемый компанией0,430,060,11Средняя величина заемного капитала (тыс. руб.)13 726 28412 932 7979 535 135Средняя величина собственного капитала (тыс. руб.)34 755 86028 584 85123 285 635Если обратиться к формуле (9) в п.3.3 настоящей курсовой работы, можно увидеть, что эффект финансового левериджа состоит из трех частей, для расчетов которых и были проведены предварительные калькуляции в Таблице 6.В то время как динамика остальных показателй, приведенных в Таблице 6, не обнаруживает резких скачков, рост с 0,11 до 0,43 процента по кредитам в период с 2010 по 2012 г. соответственно, требует пояснения. Как уже отмечалось ранее, в 2012 г., во-первых, увеличились общие выплаты по погашению задолженности. Во-вторых, оказывает влияние и тот фактор, что в 2012 г. сократилась значительно величина краткосроынх креддитов и займов (см. Приложение 1).Таблица 7Эффект финансового левериджа и «налогового щита» ОАО «Фармстандарт», 2010 – 2012 гг.Показатель201220112010Налоговый корректор (для "налогового щита")0,800,800,80Дифференциал0,630,970,79Плечо рычага0,390,450,41Эффект финансового левериджа0,200,350,26Уменьшение налога на прибыль в результате действия "налогового щита" (тыс. руб.)7 0958 1689 013В целом, можно сделать вывод об относителньо эффективном использовании привлеченных средств ОАО «Фармстандарт», поскольку эффект финансового левериджа имеет положительное значение за весь анализируемый период.Помимо этого, дифференциал левериджа также свидетельствует о том, что активы ОАО «Фармстандарт», приобретенные за счет тех или иных источников финансирования используются эффективно относително стоимости привлечения средств (т.е. рентабельность этих активов превышает стоимость заемного капитала).Что касается соотношения заемного и собственного капитала в структуре общего капитала, данный вопрос подробно обсуждался выше, а также в п.п.2.2.Наконец, необходимо отдельное внимание уделить эффекту «налогового щита». В Таблице 7 приведены данные об относительной экономии налога на прибыль, подлежащего уплате. Относительно небольшая величина расходов по уплате стоимости использования заемных средств привела к тому, что общий эффект «налогового щита» не имеет выраженного эффекта. Таким образом, финансирование ОАО «Фармстандарт» проходит, в основном, за счет собственных средств, большую долю которых составляет нераспредеелнная прибыль. Что касается заемных средств, основная их часть приходится на кредиторскую задолженность. В целом, можно сделать вывод о том, что политика ОАО «Фармстандарт» в отношении финансирования своей деятельности соотносится со спецификой отрасли, а также стратегией компании и стадией ее развития.ЗаключениеВ условиях современной рыночной экономики решения, связанные со способом финансирования компании, принимают большее значние. Это связано, отчасти, с тем, что в процессе глобализации увеличивается круг источников финансирования, доступных для коомпании. Соответственно, встает вопрос о выборе наиболее выгодного способа финансирования.С другой стороны, при принятии решения об источнике финансирования, необходимо помнить о соотношении между различными источниками, что оказывает воздействие на общее финансовое положение компании, ее риск и может повлиять на дальнейшее развитие, в целом.Источники финансирования предприятия, доступные в условиях современной экономики, можно классифицировать по различным признакам. Однако, с точки зрения финансового менеджмента, одной из наиболее значимых является классификация источников на собственные и заемные, поскольку соотношение между этими двумя категориями в общей структуре капитала компании оказывает существенное влияние на ее риск, платежеспособность и надежность в глазах для кредиторов. Анализ использования источников финансирования, чаще всего, проводится с помощью расчета ряда кооэффициентов, которые можно сгруппировать в коэффициенты движения, оборачиваемости и структурыкапитала, а также коэффициенты рентабельности.ОАО «Фармстандарт», для которого были рассчитаны и проанализированы источники финансирования в настоящей работе, является одной из лидирующих компаний на российском фармацевтическом рынке и лидирубющей российской компанией, занимающейся разработкой и производством лекарственных препаратовНа основании расчетов коэффициентов использования источников финансирования ОАО «Фармстандарт» с учетом специфики фармацевтической отрасли, а также особенностей развития самой компании и стадии ее жизненного цикла, можено сделать вывод о том, что компания использует, в основном, собственные источники. Данная политика соотносится с тем фатком, что фармацевтическая отрасль характеризуется достаточно высоким уровнем операционного риска. Соответсвтенно, предпочтительно держать финансовый риск, связанный с объемом заемных средств в структуре капитала, на более низком уровне.Рассчитанные коэффициенты говорят об эффективном использовании средств ОАО «Фармстандарт». Однако в силу того, что заемные источнчики финансирования ОАО «Фармстандарт» составляют только около 30%, общий эффект от «налогового щита» относительно величины прибыли является не столь значительным. Список литературыБелолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. – 534 с.Бланк И.А. Финансовый менеджмент. –Киев: Ника-Центр, Эльга, 2009. – 718с.Бращей А.А. Проблемы финансирования малого бизнеса в России на современном этапе / Финансы, денежное обращение и кредит: Альманах. Вып.2.– Саратов: СГСЭУ, 2010, с. 48-62Владыка М.В., Гончаренко Т.В. Финансовый менеджмент. – М.: Проспект, 2006. – 340с.Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И. Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2008. – 486 с.Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент. Омега-Л, 2008. – 540с.Ковалёв В.В. Основы теории финансового менеджмента. – М.: Проспект, 2008. – 582с.Ковалёв В.В. Курс финансового менеджмента. – М.: Проспект, 2008. – 466с.Поляк Г.Б., Акодис И.А., Краева Т.А. Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 568 с.Федеральный закон №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»от 29.10.1998 г. (в ред. от 28.06.2013 г.)Федеральный закон«Об акционерных обществах»№208-ФЗ от 26.12.1995 г. (в ред. от 06.11.2013 г.)Федеральный закон«Об обществах с ограниченной ответственностью»№14-ФЗ от 08.02.1998 г. (в ред. от 02.01.2013 г.)Федеральный закон«О банках и банковской деятельности»№395-1 от 02.12.1990 (в ред. от 12.10.2013 г.)Федеральный закон«Бюджетный кодекс Российской Федерации»№145-ФЗ от 31.07.1998 г.(в ред. от 03.11.2013 г.)Федеральный закон«Налоговый кодекс Российской Федерации»№117-ФЗ05.08.2000 г., Часть 2,(в ред. от 01.10.2013 г.)Официальный сайт ОАО «Фармстандарт»: http://pharmstd.ru/ Nature biotechnology official website: http://www.nature.com/nbt/journal/v29/n1/full/nbt.1748.htmlПриложение 1Бухгалтесркий баланс ОАО «Фармстандарт» за 2009 – 2012 гг.Тыс. руб.2012201120102009Активы    Внеоборотные активы    Основные средства8 034 4865 543 6924 168 0793 685 845Нематериальные аткивы8 042 9386 717 6246 686 2106 162 135Предоплата за приобретение компаний--184 072- 16 077 42412 261 31611 038 3619 847 980Оборотные активы    Запасы8 529 9637 145 2917 466 2142 758 691Торговая и прочая дебиторская задолженность14 977 06214 247 42112 376 0599 289 082НДС к возмещению336 318369 712480 142258 932Авансы выданные280 448745 734219 621136 729Краткосрочные финансовые активы4 469 8723 446 0413 682 0231 133 287Денежные средства и краткосрочные депозиты8 663 9835 383 0724 156 2582 798 160 37 257 64631 337 27128 380 31716 374 881Внеоборотные активы, классифицированные как предназначенные для продажи12 59918 030--Итого активы53 347 66943 616 61739 418 67826 222 861Капитал и обязательства    Капитал акционеров материнской компании    Уставный капитал37 79337 79337 79337 793Собственные акции, выкупленные у акционеров-3 190-1 825--6Резерв на пересчет в валюту представления-1 92224 923-245-Нераспределенная прибыль37 533 95329 718 08826 409 99319 243 766 37 566 63429 778 97926 447 54119 281 553Неконтрольные доли участия1 651 138514 968428 214413 961Итого капитал39 217 77230 293 94726 875 75519 695 514Долгосрочные обязательства    Долгосрочные займы48 750--391 511Отложенное налоговое обязательство774 983581 790642 334807 062Прочие долгосрочные обязательства88 9209 26511 24959 912 653591 055653 5831 257 521Краткосрочные обязательства    Торговая и прочая кредиторская задолженность, начисленные обязательства и авансы полученные11 597 29311 234 98810 747 1973 905 979Краткосрочные кредиты и займы33 550733 550395 823391 360Продолжение Приложения 1Задолженность по налогу на прибыль495 776163 792223 006403 961Прочие налоги к уплате1 090 625599 285523 314568 526 13 217 24412 731 61511 889 3405 269 826Итого обязательства14 129 89713 322 67012 542 9236 527 347Итого капитал и обязательства53 347 66943 616 61739 418 67826 222 861Приложение 2Выдежки из отчета о прибылях и убытках ОАО «Фармстандарт» за 2009 – 2012 гг.Тыс. руб.2012201120102009Выручка51 391 47542 653 88729 686 63624 095 393Себестоимость реализации-32 488 245-26 728 419-16 700 838-12 367 935Валовая прибыль18 903 23015 925 46812 985 79811 727 458Приложение 3Выдежки из отчета о движении денежных средств ОАО «Фармстандарт» за 2009 – 2012 гг.Тыс. руб.2012201120102009Движение денежных средств по финансовой деятельности    Погашение кредитов и займов-3 793 189-2 010 994-395 0871 692 821Уменьшение торговой и прочей кредиторской задолженности--2 917--Проценты уплаченные-35 477-40 839-45 063-146 256