оценка стоимости предприятия в целях реструктуризации(на примере............)

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ ЭКОНОМИКИ
1.1.Преимущества и недостатки использования основных методов оценки предприятий
1.2. Доходный подход в оценке рыночной стоимости предприятия
ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ «САДЫ ПРИДОНЬЯ» И АНАЛИЗ ЕГО ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
2.1. Характеристика объекта оценки
2.2. Анализ активов и пассивов предприятия
2.3. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия
2.4. Оценка деловой активности предприятия
2.5. Анализ прибыли и рентабельности предприятия
2.6. Определение вероятности банкротства предприятия
ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТЕКУЩЕГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ
3.1. Реорганизация ОАО "Сады Придонья"
3.2 Оценка эффективности реструктуризации
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Улучшить контроль за их использованием.6. Разработать платежный календарь. Контролировать состояние расчетов с поставщиками и заказчиками.7. Ввести в практику на постоянной основе проведение экономического анализа деятельности предприятия. Сформировать информационно-аналитическую базу.8. Разработать амортизационную политику предприятия, включая самостоятельное определение сроков использования основных фондов и соответственно норм амортизационных отчислений, выбор методов начисления амортизации, выбор сроков и методов переоценки основных фондов в соответствии с бухгалтерским стандартами.9. С целью снижения расходов на хранение и обеспечение непрерывной деятельности предприятия произвести инвентаризацию производственных запасов, обнаружить неликвидные, испорченные, дефицитные запасы, определить оптимальный объем производственных запасов.10. Заключить договоры с производителями сельскохозяйственной продукции на закупку нового урожая.11. Сдавать производственные цеха, которые простаивают в аренду.Первоочередной мерой на предприятии должна стать оптимизация товарного ассортимента выпускаемой продукции и снижения ее себестоимости.ООО "Сады Придонья" является заводом с полным технологическим циклом, который полностью обеспечен энергоресурсами и водой. Средний коэффициент износа технологического оборудования равняется 0,7, что свидетельствует о необходимости вложения масштабных инвестиций в реконструкцию и развитие производства. Повышение уровня доходности ООО "Сады Придонья" определяется предвиденным инвестиционным проектом развития предприятия при увеличении объемов производства и реализации продукции (график реализации приведен в табл. 3.1.)Таблица 3.1График реализации проекта ООО "Сады Придонья"№ п/пНАИМЕНОВАНИЕСРОКИ РЕАЛИЗАЦИИЭТАПЫ2013 год2014 год2015 год2016 год2017 год2018 год2019 год2020 год2021 год2022 год2023 год123456789101112131.Закупка оборудования2.Транспортировка3.Монтажные работы4.Организация службы маркетинга5.Организация производственной деятельности6.Организация финансовой деятельностиТаблица 3.2Инвестиционные мероприятия ООО "Сады Придонья"и расходы на них№ п/пНаименованиеДата начала (закупки)Длительность месяцевСтоимость работ (тыс. руб.)Амортизационный период (лет)1234561.Закупка или изготовление оборудования:01.01.2013-01.03.2013367375102.Монтажные работы01.01.2013-01.02.201332500063.Наладка01.01.2013-01.03.20133102004.Транспортировка01.01.20131149005.Итого:117475Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта:1. Срок окупаемости инвестиций - период времени, необходимый для возвращения вложенных средств (без дисконтирования). Этот период сравнивается с тем временем, которое руководство предприятия считает экономически оправданным. И рассчитывается по формуле:гдеТ - срок окупаемости инвестиционного проекта, годы;Рч - чистые поступления (чистая прибыль) в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;К - полная сумма расходов на реализацию инвестиционного проекта, руб.;Тэв - экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, который определяется руководством предприятия, руб.;А - амортизационные отчисления на полное возобновление в расчете на год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;Дч = Рч + А - чистый доход в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.Ответ из расчета является очевидным: срок окупаемости инвестиций, равняется 5,15 лет, что намного меньше экономически оправданного срока окупаемости (десять лет), потому приобретение нового оборудования является экономически оправданным.2. Прибыль на капитал - суть его заключается в определении отношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта) или в определении проценту прибыли на капитал:где Нпк - норма прибыли на капитал %;Д - сумма годовых доходов за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.;Т - срок использования инвестиционного проекта, лет;К - начальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, руб.3. Чистая приведенная (дисконтированная) стоимость - разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от инвестиционного проекта и инвестиционными расходами. Формула:,где NV - чистая стоимость денежных средств за весь срок использования оборудования, руб.;t - первый год получение дохода от инвестиционного проекта;Dt - денежный доход за год t, руб.;К - инвестиционные расходы на приобретение оборудования, руб.(см. дод. К)Однако использование способа чистой приведенной стоимости для оценки эффективности инвестиционных проектов допускает необходимость дисконтирования денежных потоков, то есть выражение будущих денежных потоков через их стоимость в том году, когда были осуществимые инвестиционные расходы. Выполнение этого требования значит, что доходы, которые предприятие получило за все годы использования оборудования, должны быть приведены до первого года - времени, когда осуществленные инвестиции. Данный расчет можно выполнить путем умножения годовых доходов на коэффициент дисконтирования и грустит полученных результатов:Дзаг = Д1*Кд1 + Д2*Кд2 + .+ Дn*Кn где Дзаг - общий дисконтированный доход за весь срок использования оборудования, руб.;Д1, Д2, ., Дn - годовые денежные доходы от использования оборудования и выручки от его продажи, руб.;Кд1, Кд2, ., Кn - коэффициенты дисконтирования за годами использования оборудования.Коэффициенты дисконтирования денежных доходов к периоду осуществления инвестиционных расходов могут быть определены по формуле:гдеЕ - ставка дисконтирования (необходимая норма прибыли);t - год получения прибыли.Общая сумма денежного дисконтированного дохода за все десять лет использования инвестиционного проекта составляет: 85677 (тыс. руб.). Отсюда чистая приведенная стоимость будет равняться 18302 (тыс. руб.). Следовательно, осуществление инвестиционного проекта является целесообразным. 4. Способ внутренней нормы прибыли (доходности) - это расчетная ставка проценту (дисконтирование) при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта равняется сумме начальных расходов (инвестиций). Формула по которой осуществляется расчет:гдеК - начальные расходы, руб.;Т - последний год использования инвестиционного проекта;Д - доход, руб.;Евн - внутренняя норма прибыли;t - год инвестирования.5. Оценка эффективности инвестиционного проекта - отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации инвестиционного проекта инвестиционных расходов. Формула по которой осуществляется расчет:где Дзаг - общая сумма дисконтированного дохода за весь срок реализации инвестиционного проекта, руб.;Ві - начальные расходы (инвестиционные расходы) на реализацию инвестиционного проекта, руб.Если рентабельность (индекс доходности) будет равняться 1, то будущие приведены денежные доходы будут равняться вложенным средствам, а предприятие получит прирост дохода в пределах заданной нормы прибыли. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности менее 1 проект отклоняется.Следовательно, проект ООО "Сады Придонья" следует принять, учитывая, что чистая приведенная стоимость равняется 18302 тыс. руб., а показатель рентабельности - 1,27.3.2 Оценка эффективности реструктуризацииПроцесс превращения предприятия, в большинстве случаев, связанный с реализацией определенного инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов (вкладывание средств в ту или другую сферу деятельности, проект, продукт) является одной из актуальных задач управления финансами: предприятия овладевают новыми технологиями и продуктами, организациями, которые кредитуют и инвесторы ведут поиск эффективных направлений (компании, проекты) вкладывания средств.Оценка эффективности инвестиционного проекта проводится для того, чтобы дать ответ на такие вопросы: эффективны ли эти инвестиции (когда станут окупаемыпервоначальные вложения и какую прибыль обещают), какие источники финансирования и в каком объеме необходимы для реализации проекта. Однако прежде чем отвечать на вопрос, или эффективен этот проект, необходимо определить, или есть смысл рассматривать именно этот проект вообще.Для проведения оценки дорогого инвестиционного проекта, независимо от отрасли, масштаба и направленности, необходимо подготовить четыре блока выходных данных: доходы (выручка от реализации), расходы на производство продукции, инвестиционные расходы (расходы на подготовку производства к работе) и источники финансирования (кредиты, собственные средства).Таким образом, благодаря инвестиционному проекту обеспечивается динамическое развитие предприятия и предоставляется возможность решать следующие задачи:- расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;- диверсификация в результате овладения новыми отраслями бизнеса;- приобретение новых предприятий.Продукция ООО "Сады Придонья" на данный момент является не достаточно конкурентоспособной. Причиной этого является низкое качество и высокая себестоимость изготавливаемой продукции. Низкое качество продукции связано с устаревшей технической базой производства и несовершенной технологией. Высокая себестоимость продукции объясняется составленной на данное время высокой ценой сырья и большими энергозатратами на производство продукции. Таким образом, на данном этапе главной задачей исследуемого предприятия является улучшение качества продукции с одновременным снижением расходов производства и расширением ассортимента выпускаемой продукции. Это позволит удачнее бороться с растущим количеством конкурентов. С расширением ассортимента выпускаемойпродукции увеличатся объемы ее производства, снизятся расходы и увеличится сумма получаемой предприятием прибыли. Для достижения этой цели предлагается приобрести новое высокотехнологичное оборудование и оптимизировать товарный ассортимент предприятия. Еще одна возможность снизить себестоимость продукции, которая появилась на данный момент в предприятия ООО "Сады Придонья", - закупка сырья по достаточно низким ценам.Исходные данные для расчета экономического эффекта от закупки нового оборудования и расширения товарного ассортимента приведены в табл. 3.3Расходы на отдельные виды сырья и материалов в расчете на 100 кг.готовой продукции рассчитываются (дополнение Ж) по формуле:Вс = Кс * Цсгде Вс - расходы на сырье; Кс - норма затраты сырья на 100 кг готовой продукции; Цс - рыночная цена 1 кг сырья и материалов.Таблица 3.3Исходные данные для расчета экономической эффективности освоения нового вида продукцииНаименование показателяЗначениеСтоимость оборудования (Во), руб.67375Расходы на транспортировку (Вт), руб.14900Расходы на монтаж (Вм), руб.25000Расходы на налаживание (Вн), руб.10200Выработка продукции в час, цент.6,5Выработка продукции в сутки, цент.146Номинальный годовой фонд рабочего времени (Ф), дни321Выработка продукции в год, цент.46946Дополнительная заработная плата, % от главной34Общезаводские расходы, % от постоянных12Расходы на доставку в торговую сеть 100 кг продукции, руб.5,00Норма расходов электроэнергии на 100 кг продукции, кВт61,3Норма расходов газа на 100 кг.продукции, куб. г.110,3Общая сумма расходов на сырье и материалы за год рассчитывается по формуле:= Вс1 +.+ Вс7 + втгде _ - общая сумма расходов предприятия на сырье и материалы;Вс1 + Вс7 - расходы на разные виды сырья;Вт - транспортно-заготовительные расходы.Расходы на топливо и электроэнергию рассчитываются тем же методом.Расходы по главной и дополнительной зарплате производственных работников рассчитываются по следующей формуле:,где Тст - часовая тарифная ставка; К - количество работников соответствующего разряда; Vвч - часовой объем выпуска продукции.Общая сумма переменных расходов составляет 170,32 руб.Общехозяйственные расходы рассчитываются только по этому производству, поскольку другие постоянные расходы учтены по другим видам товаров, то есть при расчете цены используется метод цен по прямым расходам.Общехозяйственные расходы рассчитываются по формуле:Сзг = Визм * Норгде Сзг - сумма общехозяйственных расходов; Визм - сумма переменных расходов; Нор - нормативная судьба общехозяйственных расходов.Производственная себестоимость равняется сумме переменных расходов и общехозяйственных расходов и составляет 190,75 руб.Общая себестоимость продукции равняется сумме фабрично-заводской себестоимости и непроизводственных расходов. Непроизводственные расходы на данный вид продукции составляют 5 руб. таким образом полная себестоимость продукции составляет 195,75 руб.Выручка от реализации продукции рассчитывается по формуле:Вр = Ор * Цгде Вр - выручка от реализации продукции; Ор - годовой объем реализации продукции; Ц - розничная цена 100 кг. продукции.Годовые расходы на производство продукции рассчитываются по формуле:Вр = Ор * Спгде Ор - годовой объем реализации продукции;Сп - себестоимость 100 кг.продукции.Годовая прибыль от реализации продукции рассчитывается по формуле:Пгод = Вр - ВгодчЧистая прибыль от реализации продукции рассчитывается по формуле:ЧПр = ПрСумма капитальных расходов (І) предприятия на производство новой продукции рассчитывается по формуле:И = Во + вт + Вм + ВнгдеВо - стоимость оборудования;Вт - расходы на транспортировку оборудования;Вм - расходы на монтаж оборудования;Вн - расходы на налаживание оборудования.Срок окупаемости капитальных расходов рассчитываются по формуле: Для координации всей финансовой работы на ООО "Сады Придонья" необходимо создать финансовую службу. Для разработки рекомендации по реорганизации организационной структуры управления и выделения финансовой службы рассчитываем нормативное количество рабочих, которые занимаются финансовыми и экономическими вопросами. Общая численность рабочих рассчитывается по формуле:где / - нормативная численность служащих; - фактическая численность производственного персонала;- нормативная судьба численности служащих в составе производственно-промышленного персонала.Соответственно нормативным документам предприятия численность рабочих должна составлять 17% от общего количества производственного персонала. В составе служащих численность рабочих, которые занимаются финансово-экономическими функциями, рассчитывается по формуле:где_ - нормативная численность служащих, которые выполняют финансово-экономические функции; - нормативная судьба численности финансово-экономических служб в составе служащих.Согласно нормативным актам, которые применяются на предприятии, доля рабочих финансово-экономических служб в общем количестве персонала составляет 20%. Рис.3.1. Рекомендованная организационная структура управления экономическими службами ООО "Сады Придонья"Фактическая численность учетно-финансового отдела - 16 лиц, из них 11 лиц занимаются бухгалтерской работой, 4 экономиста и инженер из организации труда. Структура управления экономическими службами, котораярекомендуется представлена на рис. 3.1.Таким образом, необходимо выделить в составе организационной структуры предприятия бухгалтерию и финансово-экономический отдел. Также необходимо разделить полномочия между этими экономическими службами.Следующим этапом является распределение полномочий и функциональных обязанностей между бухгалтерией и финансово-экономическим отделом и выделения специфических функций последнего. Результатом такой работы должна быть корректировка положения о бухгалтерской службе и разработка положения о финансово-экономическом отделе.ЗАКЛЮЧЕНИЕРезультаты анализа возможностей применения основных методов оценки предприятий в условиях экономики России, их практических преимуществ и недостатков не позволяют однозначно указать на предпочтительность того или иного метода для российской практики оценки. Каждый раз выбор метода определяется конкретной ситуацией, заданием на оценку и доступностью данных. Однако в сложившейся российской практике, как правило, метод дисконтирования денежных потоков используется как основной, а метод компаний-аналогов – как вспомогательный. Согласно проведенному в апреле 2012 г. Российским обществом оценщиков (РОО) опросу, около 30,37% их чаще всего используют в своей практике метод дисконтирования денежных потоков, тогда как на весь сравнительный подход приходится около 21,49%.В то же время ситуации, с которыми сталкиваются оценщики бизнеса в российской практике, чрезвычайно разнообразны и не всегда укладываются в стандартные схемы. Например, на текущий момент существуют проблемы, связанные с отсутствием как такового безрискового актива и статистических данных по российскому рынку слияний и поглощений, с адаптацией международных стандартов оценки к российской практике (даже на уровне основных определений и понятий).Однако можно надеяться, что дальнейшее развитие данного направления профессиональной оценки поможет преодолеть эти трудности.Мы провели оценку предприятия «Сады Придонья» и выяснили, что на исследуемом предприятии, для улучшения качества продукции с одновременным снижением расходов производства и расширением ассортимента выпускаемой продукции руководство предприятия решило приобрести новое высокотехнологичное оборудование и оптимизировать товарный ассортимент предприятия. Это позволит удачнее бороться с растущим количеством конкурентов. С расширением ассортимента выпускаемой продукции увеличатся объемы ее производства, снизятся расходы и увеличится сумма получаемой предприятием прибыли.СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВа) основная литература:Оценка бизнеса: Учебник/ Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2007.Румянцева Е.Е. Оценка собственности: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2007. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. – М.: Омега-Л, 2007. б) дополнительная литература:Адамайтис Л.А. Анализ финансовой отчетности. Практикум: Учебное пособие. – М: КНОРУС, 2009. Графова Г.Ф. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – М.: Дашков и К, 2007. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина БизнесБукс, 2006. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2007.Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса: полное практическое руководство. – М.: Эксмо, 2008.Оценка недвижимости: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2007. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. – М.: Маросейка, 2007.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: Учебник. – М.: ИНФРА- М, 2007.Тепман Л.Н. Оценка недвижимости: Учебное пособие / Под ред. В.А. Швандара. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. Чеботарев Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – М.: «Дашков и К», 2009.в) электронные ресурсы (доступ из библиотеки РГУТиС):Дорофеев В.Д., Левин Д.Н., Сенаторов Д.В., Чернецов А.В. Антикризисное управление: Учебное пособие. - Пенза, Изд-во Пензенского института экономического развития и антикризисного управления, 2006. - 207 с. (Акт УИОТ от 08.05.2007, № 2207, источник: http://window.edu.ru/window_catalog/files/r36894/stup120.pdf) Кузнецова С. А., Кирина Л. В. Инновационная стратегия предприятия(Акт УИОТ МГУС от 12.02.2007, № 1451; источник: http://libra.nsu.ru:7777/fulltext/InStrPr.pdf) г) Интернет-ресурсы:http://www.aoi.ru/estimate_business.shtmlhttp://www.appraiser.ru/http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=70072http://www.bk-arkadia.ru/servicecost3_1.htmhttp://www.cko-info.ru/rbusinesshttp://dpo.ru/activity/ned2.asphttp://www.pereotsenka.ru/invetation.htmlhttp://www.proocenka.ru/http://www.valuer.ru/http://www.swissap.ru/appraisal/services/business.phphttp://www.profiz.ru/se/1_2006/1053/http://www.cfin.ru/finanalysis/value/acting_and_closed.shtmlhttp://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/40725.htmlhttp://smao.ru/