Оценка имущества и бизнеса фирмы

Содержание
Содержание
Введение
1 Теоретические аспекты оценки стоимости бизнеса
1.1 Специфика бизнеса как объекта оценки
1.2 Особенности реализации методов оценки бизнеса в зависимости от его специфики и целей
2 Оценка стоимости ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»
2.1 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
2.2 Оценка стоимости доходным подходом
2.3 Оценка стоимости сравнительным подходом
2.4 Оценка стоимости затратным подходом
3. Рекомендации по повышению стоимости предприятия
3.1 Рекомендации по повышению эффективности деятельности компании
3.2 Оценка стоимости ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» доходным методом после внедрения мероприятий
Заключение
Список литератры
Приложения

Снижение стоимости строительства объектов также связано с эффективным управлением рисками, связанными с реализацией проектов. Поэтому в ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» обязательно должна быть служба управления рисками.
Весьма эффективными методами управления стоимостью реализации проектов является хеджирование сделок на поставку оборудования, металлоемких материалов и конструкций. Это можно осуществить посредством увеличения авансовых платежей заводам-изготовителям, резервирование оборудования на заводах-изготовителях, путем заключения долгосрочных договоров на поставку партии агрегатов, адекватное обеспечение возможного ущерба от срыва сроков поставки оборудования при заключении договоров (при условии согласия поставщиков).
Возможно уменьшить и риски, связанные с угрозой срывом сроков выполнения строительно-монтажных работ. Это в первую очередь оптимальное распределение объемов работ на объекте строительства между подрядными организациями, адекватное обеспечение возможного ущерба от срыва сроков производства работ при заключении договоров, постоянный контроль работ подрядных организаций с отслеживанием задействованных ресурсов, освоения средств, объемов планируемых и фактически выполненных работ, страхование строительных рисков.
Кроме всего сказанного огромное положительное влияние на снижение стоимости строительства оказывает и применение унифицированных решений при создании нескольких объектов.
Важной составляющей стратегии компании станет диверсификация услуг. Спектр услуг ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» будет включать в себя:
Проектирование энергообъектов (трехмерное проектирование объекта в программном продукте PDMS с отслеживанием проекта во времени).
Строительство энергообъектов.
Автоматизация бухгалтерского учёта по объекту.
Сервисное обслуживание энергообъектов (техническое и ремонтное).
Режимная наладка оборудования.
Разработка методик повышения надежности оборудования.
Разработка и внедрение решений по увеличению эффективности использования оборудования (увеличение мощности, повышение экономичности и экологической безопасности процессов).
Промышленный инжиниринг.
Дорожное строительство.
Строительство тепловых сетей.
Развитие альтернативной энергетики.
Стратегия развития ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» включает в себя также выход на внешний рынок. Компания должна сконцентрироваться на задаче получения доминирующей доли российского рынка генподрядного строительства энергетических объектов и стать одним из лидеров российского энергоинжиниринга.
В ближайшее время планируется участие в строительстве ТЭС «Снари» в Македонии и модернизация блоков (4х100 Мвт) ТЭС «Макес» и сооружение двух новых (2х100 Мвт) в Республике Куба.
В дальнейшем планируется выход на рынки Азии, Африки, Южной Америки, Ближнего Востока на конкурентной основе.
3.2 Оценка стоимости ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» доходным методом после внедрения мероприятий
При внедрении новой стратегии прогнозируется ежегодное повышение выручки на 22%. При этом за счёт контроля стоимости проектов себестоимость будет составлять не 81% от выручки, а 75%. Ставка налога на прибыль и норма амортизации сохранят свои значения.
Таблица 10.
Расчёт стоимости предприятия доходным подходом после внедрения стратегии
Наименование Прогнозный период Постпрогнозный период 2010 2011 2012 2013 2014 Выручка от реализации, руб. 61393312 74899841 91377806 111480923 136006726 165928206 Себестоимость реализованной продукции, руб. 49592567 56315670 68705117 83820243 102260696 124758049 Валовая прибыль, руб. 11800745 18584171 22672689 27660680 33746030 41170156 Расходы на продажу, общие и административные расходы, руб. 8653151 12389447 15115126 18440453 22497353 27446771 Прибыль до налогообложения, руб. 3318767 6194724 7557563 9220227 11248677 13723385 Налог на прибыль 20%, руб. 696880 1238945 1511513 1844045 2249735 2744677 Чистая прибыль, руб. 2704427 4955779 6046050 7376181 8998941 10978708 Денежный поток: Чистая прибыль, руб. 2704427 4955779 6046050 7376181 8998941 Амортизация, руб. 4731746 4968333 5465167 5465167 6558200 7214020 Прирост оборотного капитала, руб. 443576 171574 -83582 -115546 -138578 Капитальные вложения, руб. 2321133 2852357 3234425 5375524 4556346 ИТОГО денежный поток, руб. 10200882 12948043 14662061 18101326 19974910 19974910 Ставка дисконтирования, % 22,65 22,65 22,65 22,65 22,65 n для середины периода 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5 5 Коэффициент текущей стоимости денежного потока 0,903 0,7362 0,6002 0,4894 0,399 0,3603 Ставка капитализации 22,65 Остаточная стоимость (реверсия) 472406618 Текущая стоимость денежных потоков 9211397 9532349 8800169 8858789 7969989 44372692 Стоимость доходным подходом, руб. 428033925 Таким образом, после внедрения стратегии развития инжинирингового направления стоимость ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» оценивается доходным подходом в размере 428033925 тыс. руб., то есть прогнозируется увеличение стоимости на 109733221 тыс. руб.
Метод оценки компаний на основе дисконтирования будущих доходов имеет ряд достоинств. Он позволяет отразить будущую доходность компании, что в наибольшей степени интересует инвестора. При этом учитывается риск инвестиций, возможные темпы инфляции, а также ситуация на рынке через ставку дисконта. Этот метод позволяет учесть экономическое устаревание компании, показателем которого является превышение величины рыночной стоимости, полученной методом накопления активов, над величиной рыночной стоимости, полученной методом дисконтирования будущих доходов.
Мировая практика показала, что такой метод точнее всего определяет рыночную стоимость предприятия, но его использование затруднено в силу сложности проведения достаточно точного прогнозирования.
Заключение
В данной работе была проведена оценка стоимости предприятия методами чистых активов (затратным методом), сравнительным (рыночным) методом и методом дисконтирования денежного потока (доходным методом).
Говоря о методе чистых активов, нужно отметить, что бухгалтеры при проведении оценки этим методов до сих пор сталкиваются с проблемой. Дело в том, что все еще не принят нормативный документ, определяющий порядок расчета чистых активов обществами с ограниченной ответственностью. Это должен быть документ, утвержденный Правительством РФ. Кроме того, этот метод оценки признан недостаточно достоверным, так как оценивает только текущую стоимость активов предприятия, но не его будущую прибыльность. Стоимость предприятия, полученная затратным методом, составляет 92604135 тыс. руб.
Сравнительный (рыночный) метод позволяет получить в результате ту цену предприятия, которая наиболее адаптирована к условиям рынка и может быть наиболее адекватной при продаже. Стоимость предприятия, полученная сравнительным методом, составляет 71043390 руб.
Метод ДДП может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятия управленческих решений). Стоимость предприятия, полученная доходным методом, составляет 318300705 тыс. руб. до внедрения стратегии и 428033925 тыс. руб. после. Следовательно, ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» является привлекательным для инвестирования.
Список литературы
Федеральный закон № 135-ФЗ от 29.07.98 года «Об оценочной деятельности в РФ» // СПС «Гарант»
Албастов А.Д. Предпринимательство и предпринимательское право.- М.: «АСТ», 2011.- 439 с., с. 46
Багиров В.В. Методы оценки бизнеса // Предпринимательство.- 2011.- июнь.- №57
Брагин Р.О. Оценка бизнеса.- М.: «Дрофа», 2010.-447 с.
Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Мирзажанов С. К. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство.- М.: «Эксмо», 2010.- 352 с.
Захаров И.Ю. Государственное регулирование экономики.- М.: «Визави», 2010.- 909 с.
Ковалев В. В. , Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ПБОЮЛ М. А. Захаров, 2012. – 424 с.
Кольцова И. В., Рябых Д. А. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. Практика реального бизнеса.- М.: «ГРОМ», 2011.- 516 с.
Рентахин К. Бизнес. Оценка стоимости бизнеса // Современные технологии оценки консалтинга.- 2010.- 5 сентября
Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. – М.: ПРИОР, 2011.- 368 с.
Ушаков Е.П., Охрименко С.Е. Рыночная стоимость фирмы: принципы и методы оценки, ЦЭМН РАН, 2011.- 99 с.
Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. – М.: ЭКМОС, 2012.-218 с.
Хромова Г.Т. Оценка стоимости предприятия (бизнеса).- Ростов-на-Дону: «РнД-1», 2009.- 416 с
Чечевицына Л. Н., Чуев И. Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: уч-к. – 2-е изд. – М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2012. – 352 с.
Щеликов Я. Оценка стоимости предприятия // Оценка-Консалтинг.- 2009.- 21 июля.- № 7
http://www.interrao.ru/investors - сайт ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»
Приложение 1
Анализ баланса
Статья баланса Код строки 2009 г. 2010 г. Изменение тыс. руб. доля, % тыс. руб. доля, % Абсолютное, тыс. руб. Относительное, % Динамика доли, % АКТИВ I. Внеоборотные активы 190 76170201 73,61 111694441 82,57 35524240 46,64 8,95 Нематериальные активы 110 6008 0,01 3533 0,00 -2475 0,00 0,00 Основные средства 120 38849524 37,55 39431218 29,15 581694 1,50 -8,40 Незавершенное строительство 130 16512908 15,96 22490528 16,63 5977620 36,20 0,67 Доходные вложения в материальные ценности 135 0 0,00 17846 0,01 17846 0,00 0,01 Долгосрочные финансовые вложения 140 19066442 18,43 46454407 34,34 27387965 143,64 15,91 Отложенные налоговые активы 145 134903 0,13 470704 0,35 335801 248,92 0,22 Прочие внеоборотные активы 150 1580416 1,53 2626205 1,94 1045789 0,00 0,41 II. Оборотные активы 290 27303596 26,39 23582395 17,43 -3721201 -13,63 -8,95 Запасы, в т. ч. 210 688435 0,67 782724 0,58 94289 13,70 -0,09 сырьё, материалы и другие аналогичные ценности 211 545626 0,53 657151 0,49 111525 20,44 -0,04 расходы будущих периодов 216 142809 0,14 125573 0,09 -17236 -12,07 -0,05 Налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям 220 653990 0,63 1078983 0,80 424993 64,98 0,17 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты) 230 830264 0,80 2274818 1,68 1444554 173,99 0,88 в том числе прочие дебиторы 231 830264 0,80 2274818 1,68 1444554 173,99 0,88 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты) 240 15959097 15,42 11362312 8,40 -4596785 -28,80 -7,02 в том числе покупатели и заказчики 241 3932028 3,80 5112631 3,78 1180603 30,03 -0,02 авансы выданные 242 5092133 4,92 2217901 1,64 -2874232 -56,44 -3,28 прочие дебиторы 243 6934936 6,70 4031760 2,98 -2903176 -41,86 -3,72 Краткосрочные финансовые вложения 250 5212667 5,04 4020736 2,97 -1191931 0,00 -2,07 Денежные средства 260 3959142 3,83 4062822 3,00 103680 2,62 -0,82 БАЛАНС 300 103473796 100,00 135276836 100,00 31803040 30,74 0,00 Статья баланса Код строки 2009 г. 2010 г. Изменение тыс. руб. доля, % тыс. руб. доля, % Абсолютное, тыс. руб. Относительное, % Динамика доли, % ПАССИВ III. Капитал и резервы 490 64791976 62,62 92376727 68,29 27584751 42,57 5,67 Уставный капитал 410 63897300 61,75 81287328 60,09 17390028 27,22 -1,66 Добавочный капитал 420 20392221 19,71 27881558 20,61 7489337 0,00 0,90 Резервный капитал, в. т. ч. 430 161118 0,16 161118 0,12 0 0,00 -0,04 резервы, образованные в соответствии с законодательством 431 161118 0,16 161118 0,12 0 0,00 -0,04 Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток) 470 -19658663 -19,00 -16953277 -12,53 2705386 -13,76 6,47 нераспределённая прибыль прошлых лет   -19658663 -19,00 -19657704 -14,53 959 0,00 4,47 нераспределённая прибыль текущего года   0 0,00 2704427 2,00 2704427 0,00 2,00 IV. Долгосрочные обязательства 590 31771908 30,71 20429747 15,10 -11342161 -35,70 -15,60 Займы и кредиты 510 21884688 21,15 19731635 14,59 -2153053 -9,84 -6,56 Отложенные налоговые обязательства 515 484942 0,47 698112 0,52 213170 43,96 0,05 Прочие долгосрочные обязательства 520 9402278 9,09 0 0,00 -9402278 -100,00 -9,09 V. Краткосрочные обязательства 690 6909912 6,68 22470362 16,61 15560450 225,19 9,93 Займы и кредиты 610 3303951 3,19 660792 0,49 -2643159 -80,00 -2,70 Кредиторская задолженность, в т. ч. 620 3605961 3,48 6811969 5,04 3206008 88,91 1,55 поставщики и подрядчики 621 2807205 2,71 2919632 2,16 112427 4,00 -0,55 задолженность перед персоналом организации 622 26517 0,03 6258 0,00 -20259 -76,40 -0,02 задолженность перед государственными внебюджетными фондами 623 622 0,00 0 0,00 -622 -100,00 0,00 задолженность по налогам и сборам 624 53303 0,05 406080 0,30 352777 661,83 0,25 прочие кредиторы 625 488577 0,47 2864565 2,12 2375988 486,31 1,65 авансы полученные 626 229737 0,22 615434 0,45 385697 167,89 0,23 Резервы предстоящих расходов 650 0 0,00 567956 0,42 567956 0,00 0,42 Прочие краткосрочные обязательства 660 0 0,00 14429645 10,67 14429645 0,00 10,67 расчёты с акционерами по дополнительной эмиссии 661 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0,00 целевое финансирование 662 0 0,00 14429645 10,67 14429645 0,00 10,67 БАЛАНС 700 103473796 100,00 135276836 100,00 31803040 30,74 0,00
Приложение 2
Таблица 9.
Расчёт стоимости предприятия доходным подходом
Наименование Прогнозный период Постпрогнозный период 2010 2011 2012 2013 2014 Выручка от реализации, руб. 61393312 70602309 81192655 93371553 107377286 123483879 Себестоимость реализованной продукции, руб. 49592567 56937346 65477948 75299640 86594586 99583774 Валовая прибыль, руб. 11800745 13664963 15714707 18071914 20782701 23900106 Расходы на продажу, общие и административные расходы, руб. 8653151 10047767 11554932 13288172 15281397 17573607 Прибыль до налогообложения, руб. 3318767 3617196 4159775 4783742 5501303 6326499 Налог на прибыль 20%, руб. 696880 723439 831955 956748 1100261 1265300 Чистая прибыль, руб. 2704427 2893757 3327820 3826993 4401042 5061199 Денежный поток: Чистая прибыль, руб. 2704427 2893757 3327820 3826993 4401042 Амортизация, руб. 4731746 4731746 5204921 5204921 6245905 6870495 Прирост оборотного капитала, руб. 554470 214467 -104477 -144433 -173222 Капитальные вложения, руб. 2321133 2852357 3234425 5375524 4556346 ИТОГО денежный поток, руб. 10311776 10692327 11662689 14263005 15030071 15030071 Ставка дисконтирования, % 22,65 22,65 22,65 22,65 22,65 n для середины периода 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5 5 Коэффициент текущей стоимости денежного потока 0,903 0,7362 0,6002 0,4894 0,399 0,3603 Ставка капитализации 22,65 Остаточная стоимость (реверсия) 355461189 Текущая стоимость денежных потоков 9311534 7871691 6999946 6980315 5996998 37160484 Стоимость доходным подходом, руб. 318300705
Приложение 3
Рассчитано автором на основании бухгалтерской отчетности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», приложение 3
Рассчитано автором на основании бухгалтерской отчетности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», приложение 3
Рассчитано автором на основании бухгалтерской отчетности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», приложение 3
2
1
35