Портфельные инвестиции и их влияние на финансовые результаты организации

Введение
1. Основы портфельного инвестирования
2. Подходы к управлению портфелем ценных бумаг
3. Оценка эффективности управления портфельными инвестициями УК «Промышленно-строительный банк»
Заключение
Список литературы

Таким образом, можно сделать вывод о том, что УК ПСБ очень динамично развивается на рынке, привлекая все новых вкладчиков и увеличивая стоимость чистых активов своих фондов, делая возможность приобретения паев наиболее доступной для потенциальных инвесторов.
Оценка эффективности управления портфелем ПИФа «Финансист»
Инвестиционная декларация открытого паевого инвестиционного фонда облигаций «Финансист» предусматривает возможность вложения средств инвесторов в федеральные, субфедеральные и муниципальные облигации, а также в облигации российских хозяйственных обществ. Возможность приобретения государственных и муниципальных ценных бумаг позволяет сформировать хорошо диверсифицированный портфель из облигаций различных эмитентов.
При решении о процессе инвестирования управляющим фонда проводится сравнение и выбор различных облигаций с помощью анализа экономических аспектов деятельности каждого эмитента и условий выпуска и обращения его облигаций. Управление активами фонда основывается на прогнозировании уровня доходности на определенный период времени, расчете стоимости активов с учетом сделанного прогноза и выборе наиболее доходных активов в рамках данного периода. Управление рисками осуществляется за счет анализа эмитентов и осуществления широкой диверсификации активов по различным облигациям.
Таблица 1. Структура портфеля фонда «Финансист»
Период 30.08.2004 18.10.2004 25.02.2005 Вид ценной бумаги Доля, % Доля, % Доля, % Корпоративные облигации 36 35 58 Башкирэнерго, обл. сер.01 11 2 ~ Центр-Телеком вып. 04 - - 11 Рустекстиль обл. - 12 - Уралсвязьинформ — обл. вып. 6 13 10 7 ЮТК-обл. вып.3 - - 7 АВТОВАЗ обл. 12 11 6 МаирИнвест обл. - - 5 Прочие - 1 22 Облигации субъектов РФ 63 60 38 Правит-во Москвы, обл, 4 выпуск 13 13 Ярославская область, обл. 9 9 Волгоград. Обл. вып.6 9 - - Иркут.обл.Админ.02 13 12 10 Хабаровский край 2004 г. обл. 2 8 Красноярский кр. обл. 14 10 8 Прочие 5 14 12 Деньги 1 6 4 Составлено по Еженедельным отчетам УК ПСБ
Проанализировав еженедельные отчеты УК ПСБ, можно сделать вывод о том, что с самого начала существования фонда базу портфеля составляют ценные бумаги одних и тех же эмитентов. В зависимости от тенденций на рынке докупались или продавались облигации тех или иных эмитентов, не меняющих коренным образом структуру портфеля. В тоже время постепенно все большую долю в портфеле фонда начинают занимать корпоративные облигации, а не облигации субъектов РФ. Так, на 08.04.2005 доля корпоративных облигаций в портфеле увеличилась до 61%, что говорит о развитии и привлекательности данного сектора фондового рынка, в то время как доля облигаций субъектов РФ упала до 37%. Инвестиционная стратегия фонда направлена на получение доходности, превышающий уровень инфляции и доходность по банковским депозитам и ориентирована на инвесторов, не готовых по тем или иным причинам идти на существенные риски, связанные с неопределенностью будущего изменения цен на акции.
Анализ деятельности данного фонда проводился за период с 1 февраля 2004 года по 1 февраля 2005 года. В течение анализируемого периода стоимость чистых активов возросла в 1,7 раза с 49 млн. до 82,5 млн. руб. при одновременном росте пая на 15%. При этом увеличение числа размещенных паев свидетельствует о повышении доверия населения к фонду и его готовности вкладывать свободные денежные средства в инвестиционные паи фонда. Эффективность управления активами фонда на основе данных показателей можно охарактеризовать как удовлетворительную.
Рис. 3. Прирост стоимость чистых активов и стоимости пая ОПИФ «Финансист» (февраль 2004 г. - февраль 2005 г.), руб.
Несмотря на то, что на рынке пока не существует общепризнанного индекса облигаций, УК ПСБ в качестве базы для сравнения использует индекс RUX-CBONDS. Основной целью фонда является получение доходности выше доходности по банковским депозитам и доходности рыночного портфеля облигаций, эквивалентного индексу RUX-CBONDS. Годовая доходность фонда в течение оцениваемого периода составила 15,14%, что превышает среднерыночную доходность, которая за аналогичный период в среднем составила 12,13% (табл. 2), а также средневзвешенную ставку по банковским депозитам, равную 9% годовых и инфляцию равную 11,7% за 2004 год. Следовательно, можно сделать вывод о том, что управляющие фондом за рассматриваемый период эффективно управляли активами фонда.
Таблица 2. Расчет средневзвешенной доходности ПИФа «Финансист» и рыночного портфеля - индекса облигаций RUX-CBONDS (в %)
Период Доходность фонда, rDt (rpt - агр)2 Доходность индекса, rmt (rmt - arm)2 Февраль 2004 г. 1,22 0,0029 1,27 0,12 Март 2004 г. 1,86 0,49 2,08 1,30 Апрель 2004 г. -0,18 1,82 -1,41 5,49 Май 2004 г. 0,24 0,86 0,10 0,70 Июнь 2004 г. -0,09 1,56 0,50 0,18 Июль 2004 г. -0,73 3,60 0,20 0,55 Август 2004 г. 1,56 0,16 1,44 0,26 Сентябрь 2004 г. 1,67 0,26 1,63 0,48 Октябрь 2004 г. 5,4 17,93 2,57 2,69 Ноябрь 2004 г. 0,84 0,11 0,80 0,02 Декабрь 2004 г. 1,01 0,03 0,71 0,05 Январь 2005 г. 0,89 0,07 0,93 2,29 Февраль 2005 г. 1,46 0,08 1,32 0,15 Сумма 15,14 26,97 12,13 11,97 Среднее 1,17 0,93 Составлено по Еженедельным отчетам УК ПСБ и данным сайта www.rts.ru
За исследуемый период времени средняя доходность фонда 1,17% ненамного выше средней доходности рынка 0,93%. Что касается общего риска, то у фонда «Финансист» стандартное отклонение равно 1,4%, что выше показателя рыночного риска для облигаций, равного 0,93%. То есть можно сделать вывод о том, что фонд облигаций под управлением компании ПСБ показал доходность выше рыночной при более высоком уровне риска. Коэффициент «бета» фонда равен 0,015, при этом среди фондов облигаций «бета» варьируется от -0,015 до 0,14.
Коэффициент «доходность-изменчивость» для фонда, равный 0,38 ненамного превышает соответствующего коэффициента для рыночного портфеля облигаций 0,18. Коэффициент «доходность-разброс» - 0,28, также выше, чем для рынка облигаций -0,19. Значение показателя «альфа» больше нуля и равно 0,13.
На основании всех вышеперечисленных критериев управление активами фонда в течение рассматриваемого периода можно назвать среднеэффективным.
Заключение
В настоящее время российская экономика переживает тяжелый кризис, причиной которого, с одной стороны, стали нараставшие противоречия в экономическом развитии СССР, а с другой стороны, - современные радикальные, но непоследовательные реформы. В результате произошло резкое снижение инвестиционной активности. Тяжелое положение сложилось в наукоемких отраслях промышленности, являющихся основой современного экономического роста. Но происходящий глубокий экономический спад имеет некоторое положительное значение: он приводит к новому типу инвестирования, иному виду воспроизводства, для которого будет характерна более высокая эффективность. Несмотря на то что государственные инвестиции имеют большое значение (например, сооружение электростанций, строительство дорог, так как частные инвесторы во всем мире неохотно занимаются этим), частные инвестиции являются наиболее эффективными, так как находятся под контролем людей, которые рискуют своими капиталами и заинтересованы в высокой отдаче.
Одним из главных направлений продолжения современных экономических реформ в России является активизация финансово-инвестиционной деятельности. Это ключевой вопрос, необходимость решения которого обусловлена рядом причин. Во-первых, это существенное повышение роли инвестиций в подъеме национальной экономики, преодолении финансово-экономического кризиса, большая потребность в устойчивом развитии, обеспечивающем улучшение качества жизни населения. Во-вторых, необходимость коренных перемен в инвестиционной сфере, которая находится в крайне неудовлетворительном состоянии. Следует также отметить, что эти перемены обусловлены перспективами крупномасштабной структурной перестройки экономики, предстоящих качественных изменений в ее технологическом укладе и другими важными обстоятельствами, требующими массового привлечения отечественных и иностранных инвестиций.
Банки и финансовые институты, являющиеся главными держателями частного капитала, начинают переориентироваться с преимущественного кредитования торговой сферы на средне- и долгосрочное кредитование промышленности, особенно под новые конкурентоспособные производства. При этом одним из приоритетных направлений инвестирования становятся инновации, направленные на достижение производственных и коммерческих целей их инициаторов.
Список литературы
Breeden D.T., Gibbons M.R., Litzenberger R.H. Empirical Tests of the Consumption-Oriented CAPM // Journal of Finance. 1989. № 44. P. 231-262
Ross S.A. An Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing // Journal of Economics Theory. 1976. № 13. P. 341-360
Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. - М.: Финансы и статистика, 2002
Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и инновации. - М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 2003
Води 3., Мертон Р. Финансы. М., 2000. С. 336.
Вэриан Х.Р. Портфель нобелевских лауреатов: Маркович, Миллер, Шарп // Вестник СП6ТУ. 2003. № 1. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М., 1997. С. 278
Еженедельные отчеты УК ПСБ. — Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.investfunds.ru/analitics/handle_search.php?fid=316&ukid=8
Клепиков А. Инфляцию обогнали не все. — Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.fullfreedom.ru/detail.php?id=100
Ковалев В. В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2003
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М., 2001. С. 403
Окулов В. Теория финансов и практика инвестирования в российские ПИФы. — Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.investfunds.ru/analitics/view_comment.php?id=618
Пресс-центр УК ПСБ. Количество клиентов ОПИФов УК ПСБ превысило 3000 человек. -Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.am.icbank.ni/news/l/2004/12/95
Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и инновации. - М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 2003
Ковалев В. В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2003
Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. - М.: Финансы и статистика, 2002
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М., 2001. С. 403
Води 3., Мертон Р. Финансы. М., 2000. С. 336.
Окулов В. Теория финансов и практика инвестирования в российские ПИФы. — Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.investfunds.ru/analitics/view_comment.php?id=618
Вэриан Х.Р. Портфель нобелевских лауреатов: Маркович, Миллер, Шарп // Вестник СП6ТУ. 2003. № 1. С. 157
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М., 1997. С. 278
Breeden D.T., Gibbons M.R., Litzenberger R.H. Empirical Tests of the Consumption-Oriented CAPM // Journal of Finance. 1989. № 44. P. 231-262
Ross S.A. An Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing // Journal of Economics Theory. 1976. № 13. P. 341-360
Клепиков А. Инфляцию обогнали не все. — Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.fullfreedom.ru/detail.php?id=100
Пресс-центр УК ПСБ. Количество клиентов ОПИФов УК ПСБ превысило 3000 человек. -Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.am.icbank.ni/news/l/2004/12/95
По данным пресс-центра УК ПСБ. Итоги торгов инвестиционными паями ОПИФов под управлением УК Промышленно-строительного банка на ММВБ в марте 2005 года. — Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.investfunds.ru/news/2273
Еженедельные отчеты УК ПСБ. — Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.investfunds.ru/analitics/handle_search.php?fid=316&ukid=8
2