Особенности регулирования финансовых рынков США

Содержание
Введение
1. Основы регулирования финансового рынка
1.1. Понятие финансовый рынок и его сущность
1.2 Функции финансового рынка
1.3. Правовое регулирование финансовых рынков
2. Особенности финансового рынка и его регулирование в США
2.1. Структура финансового рынка США
2.2 Особенности регулирования финансового рынка в США
2.3 Способы борьбы с финансовым кризисом в США
Заключение
Список литературы

Одним из последних значимых изменений американского законодательства, отразившимся не только на финансовом рынке США, но и на финансовых рынках других стран, является Закон о реформировании компаний 2002 г. (Sarbanes-OxeleyAct). Данный закон, в частности, содержит более жесткие требования к раскрытию информации публичными компаниями, размещающими в США ценные бумаги .Существование фрагментированной системы регулирования финансового рынка в США объясняется разграничением коммерческого и инвестиционного банковского бизнеса в 1933-2000 гг. Принятый в 1933 г. Закон о банках (Glass-SteagallAct) запретил коммерческим банкам осуществлять инвестиции в ценные бумаги корпораций, участвовать в их андеррайтинге, проводить любые брокерско-дилерские операции с такими бумагами, и в то же время брокерско-дилерским фирмам было запрещено принимать депозиты и вести текущие счета клиентов. Основные положения этого закона были отменены только в 2000 г. Законом о модернизации финансовых услуг (TheGramm-Leach-BlileyAct). Крометого, данный закон установил систему функционального регулирования и в отношении финансовых холдингов – рис. 4.Рис. 4 -Основные институты финансового регулирования в США до реформы Додда– ФрэнкаКаждая составная часть финансового холдинга находится под надзором своего основного органа регулирования (на уровне штата или федерации), а общим органом регулирования выступает Федеральная резервная система, на которую возложена функция «umbrellasupervisor» — всеохватывающий орган регулирования, т.е. именно ФРС несет ответственность за стабильность финансовых рынков в целом, а не только банковской системы.2.3 Способы борьбы с финансовым кризисом в США через инструменты финансового рынкаПоступательное развитие финансового сектора США неоднократно прерывалось кризисами, "указывавшими" на необходимость пересмотра существовавшей на тот момент системы регулирования: Как правило, кризисным явлениям предшествовали периоды "дефицита регулирования", последовательно ослаблявшие установленные ранее правовые рамки функционирования финансовых институтов. Именно вследствие недостаточно жёсткого регулирования финансовый сектор из посредника, призванного обслуживать сектор реального производства, постепенно превратился в самостоятельный, доминирующий сегмент экономики США, не подчинённый потребностям остальной экономики. В новейшей финансовой истории США можно выделить четыре эпизода ужесточения финансового регулирования, направленного на устранение дисбалансов, возникавших в финансовом секторе: создание Федеральной резервной системы в 1913 г., принятие системообразующих законов в финансовой сфере в 1930-е годы, повышение требований к качеству финансовой отчётности в рамках закона Сарбейнса - Оксли 2002 г. и, наконец, текущую реформу финансового сектора США. С точки зрения анализа причин кризиса 2008 года, необходимо также упомянуть и отаких нормативных актах США, как закон Гласса-Стиголла (Glass–SteagallAct). Он был принятв 1933 году, чтобы предотвратить повторение "Великой депрессии". Этот законпредложили конгрессмены CarterGlass и Henry B. Steagall (их именами он ибыл назван). Суть закона заключалась в разделении банков на инвестиционныеи коммерческие. По мнению авторов этого документа, основной причинойВеликой депрессии в США явилось то обстоятельство, что деньги вкладчиков вбанках использовались последними для спекуляций с ценными бумагами. Вэтой связи закон запрещал коммерческим банкам использовать вклады дляопераций с ценными бумагами, а инвестиционным банкам принимать вклады.Закон Гласса-Стиголла просуществовал вплоть до 1999 года, когда вышелдругой закон - Грэмма-Лича-Блайли, который эти ограничения отменял. Этотзакон тоже назван именами его авторов - конгрессменов Вильяма ФилиппаГрэмма (WilliamPhilipGramm), Джеймса Альберта Смита Лича (JamesAlbertSmithLeach) и Томаса Джерома Блайли (ThomasJeromeBliley). Уже в то времямногие экономисты, в том числе ставшие в последствие лауреатамиНобелевской премии Джозеф Стиглиц и Пол Кругман, протестовали против егопринятия и предупреждали, что отмена ограничений, принятых в законеГласса-Стиголла, приведет к большим проблемам в банковской системе нетолько США, но и всего мира. К сожалению, их прогнозы сбылись.В разгар кризиса 2008-2010 гг. об этих законах вспомнили и попыталисьвернуть старый закон Гласса-Стиголла. Причем эту идею поддержали какнекоторые демократы, например сенатор из Вашингтона Мария Контвел, так иреспубликанцы, например сенатор от Аризоны и будущий кандидат впрезиденты США Джон МакКейн. Однако возврату старого законавоспротивились все крупнейшие ИБС США, и было принято решениеиндивидуально подходить к каждому конкретному случаю. Принятие в июле 2010 г. закона Додда - Фрэнка (Dodd-Frank Act) фактически прервало продолжительный период либерализации финансового сектора США и представляет собой четвёртый этап ужесточения финансового регулирования в США с начала 1900-х годов. Этот закон знаменует новый подход к финансовому регулированию, заключающийся в том, что регулирование в целом теперь - по крайней мере на словах - нацелено на обеспечение стабильности финансовой системы, а не на обеспечение стабильности отдельной компании. Данный закон, инициирующий наиболее значительные изменения финансового регулирования в США со времен "Великой депрессии", по сути является попыткой обновить систему финансового регулирования, созданную в 1930-е годы, и распространить её действие на сферы, которые ранее регулировались недостаточно.Рис. 5 - Основные институты финансового регулирования в США после реформы Додда - Фрэнка Закон Додда - Фрэнка, а это 2300 страниц юридически плотного текста, затрагивает все федеральные органы США, осуществляющие регулирование финансовой системы, и влияет на все финансовые институты, ведущие свою деятельность в США. Правда, в момент подписания закона вступили в силу лишь некоторые из его многочисленных положений. На разработку различными регулирующими органами конкретных правил, позволяющих в полной мере реализовать положения закона, было отведено 18 месяцев с момента его подписания. По оценкам одной из ведущих международных юридических компании (Дэвис Полк и Уорделл) , закон Додда - Фрэнка предполагает принятие по крайней мере 243 подзаконных актов ипроведение 67 исследований. Спустя два года после принятия закона многие его положения остаются всё ещё нереализованными, и становится всё более очевидным, что в законе указаны слишком жёсткие сроки разработки конкретных правил, что не всегда позволяет провести качественную оценку последствий проводимых реформ и уделить достаточное внимание деталям.Основной целью закона Додда - Фрэнка, как уже отмечено выше, является обеспечение финансовой стабильности в США за счёт повышения подотчётности и прозрачности финансовой системы; защиты налогоплательщиков путём исключения ситуации, когда какая-либо компания признаётся "слишком важной", чтобы допустить её банкротство (Too Big to Fail) и государство вынуждено буквально спасать крупнейшие финансовые организации, так как их крах может иметь тяжёлые последствия не только для национальной, но и для мировой экономики; защиты потребителей финансовых услуг от недобросовестных действий со стороны финансовых организаций и т.п.Закон изменяет систему финансового регулирования США, создавая ряд дополнительных регулирующих органов и упраздняя один из существовавших ранее.Фактически закон Додда - Фрэнка запрещает спасение крупных финансовых компаний за счёт средств налогоплательщиков, исключая возможность повторения сценария 2008 г. Тем не менее, большинство экономических агентов (инвесторы, рейтинговые агентства и др.) не верят данному заявлению, считая, что формирование группы системно значимых финансовых компаний означает лишь смену названия, но не решает проблему. Рейтинговое агентство "Стэндард энд Пурс" (S&P) не исключает возможности оказания государством масштабной поддержки крупным финансовым компаниям в чрезвычайных обстоятельствам и учитывает данное предположение при расчёте корпоративных рейтингов. Инвесторы продолжают покупать ценные бумаги таких компаний, соглашаясь на относительно более низкий уровень доходности, так как при оценке их стоимости также исходят из сохранения возможности получения помощи от государства.ЗаключениеФинансовый рынок представляет совокупность экономических институтов, задействованных в процессах аккумуляции и распределения финансовых ресурсов (инструментов).Ключевое место в торговой системе и вообще в инфраструктуре финансового рынка занимают биржи. Как изначальные регуляторы рынков ценных бумаг, классические фондовые биржи исторически являются предшественниками органов государственного регулирования на рынках капитала. В работе анализируются основные изменения в сфере финансового регулирования в США после принятия закона Додда - Фрэнка в июле 2010 г. Делается вывод о смене в результате финансового кризиса 2007 - 2009 гг. доминирующей системы взглядов на необходимость регулирования финансового сектора. В статье содержатся гипотезы о возможных направлениях влияния проводимой реформы на экономику США в целом.Анализ основных положений текущей реформы финансового сектора США и сопоставление решений, принимавшихся в данной области до текущего кризиса и в ответ на него, показывают, что в настоящее время в США происходит фундаментальное изменение взглядов на необходимость финансового регулирования. Либеральный подход, основанный на теории саморегулируемости финансовых рынков, уступает место ужесточению существующих регулятивных норм с целью снижения рисков, присущих финансовым операциям. Описанные выше и проводимые ныне изменения направлены на то, чтобы снова подчинить деятельность финансового сектора нуждам реального сектора экономики, как это было с середины 1930-х годов до начала 1970-х. Принятие ряда правил, потенциально снижающих прибыльность финансового сектора, свидетельствует о смене приоритетов американских властей: финансовый сектор должен снова стать в первую очередь посредником, занимающимся перераспределением финансовых ресурсов в экономике США, при этом его собственные финансовые интересы временно должны отступить на второй план. Список литературыСовременный финансовый рынок США и его мировое влияние: Основные аспекты: Учебное пособие / М.А. Портной. ИД Межд.ун-та, 2012 г. 224 с.Актуальные проблемы международных финансов / Под ред. В.Д. Миловидова, В.Н. Ткачева ; Моск. гос. Ин-т междунар. отношений (ун-т) МИД России; каф. междунар. финансов - М. : МГИМО-Университет, 2013. – 262 с. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум / Под ред. Жукова Е.Ф. 2-е изд., доп. и перераб. - М.: 2011. — 430 с. Микроэкономика / Под ред. А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова«КноРус» 2013. – 700 с.Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки.:учебник /колл.авт.;под ред.засл.деят.науки РФ, дра экон.наук,проф.О.И Лаврушина.-10-е изд.,перераб.и доп. - М.: КНОРУС, 2012.- 560 с.Мировая экономика. Глобальные тенденции за 100 лет. Под ред. Королева И.С. М.: Юристъ, 2003. — 604 с.Миркин Я.М. От «медицины катастроф» к новой финансовой политике // Журнал новой экономической ассоциации. 2009.  № 1-2. С. 258-262.  Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг / А.Н. Буренин. - М.: Школа срочного рынка, 2012. - 412 с.Тулайнов Н.В Деньги, кредит, банки: учеб. - метод. пособие/ Н.В Тулайнов-Орел:ОРАГС,2012- 120 с.Alternative Net Capital Requirements for Broker-Dealers That Are Part of Consolidated Supervised Entities // Federal Register. 2004. Vol. 69. No. 118 (http://www.sec.gov/rules/final/34 - 49830.pdf). An Assessment of the Long-term Economic Impact of Stronger Capital and Liquidity Requirements. Basel Committee. August 2010 (http://www.bis.org/publ/bcbsl73.pdf). Credit Rating Agency Reform Act of 2006. 15 U.S.C. (http://www.sec.gov/divisions/marketreg/ratingagency/cra-reform-act-2006 .pdf< /u>). Eleven Agencies' Estimates of Resources for Implementing Regulatory Reform. Testimony before the Subcommittee on Oversight and Investigations, Committee on Financial Services, House of Representatives. Government Accountability Office. July 2011 (http://www.gao.gov/new.items/dll808t.pdf). Interim Report on the Cumulative Impact on the Global Economy of Proposed Changes in the Banking regulatory Framework. Institute of International Finance. June 2010. Levine R. An Autopsy of the U.S. Financial System: Accident, Suicide, or Murder? // Journal of Financial Economic Policy. 2010. Vol. 2. No. 3. P. 196 - 213 (http://www.econ.brown.edu/fac/Ross_Levine/other%20files/Autopsy-4 - 13.pdf). Markham J. A Financial History of the United States. From J.P. Morgan to the Institutional Investor (1900 - 1970). Armonk, NY: M.E. Sharpe. 2002. Vol. 2. 412 p. Over-The-Counter Derivatives Markets and the Commodity Exchange Act. Report of the President's Group on Financial Markets. November 1999 (http://www.treasury.gov/resource-center/fin-mkts/documents/otcact.pdf). Summary of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, Enacted into Law on July 21, 2010. Davis Polk & Wardwell. 2010 (http://www.davispolk.com/files/publication/7084f9fe-6580 - 413b-b870-b7c025ed2ecf/presentation/publicationattachment/ld4495c7 - 0be0 - 4e9a-ba77-f786fb90464a/070910_financial_reform_summary.pdf). The Dodd Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010. 12 U.S.C. (http://www.gpo.gov/fdsys/pkg/PLAW-lllpubl203/pdf/PLAW-lllpubl203 .pdf).