Раскрыть любую тему (список тем см.в методичке).

Содержание
Введение
1.Ценные бумаги как объект финансового инвестирования…………………...4
1.1.Инвестиционные качества ценных бумаг
1.2.Понятие портфеля ценных бумаг и его типы
2. Управление инвестиционными портфелями………………………………..15
2.1.Методические подходы к управлению портфелем ценных бумаг
2.2.Риски портфельного инвестирования и пути их снижения
2.3. Оценка эффективности фондового портфеля
2.4. Мониторинг портфеля ценных бумаг
Заключение……………………………………………………………………….42
Список литературы

Более 100 млн. 2,33 Группа №2 (т.н. высоколиквидные ЦБ) 500 млн. — 1 млрд. 10 млн. — 100 млн. 2,75 Группа №3 (т.н. "второй эшелон") 100 млн. — 500 млн. 200 тыс. — 10 млн. 3,50 Группа №4 (т.н. "третий эшелон") 50 млн. — 100 млн. 20 тыс. — 200 тыс. 4,17 Группа №5 (неликвидные акции) 0 — 50 млн. 0 — 20 тыс. 5,83 Для ранжирования облигаций в качестве количественных критериев избраны: ликвидность ("торговый, биржевой оборот") и надежность ("кредитное качество эмитента").
Результаты ранжирования передаются в аналитическое подразделение, где происходит прогнозирование потенциальной доходности ценных бумаг и составляется "хит-парад".
На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств компании.
Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях.
Задача управляющих трейдеров — сформировать портфель с учетом ограничений, установленных в конкретной инвестиционной декларации. Управление мониторинга ежедневно проверяет портфели, сформированные трейдерами, на соответствие инвестиционным декларациям, защищая, таким образом, интересы клиентов компании и акционеров в части собственных средств.
Основные функции, связанные с управлением портфелем:
Анализ потенциальной доходности — инвестиционной привлекательности активов;
Формирование и переформирование портфеля;
Оценка результатов прогнозов и результатов управления, ранжирование активов и мониторинг соблюдения инвестиционной декларации (риск-менеджмент).
В подавляющем большинстве компаний все три блока функций выполняет управляющий портфелем, который объединяет в себе знание, опыт и интуицию. Такой интуитивный и неформализованный подход к принятию инвестиционных решений создает дополнительные риски (зависимость от управляющего) и слабо ограничивает существующие. В рамках УК "Арсагера" применяется принцип разделения труда, основанный на научном подходе, структурировании задач и специализации функций. Все три основных блока функций управления портфелем жестко специализированы и закреплены за самостоятельными подразделениями (см. таблицу 2).
Являясь профессиональным инвестором, ОАО "УК "Арсагера" точно знает, какие критерии предъявляются к объектам инвестиций. УК "Арсагера" стремится быть первоклассным объектом для инвестиций и удовлетворять этим критериям, чему способствует наличие в компании эффективной, постоянно развивающейся системы риск-менеджмента.
Экономический базис, защищающий интересы акционеров, вне зависимости от размера пакета — ориентация компании на создание акционерной стоимости.
Таблица 2 - Три основных подразделения ОАО «УК «Арсагера», обеспечивающих эффективное управление портфелем финансовых активов.
Аналитическое управление
готовит прогноз потенциальной доходности для различных инвестиционных активов (будь то акции, облигации либо объекты недвижимости), составляет «хит-парад» активов. Управление инвестиций (управляющие трейдеры)
формирует и управляет структурой портфеля (в портфелях клиентов должны находиться активы с максимальной потенциальной доходностью с учетом ограничений, установленных инвестиционной декларацией).

Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента
осуществляет ранжирование активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы, осуществляет контроль соблюдения инвестиционных деклараций (клиентов и портфеля собственных средств компании), производит оценку качества аналитических прогнозов, производит оценку результатов управления отдельных портфелей в сравнении с «рыночным индексом». Ключевым критерием оценки эффективности работы менеджмента для акционеров так же является стоимость компании. В компании разработана эффективная чёткая и понятная система контроля со стороны акционеров, основанная на системе долгосрочных и краткосрочных показателей деятельности. Это позволяет акционерам определять, контролировать и корректировать стратегию развития бизнеса, не вмешиваясь в оперативную деятельность. За обеспечение акционеров всей необходимой информацией отвечает управление мониторинга и риск-менеджмента.
Регулярный мониторинг результатов управления осуществляет Совет директоров. Информация об эффективности управления собственными средствами и сравнение с рыночными показателями готовится управлением мониторинга и риск-менеджмента, находится в открытом доступе и может быть предоставлена любому заинтересованному лицу.
Гарантию того, что менеджмент будет эффективно развивать компанию и действовать на благо акционеров, дает разработанная в компании система мотивации, направленная на повышение стоимости бизнеса. При этом снижаются риски, связанные с затратами акционеров на выплату больших зарплат. В компании будут трудиться только профессионалы, которые имеют четкий план увеличения стоимости бизнеса.
Управление данными рисками является частью системы корпоративного управления и закреплена системой юридических документов компании:
снижается зависимость компании от человеческого фактора и обеспечивается преемственность в развитии бизнеса;
формируются обратные связи, развивающие компанию и обеспечивающие высокую конкурентоспособность и выживаемость бизнеса;
создаются условия для долгосрочного развития компании.
Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет качественное и своевременное информирование акционеров, Совета Директоров, Правления компании по всем вопросам деятельности компании.
С начала работы УК "Арсагера" в конце августа 2004 года Обществом полностью реализован акционерный капитал в размере 120 млн. руб. среди независимых инвесторов.
На основании работы Управления мониторинга и риск-менеджмента были выявлены "тонкие" места в системе управления капиталом в течение 2010 года, после чего были усовершенствованы следующие методики и технологии:
Усовершенствована технология ведения аналитической базы Компании, обеспечивающей деятельность Аналитического управления и Управления внутреннего контроля и мониторинга, что позволило полностью автоматизировать процесс расчета индивидуального индекса портфеля — "бенчмарка".
В целях обеспечения безопасности, конфиденциальности и защиты информации реализованы принципы и система присвоения портфелям клиентов уникальных идентификационных кодов.
Усовершенствована система управления капиталом в части построения аналитических прогнозов:
определены критерии ранжирования объектов недвижимости на группы, однородные по мере риска;
заложены теоретические основы для прогнозирования цены кв.м. жилья и прогнозирования рыночного индекса цен на недвижимость (с использованием математических моделей);
проведено исследование влияния макроэкономических денежных агрегатов на поведение различных сегментов фондового рынка.
Собственный портфель ценных бумаг Компании согласно инвестиционной декларации, утвержденной Советом Директоров, на 65% состоит из акций и на 35% из облигаций.
УК "Арсагера" по управлению портфелем собственных средств отработала в целом лучше среднерыночных результатов, однако не были своевременно выявлен ряд активов (в том числе акции "Сбербанка" и "Лукойла"), цена которых значительно выросла и повлияла на существенный рост индекса РТС. Для того чтобы в будущем избежать подобных ошибок и повысить точность прогнозов, компанией разработаны и внедрены:
методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям;
новая структура процентных ставок;
система мониторинга и исключения аналитических ошибок.
2.4. Мониторинг портфеля ценных бумаг
Одной из проблем, с которой предприятия сталкиваются в настоящее время, является формирование ресурсной базы для управления инвестиционным портфелем.
Ресурсная база, как микроэкономический фактор, оказывает прямое влияние на ликвидность инвестиционного портфеля предприятия. Сами масштабы деятельности предприятия, а, следовательно, и размеры доходов, которые оно получает, жестко зависят от размеров тех финансовых ресурсов, которые предприятие приобретает на различных финансовых рынках. Отсюда возникает конкурентная борьба между предприятиями за привлечение финансовых ресурсов.
Формирование ресурсной базы, включающее в себя не только привлечение новой клиентуры, но и постоянное изменение структуры источников привлечения ресурсов, является составной частью гибкого управления активами и пассивами предприятия в рамках финансовой политики. Эффективное управление активами предполагает осуществление грамотного управления инвестиционным портфелем.
Ограниченность ресурсов, связанная с развитием конкуренции, ведет к тесной привязке к определенным клиентам. Если круг этих клиентов узок, то зависимость от них предприятия очень высока [7, с. 166]. Поэтому, на наш взгляд, для повышения эффективности управления инвестиционными портфелями предприятиям нужна взвешенная финансовая политика, в основу которой ставятся поддержание необходимого уровня диверсификации, обеспечение возможности привлечения денежных ресурсов из других источников и поддержание сбалансированности между активами и пассивами.
С целью расширения ресурсного потенциала с целью совершенствования управления инвестиционным портфелем ОАО "Арсагера" необходимо активизировать свою инвестиционную политику в рамках глобальной финансовой политики. В связи с этим одним из приоритетных направлений работы предприятия должно стать постепенное наращивание финансового портфеля путем проведения грамотной инвестиционной политики.
Комплекс мер, направленных на расширение финансовой базы инвестиционного портфеля УК "Арсагера", включает ряд финансовых и маркетинговых инструментов, представленных ниже на рисунке 2.
С каждым клиентом УК "Арсагера" должна стремиться к установлению долгосрочных партнерских отношений. С этой целью предприятие должно прогнозировать развитие потребностей клиентов, появление новых направлений бизнеса, проводить маркетинговые исследования, разрабатывать и предлагать полный спектр продуктов и услуг.
В целях совершенствования управления инвестиционным портфелем УК "Арсагера" могла бы предложить ряд инструментов, ориентированных на клиентов с высоким уровнем доходов. Например, индивидуальное доверительное управление, особенностью которого являлось бы то, что персональные данные клиента будут известны только одному человеку – менеджеру по работе с VIP-клиентами. При этом даже при внесении денег или получении денег в кассе личность клиента не раскрывается. Таким образом, среднему и младшему персоналу компании не будут известны какие-либо данные о клиенте, а риск раскрытия информации ничтожен.
Можно также предположить, что для клиентов УК "Арсагера" будут выгодны целевые инвестиционные портфели, где вложения осуществляются в инструменты с фиксированной доходностью, а планируемый прирост доходности приурочен к периоду отпусков, дням рождений или другим праздникам.
Рисунок 2 - Инструменты совершенствования управления инвестиционным портфелем ОАО «УК «Арсагера»
В рамках вопроса оптимизации политики управления инвестиционным портфелем УК "Арсагера" необходимо отметить и тот факт, что в целях укрепления ресурсной базы УК "Арсагера" возникает необходимость принять меры по минимизации негативного влияния изъятия средств на финансовое состояние компании. Для рассматриваемой организации защита от вывода средств будет выгодна с той точки зрения, что компания в полной мере сможет использовать вложенные средства для инвестиций, диверсифицируя инвестиционный портфель, тем самым снижая риски.
Наряду с этим для проведения эффективного управления инвестиционным портфелем УК "Арсагера" необходимо определить оптимальный объем и период инвестирования в отдельные инструменты. При этом компании особое внимание следует уделить тому, что сроки инвестирования должны быть увязаны со сроками оборачиваемости инвестиций в ценные бумаги.
Для ускорения и облегчения клиентам получения необходимой информации об инвестиционных услугах в УК "Арсагера" целесообразно создать службу телемаркетинга – рекламу инвестиционных продуктов по телефону, которая будет оказываться бесплатно.
Служба клиентского сервиса по телефону ведет индивидуальную работу с клиентами, заинтересованными в получении более детальной информации, и с клиентами, которых не удовлетворяют стандартные условия обслуживания. При этом не обязательно быть клиентом данного предприятия. Информация, предоставляемая данной службой, должна отражать содержание вида услуг и возможности их приобретения. При желании клиенты могли бы проконсультироваться непосредственно у специалистов, работающих в конкретных подразделениях компании. В этом случае на сотрудников службы клиентского сервиса возлагается обязанность соединить клиента с менеджерами по телефону или договориться о встрече с ними, если в этом будет необходимость. 
В том случае, если клиент затрудняется изложить свои проблемы, специалисты службы телемаркетинга зададут наводящие вопросы: какими средствами он располагает, на какой срок желает инвестировать деньги, на какую прибыль рассчитывает и т.д. И потом уже порекомендуют ту инвестиционную услугу, которая наиболее подходит под условия клиента. Если клиент решит оставить сведения о себе в базе данных информационной системы, то через некоторое время ему вышлют по почте не только справочную информацию о новых инвестиционных продуктах и услугах, но и бланки необходимых документов.
Вследствие этого, телемаркетинг позволит удовлетворить большинство первичных звонков и, тем самым, будет способствовать привлечению в УК "Арсагера" новых клиентов.
Вместе с тем компании следует разрабатывать системные подходы к рекламной политике, что сделает ее эффективным инструментом формирования клиентской базы. Каждое конкурентное преимущество компании, каждый новый инвестиционный продукт, предлагаемый к продаже, должны быть известны и понятны клиентам, легко сравнимы, а также выгодно отличаться от предложений конкурентов.
Таким образом, при разработке политики управления инвестиционным портфелем УК "Арсагера" следует руководствоваться определенными критериями ее оптимизации, среди которых можно выделить следующие:
взаимосвязь инвестиционных операций компании на различных инвестиционно-финансовых рынках для поддержания её стабильности, надежности и финансовой устойчивости;
диверсификация инвестиционного портфеля с целью минимизации риска;
сегментирование инвестиционного портфеля (по клиентам);
дифференцированный подход к различным группам клиентов, обслуживаемым на финансовых рынках;
конкурентоспособность инвестиционных продуктов и услуг.
Таковы некоторые возможные пути совершенствования системы управления инвестиционным портфелем УК "Арсагера" и повышения её роли в обеспечении устойчивости компании. В заключение можно сказать, что каждая компания разрабатывает свою инвестиционную политику, определяя виды инвестиционных инструментов и характеристики работы с ними, условия управления инвестиционными портфелями, опираясь при этом на специфику своей деятельности и учитывая фактор конкуренции со стороны других компаний, а также общие макроэкономические процессы в экономике.
Заключение
Процесс осуществления инвестиций обычно понимается как некое упорядоченное явление, при котором инвестор, т.е. лицо, осуществляющее инвестиции, стремясь к получению максимального дохода, принимает определенные решения экономического и финансового характера.
Портфельные инвестиции - это вложения в покупку ценных бумаг государства, предприятий, банков, инвестиционных фондов, страховых и иных компаний. В этом случае, инвесторы увеличивают свой финансовый капитал, получая доход от владения ценными бумагами. При этом реальные вложения денежных средств, израсходованные на приобретение ценных бумаг, осуществляют предприятия и организации, выпускающие данные ценные бумаги.
Деятельность ОАО «УК «Арсагера» заключается в том, чтобы производить качественный инвестиционный продукт, основанный на изучении экономической природы стоимости активов, объединять с его помощью средства клиентов и инвестировать их таким образом, чтобы клиенты становились участниками бизнеса эффективных российских предприятий и получали доход от их деятельности.
На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств компании. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях.
Ключевым критерием оценки эффективности работы менеджмента для акционеров является стоимость компании. В компании разработана эффективная чёткая и понятная система контроля со стороны акционеров, основанная на системе долгосрочных и краткосрочных показателей деятельности. Это позволяет акционерам определять, контролировать и корректировать стратегию развития бизнеса, не вмешиваясь в оперативную деятельность. За обеспечение акционеров всей необходимой информацией отвечает управление мониторинга и риск-менеджмента.
Для того чтобы повысить эффективность управления инвестиционным портфелем, компанией ОАО «УК «Арсагера» разработаны и внедрены:
методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям;
новая структура процентных ставок;
система мониторинга и исключения аналитических ошибок.
На наш взгляд, при разработке политики управления инвестиционным портфелем ОАО УК "Арсагера" следует руководствоваться определенными критериями ее оптимизации, среди которых можно выделить следующие:
взаимосвязь операций компании на различных инвестиционно-финансовых рынках для поддержания её стабильности, надежности и финансовой устойчивости;
диверсификация инвестиционного портфеля с целью минимизации риска;
сегментирование инвестиционного портфеля (по клиентам);
дифференцированный подход к различным группам клиентов, обслуживаемым на инвестиционных рынках;
конкурентоспособность инвестиционных продуктов и услуг.
Список литературы
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 461с.
Блохина Т. Рынок институционных инвестиций: состояние и перспективы // Вопросы экономики, 2011, № 1.
Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А. Кейн, А. Маркус, Пер. с анг. – М.: Издательский дом «Видьямс», 2009. – 984с.
Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок в 2т. Т. 2.-М: Наука, - 2008, - 254с.
Вьюгин О. Финансовый рынок: Стратегия развития// Ведомости. – 2010.- 16 февраля.-№27 (1554).
Григорьев Л., Гурвич Л., Саватюгин А. и др. Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России. М., 2010.
Колб Роберт В. Финансовые институты и рынки: Учебник/ Роберт В. Колб, Рикардо Дж. Родригес, Пер.2-ого амер. изд./ -М.:Дело и сервис, 2003.- 687с.
Кращенко Л. На шаг впереди инфляции/ Л. Кращенко, К. Онгирский//Эксперт. -2009. -№39 (485). –С.164 -172.
Ладыгин Д. Проверка на индекс//Коммерсант Деньги – 2010. – №23(528). – С.104-106.
Рубцов. Б. Б. Современные фондовые рынки. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. – 926с.
Bilson C., Brailsford T. Time-Varying Asset Pricing Models in the Context of Segmented Markets // SSRN Working Paper. 2002.
Binder J. Stock Market Volatility and Economic Factors, College of Business, University of Illinois-Chicago, 2006.
Bohl M., Henke H. Trading Volume and Stock Market Voletility: The Polish Case. Depertment of Economics European University Viadrina Frankfurt, 2009.
Chordia T., Sarkar A., Subragmanyam A. An Empirical Analysis of Stock and Bond Market Liquidity // Federal Reserve Bank of New York Staff Report. 2003. № 164.
Global Financial Stability Report//International Monetary Fund, Sept, 2005. – p.65-102.
Goetzmann W., Spiegel M., Ukhov A. Modeling and Measuring Russian Corporate Governance: The Case of Russian Preferred and Common Shares // NBER Working Paper. 2003. № 9469. Cambridge, Mass.
Hall S., Urga G. Testing for Ongoing Efficiency in the Russian Stock Market. Cass Business School, 2002.
Incentive structures in institutional asset management and their implications for financial markets. Bank for International Settlements, Basle, 2003. – 65p.
The Effects of market segmentation and investor recognition on asset prices: evidence from foreign stock listing in the United States // Journal of Finance. - 2008. - Vol.54. - pp. 981-1013
Verchenko O. Determinants of Stock Market Volatility Dynamics. University of Lausanne, 2002.
Интернет-сайт Центрального банка России (www.cbr.ru)
Интернет-сайт Федеральной службы по финансовым рынкам (www.fcsm.ru)
Интернет-сайт Федеральной службы государственной статистики (www.gks.ru)
Интернет-сайт Нью-Йоркской фондовой биржи (www.nyse.com)
Интернет-сайт фондовой биржи ММВБ (www.micex.ru)
Интернет-сайт фондовой биржи РТС (www.rts.ru)
Интернет-сайт журнала «Эксперт» (www.expert.ru)
Интернет-сайт журнала «Личные Деньги» (www.personalmoney.ru)
Интернет-сайт рейтингового агентства Эксперт-РА (www.raexpert.ru)
Интернет-сайт НАУФОР (www.naufor.ru)
2
t
Горизонт инвестора
Момент инвестирования (покупки актива)
Получения дохода от инвестиций
(продажа актива)
Финансовые инструменты
Расширение перечня услуг на фондовом рынке.
Создание различных типов инвестиционных портфелей.
Защита от изъятия средств клиентами.
Диверсификация инвестиционного портфеля.
Определение оптимального периода и объема инвестирования средств.
Инструменты совершенствования управления инвестиционным портфелем ОАО УК "Арсагера"
Маркетинговые инструменты
Создание службы телемаркетинга.
Сегментирование инвестиционного портфеля по клиентам.
Активизация рекламной политики.