Инфраструктура рынка производных ценных бумаг в РФ

Содержание 2
Введение 3
1 Теоретические аспекты рынка производных финансовых 5
инструментов на ценные бумаги 5
1.1 Историческая справка по деривативам 5
1.2 Инфраструктура рынка производных финансовых инструментов 10
1.3 Характеристика производных ценных бумаг 12
1.4 Роль деривативов в благосостоянии населения 15
2 Важность хеджирования и основные проблемы использования производных финансовых инструментов 18
2.1 Хеджирование рисков на срочном рынке 18
2.2 Основные проблемы использования деривативов 20
3 Характеристика развития рынка производных ценных бумаг на современном этапе 24
3.1 Современное состояние срочного рынка в на бирже 24
3.2 Структура внебиржевого рынка деривативов 27
Заключение 32
Список используемой литературы 35

рублей. Наибольший прирост объемов торгов был зафиксирован в товарной и денежной секциях срочного рынка (см. рис.). Таким образом, несколько изменилась структура оборотов: доля индексных и фондовых производных инструментов снизилась, а доля валютных и товарных – выросла.Рис. 1 – Объем торгов 2015-2014 г.Высокие показатели объемов торгов на срочном рынке обусловлены в том числе эффективной работой по привлечению клиентов, которая привела как к значительному росту числа новых клиентов, так и к повышению общей активности на срочном рынке.Среднемесячный показатель числа активных клиентов (активных клиентских счетов) в 2015 году вырос на 24,8 % – с 31 800 до 39 700. В декабре 2015 года число активных клиентов достигло максимума и составило 47 503.В марте 2015 года на срочном рынке Московской Биржи была расширена линейка валютных инструментов – запущены фьючерсы на пары доллар США / канадский доллар, доллар США / турецкая лира, китайский юань / российский рубль.По итогам 2015 г., на Московской бирже, комиссионные доходы на срочном рынке сократились на 10,1 % по сравнению с 2014 годом и составили 1,5 млрд. рублей. Объем торгов в контрактах увеличился на 17,4 %, до 1,7 млрд. контрактов или 93,7 трлн. рублей, в основном благодаря сделкам с валютными инструментами. Объем открытых позиций вырос на 29,0 %, достигнув 590,0 млрд. рублей по итогам года.С целью повышения привлекательности срочных контрактов на индексы среди частных инвесторов с небольшим размером счета (ритейл-сегмент) в августе 2015 года был запущен «уменьшенный» (в десять раз по размеру) фьючерсный контракт на индекс ММВБ (торговый код - MXI).В 2015 году на срочном рынке Московской Биржи была реализована поставка по фьючерсам на ОФЗ и евробонды Российской Федерации через автоматическое заключение сделок с облигациями на фондовом рынке, внедрено автоматическое исполнение опционов в день экспирации, а также оптимизирован график исполнения фьючерсов и опционов на доллар/рубль и евро/рубль. Это позволило максимально приблизить исполнение фьючерсов ко времени фиксинга на валютном рынке. Кроме того, реализована возможность заключения кросс-сделок, что улучшает условия работы для клиентов-нерезидентов.Впервые в истории российского срочного рынка состоялся перевод открытых позиций и гарантийного обеспечения клиентов от одного участника клиринга к другому участнику клиринга.В связи с изменением законодательства, снимающего нагрузку на нормативы ЦК при заключении внебиржевых сделок, с ноября 2015 года были сняты ограничения на заключение внебиржевых сделок на рынке СПФИ.Были изменены спецификации существующих внебиржевых договоров, а также разработаны и введены в действие спецификации новых внебиржевых договоров, которые могут заключаться на рынке СПФИ.Таким образом, на настоящий момент доступны для заключения следующие внебиржевые договоры: процентный своп, валютный своп, валютный форвард, валютный опцион.Планируется запуск внебиржевых валютно-процентных свопов.В 2016 году запланирован запуск и развитие фьючерсных контрактов на процентные ставки (Ruonia и MOEXREPO), а также расширение цепочки опционов на фьючерсы на акции.Среди основных задач в развитии инфраструктуры срочного рынка:Создание прозрачного рынка структурных продуктов. Рынок структурных продуктов тесно связан со срочным рынком. Развитие нормативно-правового регулирования, стандартов и технологической базы положительно отразится на объеме торгов и открытых позиций на срочном рынке Московской Биржи.Развитие сервисов segregation & portability для клиентов. Независимый учет и защита средств клиентов профессиональных участников (брокеров) позволит привлечь на рынок крупных российских и иностранных институциональных участников, а также повысить доверие к рынку со стороны розничных клиентов.В числе ключевых направлений технологического развития сервисов на срочном рынке:Маржирование по расчетным кодам. Проект направлен на обеспечение единообразной системы клирингового учета среди рынков Московской Биржи и соответствия международным требованиям к иностранным CCP (EMIR).Разработка и внедрение нового биллингового модуля, который позволит обеспечивать гибкое формирование различных тарифных планов и маркетинговых программ для развития новых и существующих продуктов срочного рынка.3.2 Структура внебиржевого рынка деривативовВ данном обзоре приводится анализ внебиржевых сделок, представленных в  отчетности депозитария НРД за IV квартал 2015 г., после дующим инструментам: валютный своп, процентный своп и валютно-процентный своп. Подавляющее большинство сделок на российском внебиржевом рынке производных финансовых инструментов заключается с  использованием валютных свопов на пару доллар США/рубль – в IV квартале 2015 г. на них в среднем приходилось 270 сделок в день (рис. 2). Рис.2- Количество заключенных за день сделок«валютный своп»Другой распространенной валютной парой, на  которую в  среднем заключалось 100 валютных свопов в день, является доллар США/евро. Рынок процентных и валютно-процентных свопов является значимой частью российского рынка внебиржевых инструментов, высокая концентрация сделок по которым характерна для определенного круга участников. Наибольшая доля новых сделок приходится на долгосрочные процентные свопы и OIS (80%), в то время как доля валютно-процентных свопов составляет около 15% (рис. 3).Рис. 3- Разбивка новых заключенных сделок «процентный своп»и «валютно-процентный своп»В IV квартале 2015 г. количество открытых сделок с использованием валютных свопов составляло в среднем 720 единиц, снизившись к концу квартала до 650 – 670 единиц, преимущественно за счет падения количества открытых сделок «валютный своп» срочностью 91- 365 дней с 270 в октябре до 180-190 в декабре.Общее число открытых сделок с процентными свопами сохранялось в IV квартале на уровне 1250 единиц в силу малого количества новых сделок, а также длительной срочности уже открытых контрактов (рис. 4). Количество открытых позиций по валютно-процентным свопамснизилось в IV квартале с 1000 до 950 единиц.Рынок валютных свопов фактически разделенна два сегмента по срочности контрактов.Рис. 4 - Количество открытых сделок«процентный своп» и «валютно-процентный своп»Самыми востребованными являются свопысрочностью «овернайт», общая величинаоткрытых сделок которых в среднем составляла1,2 трлн руб. в IV квартале 2015 г. (рис. 5).Рис. 5-Величина открытых позиций по операциям «валютныйсвоп»Данные контракты необходимы для удовлетворения потребности краткосрочной валютной ликвидности. Другими популярными инструментами являются валютные свопы срочностью 91- 365 дней, величина открытых позиций которых составляла в среднем 870 млрд руб. на каждый день IV квартала 2015 г., однако данный показатель снизился в течение IV квартала с 920 до 770 млрд рублей.Эти контракты во многом востребованы в качестве инструмента хеджирования валютных рисков финансовых организаций в течение года. Значительно больший общий объем позиций приходился на сделки с процентными свопами, составив около 4 трлн руб. в IV квартале (рис. 6). Рис. 6- Величина открытых позиций по операциям«процентный своп» и «валютно-процентный своп»При этом большинство заключенных процентных свопов имели следующую структуру: фиксированная – плавающая ставка. Более гладкий характер динамики изменения величины позиций у сделок «процентный своп» и «валютно-процентный своп» объясняется длительной срочностью данных контрактов, поэтому в условиях малого количества новых сделок величина позиций была меньше подвержена изменениям.На российском внебиржевом рынке валютных свопов сделки между резидентами составляю 56% от величины открытых позиций в то время как около 44% обеспечиваются сделками одной из сторон которых являются нерезидентыБольшинство сделок с процентными и валютно-процентными свопами (84%) в IV квартале 2015 г. заключались с нерезидентамиВысокая доля нерезидентов в сделках «процентный своп» и «валютно-процентный своп» во многом обусловлена большим количеством сделок внутри банковских групп, в которых одной из сторон контракта является иностранная дочерняя / материнская кредитная организация.С учетом того, что описанные сделки носят внутригрупповой характер, связанный с российской юрисдикцией, их участники, как ожидается, проявят высокий интерес к переводу указанных сделок на централизованный клиринг с использованием российской финансовой инфраструктуры.ЗаключениеТрадиционно среди производных инструментов особое место занимают срочные инструменты, имеющие наиболее продолжительную историю. Срочные рынки предоставляют возможность для эффективного управления финансовыми рисками, создают условия для получения спекулятивной прибыли, одновременно способствуя ценообразованию, передаче и распространению экономической информации на финансовых рынках.В своей основе срочный рынок возник как средство для хеджирования рисков и является неотьемлемой частью любого развитого финансового рынка.Отечественный организованный срочный рынок имеет относительно короткую историю и на настоящий момент практически полностью сконцентрирован в рамках биржевой площадки Московская биржа.В настоящее время на рынке фьючерсов и опционов FORTS обращаются производные финансовые инструменты, базовыми активами которых являются: индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федеральных займов (ОФЗ), иностранная валюта, средняя ставка однодневного кредита MosIBOR и ставка трехмесячного кредита MosPrime, а также товары – нефть марки Urals, дизельное топливо, золото, серебро, сахар. Производные инструменты применяются в основном для целей получения спекулятивного дохода, т. е. разницы в ценах как обычного дохода, и для защиты от различных рисков, имеющихся на рынке, когда разница в ценах направляется на компенсацию убытка по рыночному активу, которым владеет участник рынкаГлавная роль деривативов - эффективная передача риска от фирм, неприспособленных к принятию риска и не желающих его принимать, к фирмам, обладающим избыточной способностью к принятию риска и стремящихся к его увеличению.Деривативы — игра с нулевым итогом. Убыток одной из сторон контракта означает прибыль другой стороны. В отличие от физических разрушений, происходящих в результате природных катаклизмов, инциденты с деривативами в худшем случае ведут к перераспределению богатства, но не к его разрушению.Постоянное хеджирование рисков может обойтись слишком дорого, поэтому целесообразнее пользоваться этим инструментом при неблагоприятном прогнозе. Тщательно подготовленная стратегия хеджирования финансовых рисков уменьшает как возможные негативные последствия рыночных рисков, так и связанные с хеджированием затраты.Что касается проблем, то рынок производных финансовых инструментов слабо защищен от мошенничества в силу удаленности контрагентов и временного разрыва совершения сделки.Большую проблему представляет искажение информации. Искажение может происходить на трех уровнях: на уровне финансовой отчетности, платежной системы страны, на уровне ложного индикатора стоимости национальной валюты. За 2015 год оборот на срочном рынке Московской Биржи вырос на 52,8 % по сравнению с 2014 годом, составив 93,7 трлн. рублей. Наибольший прирост объемов торгов был зафиксирован в товарной и денежной секциях срочного рынкаС целью повышения привлекательности срочных контрактов на индексы среди частных инвесторов с небольшим размером счета (ритейл-сегмент) в августе 2015 года был запущен «уменьшенный» (в десять раз по размеру) фьючерсный контракт на индекс ММВБ (торговый код - MXI).Впервые в истории российского срочного рынка состоялся перевод открытых позиций и гарантийного обеспечения клиентов от одного участника клиринга к другому участнику клиринга.В 2016 году запланирован запуск и развитие фьючерсных контрактов на процентные ставки (Ruonia и MOEXREPO), а также расширение цепочки опционов на фьючерсы на акции.Среди основных задач в развитии инфраструктуры срочного рынка: создание прозрачного рынка структурных продуктов, развитие сервисов segregation & portability для клиентов.В отношении внебиржевого рынка, подавляющее большинство сделок на российском внебиржевом рынке производных финансовых инструментов заключается с  использованием валютных свопов на пару доллар США/рубль – в IV квартале 2015 г. на них в среднем приходилось 270 сделок в деньСамыми востребованными являются свопы срочностью «овернайт», общая величина открытых сделок которых в среднем составляла 1,2 трлн руб. в IV квартале 2015 г.Таким образом, исследовав производные финансовые инструменты, можно сделать вывод, что в настоящее время очевидно, что рынок производных финансовых инструментов является неотъемлемой частью финансового рынка России. Инструменты данного рынка предоставляют экономическим субъектам широкий спектр не только спекулятивных возможностей, но и стратегий управления риском, рычагов воздействия на денежный поток.Список используемой литературыНормативно-правовые источникиФедеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 13.07.2015) "О рынке ценных бумаг"Указание Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" (Зарегистрировано в Минюсте России 27.03.2015 N 36575)Учебники, монографии, брошюрыБуркова А. Виды производных финансовых инструментов и их защита в России // Законодательство и экономика. - 2010. - N 6. - С. 21-24.Галанов В. А. Производные финансовые инструменты : учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальности 080105 "Финансы и кредит". – М. : ИНФРА-М , 2011. - 208 с.Свердловская ОУНБ; ЕФ; Шифр 65.9(2)26; Авторский знак Г15; Инв. номер 2320076-ЕФПавлова Е. В. Сущность производных финансовых инструментов // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2011. - № 3. - С. 214-217.Раджабов О. С. Деривативы и суррогаты в современной финансовой системе // Известия Академии управления : теория, стратегии, инновации. - 2011. - № 2. - С. 31-35.Рамазанов А. В. Использование деривативов в финансировании компаний // Финансы и кредит. - 2011. - N 31. - С. 20-23.Руденко О. Н. Инновационные финансовые инструменты управления кредитными рисками // Экономика : теория и практика. - 2011. - № 2 (22). - С. 54-61.Зеленюк А.Н. Спекулятивный капитал в миро- вой экономике // Российский внешнеэконо-мичес- кий вестник. 2009. 9. С. 3-17.Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менед-жмент. Санкт-Петербург, 2009.Селивановский А. Производные финансовые инструменты и конфликт интересов // Хозяйство и право. - 2011. - N 12. - С. 71-81.Jorion, P. Big Bets Gone Bad (Academic Press, 1995), p. 138.Teweles, R. J. and F. J. Jones, edited by Ben Warwick, The Futures Game: Who Wins, Who Loses and Why (McGraw Hill, 1999, 3rd edn.), p. 8.Favier, J. Les GrandesDe´couvertes (Le Livre de Poche, 1991), cited in Bryis and de Varenne (2000). West, M. D. Private ordering at the world’s first future exchange, Michigan Law Review (August 2000).Периодические изданияСтатья: Сделки опцион: особенности налогообложения (Князев А.) ("Бухгалтерия и банки", 2015, N 7)Электронные ресурсыГодовой отчет Московской биржи за 2015, http://2015.report-moex.com/ru/http://www.cbr.ru/finmarkets/http://2015.report-moex.com/ru/review/markets/derivatives-market/http://www.cbr.ru/analytics/fin_stab/MMR_15Q4.pdf