Финансовые инвестиции

ВСТУПЛЕНИЕ

Ценные бумаги являются одним из источников необходимого капитала для важнейших отраслей промышленности.

Эффективное формирование и стратегия управления инвестиционным портфелем является одной из основных проблем в современной теории инвестиций.

При вложении средств в ценные бумаги каждый инвестор стремится к максимальной доходности портфеля, однако доход всегда прямо пропорционален риску, на который готов идти инвестор. Поэтому цель любого инвестора – найти наиболее приемлемое сочетание этих двух факторов.

За последнее десятилетие рынок ценных бумаг стран с развитой рыночной экономикой значительно изменился. Сегодня он оперирует не только капиталами корпораций и монополий, но и сбережениями граждан. В Украине становление рынка ценных бумаг отмечено кризисом в экономике. Кроме того, в Украине отсутствуют квалифицированные специалисты, которые могли бы осуществлять анализ качества ценных бумаг. Но в скором времени формирование рынка ценных бумаг активизируется.

1. ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Финансовые инвестиции — это вложения средств в финансовые инструменты, среди которых преобладают ценные бумаги, с целью получения дохода (прибыли) в будущем. ^{[7, c.49]}

В соответствии с Приказом Министерства финансов Украины от 30 ноября 2001 года № 559 об утверждении Положения (стандарта) бухгалтерского учета 13 «Финансовые инструменты» под финансовыми инструментами понимают контракты, которые одновременно приводят к возникновению (увеличению) финансового актива у одного предприятия и финансового обязательства или инструмента собственного капитала у другого.

Финансовые инструменты делят на: ^{[7, c.49]}

- финансовые активы, которые включают в себя: денежные средства, неограниченные для использования и их эквиваленты; дебиторскую задолженность, не предназначенную для перепродажи; финансовые инвестиции, которые содержатся до погашения; финансовые активы, предназначенные для перепродажи; другие финансовые активы;

- финансовые обязательства — включают финансовые обязательства, предназначенные для перепродажи и прочие финансовые обязательства;

- инструменты собственного капитала — это простые акции и прочие виды собственного капитала;

- производные финансовые инструменты — фьючерсные контракты, форвардные контракты и прочие производные ценные бумаги.

Основой финансовых инструментов являются ценные бумаги. Это документ, представляющий собой право собственности или займа по отношению к эмитенту, который может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли – продажи. Ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные ценные бумаги не подлежат передачи, или передаются путем полного индоссамента. Ценные бумаги на предъявителя оборачиваются свободно.

Согласно Закону Украины «О национальной депозитарной системе и особенностях электронного оборота ценных бумаг в Украине» от 10 декабря 1997 года основными формами ценных бумаг являются:

Бездокументарная форма ценных бумаг — это учетная запись, которая подтверждает право собственности на ценную бумагу.

Документарная форма ценных бумаг – бумажная форма ценной бумаги, которая содержит реквизиты соответствующего вида ценной бумаги определенной эмиссии, данные о количестве ценных бумаг и удостоверяет совокупность прав, предоставленных этими бумагами.

Выпуск в документарной форме осуществляется эмитентом путем изготовления сертификатов, которые выпускаются с учетом требований, определенных Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

В случае эмиссии ценных бумаг в бездокументарной форме, эмитент оформляет глобальный сертификат, который отвечает общему объему зарегистрированного выпуска, и передает его на хранение в избранный им депозитарий.

Соответственно действующему законодательству в Украине могут выпускаться и оборачиваться на фондовом рынке такие виды ценных бумаг: ^{[7, c.51]}

1. Основные (долговые и права собственности):

- акции;

- облигации внутренних и внешних государственных займов;

- облигации местных займов;

- облигации предприятий;

- казначейские обязательства республики;

- сберегательные сертификаты;

- инвестиционные сертификаты;

- векселя.

2. Производные ценные бумаги:

- форвардные (фьючерсные) контракты;

-опционы (варранты);

- депозитарные расписки (свидетельства).

Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной доли в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли – дивиденда и управление акционерным обществом. Акции могут быть именными и на предъявителя, привилегированными и простыми. Граждане имеют право быть собственниками, как правило, именных акций. ^{[11, c.65]}

Привилегированные акции дают собственнику право получения дивидендов, а также на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Держатели привилегированных акций не имеют права принимать участие в управлении акционерным обществом, если другое не предусмотрено его уставом.

Привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму, которая превышает 10 процентов уставного фонда акционерного общества.

Собственник акции имеет право на часть прибыли акционерного общества (дивиденды), на участие в управлении обществом (кроме собственника привилегированной акции), а также другие права, предусмотренные этим Законом, другими законодательными актами Украины, а также уставом акционерного общества.

Акция является неделимой.

Выпуск акций акционерным обществом осуществляется в размере его уставного фонда или на всю стоимость имущества государственного предприятия. Запрещается выпуск акций для покрытия убытков, связанных с хозяйственной деятельностью акционерного общества.

Дивиденды по акциям выплачиваются один раз в год по итогам календарного года в порядке, предусмотренном уставом акционерного общества.

Облигации – это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с выплатой фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска. ^{[11, c.65]}

Выпускаются облигации таких видов:

а) облигации внутренних и местных займов;

б) облигации предприятий.

Решение о выпуске облигаций внутренних и местных займов принимается соответственно Кабинетом Министров Украины и местными советами.

Решение о выпуске облигаций предприятий принимается эмитентом и оформляется протоколом.

Акционерные общества могут выпускать облигации на сумму не более 25 процентов от размера уставного фонда и лишь после полной оплаты всех выпущенных акций.

Облигации всех видов приобретаются гражданами только за счет собственных средств, а предприятия приобретают облигации всех видов за счет средств, которые поступают в их распоряжение после уплаты налогов и процентов за банковский кредит.

Облигации всех видов оплачиваются в гривнах, а в случаях, предусмотренных условиями их выпуска, — в иностранной валюте.

Казначейские обязательства Украины — это ценные бумаги на предъявителя, которые распространяются исключительно на добровольных основах среди населения, удостоверяют внесение их собственниками денежных средств в бюджет и дают право на получение финансового дохода. ^{[7, c.55]}

Выпускаются такие виды казначейских обязательств:

а) долгосрочные — от 5 до 10 лет;

б) среднесрочные — от 1 до 5 лет;

в) краткосрочные — до одного года.

Решение о выпуске долгосрочных и среднесрочных казначейских обязательств принимается Кабинетом Министров Украины.

Решение о выпуске краткосрочных казначейских обязательств принимается Министерством финансов Украины.

Сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка о принятии на депозит денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после окончания установленного срока депозита и процентов по нему. Сберегательные сертификаты бывают срочные или до востребования, именные и на предъявителя. Именные сертификаты обращению не подлежат, а их продажа другим лицам является недействительной. ^{[7, c.56]}

Инвестиционный сертификат — это ценная бумага, выпускаемая инвестиционным фондом или инвестиционной компанией, которая дает право на получение дохода по ней в виде дивиденда. ^{[7, c.56]}

Инвестиционные сертификаты предоставляют любому их собственнику одинаковые права и могут размещаться путем открытой продажи или частного размещения.

Порядок размещения и оборота инвестиционных сертификатов паевых инвестиционных фондов устанавливается Законом Украины «Об институтах общего инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)» от 15 марта 2001 года.

Вексель — это ценная бумага, которая удостоверяет безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя. ^{[6, c.21]}

Различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.

Особой группой ценных бумаг являются производные ценные бумаги, которые имеют установленные законодательством реквизиты и подтверждают обязательства, вследствие выполнения которых происходит переход права собственности на базовый актив и/или проводятся расчеты на основании цены (величины) базового актива.

2.РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг — это сложный механизм, с помощью которого устанавливаются соответствующие правовые и экономические взаимоотношения между предпринимателями, корпорациями и другими структурами, которым необходимы финансовые средства для своего развития с одной стороны, и организациями и гражданами, которые их могут предоставить на определенных условиях с другой. ^{[7, c.61]}

Для анализа рынка ценных бумаг является важным деление рынка на первичный и вторичный. Первичный рынок — это экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от своего эмитента к первому покупателю. Вторичный рынок — это сфера оборота ценных бумаг, куда они попадают, после того как их продаст первый собственник, который купил эти бумаги у эмитента. Этот рынок может быть неорганизованным, или внебиржевым и организованным, или биржевым. В большинстве стран мира на внебиржевом рынке оборачивается основная масса ценных бумаг (85%), а на биржевом относительно меньшая их доля – 15%.

Торговля ценными бумагами на фондовом рынке Украины осуществляется на фондовых биржах и во внебиржевых торгово-информационных системах.

Общее состояние рынка ценных бумаг характеризуется фондовыми индексами и их динамикой. В финансовых публикациях публикуются биржевые и внебиржевые фондовые индексы для международного рынка акций в целом, а также для региональных и национальных рынков в частности.

Как правило, инвесторы - резиденты отдают преимущество национальным индексам, а иностранные инвесторы — мировым.

Макроэкономическая ситуация тенденций развития фондового рынка Украины определяется через интегральный индекс фондового рынка, который определяется соответственно Решению Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 20.12.2000 «Об утверждении Методики расчета интегрального индекса фондового рынка».

Эта методика определяет порядок расчета, информационную базу и критерии отбора предприятий для расчета интегрального индекса фондового рынка.

На практике используется два показателя: фондовый индекс и интегральный индекс.

Расчет интегрального индекса фондового рынка осуществляется на основе отчетности торговцев ценными бумагами.

Главной целью функционирования и развития фондового рынка в Украине является привлечение инвестиционных ресурсов для направления их на восстановление и обеспечение дальнейшего роста производства.

Соответственно Указу Президента Украины от 26 марта 2001 года «О дополнительных мерах относительно развития фондового рынка Украины» определены Основные направления развития фондового рынка Украины на 2001—2005 года.

Задачами фондового рынка Украины являются: ^{[7, c.66]}

- усиление конкурентоспособности рынка через проведение благоприятной государственной политики относительно налогообложения на фондовом рынке, преобразование торговцев ценными бумагами в финансово устойчивые институты, которые будут предоставлять широкий спектр финансовых услуг, упрощение процедуры ввоза и вывоз капитала при осуществлении инвестиционной деятельности на фондовом рынке, создание независимых информационных и рейтинговых агентств, которые осуществляют раскрытие информации о фондовом рынке;

- налоговое стимулирование развития фондового рынка Украины через освобождение от обложения налогом на прибыль предприятий и налогом на добавленную стоимость некоммерческих организаций фондового рынка, отказа от налогообложения курсовой разницы;

- усовершенствование системы регулирование рынка ценных бумаг через определение приоритетов государственной политики на фондовом рынке и разработку мероприятий по его дальнейшему развитию, направление усилий Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку преимущественно на регулирование открытого обращения ценных бумаг;

- развитие корпоративного управления через усовершенствование системы раскрытия информации о стоимости ценных бумаг и объекты инвестирования через инструменты фондового рынка, использование мер по раскрытию информации об инвесторах, которые приобретают большие и контрольные пакеты акций, в первую очередь, тех предприятий, которые имеют стратегическое значение для экономики и безопасности государства, монополистов, банков и страховых компаний, установление эффективных механизмов защиты инвесторов, в том числе внедрения нормы коллективного иска;

- развитие институтов общего инвестирования через приведение украинского законодательства об институтах общего инвестирования в соответствие с законодательством стран Европейского Союза, осуществление мероприятий по формированию у населения положительного восприятия деятельности новых институтов общего инвестирования;

- развитие инфраструктуры фондового рынка через развитие профессиональной деятельности по управлению ценными бумагами, осуществление мероприятий по предотвращению нечестной торговой практики и нарушению этики профессиональной деятельности на фондовом рынке;

- развитие национальной депозитарной системы через осуществление мер по образованию единого депозитария ценных бумаг (кроме государственных ценных бумаг), внедрение стандартов деятельности прямых участников Национальной депозитарной системы относительно учета прав собственности на ценные бумаги;

- развитие законодательства Украины о ценных бумагах через принятие Законов Украины «Об институтах общего инвестирования (корпоративные и паевые инвестиционные фонды)», «О ценных бумагах и фондовом рынке» (новая редакция), «Об акционерных обществах», «О негосударственных пенсионных фондах», «Об электронном документообороте и электронной подписи»;

- подготовка специалистов по вопросам фондового рынка и корпоративного управления через создание комплексной, постоянно функционирующей системы подготовки специалистов по вопросам фондового рынка и корпоративного управления с применением современных учебно-методических технологий и использованием международного опыта в этой сфере;

3. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ФУНКЦИИ

Основными участниками рынка ценных бумаг являются:

Эмитенты ценных бумаг — это государство в лице уполномоченного органа, юридическое лицо и в случаях, предусмотренных законодательством, физическое лицо. Эмитент от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется исполнять обязанности, которые вытекают из условий их выпуска.

Торговцы ценными бумагами — это субъекты, которые имеют право осуществлять такие виды деятельности по выпуску и обороту ценных бумаг:

а) деятельность по выпуску ценных бумаг;

б) комиссионную деятельность по ценным бумагам;

в) коммерческую деятельность по ценным бумагам;

Осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг допускается на основе разрешения, которое выдастся Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Торговец ценными бумагами не может осуществлять торговлю:

а) ценными бумагами собственного выпуска;

б) акциями того эмитента, у которого он непосредственно или косвенно владеет имуществом в размере более 5 процентов.

Активным участником рынка ценных бумаг в Украине является Национальная депозитарная система, которая состоит из двух уровней:

Верхний уровень — это Национальный депозитарий Украины (который функционирует на основе Указа Президента Украины «Об общих принципах функционирования национального депозитария Украины» от 22 июня 1999 года) и депозитарии, которые осуществляют расчеты по соглашениям относительно ценных бумаг.

Нижний уровень — на нем ведутся счета собственников ценных бумаг и действуют регистраторы собственников именных ценных бумаг.

Перечень ценных бумаг, которые обслуживаются Национальной депозитарной системой, устанавливает Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. Основными участниками Национальной депозитарной системы являются:

1.Депозитарии ценных бумаг — это специализированная посредническая организация, которая обеспечивает сохранность и учет ценных бумаг, обслуживает соглашения, связанные с их обращением.

2.Организации, которые имеют разрешение на хранение и обслуживание обращения ценных бумаг.

3.Клиринговые депозитарии — это организации, которые получают, сверяют и возобновляют текущую информацию, готовят бухгалтерские и учетные документы, необходимые для выполнения соглашений относительно ценных бумаг.

4.Регистраторы собственников ценных бумаг.

Участники рынка ценных бумаг могут объединяться в саморегулирующиеся организации. Саморегулирующаяся организация должна объединять не менее 25% количества профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые осуществляют определенный вид профессиональной деятельности.

Наиболее активной саморегулирующейся организацией в Украине является Ассоциация «Внебиржевая фондовая торговая система», которая представляет собой электронный фондовый рынок, созданный для торговли ценными бумагами.

4. ФОНДОВАЯ БИРЖА

Фондовая биржа - это акционерное общество, которое сосредоточивает спрос и предложение ценных бумаг, оказывает содействие формированию их биржевого курса и осуществляет свою деятельность согласно Закону Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже», других актов законодательства Украины, устава и правил фондовой биржи. ^{[7, c.73]}

Фондовая биржа может быть создана не менее 20 основателями — торговцами ценными бумагами, которые имеют разрешение на осуществление коммерческой и комиссионной деятельности по ценным бумагам при условии внесения ими в уставный фонд не менее чем 10000 необлагаемых минимумов. Фондовая биржа — организация, которая создается без цели получения прибыли и занимается исключительно организацией заключения соглашений купли-продажи ценных бумаг. Она не может осуществлять операции с ценными бумагами от собственного имени и по доверенности клиентов, а также выполнять функции депозитария.

Фондовая биржа выполняет такие функции: ^{[7, c.74]}

- открывает доступ предприятиям к ссудному небанковскому капиталу;

- координирует размещение государственных ценных бумаг;

- обеспечивает перемещение финансового капитала с одной сферы деятельности в другую;

- упорядочивает рыночные отношения по поводу оборота финансовых инструментов.

Деятельность фондовой биржи прекращается в том случае, если число ее членов стало меньшее 10.

Основными участниками фондовых бирж являются брокерские и дилерские компании, а также маклеры.

Все операции на фондовой бирже делят на: кассовые и срочные.

Кассовое соглашение — его особенность в том, что ценные бумаги оплачиваются и передаются покупателю, как правило, в день соглашения или на протяжении 1-3 дней. Рынок таких соглашений называется кассовым, а цена кассовой. Настоящие соглашения предусматривают первичное размещение ценных бумаг и их вторичную перепродажу. К первичному размещению через биржу принимаются ценные бумаги, которые прошли экспертизу в экспертной группе биржи. Вторичная перепродажа ценных бумаг заключается в следующем:

• соглашения осуществляются по бумагам, которые котируются на бирже;

• котировка складывается исходя из реальных биржевых цен спроса и предложения;

• поручение брокерам на покупку и продажу ценных бумаг даются в форме приказа;

Соглашения, которые предусматривают поставку актива в будущем, называются срочными. Предметом срочных соглашений могут быть любые активы. К срочным соглашениям относят: опционы, фьючерсы, варранты.

Первыми фондовыми биржами в мире были Амстердамская биржа (1602 г.), Лондонская (1770 г.), Нью-Йоркская биржа (1792 г.). Сначала развитие бирж было связано с ростом государственного долга, так как вложенные в облигационные займы капиталы могли превращаться в деньги. После того, как появились первые акционерные общества, объектом биржевого оборота становятся акции.

Сегодня в мире насчитывается близко 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж. Самыми крупными из них являются фондовые биржи Нью-Йорка, Лондона и Токио - на них приходится до 60% общемирового объема торговли ценными бумагами. В каждой стране существует своя интернациональная, исторически сформированная система бирж.

На рынке ценных бумаг Украины действуют семь фондовых бирж:

1. Донецка фондовая биржа;

2. Киевская международная фондовая биржа;

3. Крымская фондовая биржа;

4. Приднепровская фондовая биржа;

5. Украинская межбанковская валютная биржа;

6. Украинская международная фондовая биржа;

7. Украинская фондовая биржа.

Их назначение - создание и внедрение организационной и технической систем в Украине, которые давали бы возможность быстро и эффективно заключать и выполнять соглашения купли-продажи ценных бумаг.

5. ПОРЯДОК ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Портфель ценных бумаг — это совокупность собранных воедино разных финансовых ценностей, которые служат инструментом для достижения конкретной цели инвестора. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или разные инвестиционные ценности (акции, облигации, депозитные сертификаты и т.п.). ^{[7, c.87]}

Сравнительно с портфелем реальных инвестиционных проектов портфель ценных бумаг имеет ряд положительных моментов, а именно: возможность формирования портфеля из большого количества финансовых инструментов; более высокая ликвидность. Вместе с тем недостатками являются: высокий уровень риска, так как существует не только риск на доход, но и риск на весь инвестированный капитал; отсутствие возможности влиять на уровень доходности; низкая инфляционная защищенность; ограниченные возможности выбора отдельных финансовых инструментов.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг осуществляется после того, как конкретизированы цели формирования инвестиционной стратегии, определены приоритеты формирования инвестиционного портфеля и определены пропорции инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных видов портфелей.

Основными этапами формирования портфеля ценных бумаг являются:

1) выбор оптимального типа портфеля;

2) оценка приемлемого соотношения риска и доходности;

3) определение начального состава портфеля;

4) выбор схемы управление портфелем.

При формировании портфеля ценных бумаг важное значение имеет: тип портфеля, диверсификация фондовых инструментов, необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля, необходимость обеспечения участия в управлении акционерными предприятиями, уровень налогообложения дохода по отдельным финансовыми инструментами.

Сформированный с учетом этих факторов портфель ценных бумаг может быть оценен в совокупности по критериям доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы иметь уверенность в том, что он по своим параметрам отвечает такому типу портфеля, который определен целями его формирования.

При формировании портфеля ценных бумаг инвесторы должны четко сформулировать свою стратегию управления.

Стратегическое управление при формировании портфеля ценных бумаг предусматривает выполнение таких функций:

— оценку инвестиционной привлекательности активов;

— разработку рейтингов, прогнозирование состояния рынка в целом, а также его сегментов в отраслевом и региональном разрезах;

— анализ рынка альтернативных вложений;

— анализ рыночной среды, сильных и слабых сторон основных конкурентов, их доли на рынке;

— поиск новых возможностей, анализ потребностей потенциальных клиентов;

— динамическое наблюдение за конъюнктурой рынка.

Можно выделить основные типы инвестиционных стратегий.

Стратегия эффективного собственника базируется на том, что инвестор получает не только доступ к определенным видам продукции и обеспечения контроля над финансовыми потоками. Его миссия состоит также и в повышении научно-технического и производственно-сбытового потенциала, финансовом оздоровлении предприятия. Основной доход инвестора является долгосрочным и образуется в результате хозяйственной деятельности предприятия.

Стратегия спекулятивного слияния или поглощения отличается тем, что инвестор становится собственником контрольного пакета акций, имея целью доступ к дефицитным видам продукции (услуг), финансовых ресурсов, получение в распоряжение выгодных объектов недвижимости, а также других имущественных и неимущественных прав.

Указанная стратегия использовалась и используется, как правило, на первых этапах приватизации, если на предприятии начинается борьба за перераспределение собственности.

Выбор стратегии в значительной мере определяется типом управления. Выделяют два типа управления — активное и пассивное.

Активное управление предусматривает тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, которые отвечают целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля. Инвестор использует эту стратегию, если старается получить доход высший за среднерыночный. Стратегия активного управления требует значительных затрат, так как она связана с информационно-аналитической подготовкой решений, приобретением и разработкой собственного программно-технического и методического обеспечения. Именно поэтому эту стратегию выбирают только инвесторы, которые имеют достаточный капитал и высокопрофессиональный персонал.

Пассивное управление характерно для консервативных и умеренно-агрессивных инвесторов. Главными целями при пассивном управлении являются защита вложений от инфляции и получение гарантированного дохода при минимальном уровне риска и низких затратах на управление.

При пассивном управлении самой распространенной стратегией при инвестировании в акции является стратегия «купил – и – держи». Особенность этой стратегии состоит в том, что ее эффективность зависит в значительной степени от уровня недооценки акций и выбранного периода времени.

Другой распространенной стратегией пассивного управления выступает стратегия индексного фонда. Она базируется на том, что структура портфеля должна отображать движение избранного фондового индекса, который характеризует состояние всего фондового рынка или отдельных его сегментов. Виды ценных бумаг и их долю определяют так же, как и при расчете индекса.

Таким образом, при формировании стратегии управления портфелем ценных бумаг, инвестор должен руководствоваться основными принципами портфельного инвестирования, такими как безопасность, доходность вложений, их рост и ликвидность.

6.ОСОБЕННОСТИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Каждый долгосрочный инвестиционный проект описывается денежным потоком на протяжении всего его периода полезного использования, или эксплуатации. Компоненты денежного потока формируются с разбивкой по годам или другим выделенным подпериодам заданного периода, при этом учитываются особенности реализации рассматриваемого проекта. Каждая его компонента представляет собой сальдо денежных доходов и расходов инвестора, связанных с исполнением инвестиционного проекта за соответствующий год или иной установленный подпериод.

Положительная компонента означает, что в соответствующий год доходы по проекту превышают расходы и сальдо платежей за данный год положительно. Отрицательная – что в соответствующий год доходы либо вообще отсутствуют, либо оказываются меньше расходов.

Если в качестве инвестиционного проекта выступает приобретение облигаций с фиксированным процентом дохода и установленным сроком погашения, то следует иметь в виду, что цена их покупки не совпадает с номинальной стоимостью облигации, а сумма выплачиваемых процентов рассчитывается по номиналу.

Денежный поток проекта приобретения данной облигации имеет следующий вид:

Z = (-p, wM, wM, . . . , (1+w)M), ^{[4, c.74]}

где p – цена приобретения облигации, М – ее номинальная стоимость, w – ежегодно выплачиваемый процент, Т - срок погашения облигации.

Он учитывает расходы и поступление денежных средств инвестора по годам в течение периода Т, связанные с покупкой, получением процентов и погашением облигации.

Для государственных краткосрочных обязательств, государственных городских краткосрочных обязательств и дисконтных корпоративных облигаций денежный поток имеет более простую форму:

Z = (-p, 0, 0, . . . , 0, M) ^{[4, c.74]}

По этим ценным бумагам проценты не выплачиваются.

Подобные денежные потоки могут быть сформированы для всех ценных бумаг с фиксированным процентом дохода и установленным сроком погашения.

Рассмотрим такую форму внешнего финансирования, как кредит. В общем виде денежный поток кредита, который всегда начинается с положительной компоненты, можно представить следующим образом:

К = (Кр, - ВК₁, - ВК₂, . . . , - ВК_т), ^{[4, c.75]}

где Кр – объем кредита, Кр > 0; ВК_t – выплаты заемщика кредитору в счет погашения долга и уплаты процентов за него в год t, t = 1, 2,...,T.

При формировании денежных потоков конкретных проектов кредитования необходимо учитывать сумму кредита, период, на который он получен, ставку процента, а также условия погашения долга и уплаты процентов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, каждый инвестор при формировании свого инвестиционного портфеля должен определить цели инвестиционной политики, приоритеты в выборе ценных бумаг и способы защиты портфеля от потенциальных рисков.

В нашей стране процесс инвестирования имеет свою специфику.

В условиях переходного периода пользуются спросом только ценные бумаги с высокой прибыльностью и достаточным уровнем ликвидности. Только такие ценные бумаги могут привлечь инвестора в современных условиях.

В основном, украинский фондовый рынок представлен ценными бумагами приватизируемых предприятий, которые может купить любой гражданин за свой приватизационный сертификат или денежные средства. Но будущую рентабельность и стабильность гарантируют далеко не все. Наиболее привлекательными предприятиями в этом плане специалисты называют производства топливно-энергетического комплекса и машиностроения. ^{[8, c.94]} Для иностранных инвестиций наиболее перспективными являются отрасли металлургии, горнодобывающей промышленности, электроэнергетики.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

1.Закон Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине» с изменениями и дополнениями, внес. Законами Украины от 18.11.1997 №642/97 – ВР, от 14.07.1999 №938.

2.Закон Украины «Об инвестиционной деятельности» с изменениями и дополнениями, внес. Законами Украины от 10.12.1991 №1955, от 05.03.1998 №185/98 – ВР, от 21.05.1999 №697.

3.Закон Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» с изменениями и дополнениями, внес. Законами Украины от 02.03.1995 №82/95 – ВР, от 14.03.1995 №90/95 – ВР, от 09.07.1996 №283/96 – ВР, от 10.09.1997 №523/97 – ВР, от 03.06.1999 №719.

4.Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. – СПб.: Издательство С. – Петербургского университета, 1998. – 528 с.

5.Денисенко М.П. Основи інвестиційної діяльності: Підручник для студентів вищих навчальних закладів. – К.: Алерта, 2003. – 338 с. – Бібліогр.: с. 290 – 298.

6.Инвестиции в Украине. Под редакцией С.И. Вакарина (международный валютный фонд).- К.: «КОНКОРД», 1996. – 94 с.

7.Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність. – К.; ЦУЛ, 2003. – 375 с.

8.Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. – К.: «Издательство Либро», 1996. – 344 с.

9.Реверчук С.К., Реверчук Н.Й., Скоморович І.Г. та ін. Інвестологія: наука про інвестування: Навч. посібник/ За ред. докт. екон. наук, проф.. С.К. Реверчука. – К.: Атіка, 2001. – 264 с.

10.Федоренко В.Г., Бойко А.Ф. Інвестознавство: підручник/ за наук. ред. В.Г. Федоренка. – К.: МАУП, 2000. – 408 с.: іл. – Бібліогр.: с. 399 – 402.

11.Федоренко В.Г. Інвестиційний менеджмент: Навч. посібник. – К.: МАУП, 1999. – 184 с.: іл. – Бібліогр.: с. 181.