Международные валютно-финансовые отношения. Платёжный баланс

Министерство образования и науки Украины

Таврический Национальный университет

имени В.И. Вернадского

Курсовая работа по политической экономии:

На тему: «Международные валютно-финансовые отношения. Платёжный баланс».

Выполнила:

Мартыненко Екатерина Витальевна

студентка I – курса

группы 101 - К

факультет экономики.

Научный руководитель:

Цикунов И.А.

Содержание.

Стр.

1. Введение. …………………………………………………………………3

2. Международная валютно-финансовая система. ……………………….4

Мировая экономика……………………………………………………4

Валютные и финансовые элементы системы………………………..5

Валюта…………………………………………………….5 Конвертируемость………………………………………6-9

Параллельное обращение……………………………10-12

Эволюция валютной системы……………………………………….12

Золотой стандарт……………………………………..12-14

Золотодевизный стандарт…………………………….14-15

Современная валютная система……………………..15-16

Европейская валютная система……………………………………16

Механизм валютных рынков…………………………16-17

Европейский валютный союз……………………… 17-18

1. Платёжный баланс………………………………………………………19

Теория платёжного баланса…………………………………………19

Основные параметры………………………………….19-21

Принципы классификации……………………………21-22

Счёт текущих операций………………………………22-23

Счёт операций с капиталом и финансовых

операций…23-24

1. Заключение………………………………………………………………25

2. Приложение…………………………………………………………….26-34

3. Список литературы……………………………………………………..35

Введение.

Тема моей курсовой работы «Международные валютно–финансовые отношения. Платёжный баланс». Эта тема выбрана мной не случайно. Т.к. международные валютно-финансовые отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. Поскольку в них переплетаются политика и экономика, дипломатия и коммерция, промышленное производства и торговля, валютные отношения занимают особое место в национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов, поэтому я считаю, что эта тема является актуальной и требует детального изучения.

Платёжный баланс также представляет немалый интерес, т.к. балансовый счёт международных операций представляет собой количественное и качественное стоимостное выражение масштабов, структуры и характера внешнеэкономических операций страны, её участия в мировом хозяйстве и поэтому именно сейчас, когда Украина начинает налаживать серьёзные экономические, политические и социальные связи с ведущими странами мира, изучение этой темы является немало важным звеном в изучении курса политэкономии.

Международная валютно-финансовая система.

Мировая экономика.

Мировая экономика – экономика всех стран мирового содружества, рассматриваемая с учётом межстрановых экономических взаимосвязей и взаимодействий.

Важнейшей составной частью всемирного хозяйства являются международные валютно-финансовые отношения, через которые осуществляются платёжные и расчётные операции в мировой экономике.

Международные валютно-финансовые отношения – совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств.

Отдельные элементы валютных отношений появились ещё в античном мире – Древней Греции и в Древнем Риме – в виде вексельного и меняльного дела. Следующей вехой их развития явились средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились расчёты по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчётов через банки.

Развитие международных валютно-финансовых отношений обусловлено ростом производительных сил, созданием мирового ранка, углублением международного разделения труда (МРТ), формированием мировой системы хозяйства, интернационализацией хозяйственных связей.

Международные валютные отношения опосредствуют международные экономические отношения (МЭО), которые относятся как к сфере материального производства, так и к сфере распределения, обмена, потребления. Состояние валютных отношений зависит от развития экономики – национальной и мировой, политической обстановки, соотношения сил между странами и двух тенденций, присущих международным отношениям, - партнёрства и противоречий.

Международные валютно-финансовые отношения постепенно приобрели определённые формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Совокупность форм организации валютно-финансовых отношений и составляют международную валютно-финансовую систему, которая опосредствует связи между отдельными субъектами в международной экономике.

Международная валютно-финансовая система (international monetary system) – закреплённая в международных соглашениях форма организации валютно-финансовых отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и факторов производства.

Валютные и финансовые элементы системы.

Валютно-финансовая система является необходимым звеном, позволяющим развиваться международной торговле товаров, финансовыми инструментами и движению факторов производства. Она состоит из двух групп элементов. Валютными элементами системы являются национальные валюты, условия их взаимной конвертируемости и обращения, валютный паритет, валютный курс и национальные и международные механизмы его регулирования. Финансовыми элементами системами являются международные финансовые рынки и механизмы торговли конкретными финансовыми инструментами – валютой, ценными бумагами, кредитами. Самостоятельным элементом международной финансовой системы выступают международные расчёты, обслуживающие движение как товаров и факторов производства, так и финансовых инструментов. Механизмы международного финансирования являются ключевыми элементами макроэкономической корректировки, которую осуществляют страны в открытой экономике.

Валюта.

Валюта (currency) в широком смысле слова - любой товар, способный выполнять денежную функцию средства обмена на международной арене, в узком – наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в руки в форме денежных банкнот и монет.

Валюта разделяется в зависимости от её принадлежности на:

• Национальную валюту – законное платёжное средство на территории выпускающих её стран (доллар в США, гривна в Украине, угия в Мавритании);

• Иностранную валюту – платёжное средство других стран, законно или незаконно используемое на территории данной страны (доллары в России, рубли в Украине, марки в Латвии).

Валюты стран мира могут быть разделены на различные группы на основе тех или иных признаков. Наиболее типичные из них следующие:

• Резервная валюта – валюта, в которой страны держат свои ликвидные международные резервные активы, используемые для покрытия отрицательного сальдо платёжного баланса [пример 1].

• Свободно используемая валюта – валюта, которая широко используется для осуществления платежей по международным сделкам и активно продаётся и покупается на главных валютных рынках. Это более узкое понятие, характеризующее степень конвертируемости валюты. Разумеется, никаких твёрдых критериев того, насколько широко валюта используется в международных платежах и торгуется на валютных ранках, не существует. Поэтому в практических целях свободно используемыми считаются только пять валют – доллар США, японская иена, французский франк, английский фунт и немецкая марка.

• Твёрдая валюта – валюта, которая характеризуется стабильным валютным курсом, движения которого следуют в основном фундаментальным макроэкономическим закономерностям. Нередко понятие твёрдой валюты используется как синоним конвертируемой валюты. Это правомерно, однако стабильность валютного курса – только одна из важных предпосылок конвертируемости валюты.

Конвертируемость.

В международной экономике в широком смысле слова конвертируемость означает свободу обмена любых финансовых активов. Одним из наиболее распространённых проявлений конвертируемости является конвертируемость валюты.

Конвертируемость валюты (currency convertibility) – способность резидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений, обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами.

Различие между степенями конвертируемости валюты зависит от того, какие ограничения накладывает правительство на обмен валюты. С точки зрения типов международных операций, отражаемых обычно в платёжном балансе по текущим операциям или операциям с капиталом, валюта может быть конвертируемой по текущим операциям, по капитальным операциям или полностью конвертируемой.

• Конвертируемость по текущим операциям – отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим международным операциям, связанным с торговлей товарами, услугами и межгосударственными переводами доходов и трансфертов. Такие ограничения могут иметь многочисленные формы. Например, авансирование импортных платежей означает законодательно установленное требование к импортёру депонировать, обычно в национальной валюте, определённую часть предстоящего платежа по импортной сделке в национальном центральном или коммерческом банке до того, как контракт по этой сделке подписан. Это является условием получения импортёром необходимой валюты из банка для оплаты импорта и увеличивает стоимость этой валюты по сравнению с её прямой покупкой на свободном валютном рынке. Во многих странах ЦБ или правительство напрямую распределяют иностранную валюту между импортёрами в форме либо индивидуальных квот для каждой отдельной фирмы, либо генеральных квот, определяющих максимальный объём иностранной валюты, который правительство готово выделить для оплаты импорта в текущем году, полугодии, месяце и т.п. Ограничениями на платежи по текущим операциям могут также считаться различные административные требования, например такие, как необходимость получения предварительного разрешения ЦБ на осуществление платежа по импорту или на открытие импортного аккредитива. При платежах за услуги может также существовать ещё более сложная система ограничений на международные платежи, которые также препятствуют конвертируемости национальной валюты по текущим операциям. Наиболее типичные среди них – ограничение на выплату командировочных в иностранной валюте, на перевод за рубеж зарплаты и дивидендов, на платежи процентов по внешнему долгу.

Все страны – члены Международного валютного фонда (МВФ), подписывая соглашения о вступлении в его ряды, обязуются в соответствии со статьёй VIII соглашения (Устава) МВФ устранить все ограничения на международные платежи по текущим операциям. В зависимости от существующего режима валютного курса конвертируемость по текущим операциям бывает жёсткой, когда национальная валюта имеет фиксированный курс по отношению к иностранной валюте, и мягкой, когда национальная валюта имеет плавающий курс по отношению к иностранной валюте. Несмотря на то, что конвертируемость – финансовое понятие и относится, прежде всего, к международным платежам, она не может существовать без либеральной торговой системы. Если даже ограничения на платежи отсутствуют, то ограничения на международную торговлю могут сделать валюту неконвертируемой по текущим операциям. Если резидент не может свободно обменять национальную валюту на иностранную в силу того, что существует усложненная система лицензирования экспорта или импорта, количественные ограничения, запретительные тарифы или требования обязательной продажи валюты, полученной от экспорта, центральному банку, то национальная валюта не может считаться конвертируемой по текущим операциям.

• Конвертируемость по капитальным операциям – отсутствие ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным с движением капитала, таким как прямые и портфельные инвестиции, кредиты и капитальные гранты. Наиболее типичные формы таких ограничений – ограничение объектов прямых иностранных инвестиций отдельными отраслями, требование об обязательной репатриации прибыли национальными компаниями, инвестирующими за рубеж, требование сдавать или продавать иностранную валюту, полученную из-за рубежа, запрет на покупку резидентами иностранных ценных бумаг, ограничение на предоставление кредитов иностранцам и пр. конвертируемость по капитальным операциям не является требованием при вступлении страны в МВФ. Более того, ограничение по капитальным платежам считаются оправданными, особенно в странах с переходной экономикой, на период достижения необходимой макроэкономической стабилизации в целях препятствия нежелательному оттоку капитала, необходимого для финансирования реформ. Если страна использует в больших масштабах заёмные ресурсы, то по согласованию с МВФ она может вводить ограничения на платежи по капитальным операциям, чтобы предотвратить утечку капитала. По мере устранения крупных макроэкономических дисбалансов переход к конвертируемости валюты по капитальным операциям становится всё более желательным, особенно для тех стран, которые рассчитывают на существенный приток иностранного частного капитала.

• Полная конвертируемость – отсутствие какого бы то ни было контроля и каких-либо ограничений и по текущим, и по капитальным операциям. Полная конвертируемость предполагает также отсутствие ограничений на экспорт или импорт товаров и услуг, которые могут повлиять на их цену. Незначительные процедурные элементы регулирования внешней торговли, не искажающие существенно мировые цены, считаются приемлемыми для того, чтобы признать валюту полностью конвертируемой [пример 2].

Переход к полной конвертируемости национальной валюты – длительный и сложный процесс, предусматривающий обеспечение достаточной внутренней макроэкономической стабильности, устойчивость государственного бюджета, жёсткой денежно-кредитной политики, низкой инфляции и безработицы, устойчивых темпов экономического роста. Конвертируемость валюты означает, что правительство готово в случае необходимости поддерживать платежеспособность государства с помощью методов макроэкономической корректировки – путём регулирования валютного курса, денежной массы, валютных резервов, жесткого надзора за состоянием банковской системы, нежели путём введения прямых ограничений и запретов на использование иностранной валюты. Опыт развитых стран свидетельствует, что обычно переход к полной конвертируемости осуществляется в два этапа: на первом – страны обеспечивают конвертируемость по текущим операциям путём отмены ограничений на платежи по торговле товарами и услугами, устранения количественных ограничений во внешней торговле и снижение ставок импортного тарифа до весьма низкого уровня, унифицированных для большинства товарных групп; на втором, весьма длительном этапе введения конвертируемости по капитальным операциям страны постепенно устраняют ограничения по платежам, связанным с прямыми и портфельными инвестициями, полностью либерализуют как отток, так и приток капитала, который начинает двигаться вне и внутрь страны, подчиняясь только макроэкономическим закономерностям. Последний шаг, особенно в связи со спекулятивными атаками в 90-х годах в Мексике и некоторых странах Азии, наиболее труден. Предпринимая его, власти должны быть абсолютно уверены, что любые спекулятивные переливы капитала – как его отток из страны, так и его внезапный прилив – могут быть надёжно стерилизованы косвенными методами денежной политике, такими как операции на открытом рынке, и не будут оказывать разрушительного воздействия на экономику страны.

Мировой опыт показывает, что переход к конвертируемости по капитальным операциям, который обычно означает переход страны к полной конвертируемости национальной валюты, зависит от ситуации с платёжным балансом. Страны, которые традиционно имели положительное сальдо платёжного баланса (Япония, Германия), обычно до самого последнего момента перед либерализацией поддерживали контроль за притоком капитала, тогда как страны с отрицательным сальдо платёжного баланса (Франция, Италия) осуществляли контроль за его оттоком. Поскольку потоки краткосрочного капитала считаются более дестабилизирующими для экономики, чем долгосрочного, практически все страны, осуществившие переход к конвертируемости по капитальным операциям, до последнего момента осуществляли контроль за потоками краткосрочного капитала, тогда как движение долгосрочного капитала уже в течении длительного времени осуществлялось без всяких ограничений.

С точки зрения отношения к валюте резидентов – всех физических и юридических лиц, находящихся в стране более года, - и нерезидентов, которые находятся в стране менее года или вообще располагаются за её пределами, конвертируемость валюты распределяется на внутреннюю и внешнюю.

• Внутренняя конвертируемость – право резидентов покупать, иметь и совершать операции внутри страны с активами в форме валюты и банковских депозитов, деноминированных в иностранной валюте. Тем самым внутренняя конвертируемость относится к сделкам между резидентами внутри своей страны и означает, например, право украинца обменять гривны на доллары и заплатить долларами за покупку товара в украинском магазине или положить их на валютный счет в украинском банке. Внутренняя конвертируемость, по определению, охватывает как текущие, так и капитальные операции, но не подразумевает параллельного обращения нескольких валют. Все развитые страны имеют внутреннюю конвертируемость: иностранную валюту могут принимать к платежам, если на то согласны продавец и покупатель. Однако практически везде продавцу технически легче и операционно дешевле осуществлять расчеты в национальной валюте, и он не соглашается принимать иностранную, вынуждая тем самым покупателя обменять её сначала на национальную и только затем произвести платёж [пример 3].

• Внешняя конвертируемость – право резидентов совершать операции с иностранной валютой с нерезидентами. В зависимости от того, о конвертируемости по каким операциям идёт речь, понятие внешней конвертируемости практически полностью совпадает с конвертируемость валюты по текущим или капитальным операциям.

В связи с проблемой конвертируемости используется ещё и понятие товарной конвертируемости – способность экономики генерировать достаточное количество товаров и услуг, чтобы удовлетворить спрос, предъявляемый резидентами и нерезидентами, осуществляющими платежи как в национальной, так и в иностранной валюте.

Параллельное обращение.

Внутренняя конвертируемость национальной валюты не обязательно означает, но может привести к возникновению параллельного обращения двух или нескольких валют на внутреннем рынке страны. Параллельное обращение валют означает, что несмотря на то, что по закону единственным законным средством платежа является национальная валюта, эмитируемая государственным банком, валюты других стран, чаще всего американский доллар, широко используются как резидентами, так и нерезидентами во внутреннем денежном обороте. Параллельное обращение может возникнуть и без официально введённой внутренней валютной конвертируемости просто как результат нелегального использования иностранной валюты для расчётов и платежей. Главной причиной возникновения параллельного обращения является высокая инфляция, в результате которой национальная денежная единица стремительно теряет свою покупательную способность и население стремится обезопасить свои сбережения и доходы путём превращения их в более стабильную иностранную валюту.

Параллельное обращение валют (currency co-circulation) – использование одной или нескольких иностранных валют в денежной системе государства наряду с иностранной валютой, признаваемой законным платежным средством.

Параллельное обращение может иметь следующие конкретные формы:

• Долларизация – использование иностранной валюты в качестве средства обращения, единицы расчёта и средства сбережения.

• Валютное замещение – использование иностранной валюты только в качестве средства обращения.

На практике, однако, любое параллельное обращение нескольких валют называют либо долларизацией, либо валютным замещением, используя эти понятия как синонимы. Некоторые авторы считают, что долларизация – начальная стадия валютного замещения, когда масштабы использования иностранной валюты не приобрели достаточного размаха, чтобы можно было говорить о замещении национальной валюты иностранной в государственном денежном обращении.

Использование иностранной валюты во внутреннем денежном обращении обычно начинается как средства сбережения. Для того чтобы обезопасить свои сбережения в национальной валюте от обесценивания, их конвертируют в иностранную валюту. По мере того как инфляция развивается, цены на многие товары, особенно такие дорогие, как недвижимость и потребительские товары длительного пользования, становится неудобно устанавливать в национальной валюте с большим количеством нулей. Цены начинают квотировать в долларах или, как это было на Украине, неких «условных единицах», равных доллару. Тем самым иностранная валюта приобретает и функцию средства расчёта. Наконец, люди, уставшие носить с собой кипы обесцененных бумаг, называемых национальной валютой, начинают оплачивать товары и услуги в иностранной валюте, в результате чего она становится и средством обращения.

Точно измерить масштабы параллельного обращения иностранных валют в тех странах, где оно существует, очень сложно: параллельное обращение иностранной валюты не учитывается ни одной страной мира ни в рамках денежной статистики, ни в статистике движения капитала платёжного баланса.

Параллельное обращение имеет свои плюсы и минусы. С одной стороны, разрешение операций с иностранной валютой в целом может способствовать облегчению социального бремени кризисного и переходного периода, когда невозможно вложить стремительно обесценивающуюся национальную валюту в другие активы по причине просто их отсутствия или недоступности для рядового гражданина по цене. Либерализация операций с иностранной валютой внутри страны также помогает привлечь иностранных инвесторов, которые оправданно опасаются риска обесценения валютного курса или внезапной девальвации и чувствуют себя более комфортно в операциях, деноминированных в долларах. Однако, в другой стороны, параллельное обращение приводит к тому, что государственный бюджет теряет пошлину, которая взимается за печатанье национальных денег и чеканку монет и достигает в некоторых странах 10% всех доходов бюджета. Более того, параллельное обращение, особенно в крупных масштабах, может подорвать денежную политику правительства, которое не имеет контроля над той денежной массой, которая деноминирована в иностранной валюте, и лишь весьма в ограниченном масштабе может регулировать её размеры через резервные требования к депозитам в иностранной валюте. На практике это означает, что в условиях долларизации экономики правительство может лишиться монетарных методов контроля за инфляцией, поскольку спрос на товары будет предъявляться не только за гривны, но и за доллары, объём которых неизвестен.

Меры по сокращению и устранению параллельного обращения основаны на политике макроэкономической стабилизации, которая в развитых странах попросту сделает невыгодным использование иной валюты, кроме национальной, во внутреннем денежном обращении. Все остальные способы на деле будут неминуемо носить половинчатый характер и ограничивать внутреннюю конвертируемость национальной валюты.

Необходимо отметить, что любые прямые запрещения на использование иностранной валюты неминуемо ведут к развитию чёрного рынка иностранной валюты, который в силу его гибкости практически невозможно контролировать полицейскими средствами. Поэтому косвенные методы вытеснения иностранной валюты через повышение привлекательности депозитов и иных активов в национальной валюте являются предпочтительными.

Эволюция валютной системы.

Исторически международная валютная система сложилась к концу XIX века, когда в большинстве развитых стран получила распространение твердая золотая валюта, применяемая и для обслуживания международных расчётов и платежей. Классификация валютных систем основывается на том, какой именно актив признаётся резервным, т.е. с помощью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах. По этому признаку стандарты валютных систем разделяются на золотой, золотодевизный и девизный.

Золотой стандарт.

Золотой стандарт в международной системе существовал дважды – с 1880 до 1914 г. и с 1925 до 1931г.

Золотой стандарт (gold standard) – международная валютная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото.

Поскольку золотое содержание каждой валюты было зафиксировано, валютные курсы также были фиксированными, что называлось монетарным паритетом. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетарного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единице иностранной валюты, между двумя денежными центрами. В пределах золотых точек валютный курс определяется на основе спроса и предложения. В случае, если в результате обесценения валютный курс выходил за рамки золотых точек, начинался отток золота из страны, что возвращало курс на место. Размер оттока золота составлял отрицательное сальдо платёжного баланса. Напротив, рост курса сдерживался притоком золота, который равнялся положительному сальдо платёжного баланса страны. Поскольку золотые резервы стран были ограничены, любые дисбалансы должны были исправляться быстро. На практике в период золотого стандарта дисбалансы международных расчётов покрывались на столько за счёт перевозки золота, сколько за счёт переливов краткосрочного капитала. Например, в Великобритании, испытывавшей дефицит платёжного баланса в период золотого стандарта, денежная масса автоматически сжималась, в результате чего росли процентные ставки, которые привлекали краткосрочный капитал из-за рубежа, с помощью которого и финансировался дефицит [пример 4].

Первый этап золотого стандарта был периодом экономической стабильности и быстрого роста в ведущих странах мира. Он был основан на том, что политическая ситуация в мире была относительно стабильной, государственные бюджеты были относительно небольшими, экономические циклы большинства стран совпадали, основные страны проводили рестриктивную денежную политику, инфляция была низкой; мировая валютная стабильность зависела в основном от одной валюты – фунта стерлингов, а валютная политика определялась Лондоном – основным финансовым центром мира; в распоряжении всех стран мира было достаточно монетарного золота, необходимого для функционирования золотого стандарта.

В самом начале первой мировой войны золотой стандарт распался, валютные курсы стали сильно колебаться, что неминуемо сказывалось на экономической стабильности. В начале века значительно увеличилась экономическая мощь США и Франции, что подорвало конкурентных позиции Великобритании. Её попытка установить довоенный золотой стандарт успехом не увенчалась: курс фунта оказался завышенным, что привело к росту дефицита платёжного баланса. В то же время Франция стремилась превратить Париж в самостоятельный финансовый центр и, имея большое положительное сальдо платёжного баланса, в 1928 г. приняла закон, по которому все платежи ей должны были осуществляться в золоте, а не в фунтах или долларах, даже несмотря на то, что они свободно менялись на золото. Более того, Франция решила конвертировать все свои запасы фунтов в золото. Осознавая, что в её распоряжении нет достаточного количества золота, чтобы удовлетворить это требование Франции, Великобритания в сентябре 1931 г. была вынуждена отменить конвертируемость фунта в золото. Всё это происходило на фоне большой депрессии конца 1920-х годов, валютных курсов, установленных без учёта фундаментальных экономических закономерностей и ожесточённой конкуренции между Лондоном, Парижем и Нью-Йорком за право считаться мировым финансовым центром.

Середина и конец 30-х годов были хаотичными. Пытаясь первыми вырваться из депрессии, страны начали наперегонки девальвировать свои валюты. США дошли до того, что в 1933-1934 гг. вопреки простейшей экономической логике девальвировали доллар путём увеличения долларовой стоимости унции золота с 20.65 до 35 долларов даже тогда, когда они имели положительное сальдо платёжного баланса, для того чтобы максимально форсировать экспорт и создать тем самым рабочие места в экспортных отраслях и хоть как-то рассосать безработицу. Но из-за того, что все страны девальвировали свои валюты, к 1936 г. курсы оказались примерно такими же, как и в 1930 г., т.е. ни одна из стран не получила преимущества. Кроме того, защищаясь от иностранной конкуренции, страны начали поднимать импортные тарифы, вводить количественные ограничения, в результате чего международная торговля сократилась наполовину. Понимая, что безумному колебанию валютных курсов надо положить конец, в 1930-е гг. ведущие страны мира несколько раз собирались на международные конференции, чтобы согласовать параметры реформы международной валютной системы, но ни одна из них не закончилась сколько-нибудь существенными результатами.

Золотодевизный стандарт.

В разгар второй мировой войны, подорвавшей экономику большинства стран мира, возникла острая необходимость в разумной мировой валютной системе в послевоенный период, а также в создании организации, которая могла бы ей управлять. У истоков этой организации стояли США и Англия [пример 5].

Целями МВФ, которые оставались практически неизменными со дня его основания, являются:

• Содействие международному сотрудничеству путём создания постоянного форума для консультаций по международным валютным проблемам;

• Содействие сбалансированному росту международной торговли, что будет способствовать росту производства и занятости;

• Содействие стабильности валютных курсов, платёжных соглашений и избежание конкурентной девальвации валют;

• Содействие в организации многосторонней платёжной системы по текущим операциям и устранению валютных ограничений;

• Предоставление временного финансирования странам для урегулирования платёжных дисбалансов, чтобы они могли избежать использования в этих целях средств, которые могут быть разрушительными для международной экономики;

• Сокращение периода и размеров платёжных дисбалансов стран-членов.

Страны-члены предоставили МВФ право руководить достижением поставленных целей и снабдили его достаточными финансовыми ресурсами, необходимыми для исправления временно возникающих платёжных дисбалансов.

Главными элементами Бреттон-Вудской валютной системы были следующие:

• Введение унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным паритетом – официально зафиксированным курсом валюты к золоту, другой валюте или валютному композиту;

• Установление паритета валют к золоту либо напрямую, либо косвенно через золотое содержание доллара США, зафиксированное на 1 июля1944 г. в размере 0.88571 г чистого золота за 1 доллар или 35 долларов за унцию;

• Обеспечение конвертируемости двух резервных валют (доллара США и фунта стерлингов) в золото по официальному курсу;

• Поддержание рыночного валютного курса всех валют в пределах 1% отклонения в любую сторону от паритета;

• Получения согласия МВФ на любое изменение курса, превышающее 10% отклонения от паритета.

По своему характеру Бреттон-Вудчкая валютная система была золотодевизной системой фиксированных валютных курсов. Смысл её заключался в том, что США должны были по первому требованию обменивать доллары на золото в любых масштабах и без каких бы то ни было ограничений. Остальные страны должны были зафиксировать курсы своих валют к доллару и поддерживать этот курс в пределах 1 % колебаний по отношению к паритету.

Золотодевизный стандарт (gold exchange standard) – международная валютная система, основанная на официально установленных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фиксированному курсу.

В 50 - 60-е гг. система фиксированных валютных курсов работала успешно: если в 1946 г. 13 из 40 членов МВФ использовали множественность валютных курсов, то к концу 1962 г. только 15 из 82 стран-членов имели систему множественных валютных курсов. Однако к середине 60-х гг. система фиксированных курсов стала всё меньше отвечать потребностям развивающейся международной экономики. Конкурентные позиции отдельных стран изменились, уровень инфляции в отдельных странах стал отличаться из-за различий во внутренней денежно-кредитной политике, в странах с резервной валютой возникли большие дефициты платёжного баланса, многие страны отказались своевременно пересматривать валютные курсы. В марте 1968 г. главные промышленные страны разделили официальный и частный рынки золота, а в августе 1971 г. США официально прекратили конвертировать доллары в золото по официальному курсу. Стремясь спасти систему фиксированных валютных курсов. В декабре того же года членам МВФ удалось договориться о расширении пределов колебаний курсов в пределах 2.25% в каждую сторону от паритета. Эта договоренность продержалась около года, но затем также была отменена. Бреттон-Вудская валютная система фиксированных валютных курсов рухнула.

Современная валютная система.

Ещё в 1972 г., когда стало ясно, что система фиксированных паритетов больше не отвечает интересам подавляющего большинства стран, был создан Комитет по реформе международной валютной системы в составе 20 стран (так называемый Комитет двадцати), позже преобразованный во Временный комитет Совета управляющих МВФ, в задачу которого входило сформулировать принципы новой валютной системы, которая отвечала бы потребностям стран в последней четверти XX века. В январе 1978 г. Временный комитет провёл заседание на Ямайке, на котором были сформулированы основные принципы новой валютно-финансовой системы, закреплённые в 1978 г. во второй поправке к Статьям соглашения МВФ.

На этих принципах основана международная валютно-финансовая система и сегодня. Её главные черты следующие:

• Страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору – фиксированного или плавающего, установленного в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений.

• МВФ получил полномочия осуществлять жёсткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении.

• Отменена официальная цена золота, и оно перестало играть роль официального средства платежа между МВФ и его членами.

• Созданы специальные права заимствования (СДР) как дополнительный резервный актив в международной валютной системе.

Современная валютная система не подчиняется каким-либо жёстким правилам функционирования. По своему характеру это девизная система с комбинацией фиксированных и плавающих валютных курсов, регулируемая как на двусторонней основе путем соглашений между странами, так и на многосторонней – через механизмы МВФ.

Европейская валютная система.

Эта специфическая валютная система существует в Европе. Она эволюционировала от координации валютной политики стран ЕС через создание общей валютной единицы – экю – и совместное установление валютных курсов к единой денежной политике и единой европейской валюте евро.

Механизм валютных курсов.

В рамках движения к большей экономической интеграции в марте 1979 г. ЕС объявил о формировании европейской валютной системы.

Европейская валютная система (European Monetary System)и – созданная странами – членами ЕС зона скоординированного плавания по отношению к доллару курсов национальных валют с целью обеспечения их большей стабильности.

Основными параметрами ЕВС являются:

• Ограничение колебаний курсов валют в пределах 2.25% в каждую сторону от согласованного центрального курса каждой валюты к экю. Великобритания на протяжении ряда лет не принимала участия в системе установления валютных курсов в рамках ЕВС и присоединилась к ней только в октябре 1990 г. с условием, что фунт может колебаться в пределах 6% от центрального курса. На аналогичных условиях входила в ЕВС и испанская песета. После выхода Великобритании и Италии из ЕВС в августе 1993 г. пределы колебаний всех валют были расширены до 15%.

• Создание европейской валютной единицы – экю – расчётной единицы, курс которой определялся как взвешенное среднее курсов стран – членов ЕС. Кредиты, получаемые странами в рамках единой сельскохозяйственной политики, так же как и в рамках других программ. Бюджет ЕС и долги между странами ЕС деноминировались в экю.

• Образование Европейского фонда валютного сотрудничества – созданный за счёт взносов международный фонд для предоставления временной финансовой поддержки странам-членам для финансирования дефицита платёжного баланса и для осуществления расчетов по валютным интервенциям стран-членов в целях поддержки валютных курсов.

Механизм регулирования валютных курсов в рамках ЕВС назывался «змеёй в туннеле» в силу того, что курсы могли плавать только в ограниченных пределах. Если отклонение курса от центрального паритета достигало 75%установленного соглашением размера, страна должна была принять рад мер по недопущению выхода курса её валюты за установленные пределы. Чаще всего эти меры выражались в валютных интервенциях ЦБ с целью продажи национальной валюты, если курс её повышался, и скупки национальной валюты, если курс её нежелательно падал. При этом интервенции должны были проводиться симметрично как ЦБ страны, курс валюты которой укреплялся, так и ЦБ той страны, курс валюты которой падает по отношению к валюте первой страны. За время существования ЕВС произошло 15 крупных интервенций ЦБ с целью поддержания валютных курсов в рамках установленных параметров.

Европейский валютный союз.

В июне 1989 г. комиссия под председательством тогдашнего председателя Комиссии европейских сообществ (КЕС) Жака Делора рекомендовала переход к валютному и экономическому союзу стран-членов ЕС. Это переход должен состоять в три этапа. На первом, начавшемся в июле 1990 г., произошла полная ликвидация ограничений на движение капитала между странами ЕС и началось постепенное сближение ключевых макроэкономических показателей их экономик. На втором этапе, который начался на основе соглашения о Европейском союзе (Маастрихтское соглашение), вступившего в силу в ноябре 193 г., страны-члены пошли по пути дальнейшего углубления валютной интеграции на основе соглашения о конвергенции национальных экономик и создания механизма многостороннего наблюдения за этим процессом. Переход к третьей стадии в ключевой степени зависит от успехов конвергенции экономик на второй стадии. В этой стадии предполагается введение общей европейской валюты и образование Европейского центрального банка.

Европейский валютно-экономический союз (European Economic and Monetary Union) – стадия развития валютно-финансовой интеграции стран ЕС, предусматривающая к единой денежной политике, создание единого центрального банка и введение единой валюты.

Ключевой в движении к полному валютному союзу является вторая стадия, которая длилась с 1993 по 1999г. основными политическими решениями, принятыми в это время, являются:

• Введение требований конвергенции – жёстких показателей сближения хозяйств в области государственных финансов, долгосрочных процентных ставок и валютных курсов, достижение которых сделает возможным переход к третьему этапу валютного союза. Чтобы претендовать на участие в валютном союзе, страна, согласно Маастрихтскому соглашению, должна отвечать следующим требованиям: её бюджетный дефицит не должен превышать 3% ВВП, а валовой правительственный долг – 60% ВВП; инфляция потребительских цен не должна превышать инфляцию в трёх странах-членах с наиболее низкой инфляцией более чем на 1.5 процентных пункта; страна должна придерживаться пределов колебаний курсов валют, установленных для ЕВС в течении двух лет пере присоединением к валютному союзу, и не подвергать свою валюту девальвации по собственной инициативе.

• Создание Европейского валютного института – ЕВИ – организации стран ЕС, ответственной за осуществление координации валютной политики между ними, подготовку создания Европейского центрального банка и разработку единой валютной политики.

• Создание механизма надзора за экономической политикой. Надзор осуществляют Совет ЕС и ЕВИ, действующие на основе решений Совета ЕС [пример 6].

Решение о переходе к валютному союзу отражает политическое стремление стран ЕС укрепить многосторонние связи во имя достижения большей экономической, финансовой и валютной стабильности, что должно привести к стабилизации цен. Единая денежная политика, осуществляемая Европейским ЦБ, призвана сократить инфляцию, снизить реальные процентные ставки, особенно в тех странах, где премия за риск была особенно высокой, что позволит стимулировать экономический рост. Введение единой валюты позволит углубить финансовые рынки, упростить расчёты, сократить трансакционные издержки[пример 7].

Платёжный баланс.

Теория платёжного баланса.

Все страны являются участницами современного мирового хозяйства. Активность этого участия, степень интеграции отдельных стран в мировое хозяйство различны, но нет такой страны, которая в той или иной мере не была бы связана нитями экономического взаимодействия с окружающим миром. Внешнеэкономические операции страны с её партнёрами представляют собой мирохозяйственные связи, объединяющие национальные экономики в мировое хозяйство.

Мирохозяйственные связи в своём развитии проходят определённые этапы, смена которых характеризует усиление целостности мирового хозяйства,, возвышение содержания международных экономических отношений: от торговли и услуг – к вывозу капитала и последующему созданию международного производства, далее – к формированию единого мирового рынка валют, кредитов, ценных бумаг. Генераторами эволюции мирохозяйственных связей являются промышленно развитые страны мира, составляющие ядро мирового хозяйства. Качественно новый этап характеризуется усилением единства экономической деятельности этих стран. Данный этап есть результат действия объективной тенденции интернационализации хозяйственной жизни, объединение национальных рынков товаров, услуг, капиталов, финансовых ресурсов в мировые рынки.

На общем фоне интернационализации хозяйственной жизни складывается сложная мозаика отношений; превосходство одних стран в одних сферах мирохозяйственных связей сочетается с партнерством, отставанием или исследованием за лидерами других. Помимо экономических существуют политические, военные, культурные и другие отношения между странами, которые порождают денежные платежи поступления. Многогранный комплекс международных отношений страны находит отражение в балансовом счете ее международных операций, которые по традиции называются платежным балансом. Практически лишь на основе изучения платежного баланса правительство в состоянии понять стоящие передним макроэкономические проблемы не только с точки зрения своих чисто национальных интересов, но и с точки зрения многочисленных связей страны с международной экономикой в целом.

Основные параметры.

Платежный баланс (balance of payments) — статистический отчет, в кото­ром в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономи­ческих операциях данной страны с дру­гими странами мира за определенный период времени.

На максимально возможном уровне обобщения платежный баланс состоит из: (1) потоков реальных ресурсов — экспорта и импорта товаров и услуг и (2) соответствующих им потоков финансо­вых ресурсов, являющихся оплатой за приобретение или платежом за продажу соответствующих финансовых ресурсов.

Как видно из определения, для пра­вильного понимания и анализа платеж­ного баланса необходимо прежде всего определить основные принципы его по­строения.

• Система двойной записи. Поскольку платежный ба­ланс представляет собой бухгалтерское балансовое тождество, каждая отражае­мая в нем операция должна быть представлена двумя записями, имеющими одинаковое стоимостное выражение. Одна из этих записей обозначается как кредит со знаком плюс, другая - как дебет со знаком минус. По кредиту реги­стрируются по статьям движения реаль­ных ресурсов - экспорт товаров и ус­луг, а по статьям потоков финансовых ресурсов - операции, ведущие к сокра­щению международных активов данной страны или к увеличению ее внешних обязательств, пассивов. Для активов, независимо от того, являются они реаль­ными или финансовыми, положитель­ное число в кредите означает уменьше­ние их запасов, тогда как отрицательное число в дебете означает их прирост. По дебету регистрируются по статьям движения реальных ресурсов - импорт то­варов и услуг, а по статьям потоков фи­нансовых средств - операции, ведущие к увеличению международных активов резидентов или к сокращению ее внеш­них обязательств. Для обязательств положительная величина характеризует их увеличение, а отрицательная - умень­шение [пример 8].

• Экономическая территория стра­ны - географическая территория, находящая­ся под юрисдикцией правительства дан­ной страны, в пределах которой могут свободно перемещаться рабочая сила, товары и капитал. В странах, имеющих выход к морю, в понятие экономической территории также включаются острова, если их экономика подчиняется тем же денежным и фискальным органам, что и материковая часть. В экономическую территорию включаются территориаль­ные воды, в пределах которых страна имеет исключительное право на рыбную ловлю и добычу природных ископаемых, а также территориальные анклавы, расположенные в других странах, такие как свободные экономические зоны. Тем самым граница экономической террито­рии не всегда совпадает с государствен­ной границей.

• Резиденты - нерезидент. Резидентом считается до­машнее хозяйство или юридические ли­ца (корпорации, отделения зарубежных фирм, некоммерческие организации, органы государственного управления), находящиеся в стране более года и име­ющие в ней центр своего экономическо­го интереса. Считается, что физическое или юридическое лицо имеет в данной стране центр своего экономического ин­тереса, если оно располагается на ее экономической территории, ведет на ней хозяйственную деятельность и осущест­вляет экономические операции в тече­ние не менее года. Права владения соб­ственностью (землей, сооружениями и пр.) достаточно для того, чтобы считать, что данное лицо имеет центр экономического интереса в данной стране. Если физическое лицо находится за пределами экономической территории страны более года, оно перестает считаться ре­зидентом. Туристы, сезонные рабочие, приграничные рабочие, персонал меж­дународных организаций, местный пер­сонал иностранных посольств, команды кораблей и экипажи самолетов продол­жают считаться резидентами той стра­ны, которой они посланы.

• Рыночная цена. Для регистрации операций в платежном ба­лансе используются рыночные цены - сумма денег, которую покупатель готов добровольно заплатить за товар, приоб­ретаемый у продавца, готового, в свою очередь, добровольно продать ему этот товар, т.е. это цена, по которой заключа­ются реальные сделки между независимым покупателем и независимым про­давцом. Рыночную цену в конкретной сделке, определенную таким образом, необходимо отличать от биржевых ко­тировок, цен мирового рынка, текущих цен и любых других обобщенных цено­вых показателей. Возможны случаи, когда рыночная цена сделки отсутству­ет: при бартерном обмене товарами, ког­да хотя бы одна из сторон вступает в сделку недобровольно, операциях между подразделениями одной и той же корпо­рации и пр. В этих случаях такие опе­рации оцениваются в ценах, зафиксиро­ванных по аналогичным сделкам.

• Время регистрации. Поскольку каждая операция в платежном балансе должна бать представлена двумя записями, обе эти записи в идеале должны быть сделаны одновременно в момент, когда экономические ценности создаются, преобразуются, обмениваются, передаются или ликвидируются. Возникновение финансовых требований и обязательств обычно связано с переходом права собственности на какие-либо материальные ценности от одного участника сделки к другому. Если момент перехода права собственности не очевиден, то им считается момент соответствующий бухгалтерской записи в учете покупателя и продавца.

• Расчетная единица. При подготовке платежного баланса страны должны использовать ту расчетную единицу, которая применяется ими во внутренних расчетах и учете. Для пересчета данных в доллары рекомендуется использовать курс национальной валюты к доллару, фактически действовавшей на рынке на дату составления платежного баланса. Если для расчета по внешнеэкономическим операциям используется несколько валютных курсов, то пересчет данных платежного баланса осуществляется по средневзвешенному курсу. В любом случае для пересчета каждого компонента платежного баланса должен использоваться один и тот же валютный курс.

Принципы классификации.

Поскольку платежный баланс пред­ставляет собой статистическую сводку операций страны с внешним миром, каждая операция должна относиться к тому или иному разделу в соответствии с определенными принципами классифи­кации. Определение стандартных ком­понентов платежного баланса исходит из следующих основных соображений: выделенный компонент платежного ба­ланса должен отличаться характерными чертами поведения и существенно отли­чаться от других компонентов; он дол­жен иметь существенное значение для ряда стран; по каждому компоненту дол­жно быть достаточно статистических данных, чтобы оценить его количест­венно; каждый компонент должен быть использован в СНС, статистике денеж­ного и бюджетного секторов; наконец, список стандартных компонентов не должен быть излишне длинным и дез­агрегированным, чтобы не осложнять последующий анализ.

Стандартный платежный баланс состоит из двух разделов: (I) счета теку­щих операций, показывающего между­народное движение реальных матери­альных ценностей (прежде всего товаров и услуг), и (II) счета операций с капита­лом и финансовых операций, показы­вающего источники финансирования движения реальных материальных цен­ностей [табл. 1]. В аналитических це­лях все статьи платежного баланса разделяются на статьи, находящиеся над чертой", показываю­щие движение материальных ценностей и все движение капитала, за исключени­ем изменения международных резервов, и статьи, находящиеся "под чертой", которые включают только изменения запасов международ­ных резервов правительства и централь­ного банка. Специфической статьей платежного баланса являются чистые пропуски и ошибки.

Чистые пропуски и ошибки (net errors and omissions) - статья платеж­ного баланса, отражающая пропуски платежей, которые по каким-либо при­чинам не были записаны в других стать­ях платежного баланса, и ошибки, зак­равшиеся в записи отдельных платежей.

Чистые пропуски и ошибки могут воз­никать в следующих случаях. Если толь­ко дебет или только кредит по конкрет­ной сделке был записан в платежный баланс или по каким-либо причинам за­писанный кредит не равен дебету. На­пример, торговые кредиты записывают­ся в краткосрочный капитал, однако в большинстве случаев отследить именно тот импорт, который был куплен за счет этих кредитов, т.е. их использование, не представляется возможным. Если дебет и кредит по одной и той же записи были получены из разных источников, кото­рые не совпадают по методологии со­ставления и/или отражают неодинаковые интервалы времени. Например, получе­ние торговых кредитов записывается по данным кредиторов, а их использование на импорт товаров -по национальной таможенной статистике. Если либо де­бет, либо кредит записи платежного ба­ланса оценен неверно.

Счёт текущих операций.

Счет текущих операций (current account balance) является ключевым понятием международной экономики, показывающим, с одной стороны, результат взаимодействия страны с остальным миром за определенный промежуток времени, а с другой – баланс внутренних инвестиций и сбережений.

Текущие операции платежного баланса состоят из четырех основных групп: операции с товарами, услугами, движения дохода, и текущих трансфертов.

• Операции с товарами представляют собой группу счета текущих операций статей платежного баланса, суммирующую на базе фоб по рыночным ценам экспорт и импорт обычных товаров, товаров для дальнейшей обработки, ремонт товаров, приобретение товаров в портах транспортными организациями и немонетарного золота.

• Услуги – следующая группа статей счета текущих операций платежного баланса – включая транспортные услуги, поездки и ряд других услуг (связь, строительство страхование, финансовые, компьютерные и личные услуги и пр.), указываемых резидентами нерезидентам и наоборот.

• Доходы – менее значимая для большинства стран группа статей счета текущих операций платежного баланса, включающая платежи между резидентами и нерезидентами, связанные с оплатой труда нерезидентов, и операции, связанные с доходами на инвестиции.

• Текущие трансферты объединяют все трансферты, за исключением тех, которые предусматривают передачу права собственности на основной капитал или аннулирование долга кредитором. В основном это межправительственные гранды и международные денежные переводы частных лиц.

Счёт операций с капиталом и финансовых операций.

Международное движение товаров и услуг, фиксируемое в счете текущих операций платежного баланса, должно каким-то образом финансироваться. Финансирование показывается в рамках нескольких групп статей платежного баланса, которые иногда называют балансом движения капитала.

Счет операций с капиталом и финансовых операций (capital and financial account balance) представляет собой группу статей платежного баланса, фиксирующих международное движение капитала, с помощью которого финансируется экспорт и импорт товаров и услуг.

Структурно он включает счет операций с капиталом – группу статей платежного баланса, фиксирующих капитальные трансферты и приобретение или продажу непроизводственных нефинансовых активов, и финансовый счет – группу статей платежного баланса, охватывающих все операции, в результате которых происходит переход права собственности на внешние финансовые активы и обязательства данной страны.

• Капитальные трансферты включают передачу права собственности на основной капитал, связанный с приобретением или использованием основного капитала или предусматривающую аннулирование долга кредитором.

• Прямые инвестиции включают такие вложения капитала, которые приводят к устойчивому влиянию со стороны институциональной единицы – резидента одной экономики (прямого инвестора) на институциональную единицу – резидента другой экономики (предприятие прямого инвестирования).

• Портфельные инвестиции показывают взаимоотношение между резидентами и нерезидентами по поводу торговли финансовыми инструментами, не дающими право контроля над объектом инвестиции.

• Другие инвестиции объединяют все остальное международное движение капитала в форме коммерческих кредитов, ссуд, наличных денег и депозитов.

1 Эрик Краус. Начальник отдела фиксированных доходов "Дрезднер Кляйнворт Бенсон (инвестиционная компания "Дрезднер банка").

2 Руководство по платёжному балансу. Пятое издание. МВФ, 1995г.