Особенности организации сделок с ценными бумагами на денежном рынке

35 Молдавская Экономическая Академия Кафедра: «Инвестиции и Рынок Ценных Бумаг» КУРСОВАЯ РАБОТА По дисциплине: «Биржевые сд елки» Тема: «Особенности организации сделок с цен ными бумагами на денежном рынке» выполнил: Гуньковский С.В. студент гр. BBV -23 “ G ” проверила: научный руководитель конф. унив. д-р Иовв Т.А. Кишинэу, 2006 План: ВВЕДЕНИЕ ..................................................................................................................... 3 ГЛАВА 1 Особенности финансовых рынков ................................................... 5 1.1. Структура финансового рынка…………………................................................... 5 1.2. Участники финансовых рынков............................................................................. 7 ГЛАВА 2 Инструменты денежного рынка ……………………….........……... 9 2.1. Вексель – как основной инструмент денежного рынка ....................................... 11 2.2. Другие разновидности финансовых инструментов денежного рынка............... 16 2.2.1. Облигация ........................................................................................................ 16 2.2.2. Чек.................................................................................................................... 19 2.2.3. Депозитный и сберегательный сертификат................................................. 22 2.2.4. Складские свидетельства............................................................................... 25 2.2.5. Коносамент...................................................................................................... 25 2.2.6. Приватизационные ценные бумаги – ваучеры............................................ 26 2.2.7. Жилищные сертификаты............................................................................... 27 2.2.8. Закладная......................................................................................................... 27 2.2.9. Государственные ценные бумаги.................................................................. 27 ГЛАВА 3 Особенности ор ганизации сделок с ценными бумагами на денежном рынке Республики Молдо ва ………………….................................. 29 ЗАКЛЮЧЕНИЕ.............................................................................................................. 34 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ............................................................................................. 36 ВВЕДЕНИЕ На протяжении долго го времени в нашей стране практически вся сумма понятий и терминов, отно сящихся к рынку ценных бумаг, употреблялась преимущественно в негативн ом контексте. Достаточно оглянуться вокруг, чтобы убедиться, каким внима нием стали пользоваться у нас акции, облигации, биржи. Маятник качнулся в противоположную сторону - от неприятия акционерного дела до восторга по его поводу. В странах с рыночной экономикой возможности государственно го вмешательства в распределение материальных и финансовых ресурсов о граничены. Большинство предприятий, будучи основанными либо на индивид уальной, либо на коллективной собственности, самостоятельно изыскиваю т материальные и денежные ресурсы на рынках, через которые распределяет ся подавляющая часть общественного продукта как в натурально-веществе нной, так и в стоимостной формах. Ценные бумаги - необходимый атрибут всякого рыночного хозяйства. Ране е во внутреннем гражданском обороте находилось лишь минимальное колич ество ценных бумаг, в основном выпущенных (эмитированных) государством: облигации, предъявительские сберкнижки и аккредитивы, выигравшие лоте рейные билеты, а в расчетах между юридическими лицами мог использоватьс я расчетный чек. Важнейшими зада чами рынка ценных бумаг Молдовы являются обеспечение гибкого межотрас левого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвест иций на молдавские предприятия, создание условий для стимулирования на коплений и последующего их инвестирования. Для решения этих задач необх одимо было создать надежную правовую базу. Закон “О рынке ц енных бумаг” - первый молдавский закон о ценных бумагах. Один из принципо в, закрепленных в Законе, - сочетание вертикально-властного государствен ного регулирования с саморегулированием. Саморегулируемые организаци и получают блок полномочий и законный статус, а единая государственная п олитика на фондовом рынке обеспечивается путем концентрации полномочи й в этой сфере в одном органе - Национальной Комиссии по Рынку Ценных Бума г, при этом ряд функций сохраняется за Национальным Банком Молдовы. Таким образом, Закон вносит упорядоченность и стабильность на рынке, без которого его интенсивное и качественное развитие практически невозмо жно. Рынок ценных бумаг является сферой отношений, бурно развивающейся посл едние несколько лет. Это относится не только к появлению новых финансовы х инструментов, новых сегментов инфраструктуры рынка, но и к многочислен ным попыткам их законодательного регулирования. Целью данной курсово й работы является изучение общих закономерностей формирования, органи зации и функционирования рынка ценных бумаг, а также изучение экономиче ских взаимоотношений хозяйствующих субъектов посредством ценных бума г. ГЛАВА 1 Особенности финансовых рынков 1.1. Структура финансового рын ка Финансовый рын ок - это механизм перераспределения капитала между кре диторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предлож ения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финанс овых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка состоит в транс формации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов . Под денежным рынком понимается рынок к раткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежны й рынок подразделяется на обычный, на учетный, межбанковский и валютный рынки 1 1 Мирки н Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: 1995. . 35 I. К Учетному рынку относят тот, на кот ором основными инструментами являются казначейские и коммерческие век селя, другие виды ценных бумаг, главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность. II. Межбанковский р ынок - часть рынка ссудных капиталов, где временно своб одные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаютс я банками между собой, преимущественно межбанковских депозитов на коро тких сроках. III. Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанны й с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных с тран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общеп ринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым услов ием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударствен ным платежам является обмен валюты на другую в форме покупки или продаж и иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки - офиц иальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и п редложения. IV. Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акци и и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и до лгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим исто чником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпора ций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средст ва в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок к апиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах. Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также национальный и международный. Первичный рынок возникает в момен т эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На втори чном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очер едь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой. На послед нем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на бирж е. 1.2. Участники финансовых рынко в: эмитенты, инвесторы. Состав участников финансового рынка зависит от той ступени, на какой н аходится производство и банковская система, а также каковы экономическ ие функции государства. Этим определяется способ финансирования произ водства и государственных расходов. Важным является также и объем накоп ления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих по требностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственны х накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банк овских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Р езультатом является отделение собственности и финансирования предпри ятий от самого производства. ЭМИТЕНТЫ: Главную массу эмитентов акций составляют: · нефинансовые компании - они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных ин вестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией произв одства. · правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков от казначейских векселей сроко м в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда и 50 лет. Таким образом, эмитен тами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или до лгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при э том может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю мож но доверять. В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то есть продат ь) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмисс ии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении це нных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных зн аний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинств е случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, фин ансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как о рганизаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг. ИНВЕСТОРЫ: Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью из влечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют: · банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (н апример, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предп риятиям). На рынке капитальных ц енных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индиви дуальных инвесторов к доминированию · институциональных инвесторо в - появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынк а ценных бумаг. Возникает возможность чрезвычайного расширения круга п окупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. · Частные лица, как масса, население на чинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достиг ают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход 2 2 Каменева Н. Организация биржевой торговли.-Москва,1991 . ГЛАВА 2 Инструменты денежного рынка Ценные бумаги денежного рынка - как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года). К ним относятся: · Облигация · Вексель · Чек · Депозитный и сберегательный сертиф икат · Складские свидетельства · Коносамент · Приватизационные ценные бумаги – в аучеры · Жилищные сертификаты · Закладная · Государственные ценные бумаги Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номин альной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежными эти бумаги называют по разным причинам: они широко использую тся в рамках кредитно-банковской сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как тради ционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов ; некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей на личных денег как средство платежа: например, коммерческие векселя испол ьзуют для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги. Денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумагами, в бол ьшинстве своем укладываются в срок до 1 года. Доход от покупки и держания таких ценных бумаг носит разовый характер. Форма их не предусматривает с пециальных атрибутов, являющихся основанием для получения дохода, напр имер, процентных купонов. В процессе рыночной сделки доход реализуется как разница между продажной (более низкой) и нарицательной ценой денежно го документа. Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспечении непре рывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капи тала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализа ции товаров и услуг, то есть, в конечном счете, в обеспечении процесса ка ждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывност ь притока денежного капитала к исходному пункту. Существование таких ц енных бумаг позволяет банкам, реализовать все высвобождающиеся на коро ткие сроки средства в качестве капитала. Банковская система, используя перманентную куплю-продажу казначейских векселей, балансирует все сво и активы и пассивы на ежедневной основе. Покупая и продавая определенное количество ценных бумаг. 2.1. Вексель – как основ ной инструмент денежного рынка Вексель является одним из древнейших расчетн ых инструментов. История его возникновения уходит в далекое прошлое. Изв естно, что элементы вексельного обращения появились еще в эпоху среднев екового феодализма (XII-XVI в.в.). Появление нового расчетного инструмента в ср едние века многие специалисты истории вексельного права связывают с по требностью средневековых торговцев, стремящихся сохранить свой капита л во время переездов и переселений от разбоев на дорогах, в заменителе де нег – векселе. Опасность передвижения по средневековым дорогам способ ствовала развитию вексельных расчетов. Постепенно роль векселя расшир ялась, и вексель превратился в расчетное средство за поставленный товар. Главная особенность в екселя как ценной бумаги заключается в его определении: вексель – это б езусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму д енег в определенном месте, в определенный срок. Вексель – это абстрактн ое долговое обязательство, т.е. оно не зависит ни от каких условий. В этом з аключается основное свойство либо вексельная сила – право безусловно го требования платежа ко всем обязанным по векселю лицам. В тексте вексе ля не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи, в противном сл учае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, буду т считаться ненаписанными. Поэтому добросовестному держателю векселя не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из договора, кот орый лежит в основе выдачи или переуступке векселя. Вексель – это денеж ный документ со строго определенным набором реквизитов. При соблюдении всех формальных признаков оформления векселя с точки зрения вексельно го права даже «бронзовые» векселя являются действительными. «Бронзовы й вексель» - это вексель, не имеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо. Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя соста вляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одног о из них может привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя – э то термин, определяющий несоответствие представленного как вексель до кумента формальным требованием вексельного права. Дефект формы вексел я ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста (абстрактность вексельного долга), солидарной ответс твенности всех обязанных по векселю лиц. Солидарная ответственность – это полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед за конным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа и надле жащим образом опротестованного векселя в неплатеже имеет право предъя вить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая оч ередности индоссантов. Такое право векселедержателя называется правом регресса. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на два вида: простые и переводные. В свою очередь простые и перево дные векселя делятся на процентные и дисконтные. Процентные векселя – э то векселя, на вексельную суму которых начисляются проценты. Вексельная сумма – это денежная сумма, указанная векселем, подлежащая платежу. Дис контные векселя – это векселя, которые выписываются или продаются с дис контом. Дисконт – это скидка или разница, на которую уменьшается сумма п ри передаче либо продаже векселя. Банковский вексель – это вексель, по к оторому банк является основным должником. Банковский вексель может быт ь валютным, если вексельная сумма указана в иностранной валюте. Переводной вексель (тратта) – это документ, регулирующий вексельные отн ошения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получател я платежа (ремитента). Суть этих отношений заключается в том, что трассант выписывается (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить о пределенную сумму денег ремитенту в определенном месте в определенный срок. Переводной вексель содержит следующие реквизиты: вексельные метки; век сельная сумма; наименование и адрес плательщика; срок платежа; наименова ние платежа; место платежа; указание места и даты составления; подпись ве кселедателя. · Вексельные метки. В текст е документа, являющегося векселем, обязательно должно быть указано что данный документ есть вексель и все обязательства, вытекающие из докумен та, имеют вексельный характер. Например: «уплатить по данному векселю…», «… местом платежа по векселю является…» · Вексельная сумма. Она обы чно указывается и цифрами, и прописью. В случае расхождения в сумме, напис анной цифрами, и сумме, написанной прописью, если в векселе имеется неско лько сумм, то вексель считается выписанным на меньшую. Не допускается ра збивка суммы векселя по срокам, т.е. поэтапная оплата векселя. Вексель – э то абстрактное обязательство оплатить определенную сумму денег. Вексе льная сумма никак не связана с основной сделкой, т.е. невыполнение или час тичное невыполнение условий основной сделки не может быть основанием д ля полной или частичной неуплаты по векселю. Всякое условие, не имеющее о тношения к вексельному обращению, считается ненаписанным. · Наименование и адрес плат ельщика. Обязательно должны быть указаны юридический адрес плательщик а, его полное наименование и форма собственности в случае, если плательщ иком является юридическое лицо. Если плательщиком выступает физическо е лицом, то указываются фамилия, имя, отчество и место жительств этого лиц а. · Срок платежа. · Наименования получателя платежа. В векселе обязательно должно содержаться полное наименование получателя платежа-ремитента. Обычно запись в векселе имеет следующий в ид: «Платите … (наименование ремитента) или его приказу». · Место платежа. В с илу того, что по переводному векселю не должник приходит с платежом к кре дитору, а сам кредитор к должнику, данный реквизит является одним из самы х важных в векселе. · Указание места и д аты составления векселя. Местонахождение векселедателя и место состав ления векселя могут не совпадать. Переводной вексель, в котором не указа но место его составления, считается выписанным в месте, обозначенном ряд ом с наименованием векселедателя. Если в векселе отсутствует и местонах ождение трассанта, то он считается недействительным. · Дата составления векселя. Должна быть обязательна указана, поскольку она имеет большое зн ачение для исчисления срока платежа по векселю и периода вексельного об язательства. Векселя с заведомо нереальными датами считаются недейств ительными. · Подпись векселедателя. По дпись трассанта обычно находится после его полного наименования и мест онахождения в правом нижнем углу векселя и производится только рукопис ным путем. Без подписи вексель считается недействительным. Акцепт тратты – согла сие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате. Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом. Акцепт отмеч ается в левой части на левой стороне векселя и выражается словами: «Акце птован», «Заплачу» или другими словами, равнозначными по смыслу, с обяза тельным проставлением подписи, печати плательщика и даты акцепта. Вексе ледержатель имеет право предъявлять вексель для акцепта плательщику п о месту жительства последнего в любое время, начиная с даты выдачи вексе ля и кончая датой платежа. Вексель является особенной ценной бумагой. Эта особенность состоит в то м, что вексель может быть использован как средство платежа. К обязательн ым реквизитам простого векселя относятся: · наименование «вексель», включенное в текст документа и написанное на языке документа; · простое и ничем не обусло вленное обязательство оплатить определенную сумму денег; · указание срока платежа; · указание места платежа; · наименование получател я платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен. Индоссамент – это пер едаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования от одного лица к другому. Обычно индоссамент им еет форму: «Платите приказу…» или «Уплатите пользу…». Обязательно указы вается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Т акое лицо называется индоссатом, а лицо – передающее вексель, - индоссан том. Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным. Аваль – вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. Аваль не может быть дан за л ицо, не ответственное по векселю (например, трассат, не акцептовавший век сель). Аваль делается на лицевой стороне векселя либо на алонже (добавочн ом листе к векселю) и обычно выражается словами «авалирую» или другими р авнозначными словами. Лицо, выдающее аваль, называют авалистом. Авалист может ограничить поручительство только частью суммы или определенным сроком. Таким образом, вексель удостоверяет ничем не обусловленное о бязательство векселедателя либо иного указанного лица в качестве плат ельщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного с рока обусловленную сумму. Вексель является ценной бумагой и, как любая ценная бумага, он удостоверяет имущественное право, которое может быть осуществлено т олько при предъявлении подлинника этого документа 3 3 Закон РМ «О векселе» №1527-Х II от 22 июня 1993 г., М.О. №10 1993 г. . 2.2. Другие разновидности финансовых инструментов денежного рынка: 2.2.1. Облигация Облигация - ценная бума га, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтвержд ающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента ( если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации могут выпу скаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения з аемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имуще ства. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнитель ную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право дер жателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предпри ятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обес печенные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением. Предприятие, выпуска ющее облигации, принимает на себя обязательства выплатить проценты на к аждую облигацию, указать места, в которых облигации и купонные листы буд ут вручены их держателям, определить юридический титул и закладную соб ственность, застраховать заложенную собственность против пожара и дру гих возможных потерь; заплатить налоги, раскрыть информацию об предприя тии и правовых основаниях его деятельности. Если предприятие не в ыполняет свои обязательства перед держателями облигаций, то последни е, наряду с доверенным представителем, могут предпринять некоторые дей ствия для того, чтобы восстановить свои потери. Так, в соглашении о выпус ке обычно предусматривается возможность досрочного погашения облига ций по требованию их владельцев в случае невыплаты процентов. В указанн ом случае держатели облигаций также могут получить право участвовать в выборах лиц, управляющих компанией. Предприятие выплачивает проценты по облигациям в определенные перио ды времени. Поэтому при продаже облигаций в дни, не совпадающие с днями вы платы процентов, покупатель и продавец должны разделить между собой су мму процентов. Большинство облигаций продается с нарастающими процент ами. При этом покупатели уплачивают продавцам помимо рыночной стоимос ти облигаций проценты, причитающиеся за период, прошедший с момента их п оследней выплаты. Сами же покупатели при наступлении срока выплаты проц ентов получают их полностью. Таким образом, сумма процентов распределя ется между различными владельцами. Виды облигаций. 1. Купонные облигации или облигации на предъявителя. К ним прилагаются специальные купоны, которые должны о ткалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выпла ты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель на предъяв ителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъяви теля, предприятие не регистрирует, кто является их собственником. 2. Именные облигации. Большинство облигаций регистрируются на имя их владе льца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют ку понов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответств ии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций ст арый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового вл адельца облигаций. 3. "Балансовые" облигации. Этот вид облигаций приобретает все большее распростр анение, поскольку их выпуске не сопряжен с такими формальностями, как вы дача сертификатов и тп. : просто все необходимые данные об облигационеро в вводятся в компьютер. Классификация облигаций в зависимости от обеспечения 1. Обеспеченные обл игации. Эти облигации имеют реальное обеспечение акти вами. Их можно разбить на три подтипа: а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются осно вным капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом; б) облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой -либо другого предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиа ла или дочерней компании; с) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаютс я транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспече ния используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и тп.). Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротст ва компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облига ций могут претендовать на часть имущества компании. 2. Необеспеченные облигации. Эти о блигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они под крепляются "добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обеща нием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут п ретендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на н их распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая. 3. Другие виды облигаций. a) Облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные обли гации предусматривают выплату процентов только в том случае, если у пред приятия имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таки х облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процен тов зависит от решения совета директоров. Выпуск таких облигаций практи куется при реорганизации предприятия - как правило, когда ей грозит банк ротство. Часто их выпускают для замены ранее выпущенных облигаций с одоб рения облигационеров компании, которые предпочитают пойти на определе нный риск, чтобы избежать опасности неполучения капитальной суммы. б) Гарантированные облигации: они гарантируются не предприятием-эмите нтом, а другими компаниями. Чаще всего они используются: транспортными к орпорациями, когда эмитент предоставляет какой-либо компании свое обор удование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных фирм, когда дочерняя компания в ыпускает облигации, а гарантом выступает основное предприятие. Как видн о из названия, в случае неплатежеспособности эмитента, все претензии обл игационеров удовлетворяются гарантом. Чаще всего гарантируются и капи тальная сумма и проценты, но бывают случаи,когда гарантией покрываются т олько проценты. с) Бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярного процента , однако это не значит, что они не при носят дохода. Дело в том, что при выпус ке эти облигации продаются с диконтом ( со скидкой ), а погашаются по номин альной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации 4 4 Закон РМ «ОБ акционерных обществ ах» № 1134-Х II от 2 апреля 1997 г.,-М.О. от 12 и юня 1997 № 38-39 . 2.2.2. Чек Чек по своей природе является ценной бумагой, то есть документ ом, удостоверяющим с соблюдением установленной формы и обязательных ре квизитов имущественные права, осуществление или передача которых возм ожны только при его предъявлении. Чеком признается ценная бумага, содерж ащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Отличительная черта отноше ний по расчетам чеками состоит в их особом субъектном составе. В качеств е основных участников данных отношений выступают чекодатель, чекодерж атель, и плательщик. Чекодателем считается лицо, выписавшее чек, чекодер жателем - владелец выписанного чека, плательщиком – банк, производящий платеж по предъявленному чеку. В отношениях по расчетам чеками могут так же участвовать индоссант – чекодержатель, передающий чек другому лицу посредством передаточной надписи (индоссамента) и авалист – лицо, давше е поручительство за оплату чека, оформляемое гарантийной надписью на не м (аваль). Способностью быть плательщиком по чеку исключительно являются банки, в том числе кредитные организации, имеющие лицензию на занятие ба нковской деятельностью. В отношении конкретного чека плательщиком мож ет быть указан только банк, где имеются средства чекодателя, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. Для правильного определ ения природы чека важное значение имеет положение о том, что выдача его н е погашает денежного обязательства, во исполнение которого он выдан. Дел о в том, что чек лишь заменяет, но не устраняет прежнее долговое обязатель ство чекодателя, которое остается в силе вплоть до момента оплаты чека п лательщиком. Только с этого момента чекодержатель теряет право требова ния к чекодателю. Для чека как для всякой ценной бумаги, принципиальное значение имеют соб людение его формы и правильность заполнения всех необходимых реквизит ов. Он в обязательном порядке должен включать в себя следующие сведения: наименование «чек» в тексте документа; поручение плательщику выплатит ь определенную сумму; наименование плательщика и указание счета, с котор ого должен быть произведен платеж; указание валюты платежа; указание дат ы и места составления чека; подпись чекодателя. Требования к форме чека и порядку его заполнения определяются законом и установленными в соотве тствии с ним банковскими правилами. Чек оплачивается за счет средств чекодателя плательщиком при условии п редъявления его к оплате в установленный срок. В обязанности плательщик а вменено удостовериться всеми доступными ему способами в подлинности чека, а также в том, что он предъявлен к оплате уполномоченным по нему лицо м. В случае предъявления к оплате индоссированного чека плательщик долж ен проверить правильность индоссаментов. Правильность подписей индосс аментов при этом плательщиком не проверяется. Передача прав по чеку производится в общем порядке, предусмотренном для передачи прав по ценным бумагам. Для передачи другому лицу прав, удостов еренных ценной бумагой на предъявителя, как известно, достаточно вручен ия ценной бумаги этому лицу. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой ценной бумаге надписи индоссамента. Именной че к не может быть передан другому лицу. В переводном чеке индоссамент на пл ательщика имеет силу расписки за получение платежа. Определенные особенности имеются и в правовом регулировании гарантии платежа по чеку – аваля. В качестве авалиста по чеку может выступать люб ое лицо, за исключением плательщика. Аваль по чеку проставляется на лице вой стороне чека или на дополнительном месте путем надписи «считать за а валь» и указания, кем и за кого он дан. Авалист, оплативший чек, получает пр ава по нему против того, за кого он дал гарантию. Предъявление чека к плате жу осуществляется чекодержателем путем представления чека в банк, обсл уживающий чекодержателя, на инкассо (инкассирование чека). В этом случае оплата чека производится в общем порядке, предусмотренном для исполнен ия инкассового поручения. В случае отказа плательщика от оплаты чека, пр едъявленного к платежу, данное обстоятельство должно быть удостоверен о одним из способов, а именно: протестом нотариуса либо составлением рав нозначного акта; отметкой плательщика на чеке об отказе в его оплате с ук азанием даты представления чека к оплате; отметкой инкассирующего банк а с указанием даты, свидетельствующей о том, что он своевременно выставл ен и не оплачен. О неоплате чека чекодержатель должен известить своего и ндоссанта и чекодателя в течение двух рабочих дней, следующих за днем со вершения протеста или равнозначного ему акта. Если плательщик откажет в оплате, чекодержатель имеет право регресса, то есть он вправе потребовать платежа по чеку ко всем обязанным по чеку лиц ам: чекодателям, авалистам, индоссантам, которые несут перед чекодержате лем солидарную ответственность. Необходимо отметить, что плательщик не назван в качестве лица, обязанного по чеку перед чекодержателем. В случа е неосновательного отказа от оплаты чека плательщик несет ответственн ость перед чекодателем, но не перед чекодержателем. Основные отличия чека от векселя заключаются в том, что чек оп лачивается по предъявлении, а вексель может быть предъявительским и сро чным; чек всегда выписывается на банк, в котором чекодатель имеет счёт 5 5 Регламен т о безналичных расчетах в РМ № 25/11-02; утв. Решением Адм. Совета НБМ(протокол №33 от 12 июля 1996 г.)-М.О. от 26 сентябр я 1996 г. № 63 . 2.2.3. Депозитный и сберегательный сертификат Депозитные и сберегательные сертификаты – ценные бумаги, пр аво выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам. Депоз итный (сберегательный) сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумм у вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на п олучение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленн ых в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом фили але этого банка. Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, т о оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо – сберегате льный. При этом владельцем сертификата могут быть только юридические ли ца, зарегистрированные на территории РМ или иного государства, использу ющего лей в качестве официальной денежной единицы. Оформление депозитн ого или сберегательного сертификата является надлежащей формой заклю чения договора банковского вклада. Поэтому особенность сертификата ка к ценной бумаги заключается в том, что он может быть выпущен только в доку ментарной форме, при этом сертификат может быть именным или на предъявит еля. Бланк сертификата должен содержать следующие обязательные реквиз иты: · наименование «депозитны й» или «сберегательный сертификат»; · указание на причину выда чи сертификата (внесение депозита или сберегательного вклада); · дата внесения депозита и ли сберегательного вклада; · размер депозита или сбер егательного вклада, оформленного сертификатом (прописью и цифрами); · безусловное обязательст во банка вернуть сумму внесенную в депозит или на вклад; · дата востребования бене фициаром (вкладчиком) суммы по сертификату; · ставка процента за польз ование депозитом или вкладом; · сумма причитающихся про центов; · наименование и адреса ба нка – эмитента и для именного сертификата – бенефициара (вкладчика). · Подписи двух лиц, уполном оченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленные печ атью банка 6 6 Правила выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертифи катов, утв. Адм. Советов НБМ (протокол №60 от 25 декабря 1992г.) – М.О. от 20 апреля 1995г. №22 . Отсутствие в тексте бл анка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот се ртификат недействительным. Банк, оформляющий сертификат, может включит ь в него иные дополнительные условия и реквизиты, которые не противореч ат действующим правовым нормам. Бланк сертификата также должен содержа ть все условия выпуска, оплаты, и обращения сертификата (условий и порядк а уступки прав требования по сертификату). В случае, если с сертификатом б ыло проведена операция, не предусмотренная условиями, содержащимися на его бланке, такая операция считается недействительной. Изготовление бл анков депозитных и сберегательных сертификатов (именных и на предъявит еля) производится только полиграфическими предприятиями, получившими от Министерства Финансов РМ лицензию на производство бланков ценных бу маг. Чтобы выпустить депозитные или сберегательные сертификаты, банк до лжен утвердить условия их выпуска и обращения. Для этого они должны пред ставить их в трех экземплярах в Национальный банк по месту нахождения ко рреспондентского счета в десятидневный срок с даты принятия решения о в ыпуске. Условия выпуска сертификата должны содержать полный порядок вы пуска и обращения сертификатов, описание внешнего вида сертификата и об разец (макет) сертификата. В настоящее время существуют определенные огр аничения по субъектному составу коммерческих банков, которые могут вып ускать сберегательные сертификаты. Выпуск сертификатов может осуществляться как в разовом порядке, так и се риями. Срок обращение депозитных сертификатов (с даты выдачи сертификат а до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депо зита) ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертиф икатов не может превышать трех лет. Обращение депозитных и сберегательн ых сертификатов осуществляется на основании общих норм гражданского п рава. При этом сертификаты не могут служить расчетным или платежным сред ством за проданные товары или оказанные услуги. Денежные расчеты по купл е-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляются только в безналичном порядке. Уступка права требования по сертификатам на предъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата. У ступка права требования по именному сертификату (цессия) оформляется на оборотной стороне такого сертификата двусторонним соглашением лица, у ступающего права (цедента) и лица, приобретающего эти права (цессионария). Соглашение об уступке права требования по депозитному сертификату под писывается двумя лицами, уполномоченными соответствующим юридическим лицом на совершение таких сделок и скрепляется печатью этого юридическ ого лица. Каждый договор об уступке нумеруется цедентом. Договор об усту пке права требования по сберегательному сертификату подписывается обе ими сторонами лично. При наступлении срока востребования депозита или в клада банк обязан выплатить владельцу ценной бумаги сумму вклада и проц енты по ставке, первоначально установленной в условиях выпуска и обраще ния независимо от времени покупки владельцем данного сертификата. Это о значает, что ставка процента, закрепленного на бланке сертификата, не мо жет быть изменена в течении периода обращения сертификата. Платеж произ водится против предъявления сертификата и заявления владельца с указа нием счета, на который должны быть зачислены средства. Для граждан плате ж может производится как путем перевода суммы на счет, так и наличными де ньгами. В случае досрочного предъявления сберегательного или депозитн ого сертификата к оплате банком выплачиваются суммы вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов. Таким образом, депозитный и сберегательный сертификаты пред ставляют собой письменное свидетельство банка о депонировании денежны х средств и о праве вкладчика на получение по истечении установленного с рока суммы депозита по нему. 2.2.4. Складские свидет ельства Еще одной разновидно стью многочисленного семейства ценных бумаг являются двойное складско е свидетельство, каждая из двух его частей, и простое складское свидетел ьство. Складские свидетельства выдаются товарным складом в подтвержде ние принятия товара на хранение. #G0 Двойное складское свидетельство с остоит из двух частей - складского свидетельства и залогового свидетель ства (варранта), которые могут быть отделены одно от другого. Варрант - эт о свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного то вара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемы м в порядке индоссамента (т.е. передаточной надписи). Он используется при продаже и залоге товара. Варрант бывает именной и на предъявителя и сост оит из двух частей: складского и залогового свидетельств. Первое свидете льство служит для передачи собственности на товар при его продаже, второ е - для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды. П ри этом варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может ос уществит дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидет ельства при погашении им ссуды. При переходе варранта из рук в руки, товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же мест е, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен денежный ва ррант. Для получения товара со склада необходимо предъявление указанны х выше обеих частей варранта. 2.2.5. Коносамент #G0 К оносамент - документ, содержащий условия договора морской перевозки гру за удостоверяющий факт наличия договора и служащий доказательством пр иема перевозчиком груза к перевозке. Коносамент является товарораспор ядительным документом (ценной бумагой), предоставляющим его держателю п раво распоряжения грузом. Формы коносамента: · На предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владе льцем груза; · Именной, т.е. владельце м груза является лицо, поименованное в коносаменте, именной коносамент н е подлежит передаче другому лицу; · Ордерный, т.е. передача индоссамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передат очной надписи на нем – индоссамента; это самая распространенная форма к оносамента. К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на г руз. Коносамент может сопровождаться различными дополнительными доку ментами, необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохранности, д ля оформления таможенных процедур и т.п. Коносамент является документом , в котором никакие изменения не возможны. Основные реквизиты коносамент а: · Наименование судна; · Наименование фирмы – перевозчика; · Место приема груза; · Наименование отправи теля груза; · Наименования получат еля груза; · Наименование груза и его главные характеристики; · Время и место выдачи к оносамента; · Подпись капитана судн а. Таким образом, применяемый в международной торговле коносамен т признан разновидностью ценных бумаг. По своей форме и содержанию конос амент также должен отвечать требованиям публичной достоверности. 2.2.6. Приватизационные ценные бумаги – ваучеры Эти бумаги также относятся к ценным бумагам, подтверж дающим право их владельцам на часть приватизируемой государственной с обственности. Наиболее известным и пока единственным примером привати зационных ценных бумаг являются приватизационные чеки (ваучеры). Приватизационный чек является государственной ценной бумаг ой целевого назначения на предъявителя, и используемой как платежной ср едство для приобретения объектов приватизации. Продажа акций приватиз ируемых государственных и муниципальных предприятий на аукционе исклю чительно за приватизационные чеки получила название чекового аукциона . При проведении чековых аукционов акции приватизированных предприяти й обменивались в определенной пропорции на приватизационные чеки. Коли чество акции, приходящееся на один приватизационный чек, определялось в зависимости от количества участников аукциона и предъявленных ими при ватизационных чеков. 2.2.7. Жилищные сертификаты Жилищные сертификаты представляют собой ценные бума ги с индексируемой номинальной стоимостью в зависимости от стоимости е диницы площади жилья. Номинальная стоимость жилищного сертификата пре дставлена в единицах общей площади жилья и в ее денежном выражении. 2.2.8. Закладная Закладная – новый вид ценных бумаг, является именной ценной бумагой, удостоверяющей следующие права ее владельцу: · право на получение исполнен ия по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указа нного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств; · право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество. 2.2.9. Государственн ые ценные бумаги Государственные ценные бумаги принято делить на рыночные и н ерыночные - в зависимости от того, обращаются ли они на свободном рынке (п ервичном или вторичном) или не входят во вторичное обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основну ю часть государственных ценных бумаг составляют рыночные. К числу госуд арственных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся следующ ие: · казначейские векселя - краткосро чные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах год а и реализуемые с дисконтом , т.е. по цене ниже номинала, по которому они пог ашаются (или продаваемые по номиналу , а выпускаемые по цене выше номинал а). · среднесрочные казначейские вексе ля , казначейские боны- казначейские обязательства, имеющие срок погаше ния от одного до пяти лет , выпускаемые обычно с условием выплаты фиксиро ванного процента. · долгосрочные казначейские обязат ельства - со сроком погашения до десяти и более лет; по ним уплачиваются ку понные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ц енных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансир овать в другие ценные бумаги. · государственные (казначейские) обл игации - по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосро чным казначейским обязательствам (а иногда с ними даже не разграничиваю тся). Отдельные виды государственных облигаций, в частности, сберегател ьные облигации, могут распространяться на нерыночной основе. ГКО - высок о ликвидные ценные бумаги, сроки их обращения в денежных средствах миним альны. Это позволяет официальным дилерам и их клиентам быстро и надёжно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные средс тва. При этом операционные издержки (комиссия дилеру, бирже - 0,1 от суммы ка ждой сделки, налог на покупку ГКО - 0,1 от суммы каждой сделки) при таких инве стициях сравнительно невелики. Дополнительное преимущество инвестици й в ГКО состоит в том, что все виды доходов от операций с этими ценными бум агами освобождены от налога на прибыль. ГЛАВА 3 Особенности организации сделок с ценными бума гами на денежном рынке Республики Молдова. В соответствии с действующим законодательством Респу блики Молдова, ценная бумага – финансовый документ, удостоверяющий иму щественные или неимущественные права одного лица относительно другого лица, которые не могут быть реализованы или переданы без представления этого документа и внесения соответствующей записи в реестр владельцев именных ценных бумаг или в учетные документы номинального владельца эт их бумаг. Ценные бумаги в Республике Молдова выпускаются в форме материализова нных именных ценных бумаг, материализованных ценных бумаг на предъявит еля и нематериализованных именных ценных бумаг. При этом бумаги акционе рных обществ и производные от них ценные бумаги могут быть только именны ми. Материализованные ценные бумаги – ф инансовые документы, существующие в форме сертификатов ценных бумаг. Со бственник материализованных ценных бумаг устанавливается на основани и оформленного надлежащим образом сертификата ценных бумаг или в случа е передачи его номинальному владельцу – на основании записи в учетных д окументах последнего. Ценные бумаги на предъявителя – фин ансовые документы, не содержащие имени (наименования) их собственника. Р еестр владельцев ценных бумаг на предъявителя не ведется, а реализация п рав, удостоверенных такими ценными бумагами, и передача прав на них не тр ебуют идентификации их собственника. Нематериализованные именные ценные бумаги – финансовые документы, существующие в форме записей на счет ах. Собственник нематериализованных именных ценных бумаг устанавливае тся на основании записи в реестре владельцев таких ценных бумаг или в сл учае передачи их номинальному владельцу – на основании записи в учетны х документах последнего. Ценные бумаги одного класса выпускаются в одной форме. Форма ценных бум аг определяется эмитентом и указывается в решении об эмиссии ценных бум аг, принимаемом уполномоченным на то органом управления эмитента, а в сл учаях, установленных законодательством, кроме того – в проспекте публи чного предложения и/или учредительных документах эмитента. Форма ценных бумаг может быть изменена по решению органа управления эм итента, принявшего решение об эмиссии ценных бумаг, только с согласия бо льшинства владельцев ценных бумаг данного класса, после регистрации ре шении об изменении формы ценных бумаг в Национально Комиссии по Рынку Це нных Бумаг (НКЦБ). В Республике Молдова на денежном рынке ежедневно совершаются сделки к упли-продажи инструментов с фиксированным доходом, которые характериз уются высоким уровнем ликвидности, среди них: · сделки с казначейскими векс елями , которые эмитируются государством со скидкой и вы купаются по номинальной стоимости и бывают со следующими сроками погаш ения: 28, 91, 182, 273, 364 дня. · сделки с вексел ями , покрываемые разрыв в кассе – эмитируются государс твом в условиях покрытия дефицита государственного бюджета со скидкой и выкупаются по номинальной стоимости, сроки обращения от 1 дня до 1 года. · сделки с госуда рственными облигациями – эмитируются государством, к ак со скидкой, так и с надбавкой со ставкой дохода, выплачиваемой периоди чно и выкупаемой по номинальной стоимости при погашении, сроки обращени я более 1 года. · операции РЕПО – это операции по продаже государственных ценных бума г с последующим их выкупом в оговоренный срок и по оговоренной цене во вр емя заключения контракта. Кроме того, в соответствии с Правилами на ФБМ существуют следующие типы сделок: Сделка типа « cross » - это сделка, осуществленная на ФБМ, в которой пос редником, как со стороны покупателя, так и продавца выступает один и тот ж е Член Биржи. Биржевые поручения на продажу должны быть выставлены, как минимум, в те чение одной торговой сессии к исполнению по наилучшей цене интерактивн ого рынка и только если ситуация на рынке не позволяет исполнить данное поручение по наилучшей цене, тогда оно может быть исполнено как сделка т ипа « cross ». Член Биржи должен осуществить сделку « cross » не изменяя параметры введенного ранее на интерактивном р ынке поручения на продажу. Выполнение Членом Биржи поручения с условием, введенного и выставленн ого в Основной Секции, считается сделкой с единым (неделимым) пакетом цен ных бумаг. Исполнение указанного типа сделки допускается в случае, когда предметом сделки являются ценные бумаги одного эмитента, в объеме не ме нее 5% от общего объема эмиссии. Сделки с едиными (неделимыми) пакетами ценных бумаг проводятся в соответствии со следующей процедурой: а) поручение с условием вводится Биржевыми Агентами в Основной Секции к ак прямые поручения, обозначая контрагента через код « XXXX » ( условный код Админист ратара SAIT) . Таким образом, поручение с условием выст авляется на всех подключенных терминалах, и любой Биржевой Агент может е го сквитовать; b) Биржевой Агент может сквитовать поручение с условием в обычном поряд ке, но он не вправе изменить его параметры; с) при закрытии каждой торговой сессии SAIT создает отчет неисполненных поручений с условием (открытые позиции). К специальным сделкам относятся след ующие типы сделок: а) сделки, осуществляемые в результате проведения аукционов, организов анных государственными органами; b) сделки осуществляемые в результате исполнения судебных решений или и ного принудительного исполнения. с) другие специальные сделки, скоординированные с НКЦБ. Организация и выполнениеспециальных сделок на Бирже осуществляется в соответствиие отдель ными инструкциями и положениями, разработанными при участии всех сторо н, вовлеченных в организацию подобных сделок, и утвержденными НКЦБ. Руководитель Администрации Биржы или Биржевой Совет может отметить л юбые сделки или приостановить действие торговых привилегий на Бирже, ка к самого Члена Биржи, так и любого Биржевого Агента, если распологает док ументальными доказательствами о нарушении правил торгов или расчетов, или имели место мошеннические действия или манипуляции. В случае, когда приостановка торговых привилегийЧлена Биржи или Биржевого Агента осущ ествлена по инициативе НКЦБ, отмена приостановки торговых привилегий о существляется исполнительным руководством Биржи только по письменном у указанию НКЦБ. Биржа может отметить Биржевые сделки только до осуществления окончат ельных расчетов и в случае, когда обе стороны сделки согласны с ее отмено й. Отмена сделок по инициативе Биржи или НКЦБ не требует согласия третье го лица. Отмена сделок, приостановка или аннулирование действия торговых прив илегий на Бирже могут быть опротестованы в соответствии с действующим з аконодательством. Подача заявления об опротестовании решения не приос танавливает действие и исполнение решения. Приостановка торговых привелегий любого Члена Биржи или Биржевого Аг ента может быть осуществлена в любой момент, в том числе и в период провед ения торговой сессиию. Если проиостановка осуществлена на этапе предше ствующего открытию рынка, поручения, введенные соответствующим лицом, н емедленно отменяются Администратором системы из SAIT. Если приостановка осуществлена на этапеоткрытия рынка или в период ры ночной цены, по решению Президента Биржи или НКЦБ (в случае, когда приоста новка была инициирована ими), зключенные сделки подлежат обработке или о тмене. Оставшиеся несквитованными поручения должны быть немедленно от менены Администратором системы из SAIT. В случае прямых сделок, в компетенции Президента Биржи или соответстве нно НКЦБ, санкционировать обработку или отмену сделок. Закрытие торговой сессии осуществляется в соответствии с расписанием функционирования SAIT. После закрытия сессии, Биржа передает Членам Биржи отчеты о торгах, расчетах и комиссионных, а также предпринимает меры по о повещению общественности о сложившихся средневзвешенных ценах, котиро вавшихся в указанный день на Бирже ценных бумаг. Вся информация о торгах, котировках, ценах и т.п. являются исключительной собственностью Биржи. По заключенным сделкам, как продажи, так и покупки ценных бум аг, Биржа взимает комиссию, установленную в соответствии с решением Бирж евого Совета. Обязанность уплаты комиссии Бирже возникает в момент подт верждения Членом Биржи отчета о торгах (контрактное уведомление) и долже н быть оплачен Бирже в день расчетов. В противном случае, по отношению к Чл ену Биржи будут применены штрафные санкции в соответствии с действующе й процедурой 7 7 Перчинская Н.Ю.,Доду К. Фондовый Рынок М олдовы.-Кишинэу,2001 . ЗАКЛЮЧЕНИЕ Итак, молдавский рынок ценных бумаг на данный момент имеет бо льшое количество проблем, требующих немедленного решения. Среди них осн овными можно выделить следующие: преодоление негативно влияющих внешн их факторов, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в Молдове; целевая переориентация рынка ценных бумаг; выбор модели рынка; наращивание объе мов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг; необход имость введения долгосрочного, перспективного управления; укрупнение и рекапитализация структур фондового рынка; отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий; суррогаты ценных бумаг, незаконная про фессиональная деятельность на рынке; беззащитность инвесторов; повыше ние роли государства на рынке ценных бумаг; создание депозитарной и клир инговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг; широ кая реализация принципа открытости информации; широкая реализация при нципа представительства и консолидации интересов; получение крупных р азмеров международной помощи; восстановление системы образования в да нной области. Рынок ценных бумаг и грает важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов гос ударства, а также необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительс твом, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государств енной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий кон троль за ее исполнением. Финансовый рынок представляет собой очень сложный механизм, к оторый пока не описан ни одной теорией до конца. И, несмотря на некоторую н еопределенность и множество методов анализа рынка, фондовые ценности – наиболее привлекательный на сегодня «товар» для множества инвестор ов. Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, между народный перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении знач ительно эффективнее прямого инвестирования средств и позволяют оптим изировать структуру и динамику общественного воспроизводства. И хотя м ногие экономисты время от времени пытаются это опровергнуть, это утверж дение уже прошло испытание временем. В данной работе были рассмотрены различные виды ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке. Я постарался постепенно перейти от обще го подхода к этим понятиям к их более узкому определению, акцентируя вни мание на достижениях Молдовы в этой области экономики. Практика функцион ирования современных финансовых рынков в зарубежных странах не может с ыть полностью адаптирована к молдавским условиям и возможностям. Для их активного развития в Молдове должна быть проделана огромная подг отовительная и организационная работа на уровне государственных струк тур, предпринимателей, финансистов, специалистов и консультантов. Однак о понимание механизмов функционирования финансовых рынков за рубежом и их практика в этой области принесет несомненно большую пользу. В М олдове финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее в у словиях массового преобразования государственных предприятий в акцио нерные общества ресурсы финансового рынка могут активно использоватьс я в качестве источника расширенного воспроизводства. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фо ндовый рынок. М.: 1995. 2. Улыбин К. Брокер и биржа.-Москв а,1991. 3. Дегтярева О.И., Коршунов Н.М., Жуков Е.Ф. Ры нок ценных бумаг и биржевое дело.-Москва,2003. 4. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные б умаги.-Москва: ЮНИТИ,2003 5. Эрик Л. Найман. Малая энциклопедия трей дера. Москва,2003. 6. Колесников В.И. Ценные бумаги.-Москва: Ф инансы и статистика,2002. 7. Каменева Н. Организация биржевой торг овли.-Москва,1991 8. Кравченко Ю.Я. Рынок ценных бумаг.-Киев: Вира-Р,2002 9. Галанов В.А. Биржевое дело.-Москва,2000. 10. Перчинская Н.Ю.,Доду К. Фондовый Рынок М олдовы.-Кишинэу,2001 11. Закон РМ «О векселе» №1527-Х II от 22 июня 1993 г., М.О. №10 1993 г. 12. Закон РМ «ОБ акционерных обществах» № 1134-Х II от 2 апреля 1997 г.,-М.О. от 12 июня 1997 № 38-39 13. Регламент о безналичных расчетах в РМ № 25/11-02; утв. Решением Адм. Совета НБМ(протокол №33 от 12 июля 1996 г.)-М.О. от 26 сентября 1996 г. № 63 14. Правила выпуска и обращения депозитн ых и сберегательных сертификатов, утв. Адм. Советов НБМ (протокол №60 от 25 де кабря 1992г.) – М.О. от 20 апреля 1995г. №22