Денежно-кредитное регулирование экономики центральным банком

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ

Курсовая работа по дисциплине Деньги, кредит, банки на тему: "Денежно-кредитное регулирование экономики Центральным банком "

Выполнил: студент 336 группы

факультета финансовых, кредитных и

международных экономических отношений

Лапочкин Евгений Вадимович

Научный руководитель: к.э.н., доцент

Дмитриева Евгения Валерьевна

Оценка: отлично

Дата сдачи: 23.11.2005

Подпись:___________________

Санкт-Петербург

2005

Содержание

Введение

Денежно-кредитное регулирование является одним из важнейших направлений экономической политики государства. Его проводником в экономике, как правило, является центральный банк (в России это Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) или Банк России). Сущность денежно-кредитного регулирования заключается в воздействии центральным банком с помощью специальных финансовых инструментов на деятельность коммерческих банков. К этим инструментам (или методам) причисляют, например, изменение процентных ставок, ликвидности, платежеспособности с целью обеспечения стабильности экономического роста, низкого уровня инфляции и безработицы, расширения или сужения объема денежной массы.

Денежно-кредитное регулирование тесно соприкасается с бюджетной и налоговой политикой государства, потому что при осуществлении денежно-кредитного регулирования центральный банк сталкивается с необходимостью решения двух задач: стимулирование экономического роста и борьба с инфляцией. Обе эти задачи одновременно не могут быть решены исключительно методами денежно-кредитного регулирования, потому что для стимулирования экономического роста требуется кредитная экспансия (дешевый доступный кредит, низкие процентные ставки), а для сдерживания инфляции, наоборот, - кредитная рестрикция, общее ограничение денежной массы. То есть центральный банк и правительство должны совместно разрабатывать комплекс экономических мер по регулированию экономики. При этом сразу следует заметить, что центральный банк не подчиняется правительству (об этом подробнее будет рассказано в первой главе).

Основной источник удовлетворения огромного спроса на денежные ресурсы – кредит. Даже при высоком уровне самофинансирования хозяйствующим субъектам не хватает собственных средств для осуществления инвестиций и текущей производительной деятельности. Потребность в денежных средствах становится особенно ощутимой в нашей стране в текущем периоде из-за необходимости осуществления значительных капиталовложений, связанных с техническим перевооружением и реконструкцией всего хозяйства страны, фактически разрушенного за прошедшие годы реформ.

Эффективность инвестирования денежных средств в значительной степени зависит от способности банковской системы направлять эти средства именно тем заемщикам, которые найдут способы их оптимального и эффективного использования. Коммерческие банки, действуя в соответствии с денежно-кредитной политикой ЦБ РФ, регулируют движение денежных потоков, влияя на скорость их обращения, эмиссии, денежную массу, включая все ее агрегаты.

Целью данной работы является рассмотрение теоретических и практических аспектов применения методов денежно-кредитного регулирования экономики, в том числе и в России в текущем периоде времени. Задачи работы – описание теоретических основ денежно-кредитного регулирования, практических примеров его использования в странах с развитой и развивающейся экономикой, выявление возможностей, перспектив и последствий применения инструментов денежно-кредитной политики для регулирования экономики России.

В текущем экономическом периоде изучение методов денежно-кредитного регулирования является весьма актуальной задачей для российской экономики. Сложные изменения, обусловленные переходом от государственного ссудного фонда и всей банковской системы, ранее управляемой органами государственной власти, к новой рыночной организации экономики могут быть правильно поняты лишь с учетом ряда положений об организации денежно-кредитного регулирования деятельности коммерческих банков со стороны Центрального банка Российской Федерации.

Глава 1. Центральный банк; методы денежно-кредитного регулирования экономики центральным банком

1.1. Центральный банк: пути формирования и формы организации; Центральный банк Российской Федерации

Возникновение центральных банков связано со становлением и развитием кредитной системы отдельных государств, которое сопровождалось концентрацией в относительно немногих банках эмиссии банкнот. Этот процесс впоследствии привел к монопольному закреплению права их выпуска за одним банком, именуемым эмиссионным. В дальнейшем эти банки в различных государствах стали именоваться по-разному: государственные, народные, резервные. В любом случае, в каждом из этих названий подчеркивается его главенствующая роль в кредитной системе. Банкноты, выпускаемые такими банками, пользовались всеобщим доверием у населения и хозяйствующих субъектов, служили всеобщим эквивалентом и обеспечивали полномасштабное использование в платежном обороте.

В мировой практике известны 2 пути формирования ЦБ.

Сначала практически все эмиссионные были частными, но впоследствии развитие капиталистического производства потребовало государственного регулирования экономики, одним из направлений которого считается денежно-кредитная политика. Для ее успешной реализации во многих государствах была проведена национализация банков. Например, Банки Англии и Франции были национализированы в 1946 году, Банк Японии в 1942 году. Но не во всех случаях капитал полностью может принадлежать государству. В зависимости от формы собственности на капитал центральные банки делятся на государственные, акционерные и смешанные.

Независимо от формы собственности центральные банки являются юридически самостоятельными и подотчетны, как правило, законодательному органу. Несмотря на то, что центральный банк решает те же общегосударственные задачи, что и правительство, правительство не может оказывать неограниченное влияние на проводимую им политику. Его самостоятельность определяется законом о Центральном банке и связана с необходимостью разграничения государственных финансов и банковских ресурсов, т.е. ограничения доступа правительства к ресурсам банков.

ЦБ РФ – главный банк России, наделенный широкими властными полномочиями в сфере регулирования финансово-кредитных отношений. Он имеет монопольное право эмиссии банкнот и осуществляет кредитно-денежную политику в интересах национальной экономики. Уставной капитал (3 млрд рублей) и иное имущество ЦБ РФ является федеральной собственностью.

Банк России независим в пределах выполнения своих полномочий: федеральные органы государственной власти, органы власти субъектов федерации и местного самоуправления не имеют права вмешиваться в его деятельность. Банк России вправе обращаться в суды с требованием о признании недействительными актов органов государственной власти всех уровней, направленных на неправомерное вмешательство в его деятельность.

Банк России имеет сложную правовую природу. Во-первых, он является юридическим лицом публичного права. Как юридическое лицо, он обладает обособленным имуществом, может от своего имени приобретать права и нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Во-вторых, он представляет особое организационное образование, сущность которого нельзя сводить к исполнительной или административной власти (ЦБ РФ не является органом исполнительной власти); обобщенно можно констатировать, что Банк России – это орган государственного управления специальной компетенции. В-третьих, Банк России является особым целевым образованием для выполнения определенных функций, необходимых всему обществу.

Как было сказано выше, ЦБ РФ не подчиняется Правительству РФ и не является органом исполнительной власти, но он подотчетен Государственной Думе Федерального собрания РФ. Эта подотчетность означает:

• назначение на должность и освобождение от должности Государственной Думой Председателя ЦБ РФ по представлению Президента России;

• назначение на должность и освобождение от должности Государственной Думой членов Совета Директоров ЦБ РФ – высшего органа Банка, определяющего основные направления его деятельности;

• предоставление ЦБ РФ Государственной Думе на рассмотрение годового отчета, а также аудиторского заключения;

• определение Государственной Думой аудиторской фирмы для проведения аудиторской проверки ЦБ РФ;

• проведение парламентских слушаний о деятельности ЦБ РФ с участием его представителей;

• доклады Председателя ЦБ РФ Государственной Думе о деятельности Банка (2 раза в год – при представлении годового отчета и основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики).

Функции ЦБ РФ:

1. Денежно-кредитное регулирование экономики. Направлено на изменение массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и т.д. Инструментами денежно-кредитной политики являются: установление минимальных резервных требований, процентная политика, операции на открытом рынке, рефинансирование коммерческих банков, прямые количественные ограничения. Эти инструменты более подробно будут рассмотрены далее.

2. Эмиссионная. За ЦБ РФ как представителем государства законодательно закреплена эмиссионная монополия в отношении общенациональных кредитных денег. Эмиссионная монополия превратила ЦБ РФ в эмиссионно-кассовый центр банковской системы, т.к. его обязательства служат кассовым резервом любого коммерческого банка.

3. Регулирование деятельности кредитных учреждений. Заключается в определении вероятности возникновения проблем в будущем и принятии мер по их предупреждению. Для достижения данной цели ЦБ РФ выдает и отзывает лицензии на банковскую деятельность, осуществляет надзор за их деятельностью, устанавливает правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы, регистрирует кредитные учреждения и проводимую ими эмиссию ценных бумаг.

4. Организация платежно-расчетных операций. Заключается в установлении правил и организации безналичных расчетов, основанных на зачете взаимных требований и обязательств и переводе денежных средств.

5. Валютное регулирование. ЦБ РФ проводит операции по купле-продаже иностранной валюты, регулируя при этом курс рубля. Для этого ЦБ РФ осуществляет валютные интервенции, используя государственные резервы международных платежных средств или иностранные займы. Кроме того, устанавливает порядок проведения расчетов с иностранными государствами, организует и осуществляет валютный контроль непосредственно сам и через уполномоченные банки.

Непосредственным предметом данной работы являются методы денежно-кредитного регулирования, осуществляемого центральными банками (в частности и Банком России), т.е. функции центрального банка, сведенные в группе №1.

1.2. Методы денежно-кредитного регулирования экономики центральным банком

Каждое государство ставит перед собой цели экономического развития, основными из которых являются: обеспечение устойчивых темпов роста производства, достижение высокого уровня занятости, стабильность цен, сохранение внешнеэкономического равновесия.

Для устойчивого функционирования банковской системы любой страны также необходимо формирование гибкого механизма денежно-кредитного регулирования экономики, позволяющего центральному банку эффективно воздействовать на хозяйственную активность, контролировать деятельность финансовых институтов, добиваться стабилизации денежного обращения.

Организация денежно-кредитного регулирования достигается путем разработки и реализации комплекса мер на макроэкономическом уровне и регулировании операций банков на микроуровне с помощью административных (прямых) и экономических (косвенных) методов воздействия на деятельность банков.

1.2.1. Административные методы

Административные методы, как правило, используются в странах с развитой системой государственного планирования экономики. Правда, довольно часто административное регулирование применялось в странах с рыночной организацией хозяйственной жизни, но лишь на периоды глубоких кризисов.

К административным методам относится использование лимитов (прямых ограничений) или запретов, устанавливаемых центральным банком по отношению к количественным и качественным показателям деятельности коммерческих банков. К таким методам, применяемым ЦБ РФ, относят:

• квотирование отдельных видов операций;

• введение лимитов на выдачу различных видов кредитов и на привлечение кредитных ресурсов;

• ограничение на открытие филиалов и отдельных подразделений коммерческих банков;

• лимитирование процентных ставок;

• лицензирование определенных видов банковских операций, в том числе создание перечня банков, допущенных к отдельным видам банковских операций;

• определение видов обеспечения кредита;

• регулирование условий выпуска ценных бумаг.

Разберем эти методы подробнее.

Квотирование отдельных видов операций.

Для денежно-кредитного регулирования ЦБ РФ использует способность коммерческих банков увеличивать или уменьшать вклады и кредиты. Но это вовсе не означает, что ЦБ РФ имеет право непосредственно определять объем вкладных и кредитных операций коммерческих банков. ЦБ РФ воздействует на динамику банковских вкладов и кредитов через требования о создании обязательных резервов. Регулируя величину резервов банков, он, как и любой другой центральный банк, может способствовать сокращению или увеличению кредитов и вкладов.

Резервные требования характеризуются следующими параметрами:

Резервные требования, минимальные или обязательные резервы являются отчислениями коммерческих банков от объема привлеченных ресурсов в соответствии с принятыми правилами. Резервы могут храниться как на счетах центрального банка, так и на счетах самого банка.

Резервная база – объем обязательств кредитной организации, служащий основой для расчета резервных требований.

Резервный коэффициент, или норма резервирования – установленное центральным банком или законодательным органом соотношение обязательных резервов к базе резервирования.

Период расчета резервов – период времени в днях, в течение которого рассчитывается резервная база. Как правило, равняется одному месяцу (Япония, Франция).

Период поддержания или хранения резервов – период времени в днях, на протяжении которого хранятся резервы.

Усреднение – требование поддерживания резервов не на ежедневной, а на средней хронологической основе, например, на среднемесячной основе.

Вычеты из резервов – сумма, на которую кредитная организация, имеющая льготы, может сократить резервные отчисления. Как правило, вычеты разрешается производить небольшим банкам, имеющим небольшой объем привлеченных ресурсов. Так мелкие банки, обычно выполняющие в регионах функции расчетных центров, освобождаются от административных издержек, связанных с управлением резервами.

Выплаты по резервам – процентные платежи, начисляющиеся на денежные суммы, которые банки хранят в виде обязательных резервов.

Можно сказать, что резервные требования обездвиживают активы и не приносят выгоды кредитным организациям. Иногда, в качестве компенсации, центральные банки начисляют на резервы процент, т.е. резервные требования превращаются в операцию рефинансирования (см. далее).

К основным функциям резервных требований можно отнести следующие:

• денежный буфер – в случае резкого дефицита ликвидности¹ на межбанковском рынке краткосрочная процентная ставка резко возрастает. Чтобы сгладить ее центральный банк снижает резервный коэффициент, фактически открывая коммерческим банкам доступ к дополнительным денежным средствам. Другими словами, банки получают возможность доступа к ресурсам в случае их резкой нехватки;

• регулирование денежного предложения – как уже было сказано выше, изменяя резервный коэффициент, центральный банк влияет на объем выдаваемых кредитов, а значит и на величину денежного предложения;

• налогообложение – выше было отмечено, что, как правило, центральный банк не возмещает коммерческим банкам потери, связанные с необходимостью не использовать определенную часть своих ресурсов. Таким образом, резервные требования можно рассматривать как разновидность налога на коммерческие банки.

Следует заметить, что центральные банки многих стран (прежде всего экономически развитых) в течение 90-х годов снижали резервный коэффициент или вовсе отказывались от использования данного инструмента. Например, в 1992 году Канада отменила резервные требования по всем видам вкладов на 2 года, а затем применила данную меру в бессрочном порядке. Центральные банки Швейцарии, Новой Зеландии, Бельгии, Австралии, Швеции, Дании, Великобритании и Мексики последовали этому примеру. Это решение можно объяснить тем, что, как было отмечено выше, резервные требования – разновидность налога на банки, т.е. в деле привлечения ресурсов коммерческие банки оказываются в неравных условиях с другими кредитными организациями, на которые не распространяется данная мера. В результате банки, проигрывая в конкурентной борьбе, передают депозиты на баланс небанковским посредникам, входящим вместе с ними в одни финансовые конгломераты. Причем нередко эти компании регистрируются в оффшорных центрах, что, естественно, затрудняет или делает вовсе невозможным надзор и регулирование их деятельности.

Несмотря на это многие центральные банки (в том числе и ЦБ РФ) сохраняют в своих руках этот инструмент, справедливо полагая, что обязательное резервирование обеспечивает общую стабильность денежного обращения и облегчает контроль денежного предложения.

Введение лимитов на выдачу различных видов кредитов и на привлечение кредитных ресурсов.

Эти методы направлены на регулирование отдельных видов кредитов (например, потребительских кредитов) или кредитование различных отраслей хозяйства (например, сельского хозяйства).

Ограничение на открытие филиалов и отдельных подразделений коммерческих банков.

Регулируется Инструкцией ЦБ РФ «О порядке регистрации кредитных организаций и лицензировании банковской деятельности» №49 от 27 сентября 1996 года и другими нормативными документами ЦБ РФ.

Лимитирование процентных ставок.

Рефинансирование – это получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).

Изменение ставок рефинансирования ЦБ РФ – один из традиционных методов регулирования экономики. Повышение официальной ставки уменьшает возможности банков в получении кредита для пополнения своих резервов, что ведет к сокращению их кредитов, и, следовательно, денежной массы, и к увеличению рыночных процентных ставок. Повышая ставку рефинансирования, ЦБ РФ проводит ограничение кредита (кредитная рестрикция) и, наоборот, понижая ставку рефинансирования, ЦБ РФ проводит расширение кредита (кредитная экспансия).

При рестрикционном денежно-кредитном регулировании деятельность ЦБ РФ направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение ставки рефинансирования. Кроме того, регулирование предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, снижением темпов инфляции. Экспансионистское денежно-кредитное регулирование сопровождается, как правило, расширением масштабов кредитования, понижением ставки рефинансирования, сокращением налогов, ослаблением контроля над количеством денег в обращении.

Денежно-кредитное регулирование (рестрикционное и экспансионистское) может быть тотальным или селективным. При тотальном регулировании мероприятия ЦБ РФ распространяются на все учреждения банковской системы. При селективном – на отдельные кредитно-финансовые институты либо их группы или же на определенные виды банковской деятельности.

Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность.

Лицензирование определенных видов банковских операций.

ЦБ РФ установлено несколько основных видов лицензий на:

• выполнение банковских операций с кредитами в рублях (без права привлечения во вклады средств физических лиц), выдаваемая вновь созданному банку;

• выполнение банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте (без права привлечения во вклады средств физических лиц);

• привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;

• привлечение во вклады средств физических лиц в рублях;

• привлечение во вклады средств физических лиц в рублях и в иностранной валюте;

• осуществление банковского клиринга, т.е. операций по расчетам;

• осуществление инкассации;

• генеральная лицензия – выдается банку, имеющему лицензию на выполнение всех банковских операций в рублях и иностранной валюте.

Действующие банки, ходатайствующие о расширении круга выполняемых ими операций, должны иметь устойчивое финансовое положение (в течение 6 месяцев исполнять обязательные резервные требования ЦБ РФ, экономические нормативы, не иметь убытков и задолженности перед бюджетом, государственными внебюджетными фондами).

Определение видов обеспечения кредита.

Основными видами обеспечения кредита являются залог, страхование, гарантия и поручительство.

Регулирование условий выпуска ценных бумаг.

Оно предусматривается Инструкцией ЦБ РФ «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» №102 от 22 июля 2002 года. Эмиссия ценных бумаг (акций, облигаций) подлежит обязательной государственной регистрации, независимо от величины выпуска и количества инвесторов. Номинальная стоимость размещения привилегированных акций не должна превышать 25% уставного фонда банка.

Выбор метода регулирования деятельности банков в каждом конкретном случае зависит от состояния и тенденций развития экономики.

В экономической литературе не существует единой позиции, следует ли причислять операции рефинансирования и обязательное резервирование к административным или экономическим методам. Вероятнее всего, это именно административные методы, потому что их суть заключается в том, что центральный банк, используя инструменты, предусмотренные законодательством, принуждает коммерческие банки к совершению определенных действий для достижения, прежде всего, общественных целей.

1.2.2. Экономические методы

Экономические методы предполагают высокую степень развития процессов саморегулирования на макроэкономическом уровне. К таким методам относят: налоговые, корректирующие и нормативные. Налоговые методы не используются центральным банком, и, следовательно, не входят в рассмотрение в данной работе. Рассмотрим нормативные и корректирующие методы.

Нормативные методы

Суть этих методов заключается в разработке ЦБ РФ экономических нормативов регулирования деятельности коммерческих банков.

В условиях рыночных отношений банки конкурируют друг с другом на поле привлечения кредитных ресурсов. Успех ведения банковского дела во многом зависит от правильной организации его деятельности и квалификации кадров. Коммерческие банки должны располагать достоверной рыночной информацией для правильного и своевременного реагирования на меняющуюся рыночную ситуацию, чтобы обеспечивать устойчивость работы банка и соблюдать интересы учредителей, акционеров, клиентов и сотрудников. Это определяет необходимость управления ликвидностью и платежеспособностью банка. Основными целями анализа ликвидности банков являются:

• подтверждение правильности и полноты расчетов системы коэффициентов ликвидности банка;

• формирование выводов о состоянии ликвидности банка;

• выявление реальных или потенциальных отрицательных тенденций, свидетельствующих об ухудшении ликвидности банка;

• исследование факторов, вызвавших отрицательные тенденции;

• определение рекомендаций банку по результатам анализа и проверки ликвидности его баланса.

Расчеты выполнения экономических нормативов коммерческие банки должны производить ежемесячно. Это необходимо для управления ликвидностью самим банком и для возможности осуществления внешнего анализа и аудита. Контроль за соблюдением банками обязательных экономических нормативов возложен на территориальные учреждения ЦБ РФ. Этот контроль осуществляется на основе месячных балансов банков, к которым прилагаются справки с расчетом фактических значений обязательных экономических нормативов.

В случае нарушения банком обязательных экономических нормативов территориальное учреждение ЦБ РФ применяет меры воздействия к банку согласно ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 №86-ФЗ.

Этим законом установлены следующие обязательные экономические нормативы:

1. минимальный размер уставного капитала для создаваемых кредитных организаций, размер собственных средств (капитала) для действующих кредитных организаций в качестве условия создания на территории иностранного государства их дочерних организаций и (или) открытия их филиалов, получения небанковской кредитной организацией статуса банка, а также получения кредитной организацией статуса дочернего банка иностранного банка (сумма, эквивалентная 5 млн. евро);

2. предельный размер имущественных (неденежных) вкладов в уставный капитал кредитной организации (не может превышать 20 процентов уставного капитала кредитной организации.);

3. максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (Н6)

4. максимальный размер крупных кредитных рисков (Н7);

5. нормативы ликвидности кредитной организации:

   1. норматив мгновенной ликвидности банка;

   2. норматив текущей ликвидности банка;

   3. норматив долгосрочной ликвидности;

6. нормативы достаточности собственных средств (капитала) (Н1);

7. размеры валютного, процентного и иных финансовых рисков;

8. минимальный размер резервов, создаваемых под риски;

9. нормативы использования собственных средств (капитала) кредитной организации для приобретения акций (долей) других юридических лиц (Н12);

10. максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных кредитной организацией (банковской группой) своим участникам (акционерам) (Н10.1)²

Корректирующие методы (операции ЦБ на открытом рынке ценных бумаг)

Операции на открытом рынке (ООР) являются гибким инструментом денежно-кредитной политики, используемым на добровольной основе. Могут проводиться с любой регулярностью и с любым объемом активов, в силу чего являются весьма эффективным средством управления предложением денег и ликвидностью банковского сектора.

Операции на открытом рынке ценных бумаг включают приобретение и продажу ценных бумаг с целью увеличения или сокращения объемов средств, имеющихся в распоряжении финансовых институтов. Они влияют на банковские резервы, а значит на предложение кредита и экономическую деятельность в целом. ООР проводятся как на первичном (выпуск ценных бумаг), так и на вторичном рынке ценных бумаг. По мере развития финансовых рынков ООР постепенно переносятся на вторичный рынок. Объект ООР – рыночные ценные бумаги (обязательства государственного казначейства, государственных корпораций, крупных национальных корпораций и банков).

Таким образом, операции на открытом рынке, как метод денежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от операций рефинансирования и обязательного резервирования. Главное отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.

Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.

Классификация ООР:

• по условиям сделок – прямая операция или купля-продажа на срок с обязательством обратного выкупа на заранее оговоренных условиях (по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный банк предлагает коммерчески банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, "набегающие" по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам);

• по объектам сделок – операции с государственными или частными ценными бумагами;

• по срочности сделок – кратко-, средне- и долгосрочные;

• по контрагентам – банки, небанковские институты, финансовый сектор в целом;

• по фиксации процентной ставки – денежными властями или рынком;

• по фиксации объема ООР – денежными властями или рынком;

• по инициативе заключения сделок – денежными властями или рынком.

Чтобы ООР стали неотъемлемой частью национальной денежно-кредитной политики прочие инструменты должны быть адаптированы, а рыночная инфраструктура в целом – трансформирована. Если планируется придать первоочередное значение ООР, то другим денежно-кредитным инструментам следует придать меньшую значимость. В частности, необходимо ограничить доступ коммерческих банков к кредитам центрального банка через операции рефинансирования.

В целом, денежно-кредитное регулирование следует рассматривать как неотъемлемую часть любой экономической политики. Его преимуществами можно считать:

• быстрота и гибкость;

• слабая зависимость от политического давления – например, провести в Государственной Думе новый налог или поднять ставку уже имеющегося сложнее, нежели повысить учетную ставку ЦБ РФ;

• согласно ряду положений отдельного научного направления (монетаризма) воздействие на денежное обращение – ключевой фактор определения уровня экономической активности.

Однако денежно-кредитное регулирование обладает и недостатками. В частности, это изменение скорости обращения денег, когда общие расходы рассматриваются как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. В связи с этим сторонники кейнсианской теории считают, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, другими словами изменения, вызванные денежно-кредитным регулированием, фактически ликвидируются и их эффективность близка к нулю.

Глава 2. Применение основных методов денежно-кредитного регулирования на практике в развитых и развивающихся странах

Операции рефинансирования, резервные требования и операции на открытом рынке являются наиболее важными методами денежно-кредитного регулирования, как в развитых, так и в развивающихся странах (к которым можно причислить и Россию), поэтому следует подробнее остановиться на практике их применения. Причем можно отметить, что по мере развития рыночных отношений в экономике рассматриваемых стран приоритеты в использовании смещаются от прямых (рефинансирование, резервные требования) к косвенным (операции на открытом рынке) методам. Это обусловлено тем, что при слабом развитии рыночных механизмов использование косвенных методов, как правило, неэффективно, потому что они в первую очередь ориентируются именно на рыночные механизмы. По мере же своего развития рынки учатся «обходить» прямые методы регулирования, сводя к минимуму их воздействие на экономические системы государства.

2.1. Резервные требования центрального банка в России и в других развивающихся странах

Для экономик развивающихся стран характерно слабое развитие рынка межбанковского кредитования, рынка ценных бумаг, платежных систем. В связи с эти именно обязательное резервирование зачастую играет основную роль в воздействии на экономику центральным банком. Как правило, резервный коэффициент единообразно применяется ко всем компонентам резервной базы. В среднем коэффициент резервирования представляет собой величину, лежащую в границах 6 - 11 %. Значения нормативов обязательных резервов в развивающихся странах представлены в таблице 1. Данные в таблице датированы 2002 годом, поэтому конкретные цифры могли измениться как в одну, так и в другую сторону, но все же таблица дает общее представление о величине данного показателя в различных странах.

Табл. 1. Норматив обязательных резервов в развивающихся и переходных экономиках.

В России сейчас этот показатель составляет 2 – 7 %.

Среди развивающихся стран нет единства в расчете и хранении обязательных резервов. В частности, разнятся период и форма хранения резервов. Чаще всего в качестве резервов используются следующие активы:

• счета и депозиты в центральном банке;

• государственные ценные бумаги и корпоративные обеспеченные облигации;

• наличные денежные средства.

Счета и депозиты в центральном банке являются традиционной формой хранения резервов. Но в большинстве развивающихся стран в резервы входят наличные деньги, хранящиеся в банковских хранилищах, причем их доля порой достигает 30 – 50% объема обязательных резервов. Часто резервные требования заменяются требованиями к ликвидности коммерческих банков. Стремясь придать резервным требованиям более рыночный характер, власти некоторых стран передают управление обязательными резервами в руки самих банков.

Если подробнее обратиться к отечественному опыту использования резервных требований, то можно заметить, что они весьма активно применялись Центральным банком еще с советских времен. (Впервые были введены 1 июня 1991 года). Норматив перечисления резервов от объема привлеченных средств составлял для всех типов депозитных обязательств 2%. С февраля 1992 года было проведено разделение резервной базы на 2 статьи: счета до востребования плюс счета со сроком погашения до одного года и обязательства свыше одного года. По первой группе обязательств коэффициент резервирования постепенно увеличивался с 10 до 20%, а по второй группе – с 5 до 15%. В период с 1995 по 1998 годы коэффициент резервирования пересматривался в среднем каждые полгода. Резервная база была разделена на пять статей в зависимости от срочности вклада, валюты его номинала и резервного класса. Для Сбербанка РФ вклады и депозиты физических лиц в рублях независимо от сроков подвергались более льготному налогообложению посредством обязательных резервов.

Последний раз резервные требования пересматривались 01.08.2004. Норматив обязательных резервов по привлеченным средствам юридических лиц в рублях и привлеченным средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте установлен в размере 7%. Норматив обязательных резервов по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации снижен с 7 % до 3,5%; норматив обязательных резервов по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и обязательствам в иностранной валюте снижен с 7 % до 3,5%. Установлен норматив обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и иностранной валюте в размере 2%.

В завершение, следует отметить некоторые тенденции в развитии обязательного резервирования в развивающихся странах.

Во-первых, обязательные резервы в развитых и развивающихся странах отличаются по периоду и форме хранения. В частности, в развитых странах коммерческие банки держат свои резервы на счетах центрального банка, а в странах развивающихся наличный компонент составляет до 50%, что означает, что буферная функция в развивающихся странах работает менее эффективно.

Во-вторых, развитые страны почти полностью отказались от использования обязательного резервирования как формы налога на коммерческие банки, в то время как почти во всех развивающихся странах резервные отчисления являются источником дохода центрального банка.

В целом, в развивающихся странах обязательное резервирование играет более заметную и разнообразную роль в регулировании экономики, но существует тенденция унификации и минимизации обязательного резервирования. К основным причинам снижения норм резервирования в переходных и развивающихся экономиках обычно относят следующие:

• благоприятная внутренняя и международная макроэкономическая конъюнктура;

• рост доверия иностранных инвесторов к национальной экономической политике и денежно-кредитной системе;

• консолидация национальной банковской системы и разработка более эффективного банковского надзора;

• снижение конкурентоспособности банков-резидентов вследствие интеграции внутреннего рынка в международную финансовую систему.

2.2. Организация системы рефинансирования Центрального банка Российской Федерации и Федеральной Резервной Системы США

ЦБ РФ разработаны и в настоящее время действуют механизмы рефинансирования (кредитования) банков, которые можно разделить на 2 группы, различающиеся по степени оперативности принятия ЦБ РФ решения о предоставлении кредита. Один из них – кредитование под залог ценных бумаг из Ломбардного списка Банка России. Другой – кредитование под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций сферы материального производства и (или) поручительства кредитных организаций.

В первом случае обеспечение по кредитам стандартизировано (ЦБ РФ определен конкретный перечень ценных бумаг – Ломбардный список Банка России), учет прав собственности на залоговое обеспечение осуществляется уполномоченными депозитариями (НП "Национальный депозитарный центр" и Дилерами на рынке ГКО - ОФЗ), оценка стоимости обеспечения производится на основании информации об итогах торгов ценными бумагами на организованном рынке ценных бумаг (уполномоченными Биржами являются ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа" и ЗАО "Фондовая биржа ММВБ"). Время принятия решения колеблется от нескольких секунд до одного часа.

Во втором случае процесс принятия решения о выдаче кредита, а также процесс оценки качества и стоимости обеспечения более длителен и колеблется от 8 до 20 дней, которые необходимы для проверки ЦБ РФ подлинности передаваемого в залог векселя, наличия прав собственности на вексель либо наличия прав требования по кредитному договору, а также в некоторых случаях вызваны необходимостью оценки уровня платежеспособности и финансового состояния организации, чьи обязательства предлагаются банком в залог по кредиту ЦБ РФ.

Табл. 3. Таблица условий и видов кредитования ЦБ РФ.

7 дней - на фиксированных условиях, 14 дней - на аукционной основе.

Источник: www.cbr.ru – официальный сайт ЦБ РФ в Интернете.

Табл. 4. Объем операций кредитования ЦБ РФ за период с 01.01.2004 по 30.09.2005. (в млн руб.)

Источник: www.cbr.ru – официальный сайт ЦБ РФ в Интернете.

Кредитование под залог (блокировку) ценных бумаг осуществляется в соответствии с Положением Банка России от 4 августа 2003 года №236-П "О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг" (с учетом изменений).

ЦБ РФ предоставляет кредитным организациям в автоматическом режиме внутридневные кредиты и кредиты овернайт и в режиме запроса (заявления на получение кредита по фиксированной процентной ставке /заявки на участие в ломбардном кредитном аукционе) - ломбардные кредиты^*.

Внутридневные кредиты бесплатны для кредитных организаций, кредиты овернайт предоставляются на погашение оставшейся непогашенной к концу дня задолженности по внутридневному кредиту по ставке овернайт ЦБ РФ. Внутридневные кредиты и кредиты овернайт могут быть получены кредитной организацией на любые банковские счета, открытые в 64 территориальных учреждениях ЦБ РФ.

Ломбардные кредиты ЦБ РФ могут предоставляться на фиксированных условиях и на аукционной основе на любые банковские счета (корреспондентский счет и (или) корреспондентские субсчета) кредитной организации, открытые во всех территориальных учреждениях ЦБ РФ.

Ломбардные кредитные аукционы проводятся еженедельно, каждый вторник, по расписанию. Предоставление ломбардных кредитов по итогам аукциона осуществляется на следующий день после его проведения, т.е. преимущественно по средам. Денежные средства предоставляются на срок 14 календарных дней без права досрочного возврата.

11 апреля 2005 года ЦБ РФ в целях предоставления кредитным организациям возможности для эффективного управления собственной ликвидностью при использовании механизма усреднения обязательных резервов возобновил практику проведения операций ломбардного кредитования на фиксированных условиях. Денежные средства предоставляются в день обращения кредитной организации на срок 7 календарных дней без права досрочного возврата по фиксированной процентной ставке, которая устанавливается равной средневзвешенной ставке последнего ломбардного кредитного аукциона. В случае, если последние два аукциона признаны несостоявшимися, ломбардные кредиты ЦБ РФ на срок 7 календарных дней предоставляются по ставке рефинансирования ЦБ РФ.

К кредитным организациям - контрагентам ЦБ РФ предъявляют следующие требования:

• она отнесена к категории "Финансово стабильные кредитные организации" (в соответствии с Указанием Банка России от 31.03.2000 № 766-У с изменениями);

• не имеет недовзноса в обязательные резервы, неуплаченных штрафов, непредоставленного расчета размера обязательных резервов;

• не имеет просроченных денежных обязательств перед ЦБ РФ;

• предоставила на основании договора корреспондентского счета (договоров корреспондентского субсчета) ЦБ РФ право на списание денежных средств с его корреспондентского счета и корреспондентских субсчетов, открытых в ЦБ РФ, в объеме требований ЦБ РФ по договорам на предоставление кредита ЦБ РФ на основании инкассовых поручений ЦБ РФ без распоряжения банка – владельца счета.

Табл. 5. Количество (в единицах) кредитных организаций – контрагентов ЦБ РФ по кредитным операциям в валюте РФ на 01.10.2005.

Источник: www.cbr.ru – официальный сайт ЦБ РФ в Интернете.

Характеризуя существующую систему рефинансирования в США, следует отметить, что в своем нынешнем состоянии она функционирует сравнительно недавно. Изменениям она подверглась в начале 2003 года. Основным моментом, подвергшимся изменениям, стала цена кредита. До реформирования ставка находилась на уровне ниже рыночного, что для предотвращения использования кредитов для чисто арбитражных целей (перепродажи ресурсов на рынке) требовало введения на кредитование дополнительных ограничений и усложненной системы администрирования. В ходе реформы линейка ставок сдвинулась вверх таким образом, что цена ресурсов ФРС стала выше реально складывающихся ставок межбанковского рынка.

Система рефинансирования банковской системы в США носит название «дисконтного окна» (Discount Window). В рамках системы существует несколько инструментов:

• первичный кредит предоставляется устойчивым кредитным учреждениям на условиях, как правило, овернайт. В принципе, может предоставляться и на большие сроки (до нескольких недель), если платежеспособная кредитная организация по каким-то причинам не может привлечь ресурсы с рынка. Никаких ограничений по целям использования ресурсов не существует. Возможность их размещения на межбанковском рынке и делает ставку по первичному кредиту своего рода ограничителем цены ресурсов на рынке. В середине 2005 года ставка по этому кредиту составляла 3,5%;

• вторичный кредит предоставляется также на краткосрочной основе кредитным организациям с неустойчивым финансовым состоянием. По использованию существуют ограничения, согласно которым ресурсы не могут быть направлены на прирост активов заемщика. Сам заемщик при этом находится под пристальным наблюдением со стороны ФРС. Ставка по этому кредиту выше, чем по первичному;

• сезонный кредит предоставляется, как правило, на более долгие сроки небольшим банкам, которые испытывают значительные сезонные колебания и по выдаче кредитов, и по депозитной базе. Это в основном кредитные учреждения, находящиеся в сельскохозяйственных или туристических районах и имеющие соответствующую клиентскую базу. Ставка по такому кредиту достаточно льготная и составляет всего 0,1%;

• чрезвычайный кредит принципиально может быть предоставлен кому угодно, включая частные лица и корпорации, в том случае, если невозможность для заемщика привлечь средства из альтернативных источников может привести к существенным негативным последствиям для экономики.

За исключением чрезвычайного все типы кредита должны быть обеспечены. В качестве обеспечения может применяться достаточно широкий спектр финансовых активов, начиная от обязательств Казначейства и других государственных органов и кончая потребительскими кредитами, хотя, естественно, существует и ряд ограничений. Например, рейтинговые ограничения по некоторым типам бумаг. Разница в предоставляемых в качестве залога активах отражается в различных применяемых дисконтах в оценке. Близко к номиналу принимаются облигации Казначейства (96 – 98 %). Кредиты оцениваются в широком диапазоне от 60 до 95 %. Наивысшая оценка принадлежит кредитам, обеспеченным государственными гарантиями, низшая – ссудам на коммерческое строительство. Потребительские кредиты, включая авто- и образовательное кредитование, принимаются в обеспечение исходя из 75 – 80 % номинальной стоимости. Разные типы обеспечения предполагают соответствующие механизмы и процедуру оформления залога.

Европейская система отличается от американской тем, что пополнение банковской ликвидности в большей степени основано на операциях рефинансирования. Основным инструментом политики рефинансирования являются так называемые «основные операции рефинансирования», которые характеризуются срочностью одна неделя. Средства по этому инструменту предоставляются национальными банками, входящими в Евросистему, на регулярных еженедельных аукционах.

В дополнение к основному инструменту рефинансирование банковской системы осуществляется и на более долгосрочной основе. Такие средства также предоставляются национальными банками на регулярной основе. Аукционы проводятся ежемесячно, срок предоставляемых займов составляет три месяца.

По правилам ЕЦБ (Европейский центральный банк) все операции рефинансирования, включая внутридневные кредиты, должны быть обеспечены со стороны банков. Список возможного обеспечения также очень широк. Формально он делится на два уровня. Первый уровень представлен обращающимися долговыми инструментами общеевропейского значения. Второй уровень обеспечения включает в себя активы, которые представляют особую значимость для национальных финансовых систем. Список возможных активов формируется национальными центральными банками и должен быть утвержден ЕЦБ.

2.3. Операции центрального банка на открытом рынке ценных бумаг в развитых странах

Выше была показана важность обязательного резервирования для развивающихся экономик. Про ООР можно сказать, что они есть основной денежно-кредитный инструмент в экономиках развитых. Это связано с тем, что по мере развития рынков страны прямые методы регулирования теряют свою эффективность, а значит, все возрастает важность косвенных методов и ООР – в первую очередь.

Центральный банк предпочитает в качестве объекта ООР использовать, прежде всего, правительственные ценные бумаги. Это обусловлено тем, что эти бумаги обладают, во-первых, достаточной ликвидностью, а во-вторых, минимальным кредитным риском (т.е. вероятность невыполнения своих обязательств эмитентом минимальна), а в-третьих, центральный банк, будучи независимым финансовым институтом, стремится избежать обвинений в нелояльности и протекционизме в результате приобретения неправительственных ценных бумаг. В случае нехватки объектов ООР, центральные банки могут выпускать собственные ценные бумаги (например, облигации Банка России), но по ряду причин стремятся этого избежать. Изучим следующую таблицу, в которой отражена структура баланса центральных банков ведущих стран мира.

Табл. 6. Структура баланса центральных банков ведущих стран мира, %.

Источник: Zelter, M. Monetary Operations and Central Bank Balance Sheets in a World of Limited Government Securities. IMF Policy Discussion Paper. 2001. №7. P. 6.

Ценные бумаги правительств находятся в активах, а собственные ценные бумаги – в пассивах. Фондовый портфель большинства центральных банков составляют долговые обязательства иностранных правительств и внутренних фискальных властей, наднациональных агентств и финансовых институтов.

Следующая таблица иллюстрирует, какие операции на открытом рынке «предпочитают» центральные банки развитых стран.

Табл. 7. ООР центральных банков ведущих стран мира.

Источник: Zelter, M. Monetary Operations and Central Bank Balance Sheets in a World of Limited Government Securities. IMF Policy Discussion Paper. 2001. №7. P. 7.

Из таблицы видно, что прямым сделкам банки предпочитают репо и ломбардный кредит. В обоих случаях финансовые институты отдают денежным властям финансовые активы в залог или временно передают на них право собственности. Различия между операциями репо и ломбардными кредитами носят, как правило, не экономический, а правовой характер.

Следующая таблица дает представление о том, какие именно ценные бумаги центральные банки предпочитают использовать в качестве объектов своих операций на открытом рынке.

Табл. 8. Объекты операций на открытом рынке центральных банков развитых стран.

Источник: Zelter, M. Monetary Operations and Central Bank Balance Sheets in a World of Limited Government Securities. IMF Policy Discussion Paper. 2001. №7. P. 7.

Большинство центральных банков предпочитают в операциях репо использовать правительственные ценные бумаги или обязательства, гарантированные правительством. Как правило, денежные власти предпочитают не создавать рынок репо «с нуля», а прибегают к частному рынку репо, где уже активно заключаются сделки с госбумагами. Используя краткосрочные кредиты центрального банка, коммерческие банки сглаживают дефицит или избыток денежных средств при завершении расчетов платежных систем в конце каждого рабочего дня.

Во всех операциях, где банки отдают денежным властям в залог ценные бумаги, объем обеспечения должен быть больше размера кредита. Чтобы возможные неблагоприятные последствия для денежных властей были как можно меньше, по частным бумагам установлены дополнительные требования. Ими могут быть минимальный внешний кредитный рейтинг или минимальный порог надежности. В ряде случаев денежные власти заранее определяют перечень ценных бумаг, пригодных в качестве обеспечения.

Глава 3. Текущее состояние российской экономики и денежно-кредитная политика Центрального банка Российской Федерации в 2004-2005гг.

Основной задачей российской экономики в текущем десятилетии является обеспечение высоких темпов экономического роста, которые позволят повысить уровень жизни населения. Низкая инфляция является основой для обеспечения устойчивости рубля, формирования позитивных ожиданий экономических агентов, снижения рисков, и, соответственно, принятия обоснованных решений относительно сбережений, инвестиций и потребительских расходов. Поэтому денежно-кредитная политика, направленная на устойчивое снижение инфляции, вносит существенный вклад в усиление потенциала экономического роста и модернизацию структуры экономики.

В текущем периоде Правительством РФ и ЦБ РФ должна быть реализована задача снижения инфляции до 5 – 6,5 % в 2007 году, что представляется весьма сложной задачей. Нужно отметить, что ни в 2004, ни в 2005 годах Правительство РФ и ЦБ РФ не сумели выполнить план по снижению темпов инфляции до заданных значений. Так, например, при запланированном на 2004 года росте потребительских цен на 8 – 10 %, они выросли на 11,7%. При запланированных на 2005 год значениях инфляции 7,5 – 8,5 % ее фактическое значение уже за первые 4 месяца составило 6,5% против 4,6 % за тот же период предыдущего года, поэтому вероятность снижения инфляции к 2007 году до 5 – 6,5 % невелика.

Руководство ЦБ РФ объясняет подобный рост инфляции сверх запланированных значений тем, что в России основными причинами инфляции является рост регулируемых государственными органами цен и монопольное ценообразование на важнейшие ресурсы. Эти факторы сильно влияют на размер инфляции не только прямо, но и косвенно, через удорожание ресурсов и рабочей силы. Так, в целом за 2004 год платные услуги населению возросли на 17,7%, в том числе тарифы на жилищно-коммунальные услуги – на 23,5%, цены на хлеб и хлебобулочные изделия возросли на 16,7%, на мясо и птицу – на 19,6%, на автомобильный бензин – на 31,3%. Цены производителей в промышленности возросли на 28,3%, в том числе в топливной промышленности – на 64,7% и в электроэнергетике – на 11,5%. Цены производителей в газовой промышленности возросли на 88,5%, а в нефтеперерабатывающей – на 48,9%. В начале 2005 года жилищно-коммунальные услуги подорожали на 27,7 %, что вдвое превышает прирост за тот же период предыдущего года, рост потребительских цен на мясо из-за жестких административных ограничений на его импорт составил 10% против 3,9% за тот же период предыдущего года, наблюдался гораздо более интенсивный, чем обычно, сезонный рост потребительских цен на плодоовощную продукцию, что связано с ее неурожаем в предыдущем году. За 1998 – 2004 гг. цены в целом возросли в 5,2 раза, в том числе на жилищные услуги – в 9,9 раза, на коммунальные услуги – в 7,7 раза, на бензин – в 6,7 раза.

Из приведенных данных следует, что главная составляющая роста инфляции – не монетарная, то есть не зависит от деятельности ЦБ РФ и увеличения денежной массы, а обусловлена другими факторами. На данный момент вся ответственность за инфляцию возлагается на денежные власти, хотя нести ее значительную часть должно Правительство РФ.

Другими словами, тандем Правительство РФ – ЦБ РФ пока не справляется с заданием снижения уровня инфляции. По словам Председателя Банка России С.М. Игнатьева, «снизить инфляцию в 2005 году до 8,5% и при этом не допустить резкого укрепления реального эффективного курса рубля чрезвычайно сложно», но он «надежды не теряет»⁶.

В качестве цели единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год было принято ограничение прироста потребительских цен в пределах 8 – 10 % (в расчете декабрь 2004 года к декабрю 2003 года). При этом ЦБ РФ исходил из второго варианта прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2004 год. В соответствии с условиями этого прогноза предусматривалось, что темп прироста ВВП составит 5,2%, среднегодовая цена на нефть сорта «Юралс» - 22 доллара США за баррель, среднегодовой курс рубля к доллару США – 31,3 рубля за доллар США, годовой прирост валютных резервов органов денежно-кредитного регулирования – 12,8 млрд долларов США.

Фактически же макроэкономическая ситуация развивалась по иному сценарию. В первом полугодии 2004 года по отношению к первому полугодию 2003 года ВВП увеличился на 7,4%, средняя цена на нефть сорта «Юралс» составила 33,3 доллара США за баррель, курс рубля – 28,9 рубля за доллар США, прирост золотовалютных резервов за девять месяцев 2004 года достиг 18,1 млрд долларов США. Как было сказано выше, рост потребительских цен превысил запланированное значение и составил 11,7%.

Проводя свою денежно-кредитную политику, ЦБ РФ стремится, прежде всего, обеспечить стабильность денежного рынка и стимулировать кредитные организации к более эффективному управлению собственной ликвидностью. С этой целью ЦБ РФ осуществляет регулярное информирование кредитных организаций о состоянии ликвидности банковского сектора: ежедневно (по состоянию на начало дня) он публикует данные об остатках средств на счетах кредитных организаций в ЦБ РФ, о задолженности по операциям репо с кредитными организациями, а также о сальдо операций ЦБ РФ с банковским сектором.

При возникновении у банков потребности в дополнительной ликвидности они могут воспользоваться набором инструментов, предлагаемыми ЦБ РФ для этих целей. В течение дня могут быть предоставлены обеспеченные внутридневные кредиты, предоставляемые ЦБ РФ без взимания платы, а также проводимые в первой и во второй половине дня аукционы репо. Кроме того, на еженедельной основе ЦБ РФ проводит операции по предоставлению ликвидности банкам на более длительные сроки: аукционы репо на срок 7 и 90 дней, а также ломбардные кредитные аукционы на срок 2 недели. В конце операционного дня кредитные организации имеют доступ к постоянно действующим инструментам ЦБ РФ – кредитам овернайт и сделкам «валютный своп». Процентные ставки по ним установлены на уровне ставки рефинансирования.

Значительную роль в урегулировании проблемы нехватки рублевой ликвидности на денежном рынке в 2004 году сыграли решения ЦБ РФ снизить нормативы обязательных резервов (см. стр. 24). В целом объем высвободившихся средств составил более 150 млрд рублей.

Использование методов денежно-кредитного регулирования во многом определяется потребностями банковского сектора. В целях повышения эффективности реализации денежно-кредитной политики ЦБ РФ продолжает развивать инструменты регулирования ликвидности, которые, в зависимости от состояния рынков, можно использовать как для предоставления ликвидности кредитным организациям, так и для стерилизации свободных денежных средств. Важной задачей остается повышение доступности внутридневных кредитов и кредитов овернайт.

Не менее важным направлением деятельности ЦБ РФ остается укрепление системы банковского надзора. Однако понятно, что повышение требований к банкам невозможно без ликвидации некоторых из них, что, естественно, не может не беспокоить вкладчиков и кредиторов.

Одной из серьезнейших проблем банковской системы России следует признать неэффективность выполнения ею одной из ее основных функции: трансформации сбережений в инвестиции. Важными шагами на пути решения этой проблемы являются принятия ряда законов, законодательно устанавливающих правила страхования вкладов физических лиц в банках РФ. Соответствующий Федеральный закон был принят в конце 2003 года. В данный момент система страхования вкладов претворяется в жизнь. В будущем она должна послужить важным фактором модернизации банковской системы.

Заключение

Денежно-кредитное регулирование следует рассматривать как неотъемлемую часть любой экономической политики. Это весьма гибкий и удобный способ воздействия на состояние и тенденции развития национальной, а возможно, и мировой экономики.

К основным инструментам денежно-кредитной политики относятся рефинансирование коммерческих банков центральным банком, создание коммерческими банками обязательных резервов и операции центрального банка на открытом рынке ценных бумаг (первичном и вторичном). По мере развития рыночных отношений, экономики постепенно переходят от прямых методов воздействия (первые два) к косвенным (ООР). Это связано с тем, что тенденция к дерегулированию финансовых рынков ведет к тому, что прямые методы воздействия теряют свою эффективность, а косвенные, наоборот, приобретают ее. Здесь все же можно выделить 2 разнонаправленные тенденции. Страны, где центральный банк затягивает рыночный переход, в последующем сталкиваются с провалами в достижении целей денежно-кредитной политики. Но с другой стороны, как показывает опыт Юго-Восточной Азии в конце 90-х гг., применение рыночных инструментов не гарантирует успеха денежно-кредитной политики. Центральный банк, стремясь ускорить развитие финансового рынка только через ООР, рискует доминировать на рынке и вытеснить частные займы государственными. Другими словами, успех денежно-кредитной политики зависит от умелого сочетания как административных, так и экономических инструментов.

Подытоживая все сказанное о России, можно заключить, что основными задачами денежно-кредитного регулирования на протяжении ряда лет остаются: снижение годового уровня инфляции до примерно 5,5%, развитие финансовых рынков, совершенствование инструментов денежно-кредитного регулирования и возрастание роли рыночных механизмов, развитие банковской системы в целом. Эти задачи должны решаться поступательно и неуклонно. Однако можно заключить, что в течение ряда лет ЦБ РФ не удается в одиночку справиться с процессом инфляции в российской экономике. Это приводит к выводу о необходимости увеличения роли правительства в сдерживании инфляции немонетарными методами.

Существует предложение для повышения конкурентоспособности российских банков установить максимальную ставку обязательного резервирования в 2%, как у Европейского центрального банка, и при этом уплачивать банкам проценты по ставке рефинансирования за средства, привлеченные в фонд обязательных резервов.

Следует пересмотреть в сторону уменьшения ставку рефинансирования. Опыт развитых стран показывает, что нигде ставка рефинансирования не превышает ставки по кредитам банков предприятиям. Наоборот, она, как правило, ниже, что позволяет центральным банкам рефинансировать кредитование коммерческими банками предприятий реального сектора. Следовательно, снижение процентных ставок будет способствовать росту инвестиций в основной капитал. Кроме того, необходимо расширять список ценных бумаг, принимаемых ЦБ РФ в обеспечение ломбардных кредитов.

Также необходимо как можно быстрее решить задачу создания работающей системы страхования вкладов физических лиц в банках России. Это позволит стабилизировать банковскую систему и повысить эффективность ее деятельности.

В целом, с течением времени ЦБ РФ должен постоянно пересматривать свою денежно-кредитную политику, обеспечивая ее адекватность складывающейся экономической ситуации.

Список литературы

1. ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 №86-ФЗ.

2. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: учеб. пособие.– М.: Экономистъ, 2005.- 539 с.

3. Казимагомедов А.А., Ильясов С.М. Организация денежно-кредитного регулирования.– М.: Финансы и статистика, 2001.- 272 с.

4. Финансы и кредит субъектов Российской Федерации: Учебник / Под ред. Сергеева Л.И.– Калининград: издательство БИЭФ, 1999.- 1038 с.

5. Большой экономический словарь. 5-е изд. перераб. и доп. / Под ред. Азрилияна А.Н.– М.: Институт новой экономики, 2002.- 1280 с.

6. Левченко Д.В. Система рефинансирования как приоритетное направление развития денежной политики // Деньги и кредит.- 2005.- №7, с. 32-39.

7. XIV Международный банковский конгресс (МБК – 2005) // Деньги и кредит.- 2005.- №6, с. 3-20.

8. Фетисов Г.Г. Банк России: цели, задачи, проблемы (выступление в Банке России 16.02.2005 г.) // Деньги и кредит.- 2005.- №2, с. 6-10.

9. М. Абрамова. Современные проблемы и стратегия формирования денежно-кредитной политики в России // Экономика в школе.- 2005.- №2, с 56-69.

10. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 год // Деньги и кредит.- 2004.- №11, с. 3-30.

11. Интернет-ресурсы:

www.cbr.ru – официальный сайт ЦБ РФ в Интернете.