Международный кредит и мировая задолженность

«Международный кредит и мировая задолженность»

Содержание

Введение

Кредитные организации играют все более заметную роль в мировой экономике. Во-первых, их деятельность позволяет внести необходимое регулирующее начало и определенную стабильность в функционирование валютно-расчетных отношений. Во-вторых, они призваны служить форумом для налаживания валютно-расчетных отношений между странами, причем эта их функция неизменно усиливается. В-третьих, возрастает значение международных валютно-финансовых и кредитных организаций в сфере изучения, анализа и обобщения информации о тенденциях развития и выработки рекомендаций по важнейшим проблемам мирового хозяйства.

Вследствие нарастающей взаимозависимости мирохозяйственные отношения начали переходить в новое качественное состояние, характеризуемое тем, что экономическое сообщество из рыхлой совокупности более или менее взаимозависимых стран превращается в целостную экономическую систему, где национальные (страновые) социумы оказываются как бы составными элементами единого всемирного хозяйственного организма, а их судьбы в возрастающей мере определяются ходом развития этого организма как целого.

Как и другие постсоциалистические страны, Россия быстро врастает в эту систему, испытывая на себе и благотворные, и отрицательные ее воздействия. Баланс плюсов и минусов такого врастания изменчив: на каких-то этапах плюсы решительно перевешивают, на других этот перевес неочевиден, а в отдельные периоды кажется, что верх одерживают отрицательные его последствия. Россия хотя и не является на данный момент сверхдержавой, имеет для этого все предпосылки, обусловленные её богатейшим потенциалом. Мировое сообщество в полной мере осознаёт все преимущества, связанные с интеграцией России в мировую экономику, что стимулирует развитие внешнефинансовой деятельности.

Международные потоки капитала.

Сущностная структура международного кредита.

Важнейшей составной частью перемещения факторов производства выступают международные потоки капитала. Последние в своем движении принимают форму международного кредита.

Международный кредит – это международное перемещение финансовых требований, потоки между кредиторами и заемщиками в различных странах или финансовые потоки между собственниками и предприятиями, которыми они владеют за рубежом, с целью получения процента или дивиденда

Обычно международные потоки капитала подразделяются на частные и государственные, долгосрочные и краткосрочные, прямые и портфельные следующим образом.

А Частное кредитование (или приобретение права собственности).

1. Долгосрочные вложения (облигации, акции, использование патентов или авторских прав).

а) прямые инвестиции (кредитование или приобретение акции в зарубежном предприятия, находящемся в значительной степени в собственности инвестора или под его контролем);

б) портфельные инвестиции (кредитование или приобретение акций в зарубежном предприятии, не принадлежащем и неподконтрольным инвестору).

2. Краткосрочные вложения (кредитные векселя и т.п., сроком до одного года и менее - главным образом портфельные инвестиции).

Б. Государственное (официальное) кредитование (или приобретение прав собственности - преимущественно портфельные инвестиции и кредитование, как долго-, так и краткосрочное).

Основным кредитором до недавнего времени выступали США и страны-нефтеэкспортеры, а основными заемщиками - развивающиеся страны. Сегодня США стали крупнейшим импортером капитала, а нефтеэкспортирующие страны берут в кредит в сумме почти столько же, сколько они сами дают в кредит. В качестве нового главного кредитора выступает Япония, менее значительная роль принадлежит Канаде и некоторым европейским странам.

Функционирование системы международного кредита: выгоды и потери

В условиях нормально работающей системы международного кредита, его эффективность с глобальной точки зрения означает, что выгоды некоторых участников международного кредита превосходят потери других участников. В этом случае воздействие международного кредита на международную экономику идентично воздействию либерализации торговли или миграции труда.

Нормальные условия функционирования международного кредита означают:

• стабильность и предсказуемость развития международной экономики;

• выполнение заемщиками своих обязательств, полная оплата ими своих долгов.

По сравнению с полным отсутствием кредита свободный рынок кредита дает выигрыш обеим сторонам.

I. Предположим ситуацию, когда международные финансовые операции полностью запрещены. В этих условиях каждая страна должна приводить свое финансовое богатство в соответствие с собственным запасом реального капитала.

Рассмотрим пример. Представим, что мир разделен на 2 крупные страны:

1. Страна А имеет в изобилии финансовое богатство и сравнительно малопривлекательные внутренние инвестиционные возможности.

2. Страна Б имеет ограниченное богатство и в изобилии возможности для прибыльного вложения капитала.

Если все кредитование осуществляется в национальных рамках, то кредиторы страны А должны согласиться на низкую норму дохода, т.к. избыточное предложение внутренних реальных активов ведет к снижению предельной производительности капитала. Допустим, что конкуренция между кредиторами в стране А заставит их принимать низкий уровень нормы дохода -2% годовых.

В стране Б недостаток средств не позволяет использовать изобилие инвестиционных возможностей, а конкуренция за право заимствования подталкивает уровень реального процента по кредиту до 8% годовых.

В результате проигрывает как страна А, так и страна Б с точки зрения возможного роста мирового продукта.

II. Предположим ситуацию, когда все ограничения на международные финансовые потоки полностью ликвидированы. В этих условиях у держателей богатства страны А появятся сильные стимулы к соединению с заемщиками страны Б.

1. Поскольку в стране А кредиторы имеют возможность предоставлять кредит лишь по низким ставкам, они будут стремиться предоставить кредиты стране Б, где выше норма дохода. В конечном итоге Конкуренция приведет к установлению нового равновесия, в котором норма дохода будет находиться между 2% и 8%. Допустим, что норма дохода установится на уровне 5%. В этой ситуации богатство страны А превосходит размеры ее внутренних реальных активов на ту же величину, на которую страна Б взяла взаймы для покрытия дополнительных реальных активов.

2. В условиях свободного международного кредитования происходит максимизация мирового продукта за счет ощутимого прироста производства. Это происходит вследствие того, что свобода предоставляет индивидуальным держателям капитала возможность найти максимальный уровень дохода для мира в целом.

III. Выгоды, полученные в мире распределяются между двумя странами.

1. Национальный продукт страны А увеличивается в результате возможности данной страны предоставлять свои богатства в кредит стране Б из 5% годовых (а не 2%), вместо того, чтобы идти на менее прибыльные внутренние инвестиций.

2. Национальные продукт страны Б увеличивается за счет расширения производительного капитала и при условии выплаты долга кредиторам страны А за фонды, полученные из 5% годовых (а не 8%).

Внутри каждой страны существуют группы лиц выигравших и проигравших от условий свободного международного кредитования.

1 Кредиторы в стране А выигрывают вследствие предоставления займов то 5%, а не из 2% годовых. Это наносит вред заемщикам в стране А, поскольку конкуренция со стороны заемщиков страны Б заставляет их выплачивать такой же высокий процент по новым займам.

2. В стране Б заемщики выигрывают вследствие возможности получать кредиты из 5%, а не 8% годовых. В то же время, кредиторы в стране Б проигрывают, поскольку вынуждены предоставлять кредиты из расчета не 8%, а 5% годовых

Итак, либерализация международного кредиты приносит выигрыш миру в целом и тем группам, для которых свобода означает дополнительные возможности, но наносит ущерб группам, для которых свобода означает более жесткую конкуренцию.

Институциональная структура международного кредита Международные финансовые центры.

Международное движение капитала, т.е. международный кредит обеспечивается особой институциональной структурой.

Субъектами этой структуры выступают профессиональные посредники между конечными заемщиками и кредиторами разных стран. К ним относятся: транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и другие кредитно-финансовые учреждения. Они аккумулируют огромные денежные накопления, поступающие на мировой рынок капитала от официальных институтов, частных фирм, банков, страховых компаний, пенсионных фондов. Основными клиентами кредитно-финансовых учреждений, выступающих в качестве заемщиков на мировом рынке капитала, являются ТНК, государство, государственные органы, международные региональные организации.

В последнее время в институциональной структуре международного кредита существенно возросло значение международных валютно-кредитных организаций (Международных банк реконструкции и развития, Международная финансовая корпорация, Международная ассоциация развития), а также межгосударственных фондов (Международный валютный фонд, Европейский фонд валютного сотрудничества, Европейский социальный фонд).

Особое место в институциональной структуре международного кредита занимают международные финансовые центры. Они аккумулируют и распределяют по всему миру огромные массы финансовых средств. В них сосредоточены многочисленные кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие мироторговые и финансовые потоки. В финансовых центрах совершается значительная часть всех международных валютных, депозитных, кредитных, эмиссионных и страховых операций.

Финансовые центры географически локализуются там, где выполняются определенные предпосылки для их нормального функционирования (высокий уровень экономического развития страны; активное участие ее в Международной торговле; развитая банковская система; либеральное валютное и налоговое законодательство; политическая стабильность и выгодное географическое положение).

Ведущим финансовым центром считается Нью-Йорк. Главными европейскими финансовыми центрами являются Лондон, Цюрих, Франкфурт — на — Майне и Люксембург. В последние 10-летия неуклонно повышается значение Токио как международного финансового центра.

Основные формы и виды международного кредита.

В экономической литературе обычно выделяют две основные формы международного кредита.

1. Товарный или коммерческий.

2. Валютный (денежный) или финансовый кредит.

Международный коммерческий кредит предоставляется на закупку определенных товаров или оплату услуг и носит, как правило, «связанный» характер, т.е. имеет строго целевой характер, закрепленный в кредитном соглашении. Международный коммерческий кредит Часто выступает в виде «фирменного» кредита. Последний имеет место тогда, когда фирма-экспортер одной страны предоставляет импортеру другой страны отсрочку платежа при реализации товаров и услуг.

Адекватной формой международного кредита как международного движения капитала является финансовый кредит, используемый преимущественно на портфельные инвестиции и выступающий, прежде всего, в виде частного кредита, как частным, так и государственным заемщикам.

Международный кредит подразделяется на краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 до 5-7 лет) и долгосрочный (свыше 5-7 лет). Международный кредит может предоставляться в валюте страны кредитора, страны-заемщика, третьей страны либо в коллективных валютах (Евро, СДР).

Международный кредит осуществляется посредством приобретения облигаций, акций и других ценных бумаг на международном и иностранных рынках капитала. В качестве основного посредника между заемщиками и непосредственными кредиторами-инвесторами, помещающими свои средства в ценные бумаги, выступают ТНБ. Последние могут предоставлять взаймы под ценные бумаги брокерам и дилерам фондовых бирж, финансовых компаний и других кредитно-финансовых учреждений.

В последнее время возросло значение облигационных займов, как формы привлечения долгосрочных средств с международного и национальных рынков капитала.

В международной практике применяются различные виды облигационных займов. Классические займы осуществляются путем публичной эмиссии иностранных облигаций на национальном рынке ценных бумаг синдикатами местных банков в соответствующей валюте с котировкой на бирже данной страны. Применяются также конвертируемые облигации, которые при определенных условиях можно обменять на акции компании-должника по заранее установленному курсу. В последние годы большой популярностью у инвесторов пользуются облигации с варрантом - отдельным документом, дающим владельцу право покупки в течение указанного срока акции по фиксированному курсу. Особой разновидностью таких ценных бумаг являются облигации с золотым варрантом, который дает возможность инвестору приобрести золото по твердой цене независимо от конъюнктуры рынка.

Международный кредит и мировой кризис задолженности.

Международный кредит традиционно играл роль фактора, который главным образом обслуживал внешнеторговые связи между отдельными странами. Во второй половине нашего столетия положение стало все более меняться, и к настоящему времени фактически уже сформировался международный рыночный механизм кредита, который опосредует не только сферу международной торговли товарами и услугами, но и процессы реальных инвестиций, регулирование платежных балансов, обслуживание внешнего долга стран - дебиторов.

Проблема международного кредита со всей очевидностью свидетельствует о том, на сколько выявленные ранее принципы нормального функционирования кредита не соответствуют реальным требованиям международного рынка кредита для суверенных заемщиков.

Наиболее серьезным подтверждением сказанному служит так называемый мировой кризис задолженности.

Главной причиной периодической повторяемости международного кризиса задолженности является наличие сильной мотивации к отказу от платежей по долгу суверенными задолжниками. Если правительства-должники приходят к заключению, что выполнение всех платежных обязательств не обеспечивает более чистый приток средств в будущем, появляется стимул отказаться от части или от всех платежей по долгам, чтобы избежать оттока ресурсов из страны.

Причина прекращения платежей суверенными должниками помогает объяснить и некоторые черты поведения международных кредиторов. Одна из них - настойчивость в установлении более высокой процентной ставки в кредитах зарубежным правительствам по сравнению с кредитами частным и государственным заемщикам в своей собственной стране. Требование более высокой процентной ставки является способом получения своего рода страховой премии на случай отказа от выплат по долгам: пока нет кризиса, кредиторы получают эту премию, но в случае кризиса они несут крупные потери. Другой чертой кредитования заемщиков, имеющих суверенный статус, являются широкие колебания объемов кредита. Кредиторы сначала летят «толпой», а затем разлетаются в панике, потому что знают, что кредитование заемщика без надежного залога можно осуществлять лишь коллективно.

Что способно решить проблему отказа от платежей? Думается, что это не может быть традиционное предложение, связывающее поступление новых кредитов должнику с выполнением требования «затягивания поясов». Чтобы оттянуть момент отказа от выплат по долгам, новые кредиты должны по меньшей мере покрывать суммы выплат процентов и основной суммы долга. Но даже если новые кредиты настолько велики, их предоставление увеличивает общую сумму итогового долга, по которому в конце концов должник может отказаться платить вне зависимости от того, как долго будет осуществляться новое кредитование.

Верным способом разрешения проблем права собственности на кредиты, предоставляемые суверенным должникам, является введение залога или обеспечения, т.е. активов того или иного вида, которые могут перейти в собственность кредитора в случае приостановки выплат по долгу заемщиком.

Кредиторы идут на уступки заемщикам, тем или иным образом реструктуризируя долг.

Реструктуризация долга - это переоформление долговых обязательств, по которым наступил или просрочен срок платежа. В это понятие входят.

1. Реструктуризация долга по линии Парижского клуба. Она наиболее значима для государственных долгов и происходит по общему согласию стран-кредиторов. Список участников Парижского клуба может изменяться, однако, на нем присутствуют преимущественно главные кредиторы. Главная задача встреч в Парижском клубе — создать более приемлемые условия для возвращения долгов.

2. Реструктуризация долга коммерческими банками. Наиболее популярным приемом реструктуризации долга для коммерческих банков кредиторов стал принятый в 1989 г. план Бреди. Согласно этому плану, банки идут на реорганизацию некоторой части долга развивающейся страны (как правило, это снижение процентных выплат) лишь в том случае, если ее правительство приступит к осуществлению более радикальной программы макроэкономических и структурных преобразований. Каждый банк-кредитор имеет право выбрать свои методы реструктуризации, которые были ранее оговорены в условиях договора.

В реструктуризацию долга также включаются:

- конверсия долга в активы;

- обратный выкуп долговых обязательств;

- конверсия долга в облигации;

- списание всего долга или его части.

Развитие кризиса мировой задолженности

Истоки современного кризиса международной задолженности, как было сказано ранее, уходят своими корнями в середину 70-х годов, когда сочетание потрясений на нефтяном рынке, резкого роста цен на товары широкого потребления и падения реальных ставок процента заставило многие страны-кредиторы и страны-заемщики пересмот­реть ранее заключенные кредитные договоры, оказавшиеся несостоятельными в результате карди­нального изменения объективных внешних усло­вий. К началу 80-х годов многие страны из числа развивающихся испытывали трудности при выполнении своих обязательств. По настоящему долговой кризис разразился в 1982 году, когда Мексика заявила, что не в состоянии больше обслуживать свой иностранный долг.

Условно последние двадцать лет, в течении которых постепенно обострялась проблема международной внешней задолженности, можно, по мнению автора, разделить на четыре периода, точнее, стадии. Кроме того, каждой cтадии соответствует определенный этап - процесс пересмотра долга суверенных государств. Переход от одного этапа к другому является более постепенным, чем это показано ниже. Переход зависит как от сложного взаимодействия между должником и кредиторами, так и от конкретных обстоятельств.

Первая стадия: 1980 - 1985 годы. В течение данного периода начали меняться объем и струк­тура задолженности развивающихся стран. Круп­ные страны со средним доходом по большей час­ти имели задолженность перед основными ком­мерческими банками. На первых порах подлин­ную озабоченность вызвал тот факт, что невы­полнение условий кредитных соглашений подо­рвет международную банковскую систему, по­скольку сумма задолженности часто превышала капитальную базу многих из этих частных учреждений. Оставшаяся часть задолженности прихо­дилась на официальных кредиторов.

Финансовое сообщество на этой стадии еще было уверено, что долговой кризис является след­ствием проблем краткосрочной ликвидности, а отсюда продление периодов погашения вместе с перестройкой денежной и макроэкономической систем будет достаточным для того, чтобы вер­нуть бедствующим странам международную кре­дитоспособность и финансировать в дальнейшем их экономический рост. В центре внимания были крупные страны со средним доходом, такие как Бразилия и Мексика, поскольку они представ­ляли наибольшую угрозу для мировой финансо­вой системы.

Признавая уникальный характер положения в области задолженности, экономики и возмож­ности обслуживания каждой страной-заемщиком, правительства-кредиторы согласились рассматри­вать кризис задолженности в каждой конкретной стране отдельно. В целях поддержки подобной стра­тегии было решено шире открыть рынки для тор­говли, а также проводить разумные экономичес­кие реформы. Главная роль во всей этой новой политике отводилась МВФ и в меньшей степени - Всемирному банку.

Первый этап международного процесса пересмотра условий погашения долга - "Банкирский кризис". Этот этап начался с пересмотра условий погашения долга Мексики в 1982 году и закон­чился в 1985 году. Важнейшими особенностями этого периода были:

• соглашения о пересмотре сроков платежей в погашение основной суммы долга, причитаю­щихся через 12 - 15 месяцев;

• полная своевременная выплата процентов заемщиками;

•предоставление кредиторами заемщикам новых кредитов обычно под давлением МВФ и правительств стран-кредиторов. Средства исполь­зовались в первую очередь для поддержания те­кущих выплат процентов по старым долгам;

• централизация долга в руках небольшого количества должников в стране-должнике;

• заключение соглашения между заемщиком и коммерческими банками-кредиторами при ус­ловии достижения соглашения с МВФ. Страте­гия МВФ состояла в том, чтобы помочь стране стабилизировать свой платежный баланс через снижение уровня внутреннего спроса и тем са­мым высвободить ресурсы для покрытия долж­ником своих обязательств по внешней задолжен­ности;

• расчет на то, что заемщик достигнет со­глашения со своими официальными кредитора­ми в Парижском клубе.

Эти особенности имели ряд последствий для заемщика. Во-первых, цель пересмотра условий заключалась в сокращении текущих обязательств должника по обслуживанию долга путем перено­са сроков погашения основной суммы долга. Кре­диторы приняли такую стратегию, исходя из пред­положения о том, что проблемы должника зак­лючались во временных трудностях с ликвиднос­тью, которые можно преодолеть путем сокраще­ния текущих обязательств по обслуживанию дол­га. Эта стратегия оборачивалась для должника уве­личением его общих долговых обязательств и зна­чительным ростом будущих обязательств по об­служиванию долга.

Во-вторых, в результате проведения данной стратегии суверенное государство приняло на себя более прямую ответственность за долги своих уч­реждений и органов, даже если они занимали средства в рамках своих самостоятельных полно­мочий на это. Со временем суверенное государ­ство нередко было вынуждено брать на себя от­ветственность за внешний долг частного сектора. Кредиторы требовали такой централизации для обеспечения практического упорядочения всех ак­тивов заемщика, равного обращения со всеми кре­диторами, участвующими в пересмотре долга, и более эффективного регулирования националь­ного долга.

Третьим следствием данной стратегии были вызванные ею большие трудности, которые испы­тывали граждане страны-заемщика. Согласие заем­щика с требованием кредиторов о сохранении те­кущих обязательств по обслуживанию долга вынуж­дало страну-должника получать иностранную ва­люту за счет сокращения расходов, в том числе и на импорт, а также за счет перераспределения ре­сурсов с удовлетворения внутреннего спроса на деятельность, приносящую валютные доходы. В результате эта стратегия покрытия долга создала значительные трудности для населения и мощную внутреннюю oппoзицию в стране-должнике.

Вторая стадия: 1985 - 1989 годы. В середине 80-х годов совокупный баланс коммерческих бан­ков улучшился, поэтому невыполнение заемщи­ками со средним доходом условий кредитных со­глашений представляло уже меньшую угрозу фи­нансовой системе. Но одновременно стало оче­видным, что многие экономические проблемы заемщиков носят более структурный характер, чем предполагалось ранее, и требуют более долгосроч­ных усилий как со стороны последних, так и со стороны кредиторов. Социальные и политичес­кие факторы нивелировали или, в лучшем слу­чае, задерживали осуществление реформ. Кроме того, частный капитал утекал из этих стран в поисках более высоких и стабильных норм при­были. Отсутствие надлежащих внутренних реформ еще более обостряло проблему утечки капитала и таким образом усугубляло трудности, связанные с платежным балансом. И хотя кредиторы пере­смотрели условия реструктуризации долга в це­лях продления периодов погашения задолженно­сти, капитализации процента официальными кредиторами и новое кредитование коммерчес­кими банками и международными финансовыми учреждениями, они не предусматривали сокра­щения задолженности или сокращения объема обслуживания задолженности.

В соответствии с начавшим осуществляться в этот период планом Бейкера, для поддержания уровней инвестирования были выделены новые денежные средства. Это позволяло основным стра­нам-должникам перекрывать свой долг (было даже придумано и использовалось в соглашениях так называемое "меню возможностей"). В то время (впрочем, в большинстве случаев и сейчас) про­блема задолженности бедных развивающихся стран качественно отличалась от той же пробле­мы крупных стран со средним доходом. Первые испытывали на себе слишком большой груз за­долженности относительно потенциала их эко­номики. К тому же эти страны во многом зависе­ли от экспортных поступлений от одного - двух товаров широкого потребления. Поэтому значи­тельное сокращение объемов торговли этими то­варами очень отрицательно сказалось на возмож­ности этих стран обслуживать долги, не говоря уже о возобновлении экономического роста.

Второй этап международного процесса пере­смотра условий погашения долга - "План Бейке­ра". Министр финансов США Джеймс Бейкер объявил стратегию на этот период на ежегодном совещании Всемирного банка и МВФ в 1985 году. Это была попытка скорректировать стратегию пре­дыдущего периода с учетом политических реаль­ностей в странах-должниках и растущего призна­ния участвующими сторонами того факта, что проблемы должников по своей сложности пре­восходили временный кризис ликвидности. План являлся также признанием того, что для урегу­лирования кризиса потребуется больше времени, чем первоначально ожидалось. Несмотря на бо­лее глубокое понимание сторонами кризиса за­долженности, основная особенность плана оста­лась той же, что и в предыдущем периоде: сохра­нение стоимости активов кредиторов посредством своевременных платежей по текущему обслужи­ванию долга.

Стратегия Бейкера заключалась в предостав­лении должникам достаточных стимулов для про­должения выполнения текущих обязательств по обслуживанию долга. Он обещал 15 крупнейшим должникам, что если они согласятся обслуживать свой долг и будут по-прежнему выполнять усло­вия своих соглашений с международными финан­совыми учреждениями, то они получат новые кредиты в дополнение к тем, которые необходи­мы для покрытия обязательств по обслуживанию долга. Должники могли использовать эти креди­ты для структурной перестройки своей экономи­ки и стимулирования экономического роста. До­полнительные средства должны были предоста­вить коммерческие банки и многосторонние банки развития.

Одной из черт, отличавших план Бейкера от стратегии первого этапа, была роль международ­ных финансовых учреждений. На первом этапе главным многосторонним учреждением был МВФ. Его функция заключалась в оказании странам помощи по макроэкономической стабилизации в течение 12-15 месяцев, то есть срока, который предусматривался типичным соглашением о ре­зервных кредитах. По плану Бейкера главным многосторонним учреждением являлся Всемир­ный банк. Его функция состояла в оказании дол­жнику помощи по адаптации к его новому эко­номическому положению, а не по стабилизации экономики. Поэтому он был сосредоточен на сред­не- и долгосрочных структурных изменениях, необходимых для стимулирования и поддержания экономического роста в стране-должнике.

Планом также предусматривался пересмотр условий платежей в счет погашения капитальной суммы долга, срок которых наступал через не­сколько лет, и продление срока пересмотренно­го долга. Цель состояла в том, чтобы дать стране-должнику как можно больше времени для устра­нения причин ее финансовых проблем. План Бей­кера принес лишь частичные плоды, поскольку он не предусматривал никакого механизма ока­зания давления на банки с целью вынудить их внести дополнительные средства. Как бы там ни было, банки внесли значительно меньше допол­нительных средств, чем ожидалось.

Банки использовали этот период для нара­щивания резервов по покрытию убытков, свя­занных с непогашенными долгами суверенных государств. Надо сказать, что в 80-х годах банки получали значительные доходы от происходив­шего в то время бума слияний и поглощений, займов для приобретения недвижимости и опе­раций по обмену долгов на ценные бумаги. Таким образом, независи­мо от плана Бейкера они оказались в состоянии списывать часть убытков по долгам суверенных государств.

Возросшие резервы позволили банкам более спокойно признать маловероятность полной вып­латы долгов и рассматривать эти долги как "ос­лабленные" активы, которые можно использо­вать в качестве потенциальных возможностей для извлечения какой-либо прибыли. Эти потенци­альные возможности зависели от деловых целей и планов каждого банка и от конкретных бухгал­терских, налоговых и регламентирующих условий.

Успех плана состоял в том, что заемщики сохраняли свою приверженность стратегии пере­смотра условий долга. Однако, когда отношение кредиторов к долгу начало меняться, их привер­женность идее предоставления должникам новых кредитов ослабла, что способствовало росту за­долженности. За этот период общий долг разви­вающихся стран увеличился с 1 046 млрд. дол. США в 1985 году до 1 282 млрд. дол. США в конце 1988 года. Этот рост общего долга и просроченных долговых платежей усилил заинтересованность сторон в сокращении долга как в возможном ре­шении долгового кризиса.

Одним из последствий осуществления плана Бейкера было то, что он обнажил разногласия между различными банками-кредиторами. Отдель­ные банки занялись поиском путей достижения своих собственных целей в процессе пересмотра условий погашения долгов в противовес коллек­тивным целям кредиторов. Многие банки, создав­шие значительные резервы для покрытия убытков, стали менее восприимчивыми к аргументам о со­хранении активов, поскольку они уже понесли убытки. Кроме того, эти банки склонялись в пользу идеи рассмотрения вопроса о создании таких ме­ханизмов, которые снижали бы долговые обяза­тельства заемщика, но более адекватно отражали бы реальную платежеспособность должника.

Характерными чертами последнего периода осуществления плана Бейкера были эксперимен­ты с применением методов сокращения и облег­чения долгового бремени. Эти эксперименты при­вели к тому, что участники переговорного про­цесса представили кредиторам "меню вариантов", которое позволяло каждому кредитору выбирать форму облегчения долгового бремени заемщика. Это "меню" могло предусматривать различные варианты приостановки кредиторами новых ссуд заемщикам, сокращения основной суммы долга и обязательств по уплате процентов. Интерес кредиторов к этим вариантам в значительной мере стимулировал перенос главного направления стратегии пересмотра долга с сохранения акти­вов на сокращение долга.

Третья стадия: с 1989 года по настоящее вре­мя. В 1989 году международным финансовым уч­реждениям было предложено использовать свои ресурсы для оказания помощи странам-должни­кам в деле обмена своих долговых документов на новые выпущенные правительством ценные бу­маги. При этом были значительно снижены раз­меры ставок по основной сумме или процента, по которым должны производиться платежи в по­гашение нового долга. В соответствии с планом Брейди должники должны были взять на воору­жение политику привлечения как прямых, гак и косвенных инвестиций, и что свопы долг/акции могут быть полезным компонентом подобной стратегии. Некоторые латиноамериканские стра­ны использовали другие механизмы перевода долга, такие как выкуп задолженности или ее пога­шение поставками товаров.

Экономический саммит 1988 года в Торонто призвал Парижский клуб в целях облегчения бре­мени задолженности наиболее бедных стран принять комплекс новых мер. Вошедшие в историю как "Торонтские условия", они предусматрива­ют сокращение долга или его обслуживание или продление периодов погашения официальной двусторонней задолженности. Следующий саммит в Хьюстоне в 1990 году призвал Парижский клуб проверить ход выполнения Торонтских условий и рассмотреть вопрос об оказании помощи стра­нам с доходом ниже среднего. При этом, посколь­ку в абсолютном выражении коммерческий долг наиболее бедных стран является небольшим, то при рассмотрении будущих мер по оказанию по­мощи этим находящимся в бедственном положе­нии странам (с точки зрения задолженности) особое внимание теперь должно было быть уде­лено безвозмездному или сверхконцессионному финансированию, а также большему сокращению задолженности.

Третий этап международного процесса пере­смотра условий погашения долга - "Кризис долж­ника". Официально начало этому этапу положи­ло выступление Николаев Бренди, являвшегося тогда министром финансов США. В своем выс­туплении он призвал к проведению новой стра­тегии погашения долга на основе принципа со­кращения задолженности. Эта стратегия относи­лась к тем странам, которые проводили полити­ку экономической стабилизации, одобренную международными финансовыми учреждениями. В плане содержался также призыв к смягчению ус­ловий соглашений о пересмотре долга с тем, что­бы и кредиторы, и должники получили большую свободу при разработке таких соглашений, кото­рые наилучшим образом отвечали их интересам. Поскольку стороны уже начали осуществлять опе­рации по сокращению долга, главное значение этого выступления состояло в том, что в нем впер­вые прозвучало официальное признание со сто­роны США того, что долг не будет полностью выплачен и что банки понесут убытки.

Вторичный долговой рынок и программы кон­версии долга. Этап плана Брейди характеризуется заключением соглашений, предоставляющих кре­диторам новое "меню вариантов". Все позиции этого "меню" дают должникам примерно одина­ковые возможности по облегчению бремени дол­га. Ниже приводятся примеры типичного "меню вариантов":

• обмен основной части долга на облигации, покрывающие не всю основную сумму долга, по которые обеспечены американскими казначейс­кими облигациями с нулевым купоном или же имеют иное обеспечение;

• сокращение платежей по обслуживанию долга в форме долговых обменов, предусматри­вающих замену старого долга новым с такой же основной суммой, но с меньшими процентными ставками. Процентные платежи, которые могу иметь фиксированную или плавающую ставку подкрепляются обеспечением, нередко предоставляемым многосторонними финансовыми учреждениями;

• выкуп долга, при котором заемщик покупает свои долговые обязательства у кредитора со значительной скидкой. Кредиторы с готовностью идут на такие операции с должниками, так как в этом случае они получают больше наличных, чем при других операциях по пересмотру долга. Кроме того, они считают, что выкуп увеличивает вероятность получения ими всего остатка непогашенных кредитов данному должнику;

• "традиционный" вариант, при котором капитальная сумма долга не сокращается, но период погашения продлевается, чтобы дать должникам некоторую "дополнительную свободу маневра". Этот вариант может быть увязан с условием предоставления "новых денег".

Существует большое количество методов решения проблемы внешнего долга. К ним относятся как бюджетно-экспортные, так и финансово-технические. Бюджетные методы являются по своей природе долгосрочными и связывают решение проблемы с увеличением экспорта, улучшением торгового баланса страны, а также увеличением ВВП и государственного бюджета. Технические же методы – краткосрочные, и позволяют решить проблему путем улучшения условий заимствования, уменьшения общей суммы долга, изменения временной структуры платежей.

В настоящее время внимание концентрируется главным образом на технических средствах решения проблемы. Речь идет, в частности, об использовании таких классических инструментов, как реструктуризация долга, а также конверсия части долговых обязательств в имущественные активы на территории России. Предлагаются также менее традиционные механизмы – выплата отступного, погашение долга в национальной валюте, переоформление кредиторской задолженности под расчеты по дебиторской задолженности.

Сегодня ясно, что возможно использовать только финансово-технический метод, поскольку нет времени и условий для использования бюджетно- экспортного метода. Ситуация такова, что в первую очередь надо сократить объемы текущих платежей по обслуживанию долга.

Заключение

Россия стремится к комплексному решению проблемы международной задолженности при соблюдении баланса интересов кредиторов и заемщиков. Нынешний долговой кризис стал следствием крайне неблагоприятного переплетения субъективных и объективных факторов. Глубина их воздействия настолько велика, что ощущается до настоящего времени. Меры, включая масштабные внешние заимствования и реструктуризацию долгов, не смогли предотвратить наступление кризиса.

Не уделялось внимание структуре и эффективности новых заимствований и способности своевременно возвращать долги. Отсутствие промышленной политики, твердой линии на направление внешних ресурсов на производство в производство для преодоления спада и возобновления экономического роста обусловило их концентрацию в финансовой сфере, а также использование для покрытия бюджетного дефицита. Эти тенденции на фоне непрерывного сокращения ВВП, промышленного производства и инвестиций в реальный сектор экономики свидетельствовали о нарастании кризиса внешней задолженности. Рыночные институты регулирования внешнего долга в трансформационный период без вмешательства государства оказались не способными противостоять стихийным процессам в стране. Следствием неуправляемых процессов в экономике стало перерастание кризиса внешнего долга в системный финансовый кризис августа 1998 года.

Следующая неблагоприятная тенденция в долговых отношениях - самовоспроизводство внешней задолженности, когда все больше новых заимствований используется на обслуживание старых долгов. Если своевременно не принять меры, возникнет опасность создания грандиозной пирамиды: растущие заимствования не будут компенсироваться ростом производства, так как лишь незначительная часть кредитов находит дорогу в реальный сектор экономики.

Очень важно остановить рост внешней задолженности России. Без перелома этой крайне опасной тенденции восстановление экономики может растянуться на неопределенно долгое время, а способность страны выплатить обязательства перед внешними кредиторами окажется под вопросом.

Если все заинтересованные стороны не будут предпринимать односторонних шагов и проявят готовность к разумным компромиссам, преодоление кризиса станет возможным с минимальными потерями, как для должников, так и для кредиторов.

Список литературы

1. А. Саркисянц. "Мировая система регулирования долга"//"Финансы и кредит", 2000 г., №5, стр. 34-38.

2. А. Саркисянц. "Искусство внешних заимствований"//"Бухгалтерия и банки", 2000 г., №8, стр. 44-55.

3. А. К. Моисеев. "Внешний долг России – состояние и проблемы платежеспособности"//"Проблемы прогнозирования", 2000 г., №4, стр. 99.

4. А. Шуркалин. "Внешний долг: перспективы реструктуризации и обслуживания"//" Финансовый бизнес", 2000 г., №6, стр. 19-22.

5. В. Солоненко. "Международный банк реконструкции и развития"//"Финансовый бизнес", 2000 г., №4, стр.21-26.

6. В. П. Колесова. "Мировая экономика. Экономика зарубежных стран". - М: "Флинта", 2000 г.

7. Е. С. Акопова. "Мировая экономика и международные отношения". Ростов на Дону: "Феникс", 2000 г.

8. Мировая экономика. Учебное пособие для вузов/под ред. проф. Н.П. Николаевой.- 2-е изд., перераб и доп. -М.:Юнити - Дана, 2000.

9. Н. Самодурова. "Всемирный банк, МВФ и ЕБРР. Особенности кредитной деятельности"//"Банковское дело", 2000 г., №9, стр. 36-40.

10. С. А. Толкачев. "Международная экономика: теория и практика". - М: ИНФРА – М 2000 г.

11. С. Р. Моисеев. "Международное кредитование в 1999-2000 гг."//"Банковское дело", 2000 г., №12, стр. 39-41.

12. Финансы, деньги, кредит. Учеб./под ред. О.В.Соколовой - М.: Юристъ, 2001.