РЦБ. Участники рынка ценных бумаг

42 Министерство образования и науки Республики Казахстан Университе т «Аулие-Ата» Кафедра «Общей экономики и фи нансов» Курсовая работа По « Финан сам» На тему:« РЦБ. Участники рынка ценных бумаг » Гр уппа: ИС - 23 Судент: Батыржанова Г. Руководитель:Кенжебаева Ж.С . Допущена к защите «____»_______________2005г. Защищена с оценкой «____»_______________2005г. План Курсовой работы на тему: «РЦБ. Участники рынка ценных бумаг». Введение ………………………………………… 1. РЦБ. Участники РЦБ………… …………….. 1.1 Сущность РЦБ…………… …………….. 1.2 Виды ценных бумаг……………………. 2. Фон довый рынок: понятие, функции и становление………………………………………. 2.1. Понятие фондового рынка, его функции…………………………………………… 2.2.Перспективы развития казахстанского фондового рынк а……………… ………………… 3. Мех анизм лицензирования различных видов профессиональн ой деятельности на рынке ценных бумаг ………………………………………………… Заключение…………………………………... ....... Список испо льзованной литературы Введение. Уже нес колько лет существует рынок ценных бумаг в Казахстане, а ведь еще совсем недавно рынок ценных бумаг мы видели только с телеэкрана из жизни Запада , и он казался совершенно немыслимым в условиях нашей страны. Но все посте пенно меняется и вот уже, и граждане Казахстана сталкиваются с этим явле нием, имеющим большое влияние на важнейшие аспекты жизненного уклада в с транах с развитой рыночной экономикой. Акции, облигации, сертификаты, чеки, векселя и другие ценные бумаги, котор ые еще совсем недавно были диковинкой, теперь прочно вошли в нашу жизнь н аряду с такими привычными словами как "биржа" и "депозитарий". Ценные бумаг и стали способом выражения личного или коллективного предпринимательс кого риска, давно перестав быть объектами ритуального поклонения, что, к сожалению, весьма часто встречалось и встречается у нас. В курсовой работе будут рассмотрены основные аспекты рынка ценных бума г, его структура, основы регулирования, составляющие и его место в национ альном хозяйстве, а также такие новые для рынка явления как торговля цен ными государственными бумагами и внебиржевой рынок ценных бумаг. 1.РЦБ. Участники РЦБ. 1.1. Сущность рынка ценных бумаг. Становл ение и развитие рыночной экономики, как свидетельствует мировой опыт, пр едполагает наличие в её организационной структуре РЦБ. Рынок ценных бумаг – это взаимосвязанная с общей государственной инве стиционной политикой индустрия, обеспечивающая распределение инвести ционных ресурсов с целью максимально оперативного и эффективного испо льзования, а также концентрации его в наиболее перспективных отраслях э кономики. Создание РЦБ имеет решающее значение в оздоровлении финансовой систем ы и преодолении спада производства. В условиях развитого РЦБ возникает о птимальная структура общественного производства и создаётся бездефиц итная экономика: общественное производство основном соответствует общ ественному спросу. РЦБ во многих отношениях является лучшим и наиболее доступным источником финансирования экономического роста, макроэконо мическим регулятором многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. Развитие РЦБ способствует повышению активности юридических и физическ их лиц как реальных собственников. Ценные бумаги выпускаются государственными и частными организациями в целях решения государственных и производственных задач, а также для при влечения ресурсов на покрытие своих оперативных расходов и приобретаю тся инвесторами с целью извлечения прибыли. В общем виде РЦБ можно определить как совокупность экономических отнош ений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В этом смысле понятие РЦБ не отличается и не может отличаться от определ ения рынка другого товара, например нефти. Отличия появляются, если срав нить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура РЦБ соответствует не р ынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если то вары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организац ия товародвижения, а для ценной бумаги – своя. Товар может продаваться и покупаться один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и п окупаться неограниченное число раз и т.д . РЦБ – это составная часть рынка любой страны. Основой РЦБ являются това рный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над в торым, производным по отношению по отношению к ним. Классификации видов РЦБ имеют много сходства с классификациями самих в идов ценных бумаг. Так различают: · Международные и на циональные РЦБ · Национальные и региональные ры нки · Рынки конкретных видов ценных б умаг (акций, облигаций) · Рынки государственных и корпор ативных ценных бумаг · Рынки первичных и производственных ценных бумаг Смысл то й или иной классификации РЦБ определяется её практической значимостью. Развитие РЦБ напрямую связанно с преобразованием отношений собственно сти, а также с изменением финансовой политики государства и муниципалит етов. В настоящее время государство для покрытия дефицита бюджета всё ча ще прибегает не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг. На этот же путь становятся так же и муниципалитеты. РЦБ расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению н еобходимых им денежных ресурсов. Выпуск акций позволяет получать финан совые ресурсы бесплатно и бессрочно, до конца существования предприяти й; выпуск облигаций позволяет получать кредит на более выгодных условия х по сравнению с условиями банков-монополистов. Это способствует развит ию РЦБ, о чём свидетельствует практика. РЦБ отличается от других видов рынка, прежде всего спецификой товара. Це нная бумага - товар особого рода. Она одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство вып лачивать доход. Ценная бумага – товар, который, не имея собственной стои мости (стоимость ценной бумаги как таковой не значительна), может быть пр одан по высокой рыночной цене. Последнее объясняется тем, что ценная бум ага, имея свой номинал, представляет определённую величину реального ка питала, вложенного, например, в промышленное предприятие. Если рыночный спрос на ценную бумагу превысит предложение, то её цена может превысить номинал (возможна и обратная ситуация). Поскольку рыночная цена ценной б умаги может существенно отклоняться от её номинала, то она представляет собой «фиктивный капитал» (К.Маркс). Фиктивный капитал – бумажный двойник реального капитала, представляю щий собой промышленный капитал со всеми обособившимися функциональным и формами (торговым, ссудным). Цена фиктивного капитала определяется дву мя обстоятельствами: а) соотношением спроса и предложения на капитал; б) в еличиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Она прямо пропо рциональна превышению спроса на капитал над его предложением, а также ве личине дохода от ценной бумаги. В то же время она обратно пропорциональн а превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банков ского процента в стране. Предположим, что годовой доход по ценной бумаге 50 долл., а норма ссудного п роцента – 5, здесь цена бумаги будет: 50*100/5=1000 долл. Разница между размерами фиктивного и реального капиталов определяет м асштабы учредительной прибыли. Если размер реального капитала (номинал ценной бумаги) составляет, например, 200 долл., то учредительская прибыль ра вна 800 долл.(1000 долл.– 200 долл.). Один из способов получения этой прибыли – раз воднение капитала, т.е. выпуск ценных бумаг на сумму, превышающую капитал, реально вложенный в предприятие. Это явление получило широкое распрост ранение во всех странах, где акционерная собственность недостаточно ре гулируется государством. Цена фиктивного капитала – это стоимостная рыночная категория, подвер женная частым колебаниям. Несовпадение реального и фиктивного капитал ов, возможное их движение в противоположных направлениях – характерна я особенность РЦБ. Из рассмотр енного следует, что РЦБ, представляет реально существующий рынок капита ла (денег и других материальных ценностей). Рынок – слож ное многофункциональное комплексное понятие, включающее в себя рынок т оваров и услуг, с одной стороны, и рынок ресурсов – с другой. Взаимодейств ие этих рынков имеет кредитный характер и определяет системообразующе е звено - экономический механизм государства. Рыночная экономика требует использования потенциаль ных возможностей финансовых ресурсов, источником которых является фин ансовый рынок. Финансовый рынок – совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е. в распределении и перераспределе нии, под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения на эти ре сурсы субъектами экономики. Единого мнения о структуре финансового рынка нет: - по мнению одних, финансовый рынок состоит из трех взаимосвязанных рынк ов: рынка наличных денег (выполняющих функции краткосрочных платежных с редств); рынка ссудного капитала – банковских кредитов; рынка ценных бу маг; - по мнению других – в его состав входят два последних элемента и рынок в алюты. Для того чтобы выделить функции рынка ценных бумаг – одной из составляющих рынка капитала, необходим о проанализировать сущность и механизм движения капитала между рынкам и товаров, труда и финансов. В последнем случае необходимо выделить проб лему капитала, функционирующего не просто на финансовом рынке, а на рынк е ценных бумаг. В некоторой степени капитал, функционирующий на рынке ценных бумаг, можн о определить как финансовый. Основная форма его кругооборота: Д – ЦБ – Д ’ , где ЦБ – ценные бумаги. Принципиальным будет положение, что финансов ый капитал (как обособленная часть капитала производственного) есть кап итал обращения. А потому было бы неточно сводить формулу движения финанс ового капитала к известной формуле движения ссудного капитала К. Маркса (Д – Д’ ). Движение финансового капитала, как и всякого другого, происход ит по общей формуле Д – Т – Д’ . Вопрос здесь, прежде всего, в характере ос обого товара Т, покупаемого за деньги – ценных бумагах. Они одновременн о и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение до хода и обязательство выплачивать доход. Его особенность еще и в том, что э тот товар обладает рыночной стоимостью, имея лишь незначительную собст венную. В рассматриваемом случае отдельные фазы кругооборота финансов ого капитала на рынке ценных бумаг – купля и продажа (Д – Т (читай ЦБ) и Т (Ц Б) – Д) следует рассматривать как обмен эквивалентов. Такой подход учиты вает требование закона стоимости при использовании общей формулы капи тала. Стоимостное равновесие на отдельных фазах кругооборота финансов ого капитала при конкуренции на рынке ценных бумаг обеспечивается масс ой отклонений рыночных цен от стоимостной основы, но на начальном этапе исследования рынка ценных бумаг, от этих отклонений следует абстрагиро ваться. Самовозрастание авансированного капитала в кругообороте финансового капитала на рынке ценных бума г (как и любого другого капитала) происходит между двумя фазами его круго оборота. Поэтому состояние особого финансового товара – ценных бумаг п осле первой фазы и в начале второй, равно как и межфазный временной проме жуток в ходе кругооборота финансового капитала, представляет особый ин терес. В отличие от кругооборота производственного капитала, покупка ос обого финансового товара – ценных бумаг не означает его ухода из сферы обращения. Напротив, акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги име ют для покупателя ценность лишь тогда, когда в его руках они снова станов ятся товаром. В реальных финансовых операциях это наглядно видно: при по купке дисконтных облигаций, их стоимость возрастает сразу после приобр етения. Финансовый капитал, следовательно, не покидает ту часть сферы об ращения, которая называется финансовым рынком. При этом он обладает спос обностью к самовозрастанию, что можно понять, лишь рассматривая финансо вый капитал как фиктивный, а прибавочную стоимость как фиктивную добаво чную стоимость В процессе приобретения ценных бумаг деньги перемещаются от покупател я к продавцу, что открывает перед ними два пути функционирования: либо об служивать операции на финансовом рынке, либо уйти с него на рынки товаро в, услуг и рабочей силы. Впоследствии денежные ресурсы могут быть исполь зованы в кругообороте производственного капитала. Поэтому между финан совым рынком и производством стоят рынки товаров и труда. В любом случае, за кругооборотом финансового капитала скрывается кругооборот промышл енного капитала, а самовозрастание финансового капитала есть результа т действия механизма перераспределения добавочной стоимости, созданно й в производстве. Особенностью кругооборота финансового капитала в форме Д – ЦБ – Д’ яв ляется отсутствие нахождения финансовых инструментов (коими являются ценные бумаги) вне сферы обращения, что непосредственно проявляется в их способности после покупки в общем виде через достаточно малый промежут ок времени быть проданными по цене, превышающей цену покупки. На рынке це нных бумаг в этой связи речь идет о ценах предложения и спроса (котировка х) на те или иные финансовые инструменты, что и связано с представлением о ликвидности. Под ликвидностью понимается возможность использования актива в качест ве средства платежа (или быстрого превращения его в средство платежа) и с пособность актива сохранять свою номинальную стоимость неизменной. Пр именительно к ценным бумагам ликвидность можно рассматривать, как их сп особность служить средством платежа (или быстро превращаться в такое ср едство) при сохранении (или возрастании) их номинальной стоимости. Таким образом, обнаруживаются, по крайней мере, две основные функции, присущие ценным бумагам: сохранение стоимости и средство платежа. Сохранение сто имости предполагает возможность и ее выражения, то есть определенной ме ры стоимости. Поэтому ценные бумаги (так же как и любые финансовые инстру менты) как особые товары имеют специфическую стоимость, то есть, способн ы выполнять определенные функции финансового эквивалента, аналогичные ограничениям, присущим функциям денег. Эта проблема не является чисто т еоретической. Возможность децентрализованного выпуска большей части ц енных бумаг (например, акций, векселей) при возможности выполнения ими фу нкции меры стоимости (или ее сохранения) и функции платежа ставит практи ческие вопросы соотношения денежной массы и ценных бумаг, возможности и х взаимного вытеснения и негативных сторон данных процессов. Однако я ог раничусь лишь некоторыми положениями, важными для понимания финансово го капитала, финансового рынка и рынка ценных бумаг. Общую формулу кругооборота финансового капитала на рынке ценных бумаг можно представить в виде: Д – ФинИнструмент (ЦБ) – Д’ . В отличие от обычно производимых товаров или специфического товара – р абочей силы, приобретение ценных бумаг как товаров с особой потребитель ской стоимостью (способностью меры стоимости и средства платежа) предус матривает, что их номинальная стоимость со временем не только не исчезае т, например, по воздействием факторов физического и морального износа, н о и возрастает. Природа этих процессов кроется в кругообороте промышлен ного капитала, капитализации и прибавочной стоимости. Но и при определен ных явлениях (например, инфляционных процессах) высоколиквидные ценные бумаги могут конкурировать с национальными деньгами. В нашей стране так ую конкуренцию российским деньгам до недавнего времени составляли гос ударственные краткосрочные облигации (ГКО). Финансовые инструменты сами становятся достойными выразителями стоим ости. Между деньгами и ценными бумагами в рамках известной формулы круго оборота финансового капитала существует реальное противоречие, как ме жду товарами в эквивалентной и относительной формах стоимости. Причем финансовые инструменты (в рассматриваемом случае – ценные бумаги) могу т иметь активную эквивалентную форму по отношению к национальным деньг ам. Таким образом, понятие ликвидности в полном аспекте охватывает финан совый капитал как в особой (товарной) форме, так и в денежной. Применительно к формам финансового капитала (денежной и особой товарно й) можно говорить о различиях ликвидности отдельных финансовых рынков: банковских ссуд, валюты и ценных бумаг. Вообще такое деление, как считают специалисты, связано с делением капитала на оборотный и основной, в этой же связи рассматривается понятие инвестиционного капитала. Так, банков ские ссуды, имея краткосрочный характер, обеспечивают функционировани е оборотного капитала, а долгосрочные ценные бумаги (преимущественно в в иде акций и облигаций) – основного капитала. Причем в рынок ценных бумаг включается и денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные (до год а) долговые обязательства. Такой подход к пониманию состава финансовых р ынков отвечает истории их становления. Так, подразделение капитала на о сновной и оборотный необходимо учитывать при делении рынков банковски х ссуд и ценных бумаг, в то время как возникновение валютного рынка в осно ве своей связано с экспортно-импортными операциями. Однако в современно й систематике финансового рынка следует учесть еще ряд важных моментов. Кроме краткосрочных банковских ссуд существуют долгосрочные инвестиц ионные кредиты, которые обеспечивают развитие и основного капитала. Нар яду с долгосрочными облигациями имеются и краткосрочные, непосредстве нно связанные с финансированием оборотного капитала. Нет единого мнени я, касаемо включения денежного рынка в рынок ценных бумаг. Функционирова ние денег на отдельных частях финансового рынка – сложный противоречи вый процесс. Деньги являются элементом кругооборота при любых финансов ых инструментах и, следовательно, присущи всем сегментам финансового ры нка. Принципы деления можно понять, лишь исследовав потребительную стои мость финансовых инструментов, их реальные возможности. В этой связи пр едпочтительна оценка финансовых инструментов с позиции их ликвидности . При условии перетекания стоимости с одного рынка на другой для каждой из перечисленных групп финансовых инструментов характерен свой набор фа кторов, определяющих его историческое и политическое существование. Пр ичем все инструменты финансового рынка в той или иной форме обладают спо собностью к взаимозаменяемости в ходе движения первоначальной аванси рованной стоимости. Каждой группе финансовых инструментов (особой товарной формы) присущ св ой механизм их ликвидности. В конкретном экономическом аспекте отмечу р азличие перечисленных рынков по отношению актива баланса к его пассиву ( коэффициент ликвидности) для каждой группы финансовых инструментов – денежных обязательств, валюты и ценных бумаг. Наименее ликвидны банковские ссуды. При всем их многообразии – от межба нковского кредита до кредитов населению – они не могут сравниваться с л иквидностью валюты и ценных бумаг. Поскольку ссуды являются срочными, за емщикам нет необходимости выплачивать ссудную сумму до оговоренного с рока. Проблема возвратности ссуд становится обратной стороной проблем ы ликвидности денежных обязательств. В пределах срока ссуд, денежные обя зательства практически не могут быть использованы как платежные средс тва, хотя в известной степени размеры кредитов, выданных за счет собстве нных средств, являются основой для получения данными кредитными органи зациями кредитных ресурсов через механизм межбанковского кредита. В св язи с изложенным, можно утверждать, что ссудный рынок стремится к коротк им срокам ссудных обязательств, что делает его основным поставщиком рес урсов для оборотного капитала. Долгосрочные ссуды как наиболее рискова нные и наименее ликвидные вряд ли могут представлять интерес для наших б анков. Валютный рынок имеет не только иную ликвидность, и иную форму учета. Общи й учет всех финансовых инструментов на валютном рынке осуществляется з а пределами государства, а именно в банковских организациях той страны, которая эмитировала соответствующую валюту. Таким образом, если финанс овые инструменты на рынке ссудного капитала превращаются в деньги лишь в рамках отдельных кредитных организаций, то кругооборот финансового к апитала на валютном рынке выходит за национальные границы. Здесь кредит ные и операционные риски зависят от работы не только иностранных банков , но и соответствующих правительств. Рынок ценных бумаг имеет иную ликвидность и иной характер кредитных и о перационных рисков. Ликвидность акций, облигаций и т.п. определяется их с пособностью выражать, в конечном счете, возрастающую стоимость действу ющего производственного капитала, причем здесь может идти речь не тольк о о росте дивидендов, но и о реальной капитализации прибавочной стоимост и. В принципе, это обстоятельство не меняет тот факт, что эмитентом ценных бумаг могут быть и предприятия, и государство. В последнем случае эффект ивность налоговой системы, рост экономических возможностей государств а лишь отражается на стоимости государственных ценных бумаг. При этом я абстрагируюсь от спекулятивных биржевых и внебиржевых игр государства . Система участия ценных бумаг в кругообороте финансового капитала обус ловлена также необходимостью особого учета этих финансовых инструмент ов, резко отличающегося от других форм. Все сказанное выше позволяет выделить основные функции рынка ценных бумаг , коими являются: инвестиционная функция – распределение инвестиционных ресурсов, необходимых для расширенного в оспроизводства, и их оборот в рамках рынка финансового капитала; перераспределение собственности на производс твенный капитал , как элемент экономической целесо образности поведения субъектов экономики; перераспределение рисков путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством противоположных сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя; повышение ликвидности обязательств , в том числе государственных. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из ключевых факторов ре гулирования процесса инвестирования капитала и его миграции путем при тока в те отрасли, где в нем остро нуждаются, и покидая те отрасли, где набл юдается его излишек и прибыльность вложения в которые снижается. В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок последний можно разделить на первичный и вторичный . Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осу ществляется их размещение среди первых владельцев (инвесторов). Обязате льными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и и нвесторы. Процесс размещения может осуществляться как с помощью, так и б ез помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты, путем размеще ния ценных бумаг, привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей. Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. Но отличие вторичн ого рынка ценных бумаг от первичного заключается не только в том, что пер вичный рынок предшествует вторичному, и ценные бумаги не могут появитьс я на вторичном рынке минуя первичный. На первичном и вторичном рынках пр оисходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путем размещения ценных бумаг попадают в руки эмитента. На вт оричном же рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к д ругим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ц енных бумаг. То есть операции на вторичном рынке происходят без участия эмитента и не оказывают непосредственного влияния на положение дел эми тента. Эмитенту в принципе безразлично, в чьих руках находятся выпущенны е им ценные бумаги, важным для эмитента является лишь объем обязательств по ценным бумагам. В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный (биржевой) и неор ганизованный (внебиржевой) рынки ценных бумаг . Орга низованный рынок образуют фондовые биржи. Все остальные сделки с ценным и бумагами осуществляются на неорганизованном рынке. В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют также такие час ти рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капитала Денежный рынок — это рынок краткосрочн ых финансовых требований (со сроком действия до одного года). Рынок капит алов — это рынок ценн ых бумаг со сроком действия более одного года. Хотя такое деление и являе тся довольно условным, в нем есть определенный смысл, так как на денежном рынке удовлетворяются потребности, главным образом, в оборотном капита ле, а на рынке капиталов — потребности в основном капитале. Все ценные бумаги, которые о борачиваются на рынке, можно разделить на три группы: акции, облигации и с пециальные ценные бумаги. Что касается инвестиций и стабильности прили ва дохода, наиболее качественными считаются государственные облигации , особенно краткосрочные сберегательные векселя. Затем идут частные обл игации и акции крупных компаний, которые регулярно платят дивиденды. Рассмат ривая современную институтную структуру РЦБ, следует выделить четыре к атегории участников операций: коммерческие банки, инвестиционные банк и, биржевые фирмы и кредитно-финансовые организации, которые объединены под названием “Институциональные инвесторы” (страховые компании, пенс ионные и инвестиционные фонды”). Разделение обязанностей между основны ми группами участников рынка в целом показано на рисунке 1. В зависимости от значения, которое имеет РЦБ в экономике, его можно подел ить на два вида: первичный и вторичный. Первичный это рынок, на котором размещ аются впервые выпущенные бумаги. Здесь осуществляется мобилизация ден ежных средств акционерными товариществами и заем их государством. Перв ичный рынок включает инвестиционные и коммерческие банки, через которы е акционерные товарищества и государство осуществляют размещение свои х бумаг. 1.2 Виды ценных бумаг. Существуют разные вид ы фондовых ценностей: ценные бумаги с фиксированным доходом; акции свидетел ьство о участии в капитале. Есть также их смешанные формы. Ценные бумаги, я вляясь реальным капиталом, не имеют никакой реальной стоимости, их цена или курс определяется согласно доходам в виде дивидендов по акциям или п роцента по облигациям, а также ссудного процента. Биржевой курс ценных б умаг испытывает колебания и в каждый момент зависит от соотношения межд у предложением этих бумаг и спросом на них. Через фондовую биржу осущест вляется размещение акций, облигаций, которое идет преимущественно круп ными банками. Ценные бумаги с фиксированным доходом это долговые обязательства, в которых э митент обязуется выполнить соответствующие действия. Как правило, это о боротная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения. Существуют такие разновидности ценных бумаг с фиксированным доходом: - государственная ссуда (ссуда правительства на создание специальных фо ндов); - коммунальная ссуда (для сбалансирования государственных финансов мес тного органов управления); - коммунальные облигации и залоговые письма (ипотечные банки дают долгос рочные кредиты под залог земельных участков или под долговое обязатель ство товариществ); - промышленная облигация (долговые обязательства с фиксированным доход ом промышленной компании). Несколько подобны к промышленным облигациям долговые обязательства и опционные ссуды. Это переходные к акциям формы ценных бумаг с фиксирован ным доходом (их купля связана с возможностью приобрести в будущем акции). Опционные ссуды и конверсионные обязательства, как и промышленные обли гации, котируются на бирже, их курс публикуется ежедневно. Вексель это ценна я бумага, которая засвидетельствует безусловное обязательство векселе дателя. Существуют простой и переводной векселя. Каждый из них имеет соо тветствующие реквизиты. Порядок купли и продажи векселей определяется Кабинетом министров. В целом, акции представляет своему владельцу ряд прав, преимуществ и пол номочий. Рассмотрим главнейшие виды ценных бумаг, это: акции, облигации, векселя. Акции – это ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая определённую долю собственности акционерного общества дающая своему владельцу или держа телю право на участие в прибылях, получаемых акционерным обществом, в ви де дивидендов. Понятие акции связывают с определённым объёмом полномоч ий, получаемых в обмен на передаваемый акционерному обществу капитал. В этой связи владения простой (или обыкновенной акции) вытекают следующие основные права: · Право голоса; · Право на проверку; · Право на участие в прибылях; · Право преимущественного приобр етения вновь выпускаемых акций; · Право на получение части имущес тва при ликвидации акционерного общества Преимущес твенное право на покупку новых акций компания даёт возможность акционе рамиприобрести акции нового выпуска ещё до того, как они будут выпущены на рынок. Наибольшие значениеданные права имеют для лицкрупными, владеющихий кр упными и/или контрольным пакетом акций. При реализации этого права акци онер может закупить акции нового выпуска в размере пропорциональном ег о фактической доле в капитале корпорации. Цена подписки на выпуск новых акций обычно ниже рыночной цены уже выпущенных и распространенных акци й. Право на получение части имущества корпорации при её ликвидации позвол яет держателю обыкновенных акций претендовать лишь на ту часть активов, которая остаётся после выплаты обязательств корпорации всем кредитора м, держателям облигаций и владельцам привилегий разных акций. Разновидность обыкновенных акций – обыкновенные акции с правом возвр ата – одно из изобретений 80 годов. Данные акции фак тически представляют собой комбинацию обыкновенной акции с опционом п ут(который даёт право продать соответствующую бумагу тому, кто его выдал в течении установленного срока по фиксированной цене). Акции это номерные ценные бумаги, документы, которые утверждают членство в акционерном товариществе и дают право на получен ие дивидендов. Эмиссия акций на предъявителя во всех странах ограничена . Как правило, акции сохраняются у брокеров или в других специализирован ных конторах. Собственник имеет только свидетельство о количестве акци й. Отличают обычные и привилегированные акции. Обычные акции дают своему собственнику право на один голос на сборах акционеров. Кроме этого, собс твенник обычной акции имеет право на получение части чистой прибыли, кот орая распределяется в виде дивидендов. При ликвидации акционерного тов арищества его претензия на собственность является последней. Он получа ет то, что остается после оплаты долгов и расчетов с привилегированными акционерами. Привилегированные акции дают собственнику право преимущественного вл адения на прибыль и собственность акционерного товарищества, иногда га рантируют фиксированный доход (в том случае, если товарищество получило чистую прибыль) а также особые права при голосовании (несколько голосов, право на участие в принятии соответствующих решений на сборах акционер ов). Наиболее распространены привилегированные акции с фиксированным д оходом, но без права голоса. Выплата дивидендов по этим акциям не обязате льна для акционерного товарищества. Их задержка или невыплата не ведет к банкротству. Эмиссия привилегированных акций ограничивается законом. Облигация – ценная бумаг а, удостоверяющая отношения займа между её владельцем(кредитором) и лицо м, выпустившим её(заёмщиком). Облигацию определяют как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую пра во её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней % от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое включае т в себя два главных элемента: · Обязательство эмит ента вернуть держателю облигации по истечении оговорённого срока сумм у, указанную на титуле облигаций; · Обязательство эмитента выплачи вать держателю облигаций фиксированный доход в виде от номинальной сто имости или иного имущественного эквивалента. Казахстан обладает одним из наиболее развитых среди стран СНГ рынком облигаций, ка к в абсолютном, так и в масштабах экономики. Общий объём рынка облигаций К азахстана составляет порядка 6 млрд. долларов, что превышает 13% ВВП страны – по этому показателю Казахстан находится на первом месте среди всех с тран бывшего СССР, но отстаёт от большинства восточно-европейских стран . При этом в отличий от России и Украины у Казахстана достаточно сбаланси рованы внутренний и внешний рынки-внутренний рынок составляет порядк о 60%,внешний -40%. На внешней находится как суверенные еврооблигаций Казахстана, так и кор потивны еврооблигация, выпущенные Каскоммерц Банком, Банк Таран Алем, Б анком развития Казахстан компании ТрансОил. На внутреннем рынке представлены все 3 сегмента – государственные, муни ципальные и корпоративные облигации. Наиболее большим по объёму являет ся рынок государственных облигаций – 2,5 млрд. $ Вексель – это письменное долговое обязательство, дающее его владельцу безусловное право требов ать по истечении определённого срока с лица, выдавшего, или акцептовавше го обязательство, или его авалирующего, оговорённую в нём денежную сумму . Вексель существует с древних времён и является одним из наиболее важных инструментов РЦБ. Вексель сочетает в себе свойства ценной бумаги, долгового обязательств а и расчётного средства. Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель выписывае тся заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредит ору (векселедержателю). По сути это долговая расписка определённой формы . Механизм движения простого векселя имеет два варианта. Вариант 1 Механизм движения простого векселя. Вариант 2 Механизм движения переводного векселя. Переводной вексель – выпи сывается как бы»в обратную сторону», то есть не выдаётся заёмщиком, а выс тавляется кредитором на заёмщика. Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (тр ассантом) и содержит приказ должнику(трассату) об уплате в указанный сро к обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю; ремитен т может сам представить переводный вексель к оплат, а может посредством индосаммента передать другому. Переводной вексель может быть выписан на самого себя. Он может быть такж е выдан за счёт третьего лица. Каждый, кто подписал переводной вексель, са м обязан по векселю. Векселедатель отвечает за акцепт и платёж. Для выпуска векселей регистрация проспекта эмиссии не требуется, то ест ь их можно выпускать бесконтрольно. 1.3 . Участники рынков ценных бумаг: э митенты, инвесторы, посредники. Состав участников рынка ценных бумаг зависит от то й ступени, на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ фи нансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необ ходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев п роизводства и банковских кредитов, то крупное акционерное производств о финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и фина нсирования предприятий от самого производства. Государство в лице цент рального правительства и местных органов власти со временем все в больш ей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюдже тных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах межд у поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефи нансовые корпорации, они же выпускают среднесрочные и долгосрочные обл игации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расшире нием и модернизацией производства. Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра срок ов от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иног да и 50 лет. Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитал ьных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и п редпринимателю можно доверять. В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в усл овиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бу маг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, сп ециализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случа ев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гар анты, являются посредниками на рынке ценных бумаг. Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, яв ляются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторо в доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещ ают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных ц енных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивид уальных инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появлен ие институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бу маг., Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателе й финансовых инструментов , а соответственно рассредоточения риска пом ещения средств в ценные бумаги. Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного бога тства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансо вых активов, приносящих доход. Трастдепартаменты коммерческих банков стали первыми институциональн ыми инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, дове ренные им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов трастдепартаменты банков управляли активами частных лиц и деловых пре дприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов. Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых стран ах стали страховые компании и пенсионные фонды - государственные, местны х органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они инвести руют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы. Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4 триллиона долларов. Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимны е фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возни кшие еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за посл едние 20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвес торы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усред ненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй м ировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядк а 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов доллар ов. Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржев ым комитетом. Вначале это были простые посредники - маклеры, но впоследст вии среди них произошла четкая специализация по различным видам биржев ой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: б иржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они раб отают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях проце нта от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бордеро, котор ые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут переда вать кому-либо свои функции. Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играю т инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаютс я организацией и гарантированием реализации публичного размещения пре жде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, св язанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет ре альные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организова ть синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпу щенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - являе тся «Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиен тов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира. Возникно вение рынка ценных бумаг связано с развитием торговли и ростовщических операций. Оба вида деятельности выступают родоначальниками первых цен ных бумаг – веселей и коносаментов. Дальнейшее развитие рынка связано с появлением акционерных обществ и эмиссионной деятельностью государст ва. Инвестирование капитала в ценные бумаги в широких размерах началось в с ередине XIX века. К тому времени рынок ценных бумаг уже получил значительно е развитие. Определился и круг его участников. Первоначально ими были фи зические лица, выступающие в качестве трейдер - индивидуалов и владельце в банкирских домов. Затем к операциям с ценными бумагами приступили и юр идические лица. Участники рынка ценных бумаг – это физические или юридические лица, которые продают или п окупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, к то вступает между собой в определенные отношения по поводу обращения це нных бумаг. На современном этапе в данной схеме произошли значительные изменения: ф ондовые посредники и организации обслуживающие рынок, объединились в г руппу профессиональных участников рынка ценных бумаг. На сегодняшний день в научной литературе существуют несколько подходо в к выделению групп участников рынка ценных бумаг. Первый подход , по моему мнен ию, несколько устаревший, выделяет следующих участников фондового рынк а: · Эмите нты. Эмитент , по Республикан скому закону «О рынке ценных бумаг» - юридическое лицо или органы исполн ительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению п рав, закрепленных ими. · Инве сторы , по законодательству о рынке ценных бумаг, - эт о лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ино м вещном праве. · Участники рынка ценных бумаг. · Фонд овые посредники . В качестве фондовых посредников , представляющих на рынке инт ересы покупателей и продавцов, обычно выступают брокеры и дилеры, а такж е фондовые биржи. · Орга низации, обслуживающие рынок ценных бумаг , куда вкл ючаются организации, обеспечивающие заключение сделок (фондовые биржи, внебиржевые организаторы рынка), и организации, обеспечивающие исполне ние сделок (расчетные центры, депозитарии, регистраторы). · Госу дарственные органы регулирования и управления . Це ль государственного регулирования рынка ценных бумаг заключается в об еспечении надежности ценных бумаг, выработке национальной модели рынк а ценных бумаг, которая с учетом существующих в стране условий в наиболь шей мере способствовала бы экономическому росту в стране. 2.Фондовый рынок: понятие, функции и становление. 2.1.Понятие фондового рынка, его функции. В совреме нной рыночной экономике рынок ценных бумаг (РЦБ) занимает особое и весьм а важное место. В настоящий момент фондовый рынок остается самым динамич но развивающимся сектором казахстанской экономики. Пол Самуэльсон определил, фондовый рынок как место, где ведется организо ванная торговля ценными бумагами . Ценные бумаги представляют собой док ументы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документы (эмитентам ценных бумаг), во зможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренн ых условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем компле ксом заключенных в них прав. Процесс выпуска и распределения ценных бума г между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг о бычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расшир ения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государ ственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования д ефицита бюджета. К особенностям формирования Казахстанского фондового рынка следует от нести выпуск акций при преобразовании государственных предприятий в а кционерные общества в процессе приватизации. В Казахстане массовая при ватизация привела к появлению в обороте огромного количества ценных бу маг, однако для мирового рынка такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизир уемые предприятия уже являются акционерными обществами, контрольный п акет акций которых (т.е. пакет, дающий возможность полного контроля над пр едприятием) принадлежал до приватизации государству. Фондовый рынок является частью финансового рынка и в условиях развитой рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций. Можно выделить следующие основные функции рынка ценных бумаг. Их шесть: Ё Рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обе спечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурс ов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть проце сса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабель ность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействие м рыночного спроса и предложения, определяет цену первичного рынка, кото рый, в конечном счете только и важен для производства, так как именно на не м предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках ус пех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения ценных бумаг под серьезные проект ы. Ё Фондо вый рынок обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, по зволяя любым экономическим агентам (в том числе обладающим номинально н ебольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные сред ства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценны х бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у про фессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру ос уществления инвестиций. Ё Рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономическо й и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели со стояния рынка ценных бумаг являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. Ё С помо щью ценных бумаг реализуются принципы демократии в управлении экономи кой на микро уровне, когда решения принимается путем голосования владел ьцев акций. Ё Через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализ ует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрени я развития общества в целом. Ё Фондо вый рынок является важным инструментом государственной финансовой пол итики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, являе тся рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государс тво воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или с окращение уровня ВВП. 2.2. Перспективы развития казахстанского фондового рынка. Регулиро вание рынка ценных бумаг поощрило ориентацию основных его профессиона льных участников на крупных клиентов – в основном на западные фонды и б анки. Это совпадало с экономической целесообразностью – работать с нес колькими крупными клиентами намного выгоднее и дешевле, чем с множество м мелких. В результате возникшие на волне приватизации формы работы, ори ентированные на мелких держателей ценных бумаг, такие как фондовые мага зины, не получили развития. Торговлю же в банках облигациями сберегател ьного займа нельзя признать успешной, в первую очередь потому, что котир овки сильно отличались от биржевых и вместе с эмиссией банков делали эти бумаги не слишком привлекательными. Между тем, по разным оценкам, сбережения населения, хранящиеся дома (как п равило, в долларах), составляют 40-60 млрд. долл. Понятно, что все их привлечь в реальный сектор невозможно, но 30-40% из этих средств, которые вполне могут бы ть мобилизованы, составляют от 15 до 25 млрд. долл. Они могли бы снять проблем у дефицита оборотных средств и инвестиций в промышленности и в сельском хозяйстве. Задача превращения этих средств в инвестиции стоит давно и понятна мног им, но пути ее решения остаются далеко не очевидными. Так, леворадикально й частью парламента был проведен закон «О государственном контроле за с оответствием крупных расходов на потребление физическими лицами доход ам», который по существу, прямо запрещает хранить дома денежные средства свыше некой минимальной суммы, а, значит, невольно (или сознательно) превр ащает если не всю, то большую часть населения в невольных преступников. Другой путь является более сложным и трудоемким, но более перспективным и единственно приемлемым. Это восстановление доверия к финансовым инст итутам и в первую очередь, к государству. На сегодняшний день, существующее регулирование деятельности, связанн ой с инвестированием подталкивает к концентрации сбережений через бан ки и инвестиционные фонды, но доверие к этим финансовым посредникам по с ути утрачено, поэтому более реальным было бы узаконить прямые инвестици и, которые тем или иным путем осуществляются, но уже за рамками законодат ельства. Примером таких инвестиций может служить кредитование своих зн акомых, занимающихся мелким бизнесом. Прямые инвестиции предполагают непосредственное, без посредников, фин ансирование предприятий инвестором. К примеру, в США до половины всех гр аждан являются акционерами тех или иных компаний, т.е. напрямую финансир уют реальный сектор. Опыт привлечения таких инвестиций существует в Казахстане, где работае т фондовый центр для населения и имеется программа расширения сети фонд овых магазинов. К сожалению, этот опыт пока не получил должного распрост ранения. Для того чтобы подобные структуры могли привлечь средства населения, не обходимо создать соответствующие условия. Часть их них находится под не посредственным контролем властей – это регулирование участников рынк а, законодательная и нормативная база. Другая часть – восстановление до верия – может быть создана только как результат совместных, последоват ельных и достаточно долгосрочных усилий. Наконец, третья – техническая база – вполне может быть отдана на усмотрение профессиональных участн иков рынка ценных бумаг. Основными препятствиями на реализации этого пути стоят уже названый вы ше закон о госконтроле за расходами и налоговое законодательство. После днее просто-напросто ставит запреты на получение доходов по ценным бума гам, вводя трехкратное налогообложение (первый налог уплачивает эмитен т, который начисляет дивиденды из чистой прибыли, второй раз он собирает ся при начислении дивиденда, а третий – после заполнения налоговой декл арации физическим лицом). И это при условии прямого владения акциями! Вторым наиболее перспективным направлением является развитие систем э лектронной (в том числе через Интернет) торговли, которое становится все более популярным в развитых странах. Здесь важную роль играет юридическ ая поддержка таких инструментов, как электронный документ, электронная подпись, электронная система торговли и заключенная через нее сделка. Оп ределенная нормотворческая работа в этом направлении уже ведется. Удеш евление и повышение надежности этих систем способны радикально измени ть ситуацию на рынке мелких сделок и привлечь много новых мелких инвесто ров. Другим следствием явится демократизация размещения, которая позволит ослабить позиции монополистов - инвестиционных банков и снизить стоимо сть их услуг. Еще один резерв использования рынка – развитие неэмиссионных ценных б умаг. Сегодня они представлены в основном векселями, которые зачастую ис пользуются в сомнительных финансовых схемах. В то же время потенциал это й группы ценных бумаг явно недооценен. Привлекательность их заключаетс я в том, что они способны придать ликвидность нестандартным формам кред итных контрактов. Сегодня ввиду особенностей отечественного бизнеса ф ормы отношений, выработанные в мировой, в первую очередь западной, практ ике, оказываются плохо приспособленными к отечественным реалиям. Неэми ссионные ценные бумаги, не ориентированные на массовые эмиссии, позволя т привлечь средства для финансирования относительно небольших предпри ятий, стабилизировать товарные и финансовые потоки в экономике, разреши ть проблемы государственных закупок и т.д. 3. Механизм лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынк е ценных бумаг. Порядок лицензирования деятельности профессиональных участников на фондовом рынке. При рассмотрении механизма лицензирования в перв ую очередь необходимо раскрыть роль саморегулируемых организаций на р ынке ценных бумаг. Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее - саморегулиру емая организация) – это добровольное объединение профессиональных уч астников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с законом «О рын ке ценных бумаг» и функционирующее на принципах некоммерческой органи зации. Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участн иками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной дея тельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профес сиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев цен ных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бум аг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления пра вил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающи х эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительн о для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов. Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих чл енов правила профессиональной деятельности, стандарты проведения опер аций с ценными бумагами и контролирует их соблюдение. Саморегулируемая организация утверждается не менее чем десятью профес сиональными участниками рынка ценных бумаг. Организация приобретает с татус саморегулируемой на основе разрешения, выдаваемого комиссией по рынку ценных бумаг. Саморегулируемые организации свои предписания дают на основе соглашен ия со своими членами, а не на законодательной базе. Санкции их более строг ие и действенные, чем санкции государства (в частности, бойкот фирмы-нару шителя, который ведет к ее разорению). Очевидно, что на рынке ценных бумаг саморегулируемые организации приоб ретают все более важную роль. В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» на деятельность професс иональных участников рынка ценных бумаг выдаются лицензии трех видов: · лицен зия профессионального участника рынка ценных бумаг; · лицен зия на осуществление деятельности по ведению реестра; · лицен зия фондовой биржи. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг предоставляет право ос уществлять на рынке ценных бумаг следующие виды деятельности: · броке рскую деятельность на рынке ценных бумаг за исключением операций с физи ческими лицами; · дилер скую деятельность; · броке рскую деятельность, включая операции с физическими лицами; · деяте льность по доверительному управлению ценными бумагами; · депоз итарная деятельность; · клири нговая деятельность на рынке ценных бумаг; · деяте льность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Лицензия, выданная профессиональному участнику, не может быть передана другому л ицу. Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бума гами представлены в таблице 1. Таблица 1.Совмещение различных видов профессиональной деятельности на рынке це нных бумаг Вид деятельности Брокерская Дилерская Доверительное управление Депозитарная Клиринговая Операции торговли ценными бумагами Исключая расчетный депозитарий Расчетный депозитарий Ис ключая клиринговый центр Клиринговый центр Брокерская + + + - + - - Дилерская + + + - + - - Доверительное управление + + + - + - - Депозитарная (исключая расчет ный депозитарий) + + + + + + Расчетный депозитарий - - - + + + Клиринговая (исключая клиринг овый центр) + + + + + + Клиринговый центр - - - + + + Операции торговли ценными бумагами - - - + + + + Примечания. Р асчетный депозитарий – депозитарий, который орга низовывает централизованное обслуживание сделок с ценными бумагами, з аключаемых между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на фондовых биржах или у других организаторов торговли на рынке ценных бум аг, а также осуществляет переводы ценных бумаг по депозитарным счетам п рофессиональных участников рынка ценных бумаг по итогам таких сделок. Клиринговый центр – клирин говая организация, действующая на основании договора с организатором т орговли, осуществляющая центральный клиринг обязательств, совершенных участниками клиринга на торгах, проводимых организатором торговли. Если деятельность по доверительному управлению является исключительн ым видом профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, то она мож ет совмещаться с деятельностью по доверительному управлению имущество м паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных пенсионных фондов, управлению инвестиционными фондами и специализиро ванными инвестиционными фондами приватизации, аккумулировавшими прив атизационные чеки граждан. Доверительный управляющий не вправе осуществлять сделки, в которых он о дновременно выступает в качестве брокера (комиссионера, поверенного) на стороне другого лица. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на бро керскую и дилерскую деятельность, могут совершать а соответствии с треб ованиями законодательства форвардные, фьючерские и иные срочные сделк и. Некредитные организации могут совершать срочные сделки, базисным акт ивом которых является акции, только через фондовые биржи и через организ аторов торговли, которые зарегистрировали правила совершения таких сд елок. В случае совмещения депозитарной деятельности на рынке ценных бум аг депозитарий обязан уведомлять своих членов. В таблице наглядно видно, что · броке рская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлени ю ценными бумагами и депозитарная деятельность может осуществляться о дной организацией, имеющей лицензию на осуществление соответствующих видов профессиональной деятельности, с учетом требований настоящего П оложения. · клири нговая деятельность может совмещаться с депозитарной деятельностью ил и деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг. · деяте льность по управлению ценными бумагами может совмещаться с деятельнос тью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фон дов, управлению активами негосударственных пенсионных фондов и (или) дея тельностью по управлению инвестиционными фондами. В случае такого совм ещения деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещать ся с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью. · броке рская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлени ю ценными бумагами могут совмещаться с совершением на рынке ценных бума г фьючерсных, опционных и иных срочных сделок. Необходи мо также отметить, что лицензирование каждого отдельного вида професси ональной деятельности имеет свои особенности. Это прежде всего касаетс я разных требований к размеру собственного капитала, к организационно-п равовой форме профессиональных участников рынка ценных бумаг (см. табли цу 2). С профессионалов взимаются также разные суммы лицензионного сбора за р ассмотрение заявления на выдачу (продление) лицензии (см. таблицу 3). При совмещении различных видов профессиональной деятельности лицензи онный сбор взимается за каждый вид профессиональной деятельности. Таблица 2.Т ребования к организационно-правовой форме профессиональных участнико в рынка ценных бумаг Вид деятельности ООО ОАО Некоммерче ская организация Индивидуальный предприниматель Брокерская + + - + / если исключительный вид деят-ти Дилерская + + - - Доверительное управление + + - + / если исключительный вид деят-ти Депозитарная + + + - Клиринговая + + + - Организация торговли ценными бумагами + + + - Таблица 3 Требования к размеру единовременного лицензионного сбора. Вид деятельности Единовременный лицензионный сбор (минут) Брокерская 150 Дилерская 200 Брокерская, включая операции с физическими лицами 250 Доверительное управление 300 Депозитарная 300 Клиринговая 300 Организация торговли ценными бумагами 1000 Сроки дей ствия выданных лицензий: 1. на осу ществление брокерской деятельности и/или дилерской деятельности, и/или деятельности по управлению ценными бумагами – до 3-х лет; 2. на осу ществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг – до 10 лет, а при совмещении с иными видами деятельности – до 3-х лет; 3. на осу ществление депозитарной деятельности – до 3-х лет; 4. на осу ществление клиринговой деятельности – до 3-х лет. Зак лючение. Сегодня ры нок ценных бумаг Казахстана находится в начальной стадии развития. При э том имеется значительный потенциал как со стороны профессиональных уч астников рынка, так и со стороны инвесторов. Положительную роль в развитие рынка играют: * факт появления на нем а кций приватизированных промышленных предприятий, благодаря чему увели чивается объем "предмета деятельности", т.е. ценных бумаг; * значительное изменен ие имеющей до этого спекулятивной направленности фондового рынка за сч ет активизации деятельности как внутренних, так и внешних инвесторов; * перспективы создания института независимых регистраторов, что значительно облегчит процесс переоформления именных ценных бумаг, увеличит скорость их оборота и в з начительной степени уравняет права акционеров; * наличие квалифициров анных профессиональных участников рынка ценных бумаг; * совершенствование за конодательства, которое регулирует деятельность фондового рынка Казах стана. Список использованной литературы. Книги: Шабалин: «Акции, облигации»; Берзон: «Фондовый рынок Казахстана»; Колесникова: «ценные бумаги»; Плеханова: «Рынок ценных бумаг» Журналы: Рынок ценных бумаг Казахстана «январь 2004г.» Рынок ценных бумаг Казахстана «январь 2005» Мысль «сентябрь 2003г.» Альпари «ноябрь 2003г.» ночь это мир лишь грез мир без печали безслез мир гд е ненужно лишних снов желаю нежно сладких снов