КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
По дисциплине: «Рынок ценных бумаг»
На тему: «Ценные бумаги и их классификация. Корпоративные, государственные и муниципальные ценные бумаги».
Содержание
Введение ………………………………………………………………………..
1. Свойства ценных бумаг…………………………………………………….
2. Функции и роль ценных бумаг в развитии рыночной экономики……
2. Классификация ценных бумаг…………………………………………….
2.1.
Государственные ценные бумаги……………………………………….
2.1.1.
Государственные облигации…………………………………………..
2.1.2.
Казначейские векселя…………………………………………………..
2.1.3.
Казначейские ноты……………………………………………………..
2.1.4.
Муниципальные облигации……………………………………………
2.1.5.
Сберегательные облигации………………………………………........
2.2. Акции……………………………………………………………………….
2.5. Корпоративные ценные бумаги…………………………………………
2.3.
Частные облигации……………………………………………………….
2.4.
Полуценные бумаги……………………………………………………….
Задача №6……………………………………………………………………….
3. Тестовые задания ……………………………………………………………
Введение
В первой части нового Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим товаром. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соответствующее комиссионное вознаграждение. Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок постепенно объектом финансовых операций стали долговые расписки - векселя. Вексель - это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка. Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией и Китаем.
Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись в 1592 году.
В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, хотя тогда операции с ценными бумагами еще не оказывали существенного влияния на процессы, происходящие в экономике. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно входила в единую систему финансово-экономических отношений, становилась важным элементом всего хозяйственного механизма государства. Стихия рынка свободной конкуренции обеспечивала почти неограниченный перелив крупных денежных средств из отрасли в отрасль, минуя государственное распределение, через фондовую биржу и сферу кредитования. Столь интенсивный рост общественного производства, который существенно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного уровня, а также к изменению роли финансового капитала в системе экономических отношений. Данный период характеризуется как время неорганизованного "дикого" рынка. Действительно, тогда почти отсутствовало законодательство, регламентирующее те или иные хозяйственные операции, не были сформированы органы регулирования, большинство сделок никак не регистрировалось.
После мирового кризиса 1929-1933 годов правительства большинства стран, переживших кризис, взяли курс на проведение экономических реформ. В связи с этим резко возросла роль государства в экономике. Реформа биржевой деятельности была направлена на максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контроля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и финансовое законодательство. В США был принят Закон о ценных бумагах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид.
В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой войны, стабилизировалась промышленность, появились новые наукоемкие и капиталоемкие производств.
За последние двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки раз по сравнению с послевоенным периодом. В обращении появились евроакции и еврооблигации, которые стали одними из главных объектов сделок на мировом фондовом рынке.
1. Свойства ценных бумаг
Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.
Свойства ценных бумаг:
1) обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров;
2) доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.);
3) стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые представляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.);
4) серийность – возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами;
5) документальность – ценная бумага – это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты, отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или переводит данный документ их разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов;
6) регулируемость и признание государством – фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие к ним;
7) рыночность – обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.; должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги;
8) ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию;
9) риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие;
10) обязательность исполнения – по российскому законодательству не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.
Также необходимо отметить, что ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
1) перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;
2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам помимо права на капитал (например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.);
3) обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.
2. Функции и роль ценных бумаг в развитии рыночной экономики.
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.
Рынок ценных бумаг вместе с кредитным рынком призван стабилизировать финансовое положение на отдельных предприятиях и в отраслях, а также в целом в народном хозяйстве за счет оперативного перераспределения средств на те направления и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность.
При исследовании рынка ценных бумаг следует выделять рынки:
Первичный
рынок — это приобретение ценных бумаг
их первыми владельцами; это первая
стадия процесса реализации ценной
бумаги; это первое появление ценной
бумаги на рынке, обставленное определенными
правилами и требованиями. Коммерческие
банки России вышли на первичный рынок
ценных бумаг сразу после своего создания.
Их акции постепенно завоевали доверие
у инвесторов, и курс некоторых из них
во много раз превысил номинал. В 1992 году
эти банки впервые вышли на рынок со
своими векселями, которые также
пользовались значительным
спросом.
Вторичный
рынок — это сфера, где ценная бумага
обращается после того, как ее приобрел
первый покупатель, и она — по крайней
мере один раз — меняет своего владельца.
Чем выше уровень развития рынка, тем
больше происходит таких перемен. Рынок
ценных бумаг предполагает их постоянный
оборот, то есть переход от одного
владельца к другому.
Как первичный, так и вторичный рынки ценных бумаг предполагают наряду с биржами деятельность различного рода специальных учреждений: брокерских контор, инвестиционных фондов, инвестиционных подразделений коммерческих банков, консультационных фирм и т.д.
Организованный
рынок ценных бумаг — это их обращение
на основе твердоустойчивых правил между
лицензированными профессиональными
посредниками—участниками рынка по
поручению других участников
рынка.
Неорганизованный
рынок — это обращение ценных бумаг без
соблюдения единых для всех участников
рынка правил.
Биржевой
рынок — это торговля ценными бумагами
на фондовых биржах. На биржевом рынке
процесс обращения ценных бумаг
организуется высококвалифицированными
специалистами, он имеет развитую биржевую
инфраструктуру; торговля на нем происходит
с соблюдением требований законодательства.
Внебиржевой
рынок — это торговля ценными бумагами,
минуя фондовую биржу. На внебиржевом
рынке торговлю проводят банки, дилерские
и брокерские компании и отдельные
граждане.Внебиржевой рынок может быть
организованным и неорганизованным.
Торговля
ценными бумагами может осуществляться
на традиционных и компьютеризированных
рынках. В последнем случае торговля
ведется через компьютерные сети,
объединяющие соответствующих фондовых
посредников в единый компьютеризированный
рынок.
Кассовый
рынок ценных бумаг (иностранное название:
«кэш»-рынок, или «спот»-рынок) — это
рынок с немедленным исполнением сделок
в течение 1 —2 рабочих дней. Срочный
рынок ценных бумаг — это рынок, на
котором заключаются разнообразные по
виду сделки со сроком исполнения,
превышающим 2 рабочих дня. чаще всего
сроком исполнения 3 месяца.
Рассмотрим
теперь подробнее функции рынка ценных
бумаг.
Он
целый ряд функций, которые условно можно
разделить на две группы: общерыночные
функции, присущие обычно каждому рынку,
и специфические функции, которые отличают
его от других рынков. К общерыночным
функциям относятся следующие.
Коммерческая
функция позволяет получить прибыли от
операций на данном рынке;
Например,
получение прибыли от инвестиций.
Инвестиции в акции являются разновидностью
финансовых инвестиций, т.е. вложением
денег в финансовые активы с целью
получения дохода – дополнительных
денег. Получение такого дохода и есть
цель, которую преследует инвестор,
осуществляет инвестиции на фондовом
рынке.
Ценовая
функция обеспечивает процесс складывания
рыночных цен, их постоянное движение
на рынке;
Например,
котировка ценной бумаги—это механизм
выявления цены, ее фиксация и публикация
в биржевых бюллетенях. Магическое
появление цены в процессе биржевого
торга, результат взаимодействия
зарегистрированных торговцев, а биржа
лишь ее выявляет, объективно способствуя
ее формированию.
Информационная
функция производит и доводит до участников
рынка рыночную информацию об объектах
торговли и ее участниках;
В
настоящее время формируется отечественная
школа обработки фондовой информации с
учетом российской специфики. Перечислим
основные российские фондовые индексы
: индекс «Скейт-пресс», фондовые индексы
«AK&M», индексы Интерфакса, фондовый
индекс журнала «Комерсант», ROS-индекс,
индексы ДЭК.
Регулирующая
функция создает правила торговли и
участия в ней, порядок разрешения споров
между участниками, устанавливает
приоритеты, органы контроля или даже
управления и т.д.
К
специфическим функциям рынка ценных
бумаг можно отнести
следующие
Перераспределительная
функция; С помощью неё перераспределяются
денежные средства (капитал) между:
отраслями и сферами экономики; территориями
и странами; группами и слоями населения;
населением и государством.
Функция
страхования ценовых и финансовых рисков.
Инвестирование на рынке ценных бумаг
не может не сопровождаться риском.
Интуитивно каждый понимает под риском
некую вероятность отклонения событий
от среднего ожидаемого результата, и
это верно. Эта функция позволяет снизить
убытки на рынке ценных бумаг.
2.
Классификация ценных бумаг
2.1.
Государственные ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги могут выпускаться центральным правительством, органами власти на местах, отдельными относительно независимыми учреждениями, национально-государственными и административно-территориальными образованиями, которые несут по ним самостоятельную ответственность.
2.1.1.
Государственные облигации.
В последнее время на рынке ценных бумаг важное место заняли Государственные облигации, эмитентом которых является Министерство финансов Российской Федерации.
По
срокам погашения государственные
облигации подразделяются на текущие,
краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные,
бессрочные.
В
зависимости от порядка владения облигации
могут быть:
-
именными, права владения которыми
подтверждаются внесением имени владельца
в текст облигации и в книгу регистрации,
которую ведет эмитент;
-
на предъявителя, право владения которыми
подтверждается простым предъявлением
облигации.
По
целям облигационного займа облигации
подразделяются на:
-
обычные, выпускаемые для рефинансирования
имеющейся у эмитента задолженности или
для привлечения дополнительных финансовых
ресурсов, которые будут использованы
на различные мероприятия;
-
целевые, средства от продажи которых
направляются на финансирование конкретных
инвестиционных проектов или конкретных
мероприятий.
По
способу размещения различают:
-
свободно размещаемые облигационные
займы;
-
займы, предполагающие принудительный
порядок размещения.
В
зависимости от формы, в которой возмещается
позаимствованная сумма, облигации
делятся на:
-
облигации с возмещением в денежной
форме;
-
натуральные, погашаемые в натуре.
В
зависимости от того, какие выплаты
производятся эмитентом по облигационному
займу, различают:
-
облигации, по которым производится
только выплата процентов, а капитал не
возвращается;
-
облигации, по которым лишь возвращается
капитал по номинальной стоимости, но
не выплачиваются проценты (так называемые
облигации с нулевым купоном);
-
облигации, по которым проценты не
выплачиваются до момента погашения
облигации, а при погашении инвестор
получает номинальную стоимость облигации
и совокупный процентный доход;
-
облигации, по которым возвращается
капитал по номинальной стоимости, а
выплата процентов не гарантируется и
находится в прямой зависимости от
результатов деятельности компании.
Периодически выплата доходов по
облигациям в виде процентов производится
по купонам. Проценты рассчитываются по
отношению к номиналу облигаций независимо
от их курсовой стоимости. Проценты по
облигациям могут выплачиваться раз в
квартал, полугодие или итогам за год.
Оплата может производиться в форме
ценных бумаг, перечисления денежных
сумм, в том числе в иностранной валюте,
товарами или иными имущественными
правами. В случае отказа в выплате
эмитент может быть объявлен
неплатежеспособным и подлежать
ликвидации. Источником выплаты процентов
является чистая прибыль, а в случае ее
недостаточности – специальные резервные
фонды эмитента.
По
способам выплаты купонного дохода
облигации подразделяются на:
-
облигации с фиксированной купонной
ставкой;
-
облигации с плавающей купонной ставкой,
когда купонная ставка зависит от уровня
ссудного процента;
-
облигации с равномерно возрастающей
купонной ставкой по годам займа.
-
облигации с минимальным или нулевым
купоном (мелкопроцентные или беспроцентные
облигации). Рыночная цена по таким
облигациям устанавливается ниже
номинальной, т.е. предполагает скидку.
Доход по этим облигациям выплачивается
в момент ее погашения по номинальной
стоимости и представляет разницу между
номинальной и рыночной стоимостью;
-
облигации с оплатой по выбору. Владелец
этой облигации может доход получить
как в виде купонного дохода, так и
облигациями нового выпуска;
-
облигации смешанного типа. Часть срока
облигационного займа владелец облигации
получает доход по фиксированной купонной
ставке, а часть срока – по плавающей
ставке.
По
характеру обращения облигации бывают
неконвертируемые и конвертируемые,
т.е. предоставляющие их владельцу право
обменивать их на акции того же
эмитента.
Наиболее
распространены Государственные
краткосрочные бескупонные облигации
(ГКО). Решение о выпуске Государственных
краткосрочных облигаций принимает
Министерство финансов Российской
Федерации. Банк России является агентом
по обслуживанию выпуска Государственных
краткосрочных облигаций и гарантирует
своевременность их погашения. Облигации
приобретаются Банком России у Министерства
финансов Российской Федерации в пределах
лимита, определенного Законом о
государственном бюджете для кредитования
Банком России федерального бюджета.
ГКО выпускаются на срок 3-6-12 месяцев.
ОФЗ являются государственными купонными
облигациями и имеют четыре купона. Доход
по ОФЗ выплачивается ежеквартально по
каждому купону. ГКО и ОФЗ являются
именными бездокументарными ценными
бумагами, т.е. существуют в безналичной
форме в виде записи на счетах в
депозитариях.
Государство
выпустило также Государственные
долгосрочные облигации (ГДО) сроком на
30 лет с 1 июля 1991 г. по 1 июля 2021 г. Облигации
выпускаются в бланковом виде с набором
купонов и реализуются только среди
юридических лиц.
Обслуживание возложено на учреждения Банка России. По облигациям один раз в год 1 июля выплачивается доход путём погашения соответствующих купонов. В настоящее время он составляет 15% от номинальной стоимости, и выплата его производится только в безналичной форме путём зачисления соответствующих сумм на счета держателей облигаций.
Погашение ГДО начинается с 1 июля 2006 г. в течение последующих 15 лет ежегодными тиражами. Облигации, не вошедшие в тиражи погашения, выкупаются только до 31 декабря 2021 года. При погашении ГДО Банк России выплачивает их номинальную стоимость, надбавку к цене, которую он может установить, и годовой доход до официально объявленной даты начала выкупа облигаций.
Золотые
сертификаты обращались на рынке ценных
бумаг в течение года, с сентября 1993 г.
по сентябрь 1994 г., т.е. относятся к числу
погашённых ценных бумаг. Вполне возможны
их последующие выпуски. Процентный
доход по золотым сертификатам выплачивался
ежеквартально в размере трёхмесячной
долларовой ставки ЛИБОР (ежедневно
публикуемая средняя ставка процента,
по которой банки Лондона размещают свои
депозиты в других банках, играющая роль
международного ориентира) плюс 3%
годовых.
2.1.2.
Казначейские векселя.
Среди государственных ценных бумаг наиболее распространены казначейские векселя, представляющие собой краткосрочные обязательства центральных органов власти. Вексель является удобным средством платежа и кредитования. Основным правовым актом, регламентирующим вексельное обращение на территории РФ, является в настоящее время Положение "О переводном и простом векселе", утвержденное постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991г. "О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР".
Вексель может быть простым и переводным.
Простой вексель является именной ценной бумагой, поскольку в нем указывается наименование не только плательщика, но и получателя денежных средств. Причем в роли плательщика здесь выступает сам векселедатель, а получателем средств является лицо, в пользу которого выписан вексель.
Переводной вексель является ордерной ценной бумагой. Суть переводного векселя заключается в том, что трасант поручает трасанту уплатить по векселю ремитенту.
Однако, держатель (ремитент) векселя в любой момент может передать свои права, вытекающие из векселя, другому лицу путем совершения индоссамента (индоссамент – передаточная надпись на обороте ценной бумаги, удостоверяющая переход прав по этому документу к другому лицу). При этом лицо, передающее вексель посредством индоссамента, если только им прямо не оговорено иное, становится ответственным за исполнение вексельного обязательства. Переводной вексель должен быть подтвержден должником, что осуществляется путем написания на векселе своей подписи о согласии его оплатить в установленный срок или по первому требованию. Это письменное подтверждение об оплате векселя носит название акцепт, а должник поставивший подпись "акцептант".
2.1.3.
Казначейские ноты.
В качестве среднесрочных обязательств получили распространение казначейские ноты. Сроки погашения широко варьируются в различных странах. Например, в США ноты выпускается на срок от 1 до 10 лет, в Италии – на 2-3 года, в Германии – на 3-4года.
2.1.4.
Муниципальные облигации.
Проанализировав довольно успешный опыт обращения ГКО на федеральном уровне, аналогичные программы, направленные на сокращение взаимных неплатежей предприятий и местного бюджета, в последнее время начали разрабатывать и внедрять также некоторые региональные администрации, выпуская свои облигации. Данные облигации могут быть выпущены банками общенационального масштаба (Сбербанк, Российский кредит), крупными промышленными предприятиями, либо местными администрациями. Эмитируются бюджетные облигации под обеспечение в счет налогов, зачисляемых в бюджет соответствующего уровня. Так, согласно Закона "Об основах налоговой системы в Российской Федерации" в муниципальные бюджеты зачисляются налог на содержание жилищной сферы, рекламу и другие нужды, а в региональные – на нужды общеобразовательных учреждений, лесной доход, часть налога на имущество предприятий и т.д. Сроки погашения облигаций синхронизированы со сроками поступления данных налогов в местный бюджет и наступают чуть позже времени, в которое ожидается уплата таких налогов.
Внедряя региональные вексельные программы, администрация способствует разрешению следующих задач: сокращение задолженности между предприятиями, а также их задолженности местному бюджету, увеличение объема оборотных средств государственных институтов и органов местной власти без дополнительных бюджетных ассигнований, открытие новых источников финансовых средств и кредитных ресурсов, решение проблемы финансирования местных программ, ускорение и оптимизация расчетов между бюджетными и другими организациями и предприятиями.
2.1.5.
Сберегательные облигации.
Невысокие темпы инфляции сформировали объективные причины постоянного снижения доходности по ГКО и ОФЗ. Минфин, столкнувшись с необходимостью оптимизации структуры внутреннего долга, был вынужден искать источники "длинных денег". Так появился новый вид государственных обязательств – годовые облигации сберегательного займа (ОГСЗ). В отличие от ГКО и ОФЗ операции с ОГСЗ предназначались для привлечения свободных средств населения. Для повышения привлекательности ОГСЗ Минфин и ЦБ РФ в публичных выступлениях делали упор на высокую доходность этих бумаг, с доступностью частному инвестору номиналом 100 и 500 тысяч рублей. Данные облигации выпускаются на год, с ежеквартальным погашением процентов. Размер купонного процента облигаций должен соответствовать последней объявленной купонной ставке по облигациям федерального займа и он объявляется на следующий квартал за семь дней до ближайшей выплаты купонного процента. Средняя доходность по операциям с ОГСЗ в течение двух-трех месяцев складывается на уровне 40-70 процентов годовых, что вкупе с определенными налоговыми льготами делает их значительно привлекательнее для юридических лиц оперирующих незначительными денежными суммами. Высокая ликвидность данных бумаг, возможность купить-продать во всех отделениях Сбербанка и ряда других банков-агентов, делают вложения предприятий в ОГСЗ значительно интересней и выгодней вложений в банковские депозиты.
2.2.
Акции.
Акция
– эмиссионная ценная бумага, закрепляющая
права ее держателя (акционера) на
получение части прибыли акционерного
общества в виде дивидендов, на участие
в управлении и на часть имущества,
остающегося после его ликвидации.
Акции
обладают следующими свойствами:
1)
акция – это титул собственности на
имущество акционерного общества,
держатель акции является совладельцем
акционерного общества со всеми вытекающими
из этого правами;
2)
у акции нет конечного срока погашения,
т.е. права держателя акции сохраняются
до тех пор, пока существует акционерное
общество;
3)
для акции характерна ограниченная
ответственность, так как акционер не
отвечает по обязательствам акционерного
общества, поэтому при банкротстве
инвестор не потеряет больше того, что
вложил в акцию;
4)
неделимость акции (неделимость тех
прав, которые она представляет); если
акция принадлежит нескольким лицам, то
все они признаются единым держателем
акции;
5)
акции могут расщепляться и консолидироваться.
Эмитентами акций выступают государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия общественных организаций.
В зависимости от порядка регистрации и передачи акции и облигации подразделяются на именные и на предъявителя. Движение именной акции отражается в книге регистрации ценных бумаг, ведущейся акционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждой выпущенной именной акции. По требованию владельца именная акция может быть заменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой практически ничем не лимитируется.
В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения.
Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.
Сумма дивидендов по привилегированным акциям фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью. Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможностей участвовать в управленческом процессе.
С учетом специфики оплаты акции классифицируются на денежные и натуральные. К денежным относятся акции, стоимость которых оплачивается в рублях (наличной или безналичной форме), а также в иностранной валюте. Все прочие акции представляют собой натуральные и оплачиваются путем предоставления имущества в натуральной форме в собственность акционерного общества или же во временное пользование.
В
зависимости от возможностей участия в
управлении делами общества могут
выделяться акции с правом и без права
голоса, с правом двойного, тройного и
т.д. голоса.
Исходя
из различий способа вторичного обращения,
т.е. последующей за выпуском и размещением
куплей-продажей, акции подразделяются
на котирующиеся и некотирующиеся.
Продажа котирующихся акций, цена которых
в официальном порядке регулярно
фиксируется на фондовой бирже,
беспрепятственно осуществляется на
фондовой бирже либо в финансовых центрах.
Вторичное обращение некотирующихся
акций происходит в ограниченном масштабе.
На основании различий в правах участия акционеров в последующих выпусках можно выделить также акции с правом и без права конверсии в иные виды акций или другие ценные бумаги.
Акции могут также различаться по форме их выпуска: выпускаемые в физической форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков сертификатов) либо в безналичной форме (в виде бухгалтерских записей на счетах).
По
праву голоса различают акции голосующие
и ограниченные. Голосующие акции дают
право голоса по формуле 1 акция = 1 голос.
Среди ограниченных акций выделяют акции
с ограниченным правом голоса, подчиненные
акции и неголосующие.
Акционеру
на все принадлежащие ему акции выдается
сертификат. Сертификат акций – это
ценная бумага, которая является
свидетельством владения указанного в
нем лица определенным числом акций.
Передача сертификата от одного лица к
другому означает совершение сделки и
переход права собственности на акции
только в случае регистрации операции
в установленном порядке.
Акция имеет номинальную (обозначенную на акции) и рыночную (стоимость). По ней реально покупается акция. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента.
Этот
процесс установления цены акции в
зависимости от реально приносимого ею
дохода называется капитализацией дохода
и осуществляется через фондовые биржи.
Курсовая цена акции акционерного
общества закрытого типа, по которой она
продается внутри общества, определяется
стоимостью чистых активов общества,
приходящихся на одну оплаченную акцию,
и называется балансовой стоимостью
акций,
где
Б – балансовая стоимость акции, руб.;
А
– чистые активы акционерного общества,
руб.;
К
– количество оплаченных акций, ед.
Качество акций, как и любой другой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.
Акции дают право на дивиденд в зависимости от чистой прибыли компании. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Дивиденд может выплачиваться чеком, акциями, облигациями, или товарами. Дивиденд выплачивается чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом.
2.3.
Корпоративные ценные бумаги
Корпоративные ценные бумаги -
это ценные бумаги, эмитентами которых
выступают акционерные общества,
предприятия и организации других
организационно-правовых форм собственности,
а также банки, инвестиционные компании
и фонды. Корпоративные ценные бумаги
представлены различными их видами:
долговыми, долевыми и производными
ценными бумагами. Долговые ценные
бумаги, опосредующие кредитные отношения,
когда денежные средства предоставляются
в пользование на определенный срок,
подлежат возврату с уплатой установленного
заранее процента за пользование заемными
средствами. В соответствии с указанной
формой привлечения средств, строящихся
на отношениях займа, используется такой
вид корпоративных ценных бумаг, как
облигации и векселя, депозитные и
сберегательные сертификаты банков.
Приобретя долевые ценные бумаги, их
владелец становится долевым собственником,
совладельцем предприятия. Такие ценные
бумаги удостоверяют право держателя
акций на долю в конкретной собственности
акционерного общества. Дополнением к
традиционному портфелю инвестиций,
состоящему из акций и облигаций, служат
производные ценные бумаги: опционы,
варранты, фьючерсные контракты.
Производные бумаги обслуживают и рынок
государственных ценных бумаг. Корпоративные
ценные бумаги выпускаются при: ·
учреждении акционерного общества и
размещении акций среди учредителей; ·
увеличении размеров уставного капитала
общества; · привлечении заемного капитала
путем выпуска облигаций. Нормально
функционирующий фондовый рынок состоит
из двух основных рынков: рынка корпоративных
ценных бумаг, представленного в основном
акциями предприятий и банков, и рынка
государственных ценных бумаг. Эти рынки
должны быть уравновешены. В России
сложилась уникальная ситуация. Соотношение
емкостей рынков государственных и
корпоративных ценных бумаг составляет
10:1, тогда как в большинстве стран оно
примерно равно 1:2. В странах с высоким
уровнем развития рыночных отношений
корпоративные ценные бумаги занимают
ведущие позиции на фондовых биржах.
Так, в США на их долю приходится 2/3
биржевого оборота.
2.4. Частные облигации.
Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями или физическими лицами и потому получили название частных (коммерческих). Частные инструменты фондового рынка являются менее надежными по сравнению с государственными, по которым правительство гарантирует выполнение условий выпуска.
Вложение
средств в частные фондовые инструменты
сопряжены со многими видами рисков:
-
риск потери капитала, вложенного в
ценные бумаги, возникающий, например,
в связи с банкротством эмитента;
-
риск потери ликвидности, то есть того,
что купленную ценную бумагу нельзя
будет продать на рынке, не избежав при
этом существенных потерь в цене;
-
рыночный риск, то есть риск падения их
цены вследствие ухудшения общей
конъюнктуры рынка.
Инвесторами частных облигаций считаются страховые компании, частные пенсионные фонды, паевые фонды (фонды взаимных вложений).
2.5.
Полуценные бумаги.
Кроме классических или основных ценных бумаг – акций, облигаций существуют так называемые квазиценные (или полуценные) бумаги. К ним относятся сберегательные, депозитные, инвестиционные сертификаты, векселя, чеки банка, ренты. Они носят вторичный, производный характер по отношению к акциям и облигациям.
Сберегательные сертификаты банков – письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Срок обращения сберегательного сертификата 3 года. Сберегательные сертификаты предназначены для физических лиц. Они выдаются банком под определенный договором процент на какой-либо период или до востребования.
Депозитный сертификат удостоверяет, что юридическое лицо сдало на хранение банку денежные средства. Как и сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств и их возврата вкладчику. Депозитный сертификат должен иметь срок обращения не более 1 года. Условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов необходимо внести в государственный реестр.
Вкладчикам-организациям выдаются депозитные сертификаты, депонирование в банках свободных денежных средств граждан оформляется с помощью сберегательных сертификатов. Оба вида сертификатов могут быть именными или на предъявителя, срочными или до востребования.
2.6.
Международные ценные бумаги.
С конца 60-х годов государства, правительственные и неправительственные институты, предприятия и компании во всем мире накапливают значительные суммы денег в международных валютах, выпуская облигации, векселя, займы и подобные ценные бумаги на предъявителя, имеющие силу вне пределов своих стран. Недавно появился новый вид международных облигаций – еврооблигации – с покрытием в международной денежной единице ЭКЮ.
Особенностью еврооблигационного рынка в ЭКЮ является исключительно высокий статус заемщиков. В основном это правительства европейских государств межнациональных организаций, что обеспечивает высокий рейтинг и ликвидность еврооблигаций, делает их особенно привлекательными для инвесторов.
3.
Финансовые инструменты на рынке ценных
бумаг.
Движению рынка ценных бумаг в Российской Федерации в правильном направлении мешают отсутствие должностных определений как самого рынка, так и его инструментов. В настоящее время в России под определение "ценные бумаги" подгоняется термин "финансовые инструменты". Такое обобщение является неверным. Прежде всего существуют классические или основные ценные бумаги – акции, облигации компаний и государственные ценные бумаги (облигации центрального правительства и местных органов власти). За этими видами ценных бумаг идут, так называемые, квазиценные (или полуценные) бумаги. К ним относятся сберегательные, депозитные, инвестиционные сертификаты, векселя, чеки банка, ренты. Они носят вторичный, производный характер по отношению к акциям и облигациям. Особенность финансовых инструментов заключается в том, что они являются кредитным орудием обращения и не олицетворяют отдельного типа собственности. В силу усиления рыночного механизма указанные кредитные орудия обращения, базирующиеся на основе выпуска кредитных денег, секретизировались в силу большого спроса на деньги и получили статус суррогата ценных бумаг (или квазибумаг) или финансовых инструментов. Определенный интерес представляет в этом ряду инвестиционный сертификат, представляющий накопление на счетах в банках для целевого инвестирования непосредственно в предприятие или компанию, либо через реальные ценные бумаги (акции и облигации).
Но
в целом финансовые инструменты в большой
степени представляют собой скорее
конъюнктурный и спекулятивный механизм,
способствующий дроблению и перераспределению
как денежных, так и фиктивных капиталов
на национальных рынках ссудного капитала
ведущих западных стран.
4. Котировка ценных бумаг на фондовой бирже. Особенности ценообразования на срочном рынке
Биржевые рынки являются одной из разновидностей фондовых рынков. Фондовые биржи представляют собой специализированные организации, в стенах которых происходят встречи продавцов ценных бумаг с их покупателями. Фондовые биржи, объединяя профессиональных участников рынка ценных бумаг (РЦБ) в одном помещении, создают условия для концентрации спроса и предложения и повышения ликвидности рынка в целом. Однако биржа — это не только специализированное место для совершения сделок, но и определенная система организации торговли, которая подчиняется специальным правилам и процедурам. К торгам на биржах обычно допускаются лишь достаточно качественные и высоколиквидные ценные бумаги. В процессе биржевых торговых собраний особыми методами устанавливается курс (рыночная цена) ценных бумаг, информация о котором наряду со сведениями об объемах совершенных сделок становится достоянием широких слоев инвестирующей публики. Поэтому биржа способна быть четким барометром, по которому судят о состоянии рынка ценных бумаг, а через него — о положении дел в экономике в целом.
В большинстве экономически развитых стран с рыночной эконо-микой существует несколько фондовых бирж. Так, в Японии и Германии действует восемь фондовых бирж, в США — семь, в Канаде пять, в Ве-ликобритании — одна (с филиалами по стране).
Обычно фондовые биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо в виде акционерных обществ.
Отличительной чертой биржи является некоммерческий характер ее деятельности. Основная цель биржи, заключающаяся в создании бла-гоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами, несовместима с коммерческим подходом к ее рабо-те. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обес-печения ее нормального функционирования и развития, и не использу-ются на выплату дивидендов субъектам, внесшим свои средства в устав-ный капитал биржи.
Требования к членам биржи устанавливаются как законодатель-ством, так и самими биржами, действующими в качестве саморегули-рующихся организаций. При этом обычно в законах определяются об-щие условия, которым должны удовлетворять профессиональные участ-ники рынка ценных бумаг, а уставами и правилами бирж к ним предъяв-ляется ряд дополнительных требований. Получение лицензии участни-ком РЦБ является необходимым условием членства в бирже в большин-стве экономически развитых стран.
Законодательные нормы и правила бирж определяют, могут ли профессионально заниматься биржевыми операциями граждане (физи-ческие лица) или организации (юридические лица), устанавливают тре-бования, касающиеся квалификации их сотрудников, размера основного и оборотного капитала, регулируют возможность участия в торговле фондовыми ценностями иностранных субъектов, коммерческих банков, оговаривают прочие условия.
На ряде бирж число лиц, которые могут принимать участие в торговых собраниях, ограничено, и поэтому членами бирж могут стать лишь те субъекты, которые приобрели право на совершение биржевых операций (купили место на бирже). Такое право после его приобретения становится собственностью покупателя и может с учетом определенных требований, накладываемых уставом биржи, быть впоследствии продано им. На биржах, которые количественно не ограничивают число своих членов, право на совершение биржевых операций предоставляется либо руководящими органами бирж, либо государством.
Обычно в биржевом обороте продается относительно небольшая часть от общего числа обращающихся на территории той или иной стра-ны выпусков акций. Это связано с тем, что фондовые биржи предъявля-ют жесткие требования не только к своим членам, но и к эмитентам, ко-торые хотят, чтобы их акции продавались во время торговых собраний. Несмотря на указанное обстоятельство и определенные издержки, связанные с включением в биржевой котировочный бюллетень (листингом), многие компании стремятся к тому, чтобы их акции котировались на бирже, ибо это дает ряд преимуществ.
- Листинг позволяет сделать акции компании более известными для широких слоев общественности и более доступными для покупки, что повышает их привлекательность, способствует увеличению числа сделок и повышению курса.
- В случае выпуска компаниями, чьи акции котируются на бирже, новых видов ценных бумаг издержки, связанные с их размещением, оказываются значительно ниже по сравнению с издержками фирм, чьи ценные бумаги не обращаются на бирже.
- Котировка акций на бирже приносит компании дополнительную известность, способствует формированию благоприятного общественного мнения о ней, что может способствовать повышению спроса на продукцию и услуги компании.
- Компании, акции которых допущены к биржевой торговле, имеют возможность увеличить число своих акционеров, что позволяет распределить собственность между большим числом лиц и облегчает управление фирмой теми, кто имеет контрольный пакет акций.
-
Допуск к котировке способствует
формированию реальных цен на акции
компании и позволяет точнее определить
ее потенциал и стоимость активов.
Котировка
акций на бирже выгодна не только
эмитентам, но и инвесторам в силу
следующих обстоятельств:
- котировка на бирже увеличивает ликвидность акций и позволяет легче реализовывать их;
- компании, чьи ценные бумаги котируются на бирже, обычно предоставляют общественности больше информации о своей деятельности, что способствует принятию обоснованных инвестиционных решений;
- акции, котирующиеся на бирже, могут в соответствии с законодательством некоторых стран выступать объектом залога, что увеличивает их ценность для вкладчиков;
- информация о ценах на акции, котирующиеся на бирже, постоянно доступна широким слоям общественности, что позволяет быстро реагировать на изменения в конъюнктуре РЦБ.
Требования, которые предъявляют фондовые биржи к эмитентам, желающим разместить свои акции, определяются уставами и правилами бирж и часто различаются даже на биржах одного государства.
На фондовых биржах все большее распространение получают автоматизированные системы торговли ценными бумагами. Они позволяют одновременно с нескольких рабочих мест, на которых расположены окончания электронных компьютерных сетей, вводить поручения о покупке или продаже ценных бумаг. Такие поручения автоматически исполняются без участия специалистов, как только предложения о покупке и продаже на одну и ту же ценную бумагу совпадут по цене. На рабочие места немедленно поступают подтверждения о совершенных сделках. Системы автоматизированной торговли ценными бумагами позволяют значительно увеличить объем биржевых операций. Они оказываются особенно эффективными при исполнении поручений мелких вкладчиков, которые поступают в больших количествах.
Заключение
В настоящее время рынок ценных бумаг в нашей стране представляется пока еще довольно аморфным. Дело в том, что нет четкого разграничения между первичным рынком, вторичным (биржевым) и внебиржевым, так называемым уличным рынком.
Рынок предоставлен, фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии более широкой и активной приватизации, создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм. Объектом реализации на первичном рынке являются не столько акции сколько облигации компаний и предприятий. У нас такой рынок почти отсутствует, тогда как на Западе основная часть финансирования экономики (70-90 %) через рынок ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно первичный рынок там базируется на облигациях, а главных посредником размещения выступают инвестиционные банки.
Список литературы
1. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации / Под ред. А. А. Козлова. , М. :Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.
2. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология. / Под ред. С. Н. Драчева. , М. :Патент, 2000.
3. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. :Перспектива, 2006.
4. Внебиржевая торговля. / Под ред. А. В. Петракова. , М:Соминтэк, 2005.
5 Кольцова Н. «Уличный» рынок. / Рынок ценных бумаг, N10, 2003, с. 40-43.
6. Зайцев Д. Бурный и трудный рост. / Журнал для акционеров, N3, 2007, с. 23-26.
7. Кольцова Н. Внебиржевая торговля ценными бумагами, 2006, с. 33-36.
Задача №6
Определите величину рендита по акциям и выявите наиболее доходную акцию.
Акция №1: дивиденд – 50 %; номинал – 1000 руб.; рыночная курсовая стоимость – 3000 руб.
Акция №2: дивиденд – 30% номинал 1000 руб.; рыночная курсовая стоимость – 2000 руб.
3. Тестовые задания
1. Основное Различие между акцией и облигацией в том, что облигация:
а) может быть продана только один раз
б) не связана с риском
в) представляет собой долговую расписку эмитента
Ответ:
(в).
Экономическое определение облигации – ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и лицом, выпустившим ее.
2. Владельцы обычных акций получают часть дохода АО в форме:
а) заработной платы
б) дивидендов
в) процентов
Ответ:
(б).
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
3. Листинг:
а) список членов фондовой биржи
б) котировка акций
в) правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой
бирже
Ответ:
(в).
Листинг – допуск ценных бумаг к торгам на бирже после проверки финансового положения их эмитентов.
4. Контракт на куплю-продажу валюты в будущем по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установленному курсу в указанный срок это:
а) валютный фьючерс
б) опцион стеллаж
в) опцион колл
Ответ:
(а)
Контракт на куплю – продажу валюты в будущем по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установленному курсу в установленный срок это валютный фьючерс.
Договор, заключаемый на бирже двумя сторонами о покупке (продаже) какого-либо актива в будущем по цене, установленной в момент заключения, называется фьючерсным контрактом.
Опцион представляет собой контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать в будущем некоторый актив по оговоренной цене.
5. Документом, удостоверяющим право его держателя распоряжаться грузом указанном в документе является:
а) варрант
б) коммерческий вексель
в) коносамент
Ответ:
(в)
Документом, удостоверяющим право его держателя распоряжаться грузом указанном в документе является коносамент.
6. Держатели облигаций АО являются по отношению к этому АО:
а) кредиторами
б) партнерами
в) собственниками
Ответ:
(а).
Облигация – ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
7. При распределении прибыли АО первым получит доход владелец:
а) облигации АО
б) привилегированных акций
в) обыкновенных акций
Ответ:
(а).
Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (если такие выпущены). Обычно дивиденды выплачивают поквартально, но право решать здесь предоставлено совету директоров. Нужно отметить здесь же, что по законодательству РФ АО вправе вообще не выплачивать дивиденды по простым акциям, хотя самому АО это не выгодно, так как подобные действия с высокой вероятностью негативно отразятся на курсе его акций. По привилегированным акциям дивиденды компания выплатить обязана. Дивиденды выплачиваются наличными, в форме имущества и в форме акций самой АО.
8. Какое утверждение верно:
а) привилегированные акции лучше обыкновенных
б) покупка акций и облигаций всегда связана с долей риска
в) акция выпускается на определенный срок
Ответ:
(б).
9. Предположим, что доходы некоторого АО возросли на 40%, какие из ценных бумаг этой корпорации скорее всего поднимутся в цене:
а) облигации
б) привилегированные акции
в) обыкновенные акции
Ответ:
(в)
10. Обмен конвертируемых облигаций на обыкновенные акции выгоден:
а) во всех случаях
б) если облигационная стоимость больше конверсионной
в) если облигационная стоимость меньше конверсионной
Ответ:
(а).
Конвертируемые, то есть обращаемые в обыкновенные или привилегированные акции, облигации выпускаются для «привязывания» инвесторов к акционерному обществу. Как правило, обменять облигации на акции держатель должен в установленный условиями выпуска срок по фиксированной заранее цене. В случае конверсии держатель иногда получает небольшую премию. Акционерное общество в условиях выпуска иногда может оставить право на проведение конверсии за собой.