Вход

Гражданско-правовое регулирование управления паевым инвестиционным фондом

Реферат по гражданскому праву
Дата добавления: 09 июня 2013
Язык реферата: Русский
Word, rtf, 435 кб
Реферат можно скачать бесплатно
Скачать
Не подходит данная работа?
Вы можете заказать написание любой учебной работы на любую тему.
Заказать новую работу










НАЦИОНАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ НАУК УКРАИНЫ

ИНСТИТУТ ГОСУДАРСТВА И ПРАВА им. В. М. КОРЕЦКОГО





СЛОБОДЯН Александр Анатольевич



УДК 374.4 (477)







ГРАЖДАНСКО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ

ПАЕВЫМ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ФОНДОМ





специальность 12.00.03 – гражданское право и гражданский процесс;

семейное право; международное частное право




А В Т О Р Е Ф Е Р А Т

диссертации на соискание научной степени

кандидата юридических наук













Киев – 2013

Диссертацией является рукопись.


Работа выполнена в Институте государства и права им. В.М. Корецкого Национальной академии наук Украины.


Научный руководитель ? кандидат юридических наук

Венецкая Марина Витальевна,

Институт государства и права имени В.М. Корецкого НАН Украины, старший научный сотрудник отдела проблем гражданского, предпринимательского и трудового права


Официальные оппоненты: доктор юридических наук, профессор,

академик НАПрН Украины

Луць Владимир Васильевич,

Академия муниципального управления,

заведующий кафедры гражданско-правовых дисциплин;


кандидат юридических наук, доцент

Воловик Владислав Валериевич,

Киевский университет туризма, экономики и правая,

доцент кафедры гражданского права и правового обеспечения туризма.




Защита состоится «12» июня 2013 года в «12» часов на заседании специализированного ученого совета Д 26.236.02 при Институте государства и права им. В.М. Корецкого Национальной академии наук Украины по адресу: 01601, г. Киев, ул. Трехсвятительская, 4.



С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института государства и права им. В.М. Корецкого Национальной академии наук Украины по адресу: 01601, г. Киев, ул. Трехсвятительская, 4.


Автореферат разослан «08» мая 2013 года.



Ученый секретарь

специализированного ученого совета,

кандидат юридических наук О.А. Кваша


ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ


Актуальность темы. В условиях рыночной экономики перераспределение финансовых ресурсов между участниками экономических отношений осуществляется на финансовом рынке, одним из сегментов которого является фондовый рынок. Эффективная реализация экономических реформ нуждается в долгосрочных инвестициях, что обусловливает поиск новых путей привлечения инвестиционных ресурсов в отечественную экономику. Потенциальными механизмами привлечения, аккумулирование и перераспределения инвестиционных ресурсов могут стать институты совместного инвестирования, наиболее распространенные из которых в Украине – паевые инвестиционные фонды.

На протяжении последнего десятилетия отечественное совместное инвестирование развивалось интенсивно. Существует много научных работ, материалов докладов, конференций, основное внимание в которых уделено экономическим и инвестиционным аспектам совместного инвестирования, а не правовым проблемам. Гражданско-правовые аспекты деятельности паевого инвестиционного фонда не исследованы, что свидетельствует о существовании комплекса проблем научного-практического характера.

Институт управления паевым инвестиционным фондом имеет важное социально-экономическое значение, поскольку предусматривает привлечение свободных средств индивидуальных инвесторов с дальнейшим их инвестированием в различные активы. Уровень развития паевых инвестиционных фондов влияет на жизненный уровень населения и решение социально-экономических проблем.

Проблемы гражданско-правового регулирования управления имуществом рассматриваются в работах многих ученых, в частности, С.В. Артеменко, М.В. Венецкой, Ю.В. Витки, В.В. Воловика, Н.В. Дроздовой, И.В. Жилинковой, О.Р. Кибенко, О.В. Кохановской, С.С. Кравченко, Ю.В. Курпас, И.М. Кучеренко, А.В. Луць, В.В. Луця, Р.А. Майданика, В.В. Посполитака, О.В. Розгон, И.Ф. Севрюковой, О.Е. Симсон, С.О. Слипченко, М.М. Слюсаревского, И.В. Спасибо-Фатеевой, Р.О. Стефанчука, В.П. Харицкого, Г.Г. Харченка, Я.Г. Шевченко, Р.Б. Шишки, С.И. Шимон, В.Л. Яроцкого и других. Отдельные аспекты гражданско-правового регулирования управления паевым инвестиционным фондом исследовали О.М. Гнатив, Ю.М. Жорнокуй, В.В. Мазнева, М.В. Мащенко и прочие. В 2000 году была защищена диссертация на соискание научной степени кандидата юридических наук В.М. Бутузова, посвященная предшественникам паевых инвестиционных фондов – инвестиционным фондам и компаниям. Однако паевой инвестиционный фонд пока что не выступал отдельным предметом диссертационных работ. В частности, нуждаются в исследовании проблемы управления паевым инвестиционным фондом, определение места договора управления паевым инвестиционным фондом в системе гражданско-правовых договоров, особенностей права общей долевой собственности на паевой инвестиционный фонд. В гражданско-правовой науке нет единой позиции относительно решения проблемы признания паевого инвестиционного фонда объектом гражданского правоотношения. Нуждаются в рассмотрении особенности субъектного состава, предмета договора управления паевым инвестиционным фондом, а также особенности содержания договорного правоотношения, порядка заключения изменения и прекращение договора управления паевым инвестиционным фондом. В цивилистических исследованиях не проводилось юридической характеристики договора управления паевым инвестиционным фондом. На особое внимание заслуживают вопросы правового статуса и ответственности сторон по договору управления паевым инвестиционным фондом и защиты прав участника паевого инвестиционного фонда как «более слабой» стороны договора управления. До сих пор не исследована гражданско-правовая природа инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда, особенности возникновения, передачи и прекращение прав на них.

Все вышеприведенное обусловливает актуальность и важность комплексного исследования проблем гражданско-правового регулирования управления паевым инвестиционным фондом, что будет содействовать совершенствованию гражданского законодательства и правоприменительной деятельности.

Связь работы с научными программами, планами, темами. Диссертационное исследование было выполнено согласно плану научно-исследовательских работ отдела проблем гражданского, трудового и предпринимательского права Института государства и права им. В.М. Корецкого НАН Украины «Актуальные проблемы охраны и защиты гражданских прав и интересов в гражданском праве Украины», регистрационный номер РК 0108U009965.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка теоретических принципов гражданско-правового регулирования управления паевым инвестиционным фондом и обоснование предложений, направленных на совершенствование отечественного законодательства в сфере совместного инвестирования.

Исходя из цели исследования, автором были поставленные следующие задачи:

- рассмотреть особенности паевого инвестиционного фонда как объекта гражданского правоотношения;

- исследовать правовую природу управления паевым инвестиционным фондом;

- охарактеризовать договор управления паевым инвестиционным фондом и определить его место в системе гражданско-правовых договоров;

- проанализировать особенности заключения, изменения, выполнение и прекращение договора управления паевым инвестиционным фондом;

- рассмотреть правовой статус и ответственность сторон по договору управления паевым инвестиционным фондом;

- исследовать правовую природу инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда, особенности возникновения, передачи и прекращение прав на них;

- рассмотреть правовое регулирование состава и структуры активов паевого инвестиционного фонда;

- разработать рекомендации по применению действующего законодательства и его дальнейшего совершенствования.

Объектом исследования являются общественные отношения, возникающие при управлении паевым инвестиционным фондом.

Предметом исследования является законодательство Украины и зарубежных стран, регулирующие управление паевым инвестиционным фондом.

Методы исследования. С целью обеспечения объективности диссертационного исследования автором комплексно применялись разные научные методы. Это обеспечило охват теоретико-практических проблем управления паевым инвестиционным фондом. Применение исторического метода помогло исследовать историю возникновения и развития паевых инвестиционных фондов в Украине. Использование системно-структурного метода позволило определить место паевого инвестиционного фонда в системе объектов гражданских прав. Путем применения логического метода проанализированы законодательные и другие нормативно-правовые акты, регламентирующие управление паевым инвестиционным фондом. Разработка предложений относительно усовершенствования отечественного законодательства стала возможной благодаря использованию методов анализа и синтеза. Метод сравнительного правоведения использовался для изучения опыта правового регулирования управления инвестиционными фондами за рубежом. С помощью догматического метода автор установил несоответствие правовых норм сути регулируемых ими правоотношений. Исследовать правовые категории в гражданском законодательстве в сфере управление паевым инвестиционным фондом стало возможным благодаря применению логико-семантического метода.

Научная новизна полученных результатов заключается в том, что диссертация – это первое в Украине комплексное исследование проблем гражданско-правового регулирования управления паевым инвестиционным фондом.

Научная новизна полученных результатов конкретизирована в ряде положений, выводов, предложений, самыми важными среди которых являются такие:

впервые:

- обосновано, что основе управления паевым инвестиционным фондом лежит правоотношение управляющей компании с участниками паевого инвестиционного фонда, в котором паевой инвестиционный фонд выступает самостоятельным объектом гражданского правоотношения. Доля участника паевого инвестиционного фонда не может быть самостоятельным объектом гражданского правоотношения. Управление паевым инвестиционным фондом невозможно осуществить, исходя из позиций управления долями его участников;

- определено место договора управления паевым инвестиционным фондом в системе гражданско-правовых договоров, а именно, договор управления паевым инвестиционным фондом содержит признаки двух родовых договоров: договора управления имуществом и договора о предоставлении финансовых услуг. За направленностью цели его установление договор управления паевым инвестиционным фондом принадлежит к гражданско-правовым договорам по предоставлению услуг;

– сделан вывод, что договор управления паевым инвестиционным фондом является отдельной разновидностью договора управления имуществом с присущими ему особенностями субъектного состава, предмета, особенностями содержания договорного правоотношения и особым порядком заключения, изменения и прекращения;

- предложено рассматривать договор управления паевым инвестиционным фондом как рискованный договор. Управляющая компания не вправе гарантировать инвесторам будущую доходность паевого инвестиционного фонда, но она прикладывает максимальные усилия к управлению и при этом не отягощенная достижениям конкретного финансового результата. Став участником паевого инвестиционного фонда, инвестор фактически лишен четких гарантий сохранения своего имущества;

- выявлена нецелесообразность существования дополнительного реестра лиц, которые намерены осуществлять аудиторскую деятельность в сфере совместного инвестирования, который ведет Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины в предусмотренном законодательством порядке, поскольку данный порядок не устанавливает особых требований к аудиторским фирмам или аудиторам, в отличие от Порядка ведения реестра аудиторских фирм и аудиторов, установленного Аудиторской палатой Украины;

усовершенствовано:

- формулирование признаков паевых ценных бумаг в ч. 1 ст. 195 ЦК Украины;

– требования к наименованию управляющей компании путем указания в наименовании и документах управляющий компаний, созданных согласно закону, словосочетания «компания по управления активами» и производных от них».

приобрели дальнейшее развитие:

- вопрос защиты прав участника паевого инвестиционного фонда как «более слабой» стороны договора управления паевым инвестиционным фондом. Указывается на необходимость разработки «отягощающих условий», которые не могут быть включены в договор управления паевым инвестиционным фондом;

- предложение ввести в состав активов паевого инвестиционного фонда имущественные права интеллектуальной собственности, с учетом оборотоспособности этих прав разработать модель управления ими в пределах правовой конструкции паевого инвестиционного фонда;

- закрепление на уровне нормативно-правового акта Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Украины требования о создании инвестиционного комитета управляющей компании и включение в его состав специалиста, который владеет опытом и профессиональными знаниями в сфере управления рисками (риск-менеджмента);

– положения, что структура субъектов управления паевым инвестиционным фондом представляет собой систему договорного правоотношения управляющей компании с относительно независимыми субъектами, принимающими участие в деятельности паевого инвестиционного фонда;

– определение классификации активов паевого инвестиционного фонда путем их деления на: прямо разрешенные активы; другие активы, разрешенные законодательством Украины с учетом ограничений, установленных Законом Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)» непосредственно для конкретных типов и видов паевых инвестиционных фондов; активы, которые не могут входить в состав паевого инвестиционного фонда.

Практическое значение полученных результатов. Сформулированные в диссертации выводы будут содействовать дальнейшему развития учения о паевом инвестиционном фонде в науке гражданского права, могут использоваться в учебном процессе при преподавании курсов «Гражданское право Украины», «Предпринимательское право Украины», «Инвестиционное право Украины», «Правовое регулирование фондового рынка», подготовке учебников, методических рекомендаций для преподавателей и студентов. Выводы и предложения, диссертационного исследования будут ценными при совершенствования законодательства Украины, регламентирующего деятельность паевых инвестиционных фондов, а также будут содействовать развитию практической деятельности в сфере совместного инвестирования.

Апробация результатов диссертации. Основные выводы и положения диссертации докладывались на ІІ Международной научно-практической конференции «Современные проблемы правовой системы Украины» (г. Киев, 28 октября 2010 года), Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы национального законодательства» (г. Кировоград, 7 декабря 2010 года), Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы гражданского, семейного и международного частного права» (г. Киев, 16 сентября 2010 года), Международной научной конференции «Пятые цивилистические чтение, посвященные 85-летию со Дня рождения профессора А.А. Подопригоры» (г. Киев, 31 марта 2011 года).

Публикации. Основные результаты диссертационного исследования отображены в девяти научных статьях, из которых семь опубликовано в научных профессиональных изданиях, и в четырех тезисах докладов на научно-практических конференциях.

Структура диссертации обусловлена целью, задачами и методологической базой исследования. Диссертация состоит из перечня условных обозначений, вступления, трех разделов, содержащих девять подразделов, выводов и списка использованных источников. Общий объем диссертации составляет 213 страниц, из них 18 страниц – список использованных источников (192 наименования).



ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ


Во вступлении обосновывается актуальность темы диссертации, определяется связь работы с научными программами, цель, задачи, объект и предмет исследования, его методологические принципы, теоретическая база, раскрывается научная новизна полученных результатов, сформулированы основные положения, выносимые на защиту, приводятся данные относительно их апробации.

Раздел 1 «Общая характеристика паевого инвестиционного фонда» содержит три подраздела.

В подразделе 1.1 «Становление и развитие паевых инвестиционных фондов в Украине» рассмотрены особенности внедрения и дальнейшего их развития. Доказано, что внедрение совместного инвестирования было обусловлено массовой приватизацией, ведь предшественниками институтов коллективного инвестирования выступили инвестиционные фонды и компании. Причины низкого уровня инвестиционной активности индивидуальных инвесторов на этапе создания паевых инвестиционных фондов обуславливались особенностями приватизационных процессов в Украине и отсутствием нормативно-правовой базы, которая бы регламентировала их деятельность. Полноценно работать паевые инвестиционные фонды начали после разработки и принятия Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при содействии участников фондового рынка нескольких десятков нормативно-правовых актов, крайне необходимых для внедрения паевых инвестиционных фондов. Фундаментом, на основе которого принимались подзаконные нормативно-правовые акты, стал Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)». Законодательство, регламентирующие деятельность паевого инвестиционного фонда, находится на этапе формирования и состоит преимущественно из нормативно-правовых актов Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

Диссертант рассматривает наиболее существенные особенности законодательства в сфере совместного инвестирования: законодательство в сфере совместного инвестирования формировались путем рецепции зарубежного законодательства; правовой режим паевого инвестиционного фонда регламентируется преимущественно специальными нормативно-правовыми актами; это законодательство имеет комплексный характер, то есть правовые нормы формируются в комплексную группу, что обуславливается особенностью предмета правового регулирования; преобладающая часть норм, регламентирующих деятельность паевых инвестиционных фондов, содержится в отдельном нормативном юридическом акте – Законе Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)». Несмотря на свою системность, это законодательство не имеет четкой общей концепции, поэтому одни и те же правоотношения по-разному регулируются нормами правовых актов.

В подразделе 1.2 «Правовая природа управления паевым инвестиционным фондом» рассмотрены особенности правоотношения по управления им. Правоотношение, связанные с управлением паевым инвестиционным фондом, носят межотраслевой характер и содержат гражданские, семейные, административные, финансовые и другие правоотношения. Основу правоотношения по управлению паевым инвестиционным фондом составляют гражданско-правовые отношения – обязательственные отношения по управления имуществом и вещно-правовые отношения общей долевой собственности. Автор выделил две группы гражданских правоотношений – «внутренние» правоотношения между участниками паевого инвестиционного фонда и управляющей компанией и «внешние» правоотношение, в которых пребывают участники паевого инвестиционного фонда с третьими лицами, а также управляющая компания – с третьими лицами (депозитарий, хранитель ценных бумаг и др.). Предмет правоотношения по управлению паевым инвестиционным фондом содержит два объекта – совершение управляющей компанией юридических и фактических действий по управлению и паевой инвестиционный фонд. Что касается правоотношения между участниками паевого инвестиционного фонда, то они имеют одинаковые права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой – инвестиционным сертификатом.

Автором доказано, что управление паевым инвестиционным фондом является разновидностью управления имуществом в понимании ГК Украины с присущими ему отличиями и представляет собой гражданско-правовые отношения с характерным для них особенностями реализации, предметом, субъектным и объектным составами.

В сравнении с общей моделью управления имуществом, закрепленной в ГК Украины, модель управления паевым инвестиционным фондом не предусматривает такого участника как выгодоприобретатель, поскольку управление осуществляется в пользу участников. Участие выгодоприобретателя в управлении паевым инвестиционным фондом ограничивало бы гражданскую оборотоспособность ценных бумаг паевого инвестиционного фонда. Особенностью субъектного состава управления паевым инвестиционным фондом является также наличие многих субъектов на стороне учредителя управления.

Управление паевым инвестиционным фондом невозможно без структуры субъектов управления, представляющих собой систему договорного правоотношения управляющей компании с относительно независимыми субъектами, которые принимают участие в деятельности паевого инвестиционного фонда.

Полномочие управляющей компании паевого инвестиционного фонда можно условно разделить на несколько групп: а) полномочия, что выполняются ею лично; б) полномочия, которые в обязательном порядке подлежат передаче третьим лицам; в) полномочия, которые управляющая компания вправе делегировать другим субъектам.

Проведенный диссертантом анализ дает основания утверждать об отсутствии лично-доверительного характера отношений между управляющей компанией и участниками паевого инвестиционного фонда и рискованный характер этой деятельности, обусловливающий необходимость усиления внимания законодателя к категории риска при разработке и принятии правовых актов. Рискованный характер деятельности паевого инвестиционного фонда указывает на потребность в специфическом правовом инструментарии обеспечения прав инвесторов (страховании ответственности, ренкинговании совместного инвестирования, создании фондов гарантирования инвестиций и т.п.).

В подразделе 1.3 «Паевой инвестиционный фонд как объект гражданского правоотношения» рассмотрены особенности этого объекта гражданского правоотношения.

Установлено, что участие паевого инвестиционного фонда в гражданском обороте ограничивается законодательством и статусом его имущества. Автор пришел к выводу, что паевой инвестиционный фонд представляет собой ограниченно оборотоспособный объект гражданских прав. Права инвесторов относительно имущества паевого инвестиционного фонда оборотоспособны, поскольку закреплены ценными бумагами – инвестиционными сертификатами. Управление паевым инвестиционным фондом детально регламентирует перечень имущества, в которое управляющий может инвестировать средства совместного инвестирования с учетом состава и структуры активов паевого инвестиционного фонда, обусловленного диверсификацией (минимизацией и распределением) рисков.

Автор исследовал содержания доли паевого инвестиционного фонда с позиций теории «идеальной доли». В частности, доказано, что доля участника паевого инвестиционного фонда обозначает условный его раздел и содействует определению величины каждого участника в общей массе. Эта величина зависит от первично внесенного имущества. Участники имеют долю в праве собственности на общее имущество (паевой инвестиционный фонд), а не конкретную долю паевого инвестиционного фонда. «Реальную» долю инвестор получит, выйдя из паевого инвестиционного фонда. Активы паевого инвестиционного фонда носят реальный характер, а доля в паевом инвестиционном фонде – это единица измерения его активов. Доля в правые на паевой инвестиционный фонд представляет собой элемент правового механизма, с помощью которого осуществляется расчет средств или имущества, подлежащих уплате участнику при выходе из паевого инвестиционного фонда. На основе анализа взглядов ученых автор установил, что управление паевым инвестиционным фондом невозможно из позиций управления долями его участников. В основе управления паевым инвестиционным фондом лежит единое правоотношение управляющей компании с участниками паевого инвестиционного фонда, где последний выступает самостоятельным объектом гражданского правоотношения. Доля участника паевого инвестиционного фонда не может быть самостоятельным объектом гражданского правоотношения.

Необходимое условие управления паевым инвестиционным фондом – его отделенность от другого имущества учредителя управления и имущества управляющего. Наличие единого объекта управления подтверждается принципом отделенности паевого инвестиционного фонда от имущества участников, имущества управляющей компании, других институтов совместного инвестирования. Паевой инвестиционный фонд отделяется как целостный объект без деления его на доли участников и определения размера каждой доли.

Раздел 2 «Характеристика договора управления паевым инвестиционным фондом» составляется с трех подразделов.

В подразделе 2.1 «Место договора управления паевым инвестиционным фондом в системе гражданско-правовых договоров» на основании анализа действующего законодательства и взглядов ученых сделан вывод, что договору управления паевым инвестиционным фондом присущи черты, отделяющие его от иных договоров и подтверждающие правильность выбора законодателем конструкции договора управления имуществом для урегулирования правоотношения по управления им. Особенности субъектного состава, предмета договора, содержания договорного правоотношения, особый порядок заключения, изменения и прекращения позволяют рассматривать договор управления паевым инвестиционным фондом как особый договор управления имуществом.

Автором установлено, что договор управления паевым инвестиционным фондом является разновидностью договора о предоставлении финансовых услуг, что подтверждается такими его признаками как алеаторность и профессиональность. Однако для него характерное отсутствие доверительных (фидуциарных) отношений между управляющим и учредителем управления. Договор управления паевым инвестиционным фондом содержит признаки двух родительских договоров: договора управления имуществом и договора о предоставлении финансовых услуг. За направленностью цели его установление договор управления паевым инвестиционным фондом принадлежит к гражданско-правовым договорам по предоставлению услуг. Автором также исследовано юридические характеристики этого вида договора (оплатный, реальный, срочный, двусторонний, рискованный) и определено его понятие.

Принимая во внимание относительно незначительный опыт отечественной индустрии совместного инвестирования, автор пришел к выводу, что договор управления паевым инвестиционным фондом находится в стадии становления. Дальнейший его развитие может определить появление новых, не присущих ему правовых качеств.

В подразделе 2.2 «Особенности заключения, изменения и прекращение договора управления паевым инвестиционным фондом» исследован порядок заключения, изменения и прекращение договора управления паевым инвестиционным фондом. Данный договор заключается путем предложения управляющей компании заключить договор (оферты) и принятие предложения (акцепта) инвестором. При этом не происходит подписания единого документа или обмена сторонами документами, которые содержат условия договора. Проспект эмиссии инвестиционных сертификатов является офертой, содержащей информацию о публичном (открытом) или частном (закрытом) размещение инвестиционных сертификатов с условиями договора о присоединении к паевому инвестиционному фонду. Согласие инвестора заключить договор на предложенных управляющей компанией условиях представляет собой акцепт оферта инвестором. В диссертации обосновывается, что договор присоединения к паевому инвестиционному фонду не – разновидность договора управления имуществом, он выступает способом заключения договора управления имуществом.

Диссертантом доказано, что действием, свидетельствующем о заключении договора управления паевым инвестиционным фондом, является именно уплата денежных средств инвестором. Заявка на приобретение ценных бумаг свидетельствует о намерения инвестора приобрести соответствующее количество инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда. Ее оформление не может означать существования некоего отдельного договора, заключенного путем обмена документами, на основе которого покупаются ценные бумаги паевого инвестиционного фонда. В интересах участников паевого инвестиционного фонда и гражданского оборота в целом необходимо отметить, что договорные отношения между участниками и управляющей компанией, действующей в интересах соответствующего паевого инвестиционного фонда, возникают с момента уплаты денежных средств за инвестиционные сертификаты.

Анализ особенностей способа заключения договора управление паевым инвестиционным фондом непосредственно связан со свободой договора как одним из основоположных принципов гражданского законодательства. Для договора присоединения паевого инвестиционного фонда характерна специфичность взаимного волеизъявления сторон при его заключении. Управляющая компания предлагает свои условия договора, а волеизъявление участников паевого инвестиционного фонда – согласие с этими условиями. При этом ограничивается выражения внутренней воли участника и, как следствие – согласование их волеизъявлений. Правовому регулированию способа заключения договора управления паевым инвестиционным фондом присуща императивность, которая находит свое выражение в том, что законодатель определяет условия договора через утверждение требований к проспекту эмиссии ценных бумаг, а участники паевого инвестиционного фонда лишь могут избрать предложенный им вариант договора или отказаться от него. Отступление от свободного определения условий договора обусловливает необходимость защиты прав «более слабой» стороны договора. Поиску и разработке правовых средств защиты прав участников паевого инвестиционного фонда в значительной мере будет содействовать исследование регулирования отягощающих условий в зарубежном гражданском праве. Принимая во внимание вышеупомянутое, автором установлено, что разработка Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку «отягощающих условий», в том числе других предостережений, что не могут быть включены в договор управления паевым инвестиционным фондом, с учетом зарубежного опыта будет содействовать защите прав и законных интересов участника как более слабой стороны в правоотношении по управлению паевым инвестиционным фондом.

Особенности изменения договора управления обуславливаются типом паевого инвестиционного фонда. В открытых и интервальных паевых инвестиционных фондах участники не вмешиваются в деятельность управляющей компании, а следовательно, не вправе вносить изменения в проспект эмиссии инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда и изменять договор управления. По общему правилу, в этих типах паевых инвестиционных фондов управляющая компания изменяет договор управления без участия участников. В случае несогласия участника открытого или интервального паевого инвестиционного фонда с новыми условиями договора он имеет право «выйти» из паевого инвестиционного фонда.

Диссертант проанализировал судебный порядок расторжения договора управления паевым инвестиционным фондом. Существенное препятствие для изменения этого договора в судебном порядке – такая особенность его субъектного состава как наличие множественности участников на стороне учредителя управления.

В подразделе 2.3 «Правовой статус и ответственность сторон по договору управления паевым инвестиционным фондом» рассмотрены правовые отношения между сторонами договора управления паевым инвестиционным фондом и особенности их ответственности. Сторонами договора выступают участник паевого инвестиционного фонда и управляющая компания. При рассмотрении вопроса о правовом статусе субъектов договора управления паевым инвестиционным фондом нужно исходить из того, что, они являются субъектами гражданского права с соответствующей правосубъектностью. Автором исследовано содержание правоотношения по управлению паевым инвестиционным фондом.

Правоспособность компании по управления активами обусловливает исключительный вид профессиональной деятельности на фондовом рынке. Любое хозяйственное общество в форме акционерного или общества с ограниченной ответственностью, не связанное с фондовым рынком, может перерегистрироваться в управляющую компанию, получить соответствующие лицензии Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку для осуществления деятельности по управлению активами институциональных инвесторов.

Особое значение имеет установление на законодательном уровне общих и объективных критериев управления паевым инвестиционным фондом. В ином случае установленные судами критерии управления будут поражать широтой своих позиций, что неоднозначно обозначится на развитии гражданского оборота. Актуальны также вопросы закрепления на законодательном уровне критериев управления, которые бы предотвращали конфликт интересов участников паевого инвестиционного фонда и управляющей компании, нескольких институтов совместного инвестирования, отображали, так сказать, «внутреннее» отношение» управляющей компании к управлению активами.

Автором доказано, что рациональной и экономически обоснованной является такая система оплаты услуг управляющей компании, когда ей платится минимальное вознаграждение за управления активами, однако выплачивается премия по результатам финансового года в процентах от прибыли, полученной паевым инвестиционным фондом свыше прибыли, запланированной на год.

Диссертант обосновал, что управляющая компания выступает самостоятельным и полноценным участником правоотношения гражданско-правовой ответственности. В результате рассмотрения позиции ученых относительно ответственности учредителя управления автором обоснованная нецелесообразность применения к участнику паевого инвестиционного фонда мер ответственности, которые будут обременять его правовое положение. Участники паевого инвестиционного фонда несут риски потери имущества, связанными с деятельностью управляющей компании. Участник паевого инвестиционного фонда фактически лишен влияния на управляющую компанию паевого инвестиционного фонда. Совершение им виновных действий, которые бы причинили ей убытки, практически не возможно в отличие от договора управления имуществом, в котором виновными действиями учредителя управления может быть передача имущества в поврежденном состоянии, неправильные указания относительно его хранения, послужившие причиной гибели имущества и т.п.

Раздел 3 «Особенности правового режима инвестиционных сертификатов и активов паевого инвестиционного фонда» состоит с трех подразделов.

В подразделе 3.1 «Правовая природа инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда» рассмотрены существующие в юридической литературе точки зрения ученых по данному вопросу. Ценные бумаги выступают индикаторами экономико-правового развития общества. Для выявления правовой природы инвестиционных сертификатов диссертант исследовал природу прав, которые они удостоверяют. Автор обосновал обязательственную природу прав из инвестиционных сертификатов, что подтверждается анализом правомочностей участника паевого инвестиционного фонда.

Инвестиционный сертификат паевого инвестиционного фонда – это эмиссионная ценная бумага, одна среди прочих ценных бумаг в пределах эмиссии. От других эмиссионных ценных бумаг инвестиционный сертификат отличается возможностью замены обязанного лица – управляющей компании. Еще одно отличие заключается в том, что, кроме номинальной, инвестиционный сертификат имеет также расчетную стоимость, которая определяется как результат деления общей стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда на количество его ценных бумаг, находящихся в обращении на дату проведения расчетов с инвесторами.

Особенности обращения инвестиционных сертификатов зависят от типа паевого инвестиционного фонда. Ценные бумаги паевого инвестиционного фонда закрытого типа подлежат свободному обращения на рынке ценных бумаг на протяжении периода деятельности фонда. Свободное обращение ценных бумаг паевого инвестиционного фонда интервального типа прекращается на протяжении интервала. Сделки с ценными бумагами паевого инвестиционного фонда интервального типа, совершенные на протяжении интервала, являются никчемными, кроме сделок наследования; размещение; выкупа эмитентом. Обращение ценных бумаг открытого паевого инвестиционного фонда ограничивается. Отчуждение инвесторами ценных бумаг паевого инвестиционного фонда открытого типа может осуществляться лишь путем них выкупа управляющей компанией. Отчуждение ценных бумаг паевого инвестиционного фонда открытого типа третьим лицам не разрешается, кроме случаев правопреемства и наследования.

В подразделе 3.2 «Возникновение, передача и прекращения прав на инвестиционные сертификаты паевого инвестиционного фонда» рассмотрены особенности эмиссии, размещение, обращения и выкупа этих ценных бумаг. Для осуществления эмиссии инвестиционных сертификатов необходимо несколько взаимосвязанных юридических фактов, входящих в сложный юридический состав, в котором его элементы должны находиться в порядке «накопления». В противном случае существует вероятность признания эмиссии инвестиционных сертификатов паевым инвестиционным фондом недобросовестной. О завершении этого юридического состава свидетельствует возникновение субъективных прав, вытекающих из переоформленных ценных бумаг. В случае не оформления передаточного распоряжения/распоряжения на списание ценных бумаг со счета предыдущего собственника имеет место незавершенный юридический состав котором с не законченным процессом «накопление фактов. Незавершенный состав порождает промежуточное состояние, длящееся до момента оформления распоряжения. Со временем его место занимает завершенный сложный юридический состав с соответствующими правовыми последствиями.

В обращении ценных бумаг инвестиционных фондов нужно использовать термин «выкуп», а не «погашение», поскольку выкуп означает уплату эмитентом инвестору стоимости части чистых активов пропорционально количеству ценных бумаг института совместного инвестирования, принадлежащих инвестору, с прекращением права собственности инвестора на ценные бумаги.

Рассмотрены позиции ученых относительно механизма передачи прав на именные ценные бумаги. Диссертант предлагает рассматривать возникновение, передачу и прекращение прав на инвестиционные сертификаты паевого инвестиционного фонда с учетом юридических фактов, на основании которых возникают, изменяются и прекращается правоотношение, принимая во внимание специфику волеизъявления управляющей компании. Паевой инвестиционный фонд не может выражать свою волю. Волеизъявление осуществляет его управляющая компания.

В подразделе 3.3 «Особенности правового регулирования состава и структуры активов паевого инвестиционного фонда» исследуются состав и структура его активов. Под составом паевого инвестиционного фонда следует понимать определенный законодательством перечень активов, которые могут принадлежать паевому инвестиционному фонду с учетом ограничений, установленных Законом Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)» от 15.03.01. № 2299-III непосредственно для конкретных типов и видов паевых инвестиционных фондов. Диссертант рассмотрел отдельные виды активов в состава паевого инвестиционного фонда (денежные средства, ценные бумаги, корпоративные права, недвижимость и т.п.).

Автор указывает на необходимость решения вопроса появления в составе институтов совместного инвестирования разных активов вследствие реорганизации или ликвидации юридических лиц. Диссертант приходил к выводу о необходимости определения места имущественных прав интеллектуальной собственности в активах инвестиционного фонда и разработки критериев управления ими. Решение вопроса приобретения имущественных прав объектов интеллектуальной собственности требует комплексного подхода относительно оценки таких прав, особенностей деятельности, создания качественно новой модели венчурного паевого инвестиционного фонда. Автор обосновал «квазивенчурний» характер деятельности венчурных паевых инвестиционных фондов.

Структура активов паевого инвестиционного фонда зависит от его вида. Требования относительно структуры диверсифицированного паевого инвестиционного фонда обуславлены поддержанием его ликвидности. Имея в своем составе значительную часть высоколиквидных активов, он может без значительных затрат провести расчеты с инвесторами, предъявившими инвестиционные сертификаты к выкупу. При этом недиверсифицированные паевые инвестиционные фонды сравнительно менее «зарегулированны» относительно структуры своих активов.


ВЫВОДЫ


В диссертации осуществлено теоретическое обобщение и представлено новое решение научной проблемы исследования гражданско-правового регулирования управления паевым инвестиционным фондом. Основные выводы исследования следующие:

1. Управление паевым инвестиционным фондом является разновидностью управления имуществом в понимании ГК Украины с присущими ему отличиями, связанными со спецификой деятельности паевого инвестиционного фонда и представляет собой гражданско-правовые отношения с характерным для них особенностями реализации, предметом, субъектным и объектным составами. Правоотношения управления паевым инвестиционным фондом носят межотраслевой характер и включают семейные, административные, финансовые и другие правоотношение. Предмет правоотношения по управлению паевым инвестиционным фондом включает два объекта – совершение управляющей компанией юридических, фактических действий по управлению и паевой инвестиционный фонд.

2. Доля участника паевого инвестиционного фонда означает условный его раздел и содействует определению величины каждого участника в общей массе, которая зависит от первично внесенного в паевой инвестиционный фонд имущества. Доля в праве на фонд представляет собой элемент правового механизма, с помощью которого осуществляется расчет средств или имущества, подлежащих уплате участнику при выходе из паевого инвестиционного фонда, то есть она является единицей измерения активов. Содержание доли участника паевого инвестиционного фонда нужно рассматривать с точки зрения теории «идеальной доли».

Доля участника паевого инвестиционного фонда в контексте правоотношения управления им не может быть самостоятельным объектом гражданского правоотношения. В свою очередь, наличие множественности субъектов на стороне учредителя управления не свидетельствует о том, что это управление осуществляется по отношению к доли каждого из участников.

3. Рискованный характер совместного инвестирования дает основания утверждать о необходимости усиления внимания законодателя к категории риска при разработке и принятии правовых актов, регламентирующих деятельность паевых инвестиционных фондов и указывает на потребность в специфическом правовом инструментарии обеспечения прав инвесторов.

4. Отдельные особенности договора управления паевым инвестиционным фондом позволяют выделить его как отдельный вид договора управления имуществом:

во-первых, особенности субъектного состава договора;

во-вторых, особенности предмета договора;

в-третьих, особенности содержания договорного правоотношения по управлению паевым инвестиционным фондом. Полномочия управляющей компании достаточно широки и ограничиваются законодательством и документами фонда. Кроме того, существует структура субъектов управления фонда;

в-четвертых, договору управления паевым инвестиционным фондом присущий особый порядок заключения, изменения и прекращение.

5. Определено место договора управления паевым инвестиционным фондом в системе гражданско-правовых договоров, а именно: договор управления паевым инвестиционным фондом содержит признаки двух родительских договоров: договора управления имуществом и договора о предоставлении финансовых услуг. За направленностью цели его установление договор управления паевым инвестиционным фондом принадлежит к гражданско-правовым договорам по предоставлению услуг. Осуществлена юридическая характеристика договора управления паевым инвестиционным фондом как оплатного, реального, срочного, двустороннего и рискованного договора.

6. Для выявления отличий договора управления паевым инвестиционным фондом от других договоров (комиссии, поручения, займа, банковского вклада, аренды, простого общества) рассмотрена возможность использования этих договоров для регламентации управления паевым инвестиционным фондом, что дало основания утверждать, что именно договору управления присущие черты, отделяющие его от смежных договоров, что подтверждают правильность выбора законодателем конструкции договора управления имуществом для урегулирования этого правоотношения.

7. Заявка на приобретение ценных бумаг паевого инвестиционного фонда не считается акцептом. Утвержденная Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку Украины ее форма содержит лишь данные относительно лица и ценных бумаг, в ней отсутствующее подтверждение согласия лица с условиями договора управления, что содержатся в проспекте эмиссии паевого инвестиционного фонда, то есть отсутствуют все признаки акцепта.

8. Определены специфические особенности инвестиционного сертификата как эмиссионной ценной бумаги: возможность замены обязанного лица – управляющей компании, кроме номинальной, инвестиционный сертификат имеет расчетную стоимость, которая определяется как результат деления общей стоимости чистых активов на количество ценных бумаг паевого инвестиционного фонда, находящихся в обращении на дату проведения расчетов с инвесторами.

9. Под составом паевого инвестиционного фонда следует понимать определенный законодательством перечень активов, которые могут принадлежать паевому инвестиционному фонду с учетом ограничений, установленных Законом Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)» непосредственно для конкретных типов и видов паевых инвестиционных фондов.

10. Обосновано предложения ввести в состав активов паевого инвестиционного фонда имущественные права интеллектуальной собственности и с учетом оборотоспособности этих прав разработать модель управления ими в пределах правовой конструкции паевого инвестиционного фонда.

11. Обосновано предложение относительно урегулирования появления в составе паевого инвестиционного фонда разных активов вследствие реорганизации или ликвидации юридических лиц.

12. Предложено изложить п. 1 ч. 5 ст. 3 Закона Украины « О ценных бумагах и фондовом рынке» от 23.02.06. № 3480-IV в следующей редакции:

« В Украине в гражданском обороте могут быть такие группы ценных бумаг:

1) паевые ценные бумаги – ценные бумаги, которые заверяют участие их владельца в уставном капитале, (кроме инвестиционных сертификатов и сертификатов ФОН), предоставляют владельцу право на участие в управлении эмитентом (кроме инвестиционных сертификатов и сертификатов ФОН) и получение части прибыли, в частности в виде дивидендов, и части имущества в случае ликвидации эмитента (кроме инвестиционных сертификатов и сертификатов ФОН). К паевым ценным бумагам относятся:

а) акции;

б) инвестиционные сертификаты;

в) сертификаты ФОН».

13. Сформулировано признаки паевых ценных бумаг в ч. 1 ст. 195 ЦК Украины, которую автор считает целесообразным изложить в следующей редакции:

«1. В Украине в гражданском обороте могут быть такие группы ценных бумаг:

1) паевые ценные бумаги, удостоверяющие участие в уставном капитале, если другое не предусмотрено законом, предоставляющие их владельцам право на участие в управлении эмитентом, кроме случаев, предусмотренных законом, и получение части прибыли, в частности в виде дивидендов, и части имущества при ликвидации эмитента, кроме случаев, предусмотренных законом».


СПИСОК ОПУБЛИКОВАННЫХ РАБОТ ЗА ТЕМОЙ ДИССЕРТАЦИИ:


1. Слободян А.А. Правовые аспекты становления паевых инвестиционных фондов в Украине / А.А. Слободян // Государство и право: Сборник научных работ. Юридические и политические науки. Выпуск 48. – К.: Ин-т государства и права им. В.М. Корецкого НАН Украины, 2010. – С. 389–395.

2. Слободян А.А. Паевой инвестиционный фонд как объект гражданского правоотношения / А.А. Слободян // Вестник Киевского университета права. – 2010. – №3. – С. 174–178.

3. Слободян А.А. Правовая природа управления паевым инвестиционным фондом / А.А. Слободян // Предпринимательство, хозяйство и право. – 2010. – № 12. – С. 36–39.

4. Слободян А.А. Историко-правовые аспекты развития паевых инвестиционных фондов / А.А. Слободян // Право та управление. – 2011– №3. – С. 242–252.

5. Слободян А.А. Риск в деятельности институтов совместного инвестирования / А.А. Слободян // Вестник Высшей Рады юстиции. – 2011– №7. – С. 150–159.

6. Слободян А.А. Паевой инвестиционный фонд – активы или имущество? / А.А. Слободян // Право и общество. – 2012. – №1. – С. 148–154.

7. Слободян А.А. Актуальные вопросы правового регулирования деятельности по управлению активами институционных инвесторов / А.А. Слободян // Научные записки Института законодательства Верховной Рады Украины. – 2012. – №1. – С. 165–171.

8. Слободян А.А. Отдельные аспекты правового статуса компании по управлению активами института совместного инвестирования / А.А. Слободян // Юридический журнал. – Киев: Юстиниан. – 2010. – 9. – С. 60–63.

9. Слободян А.А. Особенности правового регулирования институтов совместного инвестирования / А.А. Слободян // Актуальные проблемы гражданского и хозяйственного права. – 2011. – №4(29). – С. 65–74.

10. Слободян А.А. Принцип свободы договора как гарантия защиты прав участников паевого инвестиционного фонда / А.А. Слободян // Современные проблемы правовой системы Украины: сборник материалов ІІ Международной научн.-практич. конф. (28 октября 2010 г., г. Киев) / Киевский ун-т права НАН Украины: [редкол.: Шемшученко Ю.С., Бошицький Ю.Л., Чернецкая Е.В. и другие]. – Выпуск 2. – К.: Изд-во Европейского ун-та, 2010. – С. 243–245.

11. Слободян А.А. Особенности изменения договора управления паевым инвестиционным фондом / А.А. Слободян // Актуальные проблемы национального законодательства. Международная научно-практическая преподавательская конференция. Выпуск 19. – Кировоград, 2010. – С. 45–48.

12. Слободян А.А. Особенности паевого инвестиционного фонда как объекта гражданского правоотношения / А.А. Слободян // Актуальные проблемы гражданского, семейного и международного частного права (Матвеевские цивилистические чтения). Материалы международной научно-практической конференции, Киев, 16 сентября 2010 года. – К. : КНТ, 2011. – С. 381–385.

13. Слободян А.А. К концепции отечественного венчурного инвестирования / А.А. Слободян // Пятые цивилистические чтения, посвященные 85-летию со Дня рождения профессора А.А. Подопригоры, 31 марта 2011 года: сб. научн. докл. и ст. – К.: Издательско-полиграфический центр «Киевский университет», 2012. – С. 192–197.


АННОТАЦИЯ


Слободян А.А. Гражданско-правовое регулирование управления паевым инвестиционным фондом. На правах рукописи.

Диссертация на соискание научной степени кандидата юридических наук за специальностью 12.00.03 – гражданское право и гражданский процесс; семейное право; международное частное право. – Институт государства и права им. В.М. Корецкого НАН Украины, Киев, 2013.

Диссертация является первым в отечественной цивилистике комплексным монографическим исследованием проблем управления паевым инвестиционным фондом. В работе исследован договор управления паевым инвестиционным фондом, определено его место в системе гражданско-правовых договоров. Договор управления паевым инвестиционным фондом рассматривается как единая возможная гражданско-правовая конструкция, регулирующая правоотношения по управлению паевым инвестиционным фондом. Проанализированы характерные особенности данного договора – особенности субъектного состава, предмета, содержание договорного правоотношения, особый порядок заключения, изменения и прекращение. Сделан вывод, что договор управления паевым инвестиционным фондом занимает самостоятельное место среди других гражданско-правовых договоров. Значительное внимание уделено правовому положению сторон по договору управления паевым инвестиционным фондом. Рассмотрена правовая природа инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда, особенности возникновения, передачи и прекращение прав на них. Определена особенности правового регулирования состава и структуры активов паевого инвестиционного фонда. Разработаны предложения и практические рекомендации по вопросам совершенствования действующего законодательства.

Ключевые слова: паевой инвестиционный фонд, управляющая компания, управление паевым инвестиционным фондом, инвестиционный сертификат, договор управления паевым инвестиционным фондом, общая долевая собственность, объект гражданского правоотношения, инвестиции.

АННОТАЦИЯ


Слободян А.А. Гражданско-правовое регулирование управления паевым инвестиционным фондом. – На правах рукописи.

Авторефеерат диссертации на соискание научной степени кандидата юридических наук по специальности 12.00.03 – гражданское право и гражданский процесс; семейное право; международное частное право. – Институт государства и права им. В.М. Корецкого НАН Украины, Киев, 2013.

Диссертация является первым комплексным монографическим исследованием проблем управления паевым инвестиционным фондом в отечественной цивилистике.

В работе рассматривается правовая природа управления паевым инвестиционным фондом, которое представляет собой разновидность управления имуществом в понимании Гражданского кодекса Украины с присущими ему особенностями реализации отношений, предметным и объектными составами, обусловленными спецификой деятельности паевого инвестиционного фонда. В основе управления паевым инвестиционным фондом заложено единое правоотношение компании по управлению активами с его участниками, в котором паевой инвестиционный фонд выступает самостоятельным объектом гражданских правоотношений. Доля участника таковой не является.

Установлено, что участие паевого инвестиционного фонда в гражданском обороте ограничивается законодательством и статусом его имущества. Согласно критериям оборотоспособности объектов гражданских прав паевой инвестиционный фонд представляет собой ограниченно оборотоспособный объект гражданских прав.

Доля участника паевого инвестиционного фонда определяет его условный раздел и доли каждого участника в общей массе. Право собственности на паевой инвестиционный фонд и на долю в нем – различные понятия. Доля в праве на паевой инвестиционный фонд представляет собой элемент правового механизма, с помощью которого осуществляется определение денег или имущества, которое подлежит выплате участнику паевого инвестиционного фонда при выходе из него. Обосновано, что доля участника паевого инвестиционного фонда не может быть самостоятельным объектом гражданских правоотношений, а наличие множественности субъектов на стороне учредителя управления паевого инвестиционного фонда не свидетельствует о том, что это управление осуществляется в отношении доли каждого из участников.

Сделан вывод о необходимости усиления внимания к категории риска со стороны законодателя при разработке и принятии правовых актов, регламентирующих деятельность паевых инвестиционных фондов. Рисковый характер деятельности по совместному инвестированию указывает на необходимость выработки особого правового инструментария обеспечения прав инвесторов.

Исследован договор управления паевым инвестиционным фондом как единственно возможная гражданско-правовая конструкция для урегулирования правоотношений управления паевым инвестиционным фондом. Проанализированы характерные особенности данного договора, которые отличают его от других договоров – особенности субъектного состава, предмета, содержание договорного правоотношения, особенный порядок заключения, изменения, прекращения.

Сделан вывод, что договор управления паевым инвестиционным фондом занимает самостоятельное место среди других гражданско-правовых договоров. Договор управления паевым инвестиционным фондом имеет признаки двух родовых договоров – договора управления имуществом и договора об оказании финансовой услуги. За направленностью цели установления он принадлежит к гражданско-правовым договорам о предоставлении услуг. Предлагается авторское понятие договора управления паевым инвестиционным фондом.

Охарактеризованы стороны договора управления паевым инвестиционным фондом, рассмотрены их права и обязанности. Обосновано, что компания по управлению активами является самостоятельным и полноценным участником отношений гражданско-правовой ответственности.

Исследованы вопросы заключения, изменения, прекращения договора управления паевым инвестиционным фондом.

Рассмотрена правовая природа инвестиционного сертификата паевого инвестиционного фонда, который сочетает в себе вещные и обязательственные элементы. Будучи эмиссионной ценной бумагой, он отличается особенностью замены эмитента – компании по управлению активами. Возникновение, передачу и прекращение прав на инвестиционные сертификаты предлагается рассматривать с позиций юридических фактов, принимая во внимание волеизъявления компании по управлению активами. Особенности обращения инвестиционных сертификатов зависят от типа паевого инвестиционного фонда.

Под составом паевого инвестиционного фонда предлагается понимать определенный законодательством перечень активов, которые могут принадлежать ему с учетом ограничений, установленных законодательством непосредственно для конкретных типов и видов паевых инвестиционных фондов. Состав и структура активов паевого инвестиционного фонда определяется его регламентом. Правовой анализ норм действующего законодательства дает основания выделить три группы активов паевого инвестиционного фонда: прямо разрешенные активы; другие активы, определенные законодательством Украины с учетом установленных ограничений непосредственно для видов и типов паевого инвестиционного фонда; активы, которые не могут быть в составе паевого инвестиционного фонда. Структура паевого инвестиционного фонда зависит от его вида.

Обоснованы предложения ввести в состав активов паевого инвестиционного фонда имущественные права интеллектуальной собственности, с учетом оборотоспособности этих прав разработать механизм управления ими в рамках правовой конструкции паевого инвестиционного фонда.

Диссертантом разработаны предложения и практические рекомендации по совершенствованию действующего законодательства.

Ключевые слова: паевой инвестиционный фонд, компания по управлению активами, управление паевым инвестиционным фондом, инвестиционный сертификат, договор управления паевым инвестиционным фондом, совместная долевая собственность, объект гражданских правоотношений, инвестиции.



SUMMARY


Slobodyan A.A. Civil regulation of mutual funds. – On the rights of manuscript.

The thesis for the degree of Candidate of Science in law by Speciality 12.00.03 ? Civil Law and Civil Procedure; Family Law; Private International Law. - Koretsky State and Law Institute of the Academy of Science of Ukraine, Kyiv, 2013.

Thesis is the first in Ukrainian Law comprehensive monographic research on the mutual funds management. Investigated the mutual funds management agreement, defined its place in civil law contracts. Contract management of mutual funds examined as the only possible civil law legal settlement construction management of mutual funds. Analyzed the characteristics of the contract, which distinguish it from other contracts - especially the subject composition, subject matter, the content of contractual relationship, a special procedure for the conclusion, modification, termination. It is concluded that the contract management of mutual funds is an independent place among the other civil contracts.

The author proposes his own concept of mutual funds management agreement. Special attention is paid to the legal status of the parties to the mutual funds management agreement. Considered the legal nature of mutual funds investment certificates, especially the origin, transfer and termination of rights to them. Peculiarities of legal regulation of the mutual fund assets composition and structure. Develop practical proposals and recommendations for improving the legislation in terms of research subject.

Keywords: mutual fund, asset management company, mutual funds management, investment certificates, a contract of mutual funds, common partial ownership, the object of civil legal, investment.









© Рефератбанк, 2002 - 2017