План : стр. Введение . 3 1. Эволюция пер вых ценных бумаг Российской Империи – о блигаций государственных займов . 4 2. Развитие рын ка ценных б умаг после отмены крепостного права . 10 3. История бирж . 14 Заключение . 18 Список литературы . 19 Ведение. Формирование рынка ценных бумаг в нашей с тране сопровождалось возрождением многих его инструментов , существовавших в Российской Им перии до 1917 года. Всероссийский рынок товаров и капиталов , функционировавший в Российской Империи , игра л важную роль в экономической жизни стран ы . Он был непосредственно связан с состоян ием промышленности , сельского хозяйства , транспорт а и, конечно , с политико-экономическим и финансовым положением России . Его наиболее развитыми организационными структурами были то варные биржи , включавшие фондовые и валютные подразделения , густая сеть разнообразных тип ов кредитных учреждений , а также , знамен и тые на весь мир ярмарки. Рынок ценных бумаг аккумулировал денежн ые накопления российских промышленников , купцов , банков , государства , обычных граждан и напр авлял эти вложения в производственную (строит ельство железных дорог , предприятий в сфере добывающих и перерабатывающих отраслей , о траслей машиностроения и торговли ) и непроизв одственную (например , финансирование обороны ) сферы . История рынка ценных бумаг тесно пер еплетается с историей бирж , где совершались операции с акциями , облигациями и иностранн ой валютой , и развитием кредитной систем ы . На биржах Российской Империи совершались отнюдь не все операции с ценными бумаг ами . Значительный по объёму внебиржевой оборо т формировался в результате операций с це нными бумагами , которые производили различные к р едитные учреждения страны . Иными словами , часть рынка ценных бумаг функциони ровала за пределами зданий бирж и существ овала благодаря деятельности банков , так как сам факт рождения каждого коммерческого банка был связан с его основополагающей о перацией – э м иссией и размещение м собственных акций на рынке ценных бумаг . Банковские акции пользовались устойчивым сп росом со стороны владельцев свободных капитал ов и быстро находили покупателей . Сейчас , создавая рыночные модели , мы всё чаще обращаемся к западному о пыту . Конечно , Запад во многом преуспел . Но ведь и в Государстве Российском экономическа я мысль и коммерческая практика в разные периоды , особенно во второй половине XIX – начале XX веков , д авали много прогрессивного и полезного. I. Эволюция пе рвых ценн ых бумаг Российской Империи – облигаций государственного займа. Развитие рын ка ценных бумаг имеет интересную историю , которая корнями уходит в глубь XVIII века . Это , пр ежде всего , история облигаций государственных займов . Появление облигаций в Российской И мперии явилось определённым этапом в развитии финансовой , денежной и кредитной сис теме страны и всей её экономической жизни . В отличие от многих других стран , в нашем отечестве долговые обязательства проде лали путь от государственных денежных знаков до пр о центных ценных бумаг. До отмены крепостного права в 1861 году в Российской Империи были слаб о развиты рыночные отношения . В сельском х озяйстве преобладали натуральные отношения . Проду кты , производимые крепостными крестьянами , предназ начались в основном дл я потребления в рамках данного помещичьего хозяйства . Лишь оставшаяся их часть поступала в продажу , формируя предложение на российском товарном рынке . Промышленность в виде казённых и малочисленных частных мануфактур и появившихся в XVIII веке ремесленных производств играла ещё меньшую роль в экономике страны и фо рмировании всероссийского рынка товаров . Кроме того , на них использовался не наёмный т руд вольных работников , а труд людей , нахо дящихся в крепостной зависимости от помещика . Низкая производительно с ть такого труда тормозила быстрое развитие мануфактур . Медленное развитие рынков товаров и труда сдерживало становление рынка капиталов . Государство было заинтересовано в сохране нии крепостничества . Поэтому , оно сознательно ограничивало частную капиталис тическую предп ринимательскую деятельность и переход к много укладной экономике , основанной на разнообразных формах собственности . В XVIII веке и первой поло вине XIX в ека медленное развитие сельского хозяйства и промышленности , всероссийского рынка товаров, кредитной системы являлось главной при чиной дефицита капиталов у купечества и б ольшинства городских ремесленников. Таким образом , процесс первоначального на копления капитала развивался в крепостной Рос сии очень медленно . Поэтому , экономика не могла обеспе чить доходами бюджет государс тва . А так как Россия в то время у частвовала в многочисленных войнах , то ей требовались колоссальные затраты на содержание и вооружение армии . В итоге , всё это привело к хроническому дефициту бюджета го сударства. До второй поло вины XVIII столетия финансов ыми ресурсами для Российского правительства с лужили в основном реквизиции или принудитель ные займы (так как не было свободных к апиталов ) у монастырей и частных лиц . Росс ийское правительство Петра I , затем Елизаветы Петровны и о тчасти Екатерины II предпринимало попытки получить внеш ние займы . Но они были безуспешны из-за неустойчивости международной политической жизни XVIII века . Кром е того , в правящих кругах и разных сос ловиях росло понимание недостатков денежной с истемы , основа нной исключительно на монет ном обращении . Вследствие этого , одной из форм покрытия дефицита государственного бюджета стала необходимость выпуска бумажных денег , переход к которым стал возможным благода ря постепенному развитию товарно-денежных отношен ий , к р едитных учреждений и создани ю соответствующей технической базы для их изготовления . В соответствии с манифестом от 29 декаб ря 1768 года были выпущены первые в Росси бумажные денежные знаки – а ссигнации . Их выпуску способствовала нехватка средств обращения , обусловленная оживившимся торговым оборотом . По этим пр ичинам ассигнации пользовались сначала крупным успехом . Правительство Екатерины II стало использовать эмиссию ассигнаций в фискальных целях – для покрытия экстренных расходов , связанных с в ойнами , и вскоре это привело к разви тию инфляционных процессов. В 1769 году благодаря успешным внешнеполитич еским шагам Екатерине II удалось получить первый в истор ии России внешний заем . За ним последовали новые займы , в основном пятипроцентные . П о ряду причин прав ительство Екатерины II не имело возможности самостоятельно выпустить облигации и успешно их разместить среди иностранных покупателей ценных бумаг . Поэтому все сог лашения о займах заключались через посреднико в – главным образом через голландских ба нкиров , п режде всего благодаря помощи голландской банкирской фирмы Гопе и Ко . К концу правления Екатерины II общий государственный долг составил около 215 млн.руб. ` Государственный кредит был органи зован в трёх формах : в виде выпуска бу мажных денег (более 166 млн.р уб .) ` ; получения внешних долгосрочных займов (62 млн . голландских гульде нов , или 41,5 млн.руб .) ` ; заимствования казначейством кредитных ресурсов у казённых банков (более 7 млн.руб .) ` . Появление и развитие каждой из этих _________________________________ ______ ` Таранков В.И . “Ценные бумаги Государства Российского” . Москва-Тольятти . “АвтоВАЗбанк” . 1992г. С . 26. форм стало возможным благодаря совершенст вованию финансовой , кредитной и денежной сист ем страны . Однако из-за хронического дефицита капиталов п равительство не могло исп ользовать размещение облигаций внутренних займов. Правительство Павла I вм есто возвращения старых долгов занялось поиск ом путей получения новых кредитов , опять п рибегая к услугам печатного станка . В пер вые годы царствования Алекс андра I эмиссия ассигнаций усилилась особенно заметно , а с ней у силился и инфляционный процесс , который обесц енивал денежные накопления имущих слоёв . Это делало невыгодным предоставление кредитов , ч то вызвало свёртывание кредитных отношений. Таким образом, инфляционное денежное обращение сдерживало развитие капиталистических отношений , торговли и кредита . В этих условиях правительство решило принять определённые шаги с целью стабилизаци и денежного обращения . Поэтому , в 1809 году из вестным государственным д еятелем М.М.Сперански м при содействии профессора Н.С.Мордвинова был подготовлен специальный “План финансов” . По этому плану предполагалось целесообразным вы пустить долговые процентные обязательства – облигации долгосрочного государственного займа и продать их всем желающим за ассигнации . Манифестом от 2 февраля 1810 года все выпущенные ранее в обращение ассигнации объявлялись долгом государства , обеспеченным всем богатством Российской Империи . Манифестом от 27 мая 1810 года было объявлено о выпуске внутрен н его облигационного займа на 100 млн . ассигнационных рублей для постепен ного погашения долга правительства по ассигна циям . Облигации выпускались достоинством от 1000 ассигнационных рублей и выше , сроком на 7 л ет . Номинальный доход по займу был определ ён в р азмере 6% годовых . Однако этот первый в истории внутренн его государственного кредита Российского государ ства облигационный займ был реализован всего лишь на 3,2 млн.рублей . Причиной этому опять же был дефицит свободных денежных капита лов долгосрочного хар актера и недоверие имущих слоёв населения к облигациям . Поэт ому , в это время получил развитие особый вид государственного кредита , который заключ ался в постоянных заимствованиях правительством из казённых банков кредитных ресурсов , по ступавших в качестве в кладов от частных лиц и учреждений . В 1812-1815 г.г . возросли расходы Российского государства , связанные с Отечественной войной . В 1812 году , наряду с эмиссией бумажных денег , Российское правительство разрешило Министерству финансов выпускать “краткосрочн ые” облигации Государственного казначейства на сумму 6-10 млн.рублей. ` Они подлежали по гашению ассигнациями по истечении 1-го года и приносили 6% годового дохода . Но так ка к заём опять имел принудительные черты , он не стал популярным . В 1815 году правител ьство приступило к упорядочению внешнего (голландского ) долга . В есь этот долг был отсрочен . Затем Императо рское Российское правительство начало общее п реобразование в соответствии с новым “Планом финансов” (1818г .). Его цель была – добит ься консолидации т е кущего долга Г осударственного казначейства по выпущенным ассиг нациям . Начиная с 1818 года , владельцам свободных капиталов было предоставлено право отдать в долг государству деньги , т.е . ассигнации , из расчёта 6% годовых (позднее – 5%). Определённ ый срок п о гашения данного кредита не устанавливался . Кроме того , была произ ведена эмиссия облигаций долгосроч ных займов на номинальную сумму в 100 млн . ассигнационных рублей . Но из-за стеснённого состояния рынка капиталов эти займы не дали желаемого результата . По-п режнему дефициты покрывались заимствованиями кредитных ресурсов из казённых банков и выпуском ассигнаций. В 1820-1822 г.г . Россия получила два внешних кредита . В конце 20-ых годов XIX века Министерство финансов приложило максимум энергии для ус иления сбора налогов с целью увеличения доходов бюджета государства . В 1831 году был выпущен манифест о выпуске билетов Государственного казначейства . Их номинал составлял 250 ассигнационных рублей . В обращение они поступали крупным и партиями (сериями ), поэтому стали полуо фициально называться “сериями” . Билеты давали право на получение дохода из расчёта 4,32% го довых . Срок погашения наступал через 4 года. Первоначально предполагалось , что эмиссия билетов будет являться временным (среднесрочным ) ресурсом для покрытия де фицита бюджета . Но в действительности их выпуски следова ли один за другим . Новые билеты обменивали сь на билеты с истекшим сроком обращения . И в итоге они превратились в государ ственный кредит долгосрочного характера . В 1839 году Российское Правительство п риняло решение о реформе денежной сис темы . Она началась с принятия Манифеста 1 и юля 1839 года “Об устройстве денежной системы” . Цель этой реформы была – введение нов ых принципов организа - _______________________________ ________ ` Таранков В.И . “Ценные бумаги Государства Российского” . Москва-Тольятти . “АвтоВАЗбанк” . 1992г. С . 37. ции денежной системы и устранения из обращения обесценившихся ассигнаций . Одновременн о был опубликован указ 1 июля 1839 года “Об учреждении Де позитной кассы серебряной монеты при Государственном Коммерческом Банке” . Депозитная касса принимала на хранение в клады серебряной монетой и выдавала взамен депозитные билеты н а соответствующие суммы . Эти билеты являлись законным средством платежа и пользо в ались популярностью среди населения . Но так как они выпускались в обращение в той же сумме , в какой накапливался в касс е фонд серебра и золота , то это не увеличивало доходов Государственного казначейства . В связи с этим , манифестом 1 июня 1843 год а выпус к депозитных билетов был прекращён . Они подлежали обмену на государств енные кредитные билеты по курсу 3руб .50коп . ассигнациями за один рубль новыми кредит ными билетами . В итоге , в обращении осталс я только один вид бумажных денежных знако в – государственные кредитны е билеты. Денежная рефо рма явилась импульсом быстрого развития товар но-денежных отношений в стране . Казённая банко вская система получила возможность увеличивать свои ресурсы с помощью эмиссии кредитных билетов , лишь частично обеспеченных металлом . Она была обязана предоставлять этими денежными знаками долгосрочные ссуды правительст ву и помещикам под залог недвижимости . Если до 40-ых годов XIX века займы использовались в основном для финансирования военных расх одов , то , начиная с 1842 года , началось и х применение и в производительных целях . В этот год Российское правительство приступило к строительству железной дороги между Са нкт-Петербургом и Москвой . Ресурсами для финан сирования этого строительства стали средства казначейства и пять внешних кредит о в . Эти расходы усилили дефицит бюджета государства . За 1844-1851г.г . он превысил 360 млн.руб лей. ` Продолжавша яся огромная эмиссия кредитных билетов вызвал а падение их курса . В России начался д лительный период инфляционного бумажно-денежного обращения. К ко нцу царствования Николая I (к 01.01.1855г .) госу дарственный долг Российской Империи складывался из внешних и внутренних облигационных за ймов в сумме 330 млн.рублей ` и заимствований кредитных ресур сов из казённых банков в объёме 437 млн.рубле й , выпущенных б илетов Государственного ка значейства на сумму _______________________________________ ` Таранков В.И . “Ценные бумаги Государства Российского” . Москва-Тольятти . “АвтоВАЗбанк” . 1992г. С . 51,53. 75 млн.рублей . Величина процентного долга достигла 842 м лн.рублей . Это в 4 раза превы шало его величину к концу царствования Ал ександра I . Бес процентный государственный долг по выпущенным кредитным билетам составил 356 млн.рублей . Весь итог долга к 1 января 1855 года составил 1198 м лн.рублей серебром. ` Таким о бразом , почти за столетний период (с 60-ых годов XVIII века до середин ы 50-ых годов XIX века ) государственный кредит проделал зна чительную эволюцию . За этот период задолженно сть государства росла высокими темпами , но Российское правительство принимало меры по совершенствованию организации государственного кредита . Постепенно государство стало использов ать более сложные , чем принудительные , доброво льные формы кредита . Это были внешние и внутренние займы в виде размещения процент ных долговых ценных бумаг . Г осударство убедилось , что возможнос ти получения принудительных беспроцентных кредит ов небезграничны и чреваты для престижа п равительства и устойчивости денежного обращения . Поэтому , в первой половине XIX века оно сознательно изм енило соотношение между проц ентным и беспроцентным государственным долгом . Удельный ве с платных кредитов за этот период возрос более , чем в 3 раза. Рынок капита лов медленно , но постепенно , развивался . И капиталы стали вкладываться в ценные бумаги , выпускаемые правительством , а к сер е дине 50-ых годов XIX века – в первые государственные займ ы производительного характера , которые стали предвестниками крупных железнодорожных займов вт орой половины XIX века. _______________________________________ ` Таранков В.И . “Ценные бумаг и Государства Росси йского” . Москва-Тольятти . “АвтоВАЗбанк” . 1992г. С .53. II . Развитие рынка ценных бумаг после отмены крепостного права. В 1861 году Российская Империя сделала серьёзный шаг . Манифестом Императора Александра II было отменен о крепостн ое право . Так как крестьяне получили личную свободу , то получил разви тие наёмный труд . Наряду с отменой крепост ного права Российское правительство сняло огр аничения на частную предпринимательскую деятельн ость . В стране начался процесс создания ак ционерных предприятий в различных отр аслях экономики . Постепенно стала формироваться многоукладная экономика , стали развиваться рыно чные отношения . Раньше на рынке ценных бумаг было почти исключительн ое господство государственных облигаций и неб ольшое количество н егосударственных ценных бумаг – акций страховых обществ . Но с развитием рыночных отношений в экономике Российской Империи начался процесс демонополиз ации рынка капиталов , в том числе и ры нка ценных бумаг . Акционерные общества стали выпускать свои акции и о блигац ии . Уровень предполагаемых доходов по ним был выше , чем проценты по вкладам , которые выплачивали казённые банки . Кроме того , м ногие иностранные предприниматели хотели вкладыв ать капиталы в экономику России , причём в конкретные доходные акционерные о б щества . Всё это приводило к отливу вкладов из казённых банков . В итоге , пре жний дореформенный рынок капиталов феодального типа прекратил своё существование . Он сдела лся свободным , соотношение спроса и предложен ия на нём определило рыночную цену исполь зова н ия денежных капиталов . Это вызвало необходимость изменения орган изации государственного кредита , то есть орга низации его по законам рынка , с учётом состояния и структуры спроса на денежные капиталы и их предложения . Так появились выигрышные займы , за ключё нные впервые в истории государственн ого кредита Российской Империи . В ноябре 1864 года был выпущен первый выигрышный заем . Его предполагалось разместить на сумму 100 млн.р ублей кредитными билетами сроком на 60 лет . Полностью облигации этого займа называли с ь “Билеты Внутреннего 5%-ного с выигрыш ами займа” . Очень быстро эти ценные бумаги стали самой популярной формой государственно го кредита . Усиленное внимание публики к облигациям выигрышных займов вызвало ослабление спроса на ранее выпущенные государственн ые ценные бумаги и снижение их биржевого кур са . Получилось так , что конкуренция была м ежду ценными бумагами одного и того же эмитента – государства . А это не отвеч ало его интересам , как заёмщика . Поэтому д о 1917 года государство больше не прибегало к подо б ному виду займов . Следующим новшеством в сфере внешнего , а отчасти и внутреннего , государственного д олга стали так называемые “ з олотые займы ” , облигации которых выпускались в конце XIX века . Эти долговые обязательства предназначались для рынков капиталов во Франции , Великобритании , Нидерландах , Германии , Дании , США , Канады и частично для рынков Российской Империи . Эмиссия этих ценных б умаг преследовала две цели . Часть их испол ьзовалась для конверсии – замены ранее в ыпущенных облигаций внешних займов . Друг у ю часть новых облигаций предполагалось использовать для покрытия дефицита бюджета , получения иностранной валюты , разменной на золото , то есть для увеличения золотого за паса государства . Его накопление требовалось Российскому правительству для проведения д е нежной реформы . Конец XIX века характеризовался относительно стабильным эк ономическим ростом в странах Западной Европы . В них заметно увеличились объёмы свободн ых капиталов долгосрочного характера , которые искали выгодного и надёжного помещения . Это и яви лось предпосылкой для заключения Россией новых внешних займов , а также конверсии и консолидации прежних . Для того , чтобы облигации золотых займов могли про даваться , покупаться и обмениваться на прежни е российские займы на нескольких зарубежных рынках и св о бодно перемещаться между ними , номинал каждой ценной бумаги был выражен в ряде иностранных валют : ф ранцузских франках , германских марках , фунтах стерлингов , голландских гульденах , американских до лларах , а затем и в датских кронах . Меж ду валютами был устан о влен парите т исходя из их золотого содержания , которы й указывался на каждой облигации . Правительст во установило паритет иностранных валют и устойчивого золотого рубля . Это давало возм ожность исчисления стоимости облигации в кред итных рублях в зависимости о т к урса золотого рубля . Сфера обращения облигаци й включала зарубежные и российские рынки , и они пользовались большим успехом у обла дателей свободных капиталов . Таким образом , золотые займы дали возм ожность произвести обмен новых облигаций на облигации пре жних займов . Кроме того , для конверсии и консолидации государственно го долга , увеличения доходов бюджета далее Российское правительство прибегало к другой разновидности государственного кредита – рентным займам . Начало им было положено 11 ноября 1883 года. Минис терство финансов приступило к продаже 6%-ной непрерывно-доходной ренты на номинальную сумму 50 млн.рублей золотом . Заем являлся внутренним . Но номинал облигаций обозначался в золот ых рублях и ряде иностранных валют . Полнос тью они назывались “свидете л ьствами Государственной комиссии погашения долгов на золотую ренту” . Владельцам свидетельств рент ы государство должно было регулярно выплачива ть ежегодный процент . При этом государство не обязано было возвращать капитальную сум му долга . Оно оставляло за с обой право гасить свидетельства ренты путём и х покупки на бирже или путём конверсионны х операций . В свою очередь , располагая усл угами биржи , каждый владелец ренты считал , что он как кредитор являлся “бессрочным” , то есть в любой момент мог получить о братн о вложенный капитал . Таким образом , в рентной форме займов нашли оптимальный вариант для своих отно шений кредиторы – обладатели свободных капит алов и заёмщик – государство. Кроме того , в этот период продолжалась эмиссия кредитных билетов и выпуск обычн ых о блигаций 4%-ных внутренних займов . Р езультатом мер , проведённых в период подготов ки к денежной реформе 1895-1897г.г ., явилось улучш ение финансового положения России , но в це лом государственный бюджет оставался дефицитным . После завершения реформы у Росси й ского правительства и Министерства финанс ов отпала необходимость в золотых займах . Основой денежной системы Российской Империи с тал золотой рубль , который содержал 17,424 доли чистого золота .` Это вызвало ещё больший прилив ино странного капитала . Зарубежны е инвесторы получили возможность извлекать прибыль на вло женный капитал в устойчивой валюте – кон вертируемом российском рубле. Со второй половины 1898 года , вследствие войн США с Испанией , в Южной Африке , со бытиями на Дальнем Востоке , положение денежны х ры нков Западной Европы изменилось к худшему . Положение на рынке капиталов ста ло кризисным . Рыночные курсы валют российских ценных бумаг начали падать . В самой Р оссии денежный кризис , начавшийся летом 1899 года , также повлиял на падение курса многих ценных б у маг . Вслед за ним разразился кризис промышленный . За три года кризиса закрылось до 3-ёх тысяч предприятий . В такой нестабильной экономической ситуац ии Россия не могла прибегнуть к долгосроч ным займам . Поэтому правительство вернулось к практике осущес твления _______________________________________ ` Таранков В.И . “Ценные бумаги Государства Российского” . Москва-Тольятти . “АвтоВАЗбанк” . 1992г. С .109.С .117. срочно погашаемых займов . Начиная с 1904 года , такие займы выпускались почти ежегодно . В на чале 10-ых годов XX века состояние экономики Российской Империи начало улучшаться . Накопление капиталов , их новый приток из- за рубежа способствовали восстановлению равновес ия на рынке капиталов , преодолению дефицита финансовых средств , необходимых для экон омического развития страны . Российское пр авительство получило возможность произвести пога шение части государственного долга . С России в Мировую войну , правительс тво было вынуждено неоднократно прибегать к внутренним займам для финансирования военных расх одов . В 1915 году государственный за ем официально был назван “Государственный 5 1/2 %-ный военный кр аткосрочный заем 1915 года” . Усилился выпуск кред итных билетов не обеспеченных золотом . В Р оссии начал развиваться инфляционный процесс и исчезновение из обр ащения золотых , с еребряных и медных монет . Билеты Государствен ного казначейства , купоны к облигациям госуда рственных займов , свидетельства государственной р енты стали применяться в качестве платёжного средства . 30 марта 1917 год а Временное правительство о публиковало по становление о выпуске Внутреннего государственно го займа . Впервые в истории государственного кредита название займа исходило не из его финансовых особенностей , а политических целей . Он назывался “Заем свободы . 1917 год” . Кроме того , Временно е правительство усиленно использовало налоги , эмиссию бумажных денег и займы за границей . В целом , экономическая ситуация в стране за этот период не улучшилась , огромная инфляция про должалась . Поэтому внимание специалистов обратило сь к проверенному практик о й средс тву – выигрышным займам . Но на этот р аз , чтобы избежать конкуренции с другими г осударственными ценными бумагами , это облигации предполагалось гасить только выигрышами , без специальных тиражей погашения . После Октябрьской революции и проведения все общей национализации средств производ ства Советским правительством было издано пос тановление “Об аннулировании государственных зай мов” , в соответствии с которым все государ ственные займы аннулировались с 1.12.1919 года , в том числе и иностранные . III. История бирж. Развитие капитализма , особенно создание а кционерных обществ на его поздней стадии развития в России , привело к широкому выпу ску акций . Рынок ценных бумаг расширился н е только за счёт государственных облигаций , но и за счёт движения акци й . Эт о вызвало необходимость создать соответствующие организационные механизмы для его функционир ования . Так как в экономике дореволюционной России иностранный капитал занимал довольно заметное место , то при организации рынка ценных бумаг был широко испол ь зован зарубежный опыт. Покупка и продажа ценных бумаг осущес твлялась в основном через фондовые биржи и Центральный (государственный ) банк России . Об орот акций происходил через три фондовые биржи – Санкт-Петербурга , Москвы и Гельсингфо рса . Продажа и реализа ция государственных облигаций производилась главным образом чере з Государственный банк . При этом коммерческие банки и другие кредитные институты выпол няли роль посредников . Покупателями акций и государственных облигаций были российские част ные предприятия, компании , кредитно-финансовые институты (банки , страховые компании ), состоятель ные слои населения , иностранные юридические и физические лица . До конца XIX века в России не было ни одной фондовой биржи . Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговли товарами . В России существовала 21 товарная б иржа , а фондовые операции осуществлялись на семи : Санкт-Петербургской , Московской , Варшавской , Киевской , Одесской , Харьковской и Рижской . В едущей была Санкт- П етербургская биржа . На ней осуществлялись сделки с наибольши м числом бумаг , а их курсы принимались другими биржами как определяющие . Первоначально , как и в других странах , развитие операций с ценными бумагами на Санкт-Петербургской товарной бирже было свя зано с возникновением и ростом госуда рственного долга . В 30-ых годах XIX века на ней впервые появились акции акционерных обществ . Дальнейшее расширение данной группы операций происходило в зависимости от роста госуд арственного долга в облигационной форме и числа акционерных предприятий . На прови нциальных биржах операции с акциями и обл игациями появились в небольших объёмах значит ельно позже . После отмены крепостного права , в связ и с быстрым увеличением числа акционерных обществ , прежде всего железнодорожны х п редприятий и акционерных банков , расширением выпусков облигаций государственных займов , роль существовавших в стране бирж существенно в озросла . На них начала более активно разви ваться торговля ценными бумагами . В конце 60-х годов на Санкт-Петербургской бирже отмечалась настоящая биржевая горячка . Рост курса акций стал питательной почвой для развития биржевой спекуляции. На некоторых других биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний . Официально ни них осуще ствлялись лишь подписка на новые выпуски частных ценных бумаг , покупка и продажа их за наличные . С возникнов ением коммерческих банков ссудные операции по д залог ценных бумаг перешли к ним . То рговля же паями и акциями на срок мог ла вестись лишь нелегально. Сделки на срок не охранялись законом , а это делал о их рискованными . В результате всего этог о , биржи лишались одной из своих важнейших операций , и в итоге страдала котировка ценных бумаг . Поэтому в марте 1883 года был и утверждены первые “Правила для сдело к по покупке и продаже фондов и акций” на бирже , которые охватывали и сключительно сделки за наличные . Сделки с частными ценными бумагами были разрешены лишь законом 8 июня 1893 года . Этим законом были приняты меры по упорядочению биржевой торг овли , в частн о сти , торговли ценным и бумагами . Представление частных ценных бума г на биржу и порядок их биржевой коти ровки определялись исключительно правилами каждо й биржи. К 1892 году на Санкт-Петербургской бирже котировались уже акции 32-ух акционерных общест в и облиг ации 5-ти компаний ` . Котировка частных ценных бумаг осуществлялась по инициативе правления компании , группы акционеров или б анка . Акции вновь образовавшихся компаний доп ускались к котировке в 1890-ых г.г . только при наличии подтверждения сбора всей суммы к апитала . Кроме того , существовало огран ичение допуска к котировке акций тех акци онерных обществ , капитал которых был менее 500 тыс.руб. В 1893-1899 г.г . Санкт-Петербургская биржа впервые начала использоваться в качестве важного механизма , обеспечивавшего ф инансирование п ромышленности . Благодаря посредничеству биржи оте чественные и иностранные капиталы устремились в дивидендные бумаги – акции акционерных обществ и , прежде всего , промышленных _______________________________________ ` Жуков Е.Ф . “Ценные бумаги и фондовые рынки” . Москва . ЮНИТИ . 1995г. С .173. предприятий . Конверсия облигаций государствен ных займов и начавшееся промышленное оживлени е привели к развитию биржевой спекуляции 1894-1895г.г . На Санкт-Петербургской бирже был отмече н ажиотаж , небыва лый с 60-х годов . То лько за один 1899 год на бирже появились акции новых 36 - ти акционерных обществ с капиталом в 91,8 млн.руб. ` Рыночная цена акций заводов возросла в несколько раз . Акции коммерческих банков , которые меньше п одвергались биржевой спекуляции , поднялись в цене на 50-70 и даже на 100% ` . Так как из 100 членов биржи только 8 представляли операции с ценными бумагами , назрела необходимость выделения фондовой торговли и создания Фон дового отдела . Для этого 10 января 1901г . были утверждены подробны е “Правила для фо ндового отдела Петербургской биржи” , а также “Инструкция котировальной комиссии” и “Прави ла о допущении бумаг к котировке в Фо ндовом отделе Петербургской биржи” `` . Благодаря создани ю отдела ограничился круг лиц , которые мог ли заниматься б иржевыми операциями , упроч илось положение на бирже акционерных коммерче ских банков и банковских домов , улучшился состав маклеров . Они стали являться действите льными членами фондового отдела . Кроме того , правилами был установлен порядок введения акций в к отировку . Теперь для эт ого требовалось ходатайство правления данной компании , основывающееся на постановлении общего собрания акционеров. В ноябре 1907 года биржевое законодательство было дополнено новыми “Правилами для сделок по покупке и продаже иностра нной валюты , фондов и акций на Петербургской бирже” `` . Эти правила ка сались только операций с акциями . Часть II этих правил , которая называлась “Фонды и акции” , определил а такие важные положения , как : место и порядок совершения сделок , правила срочных сд ел ок , порядок сдачи ценных бумаг , имен ных бумаг , временных свидетельств , последствия неисполнения сделок , разбирательство споров т.д. Продолжавшаяся биржевая спекуляция расширял а количество сделок с ценными бумагами . Эт о в целом содействовало выражению их р ыночных цен . Благодаря спекуляции динамик а биржевых курсов акций и облигаций более точно отражала состояние рынка капиталов страны , хозяйственное и финансовое положение эмитента ________________________________________ ` Таранков В.И . “Ценные бум аги Государства Росси йского” . Москва-Тольятти . “АвтоВАЗбанк” . 1992г. С. 607 `` Жуков Е.Ф . “Ценные бумаги и фондовые рынки” . Мо сква . ЮНИТИ . 1995г. С .174 той или иной ценной бумаги . “Вялая” или “активная” биржа свидетельствовала о с паде или , наоборот , подъё ме в экономик е России . Таким образом , биржа более объек тивно выполняла роль барометра экономической жизни страны. В результате улучшения организации биржи , значительного н акопления отечественных капиталов , Санкт-Петербургская биржа играла важную роль в ра зме щении акций во время промышленного подъёма 1909-1913г.г . Благодаря посреднической роли биржи за шесть предвоенных лет все акционерные капиталы в стране возросли с 2,6 млрд . до 4,7 млрд.руб .` Из этого прироста около двух третей акций осело внутри Росси й с кой Империи. На Московской фондовой бирже происходили обороты с большинством ценных бумаг , нахо дящихся на Санкт-Петербургской бирже . Но число допущенных к котировке акций промышленных предприятий было ограничено , так как Москов ский биржевой комитет отлича лся большой разборчивостью при допущении к котировке на бирже новых промышленных ценностей . Особ енно большое значение имела Московская биржа для акций железных дорог и земельных банков , для государственных ценных бумаг с определённой доходностью . При реал и зации государственных займов большая част ь приходилась на Московскую биржу . В июле 1914г . крупные российские биржи прекратили операции . Это сделало невозможным нормальное в капиталистических условиях образо вание цен на процентные и дивидендные бум аги . Опе рации с ними оказались дезорга низованными . Фондовый отдел Петроградской биржи был официально открыт 24 января 1917 года . Однако нес табильная политическая обстановка в стране пр ивела к тому , что биржа просуществовала вс его месяц . Первые дни Февральской рев о люции были последними днями Петроградской Фон довой биржи . 24 февраля отметилось падение курсо в некоторых ценных бумаг . 27 февраля было пр инято решение не производить биржевые сделки , а 3 марта биржа была закрыта окончательно . После Октябрьской революции декретом СНК РСФРС от 23 декабря 1917 года все операц ии с ценными бумагами на территории РСФСР были запрещены . Были аннулированы облигации государственных займов . Акции и облигации промышленных , транспортных и других компаний утратили юридическую силу . Це н ные бумаги и их рынок прекратили существование . ________________________________________ ` Таранков В.И . “Ценные бумаги Государства Российского” . Москва-Тольятти . “АвтоВАЗбанк” . 1992г. С. 617 Заключение. Рынок ценных бумаг Российской Империи проде лал значительную эволюцию . Конечно , по уровню развития , масштабам и глубине операций он отставал от рынков ценных бумаг западных стран , прежде всего от Герм ании , Франции , Англии , США . Более того , на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигац и й предприятий и компаний . Так в годы промышленного подъёма 1909-1913г.г . Санкт-Петербургская биржа превратилась в место торговли главным образом дивидендными бумагами (акциями ). Что касается остальных бирж Российской Империи , где совершались оп ерации с це н ными бумагами , то они имели ограниченное значение . Так отличите льной чертой Варшавской , Киевской , Одесской и Рижской бирж было размещение акций местн ых предприятий (например , Киевская биржа служи ла посредником в размещении акций сахарных предприятий ). Кр оме того , в отличие от опыт а западноевропейских бирж , российские биржи в ыполняли весьма своеобразную функцию , обусловленн ую отсутствием в стране торгово-промышленных палат . Благодаря ежегодно созывавшимся с 1906 год а съездам биржевой торговли и сельского х озяйства биржи получали возможность выявлять коммерческие интересы и нужды о течественных предпринимателей в сфере торговли и промышленности . Через свой постоянно дейс твовавший орган – Совет съездов биржевой торговли – биржи воздействовали на правит ельство Российской Империи в желатель ном направлении . Своего апогея рынок ценных бумаг Российской Империи достиг к 1914 году . После Октябрьской революции и аннулирования займов дальнейшая судьба российских ценных бумаг , на ходившихся внутри России и за её пре делами , была совершенно различной . Список использованной литературы : 1. Жуков Е.Ф . “Ценные бумаги и фондовые биржи” . Москва :ЮНИТИ . 1995г. 2. Таранков В.И . “Ценные бумаги Государств а Российского” . Москва-Тольятти . “АвтоВАЗба нк” . 1992г .