Международная миграция капитала

С о держание : Вв едение 3 От личительные черты ввоза (вывоза ) капитала 3 Ме ждународная миграция капитала 3 Вывоз (ввоз ) предпринимательского капитала. 4 Прямые зарубежные инвестиции 4 Причины прямых зарубежных инвестиций 5 Го сударственная поддержка прямых инвестиций 7 Портфельные зарубежные инвестиции 8 Причины зарубежных портфельных инвестиций 9 Вывоз (ввоз ) ссудного капитала. 9 Инвестиционный климат 10 Ми ровой рынок ссудных капиталов 11 Ев рорынок 11 Заключение 12 Введение Современному мировому хозяйству х арактерно не только перемещение между странам и р е зультатов производства товаров и услуг , н о и факторов производства - капитала , рабочей силы , научно-технических достижений. Поскольку условием создания готовых товар ов является использование производственных факто ров , то в принципе международное движение факторов производства может замещать дв и же ние готовых товаров . Например , если в стране имеется избыток капитала , то такая страна м о жет либо производить капиталоемкий товар и продавать его на мировом рынке , либо экспортир о вать сам капитал. Характерной особенностью развития современно го мирового хоз яйства являются нараста ю щие масштабы торговли факторами производства , в частности капиталом . Так же четко обозн а чилась тенденция к сниже нию удельного веса операций с капиталом в национальном масштабе в пользу международных и внутри региональных операций . К омпа нии , желающие успешно выст у пать на том или ином рынк е за границей , часто ориентируются не на вывоз соответствующих т о варов , а стремятся к организации собственного производства за рубежом или покупке контрол ь ного пакета акций местного предприятия. Хотя движение капитала из одной страны в другую базируется на тех же законах , что и ввоз и вывоз товаров , те м не менее , здесь имеются определенные осо бенности. Интернационализация хозяйственной жизни усил ивает перемещение между странами не только товаров и рабо чей силы , но и ка питалов . За последние 20 лет возникла фактически новая мировая кредитно-финансовая система со своими центрами международного капитала , с новой системой расчетов , когда на компьютер ах ежедневно осуществляются международные расчет ы на гиган т ские денежные суммы. Отличительны е черты ввоза (вывоза ) капитала В отличие от внешней торговли , вывоз капитала стал важной формой внешни х экономич е ских связей лишь на высшей стадии развития капитализма . В настоящее время он имеет следу ю щие отличительные черты. 1. Повышение роли государства в вывозе капитала . В ведущих капиталистических стран ах государство не только содействует вывозу капитала , но и непосредственно выступает экспортером финансовых ресурсов . В США , наприм ер , доля гос ударства в общем объеме экспорта капитала составляла менее 1% накануне второй мировой войны , а в середине 80-х годов - почти 25%. Вывоз государственного капитала направляется пр е имущественно в развивающиеся страны и осуществляется , главным образом в виде л ьготных кр е дитов и даров , получивших название "оф ициальная помощь развитию ". Ее основная цель – обе с печение долгосрочных экономических и политических ин тересов капиталистических государств в развивающ ихся странах. 2. Усиление конкуренци и на мировом рынке к апиталов . За привлечение инвестиций на мировом рынке капиталов идет острая борьба . Из 200 мл рд , долларов , присутствующих на мировом рынке прямых инвестиций , около 10% (раньше даже 70%) -э то вложения в промышленно развитые страны , т.е . взаимное движение кап итала этих стран , 35-36% вложения в развивающиеся страны , а остальные приходятся на страны с перехо д ной экономикой . На долю России приходится всего-навсего 0,5% о т мировых вложений . В этой связи следует отметить , что в 1995 г . международный финансо вый журн ал "Euromoney" ставил Россию по надежн ости инвестиций на 129-е место из 170 стран. 3. Увеличение доли прямых заграничных инвестиций . Если накануне 1-й мировой войны к прямым инвестициям относилось около 1/10 к апитал о вложений , то в 1986-1990гг . в США на них приходил ось 1/5 всех инвестиций . Побудительными мотивами для таких капиталовложений являются получение доступа к новейшей технологии , приближение производства к рынкам сбыта , экономия на н алоговых платежах и т.п. Международна я миграция капита ла Вывоз капитала пре дставляет собой процесс изъятия части капитал а из национального об о рота в данной стране и перемещ ение его в товарной или денежной форме в другую страну в целях получения дохо да . Поскольку любая страна мира не только вывози т , но и ввозит капитал из-за рубежа , т . е . происходят так называемые перекрестные инвестиции , то речь должна идт и о ме ж дунаро дном движении капитала (миграции капитала ). Международная миграция капиталов - это встречное движение капиталов между странами , при носящее их собстве нникам доход . Основными причинами миграции ка питала являются : · относительный избыток капитала в данной стране , его пере на копление ; · разная предельн ая производительность капитала , определяемая проц ентной ставкой : капитал движется оттуда , где его производительность ниже , туда , где она выше ; · наличие таможен ных барьеров , которые мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных постав щиков к ввозу капитала для проникновения на рынок ; · стремление фирм к географической диверсификаци и производ ства ; · растущий экспор т товаров , вызывающий спрос на капитал ; · несовпадение сп роса на национальный капитал и его предло жение в различных сферах и о т раслях народного хозяйства ; · возможность мон ополизации местного рынка ; · наличие в ст ранах , куд а вывозится капитал , более д ешевого сырья или рабочей силы ; · стабильная поли тическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат. Движение капит ала можно характеризовать по разным признакам : По источникам происхождения перемещающийся капитал делится н а официальный и час т ный : Официальный капитал - это государственный капитал (займы , ссу ды , гаранты , помощь ), к о торый предоставляются одной страной другой на основе межправительственных соглашений . И с точником т акого капитала является государственный бюд жет . Официальным считается также к а питал международных экономи ческих организаций (МВФ , МБРР и др .) Частный капитал п редставляет собой средства негосударственных фир м , банков и т.п ., п е ремещаемые по их собственным решения м . Источником такого капитала яв ляются собственные или заемные средства соответствующ их частных предприятий. По характеру использования капитал делится на предпринимательский и ссудный. Предпринимательский капитал - это средства , прямо или косвенно вкладываемые в какое-либо зарубежное пр оизводство в целях получения п рибыли . В свою очередь , предприн имател ь ский капит ал делится на прямые и портфельные инвест иции. Ссудный капитал . В ывоз капитала в ссудной форме предполагает предоставление средств взаймы на определенный срок в целях получения пр оцента за их использование , судн ый капитал , вывозимый за границу , может вы ступать виде кратко -, средне - и долгосрочных займов и кредитов или банковских депозитов и средств на счетах других финансовых институтов. Рассмотрим под робнее основные формы вывоза (ввоза ) капитала. Вывоз (ввоз ) предпринимательского капитала. Прямые зар убежные инвестиции 1. Пр ямые зару бежные инвестиции - это вложения капитала с целью приобретения долг о срочного экономического интереса . По определению Международного валю тного фонда , прямые зарубежные инвестиции - это такая форма инвестирования , когда инвестор обладает управленч е с ким контролем над объектом , в который вложен капитал . Прямыми считаются и нвестиции , к о торы е охватывают более 10% акционерного капитала и дают право контроля над предприятиями. Прямые инвестиции осуществляются в форме вложений собственного капитала в зарубе ж ные промыш ленные , торговые и другие предприятия путем организации экспортером капитала производства на территории другой страны . К прямым зару бежным инвестициям относится также реинвестирова ние прибыли , полученной за рубежом , в прои зводство страны , где он а была пол у чена. Интерес к прямым зарубежным и нвестициям обусловливается : · стремлением закрепи ть технологическое лидерство : осуществляя прямые инвестиции за р у беж , корпорации , обладающие контролем над ключевой технологией , закрепляют , таким о б разом , свое конкурентное преимущество ; · разницей в с реднем уровне оплаты труда ; · ограниченностью возможности сбыта продукции на внутреннем ры нке ; · масштабами корп ораций (чем больше размер корпорации , тем больше возможностей для прямых инвестиций ); · потребностью в природных ресурсах . Создаваемые за рубежом предприятия могут иметь форму : · филиала - предприятия , полностью принадлежащего прям ому инвестору ; · дочер ней компании - предприятия , в к отором прямые иностранные инвестиции составляют более 50 %; · ассоц иирован ной компании - предприя тия , в котором прямые иностранные инвестиции с о ставляют м енее 50 %. Начавшийся в 70-х годах XX века процесс создания межнацио нальных производственных комплексов (транснационализа ция ) привел к тому , что основная часть прямых зарубежны х инв е стиций приходится сегодня на долю международных корпораций . Именно наличие прямых зар у бежны х инвестиций является одним из важнейших признаков международных корпораций , в частности ТНК . На долю 100 крупнейших ТНК в середине 90-х годов приходилось окол о трети всех прямых иностранных инвестиций. Причины прямых зарубежных инвестиций Причины экспорта и импорта пр ямых зарубежных инвестиций весьма разнообразны . Главные – стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли , гд е он будет приносить макси мал ь ную прибыль , сократить уровень н алогообложения и диверсифицировать риск . Многомерные эк о нометрические иссле дования , проводившиеся под эги дой экономических служб ООН , пока зали , что специфические причины э кс порта и импорта прямы х инвестиций в значительной степени пер е секают ся , правда их о тносительная роль раз лична. Причины экспорта капитала : • Технологичес кое лидерство . Чем выше доля расходов на НИОКР в объ еме продаж корпор а ции , тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций за р убеж . Чем ниже доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации , т ем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций за р у беж . Предпринимая прямые инвестиции за рубеж , корпо ра ции стремятся удержать тем самым ко н троль над ключевой технологией , дающей им конкуре нтные пр еимущества . Прямая взаимосвязь уровня развития НИОКР с объемами экспорта кап итала подтверждается практически для всех ра з витых стран. • Преимущества в квалификации рабочей силы , которые обычно измеря ются средним уровнем оплаты труд а ра ботников . Чем выше у ровень оплаты труда в корпо рации , тем больше объем ее э к с порта прямых инвестиций . Чем ниже уровень оплаты труда в корпора ции , тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций. • Преимущества в рекламе , которая отражает накопленный опыт междуна родного маркетинга . Чем выше уде льный вес затрат на рекламу в продажах корпорации , тем больше объем ее экс порта прямых инвестици й . Чем ниже удельный вес затрат на рекламу в прода жах корпорации , тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций. • Экономика масштаб а . Чем боль ше размер производства корпорации на внутренний рынок , тем больше о бъем экспорта прямых инвестици й . Чем меньше размер произв одства корпора ции на внутрен ний рынок , тем меньше объем экспорта прямых инвестиций . Бол ьшинство корпораций , перед тем как ин вестировать за рубеж , полнос тью используют возможности эко номики масштаба в рамках внутреннего рынка. • Размер корпорации . Чем больше р азмер корпорации , тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций . Чем меньше размер корпорации , тем мень ше объем ее экспо рта прямых инвес тиций. • Степень концентра ции производства . Чем выше урове нь концентрации производства о пр е деленного товара в рамках корпораци и , тем больше объем ее э кспорта прямых инвестиций . Чем н иже уровень концентрации производ ства определенного товара в рамках корпорации , тем меньше объ ем ее экспорта прямых инвестиций. • Обеспечение доступа к природ ным ре сурсам . Чем выше потребность корпорации в определе н ном природном ресурсе , тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту страну , где этот р е сурс имеется . Чем н иже потреб ность корпорации в определенном при родном ресу рсе , тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту стра ну , где этот ресурс имеет ся. • Прочие причины экспорта капи та ла : сокращение транспортных издержек на доставку товара п о треби т елю за счет создания предприятия в непосредствен ной близости от него ; преодоление им портных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольног о про изводства на ее тер ритории. Причины импорта капитала : • Технологичес кое лидерство . Чем выше доля расх одов на НИОКР в объ еме продаж корпор а ции , тем больше объем ее импорта пр ямых инвестиций из-за рубежа . Чем ниже дол я расходов на НИОКР в объеме продаж к орпора ции , тем меньше объем ее импорта пря мых инвестиций из-за рубежа . Прямые инвест иции обычно связаны с импор том новейшей зарубежной технологии , над которой прямой инвестор стре мит ся сохранить свой контрол ь. • Уровень квалифика ции рабочей силы . Чем выше уровень оплаты труда в корпорации , тем больше объем ее им порта прямых инвес тиций . Чем ниже уровень опл аты труда в корпорации , те м меньше объем ее импорта прямых инвестиций. • Преимущества в рекламе , кото рая отражает накопленный опыт меж дународного маркетинга . Чем выше удельный вес затрат на рекламу в про дажах корпорации , тем больше объе м ее импорта пр я мых инв естиций . Чем ниже удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации , тем меньше объ ем ее импорта прямых инвестиций. • Экономика масштаба . Чем боль ше размер производства корпорации на внутренний рынок , тем обычно меньше объем ее импорта прямых инвестиц ий . Чем меньше размер производства кор пор а ции на внутренний рынок , тем обычно больше объем ее импорт а пря мых инвестиций. • Размер корпорации . Чем больше размер корпорации , тем больше объем ее импорта прямых инвестиций . Чем меньше размер корпорации , тем мень ш е объем ее импорта прямых инвес тиций. • Степень концентра ции произ водства . Чем выше уровень концен трации производства опред е ленного то вара в рамках корпорации , тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций . Чем ниже уровень концентрации про изводства опреде ленног о товара в рам ках корпор ации , тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. • Потребность в капитале . Чем выше потребность корпорации в капи тале , тем больше объем ее импорта прямых инвестиций . Чем н иже потреб ность корпорации в капитале , тем мень ше о бъем ее импорта прямых инвес тиций. • Количество национальных филиалов . Чем бо льшее количество под разделений и меет корпор а ция внутри страны , тем больше объем ее импорта прямых инвестиций . Чем меньше под разде лений имеет корпорация внутри страны , тем меньше о бъем ее им порта прямых инвестиций. • Издержки производ ства . Чем ниже издержки производства в прини м ающей стране , тем больше ее объем импорта прямых инвестиций . Чем в ыше издержки производства в принимающей стране , тем меньше ее объем импорта прямых инвестиц и й. • Уровень защиты внутреннего то варного рынка . Поскольку импорт ка питала является ал ь тернативой импорту товаров , то чем выше уровень таможен ной и иной защиты внутрен него товар н о го рынка страны , тем больше ее им порт прямых инвестиций . Чем ниже уровень за щиты внутренн е го товарного рынка страны , тем меньше ее импорт прямых инвестиций. • Размер рынка . Чем больше размер внутреннего р ынка страны , тем больше объ ем ее импорта прямых инвестиций . Чем меньше размер внутреннего рынка страны , тем меньше объем ее импо рта прямых инвестиций. • Прочие ф акторы : экспортная ориентация промышленности , которая основана за счет ин о странных прямых инвестиций , существование прав ительственных программ экономического разв и тия. Как видно , факторы , определяющие экспорт и импорт прямы х инвестиций , во многом совп а дают , что приводит к перекрестным инвестициям . Преимущества в развитии НИОКР , уровень квал и фикации раб очей силы , преиму щества в рекламе , отражающей накоп ленный опыт международного маркетинга , и размер ко рпорации являются одновр ем енно факторами как экспорта , так и импорта прямых инвестиций . Экономика масштаба , высоки й уровень концентрации производства и потре б ность в природных ресурсах , напротив , являются факторами экспорта , но не импорта прямых и н вестиций . Потребность в капитале , зна чительное число национальных филиалов , более низкие издержки производства , б олее высокая защита внутреннег о рынка и его значи тельный размер , в свою очередь , явля ются факторами импорта прямых зарубежных инвестиций. Государств енная поддержк а прямых инвестиций Учитывая возрастающее политическое значение прямых инвестиций , пря мые инвесторы пол ь зуются растущим вниманием правительств как в странах базирования , так и в прини мающих странах. • Предоставле ние государствен ных гарантий . Г арантии могут предо ставляться как страной баз и рования , так и принимающей страной . В соответст вии с законодательством многих стран инвесторы , желающи е разместить свой капитал за рубежом , могу т получить от своего или ин остранного госуда р ства гарантии своим и нвестициям . Прави тельства , заинтересованные в стимули ров ании экспорта кап и тала , могут пре д оставлять национальным корпорациям гарантии возврата полной суммы инвес тированного капитала или какой-ли бо его части за счет госуда рственных источников в случае нацио нализации , стихийных бедствий , невозможности перево да прибыли , неконвертируемости местной валюты и других непредвиден ных обст оятельств . Гарантии инвести ций содержатся также в двусторонних и региональных соглашениях о защите инвестиций , подписанных между бо ль шинством стран мира . На многосто ро н нем уровне гарантией инвестиций занимается созданное под эгидой Миро вого бан ка Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций . Усло вия о гарантии инвестиций содержатся в Ломейской конвенции , подписанной между стр анами ЕС и многими развива ющимися ст ранами , а также в многочи с ленных многосторонних д окументах , одобренных международным и органи зациями. • Страхование зарубежных ин вестиций . Является специфической фо рмой страховки и может производиться как частными , так и государственными агентствами . Смысл страхования заключ а ется в приобретении прямым ин вестором страховки от обусловленных в страхов ке рисков , кот о рая обычно стоит до 1% от суммы инв естиции . Если наступает обусловленный в страх овом дог о воре страховой случай , страховая компания обяз ана возместить прямому инвестору его потери . Национальные агентства и страховые компании страхуют только своих прямых инвесторов . В США страхованием прямых инвестиций занимает ся Государственная корпорация по страхованию и гарантии и н вестиций (ОПИК ) Overseas Private Investment Corporation (OPIC). • Урегулирова ние инвестиционных споров . Теоретически возможны урегу лирования инвестиц и онных споров на базе национального законодательства принимающей страны , национального за конод а тельс тва страны базирования прямог о инвестора или международно го арбитража . В рамках стран– членов ОЭСР принят принцип международного арбитража , своего рода тре тейского суда , поскольку в большинстве случаев урегулирование споров на базе законодательства принимающей страны не устра и вает прямых инвесторов , а на базе законодательства страны базирова ния – принимающие страны. • Исключение двойного налог о обложения . Г осударства , корпорации которых особенно активно осуществля ют вз аимные прямые инвестиции , не р едко подписывают соглашения об ис ключении дво й ного налогообложения , которые касаются прибыли предприятий с иностранными инвестициями . Если предприятие оперирует в несколь ких странах , то существует опасность того , что правительство каждо й из них захочет обложить его прибыл ь своим национальным налогом на прибыль . Корпорация платит в принимающей стране только ту часть налога , которую она не заплатила в стране базирования. • Администрати вная и диплома тическая под держка . Прямые инвесто ры обычно являются предм е том опеки со сторо ны государственн ых органов страны базирования : правительство проводит переговоры с зарубе жными странами о создании наибо лее благоп риятных условий за рубежом для нацио нальных инвесторов . Представители междун ародного бизнеса приглашаются в состав международн ых делегаций , вы езжающих за рубеж для обсужде ния экономических вопросов . Нер едко пра вительственные агентства по развитию и торговле орг анизуют специальные ин вестиционн ые туры , главная задача кот о рых – ознакомить н ациональных инвесторов с потен циальными воз можностями для прямых инвест иций в принимающих странах. Итак , прямые зарубежные инвес ти ции представляют собой приобре тение длительного интереса рез идентом одной страны (прямым инвестором ) в предприя тии – резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвес тициями ). Их главной причиной является стремление разместит ь капитал в той стране и в той отрасли , где он будет приноси ть макси мальную прибыль и диверсифицировать риск . Междунар одное передвижение капитала приводит к увелич ению совокуп ного мирового пр оизвод ства за счет бо лее эффе к тивного перераспределения и использо вания факторов производства . По давляющая часть прямых зарубе ж ных инвестиций осуществляется между развитыми страна ми в форме перекрестного инвестирования . Гос у дарство оказы вает поддержку прямым зар убежным инвестициям ч ерез предоставление государственных гарантий инв есторам , страхование , исключение двойного на логообложения , урегулирование инвес тиц и онных споров по дипломатическим и административным каналам. Портфельные зарубежные инвестиц ии 2. Портфельные зарубеж ные инвестиции - это вложения капитала в ценные иностранные бумаги , не д ающие инвестору права реального контроля над объектами инвестирования . Цель портфельных и нвестиций - получить доход за счет роста к урсовой стоимос ти и выплачиваемых дивиден дов . На движение портфельных инвестиций значи тельное влияние оказывает разница в процентах , выплачиваемых по ценным бумагам в разных странах ; степень риска по этим влож е ниям ; желание див ерсифицировать (разнообразить ) свой портфель ценных бумаг за счет бумаг иностранного п роисхождения. Преимущество портфельных инвестиций по ср авнению с прямыми инвестициями заключае т ся в том , что они обладают более высокой ликвидностью , т.е . возможностью их быстрого пр е вращения в валюту. Международны е портфельные инвестиции классифицируются так , как они отражаются в платежном балансе . Они разделяют ся на инвестиции в : • акционерные ценные бумаги (equi ty securities) – обр ащающийся на рын ке денежный д окумент , удостоверяю щий имуществ енное право владельца документа по отно шению к лицу , выпустившему этот документ (shares, stock, participation); • долговые ценные бумаги (debt securities) – обращающийся на рынке денежный документ , уд о стоверяющий отношение займа владельца докумен та по отношению к лицу , выпустив шему этот док у мент. Долговые ценные бумаги могут выступать в форме : • облигации (bond), простого век селя (debenture), долговой расписки (note) – денежных инстр у ментов , даю щих и х держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход ил и на оп ределяемый по договору изменяе мый денежный до ход ; • инструмента денежного рынка (money market instrument) – денежных инструментов , дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный дохо д на определенную дату . Эти инстру менты продаются на рынке со скидкой , размер которой зависит от величины процен т ной ставки и времени , оставшег ося до погашения . В их число входят ка зна чейские векселя (treasury bills), депо зитные сертификаты (certificates of deposit), банковские акцепты (ba nkers' acceptances) и др .; • финансовых дериватов (financial derivatives) – имеющих рыночную цену производных д е нежных инстру ментов , удостоверяющих право владель ца на продажу или покупку первичных ценных б у маг . В их числе – опционы , фьючерсы , варранты , сво пы. Для целей учета международного дви жения портфельных инвестиций в пла тежном балансе пр и няты следующие определ ения : • Нота /дол говая расписка (note) – краткосрочный денежный инструмент (3-6 месяцев ), выпу с каемый заемщи ком на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и пр и обретение непроданных нот , пролонгацию кредита или пред о ставление резервных кредитов . Наибо лее известные ноты – Евроноты. • Опцион (option) – договор (цен ная бумага ), дающий покупателю право к упить или продать оп ределенную цен ную бумагу или товар по ф иксирован ной цене после исте чения определен ного вр е мени или на определенную дату . Покупатель опциона выплач ивает премию его продавцу взамен на его об я зательство реализовать вышеуказанное право. • Варрант (warrant) – р азновид ность опциона , дающего возможность его владельцу приобрести у эмите нта на льготных условиях определенное коли чество акций в течение опреде ленного периода. • Фьюч ерс (futures) – обязательные для исполнения стандартные кратко срочные контракты на покуп ку или продажу определ енной ценной бумаги , валюты или товара по определенной цене на опр е деленную дату в будущем. • Форвардный курс (forward rate) – соглашение о размере процентной став ки , которая будет выплач е на в установ ленный день на условную неизменную сумму основн ого долга и которая может быть выше или ниже текущей рыноч ной процентной ставки на данн ый день. • Своп (swap) – соглашение , преду сматривающее обмен через определен ное время и на основе с о гласованных правил платежа ми по одной и той же задолженн ости . Своп по процентным ставкам предусматривает обмен плате жа в соответствии с о дним типом про центной ставки на другой (фиксир о ван ный процент на плавающий процент ). Своп по обменному курсу предусматри вает обмен одной и той же суммы де нег , выраженной в дву х различных ва лютах. Портфельные инвестиции в каждую из перечисленных разновидностей ино странных ценных бумаг учитыв аются в разбивке на инвестиции , осуществлен ные денежными властями (центр альным или гос у дарственным банком ), цент ральным правительством (обыч но министерством финансов ), коммерч е скими банками и все ми другими. Причины зарубежных портфельных инвестиций В целом они близки к причинам пря мых зарубежных инвес тиций с поправкой на то , что в р е зультате осуществле ния портфельных инвестиций инвестор не приобретает права контроля за пре д приятием , в которое вложен капита л . Однако в то же время ликвидность порт фельных ' инв естиций , то есть способ ность быстро превратить ценные бумаги в наличную валюту , значительно выше , чем у пр я мых инв естиций . Главная при чина осуществления портфельных ин вестиций – стре мление разместить ка питал в той стране и в таких ценных бумагах , в которых он будет п риносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска . В известном смысле порт фе льные инвестиции ра ссматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекуля тивного дохода . При этом ни отрасли , ни типы ценных бумаг , в которые осуществляются инвес тиции , особого значения не им еют , если они дают желаемый доход за счет роста курсов ой стоимости и выплачиваемых дивидендов. Встречные международные потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диве р сифицировать р иск . Обычно чем выше прибыл ьность тех или иных ценных бумаг , тем выше риск , свя занный с их приобретением . Для со кращения уровня ри ска пор тфельных инвестиций может быть использ о вано международное инвести рование . Допус тим , что акции к омпании А в стране I и а кции компании В стране II дают в сред нем 30% прибыли . Однако с одинак овой вероятностью акции А могут дать доход от 20 до 40%, а ак ции В – от 10 до 50%. Очевидно , что поскольку разброс значе ния дохода для акций В знач и тельно больше , то инвестиции в них б олее рис кованны по сравнению с акциями А . Теория ин вестиц и онно го портфеля го ворит , что доходы по разным акциям им еют обратную зависим ость с течени ем вр е мени и заданный доход может быть получен при сниженном уровне риска или повышенный доход – при заданном уровне риска . П оэтому если пор тфельные инве сторы из страны I купят акци и В , а портфел ь ные инвесторы из страны II купят акции А , то и д ля тех и для других возникает возможность умен ь шить риск и увеличить доход. Вывоз (ввоз ) ссудного капитала. Движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений выст упает в виде международного кредита . Междуна родный кредит - это ссуда в денежной или товарной форме , предоставляемая кредитором одной страны заемщику из другой страны на условиях во з вратности , срочности , платности , обеспеченности . Международные кредиты можно характеризовать по разным признакам : · по целевому назначению различают : коммерческ ие кредиты , предназначенные для закупки товар ов ; инвестиционные , используемые для финансировани я строительства определенных объектов ; финансовые кредиты - не имеющие строго целевого назн ачения ; · по видам : товарные , предоставляем ые экспортерами импортерам , и валютные , предос тавл я емые банками в денежной форме ; · по валюте займа : в валюте стра ны-должника , в валюте страны-кредитора , в валюте третьей страны , в международных счетных е диницах (СДР , ЭКЮ ). · по о 6еспеченнос ти : обеспеченны е (товарными документами , недвижимостью , векселями , ценными бумагами ) и бланковые (необеспеченные ); · но срокам : сверхсрочные (от 1 дня до 3 месяцев ), краткосрочные (до 1 года ), среднес рочные и долгосрочные. Большая часть краткосрочных креди тов используется для обслуживания внешнет оргового оборота . Кредитование внешней торговли включает кредитование экспорта и импорта. Кредитование экспортёра осуществляетс я путем : · предоставления пок упательских авансов , выдаваемых импортером той или иной стр аны ин о странным производителям или эксп ортерам ; · выдачи кредитов под товары в стране-экспортере (этот кред ит дает экспортерам возмо ж ность продолжать заготовку и накопление товаров , предназначенных на экспорт , не дожид а ясь реализации ранее заготовленных то варов ). Кредитование импортёра может осущ ествляться в форме коммерческого или банковск ого кредита . Коммерческий кредит предоставляется следующим образом : · экспортер записывает на счет импорте ра в качестве его долга стоимость проданн ых и отгр у жен ных товаро в , а импортер обязуется пога сить кредит в установленный срок ; · экспортер , заклю чая сделку о продаже товара в кредит , выставляет переводной вексель на импортера , п оследний берет на себя обязательство оплатить вексель в указанный срок. Банковский кре дит пре доставляется путем выдачи ссуд покупателям продукции страны-экспортера . Первоначал ьно прямое кредитование импортеров осуществлялос ь путем "связыв а ния " кредита с разовой внешнеторговой сделкой . В последнее время широкое распростра нение получило открытие бан ками так н азываемых кредитных линий для оплаты внешнето рговых сд е лок. Среднесрочные и долгосрочные ссуды предос тавляются путем приобретения облигаций , в ы пуск которых осущест вляют , как правило , крупные банки , объединяющие ся в международные консорциумы. Межд ународные займы различаются , преж де всего , по субъектам кредитных отношений . Кредиторами и должниками по внешним займам могут быть : частные предприятия и банки , пр а вительства и муниципалитеты , международные валютно-кредитные организации . В зависимости от с убъекта кредитных отношений международный долгосрочный кредит подразделяется на частный и госуд арственный. Своеобразной формой вывоза капитала являе тся "экономическая помощь ", которая оказыв а ется промышленно раз витыми странами остальному миру бесплатно или в виде льготных кред и тов . На первом месте в мире по оказанию такой помощи стоит Япония , на втором - США . Прово з глашаемые цели помощи - о беспечение национальной безопасности стран-доноров , содействие в становлении открытой рыночной экономки , развитие демок ратии в странах , которым оказывают помощь , и т.п. Инвестицио нный климат На межстрановое перемещение капит ала в любой форме большое влияние оказыва ют инв е стиционный климат в стране и инвестиционные риски. Инвестиционный климат - си туация в стране с точки зрения иностранных предприним ателей , вкладывающих в ее экономику свой к апитал . При оценке инвестиционного климата уч итываются : социально-политическая , внутриэкономическая , внешнеэкономическая ситуация в стране и пе р спективы их разви тия. Решая вопрос о целесообразности вывоза капитала , выборе страны размещения инвестиций , форме вывоза капитала и т.п ., иностранный инвестор учитывает вероятность потери средст в , т.е . "фактор риска ". Выделяют три группы риска : политические риски ; финансов ые ри ски (платеж е спосо бность страны и ее юридических лиц ); риски операций (внешнеторговый и производстве н ный риски ). Существует методика определения предпринимат ельских рисков , согласно которой рассч и тываются взвешенные значения 11 наиболее важных факторов риска , включая задолженность , наличие средств на т екущих счетах , политическую стабильность и др . На основе этих показателей строится 100-бал льная шкала , где наивысшая степень риска о ценивается в 100 баллов . Чем мен ь ше степень риска , тем лучше инвестиционн ый климат . По этой шкале в 1994г . первое место зан и мал Ирак (100 баллов ), Россия - 82 балла . Наиболее благоприятный инвестиц ионный климат х а рактерен для Сингапура. Существуют различные способы снижения инв естиционных рисков : - добавление "премии за риск " к стоимости проекта ; - создание резервного фонда фирмы в качестве страховки от возможных потерь от инвест и ционной деятельности за рубежом ; - страхование от политического риска чер ез разного рода государственные и частные страх о вые комп ании ; - подбор такого проекта , в котором заинтересована принимающая сторона ; - диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных акт и вов фирм. Мировой рынок ссудных капиталов Международная миграция ссудного к апитала породил а мировой р ынок ссудных капиталов - экономиче ский механизм аккумуляции и перераспределения ссудного капитала в мировом ма с штабе . Основные операции мирового рынка ссудных капиталов - это эмиссия и купля-продажа ценных бумаг , преимущественно в виде облигаций , предоставление и получение банковских кр е дитов . Организационно мировой рынок с судных капиталов представляет собой совокупность национальных рынков ссудного капитала и Еврорынка. В зависимости от экономического содержани я операций на мировом рынке ссудных капит а лов его можно разграничить на 2 сектора : мировой ден ежный рынок , мировой рынок капиталов. Первый сектор объединяет спрос и пред ложение ссудного капитала , функционирующего в качестве международного покупательного и платежн ого средства . Аккумулируемые в нем дене ж ные средства , предоставляемые ссуды носят кратковременный хара ктер . Они предназначены для сферы обращения и международной торговли. Второй сектор представляет рынок капитала , где ссудный капитал выступает не как деньги , а как самовозрастающая с тоимост ь . Заимствования при этом осуществляются на длительные сроки и в значительной мере используются для финансирования капиталовложений . Мировой рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства во всемирном масш табе . Мир о вой рынок капита лов , в свою очередь , подра зделяется на кредитный рынок и рынок ценн ых б у маг . Миро вой рынок ссудных капиталов имеет свою ос обую структуру . Ее костяк образуют п о средники рынка между конечными заемщиками и кредиторами . К ним относятся : транснаци о нальные банки , финансовые компании , фондовые биржи и др . Основными клиентами , выступа ю щими в качестве заемщиков на международном рынк е капиталов являются : транснациональные корпораци и ; государственные органы , международные и рег иональные организации . Междун а родный рыно к капиталов имеет и географическую локализацию . Он включает в себя целый ряд международных финансовых центров , которые аккумулируют и распределяют по всему миру огромные массы капиталов. Для нормального функционирования международн ого финансового центра не обходимы определ енные предпосылки : высокий уровень экономического развития страны ; активное ее уч а стие в мировой т орговле ; наличие дееспособного национального рынк а капитала и развитой ба н ковской системы ; либеральное валют ное и налоговое законодательство ; выгодное географическое положение ; относительная политиче ская стабильность и т.п. Ведущим финансовым центром капиталистическог о мира по праву считается Нью-Йорк , опираю щийся на рынок капиталов США . Особенно вел ика его роль в эмиссии (выпуске ) акций и облиг аций . Нью-Йоркская фондовая биржа не имеет себе равных в мире. Главным европейским финансовым центром яв ляется Лондон . Он занимает 1 -е место по объему международных валютных депозитных и кредитных операций . Ему принадлежит межд у народная роль в развитии но вых операций с ценными бумагами. Новым мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве создания за рубежом мощной банковской сети , внедрения иены в междун а родный экономический оборот , отмены валютных ограничен ий . В отличие от США , которые с 1985 г . стали нетто-должником , Япония – ведущая страна нетто-кредитор. Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства , таких как Багамские о с т рова , Сингапур , Гонконг , Бахрейн и др ., обусловлено , в известной мер е , более низкими налогами и операционными расходами , незначительным госуд арственным вмешательством , либеральным валютным з аконодательством . Мировые финансовые центры , где кредитные учреждения ос у ществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной д ля данног о государства валюте , получили название финан совых центров "оффшор ". Этот термин примерно соответствует пон я тию еврорынка. Еврорынок Еврорынок представляет собой сово купность денежных средств в долларах США и других валют ах , функционирующих в ка честве ссудного капитала за пределами национа льных границ и не подлежащих контролю со стороны государственных органов . Еврорынок с тал ядром мирового рынка капиталов . С моме нта своего возникновения Еврорынок развивался исключительно выс о кими темпами . По мере развития Еврорынка значение национальных рынков в меж дународной миграции капитала ослабло . В 80-х годах на мировом рынке капиталов обнаружил ась тенденция к расширению ссудных операций , опосредуемых выпуском ценных бумаг (секъюрит и зация ). На еврорынке совершаются депозитно-ссудные операции в иностранных валютах за пред е лами стран-эмитентов этих валют , т.е . в евровалютах . Развитие еврорынка первоначально прои с ходило в форме рынка евродолл аров . Появление евродолларов стало результатом депонирования доллара в зарубежных бан ках и использования его для кредитных опе раций . Затем операции е в рорынка распространились и на дру гие валюты : появились евромарки , евростерлинги , еврофра н ки и т.д. Заключение Между странами п еремещае тся государ ственный и частный , предпринимательский и ссудный , долгосрочный , ср едне срочный и краткосрочный капитал . С практической точки зрения наиболее ва ж ным является функциональное деле ние капитала на прямые ин вестиции , портфельные инвестиции и п рочие ин вестиции , среди которых основную роль играют международные займы и банков ские депозиты. Прямые зарубежные инвестиции представляют собой приобретение д ли тельного интереса рез и дентом одной страны (прямым инвестором ) в предпри ятии-резиденте другой стр аны (предприятии с пр я мыми инвестици ями ). Их главной причиной является стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли , где он будет приносить макси мальную прибыль , и диверсифицировать риск . Международное передвижение капитала приводит к увеличе нию совокуп ного мирового производства за счет бо лее э ф фективного перераспределения и испол ьзования факторов производства . Подавляющая часть прямых зар у бежных инвестиций осуществляется между раз витыми странами в форме перек рестно го инвестиров а ния . Государст во ока зы вает поддержку прямым зару бежным инвестициям через предо ставление гос у дарственных гарантий инвесторам , страхование , исключение двойного на логооблож ения , урегулиров а ние инвестиционных споров по дипломатическим и административным каналам. Зарубежные портфельные инв ес тиции представляют собой в ложения капитала в иностранные це н ные бума ги , не дающие инвест ору права реаль ного контроля над объектом инвестиро вания . Эти б у ма ги могут быть либо акционе рными ценными бумагами , удостоверяю щими имущественное пра во их владельца , либо долговыми цен ными бумагами , удостоверяющими отношение займа . Главная причина осу ществления портфельных инвес ти ций – стремление размести ть капитал в той стране и в таких ценных бумагах , в которых о н будет приносить макси мальн ую прибыль п ри допустимом уровне риска . Более 90% портфельных зарубежных инвестиций осуществляют ся между развитыми странами и растут темп а ми , значительно опережаю щими прямые инвестиции. Список литературы : 1. Е.Г.Ефимова , С.А.Борду нова : Мировая экономика : Учебное посо бие . М .: МГИУ , 1998. 86 – 93. 2. А.П.Киреев , Междуна родная экономика . в 2-х ч . Ч .1. Международная экономика : дв и жение товаров и факторов производства . Уч . пос . для ВУЗов . – М .: Международные о т ношения , 1998. – с 283 – 320. 3. Н.И.Кожухов , А.Э.Кле йнхоф , Л.И. Кожухова . Основы внешней экономич еской деятел ь ност и . Учебное пособие . М .:МГИУ , 1999. 99 – 103 с.