Вход

Иностранные инвестиции в экономику России

Курсовая работа по экономике и финансам
Дата добавления: 28 апреля 2003
Язык курсовой: Русский
Word, rtf, 409 кб
Курсовую можно скачать бесплатно
Скачать
Данная работа не подходит - план Б:
Создаете заказ
Выбираете исполнителя
Готовый результат
Исполнители предлагают свои условия
Автор работает
Заказать
Не подходит данная работа?
Вы можете заказать написание любой учебной работы на любую тему.
Заказать новую работу
Введени е Одна из в ажнейших п роблем реформирования и модерни зации российской экономики - привлечение иностранн ых инвестиций . Учитывая серьезное технологическое отставание российской экономики по большинст ву позиций , России необходим иностранный капи тал , который мог бы принести новые д ля России технологии и современные ме тоды управления , а также способствовать разви тию отечественных инвестиций . Опыт многих раз вивающихся стран показывает , что инвестиционный бум в экономике начинается с прихода и ностранного капитала . Создание собственных передовых технологий в ряде стран нач иналось с освоения технологий , принесенных ин остранным капиталом. Опыт многих стран “третьего м ира” , особенно латиноамериканских , показывает , что неблагоприятные условия для работы иностранн ых компаний внутри страны при водят к необходимости внешних государственных займов и возрастанию внешнего долга страны . Причем , поскольку государственные займы обычно испо льзуются неэффективно , большие внешние долги начинают тормозить развитие экономики . Кроме того , государственные за й мы являются рычагом политического давления и причиной экономических уступок , в том числе в об ласти защиты внутреннего рынка. Для национальной экономики иностранный к апитал может иметь неоднозначные последствия : с одной стороны , при эффективном исполь зовании иностранных инвестиций , страна бы стрее преодолевает кризис , интегрируется в ми ровую экономику ; с другой стороны , привлечение иностранного капитала накладывает определенные обязательства , создает многообразные формы з ависимости страны - з а емщика от кр едитора. В связи с этим ставится вопрос о расширении , прежде всего технической помощи , направленной на углубление использования со бственных ресурсов , повышения квалификации национ альных кадров , а уже затем о привлечении инвестиций в виде кредитов . Другими словами , сначала необходимо научиться эффектив но использовать свои финансы , а затем при нимать иностранный капитал в свою экономику. Сегодня российская экономика действительно нуждается в притоке иностранного капи тала . Это вызвано практически полным прекращением финансирования из средств госбюджет а , отсутствием средств у предприятий в св язи с переходом к рыночной экономике , раз витием общего экономического кризиса и спадо м производства , большим износом у ст ановленного на предприятиях оборудования и р ядом других причин. Теоретическое осмысление российскими учеными вопросов принятия иностранного капитала в его различных формах , эффективного его ис пользования , появления финансовой зависимости , явл яются актуальными и важными. Целью данной курсовой работы является изучение проблемы привлечения иностранн ых инвестиций в российскую экономику . Для этого будет проведен анализ инвестиционного к лимата в России и динамики привлечения ин остранных инвестиций , выявл ены существующие препятствия для иностранных инвесторов и р ассмотрены меры повышения инвестиционной привлек ательности страны . 1. Инвестиционный механизм 1. 1. Сущнос ть , формы , цели и задачи инвестирования Рассмотрим инвестирование (экспорт капитала ) как многосторонний процесс . По определению инвестициями являются долгосрочные вложения капитала в различные отрасли хозя йства с целью получения прибыли . Однако не обходимо учитывать , что осуществление инвестиций , в том числе иностранных , должно быть взаимовыго д ным процессом , то есть приносить прибыль как объекту , на которого последнее направлено , так и субъекту (инвест ору ). В мировой практике выделяют 3 о сновные формы инвестирования : 1. Прямые , или реальные , инвестиции (помещение капитала в промышленность , торго влю , сферу услуг — непосредственно в предприятия ). 2. Портфельные , или финансовые , инвестиции (инвестиции в иностранные акции , облигации и иные ценные бумаги ). 3. Среднесрочные и долго срочные международные кредиты и займы ссудног о капитала промышленным и торговым корп орациям , банкам и другим финансовым учреждени ям. Прямые инвестиции могут обеспечивать инвестирующим корпорациям либ о полное владение инвестируемой компанией , ли бо позволяют устанавливать над ней фактически й контроль (в большинстве с лучаев для этого необходимо иметь не более 10% акционерного капитала ). Ведущими инвесторами являются раз витые экономически страны , в первую очередь США , но за последние 20 лет их доля в общей сумме прямых зарубежных инвестиций сократилась с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли (с 37% до 44% и с 1% до 10%). Значительны также изменения и в напра влениях прямых инвестиций : до Второй Мировой войны основная часть капиталовложений приход илась на отсталые страны , тогда как в последнее время вкладчиков притягивают стра ны с уже развитой экономической системой . Объясняется данное поведение сдвигами в отрас левой структуре инвестирования , которое теперь преимущественно сосредотачивается в обрабатывающей промышленности , а внутри нее — в нау коемких и высокоте х нологичных отрасля х . Импортером капитала становится и США , п ричем последние годы здесь приток прямых инвестиций даже превышает их отток. Портфельные инвестиции — основной источник средств для ф инансирования акций , выпускаемых предприятиями , кр упными корпор ациями и частными банками . В послевоенный период объем таких инвестиц ий растет , что свидетельствует об увеличении количества частных инвесторов . Посредниками же при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (пос редническ и е организации на рынке ценных бумаг , занимающиеся финансированием долгос рочных вложений ). На движение данного вида инве стиций оказывает влияние разница в норме процентных ставок , выплачиваемых по различным ценным бумагам . Так , высокая норма процентных став ок в США привлекла множество иностранных инвесторов , особенно японских. В 70 — 80 гг . произошел взрыв роста м еждународных кредитов , что привело к образова нию мировой кредитно-финансовой сферы . Международн ый рынок ссудных капиталов растет особенно высокими темпами : его валовый объем у величился с 10 млрд . долларов в 1960 году до 2395 в конце 80 гг . Основная доля этих сумм приходится на межбанковские операции. В настоящее время международный рынок ссудных капиталов разделяется на денежный рынок и рынок собстве нно капиталов. 1. Денежный рынок — рынок кратко срочных кредитов (до одного года ). С их помощью корпорации и банки пополняют временн ую нехватку оборотных средств . 2. Рынок капиталов — рынок среднесрочных (от 2 до 5 лет ) банковских кредитов и долгосрочных ( свыше 10 лет ) займов , которые предоставляются в основном пр и выпуске и приобретении ценных бумаг. В последние годы на международном рынке используются нетрадиционные формы долгосрочного финансирования , например проектное финансирова ние , заключающееся в пре д оставлении крупных кредитов под конкретные пр омышленные проекты предприятий . Таким образом , указанная форма долгосрочного кредитования сближ ается с прямыми инвестициями. Выделим теперь главные причины привлекательности Российской Федерации и ее предприяти й для иностранных кредиторов. Во-первых , до конца 80 гг . СССР все ещ е являлась достаточно развитой промышленной д ержавой , а Россия — преемник союза . Отсюд а вытекает , что она обладает в отдельных отраслях весьма развитым производством (ВПК , тяжелая промышле нность , ТЭК ). Также в Союзе за все годы его существования большое внимание уделялось разработке новых т ехнологий . Перспективные в плане прибыли , они в большинстве своем , однако , не были р еализованы в промышленности. Наконец , самым важным фактором интереса инвесторов являлись и являются природные ресурсы России , основная часть которых бы ла слабо исследована из-за недостатка материа льных средств и устаревшего технологического оборудования. 1. 2. Отток капитала Рассмотрев в первую очередь инвестиции , приходящ ие из-за рубежа , мы можем сказать и о т ом , какие средства уходят нелегально за ру беж . За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей , накопив ших крупные капиталы . Из-за неустойчивости эко номического положения в стране большие сред с тва переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках . Мож но было бы ожидать , что с окончанием к оммунистической эры Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования кр упных инвестиций по мере того , как страна перестраивает с я под действием ры ночных сил . На этом основании было бы резонно предположить , что в России возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень сбережени й ). Однако этого не происходит . Отток денеж ных ресурсов (потенциа л ьных инвестици й ) из России в несколько раз превышает их приток . Это усиливает инвестиционный «го лод» в стране , ведет к дальнейшему ослабле нию национальной валюты . Мотивация оттока капиталов – ощущение российскими бизнесменами политической и эконом ической нестабильности в России . Значительна я часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и непрерывного падения курса рубля переправляетс я ими в западные банки или используется для пок у пки недвижимости и цен ных бумаг. Многие , в российских деловых кругах чу вствуют , что экономика России слишком нестаби льна для осуществления долгосрочных инвестиций . Поэтому и предприятия используют свои сбер ежения не на капиталовложения внутри страны , а на выдачу кредитов за рубеж . Компании-экспортеры , как правило , хранят свою п рибыль на счетах в зарубежных банках вмес то того , чтобы ввозить ее обратно в Ро ссию и направлять на новые инвестиции . Это т процесс , известный как утечка капитала , очень часто носит п р отивозаконный характер . И все же , несмотря на ее п ротивозаконность , утечка каптала находит логичное экономическое оправдание : гораздо надежнее п омещать капитал в лондонский банк , чем в российскую экономику . Именно поэтому предпри ятия предпочитают предост а вить креди ты иностранцам (помещая деньги в зарубежный банк ), а не своим соотечественникам. Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными , так и не легити мными . К числу легитимных источников относятс я санкционированные инвестиции в экономи к у других стран в форме создания совместны х предприятий или дочерних фирм . Общие мас штабы оттока валюты не поддаются точному измерению , поскольку финансовая статистика , естест венно , учитывает только их легальную часть . Отток в крупных масштабах иностранно й валюты за пределы России побудил власть принять организационно-правовые меры по ужесточению контроля за возращением валютной выручки на территорию страны . Для того , чтобы российские фирмы не боялись инвестир овать средства в экономику своей страны , н еобх о димо создать условия для сни жения инвестиционного риска . Степень риска может быть уменьшена за счет снижения инфляции , принятия четкого экономического законодательства , основанного на р ыночных потенциалах. Технология проведения рыночных реформ пре дполагае т последовательность шагов – нар яду со стимулированием притока капитала , долж ны сразу же приниматься меры , препятствующие его оттоку . На сегодняшний момент по сведениям Го скомстата объемы вложений за границей весьма скромны – инвестиции российского капита ла за границей составили 20 млн . долларо в и 2,6 млрд . рублей , при этом объем прямы х инвестиций составил всего 3 млн . долларов и они почти целиком направлялись в про мышленность – цветную металлургию , химическую и нефтехимическую отрасли . Однако по сведен ия м правоохранительных органов в 1996 – 2000 годах из России было вывезено около 150 млрд . долларов «грязных» , т.е . заработанных незаконным путем . Естественно , что государство заинтересовано в том , чтобы хотя бы ч асть «уплывших» потенциальных инвестиций верн у ть. Сейчас правительство рассматривает законопро ект о легализации размещенных за рубежом финансовых активов – о так называемой «э кономической амнистии» . В этом проекте говори тся о том , что все деньги могут вернут ься в Россию и при уплате определенного нало га государству эти деньги престану т считаться нелегальными . Этот законопроект н еобходим правительству для возвращения в Росс ию «уплывших» денег . Однако , по мнению экс пертов , этот проект не имеет будущего , так как деньги уходили из России из-за не доверия г о сударству и не вернутся обратно , пока доверие к государству не восстановится , а значит возвращение «уплывших» денег произойдет не скоро . 2.Роль международной помощи в оздоровлен ии российской экономики. Благодаря ры ночным реформам , инвестиции из-за гра ницы должны оказаться более перспективными , чем в 90-е годы . В долгосрочной перспективе , в ближайшее десятилетие , частный сектор Европы , Соединенных Штатов и Японии наверняка ст анет для России основным источником инвестици онного капитала . Однако , до того к ак это произойдет , кредиторами России наверняка будут не частные инвесторы , а за рубежные правительства и официальные организации . Сущность международных организаций , участвующ их в предоставлении финансовой помощи России , различна. Во-первых , следует упомя нуть Междунаро дный Валютный Фонд (МВФ ). Это организация , в которую Россия вступила летом 1992 года , зан имается финансированием государственных программ борьбы с высокой инфляцией и общей валютн о-финансовой нестабильностью. В своей деятельности МВФ руководс твуется принципом обусловленности , согласно котор ому государства-члены могут получить кредиты от него лишь при условии , что они обяз уются проводить определенную экономическую полит ику . Условия , выдвигаемые МВФ , могут быть н астолько жесткими , что лишь усуг у б ят трудности реформ. Вторым крупным международным кредитором я вляется Всемирный банк . В отличие от МВФ , деятельность которого сконцентрирована на к ратковременных макроэкономических кризисах , Всемирный банк занимается проблемами долгосрочного эко номическог о развития . Приоритетными для н его являются структурные преобразования , такие , как либерализация торговли , приватизация , рефор мы системы образования и здравоохранения , инв естиции в инфраструктуру , то есть реформы , которые являются залогом долгосрочного эк о номического роста . Всемирный банк выдает долговременные займы , как правило , на коммерческих условиях , хотя бедным странам предоставляются льготные , сильно заниженные про центные ставки по кредитам . Банк специализируется на двух видах к редитов . Целевые кред иты предназначаются для финансирования конкретных инвестиционных про ектов , например , строительства дороги , моста ил и электростанции . Программные кредиты призваны помочь правительству осуществить структурные р еформы в ключевых отраслях экономики , наприме р, провести либерализацию торговли . В этом случае кредит – не обеспечение о пределенного инвестиционного проекта , а средство общего финансирования государственного бюджета в соответствии с кардинальным изменением экономической политики. Третья влиятельная кред итная организ ация – это Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР ), созданный в 1991 году спе циально для оказания помощи странам Восточно й Европы и бывшего Советского Союза на этапе рыночных преобразований . ЕБРР являет собой пример «банка реги о нального развития» , главная задача которого – содей ствовать долгосрочному экономическому росту опре деленного региона за счет финансирования все возможных инвестиционных проектов . Особое же предназначение ЕБРР заключается в предоставлении кредитов , п р ежде всего молодому частному сектору стран бывшего социалистиче ского лагеря. Совокупный объем ассигнований ЕБРР в РФ в 2000 году составил 22% от общего объема выделенных банком сре дств , что в 2,2 раза выше показателей 1999 года . При этом , банк пр едполагает довести ежегодный объем кредитования России до 1 млрд.евро . в год , что составит около 30 % общег о объема кредитного портфеля банка. Четвертым источником официальной финансовой поддержки является помощь , поступающая от отдельных западных правит ельств . Эта по мощь принимает , по меньшей мере , две формы . Во-первых , правительства Запада предоставляют правительствам других стран (например , России ) прямые кредиты и безвозмездные ссуды , пытая сь помочь им справиться с неотложными про блемами гуманитарног о и экономического характера . Во-вторых , они выделяют кредиты компаниям этих стран , чтобы те могли пр иобрести у страны-донора промышленное оборудовани е и другие товары . Последние годы Россия получала помощь из всех вышеперечисленных источников , однако , объ емы и виды этой помощи не в сегда соответствовали ее реальным потребностям . В последнее время ситуация в стране на чала изменяться . Вот о чем говорят официал ьные данные Госкомстата о привлечении иностр анных инвестиций во втором квартале 2000 года : за это т квартал объем инвестиций , привлеченный коммерческими организациями , состав ил 2,24 млрд . долларов , общий объем накоплений валютных инвестиций составляет 15,8 млрд . долларов , из них прямых инвестиций – 7,5 млрд . д олларов . Оправдались прогнозы специалистов, предсказывающих рост инвестиций при благоприятно м исходе президентских выборов . Подъем инвест иций во втором квартале 2000 года говорит о том , что инвесторам было необходимо время для принятия решения и его реализации . Рост инвестиций говорит в перву ю очередь о стабилизации курса рубля и спаде инфляции , которая так долго сдерживал а поток инвестиций . Стабилизация курса россий ской валюты является также и результатом политики занижения курса рубля . Иными слов ами случилось то , о чем так долго говорили политики , предсказывая стабилизацию экономики и улучшение инвестиционного климат а . Отсюда можно сделать вывод о том , ч то центр тяжести в привлечении инвестиций переносится на международные финансовые рынки , где правительство действует довольно у с пешно. 3. Оценка и анализ текущего состояния инвестиционного климата в России Итак , рассмот рев основные факторы , влияющие на инвестицион ный климат страны , мы можем приступить к оценке , а затем и к анализу инвестици онного климата нашей страны . В рыночной экономике совокупность п олитических , социально-экономических , финансовых , социо культурных , организационно-правовых и географических факторов , присущих той или иной стране , привлекающих и отталкивающих инвесторов , приня то называть ее инвестиционным климато м . Оценить теперешнее состояние инвестиционного климата в России не составляет особого труда , стоит только обратиться к статистике . Начиная с 1991 года размер капиталовложений в экономику России , падает с каждым годом . Такая тенденция , наблюдаемая до сих п ор , не обнадеживает . Это говорит о том , что инвестиционный климат в нашей стр ане пока крайне неблагоприятен для капиталовл ожений , и даже такие факторы как : природны е ресурсы России ; мощный (хотя технически устаревший и хронически недогруженный ) производст в енный аппарат ; наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы ; в ысокий научно-технический потенциал не привлекают инвесторов , причины чего мы уже пояснили в проделанной работе . Сейчас важно сказат ь о том , что нынешнее состояние инвестицио нног о климата не дает надежды н а скорое оздоровление экономики России , и необходимы активные действия государства по у лучшению инвестиционной политики в стране , ко их , к сожалению , пока не предвидится , дабы индекс инвестиционного климата в России повышался как в нутри страны , так и за ее пределами. Анализируя сложившийся инвестиционный климат в нашей стране , можно заметить , что ра змер капиталовложений внутри страны зависит о т степени доверия населения государству , а за рубежом размер капиталовложений зависит в осн овном от индекса инвестиционного климата. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратном у ему показателю индекса риска служит обо бщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром» для иностран ны х инвесторов . Зависимость потока иностранных инвестиций от индекса инвестиционного климата или его отдельных составляющих носит почти линейный характер . Не так давно междунаро дная финансовая корпорация заявила о своем намерении включить Россию вместе с г руппой других стран в свой совокупный инвестиционный индекс , который служит своего рода ориентиром для международных частных инвесторов , стремящихся определить инвестиционный «вес» страны и формирующих свой инвестиц ионный портфель . По расчетам специалисто в , только сам факт присвоения этого и ндекса может привести к значительному росту инвестиций . Как показывает анализ законодательства ст ран-республик бывшего СССР , при сходстве многи х формулировок в ряде республик независимо от декларирующих общих положений принят режим большего благоприятствования иностранным инвесторам по сравнению с национальными . Это выражается в полном или частичном осв обождении от уплаты налога на прибыль в первый период эксплуатации предприятия (Украина , Казахстан , Белоруссия , Киргизи я , Лит ва , Туркмения ) и снижения его в последующи й период (Казахстан , Киргизия , Литва , Украина , Эстония ), таможенных льготах для таких пред приятий : тарифных (Украина , Молдавия , Россия , Ту ркмения , Эстония ) и нетарифных (Молдавия ). Все названные меры призваны компенсировать неблагоприятный инвестиционный климат в этих республиках и косвенно подстраховать иностра нных инвесторов от избыточного риска . В России до сих пор отсутствует т акая система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов . Иностранные инве сторы ориентируются на оценки многочисленных фирм , регулярно отслеживающих инвестиционный клим ат во многих странах мира , в том числе и в России . Однако оценки инвестиционного климата в России , даваемые зарубежными эк спертами на их регулярных заседани я х , проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов , предста вляются мало достоверными . В связи с этим встает задача формирования на основе вед ущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционн о го климата в России , крупных экономических районов и субъектов Федерации . Это обеспечит приток и оптимальное использова ние иностранных инвестиций , послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике. Одним из путей выхода из кризиса для российских инвестиционных банков могло бы стать предложение своим клиентам новы х платных услуг . Одной из таких услуг инвестиционного банка является андеррайтинг , под которым понимается реализация всего выпуска ценных бумаг . К сожалению , на российском рынк е эта услуга пока слабо развита , несмотря на достаточно высокую пот ребность развивающихся компаний в привлечении капитала . Выделяют две основные формы проведения андеррайтинга инвестиционным банком : принятие а ндеррайтером на себя конкретных гарантий разм ещ ения ценных бумаг эмитента ; проведение андеррайтинга по принципу «максимальных усил ий» . Конкретные гарантии андеррайтера могут з аключаться либо в обязательстве выкупить на себя весь выпуск ценных бумаг эмитента сразу , либо в обязательстве выкупить на себя не размещенную в течение о пределенного периода часть выпуска . Ясно , что в обоих случаях , когда инвестиционный бан к дает конкретные гарантии размещения эмиссии , весь риск не размещения бумаг лежит на банке – различается лишь момент получ ения финансовых рес у рсов эмитентом : в первом случае он получает все средст ва немедленно , а во втором – часть ре сурсов предается эмитенту позднее . При второй форме андеррайтинга весь риск неполного размещения лежит на эмитенте. В большинстве случаев обе стороны бол ее устраивае т второй вариант принятия андеррайтером на себя конкретных гарантий , то есть обязательство выкупить на себя не размещенную в течение определенного срока часть выпуска. Понятно , что выкуп на себя новой э миссии или ее части требует существенного объема собст венных средств (или долгоср очных привлеченных ресурсов ). Именно низкий об ъем собственных средств является одной из важнейших причин , сдерживающих предложение анде ррайтинговых услуг со стороны российских банк ов . На этом рынке , можно ожидать участия российс к их инвестиционных банков т олько в составе андеррайтинговых синдикатов. Второй сферой деятельности инвестиционных банков может стать их участие на рынке слияний и поглощений предприятий путем а ккумулирования и продажи крупных пакетов акци й . Например , услуги по продаже крупных (контрольных ) пакетов могут понадобиться россий ским финансово-промышленным группам (ФПГ ). В период своего бурного роста российс кие ФПГ (оформление таковыми или являющиеся ими по сути ) при покупке новых компаний часто обходились без кон сультаций ин вестиционных банков . Множество приобретений осуще ствлялось без четкого стратегического плана , компании нередко покупались только потому , чт о они очень дешевы и для того , «чтобы они были» . В итоге многие ФПГ оказали сь сильно диверсифицированным и . Приобрет ать компании без четкого плана было несло жно , а вот продать их , пытаясь оптимизиров ать структуру ФПГ , гораздо сложнее . Тут не обходимо знание особенностей многих отраслей промышленности , способность правильно оценить ком панию , найти покупателя . В о т тут и могут понадобиться российские инвестиционные банки , которые сумели создать достаточно сильные аналитические службы , наладить мониторинг рынков , и которые по роду деятельности имеют представление об эмитентах из многих секторов промышленности. Возвр ащаясь к обычным операциям н а рынке слияний и поглощений , мы должны заметить , что В таких сферах , как привлечение финанс овых ресурсов (в основном на западных рынк ах ), консалтинг по оптимизации структуры бизне са , защита от недружественных поглощений , запа д ные банки обладают несоизмеримо большим опытом , а главное , они обладают именем на рынке . А на этом рынке имя значи т крайне много. В данном разделе мы попытались оценит ь возможности работы российских инвестиционных банков в двух важных сферах инвестиционно- банковской деятельности : андеррайтинге и рынке слияний и поглощений . Но эти услуги не единственные . Они могут предложить сво им клиентам новые услуги , которые , в свою очередь , окажут существенное влияние на р азвитие российских предприятий . 4. Проблемы и п ерспектив ы инвестиционной политики в России 4.1. Препятствия на пути притока инвестици й Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность , инфляция , несовершенство законода тельства , нераз витость производственной и социальной инфраструктуры , недостаточное информационн ое обеспечение . Взаимосвязь этих проблем усил ивает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию . Слабый приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику объясня е тся разногласиями между : - исполнительной и з аконодательной властями , - Центром и субъекта ми Федерации , - наличием межнациональн ых конфликтов в самой России и войн н епосредственно на ее границах , социальной нап ряженностью (забастовки , недовольство шир оких слоев общества ходом реформ ), - разгулом преступности и бессилием властей , неблагоприятным для инвесторов законодательством , - инфляцией , - спадом производства , - непрерывным падением курса рубля , его не конвертируемостью и др. Российское п рав ительство в последние годы проявляло в отношении зарубежных компаний скоре дв ойственность , чем радушие . Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым иностр анным инвестициям , но на практике зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российскую экономику . Российское законодательство не имеет устоявшейся базы , коммерческая деятельность нат алкивается на множество бюрократических преград , кроме того , складывается впечатление , что многие российские политики прост о боятся прямых иностранных инвестиций . Некоторые в России убеждены , что иностранные инвест иции – это не более чем «надувательство» , и зарубежные компании откровенно эксплуатир уют российскую экономику. Недавно Российско-европейским центр ом экономической пол итики (РЕЦЭП ) был проведен опрос иностранных инвесторов , что позволило выявить основные проблемы , с которыми они сталкиваютс я в России . На основании полученных ответов можно прийти к выводу , что наиболее сер ьезной проблемой , оставляющей далеко позади в се остальные трудности по степени важно сти , является неадекватное и постоянно меняющ ееся налоговое законодательство . Затем следуют проблемы , связанные со слабым обеспечением прав собственности и прав кредиторов , действи ями таможенных органов , риском изменени й в политической сфере , неустойчивым макр оэкономическим положением , неразвитым банковским сектором , российской системой бухучета и корр упцией . Примечательно , что само по себе на логовое законодательство воспринимается как боль шее зло , чем налоговые органы , п р изванные обеспечивать его соблюдение . Напротив , таможенные органы и в меньшей степени постоянные изменения внешнеторговой политики рас сматриваются как более серьезная проблема , че м торговая политика как таковая . Риск изъятия собственности и произвол со с тороны властей - как феде ральных , так и местных , были отнесены к категории проблем , не самых первостепенных по степени важности . То же самое относится к неплатежам заказчиков и неадекватной з ащите прав интеллектуальной собственности . Интере сно отметить , ч т о защита прав интеллектуальной собственности рассматривается многи ми как менее серьезная проблема , чем обесп ечение прав собственности в целом . Эта точ ка зрения последовательно выражается представите лями всех секторов , и хотя компании , испол ьзующие более п е редовые производствен ные технологии , естественным образом , больше о забочены защитой прав интеллектуальной собственн ости , их представители все равно считают , что обеспечение прав собственности в целом представляет собой более серьезное препятствие , чем защ и та прав интеллектуальной собственности. Если говорить о благоприятных тенденци ях , то качество российских трудовых ресурсов и поставщиков не составляет для иностран ных компаний серьезной проблемы . В целом р еспондентов как будто удовлетворяет уровень к валиф икации и мотивации рабочих и мен еджеров , а также качество и своевременность поставки материалов и комплектующих российским и предприятиями . Это свидетельствует о том , что как минимум часть российских кадров при условии обеспечения соответствующих стимул ов и надлежащего профессионального об учения хочет и может удовлетворять западным стандартам . Качество материалов и комплектую щих , поставляемых российскими предприятиями , а также своевременность их поставок , также от носится к категории второстепенных проблем . Б артер , одна из основных особеннос тей работы на российском рынке , о которой много говорится в западной прессе , также не вызывает у инвесторов серьезных возра жений . И наконец , вопреки широко распространен ному на Западе мнению , организованная преступ ность и р экет , а также обычная преступность , занимают последние места в пе речне препятствий , с которыми сталкиваются ин остранные инвесторы . В настоящее время в России происходит увеличение притока иностранных инвестиций . Т ем не менее , в абсолютных цифрах иностранн ое инвестирование остается очень небольши м и явно не удовлетворяющим потребности р оссийской экономики . Вывоз капитала по-прежнему во много раз превышает его ввоз . Это объясняется неблагоприятным инвестиционным климато м в стране в целом и по отношению к и н остранным инвестициям в особе нности. Неблагоприятный инвестиционный климат привод ит к тому , что некоторые российские компан ии отказываются от уже выделенных иностранных средств , поскольку их использование , учитывая высокое налогообложение и таможенные сбор ы , невыгодно . Например , отказались от и ностранных кредитов ряд российских нефтяных к омпаний . Сложность работы в российских условиях вынуждает иностранных инвесторов вкладывать де ньги не напрямую , а через российских посре дников (в основном банки ), ориентир ующихся на российском рынке . Слабое развитие прям ых инвестиций приводит к тому , что промышл енные предприятия не получают необходимых инв естиций , затрудняется передача передовых технолог ий . Важными причинами такого положения являют ся неопределенность прав собственности , отсу тствие оперативной процедуры банкротства , сохране ние неэффективного директорского корпуса и сл ожность замены старого руководства предприятия. Слабое развитие иностранных инвестиций по рождает низкую конкурентоспособность российского произ водства , дальнейшее уменьшение доли российского рынка , занятой товарами российского производства. Можно утверждать , что развитие иностранны х инвестиций в России не соответствует по тенциалу российского рынка и при нормальном развитии рыночной экономики след ует ожидать большего на несколько порядков приток а иностранных средств. Как свидетельствует мировой опыт , продума нная политика привлечения иностранного капитала – это самый прямой и достаточно эфф ективный путь выхода из кризиса , рычаг уск орения социально-э кономического развития стра ны . В то же время , участие иностранного капитала в экономике России вызвало ряд отрицательных последствий : 1. приоритетное внимание западных фирм к добыче и экспорту энергоносителей спос обствует не только ускоренной исчерпаемости невозобновляемых ресурсов , но и дальней шей гипертрофии добывающих отраслей ; 2. слабость государственно го регулирования процесса привлечения иностранно го капитала , отсутствие жесткого экологического контроля за действием ряда предприятий с иностранными инв естициями ; 3. участие западного к апитала в приватизации государственной собственн ости на заниженном курсе рубля , позволившее за бесценок скупить ряд важных объектов ; 4. иностранные капитальные вложения нередко используются как способ отмывания «грязных де нег» из стран Запада. Непродуманная политика в привлечении иностранных инвестици й не сможет обеспечить экономические интересы принимающей страны . Мировой опыт свидетельст вует о том , что необходимо очень осторожно относиться к использованию иностранных сре дств. 4. 2. Меры по устранению «инвестиционного голода» Привлечение инвестиций (как иностранных , так и национальны х ) в российскую экономику является жизненно важным средством устранения инвестиционного «г олода» в стране . Особую роль в активизации инвестиц ионной деятельности должно сыгра ть страхование инвестиций от некоммерческих р исков . Важным шагом в этой области стало присоединение России к Многостороннему агент ству по гарантиям инвестиций осуществляющему их страхование от политических и других н екоммер ч еских рисков . Важное условие , необходимое для частных капиталовложений (ка к отечественных , так и иностранных ), - постоянны й и общеизвестный набор догм и правил , сформулированных таким образом , чтобы потенциа льные инвесторы могли понимать и предвидеть , что эти правила будут применятьс я к их деятельности . В России же , наход ящейся в стадии непрерывного реформирования , правовой режим непостоянен . Потребность страны в иностранных инвестициях составляет 10-12 млрд . долларов в год . Для облегчения доступа иностран н ых инвесторов к информации о положении на российском рынке инвестиц ий был образован Государственный информационный центр содействия инвестициям , формирующий ба нк предложений российской стороны по объектам инвестирования. Для стабилизации экономики и активи зации инвестиционного климата требуется п ринятие ряда кардинальных мер , направленных н а формирование в стране , как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений , так и специфических , относящихся непосредственно к решению задачи привлечения инве с тиций. Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать : - достижения национального согласия ме жду различными властными структурами , социальными группами , политическими партиями и прочими общественными организациями ; - радикализация бор ьбы с преступностью ; - торможение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплаты трудящимся зарплаты ; - пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирования производства ; - мобилизация свободных средс тв предприятий и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам ; - запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства ; - предоставление налоговы х льгот банкам , отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвест иции с тем , чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности ; - формирование общего рынка республик бывшего СССР со свободным перемещением товаров , капитала и рабоче й силы. В числе мер по активизации инвестиционного климата необходимо отметить : - создание системы приема иностранного капитала , включающей широкую конкурентную се ть государственных институтов , коммерческих банко в и страховых компаний , стр ахующих ино странный капитал от политических и коммерческ их рисков , а также информационно-посреднических центров , занимающихся подбором и заказом ак туальных для России проектов , поиском заинтер есованных в их реализации инвесторов и оп еративном оформлении с д елок «под ключ» ; - создание в кратчайш ие сроки национальной системы мониторинга инв естиционного климата в России ; - разработка и принят ие программы укрепления курса рубля и пер ехода его к полной конвертируемости ; - предоставление гарантий неприкосновенност и личности. Некоторым из этих проблем были посвящены доклады на Международной конференции «Экономич еский рост : после коммунизма» , проведенной Инс титутом экономики переходного периода в Москв е 20-21 марта 2002 года. Все выступавшие высоко оценили развитие р оссийской экономики после 1998 года . Центральным вопросом дискуссии стало о пределение путей консолидации экономического рос та , создания условий для обеспечения устойчив ого роста российской экономики высокими темпа ми. Выступая на конференции , К . Яновский , с отрудник Рабочего Центра экономических ре форм при Правительстве РФ сделал вывод о том , что институциональные факторы , в том числе связанные с гарантиями безопасности (неприкосновенности ) личности , значимо влияют на инвестиционный климат . Провалы в их обес п ечении повышают уровень рисков и снижают стимулы для инвестиций . В особенн ости , для долгосрочных. При этом особенно чувствитель ными к этим параметрам оказываются мелкие фирмы , для которых крайне велико бремя издержек , связанных с отстаиванием своих есте ств енных прав и законных интересов . Су щественно меньшую роль играют эти факторы для реализации относительно крупных инвестицио нных проектов иностранными инвесторами. Выступление Заместителя мини стра экономического развития и торговли РФ А . Дворковича было пос вящено особенностям стратегич еского бюджетного и инвестиционного планирования , т.е . планирования на период более 3-7 лет . Такое планирование , отметил замминистра , возмож но при наличии трех условий : 1. макроэкономи ческая стабильность или , по крайней мере, знание того , как будет развиваться макроэкономическая ситуация (в данном случае это одно и то же , поскольку , если макро экономическая ситуация нестабильна , любые прогноз ы имеют достаточно низкую значимость ); 2. представлени е о стратегии структурных и инст итуци ональных реформ , проведение которых предполагаетс я (поскольку именно от того , как они бу дут проводиться , зависит и структура , и об ъем бюджета , что , в свою очередь , в зна чительной мере определяет перспективы притока инвестиций в те или иные отрасли ; 3. механизм реализации этих реформ , т . е . насколько эфф ективно будет реализовываться то , что закрепл ено законодательно в виде программы реформ (эффективность реализации программы реформ опре деляет микроклимат для осуществления инвестицион ной деятельности ). Рассмотрев подробно выделенные тр и элемента , докладчик сделал вывод о том , что Россия только подходит к возможности стратегического бюджетного и инвестиционного планирования , поскольку еще не созданы все необходимые для него предпосылки . В ближа йшие 2-3 г ода , по его мнению , необходима серьезная работа , чтобы можно было присту пить к стратегическому планированию. В целях повышения инвестиционн ой привлекательности принят ряд поправок к действующему законодательству , которые вступили в силу с 1 января 2002 г , а также р азработан Кодекс корпоративного поведения. В ноябре 2001 г . Правительство РФ одобрило закон «О внесении изменений и дополнений в часть вторую Налогового кодек са РФ , отмене и внесении изменений в н екоторые другие законодательные акты РФ» . Зак онопро ект меняет систему налогообложения при выполнении соглашений о разделе продукции (СРП ). Данный законопроект предусматривает воз мещение сумм НДС по СРП в более корот кие сроки по сравнению с нормами действую щего законодательства , а также определяет сос тав в о змещаемых расходов . В настоя щее время сумма уже подписанных контрактов , в которых применен режим закона «О сог лашениях о разделе продукции» , составляет око ло 30 млрд . долларов. В конце 2001 г . Президент РФ подписал принятый Госдумой 11 октября 2001 г . и од обренный Советом Федерации 14 ноября 2001 г . федеральный закон «Об инвестиционных фонда х» , что также окажет благоприятное влияние на процесс привлечения инвестиционных средств в российскую экономику в текущем году. В целях защиты прав инвесторо в по инициат иве Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг недавно были принят ы поправки в Уголовный кодекс РФ , которые ввели уголовную ответственность руководителей предприятий и профессиональных участников рынк а ценных бумаг за предоставление инвесторам недостоверн о й информации. 5. Статистика иностранных инвестиций в России Все данные в этом разделе приведены из м атериалов сайта Института Экономики Переходного Периода : www.iet.ru Формирование открытой рыночной эк ономики и активное включение России в сис тему мир ового хозяйства поддерживается во зрастающим интересом зарубежного капитала к е мкому и перспективному рынку. В 1999-2001 годах с восстановлением темпов э кономического роста в российской экономике на блюдается тенденция опережающего роста инвестици й по сравне нию с динамикой ВВП . До ля инвестиций в основной капитал в 2001 году составила 17,2% ВВП против 14,8% в 1998 году . В об ласти прямых инвестиций позиции России выгляд ят достаточно скромно . По накопленной за п ериод 1993-2001 гг . сумме прямых иностранных инвес т иций на душу населения Россия занимает 21 место среди 25 стран Центральной и Восточной Европы и СНГ. Период низкой инвестиционной а ктивности 1998 – 1999 годов , который был обусловлен как внутренними российскими проблемами , так и общим спадом деловой активн ости на мировом рынке , сменился в 2000 – 2001 году интенсивным расширением спроса на инвестицио нные ресурсы . Внутренние российские инвестиции за последние три года увеличились на 1/3 по сравнению с кризисным 1998 годом . При этом в 2001 году вновь зафикси р ован о пережающий рост иностранных инвестиций по сра внению с динамикой внутренних инвестиций в основной капитал . Иностранные инвесторы усилива ют свое присутствие на российском рынке. Таблица 1. Объем иностранных инвестиций в России годы Всего , млн долл. Прямые Портфел ьные Прочие млн долл. в % к итогу млн долл. в % к итогу млн долл. в % к итогу 1997 12 295 5 333 43,38 681 5,54 6 281 51,09 1998 11 773 3 361 28,55 191 1,62 8 221 69,83 1999 9 560 4 260 44,56 31 0,32 5 269 55,12 2000 10 958 4 429 40,4 145 1,3 6 384 58,3 2001 14 258 3 980 27,9 451 3,2 9 827 68,9 В структуре иностранных инвестиций , поступивших в российску ю экономику в 2001 году , наибольший рост отме чен среди портфельных инве стиций , которые выросли почти в 3 раза по отношению к предыдущему году . Несмотря на значительный прирост портфельных инвестиций , рост иностранны х вложений почти целиком был обеспечен ув еличением поступления прочих инвестиций (+10,6% к у ровню 2000 г .). Объ е м прямых инвестиций за 2001 год снизился на 12,5%. При существенном росте портфельны х инвестиций , основная часть иностранных влож ений в российскую экономику приходится на прочие инвестиции , которые формируются в ос новном за счет торговых кредитов , кредитов правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ , а также кредитов , полученных от международных финансовых орга низаций - Мирового банка , Международного валютного фонда , Европейского банка реконструкции и развития . Совокупный объем инвест иций Всемирног о банка в экономику России составляет 20,5 мл рд.долл . В 2001 году по отношению к предыдущем у году вложения банка в российскую эконом ику выросли на 5%. В настоящее время Всемирн ый банк осуществляет свои инвестиции в Ро ссии в проекты в области ТЭК , с ельского хозяйства , защиты окружающей среды , а также предоставляет кредиты федеральному пра вительству . Инвестиции в российскую экономику Европейского банка реконструкции и развития ( ЕБРР ) в 2001 году выросли по сравнению с п редыдущим годом на 42%, с о ставив 822 млн . евро . Банк планирует увеличить свои влож ения в Россию до 1 млрд . евро в год . Основными направлениями деятельности ЕБРР в России являются финансирование совместных предпр иятий , работа в регионах , поддержка развития малого бизнеса , развитие и нфраструкту ры и разработка природных ресурсов. В 2001 году в экономику России поступали инвестиции из 109 стран (в 2000 – 108 стран , в 1999 – 96 стран ). Лидирующая роль пр инадлежит США – 11,2% от совокупного объема иностранных инвестиций , поступивших в рос сийскую экономику в 2001 г ., на втором месте Великобритания – 10,9% от совокупного объема . В 2001 существенно выросли по сравнению с пре дыдущим годом инвестиции в РФ из Японии (в 3,5 раза до 408 млн.долл .) и Великобритании ( в 2,6 раза до 1553 млн.долл .). П ри этом , инвестиции из Великобритании направлялись , в основном , в сферу торговли и общественного питания (57,9% от поступивших в 2001 году инвести ций ). В машиностроение и металлообработку пост упило 11,4% британских вложений , в топливную промы шленность – 9, 5%. Около 45% японских инвестиций приходится на топливную и деревообрабатывающ ую промышленность . Инвесторы из Германии такж е , в основном , ориентировались на российскую промышленность (54% немецких вложений в 2001 г . на правлено в промышленность ). По итогам 2001 года в общем объеме накопленных иностранных инвестиций лидируют Германия , США , Кипр , Великобритания и Франция , доля которых составляет 67,7% (2000 год - 73,2%). На перву ю пятерку стран-инвесторов приходится также 63,7% прямых инвестиций (2000 г . - 6 9 ,5%), 57,9% портфельных (2000 г . – 57,8%) и 72,9% прочих инвестиций (2000 г . – 77,5%). Структура иностранных инвестиций в Россию на протяжении 1995 - 2001 гг . существенно менялась . В 1995 году на долю прямых иностранных инв естиций приходилось 67,7%, а в 2 001 году - всег о 27,9%. Прямые иностранные инвестиции реагируют н а конъюнктурные изменения менее остро , чем мобильные портфельные инвестиции . Это подтвержд ается быстрой реакцией портфельных инвестиций на кризис 1998 года и на экономический рос т 2000 - 200 1 гг . (в последние два года , их доля повысилась до 3,2,%). В условиях экономического роста стало очевидным , что управление инвестициями не с огласовано с динамичными процессами реструктуриз ации российской экономики . При анализе динами ки иностранных инвести ций в российскую экономику обращают внимание следующие моменты . С одной стороны , в структуре поступающих в российскую экономику иностранных инвестици й наблюдается систематическое повышение доли Кипра и других стран с выгодным налоговым законодательством , а с другой сто роны , усиливается тенденция к размещению росс ийских инвестиций в странах с нестабильными экономическими и политическими системами . Та ким образом , иностранные инвестиции привлекаются из стран с низкими рисками , а российс кие инвестиционные ресу р сы размещаютс я в странах с гораздо более высоким у ровнем риска. Одной из наиболее дискуссионных проблем в последнее время стала оценка масштабов оттока капитала из России , как альтернати вного источника инвестиций во внутреннюю экон омику . По данным Централь ного банка Ро ссии , отток капитала в 2001 году составил при мерно 17, млрд . долл . и снизился по сравнению с предыдущим годом на 7, 4 млрд . долл . Снижение масштабов оттока капитала , обусл овленное изменением внутренней конъюнктуры и повышением инвестиционного спроса экспортно-ори ентированных отраслей топливного и металлургичес кого комплексов , оказало благоприятное влияние на динамику экономического роста . Заключение Рассмотрев проблему привлечения иностранных инвестиций в экономику России , можно сдел ать сле дующие выводы . Привлечение в широких масштабах националь ных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного , с оциально ориентированного общества с высоким качеством жизни насе ления , в основе ко торого лежит смешанная экономика , предполагающая не только эффективное совместное функциониро вание различных форм собственности , но и и нтернационализацию рынка товаров , рабочей силы и капитала. Иностранный капитал может привнести в Россию достижения научно-технического прогрес са и передовой управленческий опыт . Поэтому включение России в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала – необходимое условие построения в стране современного гражданского общества . Привлечение иностранн о го капитала в материальное произ водство гораздо выгоднее , чем получение креди тов для покупки необходимых товаров , которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и тол ько умножают государственные долги . Приток инвестиций как иностранных , так и национальных , жизненно важен и для достижения среднесрочных целей – выхода из современного общественно-экономического кризиса , преодоление спада производства и улучшения уровня жизни россиян . При этом необходимо иметь в виду , что интересы российского общества , с одно й стороны , и и ностранных инвесторов – с другой , непосредст венно не совпадают . Россия заинтересована в восстановлении , обновлении своего производственног о потенциала , насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами , в развитии и с т руктурной перестройке своего экспортного потенциала , проведении ан тиимпортной политики , в привнесении в наше общество западной управленческой культуры . Инос транные инвесторы естественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширн о го внутреннего рынка России , ее природных богатств , квалифицированно й и дешевой рабочей силы , достижений отече ственной науки и техники и … даже ее экологической беспечности. Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача : при влечь в страну иностранный капитал , и , не лишая его собственных стимулов , напра влять его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей. Привлекая иностранный капитал , нельзя доп ускать дискриминации в отношении национальных инвесторов . Не следует предоставлять пред приятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы , которых не имеют российские , занятые в той же сфере деятельности . Как пока зал опыт , такая мера практически не влияет на инвестиционную активность иностранного ка питала , н о приводит к возникновению на месте бывших отечественных производств предприятий с формальным иностранным участием , претендующих на льготное налогообложение. Отдельно нужно сказать , что национальные инвестиции еще более важны , че м иностранные потому , что о ни служат показателем доверия населения правительству . Российские инвесторы будут заинтересованы не только в получении максимальной прибыли , но и в увеличении стабильности экономики на шей страны (по крайней мере можно на э то надеяться ), а также в рационал ь ном использовании природных богатств Росс ии . Конечно, предстоит решить еще очень широкий круг проблем , что бы добиться инвестиционной привлекательности наш ей экономики , однако наиболее важные из ни х должны быть решены как можно скорей . Абсолютно приоритетн ой задачей является упорядочение налогового законодательства - инвестор ам нужны не привилегированные условия и б олее низкие налоговые ставки по сравнению с международными , а разумная , прозрачная и предсказуемая налоговая система . Помимо этого , большое зна чение для повышения привлекательности инвестиций в рос сийскую экономику играет укрепление российской банковской системы . По-видимому , это означает необходимость расширения присутствия в России иностранных банков , поскольку улучшение в этой области не след у ет отклад ывать на долгий срок . Во всяком случае , предпосылкой усовершенствования банковской систем ы является более надежное обеспечение прав собственности и особенно прав кредиторов . И наконец , одной из наиболее приоритетных з адач является упорядочение ра б оты таможенных органов , в которых , как считают многие инвесторы , царит произвол и корруп ция . Список испо льзованной литературы : 1. Е . Ф . Авдокушин , «Международные экономические отношения» , Москва , 2000г 2. А . П . Киреев , «Международная экономика» , Москва , 1997г. 3. Е . Кондратенко . «Инве стиционные ресурсы – проблемы аккумуляции» // журнал «Экономист» , № 7, 1997г. 4. А . Мартынов . «Активи зация инвестиционной политики» // журнал «Экономист » , № 9, 1997г. 5. Балацкий , Па влич енко , «Иностранный сектор в экономике России» // журнал «Мировая экономика и международные отношения» , № 5, 2001г. 6. Я . Уринсон . «Перспективы инвестиционной активности» // журнал «Экономист» , № 2, 2000г. 7. INTERNET , материалы сайта Института Эк ономики Переходного периода , www. iet.ru 8. INTERNET , материалы сайта «АКДИ Экономика и жизнь» , www. akdi.ru 9. Материалы оп роса иностранных инвесторов , проведенного Российс ко-европейским центром экономической политики (РЕЦ ЭП )
© Рефератбанк, 2002 - 2018