Оценка основных характеристик финансового инвестиционного проекта

Задание к курсовому проекту. • Эмите нт , номер эмиссии : Санкт-Пете р бург , 25033 • Графи к выплат по бумаге : Посмотреть • Вид дол говых обязательств : Облигации • Статус эмисссии : В обращении • Номинал , в алюта : 100, RUB • Объем э миссии : 350 000 000 • Гос . Р егистрационный номер : RU25033GSP • Дата на чала размещения : 26.06.2002 • Ставка купона : 1 купон - 6,71% от номина ла (14,00% годовых ), 2 купон - 6,98% (14,00%), 3 купон - 6,98% (14,00%), 4 купон - 6,48% (13,00%), 5 купон - 6,48% (13,00%),6 купон - 5,98% (11,99%), 7 купон - 5,98% (11,99%), 8 купон - 5,48% (10,99%), 9 купон - 5,48% (10,99%), 10 купон - 5,48% (10,99%) • Периодичнос ть выплаты купона : 2 раз (а ) в год • Дата по гашения : 13.06.2007 • Агент п о размещению : АВК • Торговые площадки : СПВБ, биржа "Санкт-Петербург " Дата Ставка купона , % годовых Сумма купона , руб . Погашение номинала , руб . Примечания 18.12.2002 14 % 6.71 18.06.2003 14 % 6.98 17.12.2003 14 % 6.98 16.06.2004 13 % 6.48 15.12.2004 13 % 6.48 15.06.2005 11.99 % 5.98 14.12.2005 11.99 % 5.98 14.06.2006 10.99 % 5.48 13.12.2006 10.99 % 5.48 13.06.2007 10.99 % 5.48 100 Министерство Образования Российской Федераци и Дальневосточный Государственный Университет Институт Менеджмента и Бизнеса Кафедра прикладной информатики в экономик е Курсовая работа : « Оце нка основных характеристик финансового инвестици онного проекта – NPV , IRR – для различных графиков реализа ции проекта (оптимистический , пессимистический в ариант ) » Выполнил : студент 1435 гр . Ратников В . А. Проверил : доцент Кригер А . Б. Владивосток 2003 г. Постановка задачи На основ ании реальных данных , без учёта инфляции , оценить основные характеристики финансового инве стиционного прое кта эмитента «Санкт-Петербург » такие как : · NPV ( Net Present Value ) – ч истый дисконтированный доход, · IRR ( Internal Rate of Return ) – внутренняя норма доходности (рентабельности ) для различны х графиков реализации проекта – оптимистичес кий , пессимистическ ий вариант , дать эконом ический смысл полученных результатов , сделать соответствующие выводы . Описание исходных данных Название эмитент а : Санкт-Питерб ург Государственный регистрационный номер : RU25033GSP Вид дол говых обязательств : облигации Тип размеще ния : пу бличный Валюта : Рубли Номинальная стои мость : 100 Объём эмиссии : 350000000 Дата начала размещения : 22.06.2002 Дата окончания размещения : 13.06.2007 Периодичность вы платы купона : Два раза в год Оптимистический вариант – разместить удалось 80 % от объема эмиссии на нулевом шаге , т.е . 18.12.2002 . Пессимистический вариант – удалось разместить 20 % на нулевом шаге , ещё 60 % разместили на первом шаге , т.е . 18.06.2003. Ставка купона и купонные периоды № Дата % годовых 1 18.12.2002 14 % 2 18.06.2003 14 % 3 17.12.2003 14 % 4 16.06.2004 13 % 5 15.12.2004 13 % 6 15.06.2005 11.99 % 7 14.12.2005 11.99 % 8 14.06.2006 10.99 % 9 13.12.2006 10.99 % 10 13.06.2007 10.99 % Основные выражения и расчеты Чистый дисконти рованный доход ( NVP ) Введём основную формулу для расчёта чистого дисконтированного дохода ( NPV ): Данное в ыражение можно разбить на четыре денежных потока : 1. - размещение , то есть продажа финансового инструмента (облига ций ). Этот поток средств положительный . N ( t ) – кол-во о блигаций размешённых в момент времени t ; C ( t ) – цена одной облигации в момент времени t , в нашем случае 100 рублей ; i - норма дисконтирования в момент времени t , равна 23% (качестве базовой нормы дисконти рования выступает ставка рефинансирования ЦБ РФ в размере 23% на момент даты размещения , полученная на сайте http :// www . cbr . ru ). Для о птимистического проекта 18.12.2002 размещают 80% от общего объёма . Таким образом , N (0) = 280.000 облигаций . С учётом , что поток поступает в момент размещения , он составил 28.000.000,00 рублей . Для пессимистического - 22.10 .2002 размещают 20% от общего объёма . Таким образом , разместили N (0)=70.000 облигаций . С учётом , что част ь потока поступает в момент размещения , он а составила 7.000.000,00 рублей . 21.01.2003 удалось разместить ещё 60% ( N (91)= 210.000), т.е . 21.000.000,00 рублей , а так как вторую часть мы размещаем в момент времени равный 179 дням , то происходи т дисконтирование (19.203.834,03), положительны й суммарный поток составил 26.203.834,03 рублей. 2. - средства , затр аченные на размещение облигаций . Этот поток отрицательный . В нашем случае , начисляется н алог на операции с ценными бумагами , котор ый составляет 0,8% от всего объёма размещаемых средств ( 350.000.000,00 рублей ). Для обоих проектов он составляет 280 000,00 рублей. 3. - выплата купон ного дохода по облигациям . Этот поток сред ств отрицательный . K ( s ) – выплата купонного дохода по одн ой облигации на момент купонного периода S , =100*0,14, где С ( t ) - цена од ной облигации ; N ( t ) – кол-во облигаций ; i – норм а дискон тирования , равна 23%. Для оптимисти ческого варианта за 10 купонных периодов выплатим 17 412 854,79 рублей . Для пессимис тического , с учётом того , что первая производится с 20 % от объёма размещ ения , а 9 последующих с 60 %, выплачиваем 15 971 04 6,58 рублей. 4. - погашение всего объёма размещаемых облигаций по номиналу . Этот поток средств отрицательный . N ( t ) – кол-во размешённых облигаций ; NC – номинальная стоимость одн ой облигации , равна 100 рублей ; i - н орма дисконтирова ния , равна 23%; Т – период времени со дня размещения до дня погашения , 1817 дней . Как для оптимистического варианта , так и для пессимистического поток равен 9 990 862,85 рублям. Таким образом , сложив все четыре денеж ных потока , можно пол учить результат NPV, значение которого составило 7130511 , 90 рублей для оптимистического вариа нта размещения и 6405816,84 рублей для пессимистическ ого варианта размещения соответственно . Вн утренняя норма доходности ( IRR ) Под внут ренней нормой доходности и нвестиционного проекта (IRR) понимают значение коэффициента дисконти рования Е , при котором NPV проекта равен нулю : IRR = Е , при котором NPV = f(Е ) = 0. Введём основную формулу для расчёта IRR . Для это го воспользуемся следующим способом . Пусть на ша функция f(Е )=NPV линейна . Рассмотрим рисун ок : IRR можно получит ь , если найти DL , которое и выступает в качестве IRR. Исходя из подобия треугольников B AC и KDC . Таким образом : . И так , С помощью ав томатизированных таблиц Excel для расчёта NPV выбираем два значения нормы дисконтирования Е 1 > Е 2 таким образом , чтобы в интервале (Е 2 , Е 1 ) функция f(Е )= NPV меня ла свое значение с "+" на "-" . Далее используем формулу : f (Е 1 ) IRR = Е 1 + (Е 2 - Е 1 ), f (Е 1 ) - f (Е 2 ) где Е 1 - значение нормы дисконтирования , при котором f(Е 1 ) > 0; Е 2 - значен ие нормы дисконтирования , при котором f(Е 2 ) < 0. В резуль тате табличных значений (см . Приложение ) и расчётов имеем : · для оптимистического варианта : IRR ≈ 13,41%; · для пессимистического варианта : IRR ≈ 13,285%. Выводы Показатель чисто го дисконтированного дохода ( NPV ) помогает сопоставить в еличину вложений с общей суммой чисты х денежных поступлений , генерируемых вложениями в течение прогнозного периода , и характериз ует величину эффекта от реализации инвестицио нного проекта . Поскольку приток денежных сред ств распределен во времени , он дисконтируется с помощью коэффициента диско н тир ования (в нашем случае 23%). Исходя из полученных в ходе работы значений , можно сказать , что , так как NPV дл я оптимистического и пессимистического вариантов размещения больше нуля , то это значит , что проекты следует принять к рассмотрению , и они эффекти вны . Формальное опре деление внутренней нормы доходности заключается в том , что это та ставка нормы ди сконтирования , при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме ди сконтированных оттоков , то есть значение IRR мож ет трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат , что может быть критерием целесообразности доп олнительных капиталовложений в проект . Д ля оптимис тического варианта гарантированную прибыль мы получим при ставке дисконтирова ния большей , чем 13,41%, а для пессимистического варианта э та минимальная ставка составляет 13,29%.