Фьючерсные контракты

С ОДЕРЖАНИЕ ВВЕД Е НИ Е 3 1.1. Понят ие фьючерсного контракт а 5 1. 2 . Формирование рынка финансовых фьючерсов 8 1. 3 . Органи зация фьючерсной торговли 15 1 . 4 . Основ ные признаки биржевой фьючерсной торговли и факторы, влияющие на ее развитие 1 8 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 21 ЛИТЕРАТУРА 2 2 ВВЕДЕНИЕ Вот уже два десятилетия в странах Запада срочный рынок, и в час тн о сти рынок фьючерсов, в ыступает как полноправный элемент финансового рынка. В России эта сфера деятельности еще относительно молода и нах о дится лишь в стадии развития, в то время как в индуст риальных странах срочные сделки уже давно являются финансовым инструм ентом, широко применяемым для страхования от рыночного риска и не исключ а ющим при этом возможност и получения прибыли. Ф ьючерсными называют сделки, связанные с взаимной передачей прав и обяза нностей в отношении стандартных контрактов на по с тавку биржевого товара. При этом такие сделки в отл ичие от сделок на реальный товар не предусматривают обязательства стор он поставить или принять реальный т о вар (в срок, обусловленный контрактом), а предполаг а ют куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки). Ныне фьючерсные биржи преобладают и действуют практически во всех стра нах Запада. Они позволяют быстрее реализовывать товар, умен ь шать риск потерь от неблагоприятны х изменений цен, ускорять возврат ава н сированного капитала в денежной форме в количестве, макси мально близком первоначально авансир о ванному капиталу , плюс соответствую щую прибыль. Кроме того, фьючерсная торгов ля позволяет ускорять возврат аванс и рованного капитала в денежной форме в количестве, максима льно близком первоначально авансированному капиталу плюс соответству ющая прибыль. При этом происходит своеобразное разделение функций межд у банком и биржей: банк кредитует только ту часть товарной стоимости, кот орая, по его мнению, будет возмещена независимо от конъюнктурных колебан ий, а фь ю черсная биржа пок рывает разницу между банковским кредитом и ценой ре а лизации товара. Фьючерсная торговл я обеспечивает экономию резервных средств, которые предприниматель де ржит на случай неблагоприятной конъюнктуры. Наличие отечественного фьючерсного рынка позволит: 1) Укрепить прямые связи между производителями и потребителями биржевой продукции за счет предоставления им возможности застраховать себя от и зменения уровня цен. 2) Значительно упростить процесс реализации товара за счет внедрения системы оборота складских обяза тельств (в аррантов) – товарор аспоряд и тельных докумен тов, дающих право его владельцу получить товар прямо со склада. 3) Придать сделкам, совершаемым на бирже, массовый характер за счет органи зации биржевой торговли обязательствами перед расчетной палатой приня ть или поставить стандартную партию товара в виде передачи скла д ских свидетельств (варрантов). 4) Г арантировать исполнение любой сделки, совершаемой на бирже. 5) О беспечить сбалансированность м ежду спросом и предложением за счет создания при расчетной п а лате гарантийного фонда и внесения каждым участником биржевой торговли гарантийных взносов в расче т ную палату. 6) З начительно увеличить скорость оборота денежных средств. 7) Р езко сократить издержки обраще ния. 8) П редоставлять банками и другими кредитными учреждениями, я в ляющимися членами расчетной палаты, своим кл иентам новый вид услуг – с о вершение онкольных сделок (до-вост ребования). Цель данной работы – посмотреть , как происходит формирование ры н ка финансовых фьючерсов, а та к же как происходит организация фьючерсной то р говли . ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ 1. 1 . Понятие фьючерсного контракт а Предметом фьючерсной сделки является ф ьючерсный контракт – д о кумент, определяющий права и обязанности на получе ние или передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или ин формации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой . Ф ьючерсный контракт не может быть просто аннулир о ван, или, согласно биржевой термино логии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо пу тем заключения противоположной сделки с равным кол и чеством товара, либо поставкой обу словленного товара в срок, предусмотренный контрактом. В подавляющем бо льшинстве случаев имеет место компенсация и лишь по 1-3% контрактов постав ляются физические т о вары . Поставка товаров на фьючерсных биржах разрешена в определенные месяцы , называемые позициями. Например , на Нью-йоркской би рже кофе, какао и сахара она разрешена только в марте, мае, июле, сентябре и декабре, причем продавец может поставить товар в любой день месяца. Одна ко пр о давцы биржевых конт рактов идут на поставку товара по ним лишь в ос о бые случаях, так как это связано с дополнительными з атратами по сравнению с его продажей на рынке реального товара. При сроч ных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценност и, а продавец – передать продаваемые им ценности. Результатом таких сд е лок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения. Например, продавец продал в январе на бирже партию меди по цене 960 ф. ст. за 1 т. с поставкой в марте. Если к сроку поставки цена на бирже на медь повысится до 965 ф. ст. за 1 т., он окажется проигравшей стороной, а покупатель, наоборот, – выигравшей. Продавец ка к проигравшая сторона , должен упла тить разницу в 5 ф. ст. п у тем заключения так называемой обратной (офсетной) сделки, то есть сделки на п окупку такой же партии товара по цене 965 ф. ст. за 1 т., или, но бирж е вой терминологии, ликвидировать ко нтракт. Покупатель, в свою очередь, з а ключает в марте офсетную сделку, то есть сделку на продажу так ой же па р тии товара по цен е 965 ф. ст. за 1 т., и таким образом выигрывает 5 ф. ст. за 1 т. При сделках на срок одн а сторона всегда выигрывает, другая проигр ы вает. Для максимального ускорения заключения срочных сделок, облегчения лик видации контрактов и упрощения расчетов по ним существуют полн о стью стандартизированные форм ы фьючерсных контрактом. Каждый фь ю черсный контракт содержит установленное правилами биржи ко личество т о вара. Например , по сахару – 50 т., каучуку, меди, свинцу и цинку – 25 т., к о фе – 5 т. и т.д. Отклонение фактическо го веса от контрактного не должно превышать 3%. При заключении фьючерсного контракта согласовываются только два основ ных условия: цена и позиция (срок поставки). Все другие условия ста н дартны и определяются биржевым и правилами (кроме контра к тов на цветные металлы, где указывается также и количество то вара – чаще всего 100 т.). Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается определ е нием длительности позиции. Например , стандартный контракт Л ондонской и других бирж по каучуку может быть заключен на каждый отдельн ый п о следующий месяц – м есячную позицию; на сахар, какао, медь, цинк, олово, св и нец – на каждую последующую трехм есячную позицию. Все фьючерсные контракты в отличие от контрактов на реа льный товар в обязательном поря д ке должны быть немедленно зарегистрированы в расчетной пала те, име ю щейся при каждой б ирже. После регистрации фьючерсного контракта члены биржи – продавец и покупатель – больше не выступают в отношении друг друга как стороны, по дписавшие контракт. Они имеют дело только с расче т ной палатой биржи. Каждая сторона м ожет в одностороннем порядке в л ю бой момент ликвидировать фьючерсный контракт путем заключе ния офсе т ной сделки на та кое же количество товара. Ликвидация фьючерсного ко н тракта предпол а гает уплату расчетной палате либо получение от нее разницы между ценой контракта в день его заключения и т екущей ценой. Если фьючерсный контракт не был ликвидирован до истечения его срока пут ем заключения офсетного контракта, то продавец может поставить реальны й товар, а покупатель принять его на условиях, определяемых прав и лами данной биржи. В этом случае продавец должен не позднее, чем за 5 биржевых дней до наступления срочной позиции послать через брокера в расчетную палату биржи извещение (назыв аемое в США "н о тис", в Англи и – "тендер") о своем желании сдать реальный товар. На следующий день Ра с ч е тная палата выб и рает покупателя, который раньше всех купил контракт, и направ ляет ему через его брокера извещение о поставе, одновременно и н формируют брокера продавца, кому п редназначается товар. Покупатель, п о желавший принять реальный товар по контракту, получает склад ское свид е тельство проти в чека, выписанного в пользу продавца. Поставкой реального товара заверш ается ограниченное число фьючерсных сделок (м е нее 2%). 1. 2. Формирование рынка финансовых фьючерсов Появление на рынке такого инструмента как финансовый фьючерс я в ляется одной из крупнейших инноваций на междуна родном финансовом рынке. Бурный рост в конц е 80-х гг. числа заключенных фьючерсных ко н трактов являе тся ярким примером то го, что данный инструмент спо собен у довлетворить потребности большого числа участник ов финансового ры н ка. Фьючерские рынки являются, по сути, продолжени ем, разв итием сущ е ствующих уже давно срочных рынков. С рочные сдел ки харак теризуются тем, что, в отличие от кассовых сделок, момент заключения сделки и момент и с полнения обязательств по сделк е разорваны во вре мени, т.е. исполнение (например, пос тавка в а люты) происходит че рез о пределен ный срок в заранее оп ределенную будущую дату, но на условиях (по кур су, ставке и т.д.), кот о рые определяются в момент заключения сделки. Предметом срочных сделок могут быт ь самые различ ные товары. Соот ветстве н но, на фьючерсном рынке по данному признаку различают 2 основных ви да фьючерсных ко н трактов: · товарные фьючерсы. Бази руются на купле-продаже различных товаров, производимых в на родном хозяйстве (как правило, продукция сельск о го хозяйства, металлургии, добывающих отра с лей); · финансовы е фьючерсы. Базой являются определенные финансовы е и н струменты (депозиты, о бли гации, валюта, индексы и т.д.). Центрально й идеей любых срочных сделок (в т.ч. и фьючерсных) явл я ется стра хование курса (соответственно, цены) в настоящий момент врем е ни на определенную дату в будущем. Развитие фьючерского рынка включает в себя: · упрощение торговли пут ем стандартизации сделок, т.е. контра к тов; · централизованные рынки (биржи) д ля торговли ко н трактами; · использование "клиринговой орг анизации" в качест ве посредни ка между продавцом и покупателем при заключении ка ждой сделки, и, т а ким образом, широкие возможности для выравнивания сущест вующих п о зиций. Для ясности изложения здесь стоит дать оп ределение широко испол ь з уемого в иностранной литературе, а теперь и в росси йских издани ях и пу б лик ациях терм ина "позиция". Под ним понимают любую начатую и незав е р шенную сделку. Ранее эт о понятие использо валось у нас только примен и тельно к валютным операциям. В реальности, позиция возника ет при закл ю чени и сделки на любом рынке и, соответст венно, такие поня тия как "коро т кая позиция" и "длинная позиция" также характеризуют состоя ние обяз а тельств и требований ко н кретного уча стника рынка, а значе ние этих поня тий аналогично их значению на валю т ном рынке. Финансовы й фьючерс – договорное обязательст во купить, соотве т ственно продать в стандартизирова нную дату исполнения контракта опред е ленное, стандартизированное количе ство финансовых инструментов по це не, заранее определенно й (согласованной) в свободном бирж е вом торге. Это определение д ается в зарубежных источниках, в ч астности, в сп е циализированных изданиях некот о рых банков. Более короткое, хотя и не отражающее, на наш взгляд, всей сущно сти фьючерсного ко нтракта, определение дано в специализированном из дании М о сковской товарно й биржи: "Фьючерс " , ил и фьючерсный контракт – это стандартный договор на по ста вку т овара в будущем по цене, о пределенной сторонами при соверш е нии сделки". Упомянутая в первом определении стандартизация о тносится: к объе му контракта. Фьючерсные контракты с одинаковой базой (предметом контра к та) имеют равные, у станавливаемые правилами торгов каждой биржи объ е мы. К с рокам исполнения обязательств, к ак правило, они уст анавливаются поквартально (например, третья пятница марта, июня, сентябр я и декабря т е кущего, иног да следующего или второго года). Стандартизация в данном слу чае является существенным ус ловием с о здания достаточ но ликвидного, подвижного рынка. Финансов ые инструменты, торгуемые на фьючерс ных биржах можно разделить на: · финансовые фьючерсы с к онкретной базой ; · финансовы е фьючерсы с абстрактной базой . Финансовые фьючерсы с конкретной базой основаны на реальных о б ъ ектах торговли. При этом реальная поставка ба зового финансового инстр у мента, как правило, возмо ж на. К финансовым фьючерсам с конкретной базой отн о сятся: · валютные фьючерсы (cerrency futures) ; · процентные фьючерсы (Intsrest Rate Futuers) . Валютный фьючерс – это договорное обязательство продать (пост а вить) и, соответственно, купить (приняты определенное стандартизирова н ное количество валюты по заранее у торгованному курсу в определенную ста н дартизированную будущую дату. Валютные фьючерсы относятся к первым финансовым фьючерсам. Пе р вая сделка с ними была заключена в 1972 г . на "Международном валютном рынке" (International Money Mar ket, IMM), сп е циализиров анном отделении Чикагской товарной биржи. И хотя то р говля этими контрактами пр и няла довольно широкий ра змах, фор вардные сделки на вал ютном рынке отличаются, пожалуй, большей эффективн остью и ги б костью. Потреб ности клиентуры, зачастую, могут быть удовлетворен ы наиболее полно на межбанковском рынке срочной торговли валютой, не при бегая к помощи фьючер с ног о рынка. Процентный фьючерс – догов орное об яза тельство купить (принят ь , со о т в етственно, продать (поставить) процентный инструмент с оговоре н ным в контракте сроками и процентной ставкой по зар анее уторгованно му кур су (ставке) в определенную станда ртизированную б у дущую да ту. Процентные фьючерсы являются реальным инструментом страхования риск а измене ния процентных ставок. До появления процентных фь ю черсов не существовало сколько-нибудь эффективного срочного рынка пр оцентных финанс овых инструментов (в отличие от сро чного валютного рынка) и, соо т ветственно, р иски изменения процентных ста вок не могли быть распредел е ны (переложены) на других участнико в рынка, т.е. минимизированы и з а страхованы. П ервые процентные фьючерсы появились в 1975 г . на Чи каго Борд оф Т рейд, а затем были введены и на Чикагской товарной би р же . С тех пор отмечается устойчивый рост объемов торг овли этими контрак тами, а также все расширяющееся предложени е различных типов этих контрактов относительно срока и процен тных ставок лежащих в их основе процен т ных инструментов. Для примера, одним из важнейших процент ных сроч ных ко н трактов на Чика го Борд оф Т рейд является каз начейский облигацион ный кон тракт (T-Bond-Future), который базиру ется на казначейской 8-процентной облигации со сроком пог а ш ения 20 лет. В профессиональном отношении наиболее ответстве нным видом пр о центных фьючерсов явл яются контракты н а бумаги с фиксированным дох о дом. Предметом их является будущая поставка ценных бумаг с гарантир о ванным фиксированным доходом. Прежде всего, это казначейские век селя и облигации госзаймов . Продавец фьючерса берет на себя обязат ельство пр о дать (постави ть) в установ ленную дату опреде ленные ценные бумаги, кол и чес тво и цена которых установлены в контракте. Покупат ель, соответстве н но, бере т на себя об я зательство принять их. Пример: Покупка "декабрьского облигационного контракта" означает приобрете ние в декабр е (в дату исполнения) соответствующей ка значе й ской облигации. Смысл такого рода сделок вытекает из положения, занимаемого бум а гами с гарантир ованным фиксированным доходом среди прочих финан с о вых инструментов. Уже из самого названия эт их бумаг следует, что инвестор име ет нул е вую с тепень риска, вкладывая в них деньги. Однако его позиция облад а ет и одним хорошо понятным нед остатком – он не может рассчиты вать на выс о кую доходность таких вложений. Сопоставляя преимущест ва и недоста т ки, каждый инвестор, с учетом обнаруженных им рыночных тенден ций, опред е ляет собственные планы, а по их сум ме формируются спрос и предложение на бумаги с фиксированными доходами и, следов а тельно, цена на н их. Надо отметить, что, как и в случае с большинством прочих фин анс о вых фьючерсных контр актов, к моменту исполнения контракта бумаги д о вольно редко поставля ются от про давца к покупателю. Практика по к а зала, что мен ее 2-х % от все х заключенных сдел ок находят свое реаль ное исполн е ние, остальные л ибо закрывают ся контрсделками, либо сделка закрывае т ся выплатой соответствующей разни цы од ной стороне за счет другой. Благо д а ря этому, следующим шагом стало ис пользование в качестве базы контрак та фиктивного объек та торговли. Первым таким процентным фьюче р сом стал 3-х месячный евродолларовый контракт. Пример: Продажа "сентябрьского евродолларового контракта" означ а ет обязательство принят ь 1 млн. долл. США на 3 мес. с установлен ной даты в сентябре по декабрь по срочной процентн ой ставке согласованной в насто я щий момент. Этот вид контракта также предоставляет различные возможности для дост ижения своих целей отдельным категориям участников; речь об этом по й дет ниже. Говоря о финансовых фьючерсах с конкретной базой, надо упомянуть, что не которые западные спец иалисты относят к этому типу и фьючерсы с дра гоценными металла ми (Precions Metals Fbtures). В какой-то мере с этим можно согласиться, т.к. и здесь металл выступает лишь в качестве "опра вд а ния" для заключения сделки и реальное исполнение (п оставка/принятие м е талла ) кон тракта происходит крайне редко. Однако формиро вание цен на з о лото, серебр о и платину происходит на очень специфиче ском рынке драг о ценных металлов, хот я и оказывающем несомненное влияние на валют ные и прочие рынки, но все же связан ном с ними не с толь жестко как, например, рынок денежных ресурсов ( кредиты, депози ты, займы) и рын ок ва лют. П о это му, было бы правильней, на наш взгляд, рассматривать сроч ные контра к ты с д рагоценными металлами как обособленный тип фьюче рсов, не относ я щий ся не посредственно к финансовым. К финансовым фьючерсам с абстрактной базой, исполне ние которых в физическом смысле (поставка/принятие), как правило, невозможно, относя т ся индексные фьюч ерсы (Stok Index Futures). Сделки с индексами – это нов ая, быстро прогрессирующая область ф и нансовых операций, основанных на ф ьючерсах, а также опционах. Пе р вый индексный срочный контракт был заключен в 1982 г . на Ка нзас Сити Бор д оф Трейд. В связи с упоминанием об индексных фьюче рсах необходимо, вид и мо, о становимся несколько подробнее на самих и н дексах. Индексы составляются как суммарные курсовые пока затели ценных бумаг. Теоретически они могут формироваться на основе большого или мн о го числа бумаг, подчиняться отрасл евому или любому другому признаку. В США в настояще е время имеют широкое распространение сдел ки с тре мя основными индексами: Standart & Poo's 500, NYSE Composite Index и индекс Доу- Джонса. Первый из них охва тывает 500 наиболее крупных компа ний по объему "выпуска акций" и составляется как средн евзвеше н ный курс по этим объемам. Фьючерсные сделки на базе этого ин декса имеют наибольший об о рот в настоящее время, основная их масса заключается на Чикагск ой това р ной бирже. Таким же методом, но с еще боль шим охватом формиру ется и второй индекс. Однако он менее универсален и, прежде всего, связан со структ у рой оборота бумаг на Нью-йоркской фондовой бирже. Трет ий индекс стро ится на основе только 30 крупнейших ам ериканских промышленных ком паний, но считается очень надежным в отражении суще ствующей рыночной ситу а ц ии. Таким образом, индексный фьючерс – договорное обязательство пр о дать, соответственно, купить стандартизированную величину одного из и н дексов по заранее уторгованному (в еличине) этого – индекса в будущую, курсу стандарт изированную дату исполнения обязательств. Для большинства индексов в США стандартизированная величина, т.е. денежн ый коэффициент, равен 500 долл. США. Технология индексных сд е лок основывается на том, что положительное или отрицательное изменение величины индекса умножается на стандартный денеж ный коэффициент и, пол ученная таким образом сумма, выплачивается одной из участвующих сторон. Как уже говорилось, индексные фьючерсы заведомо не предполагают каких -либо пост авок ценных бумаг, сделка закрывается только через опл а ту разницы, образовав шейся от движения индекса вверх или вниз. Резуль тат сделки выра жается маржевыми позициями сторон к мом енту оконча ния ко н тракта, т.е. соб ственно закрытие происходит с помощью, так называемой, рыночной отметки. 1. 3 . Организация фьючерсной торговли Фьючерсные сделки заключаются на опред еленное число контрактов, а не на количество товара (количество товара о пределяется числом заключе н ных контрактов) и только на один стандартный вид товара, уст а новленный данной биржей. Это так называемый базисный сорт. Иногда, помимо бази с ного сорта, биржа устанавливает ещ е несколько сортов, которые могут зам е нять базисный сорт. Расчет при этом производится на основе котировки б а зисного сорт а со скидкой (дисконтом) но установленным нормам за товар более низкого сорта с надбавкой (премией) за т овар более высокого сорта (в биржевой торговле хлопком скидки обозначаю тс я термином "оффс", а надбавки – "онс"). Продавцу предоставляется право выбора сорта товара, пре длагаем о го к поставке (в п ределах допустимого по общим условиям). Инфраструктур а фьючерсного рынка состоит из трех частей : 1. Биржи – места для тор говли. Биржа – это некоммерческая организ а ция, основная цель деятельности кото рой – организация и коо рдинация раб о ты всех подр азделений, обеспечивающих функционирование фь ю черсного рынка (расчетной палаты б иржевых складов, членов биржи и расчетной п а латы, независимых це н тров анализа качества биржевого товара и других). 2. Расчетной палаты , являющейся центральным звеном биржево й и н фраструктуры. Она явл яется органом, гарантирующим исполнение обяз а тельств по биржевым контрактам (фьючерсам) и осущес твляющим расчеты между участниками биржевой торговли. Поэтому при расч етах стороны сд е лок берут обязательства именно перед расчетной палатой. Расчетная палата органи зует все расчеты по операциям с фьючерсными (биржевыми) контра к тами и осуществляет функцию операт ивного регулирования биржевой то р говли, цель которого – обеспечение сба лансированности фьючерсного ры н ка. Кроме того, в функцию расчетной палаты входит контроль за п оставкой т о варов (контрол ируется передача варрантов). Но привлечением вкладов и в ы дачей кредитов расчетная палата не занимается. 3. Системы биржевых складов , представляющих собой отдельные с о вершенно независимые от биржи юрид ические лица, зарегистрированные на бирже и включенные в список официал ьных биржевых складов. Такие скл а ды осуществляют хранение товаров, поступающих в качестве исп олнения обязательств по фьючерсным контрактам, в строгом соответствии с услови я ми, установленны ми биржей. При заключении сделки и покупатель, и продавец контракта вносят г а рантийный задаток, взнос (маржу), являющийся финансовым обеспечение способности покупателя и продавца в ыполнить обязательства по фьючер с ному контракту – продать или купить то вар, если позиция не компенсир о вана к моменту истечения срока контракта. Размер его устанавл ивается Расчетной палатой и дифференцируется в зависимости от типа про давца (производ и тель, пос редник и т.п.; для перв о й он в 1,5-2 р аза ниже). При неустойчивости рынка обычно требуется больший взнос, при с табильности рыночной кон ъ юнктуры взнос меньше. Кроме того, различают взносы на хеджевые и спек у лятивные счета. На хеджевые счета, к ак менее рискованные, биржи и броке р ские фи р мы обы чно устанавливают меньшие размеры взносов. На величину задатка влияют также степень нестабил ь ности цен и время, остающееся до момента поставки товара. Величина гарантийного задатка уст а навливается от 5 до 18% стоимости конт ракта. В месяц поставки товара по контракту гара н тийный задаток может дост и гать 100% стоимости товара . На фьючерсных рынках кроме получения прибыли от роста цен при покупке фьючерсных контрактов или падения ц ен при их продаже можно и з влечь выгоду из спрэда, т.е. разницы цен при одновременной покупке и пр о даже двух разных фьючерс ных контрактов на один и тот же товар (сделка бабочки). Начиная т а кую операцию, участник торгов учит ывает в большей мере соотношение цен на два контракта, чем абсолютные их уровни. Ко н тракт, расцене нный как дешевый, он покупает, в то время как контракт, ок а завшийся дор о гим, продает. Если движение цен на ры нке идет в ожидаемом направлении, биржевой игрок получает прибыль от изм енения в соотнош е нии цен на контракты. Такие сделки менее рисковые и защищены по свое й природе, и, таким образом, менее рискованны, ч ем простые фьючерсные сделки. Спрэдинг практически всегда может обеспе чить защиту от потерь, связанных с неожиданными колебаниями цен или их к райней неустойчив о стью. 1. 4 . Основные признаки б иржевой фьючерсной торговли и факторы, влияющие на ее развитие Основными признаками фьючерсной торговли служат: · фиктивный характер сделок, пр и котором купля-продажа совершается, но обмен товаров практически полно стью отсутствует. Целью сделок являе т ся не потребительная, а меновая стоимость товара; · преимущественно косвенная связ ь с рынком реального товара через хеджи рование , а не через поставку товара; · полная унификация потребительн ой стоимости товара, представителем которого потенциально служит бирж евой контракт, непосредственно приравниваемый к деньгам и обмениваемы й на них в любой м о мент. В с лучае поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право п о ставить товар любого качества и происхождения в рамках, установле н ных правилами би р жи; · полная унификация условий в отн ошении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков постав ки; · обезличенность сделок и замени мость контрагентов по ним, т.к. они заключаются не между конкретным прода вцом и покупателем, а между ними или даже между их брокерами и расчетной п алатой, берущей на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контра к тов. На биржевую фьючерс ную торговлю оказывает влияние множество факторов. Это – изменения, про и с ходящие в условиях разв ития экономки в целом, в международной торговле отдельными товарам и в о существлении с а мой бирже вой торговли. Циклический характер воспроизводства оказывает прямое в оздействие на динамику биржевой торговли. В условиях спада обостряется конкурентная борьба, ускоряются интеграц и онные процессы и вместе с тем активизируются усилия би рж по внедрению новых товаров и методов торго в ли. Однако, цикличность в биржевой торговле не наход ится в строгом соответствии с промышленным циклом в силу целого ряда при чин, в частности особенностей производства сельскохозяйственной проду кции (о с новной массы бирж евых товаров), котор ая подчиняется , помимо общих , св о им со бственным законам и т.д. То р говля сельскохозяйственными товарами тормозится во время з атяжных рецессионных периодов перепрои з водства. В это время цены относительно снижаются и стаб илизируются. В то время как непредвиденные стихийные бедствия (засуха, н аводнения и т.д.) обычно приводят к существенному увеличению объема сдел ок. Также одним из определяющих условий развития фьючерсных бирж является состояние валютно-финансовой системы, а также наличие дост а точных финансовых ресурсов. Как пр авило, фьючерсные биржи создаются в ведущих финансовых центрах, где имею тся широкие возможности для ф и нансирования торговли и спекуляции биржевыми товарами, явля ющимися при активной фьючерсной торговле удобными объектами залоговых опер а ций. Без банковског о кредитования, а также без достаточной массы свобо д ных денежных средств, не находящих прибыльного производительного пр и менения, сколько-нибудь значительная фьючерсная торговля ст ановится н е возможной. В т о же время по мере роста массы свободных денежных средств, обесценивающи хся в связи с инфляцией, расширение биржевого оборота становится важным элементом функци о нирова ния всего рыночного хозяйства. Валютная неустойчивость также влияет на темпы роста биржевой то р говли. Переход к системе свобод но конвертируемых валют с конца 50-х г о дов способствовал заметному ускорению темпов прироста фьюч ерсной то р говли. Отход от золотовалютного стандарта в конце 60-х – начале 70-х гг . , распространение системы "плавающих" курсов валют увел ичили риски, св я занные с о существлением торговых сделок, и непосредственно привели к резк о му росту биржевых операций, вкл ючая сделки с валютами. Определ е нное воздействие на разв итие биржевой торговли оказывает также тенденция к увеличению степени переработки сырья в странах-экспортерах. Расширение оборота и географии фьючерсной торговли является д о полнительным фактором роста ее объема. Концентрация биржевой торговли и совершенствование ее структу ры обеспечили появление новых функций фьючерсных бирж, дальнейшее расш ирение биржевого оборота. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Становление биржев ой торговли является первоочередной проблемой в оптовой торговле. Хотя Россия производит практически все товар, служащие предметом биржевой т орговли, и в начале 1992 года в России существовало, как я уже говорила выше, б олее 500 товарных бирж, в стране слабо развита даже торговля такими однород ными товарами, как нефть, зерно, лес. Осно в ное препятствие – сильное административное регулиро вание товарных пот о ков (в нефтяной промышленности – через прикрепление нефтеперерабат ы вающих предприятий к нефтяным компаниям, в сельском хозяйстве – бол ь шой удельный вес гос ударственных закупок и контроль со стороны реги о нальных и местных властей и т.д.). Отс утствие биржевой торговли не позв о ляет экономическим агентам использовать "справедливые цено вые ориент и ры как точку о т счета. Если учесть, что в мировой практике объемы срочных операций пр е восходят объемы сделок с немедлен ным исполнением, то можно предпол о жить, что перспективы развития срочного рынка в России больш ие. Вопрос лишь в том, как скоро они могут реализоваться. Хотелось бы верит ь, что фьючерсная торговля пол у чит свое развитие в нашей стране и со временем сможет стать ре альным регулятором цен на товарных рынках страны. ЛИТЕРАТУРА 1. В асильев Г.А., Каменева Н.Г. Товарные биржи. – М.: Высшая школа, 2003 . 2. Л есинский С.В. Финансовые фьючерсы и опционы. – М.: Финансы и статистика, 2004. 3. Т оркановский В.С. Рынок ценных бумаг и е го финансовые и н ституты. – СПб .: АО " Комплект " , 2003.