Вход

Международная валютная система и золотой стандарт

Реферат по ценным бумагам и фондовому рынку
Дата добавления: 23 января 2002
Язык реферата: Русский
Word, rtf, 370 кб
Реферат можно скачать бесплатно
Скачать
Данная работа не подходит - план Б:
Создаете заказ
Выбираете исполнителя
Готовый результат
Исполнители предлагают свои условия
Автор работает
Заказать
Не подходит данная работа?
Вы можете заказать написание любой учебной работы на любую тему.
Заказать новую работу

Международная валютная система и з олотой стандарт СОДЕРЖАНИЕ В ведение 1.Золотой стандарт 1.1.Функционирование золотого стандарта 1.2.Обеспечение равновесия 1.3.Преимущества и недостатки золотого ст андарта 2.Бреттон-Вудская валютная система 2.1.Фиксация обменных курсов на основе 2.2.Проблемы и противоре чия Бреттон-Ву дской конференции 3.Ямайская валютная система 4.Европейская валютная система Заключение Литература Введение Международная валютная система по свое й сути является набором неких правил и законов , которые регулируют деятельность це нтральных эмиссионных банков на внешних валютных рынках . Цель этих правил состоит в облегчении процессов международной торговл и таким образом , чтобы все ее участники получали максимально возможную пользу , обеспечи вающую эффективность и процветание экономи ч еских систем , которые представляет международная торговля . В процессе реализации этой цели на практике международная валю тная система должна обеспечить стабильный фун дамент для долгосрочного планирования международ ных торговых отношений и всемерно способс т вовать искоренению разного рода валютных ограничений и протекционистских мер со стороны отдельных стран и их правитель ственных органов . На протяжении 70-х и первой половины 80-х годов для валютной системы были х арактерны несбалансированность международны х расчетов , усиление инфляционного процесса , обостре ние противоречий в области международных валю тно-кредитных отношений . Валютные курсы , которые выражают цену денежной единицы одной страны в денежных единицах других стран , действуют в двух формах - фикс ированной (с паритетами ) и "плавающей ". При этом фиксированные курсы по дразделяются на реально фиксированные (характерны для золотомонетного стандарта ) и на догов орно фиксированные (до 1971-1973 гг . применялись в системе МВФ , в настоящее время действуют в рамках европейской валютной систе мы ). "Плавающие " валютные курсы устанавливаются под влиянием спроса и предложения и корре ктируются валютными органами . 1.Золотой с тандарт Почти весь девятнадцатый век и час ть двадцатого века зоолто играло центральну ю роль в международной валютной систе ме . Эра золотого стандарта началась в 1821 го ду , когда вскоре за окончанием наполеоновских войн , Британская империя сделала фунт сте рлингов конвертируемым в золото . Вскоре и США сделали то же самое и с американс ким дол л аром . Наибольшей силы золо той стандарт достиг в период с 1880 по 1914 г од , но никогда не возродил свой прежний статус после Первой Мировой войны . Его последние следы исчезли в 1971 году , когда Го сударственное Казначейство США окончательно отме нило практик у купли-продажи золота п о фиксированной цене . 1.1.Функциониров ание золотого стандарта По сути введение золотого стандарта требует от каждой страны-участника конвертирова ть свою валюту в золото (равно как осу ществлять и обратную процедуру ) по фиксиро ванному курсу . Например , стоимость доллара может быть установлена равной 1/20 унции зол ота , а стоимость фунта стерлингов - как 1/4 ун ции золота . Обменный валютный курс , определенн ый с помощью пересчета золотого содержания , устанавливает золотой паритет дл я каждой валюты , обращающейся на внешних валю тных рынках . В этом примере паритет обменн ого курса между долларом и фунтом стерлин гов устанавливается на уровне 5 долларов за один фунт стерлингов , что эквивалентно , 0,2 фун та стерлингов за один доллар . В 19 ве к е золото обращалось на внутренни х рынках в виде монет и , кроме того , служило формой резервов коммерческих банков , обеспечивающих вклады до востребования . В период господства золотого стандарта американская фирма , захотевшая , к примеру , импортировать из Б ритании шерсть , могла обратиться на внешний валютный рынок , прода ть доллары , купить фунты стерлингов и расп лачиваться за товар . Аналогично эта операция выглядела бы сегодня . Однако , если в т о времяспрос на доллары был ниже их п редложения на рынке , и обмен н ый валютный курс падал ниже 0,2 фунта стерлингов за доллар , у этой фирмы существовала иная возможность выйти из положения . Фирма могла использовать кассовые остатки в мест ном банке для покупки золота по 20 долларов за унцию , отправить это золото в Брит ани ю и реализовать его в англий ских банках по цене 4 фунта стерлингов за унцию . Такая операция имела смысл , когда обменный валютный курс смещался относительно золотого паритета на величину , большую ст оимости транспортировки золота (обычно эта ве личина составл я ла 1%). 1.2.Обеспечение равновесия Пока каждая из стран-участниц золотого стандарта готова конвертировать свою валюту в золото , обменные курсы не могут сил ьно отклоняться от золотого паритета . Любое давление на обменные валютные курсы , отклон яющее от паритетных значений , будет скор ректировано влиянием транснациональных золотых п отоков на денежную массу , обращающуюся внутри какой-либо страны . Предположим , что внезапно американские потребители испытали необъяснимую тягу к англ ийским шерстяным пальто . В результате эт ого образовавшееся увеличение предложения доллар ов по текущим счетам внешнеторговых операций понижает обменный валютный курс доллара . Как только обменный валютный курс доллара падает ниже паритета на величину , большую чем стоимость перево з ки золота , золото потечет из США в Британию . Этот процесс истощит резервы американской банковско й системы и пополнит резервы английских б анков , - тем самым количество денег , находящихся в обращении в США , сократится , а денеж ная масса Британии возрастет . По мере этих изменений денежной массы в экономических системах рассматриваем ых стран , в их экономике произойдут и другие сдвиги . В США сокращение количества денег , находящихся в обращении , ограничит сп рос , включая спрос на импортные товары ; эт о сокращение понизит уровень цен и , соответственно , повысит нормы процента . Кажды й из этих процессов воздействует на на обменный валютный курс доллара , повышая его уровень . Наоборот , в Британии рост денежн ой массы стимулирует спрос , включая спрос на импорт ; этот рост п овышает ур овень цен и снижает нормы процента . Оказыв ая влияние на внешний валютный рынок , эти процессы понижают обменный валютный курс фунта стерлингов . Таким образом , перемещение золота на мировом рынке вызывает соответст вующие корректировки экономическо й ситу ации на рынках внутренних , которые приводят обменные валютные курсы в равновесие при сохранении их золотого паритета . 1.3.Преимущества и недостатки золотого стандарта Многие экономисты считают , что золотой стандарт , господствовавший в 19-нача ле 20 века , имел ряд неоспоримых преимуществ . С точки зрения сегодняшнего дня его основное преимущество состояло в обеспечении стабильнос ти как во внутренней , так и во внешней экономической политики . Транснациональные потоки золота стабилизировали обменны е ва лютные курсы и создавали тем самым благоп риятные условия для роста и развития межд ународной торговли . В то же самое время стабильный обменный валютный курс , слабо по дверженный вероятным колебаниям , вызванными к жизни обширным комплексом причин , обеспеч и вает стабильность уровня цен во внут ренней экономической системе . Какая-либо страна , ввергнутая в инфляционные процессы , вскоре испытывала отток золота , что вело к сокращ ению обращающейся внутри страны денежной масс ы , игравшее в этот период позитивную рол ь в рассматриваемой экономической с истеме . Если в экономике какой-либо страны имеют место дефляционные процессы , то приток золота и последующее расширение денежной массы стабилизируют уровень цен . Однако , золотой стандарт имел и нек оторые недостатки . Золо той стандарт устан овил зависимость денежной массы , обращающейся в мировой экономике , от добычи и производ ства золота . Открытие новых месторождений зол ота и увеличение его добычи приводило в этих условиях к транснациональной инфляции . Наоборот , если произв о дство золота отставало от роста реального объема прои зводства , наблюдалось всеобщее снижение уровня цен . Более неблагоприятным явилось то обсто ятельство , что в условиях господства золотого стандарта оказывается невозможным проведение независимой денежно- кредитной политики , нап равленной на решение внутренних проблем своих экономических систем . В военное время , на пример , существование золотого стандарта препятст вовало широко распространенным методам финансиро вания военных действий , что включало выпуск бума ж ных денег и равнозначную практику монетизации государственного долга поср едством продаж новых выпусков ценных бумаг центральному эмиссионному банку страны . Любая страна , которая пыталась финансировать военн ые расходы путем эмиссии денег , поддерживая при э т ом их конвертируемость в золото , моментально становилась свидетелем т ого , как ее золотые запасы исчезали за рубежом . По этой причине США отказались от практики золотого стандарта во время Гражданской войны , а европейские державы от казались от него во врем я Перво й Мировой войны . Другие страны также отход или от практики золотого стандарта . После Первой Мировой войны попытки восстановить золотой стандарт не увенчались долговременным и продолжительным успехом . После того , как международная валютная система пе ренесла во время Великой Депрессии и Второй Мировой войны ряд жестких испытан ий , настало время использовать другие основы , обеспечивающие ее функционирование . 2.Бреттон-Вудск ая валютная система В 1944 году , незадолго до окончания Вто рой Мировой вой ны , основные участники процесса международной торговли встретились на конференции в местечке Бреттон-Вудс , штат Нь ю-Гэмпшир , США , чтобы прийти к соглашению о будущей международной валютной системе . На этой конференции был основан Международный Валютный Фо н д (МВФ ) для внедрени я и руководства принятой валютнойсистемы , пол учившей название Бреттон-Вудской . Штаб-квартира МВФ располагается в городе Вашингтон , федеральны й округ Колумбия , США . 2.1.Фиксация обменных курсов на основе валютных паритетов Бретто н-Вудская система пыталась со хранить стабильность обменных курсов валют , к оторые , казалось , являлись одним из основных преимуществ золотого стандарта , увеличив при этом гибкость их регулирования за счет уменьшения роли и значения золота в этом процессе . Д л я достижения этой цели Бреттон-Вудская валютная система предложил а своеобразный метод фиксации обменных валютн ых курсов . Так как золотые паритеты были безвозвратно отвергнуты , паритетные обменные курсы валют устанавливались и исчислялись в долларах США ; с а м же американ ский доллар обменивался на золото по фикс ированной цене 35 долларов за 1 тройскую унцию . Кроме того , Бреттон-Вудскими соглашениями своди лись до минимума отклонения свободных рыночны х обменных курсов валют от официально зая вленных паритетов он и могли изменят ься в ответ на колебания спроса и пре дложения на внешних валютных рынках только в узких пределах : 1% в каждую сторону от официально заявленных паритетов . Если стоимо сть валюты какой-либо страны повышалась до верхнего предела , либо падала до н ижнего , центральный эмиссионный банк этой страны был обязан вмешаться в создавшуюс я ситуацию . При наличии угрозы дальнейшего повышения стоимости валюты сверх установленной величины , центральный эмиссионный банк долже н был реализовать на рынке достаточное к оличество своей валюты , удовлетворяя избыточный спрос на нее . При наличии угрозы понижения стоимости валюты ниже критич еской отметки , центральный эмиссионный банк д олжен был реализовать на рынке часть свои х резервов , деноминированных в иностранной ва люте, большей частью - в долларах СШ А , чтобы поглотить избыточное предложение сво ей валюты на внешних валютных рынках . Предполагалось , что паритетные обменные курсы валют будут устанавливаться исходя и з реалистических равновесных уровней , отражающих эквивалент ность покупательной силы разли чных валют на долгосрочных временных интервал ах . В этих условиях осуществление валютных интервенций будет необходимо лишь для корр ектировки и сглаживания незначительных временных колебаний обменных валютных курсов . Более того, если правительство какой-либо страны- участницы Бреттон-Вудских соглашений приходило к выводу , что наблюдаемые отклонения курса валюты этой страны от паритета отражают ф ундаментальные изменения в условиях обеспечения состояния долгосрочного равновесия , то в его распоряжении имелся еще один выход . Ввиду наблюдаемых изменений в эконом ических условиях , правительство располагало возмо жностью скорректировать самому основу обменного курса валютысвоей страны , а именно - устан овить новый паритетный обменный курс д л я свое валюты . Существовало два способа проведения в жизнь такого решения . Правительство могло моментально заявить о введении нового пари тетного обменного курса своей валюты , более высоком или низком , а также объявить о временном переходе своей валюты на "плавающий " относительно других валют обменный курс , повышение или понижение которого буде т определяться условиями спроса и предложения на внешних валютных рынках . В последнем случае подразумевается , что по достижении новых условий равновесия "плавающего " курса правительство объявляет о перехо де на новый паритетный обменный курс свое й валюты . Ряд стран (среди них особенно выделялась Канада ) вводили "плавающие " курсы своих валют на несколько лет подряд . Таки е мероприятия однако принято было рассматрива ть к а к нарушение духа , если не буквы , законов Бреттон-Вудской валютной систе мы . Основатели Бреттон-Вудской валютной системы полагали , что валютные интервенции , направлен ные на поддержку паритетного обменного валютн ого курса , предоставляют разработанным валютн ым соглашениям возможность самоадаптации к изменениям экономических условий , как то обеспечивал золотой стандарт . Подразумевалось , что продажа валюты , предпринятая с целью п редотвращения роста ее стоимости , увеличит ко личество денег , находящихся в обращен и и на внутреннем рынке . Вызванная этим денежная экспансия , посредством влияния на совокупный спрос , уровень цен и нормы п роцента , стимулирует предложение валюты по те кущим счетам внешнеторговых операций и ограни чивает чистый спрос по счету движения кап итал ь ных средств до тех пор , п ока возникший в экономической системе дисбала нс не будет устранен . Аналогичным образом закупки своей валюты за рубежом , предпринятые с целью предотвращения уменьшения ее сто имости , истощают банковские резервы стран , сок ращая объем денежной массы на внут реннем рынке . По мере адаптации экономической системы к сокращению денежной массы , перв оначальное избыточное предложение своей валюты ан внешних рынках исчезало . 2.2.Проблемы и противоречия Бреттон-Вудской валютной системы П о достигнутым в Бреттон-Вудсе соглашениям любая страна , обменный курс валют ы которой снижался относительно допустимого п редела изменений , принимала на себя отчетливы е и недвусмысленные обязательства . Предполагалось , что правительство этой страны либо долж н о автоматически положиться на си лу деенжно-кредитной политики , либо установить новый паритетный обменный курс своей валют ы и проводить в жизнь внутреннюю экономич ескую политику , исключающую возможность появления отмеченного дисбаланса в будущем . К несча ст ь ю , большинство власть предержащих не делали ни того , ни другого , когда они сталкивались с понижением обменного курса валют своих стран . Убоявшись роста б езработицы и повышения процентных ставок , соп утствующих грядущему в этом случае сокращению денежной ма с сы на внутреннем рынке , чаще всего они прибегали к стери лизации мероприятий на внешних валютных рынка х . Понимая негативные последствия избирательных эффектов на различные отрасли экономики пр и снижении снижении обменного курса валюты или ее девальвации , п р авительственн ые органы всеми способами придерживались неиз менных паритетных обменных курсов валют . К этому добавлялось введение протекционистских м ер по текущим счетам внешнеторговых операций и практика валютных ограничений по счету движения капитальных в а лютных ср едств . Но эти мероприятия лишь отдаляли ча с расплаты . Те страны , положение которых на внешни х валютных рынках было устойчиво , могли бы прийти на помощь путем ревальвации своих валют , но они это делали это не ч асто и весьма неохотно . Дело в том , ч то валютная интервенция от этих стран требовала лишь продажи своей валюты , кото рую они могли без ограничений производить с помощью печатного станка , бумаги и ти пографской краски , так что особых выгод от ревальвации они не испытывали . Такие стра ны , как ФРГ, располагавшая мощной промышл енностью , ориентированной на экспорт , многие г оды процветала , вовсе не собираясь поднимать обменный валютный курс немецкой марки . Также необходимо отметить два важных момента . Во-первых , хотя в течение всего послевоенного пер иода товарные цены росли , официальная цена золота не изменялась , т о есть золотое содержание валют не отража ло их покупательную способность по отношению товарам и услугам . Это говорит о том , что золото и в условиях Бреттон-Вудской валютной системы не служи л о основой формирования валютных курсов . Только в период фактического золотого обращения курс ы валют были непосредственно связаны с зо лотом , при этом весовое соотношение содержани я золота в различных денежных единицах сл ужило основой образования валютных к у рсов . В настоящее время курсы валют формируются путем непосредственного их сопоста вления через механизм спроса и предложения на мировом валютном рынке . Во-вторых , фиксированность валютных курсов отнюдь не означала их стабильности . И до обострения валютно го кризиса 1971-1973 годо в курсы валют были подвержены неожиданным скачкообразным изменениям в ходе официальных девальваций и ревальваций . Бреттон-Вудская система оказалась неспособн ой обеспечить относительную длительную стабильно сть обменных курсов валю т . Это объясня лось тем , что стремление укреплять курсы в алют стран-членов МВФ по отношению к долла ру США содержало в себе принципиальные пр отиворечия . Такое укрепление могло происходить только за счет ослабления американского до ллара . Однако , поскольку вс я система договорно-фиксированных курсов строилась на презумпции незыблемости доллара , ослабление после днего фактически означало подрыв основ всей Бреттон-Вудской валютной системы . Режим фиксированных валют действовал н а протяжении почти 30 лет . Однако ус илен ие инфляции , которая стала принимать голопиру ющий характер , послужило одним из основных факторов отхода от фиксированных паритетов . 3.Ямайская валютная система 1973 год был ознаменован формальным крахом бреттон-вудской валютной системы . Это не мог ло не сказаться на всем механизме формирования и движения валютных курсов . Результатом явился переход к "плавающим " валют ным курсам , что должно было неизбежно прив ести к усилению неустойчивости курсовых соотн ошений валют . Широкая система государственно-мо н ополистического регулирования в сфер е образования валютных курсов (валютные интер венции , дисконтная политика , валютные ограничения ) оказалась не в состоянии стабилизировать валютные рынки . В настоящее время в мире действует Ямайская валютная система (нов ые согл ашения были подписаны в январе 1976 года в городе Кингстон , Ямайка ). С ее введением было отменено золотое содержание валют , соотн ошение которых даже юридически не основываетс я на золотых паритетах . Ямайская система у законила свободно колеблющиеся к у рсы валют , при этом был существенно модифицир ован механизм национального и межгосударственног о воздействия на формирование курсовых соотно шений . Положение нового устава МВФ , вступившег о в силу с апреля 1978 года , в области валютных паритетов и курсов отк рывают перед странами-членами возможность гибкого м аневрирования . Во-первых , страны члены фонда не обязаны более устанавливать валютные паритет ы , а могут использовать "плавающие " валютные курсы . Во-вторых , отклонение рыночных курсов между теми валютами , д л я которых установлен паритет , допускается в пределах _+ .4,5% от данного паритета . В-третьих , страна , ус тановившая фиксированный паритет своей валюты , имеет право вернуться к режиму "плавающего " курса . Таким образом , в соответствии с Яма йскими соглашени ями странами-членами МВФ предоставлено право выбора : иметь "плавающий " к урс валюты ; либо установить или поддерживать фиксированную стоимость валюты в СДР (спе циальных правах заимствования ) или других рас четных единицах ; либо привязать свою валюту (т . е . у с тановить твердое соотнош ение ) к другой валюте или нескольким валют ам . Исключается только возможность паритета в алюты в золоте . В конце 1984 года в мире существовали следующие режимы "плавания " валютных курсов : - свободно плавающие курсы валют имели США , Канада , Великобритания , Япония , Грец ия , Израиль , ЮАР , Ливан ; - страны входящие в европейскую валютную систему (ЕВС ), - 14 зафиксировали курсы взаимного обмена своих валют (так называемая "европейская валют ная змея "), но эти курсы "плавали " по отн ошен ию к третьим валютам ; - 16 стран определяли центральные курсы св оих валют по отношению к СДР ; - ряд стран , включая страны Северной Европы , устанавливали центральные курсы по от ношению к индивидуальным "корзинам " валют ; - валюты 38 стран были привязан ы к доллару США , 13 - к французскому франку , 5 стра н - к другим валютам . С введением "плавания " валютных курсов резко усилилась их нестабильность . В тече ние года курсы валют могут изменяться на величину до 40-45% (см . табл . 1). Размеры изменений курсо в валют основных стран по отношению к доллару США в течение 1973-1972 годов (в %). Таблица 1. Примечания : 1 - абсалютные размеры и зменений курсов валют в среднем за 1 месяц года ; 2 - изменение курсов валю т в сред нем за 1 месяц в данном году ; 3 - абсалютные размеры изменений курсов в алют в среднем за 1 месяц (т . е . данные к олонки ), помноженные на 12. Источник . National Westminster Bank Quarterly Review, 1983, Aug., p. 14. Данные колонки 3 табл . 1 отражают ст епень изменения обменных курсов валют в т ечение года . Они существенно выше показателей различий между минимальным и максимальным уровнем курса соответствующих валют в тече ние календарного года . Это связано с тем , что в рамках календарного г о да курсы валют могут как повышаться , так и понижаться , что и отражают показатели колонки 3 табл . 1. Среднегодовые размеры колебаний курсов валют могут составлять до 35% по сравнению с соответствующими показателями предыдущего го да . Так , среднегодовой кур с швейцарского франка к доллару США в 1978 году повысился на 34,9%, а курс французского франка к ам ериканскому доллару в 1981 году понизился на 32,7%. Из приведенных данных следует , что в усл овиях современного "плавания " валюты не делятс я на постоянно сил ь ные или сл абые . То одна , то другая валюта может о казаться под спекулятивным давлением , и их курсы могут испытывать сильные повышения , л ибо резкие понижения . С введением "плавающих " валютных курсов остро встала проблема нахождения оптимальных стоимостных измерителей ихдинамики . В нынешних условиях динамика внешней стоимости национальной денежной единицы может определяться только путем сопоставления данн ой валюты с целым рядом других валют . Так , в 1981 году стоимость 1 доллара США в среднем за год составл яла 0,49 ф . ст ., 1137 итальянских лир , 2,26 марки ФРГ , 5,43 французских фр анка , 1,96 швейцарского франка , 221 японскую иену . В 1982 году курс доллара повысился по отношени ю к фунту стерлингов на 15,9%, итальянской лир е - 19,4%, марке ФРГ - 7,6%, французск о му фран ку - 20,9%, швейцарскому франку - 3,5%, японской иене на 12,9%. В 1983 году курс доллара США понизился по отношению к японской иене на 6% и повысился по отношению к французскому франку на 28,2%. Это говорит о том , что курс валюты изменяется по отно ш ению к другим валютам по-разному и зачастую разн онаправленно (к одним валютам он повышается , к другим - понижается ). Таким образом , в современных условиях динамику курса валюты целесообразно выражать в индексной форме , то есть в относитель ном показателе, отражающем изменение курса по отношению к определенной группе конве ртируемых валют . Таким показателем является т ак называемый эффективный валютный курс , исчи сление которого представляет собой расчет сре днеарифметической и среднегеометрической величины . Э ф фективный курс представляет собо й способ измерения динамики стоимости валюты , выраженной в нескольких других валютах , относительно определенной базисной даты . Значение эффективного валютного курса в каждой точке кривой , отражающей его дина мику , зависит о т тех валют , которые включаются в калькуляцию , и весов (так н азываемой "относительной важности "), расчитываемых для каждой из них при подсчете этого индекса . Для каждой валюты может быть исчис лен ряд индексов эффективных валютных курсов . Они могут отлича ться по тем валю там , которые включаются в исчисление индекса , и по базовому периоду . Причем понятие того или иного периода (как правило , тог о или иного года ) за базовый окажет во здействие только на абсалютное значение индек са эффективного валютного курса в каждой точке , но не на процент изменения этого индекса между любыми двумя точками в ряде динамики эффективного курса . Для определения эффективного курса вал юты должны включаться в "корзину " с учетом их значимости (пропорционально и удельному весу ) во вн ешних расчетах той или иной страны или группы стран . МВФ расчи тывает эффективный курс - МЕРМ (Multilateral Exchange Rate Model) - для ва лют 18 основных стран по их месту в объ еме мировой торговли . Даже эти эффективные валютные курсы (средневзвешанные кур сы валют по отноше нию к основным валютам , расчитываемые МВФ ) в период 1973-1982 годов изменялись в пределах 20-24% в год . Так , эффективный курс итальянской лиры в 1976 году понизился на 21,4%, тогда как эффективные курсы швейцарского франка и яп онской иен ы в 1978 году повысились соответственно на 24,1% и 23,0%. Характерной особенностью "плавающих " валютн ых курсов являются с их колебания не только в течение длительных , но и очень коротких промежутков времени . При старой си стеме фиксированных паритетов откл онения не могли превышать _+ .1%. В настоящее время н ормальным является изменение валютных курсов в ту или другую сторону в пределах 10% в течение непродолжительного времени (одного м есяца ) и 2-5% в день . Курс ведущей валюты мира - доллара С ША , постоянн о снижавшийся на протяжении 70-х годов , 1980-1985 годах испытал резкое повышение , особенно по отношению к марке ФРГ , фр анцузскому франку , итальянской лире , английскому фунту стерлингов . Это прежде всего было вызвано ростом процентных ставок в США и на евр о долларовом рынке , достиг шим , например , в 1981 году беспрецедентного уровня - 21,5%. 4.Европейская валютная система Европейская валютная система (ЕВС ) - форм а государственно - монополистического регулирования валютных отношений стран западноевропейско го интеграционного комплекса , характерной чертой которого является усиление этого регулирован ия на межгосударственном , а в перспективе и на надгосударственном уровнях . ЕВС - новейшая попытка стран ЕЭС осу ществить межгосударственное регулирование валютных отношений . Она постепенно приобретает ч ерты региональной валютной системы , представляюще й собой форму организации валютных отношений стран ЕЭС , обслуживающую внутрирегиональные хозяйственные связи , один из полюсов полицент рической валютной системы . Меха низм ЕВС образуют три элем ента : европейская валютная единица - ЭКЮ (Eropean Currency Unit - ECU); режим совместного колебания валютных кур сов - "суперзмея "; Европейский фонд валютного со трудничества . Центром новой системы стала европейска я валютная едини ца ЭКЮ , заменившая использовавшуюся с 1975 года странами "общего рынка " европейскую расчетную единицу - ЕРЕ . От ЕРЕ ЭКЮ унаследовала построение по принципу "стандартной корзины ". Удельный вес каждой национальной денеж ной единицы в валютном коктейле зави с ит от доли валового внутреннего продукта страны в совокупном ВВП ЕЭС . Исходя из этого определяются в абс олютном выражении размеры составляющих ЭКЮ ко мпонентов (см . табл . 2). Стандартная корзина ЭКЮ и центральные курсы входящих в нее валют . Таблиц а 2. Источник : Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. p. 1, 13; Financial Times 07.04.86. В связи с изменениями рыночных кур сов валют доля каждой из них в процен тном выражении постоянно меняется . В ист екший период этот процесс шел весьма инте нсивно . Как видно из данных табл . 2, доля сильных валют - марки ФРГ и голландского гульдена до 1984 года росла , в то время как слабых - итальянской лиры и французского франка - снижалась . В результате ЭКЮ все в меньшо й степени представляла весь набор входящих в нее национальных валют . Для выправления сложившегося положения и в соответствии с существующими порядком 15 сентября 1984 года соста в корзины ЭКЮ был пересмотрен (см . табл . 2). Доля сильных валют была по н иж ена , слабых повышена . Одновременно в корзину была введена греческая драхма . По замыслам инициаторов ЕВС ЭКЮ до лжна стать альтернативой доллару в качестве международного платежного и резервного средс тва . Вторым элементом ЕВС является система совместно го колебания валютных курсов , пришедшая на смену "европейской валютной зм ее ". Для каждой денежной единицы стран-членов Сообщества к началу действия ЕВС был у становлен исходный центральный курс по отноше нию к ЭКЮ , на основании которого определен ы двусторон н ие паритеты всех валю т , участвующих в системе . Удельный вес национальных валют в корзине ЭКЮ (%, на конец года ). Источник : Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. p. 11; Business Week. - February 10. - 1986. Сетка паритетов служит для измерения взаимных отклонений рыночных курсов любой пары валют , допустимыми пределами отклонений курсов от центрального являются _+ .2,25%, для Итали и _+ .6%. Сетка паритетов служит основой для п роведения валютн ых интервенций . Кроме того , ежедневно определяется расхож дение между рыночным и центральным курсами каждой валюты в ЭКЮ . Предел отклонений по отношению к ее центральному курсу , назы ваемым "индикатором ", или "порогом " отклонений , с оставляет приблизительно 75% максимального взаи много отклонения валют . Рыночный курс валюты может достигнуть "порога " отклонений по о тношению к ЭКЮ , не выйдя за предел его допустимых колебаний по отношению к наци ональным валютам стран-участниц ЕВС . Этот "сигн альный " механизм приз в ан заранее п редупреждать страны о приближающемся нарушении двусторонних соотношений валютных курсов . Сетка паритетов и ее связь с ЭК Ю является основой валютных интервенций и системы взаимного кредитования и расчетов . Обычно интервенции проводятся одновре менно банками стран , курсы валют которых достигли противоположных максимально допустимых пределов взаимных отклонений . Банк сильной валюты покупает слабую валюту , и наооборот , банк слабой валюты продает сильную . Однако покупка сильной валюты означает для с т раны со слабой валютой затрату валютных р езервов , и это ограничивает масштабы ее ин тервенционных операций , вынуждая прибегать к другим методам регулирования : ужесточению денежно- кредитной политики , повышению учетных ставок и т . д . Предполагается , что стр а на с сильной валютой примет меры к расширению спроса , либерализует денежно-кредитну ю политику и снизит учетные ставки . Однако заставить ее принять эти меры невозможно - не испытывая трудностей в проведении ва лютных интервенций (т . е . продажи своей вал юты н а рынке ), она может ими и ограничиться . В результате использование сетки парит етов теоретически обязывает страны со слабой валютой постоянно проводить жесткую внутренн юю экономическую политику в интересах поддерж ания валютной стабильности . Эта система да ет односторонние преимущества странам с сильной валютой , поэтому по вопросу о системе взаимосвязи валютных курсов вспыхнули острые разногласия между странами , ранее участвовавшими в "европейской валютной змее ", и государствами , в ней не участвовавшими , н о вошедшими в ЕВС . Великобритания , Франция и Италия настаи вали на том , чтобы контроль за валютными курсами осуществлялся только путем их пр ивязки к ЭКЮ , так как в этом случае меры по изменению экономической политики о бязана принимать та страна , изменение в алютного курса которой идет вразрез с курсами большинства участников . Вследствие в ысокого общего удельного веса слабых валют в корзине ЭКЮ это могло бы привести к тому , что страны с сильной валютой оказались бы вынуждены принимать меры к ослаблению своей д енежной единицы по отношению к остальным валютам ЕВС . Н е случайно ФРГ наотрез отвергла эти предл ожения , заявив , что новая система должна б ыть не менее "строгой " чем "змея ", и соде йствовать снижению темпов инфляции , а не и х выравниванию на более высоком ур о вне . В результате предложенного Бельгией компромисса основным механизмом поддержания валютных курсов стала сетка паритетов , а п ривязка к ЭКЮ - дополнительным , так как при нятие мер при нарушении "порога " является желательным , но не обязательным . Введение механизма поддержания валют ных курсов и система валютных интервенций повлекло за собой создание системы краткр - и среднесрочного кредитования , в которую входят следующие элементы : 1) система кредитов типа "своп ", существова вшая в рамках двусторонних отно шений между центральными банками . Операции "своп " осу ществляются банками тех стран , курсы валют которых достигли допустимых пределов взаимных отклонений , причем размер этих операций н е лимитируется . Кредит должен быть погашен в течение 45 дней после оконч а ния месяца , в котором он был предоставлен . В случае происшедшего за этот период и зменения паритетов потери должна возместить с торона со слабой валютой ; 2) фонд краткосрочного кредитования в ра змере 14 млрд . ЭКЮ . Для каждой страны определ ены величина взно са в этот фонд и объем допустимого кредита . Кредиты предостав ляются на срок от 3 до 6 месяцев с право м продления до 9 месяцев ; 3) фонд предоставления среднесрочных кредито в (от 2 до 5 лет ) в размере 11 млрд . ЭКЮ . Краткосрочное кредитование проводится ц ентральными банками без каких-либо услови й , а среднесрочные кредиты предоставляются пр и условии проведения экономической политики , одобренной Советом министров ЕЭС на уровне министров финансов . Фонды кратко - и среднесрочного кредитов ания к 1981 году долж ны были быть пре образованы в Европейский валютный фонд . Предп олагалось , что он заменит Европейский фонд валютного сотрудничества , созданный в апреле 1973 года в период первой попытки Сообщества достичь экономического и валютного союза . С созданием ЕВС кап и тал ЕФВС б ыл увеличен с 10,4 млрд . до 25 млрд . ЭКЮ (око ло 33 млрд . долларов ) путем взноса центральными банками стран-членов 20% их золото-долларовых ре зервов . Этот взнос в ЕФВС осуществили все страны ЕВС , а также Великобритания . Взаме н на их счета в ЕФВС б ыли зачислены эквивалентные суммы в ЭКЮ . В целом механизм ЕВС значительно о тличается от механизма "европейской валютной змеи ". Для ЕВС характерны более широкий кр уг участников (и возможность участия в ней на правах ассоциированных членов стран , н е входящ их в ЕВС ); более жесткие об язательства стран-членов в области проведения внутренней экономической политики ; иной принцип оценки отклонений валютных курсов и исполь зование корзины ЭКЮ в качестве индикатора для выявления этих отклонений ; тесная коорд инация д ействий стран-членов в рамка х системы , при этом регулирование валютных курсов не должно быть связано с америк анским долларом . Однако между "европейской валютной змее й " и ЕВС имеются и сходные черты . Легко проследить преемственность основных элементовэт их двух систем : на смену "змее " - "супер змея ", ЕФВС должен быть преобразован в ЕВФ . При образовании ЕВС предполагалось , что это будет не просто переход от одних элементов к другим , а качественный скачок к более высокому уровню интеграции , для ко торой характ е рны усиление наднационал ьного характера регулирования и ярко выраженн ый политический аспект . По замыслам ее ини циаторов , главной отличительной чертой ЕВС до лжен был стать упор на координацию внутре нней экономической и финансовой политики . Хот я полностью р е ализовать поставленную задачу странам-участницам не удалось , определ енные шаги в намечанном направлении были сделаны . ЕВС коренным отличается не только от своей предшественницы - "европейской валютной змеи ", но и от ныне действующей ямайской валютной сис темы . Хотя ямайские согла шения предусматривают возможность создания валют ных группировок , ориентирующихся на какую-либо валютную корзину , отличную от СДР , а так же возможность установления режима "стабильных , но регулируемых паритетов ", создание группировк и , основные элементы которой противо стоят принципам ямайской валютной системы , пр едставлялось маловероятным . Действительно , в рамках ЕВС предусмотрены введение стандарта ЭКЮ вместо стандарта СДР , использование "демонетизированного " золота в качестве важног о резервного актива , п оддержание относительно стабильных валютных курс ов , создание ЕВФ , что может подорвать пози ции МВФ . Но если принципы ямайской валютно й системы в значительной степени так и остались пока на бумаге (речь прежде вс его идет о том , что СДР не стали основой нового валютного механизма ), то такая же ситуация характерна и для Е ВС . На деле основой ямайской валютной сист емы стал американский доллар , который и в рамках ЕВС играет до сих пор непропо рционально большую роль . Заключение Несмотря на вышеперечисленные недостатки и труд ности , практически стопроцентно можно утверждать , что "плавающие " валютные курсы будут суще ствовать в мировой экономической системе дост аточно большой период времени . Те рыночные силы , которые ныне определяют "подвиж н ость " обменных курсов валют и их ч увствительность к потокам и перемещениям капи тала , превосходят в своем могуществе способно сти и потенциалы даже самых мощных в экономическом отношении государств поддерживать курсы своих валют на фиксированных уровнях за с чет валютных интервенций на внешних рынках и их стерилизации на рынках внутренних . Более того , сегодня правите льственные органы многих стран предпочитают и меть стабильную основу для внешней торговли , нежели абсолютно независимую денежно-кредитную систему в нутри страны . В настоящи й момент не возникает вопроса о поиске лучшей международной валютной системы . Вероятне е всего на сегодня она единственная возмо жная . Литература : 1. Т.Д.Валовая "Европейская валютная система " Москва , "Финансы и стати стика ", 1986 2. О.Л.Алмазова , Л.А.Дубоносов "Золото и валюта : прошлое и настоящее " Москва , "Финансы и статистика ", 1988 3. Ю.В.Пашкус "Деньги и валютная система современного капитализма " Л енинград , издательство Ленинградского университета , 1983 4. В.С.Кузнец ов "Миро вая валютная система : под знаком "долгового " кризиса " Москва , "Финансы и статистика ", 1990 5. А.И.Ачкасов , О.М.Прексин "Международные валютно-кредитные отношения : два пути развития " Москва , "Финансы и статистика ", 1988 6. В.В.Ачаркан "Валютные кризисы в экономике современного капитали зма " Москва , "Международные отношения ", 1986 7. Эдвин Дж.Долан , Колин Д.Кэмпбелл , Розмари Дж.Кэмпбелл "Деньги , банков ское дело и денежно-кредитная политика " Москва- Ленинград , 1991 8. Кэмпбелл Р.Макконел , Стэнли Л.Брю "Экономикс " Москва , "Республика ",1992

© Рефератбанк, 2002 - 2017