Международная валютная система и з олотой стандарт СОДЕРЖАНИЕ В ведение 1.Золотой стандарт 1.1.Функционирование золотого стандарта 1.2.Обеспечение равновесия 1.3.Преимущества и недостатки золотого ст андарта 2.Бреттон-Вудская валютная система 2.1.Фиксация обменных курсов на основе 2.2.Проблемы и противоре чия Бреттон-Ву дской конференции 3.Ямайская валютная система 4.Европейская валютная система Заключение Литература Введение Международная валютная система по свое й сути является набором неких правил и законов , которые регулируют деятельность це нтральных эмиссионных банков на внешних валютных рынках . Цель этих правил состоит в облегчении процессов международной торговл и таким образом , чтобы все ее участники получали максимально возможную пользу , обеспечи вающую эффективность и процветание экономи ч еских систем , которые представляет международная торговля . В процессе реализации этой цели на практике международная валю тная система должна обеспечить стабильный фун дамент для долгосрочного планирования международ ных торговых отношений и всемерно способс т вовать искоренению разного рода валютных ограничений и протекционистских мер со стороны отдельных стран и их правитель ственных органов . На протяжении 70-х и первой половины 80-х годов для валютной системы были х арактерны несбалансированность международны х расчетов , усиление инфляционного процесса , обостре ние противоречий в области международных валю тно-кредитных отношений . Валютные курсы , которые выражают цену денежной единицы одной страны в денежных единицах других стран , действуют в двух формах - фикс ированной (с паритетами ) и "плавающей ". При этом фиксированные курсы по дразделяются на реально фиксированные (характерны для золотомонетного стандарта ) и на догов орно фиксированные (до 1971-1973 гг . применялись в системе МВФ , в настоящее время действуют в рамках европейской валютной систе мы ). "Плавающие " валютные курсы устанавливаются под влиянием спроса и предложения и корре ктируются валютными органами . 1.Золотой с тандарт Почти весь девятнадцатый век и час ть двадцатого века зоолто играло центральну ю роль в международной валютной систе ме . Эра золотого стандарта началась в 1821 го ду , когда вскоре за окончанием наполеоновских войн , Британская империя сделала фунт сте рлингов конвертируемым в золото . Вскоре и США сделали то же самое и с американс ким дол л аром . Наибольшей силы золо той стандарт достиг в период с 1880 по 1914 г од , но никогда не возродил свой прежний статус после Первой Мировой войны . Его последние следы исчезли в 1971 году , когда Го сударственное Казначейство США окончательно отме нило практик у купли-продажи золота п о фиксированной цене . 1.1.Функциониров ание золотого стандарта По сути введение золотого стандарта требует от каждой страны-участника конвертирова ть свою валюту в золото (равно как осу ществлять и обратную процедуру ) по фиксиро ванному курсу . Например , стоимость доллара может быть установлена равной 1/20 унции зол ота , а стоимость фунта стерлингов - как 1/4 ун ции золота . Обменный валютный курс , определенн ый с помощью пересчета золотого содержания , устанавливает золотой паритет дл я каждой валюты , обращающейся на внешних валю тных рынках . В этом примере паритет обменн ого курса между долларом и фунтом стерлин гов устанавливается на уровне 5 долларов за один фунт стерлингов , что эквивалентно , 0,2 фун та стерлингов за один доллар . В 19 ве к е золото обращалось на внутренни х рынках в виде монет и , кроме того , служило формой резервов коммерческих банков , обеспечивающих вклады до востребования . В период господства золотого стандарта американская фирма , захотевшая , к примеру , импортировать из Б ритании шерсть , могла обратиться на внешний валютный рынок , прода ть доллары , купить фунты стерлингов и расп лачиваться за товар . Аналогично эта операция выглядела бы сегодня . Однако , если в т о времяспрос на доллары был ниже их п редложения на рынке , и обмен н ый валютный курс падал ниже 0,2 фунта стерлингов за доллар , у этой фирмы существовала иная возможность выйти из положения . Фирма могла использовать кассовые остатки в мест ном банке для покупки золота по 20 долларов за унцию , отправить это золото в Брит ани ю и реализовать его в англий ских банках по цене 4 фунта стерлингов за унцию . Такая операция имела смысл , когда обменный валютный курс смещался относительно золотого паритета на величину , большую ст оимости транспортировки золота (обычно эта ве личина составл я ла 1%). 1.2.Обеспечение равновесия Пока каждая из стран-участниц золотого стандарта готова конвертировать свою валюту в золото , обменные курсы не могут сил ьно отклоняться от золотого паритета . Любое давление на обменные валютные курсы , отклон яющее от паритетных значений , будет скор ректировано влиянием транснациональных золотых п отоков на денежную массу , обращающуюся внутри какой-либо страны . Предположим , что внезапно американские потребители испытали необъяснимую тягу к англ ийским шерстяным пальто . В результате эт ого образовавшееся увеличение предложения доллар ов по текущим счетам внешнеторговых операций понижает обменный валютный курс доллара . Как только обменный валютный курс доллара падает ниже паритета на величину , большую чем стоимость перево з ки золота , золото потечет из США в Британию . Этот процесс истощит резервы американской банковско й системы и пополнит резервы английских б анков , - тем самым количество денег , находящихся в обращении в США , сократится , а денеж ная масса Британии возрастет . По мере этих изменений денежной массы в экономических системах рассматриваем ых стран , в их экономике произойдут и другие сдвиги . В США сокращение количества денег , находящихся в обращении , ограничит сп рос , включая спрос на импортные товары ; эт о сокращение понизит уровень цен и , соответственно , повысит нормы процента . Кажды й из этих процессов воздействует на на обменный валютный курс доллара , повышая его уровень . Наоборот , в Британии рост денежн ой массы стимулирует спрос , включая спрос на импорт ; этот рост п овышает ур овень цен и снижает нормы процента . Оказыв ая влияние на внешний валютный рынок , эти процессы понижают обменный валютный курс фунта стерлингов . Таким образом , перемещение золота на мировом рынке вызывает соответст вующие корректировки экономическо й ситу ации на рынках внутренних , которые приводят обменные валютные курсы в равновесие при сохранении их золотого паритета . 1.3.Преимущества и недостатки золотого стандарта Многие экономисты считают , что золотой стандарт , господствовавший в 19-нача ле 20 века , имел ряд неоспоримых преимуществ . С точки зрения сегодняшнего дня его основное преимущество состояло в обеспечении стабильнос ти как во внутренней , так и во внешней экономической политики . Транснациональные потоки золота стабилизировали обменны е ва лютные курсы и создавали тем самым благоп риятные условия для роста и развития межд ународной торговли . В то же самое время стабильный обменный валютный курс , слабо по дверженный вероятным колебаниям , вызванными к жизни обширным комплексом причин , обеспеч и вает стабильность уровня цен во внут ренней экономической системе . Какая-либо страна , ввергнутая в инфляционные процессы , вскоре испытывала отток золота , что вело к сокращ ению обращающейся внутри страны денежной масс ы , игравшее в этот период позитивную рол ь в рассматриваемой экономической с истеме . Если в экономике какой-либо страны имеют место дефляционные процессы , то приток золота и последующее расширение денежной массы стабилизируют уровень цен . Однако , золотой стандарт имел и нек оторые недостатки . Золо той стандарт устан овил зависимость денежной массы , обращающейся в мировой экономике , от добычи и производ ства золота . Открытие новых месторождений зол ота и увеличение его добычи приводило в этих условиях к транснациональной инфляции . Наоборот , если произв о дство золота отставало от роста реального объема прои зводства , наблюдалось всеобщее снижение уровня цен . Более неблагоприятным явилось то обсто ятельство , что в условиях господства золотого стандарта оказывается невозможным проведение независимой денежно- кредитной политики , нап равленной на решение внутренних проблем своих экономических систем . В военное время , на пример , существование золотого стандарта препятст вовало широко распространенным методам финансиро вания военных действий , что включало выпуск бума ж ных денег и равнозначную практику монетизации государственного долга поср едством продаж новых выпусков ценных бумаг центральному эмиссионному банку страны . Любая страна , которая пыталась финансировать военн ые расходы путем эмиссии денег , поддерживая при э т ом их конвертируемость в золото , моментально становилась свидетелем т ого , как ее золотые запасы исчезали за рубежом . По этой причине США отказались от практики золотого стандарта во время Гражданской войны , а европейские державы от казались от него во врем я Перво й Мировой войны . Другие страны также отход или от практики золотого стандарта . После Первой Мировой войны попытки восстановить золотой стандарт не увенчались долговременным и продолжительным успехом . После того , как международная валютная система пе ренесла во время Великой Депрессии и Второй Мировой войны ряд жестких испытан ий , настало время использовать другие основы , обеспечивающие ее функционирование . 2.Бреттон-Вудск ая валютная система В 1944 году , незадолго до окончания Вто рой Мировой вой ны , основные участники процесса международной торговли встретились на конференции в местечке Бреттон-Вудс , штат Нь ю-Гэмпшир , США , чтобы прийти к соглашению о будущей международной валютной системе . На этой конференции был основан Международный Валютный Фо н д (МВФ ) для внедрени я и руководства принятой валютнойсистемы , пол учившей название Бреттон-Вудской . Штаб-квартира МВФ располагается в городе Вашингтон , федеральны й округ Колумбия , США . 2.1.Фиксация обменных курсов на основе валютных паритетов Бретто н-Вудская система пыталась со хранить стабильность обменных курсов валют , к оторые , казалось , являлись одним из основных преимуществ золотого стандарта , увеличив при этом гибкость их регулирования за счет уменьшения роли и значения золота в этом процессе . Д л я достижения этой цели Бреттон-Вудская валютная система предложил а своеобразный метод фиксации обменных валютн ых курсов . Так как золотые паритеты были безвозвратно отвергнуты , паритетные обменные курсы валют устанавливались и исчислялись в долларах США ; с а м же американ ский доллар обменивался на золото по фикс ированной цене 35 долларов за 1 тройскую унцию . Кроме того , Бреттон-Вудскими соглашениями своди лись до минимума отклонения свободных рыночны х обменных курсов валют от официально зая вленных паритетов он и могли изменят ься в ответ на колебания спроса и пре дложения на внешних валютных рынках только в узких пределах : 1% в каждую сторону от официально заявленных паритетов . Если стоимо сть валюты какой-либо страны повышалась до верхнего предела , либо падала до н ижнего , центральный эмиссионный банк этой страны был обязан вмешаться в создавшуюс я ситуацию . При наличии угрозы дальнейшего повышения стоимости валюты сверх установленной величины , центральный эмиссионный банк долже н был реализовать на рынке достаточное к оличество своей валюты , удовлетворяя избыточный спрос на нее . При наличии угрозы понижения стоимости валюты ниже критич еской отметки , центральный эмиссионный банк д олжен был реализовать на рынке часть свои х резервов , деноминированных в иностранной ва люте, большей частью - в долларах СШ А , чтобы поглотить избыточное предложение сво ей валюты на внешних валютных рынках . Предполагалось , что паритетные обменные курсы валют будут устанавливаться исходя и з реалистических равновесных уровней , отражающих эквивалент ность покупательной силы разли чных валют на долгосрочных временных интервал ах . В этих условиях осуществление валютных интервенций будет необходимо лишь для корр ектировки и сглаживания незначительных временных колебаний обменных валютных курсов . Более того, если правительство какой-либо страны- участницы Бреттон-Вудских соглашений приходило к выводу , что наблюдаемые отклонения курса валюты этой страны от паритета отражают ф ундаментальные изменения в условиях обеспечения состояния долгосрочного равновесия , то в его распоряжении имелся еще один выход . Ввиду наблюдаемых изменений в эконом ических условиях , правительство располагало возмо жностью скорректировать самому основу обменного курса валютысвоей страны , а именно - устан овить новый паритетный обменный курс д л я свое валюты . Существовало два способа проведения в жизнь такого решения . Правительство могло моментально заявить о введении нового пари тетного обменного курса своей валюты , более высоком или низком , а также объявить о временном переходе своей валюты на "плавающий " относительно других валют обменный курс , повышение или понижение которого буде т определяться условиями спроса и предложения на внешних валютных рынках . В последнем случае подразумевается , что по достижении новых условий равновесия "плавающего " курса правительство объявляет о перехо де на новый паритетный обменный курс свое й валюты . Ряд стран (среди них особенно выделялась Канада ) вводили "плавающие " курсы своих валют на несколько лет подряд . Таки е мероприятия однако принято было рассматрива ть к а к нарушение духа , если не буквы , законов Бреттон-Вудской валютной систе мы . Основатели Бреттон-Вудской валютной системы полагали , что валютные интервенции , направлен ные на поддержку паритетного обменного валютн ого курса , предоставляют разработанным валютн ым соглашениям возможность самоадаптации к изменениям экономических условий , как то обеспечивал золотой стандарт . Подразумевалось , что продажа валюты , предпринятая с целью п редотвращения роста ее стоимости , увеличит ко личество денег , находящихся в обращен и и на внутреннем рынке . Вызванная этим денежная экспансия , посредством влияния на совокупный спрос , уровень цен и нормы п роцента , стимулирует предложение валюты по те кущим счетам внешнеторговых операций и ограни чивает чистый спрос по счету движения кап итал ь ных средств до тех пор , п ока возникший в экономической системе дисбала нс не будет устранен . Аналогичным образом закупки своей валюты за рубежом , предпринятые с целью предотвращения уменьшения ее сто имости , истощают банковские резервы стран , сок ращая объем денежной массы на внут реннем рынке . По мере адаптации экономической системы к сокращению денежной массы , перв оначальное избыточное предложение своей валюты ан внешних рынках исчезало . 2.2.Проблемы и противоречия Бреттон-Вудской валютной системы П о достигнутым в Бреттон-Вудсе соглашениям любая страна , обменный курс валют ы которой снижался относительно допустимого п редела изменений , принимала на себя отчетливы е и недвусмысленные обязательства . Предполагалось , что правительство этой страны либо долж н о автоматически положиться на си лу деенжно-кредитной политики , либо установить новый паритетный обменный курс своей валют ы и проводить в жизнь внутреннюю экономич ескую политику , исключающую возможность появления отмеченного дисбаланса в будущем . К несча ст ь ю , большинство власть предержащих не делали ни того , ни другого , когда они сталкивались с понижением обменного курса валют своих стран . Убоявшись роста б езработицы и повышения процентных ставок , соп утствующих грядущему в этом случае сокращению денежной ма с сы на внутреннем рынке , чаще всего они прибегали к стери лизации мероприятий на внешних валютных рынка х . Понимая негативные последствия избирательных эффектов на различные отрасли экономики пр и снижении снижении обменного курса валюты или ее девальвации , п р авительственн ые органы всеми способами придерживались неиз менных паритетных обменных курсов валют . К этому добавлялось введение протекционистских м ер по текущим счетам внешнеторговых операций и практика валютных ограничений по счету движения капитальных в а лютных ср едств . Но эти мероприятия лишь отдаляли ча с расплаты . Те страны , положение которых на внешни х валютных рынках было устойчиво , могли бы прийти на помощь путем ревальвации своих валют , но они это делали это не ч асто и весьма неохотно . Дело в том , ч то валютная интервенция от этих стран требовала лишь продажи своей валюты , кото рую они могли без ограничений производить с помощью печатного станка , бумаги и ти пографской краски , так что особых выгод от ревальвации они не испытывали . Такие стра ны , как ФРГ, располагавшая мощной промышл енностью , ориентированной на экспорт , многие г оды процветала , вовсе не собираясь поднимать обменный валютный курс немецкой марки . Также необходимо отметить два важных момента . Во-первых , хотя в течение всего послевоенного пер иода товарные цены росли , официальная цена золота не изменялась , т о есть золотое содержание валют не отража ло их покупательную способность по отношению товарам и услугам . Это говорит о том , что золото и в условиях Бреттон-Вудской валютной системы не служи л о основой формирования валютных курсов . Только в период фактического золотого обращения курс ы валют были непосредственно связаны с зо лотом , при этом весовое соотношение содержани я золота в различных денежных единицах сл ужило основой образования валютных к у рсов . В настоящее время курсы валют формируются путем непосредственного их сопоста вления через механизм спроса и предложения на мировом валютном рынке . Во-вторых , фиксированность валютных курсов отнюдь не означала их стабильности . И до обострения валютно го кризиса 1971-1973 годо в курсы валют были подвержены неожиданным скачкообразным изменениям в ходе официальных девальваций и ревальваций . Бреттон-Вудская система оказалась неспособн ой обеспечить относительную длительную стабильно сть обменных курсов валю т . Это объясня лось тем , что стремление укреплять курсы в алют стран-членов МВФ по отношению к долла ру США содержало в себе принципиальные пр отиворечия . Такое укрепление могло происходить только за счет ослабления американского до ллара . Однако , поскольку вс я система договорно-фиксированных курсов строилась на презумпции незыблемости доллара , ослабление после днего фактически означало подрыв основ всей Бреттон-Вудской валютной системы . Режим фиксированных валют действовал н а протяжении почти 30 лет . Однако ус илен ие инфляции , которая стала принимать голопиру ющий характер , послужило одним из основных факторов отхода от фиксированных паритетов . 3.Ямайская валютная система 1973 год был ознаменован формальным крахом бреттон-вудской валютной системы . Это не мог ло не сказаться на всем механизме формирования и движения валютных курсов . Результатом явился переход к "плавающим " валют ным курсам , что должно было неизбежно прив ести к усилению неустойчивости курсовых соотн ошений валют . Широкая система государственно-мо н ополистического регулирования в сфер е образования валютных курсов (валютные интер венции , дисконтная политика , валютные ограничения ) оказалась не в состоянии стабилизировать валютные рынки . В настоящее время в мире действует Ямайская валютная система (нов ые согл ашения были подписаны в январе 1976 года в городе Кингстон , Ямайка ). С ее введением было отменено золотое содержание валют , соотн ошение которых даже юридически не основываетс я на золотых паритетах . Ямайская система у законила свободно колеблющиеся к у рсы валют , при этом был существенно модифицир ован механизм национального и межгосударственног о воздействия на формирование курсовых соотно шений . Положение нового устава МВФ , вступившег о в силу с апреля 1978 года , в области валютных паритетов и курсов отк рывают перед странами-членами возможность гибкого м аневрирования . Во-первых , страны члены фонда не обязаны более устанавливать валютные паритет ы , а могут использовать "плавающие " валютные курсы . Во-вторых , отклонение рыночных курсов между теми валютами , д л я которых установлен паритет , допускается в пределах _+ .4,5% от данного паритета . В-третьих , страна , ус тановившая фиксированный паритет своей валюты , имеет право вернуться к режиму "плавающего " курса . Таким образом , в соответствии с Яма йскими соглашени ями странами-членами МВФ предоставлено право выбора : иметь "плавающий " к урс валюты ; либо установить или поддерживать фиксированную стоимость валюты в СДР (спе циальных правах заимствования ) или других рас четных единицах ; либо привязать свою валюту (т . е . у с тановить твердое соотнош ение ) к другой валюте или нескольким валют ам . Исключается только возможность паритета в алюты в золоте . В конце 1984 года в мире существовали следующие режимы "плавания " валютных курсов : - свободно плавающие курсы валют имели США , Канада , Великобритания , Япония , Грец ия , Израиль , ЮАР , Ливан ; - страны входящие в европейскую валютную систему (ЕВС ), - 14 зафиксировали курсы взаимного обмена своих валют (так называемая "европейская валют ная змея "), но эти курсы "плавали " по отн ошен ию к третьим валютам ; - 16 стран определяли центральные курсы св оих валют по отношению к СДР ; - ряд стран , включая страны Северной Европы , устанавливали центральные курсы по от ношению к индивидуальным "корзинам " валют ; - валюты 38 стран были привязан ы к доллару США , 13 - к французскому франку , 5 стра н - к другим валютам . С введением "плавания " валютных курсов резко усилилась их нестабильность . В тече ние года курсы валют могут изменяться на величину до 40-45% (см . табл . 1). Размеры изменений курсо в валют основных стран по отношению к доллару США в течение 1973-1972 годов (в %). Таблица 1. Примечания : 1 - абсалютные размеры и зменений курсов валют в среднем за 1 месяц года ; 2 - изменение курсов валю т в сред нем за 1 месяц в данном году ; 3 - абсалютные размеры изменений курсов в алют в среднем за 1 месяц (т . е . данные к олонки ), помноженные на 12. Источник . National Westminster Bank Quarterly Review, 1983, Aug., p. 14. Данные колонки 3 табл . 1 отражают ст епень изменения обменных курсов валют в т ечение года . Они существенно выше показателей различий между минимальным и максимальным уровнем курса соответствующих валют в тече ние календарного года . Это связано с тем , что в рамках календарного г о да курсы валют могут как повышаться , так и понижаться , что и отражают показатели колонки 3 табл . 1. Среднегодовые размеры колебаний курсов валют могут составлять до 35% по сравнению с соответствующими показателями предыдущего го да . Так , среднегодовой кур с швейцарского франка к доллару США в 1978 году повысился на 34,9%, а курс французского франка к ам ериканскому доллару в 1981 году понизился на 32,7%. Из приведенных данных следует , что в усл овиях современного "плавания " валюты не делятс я на постоянно сил ь ные или сл абые . То одна , то другая валюта может о казаться под спекулятивным давлением , и их курсы могут испытывать сильные повышения , л ибо резкие понижения . С введением "плавающих " валютных курсов остро встала проблема нахождения оптимальных стоимостных измерителей ихдинамики . В нынешних условиях динамика внешней стоимости национальной денежной единицы может определяться только путем сопоставления данн ой валюты с целым рядом других валют . Так , в 1981 году стоимость 1 доллара США в среднем за год составл яла 0,49 ф . ст ., 1137 итальянских лир , 2,26 марки ФРГ , 5,43 французских фр анка , 1,96 швейцарского франка , 221 японскую иену . В 1982 году курс доллара повысился по отношени ю к фунту стерлингов на 15,9%, итальянской лир е - 19,4%, марке ФРГ - 7,6%, французск о му фран ку - 20,9%, швейцарскому франку - 3,5%, японской иене на 12,9%. В 1983 году курс доллара США понизился по отношению к японской иене на 6% и повысился по отношению к французскому франку на 28,2%. Это говорит о том , что курс валюты изменяется по отно ш ению к другим валютам по-разному и зачастую разн онаправленно (к одним валютам он повышается , к другим - понижается ). Таким образом , в современных условиях динамику курса валюты целесообразно выражать в индексной форме , то есть в относитель ном показателе, отражающем изменение курса по отношению к определенной группе конве ртируемых валют . Таким показателем является т ак называемый эффективный валютный курс , исчи сление которого представляет собой расчет сре днеарифметической и среднегеометрической величины . Э ф фективный курс представляет собо й способ измерения динамики стоимости валюты , выраженной в нескольких других валютах , относительно определенной базисной даты . Значение эффективного валютного курса в каждой точке кривой , отражающей его дина мику , зависит о т тех валют , которые включаются в калькуляцию , и весов (так н азываемой "относительной важности "), расчитываемых для каждой из них при подсчете этого индекса . Для каждой валюты может быть исчис лен ряд индексов эффективных валютных курсов . Они могут отлича ться по тем валю там , которые включаются в исчисление индекса , и по базовому периоду . Причем понятие того или иного периода (как правило , тог о или иного года ) за базовый окажет во здействие только на абсалютное значение индек са эффективного валютного курса в каждой точке , но не на процент изменения этого индекса между любыми двумя точками в ряде динамики эффективного курса . Для определения эффективного курса вал юты должны включаться в "корзину " с учетом их значимости (пропорционально и удельному весу ) во вн ешних расчетах той или иной страны или группы стран . МВФ расчи тывает эффективный курс - МЕРМ (Multilateral Exchange Rate Model) - для ва лют 18 основных стран по их месту в объ еме мировой торговли . Даже эти эффективные валютные курсы (средневзвешанные кур сы валют по отноше нию к основным валютам , расчитываемые МВФ ) в период 1973-1982 годов изменялись в пределах 20-24% в год . Так , эффективный курс итальянской лиры в 1976 году понизился на 21,4%, тогда как эффективные курсы швейцарского франка и яп онской иен ы в 1978 году повысились соответственно на 24,1% и 23,0%. Характерной особенностью "плавающих " валютн ых курсов являются с их колебания не только в течение длительных , но и очень коротких промежутков времени . При старой си стеме фиксированных паритетов откл онения не могли превышать _+ .1%. В настоящее время н ормальным является изменение валютных курсов в ту или другую сторону в пределах 10% в течение непродолжительного времени (одного м есяца ) и 2-5% в день . Курс ведущей валюты мира - доллара С ША , постоянн о снижавшийся на протяжении 70-х годов , 1980-1985 годах испытал резкое повышение , особенно по отношению к марке ФРГ , фр анцузскому франку , итальянской лире , английскому фунту стерлингов . Это прежде всего было вызвано ростом процентных ставок в США и на евр о долларовом рынке , достиг шим , например , в 1981 году беспрецедентного уровня - 21,5%. 4.Европейская валютная система Европейская валютная система (ЕВС ) - форм а государственно - монополистического регулирования валютных отношений стран западноевропейско го интеграционного комплекса , характерной чертой которого является усиление этого регулирован ия на межгосударственном , а в перспективе и на надгосударственном уровнях . ЕВС - новейшая попытка стран ЕЭС осу ществить межгосударственное регулирование валютных отношений . Она постепенно приобретает ч ерты региональной валютной системы , представляюще й собой форму организации валютных отношений стран ЕЭС , обслуживающую внутрирегиональные хозяйственные связи , один из полюсов полицент рической валютной системы . Меха низм ЕВС образуют три элем ента : европейская валютная единица - ЭКЮ (Eropean Currency Unit - ECU); режим совместного колебания валютных кур сов - "суперзмея "; Европейский фонд валютного со трудничества . Центром новой системы стала европейска я валютная едини ца ЭКЮ , заменившая использовавшуюся с 1975 года странами "общего рынка " европейскую расчетную единицу - ЕРЕ . От ЕРЕ ЭКЮ унаследовала построение по принципу "стандартной корзины ". Удельный вес каждой национальной денеж ной единицы в валютном коктейле зави с ит от доли валового внутреннего продукта страны в совокупном ВВП ЕЭС . Исходя из этого определяются в абс олютном выражении размеры составляющих ЭКЮ ко мпонентов (см . табл . 2). Стандартная корзина ЭКЮ и центральные курсы входящих в нее валют . Таблиц а 2. Источник : Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. p. 1, 13; Financial Times 07.04.86. В связи с изменениями рыночных кур сов валют доля каждой из них в процен тном выражении постоянно меняется . В ист екший период этот процесс шел весьма инте нсивно . Как видно из данных табл . 2, доля сильных валют - марки ФРГ и голландского гульдена до 1984 года росла , в то время как слабых - итальянской лиры и французского франка - снижалась . В результате ЭКЮ все в меньшо й степени представляла весь набор входящих в нее национальных валют . Для выправления сложившегося положения и в соответствии с существующими порядком 15 сентября 1984 года соста в корзины ЭКЮ был пересмотрен (см . табл . 2). Доля сильных валют была по н иж ена , слабых повышена . Одновременно в корзину была введена греческая драхма . По замыслам инициаторов ЕВС ЭКЮ до лжна стать альтернативой доллару в качестве международного платежного и резервного средс тва . Вторым элементом ЕВС является система совместно го колебания валютных курсов , пришедшая на смену "европейской валютной зм ее ". Для каждой денежной единицы стран-членов Сообщества к началу действия ЕВС был у становлен исходный центральный курс по отноше нию к ЭКЮ , на основании которого определен ы двусторон н ие паритеты всех валю т , участвующих в системе . Удельный вес национальных валют в корзине ЭКЮ (%, на конец года ). Источник : Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. p. 11; Business Week. - February 10. - 1986. Сетка паритетов служит для измерения взаимных отклонений рыночных курсов любой пары валют , допустимыми пределами отклонений курсов от центрального являются _+ .2,25%, для Итали и _+ .6%. Сетка паритетов служит основой для п роведения валютн ых интервенций . Кроме того , ежедневно определяется расхож дение между рыночным и центральным курсами каждой валюты в ЭКЮ . Предел отклонений по отношению к ее центральному курсу , назы ваемым "индикатором ", или "порогом " отклонений , с оставляет приблизительно 75% максимального взаи много отклонения валют . Рыночный курс валюты может достигнуть "порога " отклонений по о тношению к ЭКЮ , не выйдя за предел его допустимых колебаний по отношению к наци ональным валютам стран-участниц ЕВС . Этот "сигн альный " механизм приз в ан заранее п редупреждать страны о приближающемся нарушении двусторонних соотношений валютных курсов . Сетка паритетов и ее связь с ЭК Ю является основой валютных интервенций и системы взаимного кредитования и расчетов . Обычно интервенции проводятся одновре менно банками стран , курсы валют которых достигли противоположных максимально допустимых пределов взаимных отклонений . Банк сильной валюты покупает слабую валюту , и наооборот , банк слабой валюты продает сильную . Однако покупка сильной валюты означает для с т раны со слабой валютой затрату валютных р езервов , и это ограничивает масштабы ее ин тервенционных операций , вынуждая прибегать к другим методам регулирования : ужесточению денежно- кредитной политики , повышению учетных ставок и т . д . Предполагается , что стр а на с сильной валютой примет меры к расширению спроса , либерализует денежно-кредитну ю политику и снизит учетные ставки . Однако заставить ее принять эти меры невозможно - не испытывая трудностей в проведении ва лютных интервенций (т . е . продажи своей вал юты н а рынке ), она может ими и ограничиться . В результате использование сетки парит етов теоретически обязывает страны со слабой валютой постоянно проводить жесткую внутренн юю экономическую политику в интересах поддерж ания валютной стабильности . Эта система да ет односторонние преимущества странам с сильной валютой , поэтому по вопросу о системе взаимосвязи валютных курсов вспыхнули острые разногласия между странами , ранее участвовавшими в "европейской валютной змее ", и государствами , в ней не участвовавшими , н о вошедшими в ЕВС . Великобритания , Франция и Италия настаи вали на том , чтобы контроль за валютными курсами осуществлялся только путем их пр ивязки к ЭКЮ , так как в этом случае меры по изменению экономической политики о бязана принимать та страна , изменение в алютного курса которой идет вразрез с курсами большинства участников . Вследствие в ысокого общего удельного веса слабых валют в корзине ЭКЮ это могло бы привести к тому , что страны с сильной валютой оказались бы вынуждены принимать меры к ослаблению своей д енежной единицы по отношению к остальным валютам ЕВС . Н е случайно ФРГ наотрез отвергла эти предл ожения , заявив , что новая система должна б ыть не менее "строгой " чем "змея ", и соде йствовать снижению темпов инфляции , а не и х выравниванию на более высоком ур о вне . В результате предложенного Бельгией компромисса основным механизмом поддержания валютных курсов стала сетка паритетов , а п ривязка к ЭКЮ - дополнительным , так как при нятие мер при нарушении "порога " является желательным , но не обязательным . Введение механизма поддержания валют ных курсов и система валютных интервенций повлекло за собой создание системы краткр - и среднесрочного кредитования , в которую входят следующие элементы : 1) система кредитов типа "своп ", существова вшая в рамках двусторонних отно шений между центральными банками . Операции "своп " осу ществляются банками тех стран , курсы валют которых достигли допустимых пределов взаимных отклонений , причем размер этих операций н е лимитируется . Кредит должен быть погашен в течение 45 дней после оконч а ния месяца , в котором он был предоставлен . В случае происшедшего за этот период и зменения паритетов потери должна возместить с торона со слабой валютой ; 2) фонд краткосрочного кредитования в ра змере 14 млрд . ЭКЮ . Для каждой страны определ ены величина взно са в этот фонд и объем допустимого кредита . Кредиты предостав ляются на срок от 3 до 6 месяцев с право м продления до 9 месяцев ; 3) фонд предоставления среднесрочных кредито в (от 2 до 5 лет ) в размере 11 млрд . ЭКЮ . Краткосрочное кредитование проводится ц ентральными банками без каких-либо услови й , а среднесрочные кредиты предоставляются пр и условии проведения экономической политики , одобренной Советом министров ЕЭС на уровне министров финансов . Фонды кратко - и среднесрочного кредитов ания к 1981 году долж ны были быть пре образованы в Европейский валютный фонд . Предп олагалось , что он заменит Европейский фонд валютного сотрудничества , созданный в апреле 1973 года в период первой попытки Сообщества достичь экономического и валютного союза . С созданием ЕВС кап и тал ЕФВС б ыл увеличен с 10,4 млрд . до 25 млрд . ЭКЮ (око ло 33 млрд . долларов ) путем взноса центральными банками стран-членов 20% их золото-долларовых ре зервов . Этот взнос в ЕФВС осуществили все страны ЕВС , а также Великобритания . Взаме н на их счета в ЕФВС б ыли зачислены эквивалентные суммы в ЭКЮ . В целом механизм ЕВС значительно о тличается от механизма "европейской валютной змеи ". Для ЕВС характерны более широкий кр уг участников (и возможность участия в ней на правах ассоциированных членов стран , н е входящ их в ЕВС ); более жесткие об язательства стран-членов в области проведения внутренней экономической политики ; иной принцип оценки отклонений валютных курсов и исполь зование корзины ЭКЮ в качестве индикатора для выявления этих отклонений ; тесная коорд инация д ействий стран-членов в рамка х системы , при этом регулирование валютных курсов не должно быть связано с америк анским долларом . Однако между "европейской валютной змее й " и ЕВС имеются и сходные черты . Легко проследить преемственность основных элементовэт их двух систем : на смену "змее " - "супер змея ", ЕФВС должен быть преобразован в ЕВФ . При образовании ЕВС предполагалось , что это будет не просто переход от одних элементов к другим , а качественный скачок к более высокому уровню интеграции , для ко торой характ е рны усиление наднационал ьного характера регулирования и ярко выраженн ый политический аспект . По замыслам ее ини циаторов , главной отличительной чертой ЕВС до лжен был стать упор на координацию внутре нней экономической и финансовой политики . Хот я полностью р е ализовать поставленную задачу странам-участницам не удалось , определ енные шаги в намечанном направлении были сделаны . ЕВС коренным отличается не только от своей предшественницы - "европейской валютной змеи ", но и от ныне действующей ямайской валютной сис темы . Хотя ямайские согла шения предусматривают возможность создания валют ных группировок , ориентирующихся на какую-либо валютную корзину , отличную от СДР , а так же возможность установления режима "стабильных , но регулируемых паритетов ", создание группировк и , основные элементы которой противо стоят принципам ямайской валютной системы , пр едставлялось маловероятным . Действительно , в рамках ЕВС предусмотрены введение стандарта ЭКЮ вместо стандарта СДР , использование "демонетизированного " золота в качестве важног о резервного актива , п оддержание относительно стабильных валютных курс ов , создание ЕВФ , что может подорвать пози ции МВФ . Но если принципы ямайской валютно й системы в значительной степени так и остались пока на бумаге (речь прежде вс его идет о том , что СДР не стали основой нового валютного механизма ), то такая же ситуация характерна и для Е ВС . На деле основой ямайской валютной сист емы стал американский доллар , который и в рамках ЕВС играет до сих пор непропо рционально большую роль . Заключение Несмотря на вышеперечисленные недостатки и труд ности , практически стопроцентно можно утверждать , что "плавающие " валютные курсы будут суще ствовать в мировой экономической системе дост аточно большой период времени . Те рыночные силы , которые ныне определяют "подвиж н ость " обменных курсов валют и их ч увствительность к потокам и перемещениям капи тала , превосходят в своем могуществе способно сти и потенциалы даже самых мощных в экономическом отношении государств поддерживать курсы своих валют на фиксированных уровнях за с чет валютных интервенций на внешних рынках и их стерилизации на рынках внутренних . Более того , сегодня правите льственные органы многих стран предпочитают и меть стабильную основу для внешней торговли , нежели абсолютно независимую денежно-кредитную систему в нутри страны . В настоящи й момент не возникает вопроса о поиске лучшей международной валютной системы . Вероятне е всего на сегодня она единственная возмо жная . Литература : 1. Т.Д.Валовая "Европейская валютная система " Москва , "Финансы и стати стика ", 1986 2. О.Л.Алмазова , Л.А.Дубоносов "Золото и валюта : прошлое и настоящее " Москва , "Финансы и статистика ", 1988 3. Ю.В.Пашкус "Деньги и валютная система современного капитализма " Л енинград , издательство Ленинградского университета , 1983 4. В.С.Кузнец ов "Миро вая валютная система : под знаком "долгового " кризиса " Москва , "Финансы и статистика ", 1990 5. А.И.Ачкасов , О.М.Прексин "Международные валютно-кредитные отношения : два пути развития " Москва , "Финансы и статистика ", 1988 6. В.В.Ачаркан "Валютные кризисы в экономике современного капитали зма " Москва , "Международные отношения ", 1986 7. Эдвин Дж.Долан , Колин Д.Кэмпбелл , Розмари Дж.Кэмпбелл "Деньги , банков ское дело и денежно-кредитная политика " Москва- Ленинград , 1991 8. Кэмпбелл Р.Макконел , Стэнли Л.Брю "Экономикс " Москва , "Республика ",1992