Содержание Стр. Часть 1. Фондовая биржа и ее становлени е в нашей стране. Введение 3 Глава 1. Фондовая биржа – вторичный рынок ценных бумаг. 5 1.1. История возникновения бир ж. 5 1.2. Сущность и цели фондовой биржи. 7 1.3. Экономические функции и задачи биржи. 9 1.4. Организация и струк тура фондовой биржи. 12 Глава 2. Проблемы и перспек тивы развития совре менных бирж. 19 2.1. Мировые фондовые биржи. 19 2.2. Фондовые биржи Росс ии и проблемы их становл ения в условиях переходной экономики. 22 Заключение 30 Приложения 32 Список используемой литерату ры 35 Часть 2. Организационно-экономические расче ты. 36 Выводы 44 Введение Становление в России рыноч ных отношений привело не только к трансфо рмации существующих ранее форм и методов управления , изменению технологий функционирования товарных и финансовых рынков , модернизаци и всех сфер экономики . Свое второе рождени е получили некоторые виды экономической деяте льности , которые не требовались в условиях административной экономики , в частности фондовы й рынок . Это хорошо развитый в дореволюци онный России рынок оказался после 1917г . разрушенным , были ликвидированы фондовые б иржи , исчезли из обращения ценные бумаги , потерян круг профессионалов , работавших на эт ом рынке. В условиях плановой экономики движения финансовых потоков определялось только реш ением экономических ведомств , поэтому фон довому рынку там не было места . На руб еже 90-х годов в России начался процесс возрождения фондового рынка . В настоящее врем я этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночн о й экономики. Фондовый рынок делится на первичный и вторичный . Вот вторичный рынок ценных бу маг и представлен организованным (биржевым ) ры нком , который исчерпывается понятием фондовой биржи . Биржа представляет собой орга низационно оформленный рынок , где совершаютс я сделки с определенными видами товаров . В качестве бир жевых товаров могут выступать : - продук ция производственного или потребительского назна чения , которая обладает определенными , хорошо известными для продавцов и покупателей свойст вами (зерно, кофе , какао , сахар , нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др .); -ценные бумаги ; -иностр анная валюта. В за висимости от вида продаваемых товаров могут быть , соответст вие, товарные , фондовые или валютны е биржи . Если на бирже продается не один вид ценностей , то такая биржа считается у ниверсальной. Особенностью биржевой торговли является то , что сделки совершаются всегда в одном и том же месте , в строго от веденное время — во время проведения бир жевого сеанса (или биржевой сессии ) и по четко установленным , обязательным для все х участников правилам . Биржа со здает четкую организационную структуру , четкий механизм закл ючения и исполнения сделок с биржевыми це нностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок. Биржа должна кон тролировать разработа нные ею стандарты и ко декс поведения , при менять штрафные санкции вплоть до приостановк и деятельности или лишения лицензии в слу чае их несоблюдения. Глава 1. Фондовая биржа – вторичный рынок ценных бумаг. 1.1. История возникновения фондовой биржи . Значите льная часть ценных бумаг реализуется через специально созданный институт - фондовою биржу . Сеть фондовых бирж представляет организацио нный рынок ценных бумаг . Рассмотрим , как ф ормировалась инфраструктура фондового рын ка. Первая настоящая фондовая биржа возникла в Амстер даме в начале XVII века , хотя историки обнару живают свидетельства торговли ценными бумагами в более ранний период в Италии и Ге рмании . Амстердам был одним из крупнейших портов Европы , куда приходили суда со всего мира . Суда принадлежали акционерным к омпаниям . Биржа же давала возможность акционе рам продавать свою долю в грузе корабля , чтобы избежать банкротства в случае , если судно потонет , или купить дополнительную долю в случае благополучного прибытия к о рабля . Так и начала свою жизн ь фондовая биржа - место торговли между лю дьми , пытающимися заглянуть в будущее и ра збогатеть за счет более точного предвидения. Много веков крупнейшей биржей Европы была Лондонская . В России биржи появились лишь в царствование Петра І . В 1703 году была создана Санкт-Петербургская товарная би ржа . С 1830-х на ней стали проводиться тор ги ценными бумагами . Существенное расширение российской инфраструктуры фондового рынка происх одит в конце 1850-х годов , биржи появляются одна за др у гой. Операции с ценными бумагами начали пр оводиться уже не только на Санкт-Петербургско й , но и на Московской , Киевской , Одесской , Харьковской и Рижской биржах. Биржевые операции того времени не отл ичались большим разнообразием . Их было всего два типа : подп иска на новые выпус ки ценных бумаг , а также купля-продажа цен ных бумаг за наличные . Операции с фондовым и ценностями не проводились на обособленных фондовых отделах . Деление на товарные и фондовые отделы на российских биржах про изошло лишь в начале XX века. Главной биржей страны продолжала остава ться Санкт-Петербургская . Ее котировочные курсы по ценным бумагам принимались другими бирж ами за основу . Данные о курсах публиковали сь в специальном биржевом бюллетене «Официаль ная вексельная и фондовая кот ировка н а Санкт-Петербургской бирже» и в газете «Б иржевые ведомости». В 1886 году на Санкт-петербургской бирже разразился биржевой кризис . Произошел так наз ываемый «перегрев» отечественных негосударственных ценных бумаг . Биржевые котировки были зав ыше ны в 2-3 раза по сравнению с реал ьной стоимостью ряд а акций. С 1908 го да наблюдается подъем российской экономики , н е последнюю роль в этом процессе играл рынок ценных бумаг . При этом как бы основным мостом между эмитентами и инвестора ми стали российские б иржи . Биржевое дв ижение переживало бум . «Всего за 1860-1916гг в России возникло 95 бирж» [12,с 14-15]. Но специализиро ванной , чисто фондовой биржи в дореволюционно й России так и не возникло. Благодаря биржам отечественный и , главным образом , иностранный кап итал получил возможность инвестировать значительные денежные средства в российские ценные бумаги. После событий 1917 года многие биржи закр ылись , но в 20-х годах почти все они возродились снова . Их деятельность была прекр ащена в 1930 году . В конце 80-х в С о ветском Союзе начался биржевой бум . В 1992 го ду только в России было несколько сотен бирж . Большинство из них прекратили свое существование [10, с 85]. «В настоящее время в странах мирового сообщества насчитывается около 150 фондовых бир ж» [11, с 16], кру пнейшими являются следующие : Нью-Йоркская , Токийская , Франкфуртская , Тайваньская , Цюрихская , Парижская , Гонконгская , Лондонская , Сеульская . « В России существует более 40 фондовых и товарно-фондовых отделов товарных бирж» [4,с 16]. Таких как Московска я , Санкт-Петербур гская , Екатеринбургская , и др. 1.2.Сущно сть и цели фондовой биржи. На п ервичном рынке , осуществляется продажа ценных бумаг их первым владел ьцам (инвесторам ). Все последующее движение ценных бумаг происхо дит на вторичном рынке. На вторич ном рынке происходит лишь смена вла дель цев ценных бумаг (акционеров или кредиторов ), а средства от прода жи ценных бумаг поступают не эмитентам , а бывшим владельцам ценных бумаг. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг выполняют разные фун кции . Функция вторичного ры нка состоит , прежде всего , в том , чтобы обеспечить ликвидность выпускаемых ценных бумаг , то есть возможность продажи их владельца ми в случае необходи мости. В то же время , первичный и вторичный рынок ценных бумаг тесно взаимос вязаны друг с дру гом . Эта взаимосвязь особенно наглядно прояв ляется в том слу чае , если посмотреть на проблему инвестирован ия со стороны инвестора . Последнему обычно безразлично , покупает он акцию , облигацию ил и иную ценную бумагу нового выпуска или уже находящую ся в обо р оте . Для инвестора важным является уровень доходности , ликвидность и надежность ценной бумаги. Следует также иметь в виду , что на первичном и вторичном рынке ценных бумаг действуют одни и те же финансовые посредники , а средст ва на пок упку ценных бумаг пос тупают из одних и тех же источников. «Рынок ценных бумаг , как отмечалось вы ше , можно подразделить так же по месту обо рота ценных бумаг . В этом случае выделяетс я биржевой и внебиржевой рынок . Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется по канала м внебирже вого рынка . Вторичная продажа ценных бумаг мо жет происходить как на биржевом , так и внебиржевом рынке» [10, с 84]. На биржевом (или организованном ) рынке в развитых странах реали зуется отно сительно небольшая часть всех ценных бумаг . Однако влия ние этой части рынка на процессы , происходящие на всем фондовом рын ке , значительно больше . «На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги . Цены и тенденции их изменения , складываю щи еся на организованном рынке , во многом опр еделяют уровень и дви ж е ние курсо в ценных бумаг во внебиржевом обороте . Кро ме того , если взять торговлю акциями , то в некоторых странах объем сделок на би ржевом рынке намного превышает внебиржевой об орот» [11, с . 125 — 126]. Организованный рынок ценных бумаг представлен сетью фон довых бирж , поэтому рассмотрим механизм функционирования биржи. Согласно действующему российскому законодательству фондо вая биржа относится к участникам рынка це нных бумаг , организующим их куплю-продажу . По закону фондовая биржа не может совмещать деятельн ость по организации торговли ц енными бумагами с другими ви дами профессиона льной деятельности на рынке ценных бумаг , кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов це нных бумаг и /или учету прав собственности на цен н ые бумаги , а клирингов ые организации осуществляют расчетное обслуживан ие участников рынка ценных бумаг ). Признаки классической фондовой биржи : 1) это централизованный рынок , с фиксированным местом торговли , т.е . наличием торговой площадки ; 2) на данно м рынке существует про цедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг ), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара , массовость спрос а , четко выраженная колеблемость цен и т.д .); 3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи ; 4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых пр оцедур ; 5) централизация регистрации сде лок и расчетов по ним ; 6) установление официальных (биржевых ) котиров ок ; 7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости , безопасного веде ния бизнеса , соблюдения этики фондового рынка ). Фондовая биржа - это организованный , регулярно фу нкционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Она представляет собой механизм чрезвычай но важный для организации предпринимательской деятельности , и для функционирования современно й рыночной экономики в целом. Фондовые отдели товарных и валютных бирж , являются самостоятельными структурными подразделениями , но в своей деятельности они почти не отличаются от фондовых бирж. Фондовая биржа создается в форме неко ммерческого партнерства . Основная цель ее дея тельности в создании благоприятны х услови й для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами . А эта цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи . Ведь если ее организаторы будут стр емиться получить прибыль за счет увеличения вступительных взносов , отчислений от вознаграждений , получаемых ее членами за участие в торгах , и прочих платежей , то субъекты рынка ценных бумаг в конечном итоге отдадут предпочтение внебиржевой торговле . Доходы биржи ограничиваются суммами , необход имыми для обеспечения ее нормального фу н кционирования и развития . Они не используются на выплату дивидендов тем , к то внес свои средства в уставный капитал биржи. Оператора ми фондовой биржи выступают банки , инвестицио нные и финансовые компании и фонды , брокер ские конторы. Для того чтобы лучше вни кнуть в сущность фондовой биржи , разберем ее основные функции и задачи. 1.3. Эконо мические функции и задачи фондовой биржи. Фондовая биржа выступает одним из регуляторов финансового рынка . Осн овная ее роль заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов : накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны , кредитуя и финансируя госуда рство и различные хозяйственные структуры - с другой. Роль фондовой биржи в экономике страны определя ется , прежде всего , долей акционерной собствен ности в производстве валового национального продукта . Кроме того , роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом. Биржа должна предоставить место для торговли фон довыми ценностями . Для этого необходимо разра ботать правила регулирования купли-пр одажи ценных бумаг , а также предъявлять жесткие требования к компаниям , членам биржи . Фондов ая биржа должна располагать обученным , высоко квалифицированным персоналом , способным не только проводить самостоятельные торги , по и обе спечить эффективный надзор з а испол нением сделок , заключенных на бирже. Поэтому ее задачи и функции определяются рем п оложением , которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник. Функции фондовой биржи : а ) с оздание постоянно действующего рынка ; б ) опр еделение цен ; в ) распространение информации о товарах и финансовых инструментах , их цена и ус ловия обращения ; г ) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников ; д ) в ыработка правил ; е ) инд икация состояния экономики , ее товарных сегме нтов и фондового ры нка. Одной из основных функций биржи являе тся мобилизация и концентрация свободных дене жных капиталов и накоплений посредством прода жи ценных бумаг , а также передача прав собственности. Так же функций фондовой биржи являетс я обеспечение высокого уровня лик видности вложений в ценные бумаги , гарантий исполь зования сделок. Биржа может выполнять все выше перечисленные функци й . Если она становится местом массовых сде лок , если к ее услугам обращаются многие тысячи владельцев сбережений и ценных бу маг . Тогда огром ные суммы денег будут без труда «переливаться» из отрасли в отрасль , а торговля ценными бумагами идти без заминок. Фондовые биржи помогают быстро собрать деньги для наращивания производства товаров повышенного спроса и «отсасывают» деньги из отраслей , изго тавливающих товары , по которым пред ложение превысило спрос . Таким образом , фондов ые биржи согласуют размеры спроса и предл ожения на товарных рынках и тем самым обеспечивают развитие экономики страны в н аправлении , отвечающем нуждам потребителей. На фондово й бирже происходит выяв ление равновесной денежной цены , реально отра жающей уровень эффективности функционирования де нежного капитала. Важной задачей биржи является обеспечение гласности и открытости биржевых торгов п утем оповещения ее членов о месте и в рем ени проведения торгов , о списке и котировке ценных бумаг , допущенных к обра щению на бирже , о результатах торговых сет ей. Биржа должна создать арбитражную комиссию , т.е . механизм для беспрепятственного разрешен ия спросов. Являясь организатором рынка ценных бумаг , фондовая биржа первоначально заним ается исключительно созданием необходимых услови й для ведения эффективной торговли , но по мере развития рынка ее задачей становитс я и обслуживание : 1) предоставление места дл я рынка ; 2) выя вление равновесной цены ; 3 ) аккумулировать временно свободные средства и способствовать передаче прав собственности ; 4) обе спечение гласности , открытости биржевых торгов ; 5) обеспечение арбитража , беспрепятственного разрешения споров ; 6) обес печение гарантии исполнения сделок , закл ю ченных в биржевом зале ; 7) разработка этических стандартов , кодекса поведения участников биржевой торговли. Вот та кие в краткости функции и задачи современ ных фондовых бирж. 1.4, Орг анизация и структура бирж. Биржи могут создаваться в форме ассоциаций (СШ А ), акционерных обществ (Великобритания , Япо ния ), или действовать как публично-правовой (гос ударственный ) институт (Франция ). «Большая часть фондовых бирж-членов Международной Фед ерации фондовых бирж (далее Федерация ) зарегис трирована в качестве компаний (70%), ассоциаци й (16%) и других структур (14%). В другие структуры на Европейском континенте включаются фондовы е биржи , которые находятся в собственности государства или регулируются специальными прав овыми актами (17%), в Азиатско-Тихоокеанском регионе ( А ТР ) - биржи различных организационно-пр авовых форм (25%). В Южной Америке большинство фондовых бирж зарегистрированы не как комп ании , а как ассоциации (60%), что превышает пок азатели других регионов и среднестатистические показатели Федерации» [8, с 129]. Изменение организационно-правовой формы отвеч ает также целям расширения структуры органов управления фондовой биржи путем допуска сторонних собственников в качестве "оппонентов ", "внутренних собственников ", которые представлены членами-совладельцами биржи. Сторонний совладе лец (партнер , акционер ) будет иметь большие мотивы для инвестирования в фондовую биржу , чем внутренний совладелец . Результаты послед них исследований органов биржевого управления показывают , что участие в них других ор ганизаций (помимо чл е нов-совладельцев биржи ) позволяет сделать управление более эфф ективным . Это особенно важно в условиях же сткой конкурентной среды. Таким образом , необходимость поиска нового капитала и создания эффективного би ржевого контроля объясняет в значительной мер е д инамику деятельности ряда бирж в направлений преобразования своего статуса и инкорпорирования. Различаются центральные и региональные биржи . Например , в США центрально й биржей является Нью-Йоркская , а региональным и - биржи в Филадельфии , Лос-Анджелесе , Сан -Франциско. Независимо от формы существования биржи она может быть как с ограниченным , так и с не ограниченным числом членов . В первом случае членом становится лицо , купившееє «место» н а ней. «Среднест атистическая фондовая биржа-член Федерации в 1996 г . име ла 432 члена-совладельца (брокеры , брок еры-дилеры и др .). За этой цифрой скрывается существенная дифференциация по регионам и странам . В Северной Америке , например , канад ские биржи насчитывают в среднем около 80 ч ленов , в то время как в США - 2773, а фо нд о вая биржа NASDAQ, объединяющая 5553 члена-с овладельца , является самой большой торговой с истемой среди бирж-членов Федерации , в Южной Америке биржи включают в среднем по 58 чл енов-совладельцев» [8, с 130]. Биржи Азиатско-Тихоокеанского региона насчитыва ют в среднем 182 члена , Гонконгская фондовая бирж а имеет в регионе наибольшее число членов- совладельцев (929), а Сингапурская фондовая биржа - наименьшее (33). В Бароне среднее количество чле нов-совладельцев биржи находится на уровне 62. Э то объясняется п р евалированием неболь ших бирж на континенте . В то же время интересно отметить , что даже самые больши е европейские биржи , такие , как Лондонская фондовая биржа (300 членов ) или Парижская (62), имеют более ограниченное количество членов-совладельце в , чем бирж и США. Число членов-совладельцев биржи части чно отражает степень концентрации биржевого к апитала . В США капитал биржи распылен сред и большего количества членов-совладельцев , чем в Азии в Европе или Латинской Америке. В этой связи для членов-совладе льцев фо ндовых бирж в США характерна меньшая степень участия в собственности ( капитале , имуществе ) фондовой биржи как в абсолютных , так и в относительных значениях по сравнению с другими регионами . На би ржах США индивидуальные члены-совладельцы или фирмы должны п р иобретать "место н а бирже ", которое позволяет им вести бизне с . Обычно цена "места на бирже " весьма высока и зависит от ряда факторов , таких , как обороты торгов , ликвидность и т . д . Цена "места на бирже " может достигать суммы в несколько миллионов долларов. На биржах за пределами США понятия "место на бирже ", как правило , не существует. В некоторых странах сущест вуют ограничения по национальной принадлежности членов биржи или по минимальным размерам капитала ее члена. Фондовая биржа относится к числу закрыты х бирж . Это означает , что т орговать на ней ценными бумагами могут то лько ее члены . Членами фондовой биржи явля ются ее акционеры , любые профессиональные уча стники рынка ценных бумаг . Согласно действующ им ранее нормативным документам членами биржи так же го с ударственные органы . В России к профессиональным участникам рын ка ценных бумаг относят коммерческие банки , поэтому они также могут быть членами б иржи. Для фондовой биржи все ее члены равны , то єесть не допускаются разные категории членов , что не может бить временного членства , сдача места в аренду или залог , тем лицам , которые не являются членами данной биржи или фонд ового отдела. Фондовая биржа представляет собой чуткий барометр , по которому судят о состоянии рынка ценных бумаг , а через него поло жение дел в экономике в целом. Биржевые сделки не столь разнообразны , как банковские операции с ценными бумагами , но все же они довольно многочисленны . Под биржевой операцией понимается сделка к упли-продажи с допущенными на биржу бумагами , заключенная между участник ами торговли в биржевом помещении в установленное вре мя. Фондовая биржа может совмещать деятельнос ть по организации торговли ценными бумагами только с депозитарной и клиринговой деят ельностью. Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически , и далеко не в се из них могут быть допущены на биржу. Прежде чем фондовые ценности смо гут участвовать в сделке , они должны пройт и специальную проверку . Процедура допуска цен ных бумаг к торговле на бирже называется листингом . Он обеспечивает надежность обраща ющихся на би рже бумаг. Допуск фондовых ценностей после того , как они прошли проверку листин га , осуществляет специальная комиссия . Управлением биржи занимается общее собрание членов б иржи и выборные органы , которые составляют общественную структуру биржи . Все органы уп равления демократически избраны и поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая о рганизация , действующая на принципах биржевого самоуправления. Высшим органом биржи является общее собрание ее членов , которое решает финансов ые и организационные вопрос ы , определяет правила внутреннего распорядка . В промежутка х между собраниями высшим органом является биржевой сове (комитет ), который осуществляет контроль за текущей деятельностью биржи . Дл я оперативного руководства деятельностью создает ся исполнительная дирекция . На бирже создаются также определенные подразделения , каж дое из которых выполняет специфические функци и : оперативный или торговый отдел , где зак лючаются сделки , регистрационный отдел (бюро ), р асчетный отдел (палата ). Могут быть созданы и другие отделы : информационно-справочны й , издательско-статистический , отдел внешних связей и другие. Одним из вопросов организаций успешной работы компании является создание обоснованной и эффективной организационно-штатной структуры . Соответствие организационно-ш татного построени я компании решаемым ею задачам является в ажной предпосылкой ее эффективной работы. «Организационно-штатная структура компании за висит от выполняемых ею функций , совокупность которых определяет количество подразделений и выполняемые ими фун кций . При этом эффективность управления зависит не только от совершенства структуры управления , но и от соответствия и оптимальности организаций функциональных подразделений» [6, с 16]. По фу нкциональному признаку и их роли в процес се биржевой торговли эти задачи можно объединить в шесть направлений или блоков : 1. Блок организации биржевой торговли ; 2. Блок формирования листинга и состава участнико в торгов ; 3. Блок предторгового обслуживания ; 4. Блок послеторгового обслуживания ; 5. Блок надзора за биржевой деятель ностью ; 6. Блок автоматизации биржевых процессов. « Эти направления деятельности (их общее количеств о и функциональное наполнение ) являются опред еляющими для построения организационно-штатной ст руктуры фондовой биржи , При таком построении каждое фун кциональное подразделение отве чает за отдельное направление процесса биржев ой деятельности . Другими словами оптимальная структура организационного построения фондовой б иржи имеет вид , изображенный на рис . 1 (см . приложения ) [7, 52]. «Такое построение орган изационной стр уктуры компании позволяет уменьшить число рук оводителей , сокращает и упорядочивает поток и нформации , используемой в процессе управления . Важность этого обусловлена тем , что процесс управления представляет собой процесс перерабо тки информации. Таким образом , организационн ое построение структуры управления обеспечивает упорядочение содержания и объема информации и информационных потоков» [6, с 17]. Фондовая биржа осуществляет торговлю толь ко между членами биржи , иные лица могут осуществлять с делки на бирже только при посредничестве ее членов , а членами биржи могут быть только профессиональные у частники рынка ценных бумаг (брокер , дилер ). В торговле на бирже принимают участие и штатные работники - маклеры . По уставу фон довых бирж посредники об ы чно не имеют право совершать собственные сделки , н о на деле это правило редко соблюдается . В некоторых странах биржевые посредники яв ляются государственными чиновниками (например , во Франции ), в других - представителями частных фирм (например , в США , Вели к обрит ании ). Большая часть совершаемых на фондовой бирже операции имеет непроизводительный характ ер : по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости из одних рук в другие . Существует лишь одна операция фон довой биржи - это размещение новых ценных бумаг. За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций . Потенциальными покупателями фо ндовых ценностей по оценке американских бирже вых экспертов являются около ста миллионов человек. Каждая биржа самост оятельно определяет регламент заключения сделки . Но он а не вправе устанавливать уровень и преде лы цен на фондовые ценности , допущенные к котировке . Сделки должны содержаться в пи сьменной форме ; лица , совершающие эти сделки , обязаны хранить у себя документ ы , подтверждающие заключение в течение ус тановленного срока , по первому требованию пре дъявить их уполномоченным сотрудникам налоговых служб и финансовых органов . Организация б иржевого процесса представлена на рис .2 (см . приложения ). Все биржевые операции д елятся на кассовые сделки и сделки на срок . Кассовая сделка заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги . Расчет по таким сделкам осуществляетс я в ближайшие после заключения сделки дни . Сделки на срок (фьючерсные сделки ) осущес твляются в оп р еделенный момент в будущем . Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы , (маржу ), которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены для того , чтобы возместить потери первого участника другим из-за невозможности выполне ния сделки . Мно г ие из финансовых сделок заключаются на условиях соглашения на обратном выпуске. Мир биржи сложен и противоречив . С одной стороны , биржа - это место для регулярной и честной торговли . И чем выше авторитет биржи , тем больше сюда обра щается клиентов тем выше доходы биржевы х владельцев . С другой , это арена спекулят ивных махинаций . Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивно й прибыли за счет использования постоянных колебаний рыночных курсов фондовых ценностей . Игроков , рассчит ы вающих на повышени е курса акций , называют «быками» , тех , кто в основу сделок кладет «игру на пони жение» - «медведями». На деятельность биржи все большее влияние оказывают достижения научно- технического прогресса . Процесс купли-продажи ценн ых бумаг полность ю автоматизирован и компьютеризирован, что существенно снижает издержк и и повышает производительность сделок . В организации биржевых сделок очень важным техн ическим элементом является электронное табло , на котором указываются корпорации и котировк а их курс ов. Глава 2. Проблемы и пе рспективы развития фондовых бирж . 2.1. Миро вые фондовые биржи. Лучшими представителями ми ровых являются биржи в Нью-Йорке (здесь пр одается 85-90% всех ценных бумаг США ), в Лондоне , Токио и Париже. Глобализация финансовых рынков , развитие компьютерных и телекоммуникационных технологий обостряют конкурентную борьбу и в резуль тате которой биржи вынуждены осуществлять мас штабные инвестиции в новые технологий для того , чтобы повышать конкурентоспособность , пре длагая новые услу г и , привлекать но вые компании-эмитенты , новых членов и широкие круги инвесторов. Индустрия фондовых бирж или , если р ассматривать шире , организаторов торговли на рынке ценных бумаг претерпевает определенные изменения , которые , однако , различаются от реги она к региону . Это связано с освоени ем новых рынков , внедрением новых инструменто в , консолидацией и укрупнением организаций ин фраструктуры , изменением принципов ведения бизнес а , а порой и организационно-правовой формы. Анализ данной статистики позволяет выяви ть ин тересный тренд , который характерен для фондов ых бирж во всем мире в части собствен ности . В последнее время , как свидетельствуют факты , ряд фондовых бирж изменил свою организационно-правовую форму , чтобы укрепить в нутреннюю архитектуру для успешной ко н куренции с другими международными рынками . Наблюдается тенденция перехода от форм а ссоциаций и организаций , регулируемых специальным и правовыми актами , к компаниям акционерного типа , в результате чего их членская (а кционерная ) база стала более открытой и м ногообразной . К реформам управления биржами следует отнести , прежде всего , ко ммерциализацию фондовых бирж и создание частн ых торговых систем . Коммерциализация означает превращение бирж из организации принадлежащих членам биржи - брокерам и банкам и сущес т в ующих на принципах некоммерческих организации , в обычные акционерные общества (выплачивающие дивиденды ), акции которых обращ аются на свободном рынке . «Эту трансформацию пережили Стокгольмская фондовая биржа , котор ая была акционирована в 1993 г , Биржа Хел ь синки (1995), Биржа Копенгагена (1996), Амстерда мская фондовая биржа (1997 г .), биржи Италии (1997), А встралийская фондовая биржа (1998), в 1999 г . планирова лось акционирование Афинской биржи . Похоже , чт о число фондовых бирж , перерегистрированных в качест в е компании , в ближайшие годы будет возрастать не только в Евро пе , но и в Азии , а также в Южной Америке» [8, с 134]. Во вс ех странах фондовые рынки сталкиваются с новыми испытаниями , в частности , такими , как усиление конкуренции со стороны других р ынков , включая частные торговые системы и Интернет . Это внешнее давление вынужда ет фондовые биржи адаптировать свою внутренню ю структуру к меняющимся воздействиям. Главными факторами , определяющими развитие фондовых бирж на современном этапе , несомне нно , являются : снижение стоимости услуг б ирж , устранение границ и барьеров , препятствую щих конкуренции , реформы управления биржами , н овые технологии и механизмы организации торг овли. К отн осительно новым институтам , занимающимся организа цией торговли на рынке ценных бумаг и финансовых инструментов , следует отнести частные торговые системы (например , в Лондоне ), брокерские компании , не только исполняющие заказы своих клиентов на биржах , но и организующие для них торговые сети . Все перечисленные организации можно объединить условным термином «альтернативные торговые сис темы». В цел ом индустрия фондового рынка сейчас переживае т драматическую пору перемен , обусловленных о тчасти техническими и технологическими предпосыл ками , вызывающими глубокие изменения законодател ьного и регулирующего характера . Создание новых технологий ужесточает конкуренцию межд у инфраструктурными организациями , между регионал ьными центрами , заставляет профессиональных участ ников рынка интенсивно развивать технологии с целью их удешевления , сни ж ения издержек для клиентов и поиска новых э ффективных форм управления. Фондовые рынки мира вступили в период , характеризу ющийся созданием альянсов , объединений и слия ниями , кооперацией , ростом электронных торговых систем . В качестве иллюстрации этого проце сса можно привести переговоры , ведущиеся между NASDAQ, Американской фондовой биржей и Ф ондовой биржей Филадельфии . Биржи , традиционно использующие зальную форму торговли и режи м голосового аукциона , постепенно начинают за думываться об электронизации торго в ли . Аналогичные процессы идут и в Европе альянс Франкфурта и Лондона . Весьма вероятн о присоединение к этому союзу Амстердама , Брюсселя , Мадрида , Милана , Парижа и Цюриха . «Повышае тся роль альтернативных торговых систем . 65% кру пных институтов и 39% всех биржевых членов- совладельцев используют альтернативные торговые системы для работы с листинговыми ценными бумагами и ценными бумагами иностранных эм итентов . В ноябре 1998 г . комиссия по ценным бумагам США опубликовала правила регулирования альтернативных т орговых систем . Вед ется проработка регулирования , позволяющая создав ать новые и реорганизовывать старые биржи , которые смогут функционировать как коммерчески е организации» [8, с 135]. В усл овиях , когда снижение издержек участников при обретает принципиально е значение , некоторые биржи идут на интеграцию не только соб ственно функций по организации торговли , но и сопутствующих услуг и функций . «В это м отношении показателен пример Амстердамской биржи , которая объединила в рамках единого холдинга Амстердамскую ф о ндовую би ржу , Европейскую опционную биржу и депозитари й» [9, с 37]. В результате слияния образовалась инфраструктурная организация , предоставляющая участни кам ринка полный комплекс услуг . По мере коммерциализации биржи , а точнее , биржевого холдинга , меняе т ся и ее идеолог ия . Прежнюю идеологию биржи можно в двух словах определить лозунгом : "биржа служит членам-совладельцам и защищает их интересы ". Пр и этом следует признать , что интересы всех членов-совладельцев биржи могут не совпадать и довольно часто идут в разрез с интересами биржи , поэтому далеко не всегда члены-совладельцы биржи к ней лояльн ы . В результате коммерциализации лозунг биржи меняется : "биржа служит своим клиентам и отстаивает свои интересы ". На состояние и поведение фондового рынка и фондовых бирж , по мимо вну тренних факторов , влияет очень множество внеш них факторов , неожиданных событий . Это в п олной мере проявилось в США , после террори стического акта произошедшего 11 сентября 2001г . «В след за падением самолетов на небоскребы Всемирного торгов о го центра , началось падение мировых фондовых индексов и пани ка на биржах . Целую неделю были закрыты американские фондовые биржи . Начался полноценны й фондовый кризис . Для того чтобы осознать , что это означает для мирового рынка ценных бумаг , достаточно вс п омнить , что значительная часть его находилась имен но в США . Именно в Америке устанавливался ориентир для всего остального рынка , и он вдруг исчез . От котировок американских бирж во многом зависело то , как вели себя ценные бумаги на биржах Европы и Азии . М и ровой фондовый рынок всю неделю лихорадило , никто не мог оценит ь глубину возникших проблем . Основное последс твие теракта – повышение неопределенности , ч то отпугивает инвесторов с фондовых рынков» [1, с 14-15]. 2.2. Фондовые биржи в России , пр облемы их ста новления в условиях пере ходной экономики. Российские фондовые биржи по своему развитию еще очень сильно отстают от крупнейших фондовых бирж развитых стран . В целом в России наметилась неблагоприятна я тенденция сокращения числа фондовых бирж и фондовых отде лов . Так число фондо вых бирж составляло : 1991г .-5; 1993г .-62; 1995г .-56; В 1996 г оду 53, и в 1997 году их количество уменьшилось до 48, таб .1 (см . приложения ). В 1999году наблю далось существенное увеличение биржевого оборота . «Среди сделок с ценными бума г ами преобладают сделки с ГКО (30% от общего количества проданных бумаг )» [5, с 5]. Так же на рынке , на торгах ММВБ , активность по сделкам с ОФЗ растет от месяца к месяцу . Биржевой оборот сделок примерно в 2 раза превышает объем сделок с акциями на фондовых биржах. Среди российских фондовых бирж позицию монопольного лидера занимает московская фондовая биржа (МФБ ). Объемы торгов ценными бумагами на МФБ в 4 раза больше , чем в среднем по стране . Здесь обращаются наиболее ликвидные акции . МФБ обладает эксклюзивны ми права ми на торговлю ценными бумагами некоторых компаний , имеющих высокий рейтинг не только у нас , но и за рубежом « (ценные бумаги ОАО «Газпром» занимают 95% в операциях МФБ )» [14, с 139-140]. Она стала первой фондовой биржей в России , т.е . биржей , торгу ю щей только ценными бумагами и при этом окупающей свои расходыі. Еще одной крупной биржевой структурой России является Санкт-Петербургская биржа , осно вы которой были заложены еще при Петре І . Спектр фондовых услуг , представляемый на рынке северной столицы , во многом п овторяет московский набор с той разницей , что при сравнительно высоком уровне развития инфраструктуры , системных и интеллектуальных ресурсов , масштабы самих «невских» операций , находящихся в обороте , на порядок меньше столичных . Главной задаче й работников фондового отдела Санкт-Петербургской валютной биржи на сегодняшний день состоит в ра зработке «стратегии коллективной безопасности» , к омплекса мер , направленных на оптимизацию упр авления инвестиционным риском , уровень которого в этом сегменте р ы нка возраста ет вместе с расширением круга эмитентов. Немаловажную роль в формировании биржевог о оборота России играет Екатеринбургская фонд овая биржа (ЕФБ ). Ее основу составляют обла стные краткосрочные облигации правительства Свер дловской области . Ситуация на местном ры нке ценных бумаг постепенно меняется в ст орону корпоративного сектора . Основной объем операций приходится на акции РАО «Газпром» , но уже есть возможность открыть регулярные торги акциями «Свердловзнерго» , «Уралтелекома». Сравнительное недавно , в сен тябре 1997 года , получила лицензию на право д еятельности Российская биржа ценных бумаг (РБ ЦБ ). Раньше она представляла собой фондовый отдел российской биржи . РБЦБ своей главной целью считает инвестирование всех заработанн ых ею денег в создание прев о с ходно работающей инфраструктуры , через которую можно торговать любыми финансовыми инструмента ми . Идет работа по выделению из биржи депозитария и клиринговой структурыі . Среди у частников РБЦБ находятся крупные инвестиционные компании («РИНАКО Плюс» , «Анал а йз » ) и банки («Инкомбанк» , «Российский кредит» ). В Красноярске фондовые отд елы двух действующих товарно-фондовых бирж оф ициально прекратили свое существование с октя бря 1997 года . Для их успешного развития нужн ыї большие денежные вложения . Для того что бы о ткрыть здесь филиал одной из центральных бирж , надо иметь нормальные взаим оотношения с ними и развитые средства ком муникации . «Общий объем операций в Красноярск ом крае , связанных с ценными бумагами , сос тавил 2,3 трлн . неденоминированных рублей за вес ь 199 7 год» [13, с 6]. Как и в прошл ом году , лидером здесь остаются векселя (1 т рлн . от общего объема операций ). В основном на краевом фондовом рынке имеют хождения векселя коммерческих банков , предприятий тор гово-экономического комплекса , железных дорог . Прак т и чески все акции эмитентов регио на обращались на внебиржевом рынке . В буду щем планируется размещение еврозайма на сумму 400 млн . долларов. В настоящее время стоит вопрос об укрупнении российских бирж , создании такой системы , в которой все операций , происход ящие через биржу , были бы безрисковые для клиентов . Ведь дальнейшие перспективы российского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране . А для этого необходим о устранить ряд первоочередных проблем. Россия на данный момент находится в положении страны с невысоким инвестицион ным уровнем . Поэтому главной задачей страны является достижение роста экономики , а это позволит увеличить объемы вложений в цен ные бумаги . Необходимо расширить инфраструктуру фондового рынка : воз р одить фондовые биржи и создать внебиржевые организационные системы. Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит от оперативности получения финансовой информации . А в настоящее врем я на биржах России информация об эмитента х и их ценных бумагах ра скрывается недостаточно полно . Особенности национального ф ондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного генератора информации . «Согласно классического определения Юджина Фамы «эффективный фондовый рынок» - э то рынок перспективны й в переработк е информации . Информационная эффективность россий ского фондового рынка на три порядка ниже американского , и даже на порядок ниже украинского рынка» [3, с 37]. В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж , создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества , усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи , расширить связи с фондовыми биржами развитых стран. Только при решении этих проблем росси йский фондовый рынок может стать тем , чем он я вляется во всем цивилизованном мире , - инструментом для перелива капитала и з финансовой сферы в промышленную. Анализ мировых тенденций развития рынка ценных бумаг страдал бы излишней абстракцией , если не попытаться оценить мировой опыт с т очки зрения его и спользования в Росси и . В настоящее время рынок ценных бумаг , как и вся российская экономика , поражен глубоким кризисом . Он был вызван целым комплексом как объективных , так и субъективны х факторов . В России продолжают функционирова ть многие биржи и организ а торы торгов , будущее которых в настоящее время является весьма туманным . В отличие от рынка ценных бумаг , который в том или ином виде будет в России сохранен , судьба организаторов торгов может сказаться более драматичной . Если существующие институты не см о гут выжить до периода ожи вления рынка , или им не будет сказана поддержка (причем под поддержкой мы понимаем не только и не столько собственно их финансирование ), то в будущем российский рынок ценных бумаг может перейти под конт роль иностранных бирж и орга н изат оров торгов . Тем более что уже сегодня ими предпринимаются весьма активные шаги в этом направлении « (так , в Вене создан а биржа , которая будет специализироваться на организации рынков акций восточноевропейских эмитентов , включая Россию ; уже сейчас депо з итарные расписки на акции россий ских эмитентов торгуются в Нью-Йорке , Лондоне , Берлине )» [8, с 137]. Рассматрив ая проблему развития российского фондового рынка , с ледует выделить ее составные части – политику самих бирж и политику государст венных органов , ре гулирующих рынок ценных бумаг. Политик а бирж . В России развитие фондовых бирж с точк и зрения их рынков и технологической цепи происходило в двух направлениях - создание , во-первых , собственно фондовых бирж , во-вторых , универсальных институтов , формирующих рынки различных финансовых инструментов и валюты , обеспечивающих также участников полным набо ром услуг - от организации торгов до осуще ствления клиринга и обеспечения расчетов как по ценным бумагам ,. так и по денежным средствам. Примером первого направлени я является Российская торговая система (РТС ), второго - Московская межбанковская валютная биржа . В настоящее время Российская торговая система создает Расчетную палату , усиливает свое взаи модействие с Депозитарно-клиринговой компанией и начинает выполнять функции организац ии расчетов по заключаемым сделкам (возможно , эти функции будут выполняться дочерней с труктурой - Расчетной палатой ). Таким образом , о рганизация рынка по принципу единой технологи ческой цепочки , используемому первоначально тольк о на ММВБ, развивается на всех ведущих фондовых площадках России (РТС , МФБ , СПВБ и т . д .). «На сегодняшний день е ще сохраняются различия в торгуемых инструмен тах . Если РТС продолжает оставаться организат ором торгов по акциям , то некогда специали зированные площадки п о торговле акц иями и облигациями (например , Московская фондо вая биржа ) пытаются организовать рынок валюты и рынок дериватов . (Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и СПВБ , кот орые с 1997 г . организуют торги практически п о всем видам финансовы х инструменто в и валюте .) В целом тенденция универсализ ация прослеживается и в России» [там же ]. Сохраняют ся различия и в организационно-правовой форме организаторов торгов . В соответствии с де йствующим законодательством Российской Федерации и принципами го сударственного регулирования наложены жесткие ограничения на организацион но-правовую форму отдельных видов профессиональны х участников рынка ценных бумаг . Так , фонд овая биржа создается только в форме неком мерческого партнерства (МФБ , РТС ), в то врем я как о рганизатором торговли может быть закрытое акционерное общество . Именно поэтому ММВБ (закрытое акционерное общество ), являющаяся по функциям полноценной фондовой биржей , обладает лицензией организатора торговл и (что , в общем , не мешает ей успешно развивать данный вид деятельности и конкурировать с полноценными фондовыми биржа ми ). Что касается технологического аспект а , то в данной области в России отмеча ется редкое единство - все биржи и торговы е системы используют электронные торговые сис темы , а не механизм зального голосового аукциона . В плане регионального охвата вс е ведущие площадки России благодаря электронн ым технологиям организации торгов не ограничи ваются только своими регионами и пытаются более или менее успешно привлекать региона льных участников . Та ким о бразом , можно отметить , что на деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции . Это вселяет надежду , что имен но рынок , то есть сами профессиональные уч астники , в перспективе выберет наиболее эффек тивные площадки , оказывающие более к ачественные у слуги с меньшими издержками. Политика государственных орг анов регулирования российского рынка ценных б умаг . В этой области налицо отставание России от мировых тенденций , а порой просто консервац ия отдельных моделей организации рынка , возра ст которых насчитывает уже десятки лет . В качестве отдельных примеров можно прив ести особую приверженность российских регуляторо в к некоммерческим партнерствам (так , фондовая биржа , клиринговый центр , некоторые виды депозитариев могут быть созданы только в р а мках данной организационно-правовой формы ) и патологическое недоверие к открытым акционерным обществам . Сохранены ограничения на совмещение ряда видов профессиональной де ятельности на рынке ценных бумаг . Нередко мнение профессиональных участников откровен н о игнорируется регуляторами рынка ценных бумаг [8, с 138]. Надежда на оптимистический прогноз россий ского рынка ценных бумаг и на сохранение и последующее развитие национальных институт ов рынка ценных бумаг позволяет сделать в ывод , что анализ мирового опыта в эт ой области не бесполезен для всех специал истов (как регулирующих рынок , так и работ ающих на нем ). Последствия террористического акта произош едшего 11 сентября 2001г сказались и на работе российских фондовых бирж . Так из-за повре ждения линий связи « Б анк оф Нью-Й орк» не мог полноценно проводить платежи . А он является основным расчетным банком ММВБ . «Это ударило по российским банкам . В алютные торги на российских биржах оказались под угрозой срыва» [1, с 15]. «ММВБ в ближайшее время намерена напр авить в Правительство РФ предложения о создании в России международного сектора рынка ценных бумаг . Ею разработан проект создания международного сектора ц /б , в котором бы могли обращаться акции и облиг ации крупных иностранных компаний . При этом планируется , что котировки бумаг , та к же как и расчеты по сделкам , будут проводиться в рублях . Акции иностранных ком паний могут пройти листинг на российских биржах напрямую или же возможно создание программы российских депозитарных расписок . Созда ние такого сектора ценных бумаг сп особствовало бы притоку иностранных инвестиций в российскую экономику , а так же расшир ению возможностей инвестирования денежных средст в для российских инвесторов» [2, с 2]. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В своей курсовой работе я попыталась осветить тему фон довой биржи , а так же проблемы , перспективы развития и деятельности биржи в условиях переходной экономики России . Основная задача рынка ценных бумаг - обеспечение т орговыми фондовыми ценностями для привлечения денежных средств , необходимых для развития пр едприятий . Для осуществления этой задач и используются различные виды ценных бумаг , каждая из которых выполняет свои определен ные функции . Какая-то часть этих бумаг , пре жде чем попасть к очередному владельцу , пр оходит фондовую биржу. Ее появление было вызва но необход имостью , поддержать развитие акционерных фирм . Со временем и сама биржа стала местом зарабатывания денег , и очень крупных . Фондов ая биржа начала выполнять роль регулятора экономических пропорций . Она как точнейший прибор регистрирует все колебан и я в любых сферах деятельности человека , реаги руя на них колебаниями курсов акций. Современная рыночная экономика , в том числе и российская уже не может существов ать без ценных бумаг и фондовых бирж – они стали ее неотъемлемой частью . Сегод ня именно фондовы е биржи обеспечивают поддержание равновесия в рыночной экономике . Но существует ряд первоочередных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных б умаг фондовых бирж . В данном разрезе можно вы дел ить следующие ключевые проблемы развития российского фондово го рынка , которое требует первоочередного решения. 1 Преодоле ние негативно влияющих внешних факторов , то есть хозяйственного кризиса , политической и социально й нестабильности , которые сдерживают развити е фондового рынка и в частности фондовых бирж. 2. Улучшение качественных характеристик фонд овых бирж. 3.Фондовая биржа должна выполнять свою главную зада чу – преодоление инвестиционного кризиса и аккумуляцию и направление свободных денежных ресурсов на восстановление и развитие про изводства в России. 4.Повышение роли государства на фондовом рынке , для чего не обходимо созда н ие госу дарственной политики в отношении фондовых бир ж и формирова ни е согласованной системы государ ственного регу лирования фонд ового рынка для преодоления раздробленности и пере сечения функции многих государственных органов ; формиро вание активно действующей системы контроля за не банковскими инвестиционными институтами. 5. Укрупнение структур фондового рынка (о бъединение , инкорпо рирование , создание акционе рных обществ .) 6. Снижение стоимости услуг бирж (сокраще ние операционных расходов , ввод новых более дешевых технологий , реформы в управлении ). 7.Улутшение информационной эффективности. 8.Проблема защиты инвесторов , которая может быть решена соз данием государств енной или полугосударственной системы защиты ин весторов в ценные бумаги от потерь. 9. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети , агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интере сах эмитентов. 10.Реа лизация принципа открытости инф ормации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг , введени е признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов , развитие сети специализированных изданий , созд ание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. 11.Расширение связей с фондовыми биржами развитых стран. И хотя фондовый рынок России переживает сейчас глубокий кризис , но при правильном подходе к проблемам и их обязательном решении , я полагаю , что он займет свое мес т о среди мировых фондовых рынков развитых стран. Приложения Оптимальная структура фо ндовой биржи. Рис . 1 Принципиальная схе ма органи зации биржевого процесса на фондовой бирже. Рис . 2 43 Наименование района Кол-во Оборот по Оборот в фондовых всем видам расчете бирж и фондовых на одну фондовых ценностей биржу отделов трлн . руб бирж РФ , всего 48 1400,7 29,2 В т.ч . по районам : Центральный 13 1282,4 98,6 Уральский 6 14,8 2,5 Поволжский 8 15,3 19,1 Западно-Сибирский 4 14,8 2,5 Северо-Западный 4 67,8 17,0 Дальневосточный 3 6,4 2,1 Волго-Вятский 2 11,6 6,1 Восточно-Сибирский 2 0,1 0,05 Северный 2 0,0 - Центрально-Черноземный 1 0,0 - Рис .3 Количество фондовых бирж и отделов в России в 1997 г. Источни к : Иванов К . На кого работают региональные биржи ? Экономика и жизнь . 1998. - № 19. - с . 5. Список использованной литературы 1. Баранов Г . Закрытие Америки // Деньги . 2001. № 37. 2. Громов В . Революционный проект // Э и Ж Сибирь . 2001. № 14 3. Евстегнеев Г . Российский фонд овый рынок – попытка объяснения с помощь ю информационной эффективности // МЭ и МО . 2000. № 4,5. 4. Ендронова В.Н ., Мизиков ский Е. Л . Учет и анализ финансовых активов . М : 1995. 5. Иванов К . На кого работают региональные биржи // Э и Ж . 1998. № 19. 6. Килячков А.А ., Чалдаева Л.А . Планирование организационного построения компаний // Финансы и Кредит . 2000. № 3. 7. Килячков А.А ., Чалда ева Л.А . Организационное построение биржи // Финансы и Кредит . 2000. № 5. 8. Лауфер М . Особенности развития современных фондовых бирж // ВЭ . 1999. № 5. 9. Лауфер М . Глобализация финансовых рынков на рубеже тысячелетия // Финансы и Кредит . 2000. № 6. 10. Ля лин В.А . Вор обьев П.В . Ценные бумаги и фондовая биржа М : Филинъ Рилант ; 2000. 11. Миркин Я.М . Ценные бумаги и фондовый рынок . М : 1995. 12. Прохоров В . От имп ерии до губернии // Э и Ж Сибирь . 1998. № 1. 13. Прохоров В . Красноя рский эскиз // Э и Ж Сибирь .1998. № 9. 14. Шовинков С.Н . Юбилей не решенных проблем российского фондового рынка // Финансы и Кредит . 1999. № 12. Часть 2. Организационно-экономические расчеты Вариант 23. Изучение рыночных механизмов деятельности предприятия монополиста : влия ние эластичности спроса на цену продукции определение наиболее при быльного объема производства и использования ценовой дискриминации. На рынке действует фирма - монополист , выпускающая однородную продукцию . Она является несовершенным конкурентом , т.е . обла дает значительной долей рынка и может повлиять на цены . При росте выпуска продукции фи рмы происходит все большее насыщение рынка и , следовательно , снижение цены . В таких условиях увеличение производства сверх определен ного уровня приведет к падению прибыл и. Задание 1 1. Цена , соответствующая об ъему производства равному 0 - 9,1 ден.ед . Для расчет а и построения кривой спроса цена товара уменьшается с шагом 0,4 ден.ед . при увеличен ии объема выпуска на единицу продукции. 2. Рассчитываем валовый доход и пр едельн ый доход , заполняем табл .1. Валовый доход (Т R) - произведение цены на количество продукции . Т R=R*Q. 3. Предельный доход (М R) - пр иращение валового дохода , вызванное приращением объёма производства на одну единицу. М R= По зад анному варианту запол няем таблицу 1 . 4. Строим графики спроса и предельного дохода рис .1.А . Для проведения анализа спроса , предель ного дохода и валового дохода предприятия в условиях монополии , мы должны обратить внимание на следующий момент , кривая предел ьного дохода лежит ни же понижающейся кривой спроса . Монополист для расширения свое го сбыта , вынужден снижать цену для каждой дополнительной единицы продукции ; предельный доход , следовательно , будет лежать ниже цен ы . Валовый до ход и предельный доход фирмы , работающей в условиях монополии . Таблица 1. Кол-во продукци и Q. шт. Цена за 1 единицу, продукции , ден.ед. Валовый доход , ден.ед . Предельный доход , ден.ед. 0 9,1 - - 1 8,7 8,7 8,7 2 8,3 16,6 7,9 3 7,9 23,7 7,1 4 7,5 30,0 6,3 5 7,1 35,5 5,5 6 6,7 40,2 4,7 7 6,3 44,1 3,9 8 5,9 47,2 3,1 9 5,5 49,5 2,3 10 5,1 51,0 1,5 11 4,7 51,7 0,7 12 4,3 51,6 -0,1 13 3,9 50,7 -0,9 14 3,5 49 -1,7 15 3,1 46,5 -2,5 16 2,7 43,2 -3,3 17 2,3 39,1 -4,1 18 1,9 34,2 -4,9 19 1,5 28,5 -5,7 20 1,1 22 -6,5 5. Рассчит аем эластичность кривой спроса . Эластичность спроса (Ер )- зависимость кол-ва продаж от из менения цены. Ер = Расчеты поместим в табл . 2. Ер >1 - п ри уменьшении цены возрастает кол-во продаж и возрастает выр учка. Ер =1 - при уменьшении цены воз растает кол-во продаж , и выручка остается постоянной. Ер <1 - при уменьшении цены возра стает кол-во продаж и выручка уменьшается. Эластичный отрезок кривой сп роса предприятия находится при производстве о т 1 до 11 шт . При производстве 11 шт . товара эластичность равна 1,17 (больше 1, а значит , при уменьшении цены возрастает кол-во продаж и возрастает выручка ). Таким образом , фирма до лжна функционировать с объ е мами п роизводства от 1 до 11 шт. Поскольку понижение цены н а неэластичном отрезке кривой спроса , т.е . более 11 шт . товара приводит к падению валов ого дохода. 6. По заданным величинам постоянных и переменных из держек (табл .3.) определим валовые , предельные, средние , средние постоянные и средние переменные издержки предприятия. Предельные издержки . Предельные издержки связаны с производством еще одной дополнитель ной единицы продукции и определяются для каждого добавочного объема производства по из менению вели чин валовых издержек. Предельные издержки (МС ) - представляют собо й изменение общих издержек в результате п роизводства одной дополнительной единицы продукц ии. МС = Валовые издержки предприятия , которые рассчитываются по заданным переменным и постоянным изд ержкам . Валовые издержки являются суммой пере менных и постоянных издержек . Коэффициен ты эластичности спроса по цене. Таблица 2. К ол-во продукции Q. шт. Цена за единицу, продукции , ден.ед Коэфф . ценовой эласт ичности спроса 0 9,1 - 1 8,7 44,44 2 8,3 14,17 3 7,9 8,0 4 7,5 5,38 5 7,1 3,70 6 6,7 3,10 7 6,3 2,48 8 5,9 2,03 9 5,5 1,69 10 5,1 1,39 11 4,7 1,17 12 4,3 0,98 13 3,9 0,82 14 3,5 0,68 15 3,1 0,56 16 2,7 0,46 17 2,3 0,37 18 1,9 0,30 19 1,5 0,23 20 1,1 0,17 Средние издержки (АС ) - это общие издержки в расч ете на единицу выпускаемой продукции . Также средние издержки равны сумме средних перем енных издержек и с редних постоянных и здержек. АС = Средние переменные издержки (А\ /С ) представляют собо й частное от деления величины переменных издержек на объем выпуска продукции. А\ /С = Средние постоянн ые издержки (А FС ) представляют собой частн ое отделения величины постоянных издержек на объем выпуска продукции. А FС = Заполня ем таблицу 3. 7. Прибыль (или убыток ) рассчитывается как разность между валовым доходом и валовыми издержками предприятия . Заполняем таблицу 3 до конца. 8. Строим график валового дохода и валов ых издержек рис .1.Б . Строим график предельных издержек , средних издержек , средних переменных издержек и средних постоянных издержек (р ис . 2). 9. Строим график , определяющий объем производства , при котором чистый монополист максимизирует прибыль (рис . 3). Г р афик строим в диапазоне оптимального объема выпуска продукции . Строим кривые : спроса (Q), предельных издержек (МС ), средних издержек (АС ) и предельного дохода (МК ). Наиболее оптимальный объем выпу ска продукции находится на пересечении график ов предельно го дохода и предельных из держек и составляет 6,8 шт . продукции. Прибыль ( максимальная ) рассчитываем по формуле : ( Р - АС )* Q Р = 6,3; АС = 5,7; Q = 6,8. (6,3 – 5,7)*6,8 = 4,08 ден.ед. Задание 2. 1. При проведении анализа спроса , предельного дох ода и валового дохода фирмы в усл овиях монополии необходимо обратим внимание н а следующий момент : кривая предельного дохода лежит ниже понижающейся кривой спроса . Мо нополист для расширения сбыта продукции , выну жден снижать цену для каждой дополнительной е д иницы ; а значит предельный доход , будет лежать ниже цены. 2. Эластич ный отрезок кривой спроса фирмы находится при производстве от 1 до 11 шт . Когда предп риятие производит 11 шт . товара эластичность рав на 1,17 (больше 1, а значит , при уменьшении цены возрас тает кол-во продаж и возрастает выручка ). Таким образом , фирма должна функ ционировать с объемами производства от 1 до 11 шт. Поскольку понижение цены на неэластичном отрезке к ривой спроса , т.е . более 11 шт . товара приводи т к падению валового дохода. 3. Пре дприятие должно работать в режиме ког да , валовый доход выше валовых издержек , т. е . из рис . 1Б . - от 3 до 11 шт . продукции. Из анализа таблицы 3 видно , что фирма получит максимальную прибыль 4,2 ден.ед . при пр одаже 6 ед . продукции . Прибыль так же предпр ияти е будет получать при производстве от 2 до 8 шт . продукции при цене от 8,3 д о 5,9 ден.ед. Экономиче ский смысл предельных издержек состоит в том , во что обойдется фирме увеличение объ ема выпуска продукции на одну единицу . Пр и сравнении затрат на производств о ка ждой дополнительной единицы продукции , мы мож ем определить будет ли производство этой дополнительной единицы продукции выгодным или нет . Другими словами , знание предприятием св оих предельных издержек позволяет узнать , сто ит ли ему производить еще одну дополнительную единицу или нет. Задание 3. Проведем анализ работы монополиста , использующего цен овую дискриминацию. 1. Рассчитаем валовый доход и приб ыль (убытки ) фирмы . Ценовая дискриминация - прод ажа товара данного качества и при данных затратах по разл ичным ценам . Различия в цене отражают в этом случае не столько какие-либо различия в издержках произ водства товара для покупателей , сколько спосо бность фирмы произвольно устанавливать цены . Валовый доход определяем по формуле : TR Q = ∑ Pq где q — индекс объ ема продукции , шт ; Q выбираемый объем продукции , ш т. Заполняем таблицу 4. 2. Строим график , определяющий объем производства , при котором монополист максимизирует прибыль с использованием ценов ой дискриминации (рис . 4) Графически рис . 4 строитс я аналогично рис . 3 с учетом , что кривая спроса при ценовой дискриминации одновременно является и кривой предельного дохода . Опт имальный объем выпуска продукции определяем в точке пересечения кривой спроса и предел ьных издержек составляет 10,1 шт . п родук ции. Максимальная прибыль определяется как площадь четырехугольника (или треугольника ) и рассчитывается в денежных единицах . Прибыль (максимальная ) рассчитывае м по формуле : ( Р - АС )* Q Р = 6,8; АС = 5,2; Q = 10,1. (6,8 – 5,2)*10,1 = 16,16 ден .ед. Из таб лицы 4 видно , что максимальная прибыль , получаем ая монополистом это 16,3 ден.ед . при продаже 10 шт . продукции. График (рис .4) также подтверждает полученные в таблице данные - максимальная прибыль п олучается при продаже примерно 10 шт . продукции. Валовый доход , валовые издержки , прибыль (убытки ) - мо нополиста , занимающейся ценовой дискриминацией . Таблица 4. Кол-во продукции Q. шт. Цена за 1 един ицу, продукции , ден.ед. Валовые издержки де н.ед. Валовый доход , ден.ед. Прибыль (+) убытки (-) ден.е д. 0 9,1 3,0 - -3,0 1 8,7 9,8 8,7 -1,0 2 8,4 16,3 17,4 0,8 3 8,4 22,3 25,2 2,9 4 7,1 27,6 32,6 5,0 5 7,1 32,2 39,7 7,5 6 7,1 36,0 46,8 10,8 7 6,7 40,2 53,5 13,3 8 6,7 45,0 60,2 15,2 9 6,7 50,8 66,9 16,1 10 6,7 57,3 73,6 16,3 11 6,3 65,4 79,9 14,5 12 6,3 74,4 86,2 11,8 13 6,3 84,4 92,5 8,1 14 6,3 95,6 98,8 3,2 15 6,3 108,4 105,1 -3,3 16 5,9 122,2 111,0 -11,2 17 5,9 136,5 116,9 -19,6 18 5,9 151,5 122,8 -28,7 19 5,9 166,9 128,7 -38,2 20 5,9 182,9 134,6 -48,3 Выводы Для то го , что бы фирма - монополист смогла осущес твлять ценовую дискриминацию , рынок должен от вечать двум условиям . Первое - покупатели в силу неудобств или невозможности не см огут перепродавать купленную продукцию . В торое - продавец должен быть в состоянии р азделять покупателей на группы , исходя из учёта эластичности спроса на товар . После этого тем покупателям , спрос которых обладает высокой не эластичностью , будет предложен а высокая цена , а тем , чей сп рос эластичен - более низкая. Обсуждение проблемы условий дискриминации проводится об ычно в контексте теории монополии , однако это - не единственная рыночная структура , в кото рой встречается такое явление . Любое предприя тие , спо собное назначить цену за свою продукцию , если оно в состоянии разделить потенциальных покупателей в зависимости от эластичности предъявляемого ими спроса , а потребители в принципе лишены возможности , перепродавать свою продукцию , рано или поздно сталкиваю т ся с искушением воспол ьзоваться стратегией ценовой дискриминации . Поста вщики электроэнергии , которые назначают разные цены для промышленных групп потребителей и для населения , представляют собой монополию , осуществляющую ценовую дискриминацию . Туристичес к и е агентства , предприятия бытового обслуживания , авиакомпании и др . фирмы , пред оставляющие скидки для отдельных клиентов при меняют ценовую дискриминацию. Ценовую дискриминацию часто считают несправедливостью . Многие испытывают раздражение и негодование , узн ав , что кто - то , заплатил за какой то товар или услугу меньше , чем они. Во в сём мире приняты законы на самых разных уровнях - от федерального до местного , которые запрещают некоторые виды ценовой дискриминации. Но ценовая дискриминация в некоторых слу чаях приносит не только вред , но и пользу и имеет положительные стороны , что нередко , и она способствует достижению большей справедливости . На пример студенты , которые не могут платить за обучение , но обучающиеся на отлично получают право на бесплатное о б учение или со с кидкой . По этим причинам экономист ы относятся к ценовой дискриминации более терпимо , нежели остальные потребители , для к оторых выше упомянутая дискриминация всегда б удет являться объектом критики.