Биржевые сделки

СОДЕРЖАНИЕ Заключение 42 Список литературы 44 38 Введение С самого зарождения бир жевая деятельность была связана с государственным вмешательством и по ддержкой. Зарубежные специалисты отмечали отставание биржевой техники от западных аналогов. Кроме того, биржа выполняла функции представитель ства интересов предпринимателей, что свойственно торгово-промышленным палатам в настоящее время. При бирже могли создаваться картели. Экономи ческое положение любой страны зависит от деятельности разных видов фин ансовых институтов, таких как банки (финансово-кредитные компании), стра ховые компании, пенсионные фонды, биржи - все это учреждения, выступающие в качестве посредников между разного рода покупателями и продавцами (де нег – в виде кредитов и займов, товаров и т. д.). Биржа - это организация, выст упающая посредником между разного рода покупателями и продавцами на ры нке, контролирующая законность совершаемых сделок и являющаяся гарант ом выполнения обязательств сторонами. Несомненной заслугой ученых-юри стов дореволюционного времени была тщательная проработка всех условий биржевых сделок. Однако в цивилистической науке отсутствовало единое мнение по поводу правовой природы биржевых сделок. Наиболее распростра ненной следует признать точку зрения ученых Г. Шершеневича, Я.Гессена, П.Ц итовича, которые считали, что биржевые сделки по своей юридической приро де, как и соответствующие сделки, заключаемые вне биржи, являются куплей - продажей или поставкой и, как таковые, представляют собой договор, по кот орому одна сторона обязуется передать другой стороне в собственность т овар, а другая, в свою очередь, заплатить за него заранее обусловленную це ну. Таким образом, уже до революции учеными были выделены основ ные признаки биржевых сделок, через раскрытие которых раскрывалась сущ ность биржевой сделки. Кандыбка А . И . Правовое регулирование бирж евых сделок // Аспирантский вестник РГУ .1998.- С .28-30 В зависимости от вида п родаваемых товаров могут быть, соответственно, тов арные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, таким образом, такая биржа считается универса льной. Сделками признаются действия граждан и юридических лиц, направле нные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обяз анностей. Сделки являются основной правовой формой, в которой опосредуетс я обмен между участниками гражданского оборота. И в связи с этим особое значение приобретают те требования, которые предъявляет закон к действ ительности сделок. В системе гражданско-правовых институтов сделки зан имают ведущее место, так как часто применяются и влекут важные правовые последствия. Заключение и исполнение договора – последовательная цеп ь совершаемых организациями и гражданами гражданско-правовых сделок: в ступление в договор, его исполнение, уточнение его условий, прекращение или пролонгация на будущее Сделки всегда представляют собой волевые акты. Они совершаются п о воле участников гражданского оборота. Гражданский кодекс дает нам то чное определение сделки: “Сделками признаются действия граждан и юриди ческих лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гра жданских прав и обязанностей”. Сделка – это действие, направленное на достижение определенно го правового результата. Направленность воли субъекта, совершающего сд елку, отличает ее от юридического поступка. Биржевые сделки образуют особую группу гражданско-правовых сделок , получающее в условиях перехода к рынку заметное распространение. Право вые особенности биржевых сделок состоят главным образом в особом поряд ке их совершения. Они заключаются на бирже уполномоченными на совершени е биржевых операций лицами и подлежат последующей регистрации согласн о установленным на данной бирже правилам. По юридической сущности бирже вые сделки представляют собой традиционные двусторонние сделки, т.е. дог оворы. Чаще всего это договоры купли-продажи, содержащие некоторые специ фические условия, главным образом о сроках их исполнения. Особенность таких сделок заключается в особом статусе субъектов, их совершающих, месте совершения и предмете сделки. К биржевым сделкам могут быть отнесены сделки, совершаемые на би рже, а товаром, допущенным к обращению на бирже. Биржевые сделки оформляю тся маклерскими записками, которым при определенных условиях может быт ь придано значение нотариально удостоверенной форме сделки. Кроме того, биржи устанавливают собственные правила, включающие наличие специальн ого биржевого органа по рассмотрению споров - биржевого арбитража. Под биржевой операцией будем понимать сделк у купли-продажи с допущенными на биржу ценностями, заключённую между уча стниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время. Особенностью биржевой тор говли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное для этого время - во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех уча стников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четк ий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и выс оконадежную систему контроля за ходом исполнением сделок. Бердникова Т . Б . Рынок цен ных бумаг и бир жевое дело : Учебное пос обие . М.: Изд-во ИНФРА-М, 2000. – С. 65-67 Наиболее важная задача би ржи - обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зал е. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценны х бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. с оответствуют предъявляемым требованиям. Как только участники торгов (члены б иржи, брокеры - представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответст вующее подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о то м, какое конкретное соглашение было принято по поводу этой сделки. Г астон Дефоссе Фондовая бир жа и биржевые опе рации , Москва , 1995 г ., с . 64-67 Выполняя указа нную задачу, биржа берет на себя обязанности служить посредником при осу ществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на се бя ответственность за предоставление гарантии на все подтвержденные с делки, и что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставле ны для передачи на имя нового покупателя или по его указанию на другое им я. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупат елям и продавцам гарантию, что они получат полностью результаты своих оп ераций, так как в противном случае биржа, руководствуясь своими правилам и, аннулирует сделки. Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле является проблема исполнения сделок, т. е. сможет ли покупатель заплатить за купленные ценн ые бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли продавец дейс твительно представить ценные бумаги, в отношении которых он дал указани е о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования, как к пр офессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию. Кром е того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянно соверш енствующейся системы клиринга и расчетов. 1. Историко-правовой анализ раз вития биржевой торговли Еще Древняя Греция и Древний Рим имели опыт формализован ной торговли с центральным рыночным заведением, с общими товарообменны ми операциями, с денежной системой, с практикой заключения контрактов на поставку товаров в договорные сроки. В период расцвета Римской империи торговые центры под названием fora vendalia (рынки продажи) являлись центрами реа лизации товаров, которые римляне привозили из отдаленных уголков импер ии. В Японии прообраз биржевой торговли существовал еще в I веке н.э. Но это были экономические институты, выработанные народами других цивилизаци и. Тем не менее многие принципы торговли современных бирж и их аналогов в других культурах похожи. Современные же биржи непосредственно связаны с жизнью и творчеством западноевропейских народов, и поэтому формы совр еменной биржевой торговли, тесно связаны с западноевропейским экономи ческим развитием и культурой в последние несколько веков. Биржа европейского типа с момента появления в своем развитии прошла несколь ко этапов, приспосабливаясь к нуждам экономики и постепенно трансформи руясь от разновидности оптового рынка реального товара до современног о фьючерсного рынка. Появление биржи связывают с немецким городом Брюгге, где е ще в 15 веке на площади возле дома купца ван дер Бурсе собирались купцы из р азных стран для обмена торговой информацией, покупки иностранных вексе лей и других торговых операций без предъявления конкретного предмета к упли-продажи. На фамильном гербе купца были изображены три денежных кошелька B ц rsen. Эти кошельки и дали бирже ее название. Предшественниками современной биржи явились рынки и яр марки. О существовании рынков известно с незапамятных времен и точно определи ть момент их появления не представляется возможным. На рынках торговля п роисходила регулярно, наличным товаром, и покупатели, как правило, являл ись потребителями товара; они (рынки) предназначались для оборота ограни ченного числа районов. Ярмарки же проводились лишь несколько раз в год, но обороты их были больш е и способствовали они не столько местной, сколько международной торгов ле. Появление средневековых ярмарок Англии и Франции относят к концу XI - н ачалу XII столетия. К середине XII века эти ярмарки уже весьма крупные, многоо бразные. По мере развития специализации некоторые ярмарки стали центра ми торговли между английскими, фламандскими, испанскими, французскими и итальянскими купцами. В XIII столетии наиболее распространенными и обычны ми были сделки с расчетом наличными на месте и немедленной поставкой тов ара; однако уже в это время начали практиковать заключение контрактов на более позднюю поставку товаров в оговоренные сроки со стандартами каче ства, устанавливаемыми по образцам. Биржевая деятельность . Учеб ник / Под . ред . А . Г . Грязн , Р . В . Корнеевой .- С .18-38 Первоначально биржи являлись по своей сути некоторой разновидностью о птового рынка, т.к. довольно большая часть сделок совершалась с наличным товаром, и этого было достаточно для домануфактурного и мануфактурного производства. Но уже тогда их отличительными чертами, которые присущи и современным биржам, являлись: · регулярность возобновления торга; · приуроченность торговли к определен ному месту; · подчиненность заранее установленны м правилам торга. С развитием промышленности в ре зультате промышленного переворота возникла необходимость в постоянно м оптовом рынке, который связал бы между собой растущий хозяйственные об ласти. Такой рынок сложился в ходе развития торговли между Испанией и Го лландией в XVI столетии в форме биржи. Благодаря своим преимуществам, по с равнению с обычными способами заключения сделок, биржи притягивали к се бе все большие и большие товарные и денежные массы, становясь международ ными центрами торговли. Первой международной биржей, соответствовавше й новому уровню развития производительных сил, считается биржа в Антвер пене, основанная в 1531 г. Она уже имела собственное помещение, над входом в к оторое была выведена надпись на латыни: “In usum negotiatorum cujuseungue nationis ac Linguae”, что означало: “ Для торговых людей всех народов и языков”. Драчев С . “Фо ндовые рынки США” М . 1991 г .- С .56-68 В XV-XVI вв. биржи возникали в местах появления мануфактур в Ита лии и Голландии как проявление необходимости в развитии внешней торгов ли при операциях с крупными партиями товаров. По образу Антверпенской би ржи были созданы Лионская (1545), Лондонская Королевская (1566) и другие биржи, ко торые были в основном товарными и вексельными. В начале XVII в. наиболее важную роль в мире играла биржа в Амстердаме (1602), кото рая одновременно являлась товарной и фондовой. Здесь впервые появились срочные сделки, а техника биржевых операций достигла довольно высокого уровня. На этой бирже котировались не только облигации государственных займов Голландии, Англии, Португалии, Испании, но и акции голландских и бр итанских ост-индских, а позднее и вест-индских торговых компаний. В США товарные рынки существуют с 1752 г.; первоначально на них шла торговля т оварами местного производства: продуктами домашнего изготовления, тек стильными изделиями, шкурами и кожами, металлами и лесоматериалами. Ва сильев Г . А ., Каменева Н . Г . " Т оварные биржи " - М ., " Высшая школ а ", 1991 г .- С . 70-76 Промышленный переворот в Европе способствовал росту пр оизводства однотипных, стандартных товаров. Потребовалось огромное ко личество однородного сырья определенного качества, производителям так же нужно было менять систему сбыта: резкое увеличение производительнос ти привело к возможности насыщения рынка, возникли и другие проблемы, св язанные с технологическим скачком. Биржа стала именно тем, что требовало сь изменяющейся экономике в новой ситуации: местом, где поставщики сырья (готового товара) могли продать (купить) необходимое количество товара о пределенного качества в нужный момент времени без необходимости везти всю партию к месту заключения сделки (так называемые forward transactions). Стали возмож ны предварительные сделки на поставку сырья, которое могло быть еще не п роизведено. Биржа стала биржей реального, но, как правило, еще не произвед енного товара, что способствовало продвижению товара от производителя к потребителю с наименьшими издержками на транспортировку, хранение и т. д. Появление сделок с отдаленным сроком исполнения (сделки на срок), когда между их заключением и исполнением дало возможность получения прибыли на колебаниях цен. Спекуляция стала неотделимой частью биржевой торгов ли и явилась тем, что сразу резко отделило биржу от обычного оптового рын ка. Аг роскин В . “Что такое фонд овая биржа” М . 1991 г . - С .87-90 По мере своего дальнейшего развития и совершенствования б иржа реального товара, подстраиваясь под запросы экономики и в своей выс шей форме приобрела такие отличительные черты, как совершение сделок на основе описания качества в отсутствие самого товара; возможность заклю чения сделок на основе лишь устного соглашения сторон; появление структ уры для разрешения споров участников сделок - биржевого арбитража; встре чные предложения продавцов и покупателей; торговля массовыми, однородн ыми товарами, отдельные партии которого взаимозаменяемы; появилась воз можность спекулировать на бирже. Эти черты, приобретенные биржей реальн ого товара, послужили основой для появления и развития нового типа биржи - фьючерсной. Дело в том, что быстрые темпы роста торгового оборота, возникновен ие мирового рынка затруднили ведение торговли на основе наличных парти й товара, так как для торговли им требуются довольно значительные наличн ые финансовые средства, необходимо иметь систему транспортировки этог о товара и т.д. Массовое производство требует уверенности не только в пос тавках сырья, цены которого подвержены значительным колебаниям, но и в п олучении прибыли на капитал, в том числе уже затраченный на выпуск проду кции, находящейся в стадии реализации в товарной форме. Резкие колебания цен, заметно повышая риски, ограничивают уверенность в получении прибыл и. В результате ведущую роль в биржевых операциях приобрели сделки на ср ок с реальным товаром, гарантировавшие предпринимателям поставку това ра требуемого качества в нужный срок по ценам, обеспечивавшим возможнос ть получения прибыли, т.е. фьючерсные сделки. Перв ые фьючерсные рынки появились в XIX веке. Во второй его половине в Чикаго бы ла создана первая в мире фьючерсная биржа зерна. Фьючерсная биржа сочета ет в себе как функции, которые были присущи и всем предыдущим типам бирж, т ак и ряд новых, обособляющих ее в новый тип. Отличительными признаками фьючерсной торговли являются: своеобразный характер совершаемой сд елки, т. к. она является совокупностью двух обязательство: продать и купит ь определенный товар в определенный срок по определенной цене (соответс твенно для одной и для другой сторон в сделке); · возможность прекращения сделки лю бой из сторон не разрывом договора, а лишь заключением другой сделки с пр отивоположной позиции; · унификация условий в контракте (мес то, товар). Частично изменяемым параметром является время поставки. Своб одной от ограничений остается лишь цена (т. к. она определяется еще в момен т заключения сделки). Все остальные условия контракта являются жестко фи ксированными и от воли сторон не зависят; · обезличенность сделок и возможнос ть замены контрагентов по ним (в силу унификации товаров), так как все сдел ки заключаются не между конкретным покупателем или продавцом, а между ни ми и расчетной (клиринговой) палатой биржи, которая служит гарантом выпо лнения обязательств по контрактам; · преимущественно косвенная связь с рынком реального товара (сделки совершаются без его присутствия, и о нем можно вообще не вспоминать до момента исполнения контракта (фактически лишь 2-3% всех фьючерсных сделок завершается поставкой товара), занимаясь и грой на курсах. Ал ексеев М . Ю . Рынок ценн ых бумаг . – М .: Финансы и статистика .- С .110-118 В России первая официальная биржа была открыта в Петербурге в 1703 г., однако большого значения она не приобрел а, как и многие из нововведений, вводимых Петром I насильно: купцы просто и гнорировали ее. В результате в 1723 году государю пришлось “приневолить” ку пцов к посещению этого учреждения. Таким образом, инициатива создания би ржи в России принадлежала не купцам, а государству. Создание же Московск ой биржи связано с декретом Екатерины II "Об утверждении плана построения Гостиного двора с биржей при нем", подписанного императрицей в 1789 году. Одн ако практическая деятельность Московской биржи, которая была располож ена на Ильинке, началась лишь после войны 1812 года. В числе первых российски х бирж была и Одесская, основанная в 1796 году. Заметное развитие биржевого движения в России произошло в 30-40-х прошлого столетия, когда рост фабрично-заводски х и кустарных предприятий стимулировал расширение торгово-рыночных от ношений. В эти годы возникли биржи в Кременчуге, Рыбинске, Нижнем Новгоро де и других торговых центрах России. Основным периодом утверждения биржевой деятельности в России были 60-70-е г оды, что непосредственно было связано со всплеском экономического подъ ема в стране в связи с реформами 1861 года, в это время биржи возникли практич ески во всех крупных городах России. Вся деятельность биржевых учреждений регламентировалась положениями Устава. В нем строго определялась процедура, условия и правила заключени я сделок, права и обязанности участников. К 1914 году уже действовало 115 бирж, где осуществлялась торговля как товарами , так и ценными бумагами. Члены биржевых комитетов принимали участие не т олько в работе самих бирж, но и занимались изучением экономического поло жения в стране и за границей, работали в госсовете с целью разработки эко номической стратегии страны. В начале Первой мировой войны официально биржи были закрыты. Затем декре том СНК от 23 декабря 1917 г. операции с ценными бумагами были запрещены, а декр ет ВЦИК от 21 января 1918 г. аннулировал облигации государственных займов, вып ущенных царским правительством. После революции биржевая деятельность была восстановлена в начале 20-х г одов. Были разрешены фондовые отделы бирж и фондовые биржи. В фондовых от делах проводились операции с иностранной валютой, банкнотами Госбанка, государственными ценными бумагами, а также с акциями и паями обществ, уч режденных в установленном законом порядке. Фондовые отделы находились в ведении Наркомфина. Общее количество бирж в СССР в 20-е годы достигало 100. О сновную роль играла Московская товарная биржа, где имелись фондовый и то варный отделы. Товарный отдел имел следующие секции: сырьевую, хлебопрод уктовую, текстильную, строительную, металлическую и электротехническу ю, химическую, лесную. На биржах 20-х годов создавались товарные музеи, где э кспонировались образцы товаров. Однако в конце 20-х годов восстановленны й биржевой механизм был ликвидирован (устанавливавшейся командно-план овой системе не требовался свободный рынок для установления цен, спроса и предложения). На протяжении многих лет в мире складывались специализированные биржи, на которых совершались сделки одного типа с одним / несколькими (немногими) видами товаров. В настоящее время в США насчитывается 13 крупнейших фьючерсных бирж. Биржи, расположенные в Чикаго, торгуют зерн овыми и масличными, живым скотом, индексами ценных бумаг. В Канзас-Сити - з ерновыми и индексами ценных бумаг. В Миннеаполисе - зерновыми. Крупный центр международной торговли находится в Великобритании. Лонд онская нефтяная биржа вместе с Нью-Йоркской товарной биржей занимают ве дущие позиции в мировой торговле нефтяными контрактами. На них котируют ся только определенные сорта нефти высокого качества. Лондонская опцио нная и фьючерсная биржа специализируется на какао-бобах, кофе, сахаре, ка учуке, а Лондонская биржа металлов - на торговле цветными металлами. В последнее время стали возникать товарные биржи и в развивающихся стра нах. Среди них наиболее значительные - Восточно-индийская биржа джута и д ерюги в Калькутте и Индонезийская товарная биржа в Джакарте, торгующая к аучуком. Ге рчикова И . " Международные това рные б иржи " - Вопросы экономики -1991 - N7, с . 9-10 После ликвидации в конце НЭП’ а вновь в России биржи появ ились только в начале 90-х годов. В 1990 году открылись три биржи: МТБ (Московска я товарная биржа), зарегистрированная первой (19 мая 1990), РТСБ (Российская тов арно-сырьевая биржа), МТБС (Московская товарная биржа стройматериалов). В скором времени в России уже насчитывались сотни бирж различной специал изации, появились даже такие специфичные биржи, как биржи труда. В настоящее время российские биржи уже оказывают довольно значительно е влияние на внутренне экономическое положение в стране, хотя до признан ия их международного статуса еще далеко. Этому мешают общая нестабильно сть как экономической, так и политической ситуации в России (дело в том, чт о до сих пор вследствие недостаточной кредитоспособности внутренних и нвесторов положение на ведущих биржах страны определяют иностранцы, ка питалы которых все еще не идут ни в какое сравнение с капиталами отечест венных финансовых компаний). 2. Понятие и черты биржевой сделки Суть контракта состоит в описани и сделки или серии сделок. Обычно у нас такие контракты составляются пис ьменно, хотя на Западе лица, доверяющие друг другу и экономящие время, час то используют и устные соглашения. В этом разделе мы будем обсуждать в ос новном письменные контракты, имея в виду, что общие принципы их составле ния в равной степени применимы и к устным договорённостям. Не совершенство средств человеческого общения обусловило необходимость создания и постоянного совершенствования контрактов и сопровождающег о их словаря. Люди могут неправильно понимать друг друга, даже если они го ворят на одном языке и имеют одну и ту же профессию. Они склонны время от в ремени пересматривать или даже изменять детали соглашения в своих инте ресах. Потребность в контрактах, таким обр азом, возникает вместе с потребностью в точных и однозначных формулиров ках, которые позволят каждому участнику сделки точно понять суть догово ра. Хорошо составленный контракт должен быть также легко понятен непред взятой третьей стороне - арбитражной комиссии или судье - в случае возник новения споров между участниками контракта. Далее, точная формулировка контракта должна считаться окончательной, н ачиная с определённого момента времени, оговоренного всеми участникам и. В случае письменного контракта таким моментом является момент подпис ания контракта, если только условиями контракта не допускаются дальней шие дополнения или изменения. Никакой из сторон не разрешается вносить и зменения в контракт после его подписания без согласия остальных, если то лько такое право не содержится в самом контракте. Эти фундаментальные принципы - чётко определённые права и обязанности - являются более чем достаточной основой контрактного права в торговле т оварами. Они же составляют основу правопорядка в демократическом общес тве в целом. Ка ндыбка А . И . Биржи и бирж евые сделки . - Ростов - на - Дону : Рифма , 1997.- С . 134-136 Биржевая сделка - взаим ное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении биржевого тов ара, которое достигается участниками торгов в ходе биржевого торга, реги стрируется на бирже в установленном порядке и отражается в биржевом дог оворе Если прибегнуть к расширител ьному толкованию основных признаков, то можно выделить следующие отлич ительные признаки биржевых сделок: а) местом совершения биржевых сдело к является биржа, выполняющая функции организатора торгов; б) биржевые сделки могут заключаться только в течение торговой (биржевой ) сессии, то есть в период времени, когда биржа проводит торги; в) биржевые сделки совершаются участниками биржевых торгов (для фондово й биржи необходимым качеством участника является получение лицензии п рофессионального участника рынка ценных бумаг); г) биржевые сделки носят обезличенный характер, то есть продавцы и покуп атели не вступают в непосредственный контакт между собой, а имеют дело с расчетно-клиринговой палатой или центром, действующим при бирже; д) определенный перечень объектов биржевых сделок (валюта, вещи, ценные б умаги, имущественные права и пр.), допущенных к обращению на бирже и станда ртизированных по количественным и качественным характеристикам; е) биржевые сделки заключаются в простой письменной форме путем обмена д окументами, как документарного, так и электронного; составленный биржей протокол сделок является необходимым элементом формы биржевой сделки; ж) биржевые сделки вступают в силу только после их регистрации биржей; з) сроки, место, порядок и способ исполнения сделки являются стандартным и; и) исполнение биржевых сделок происходит вне биржи через уполномоченные биржей структуры (кре дитная организация, депозитарий и т.п.) на основании реестра сделок; к) надлежащее исполнение сделок гарантируется биржей; л) споры, возникающие между участникам и и биржей в процессе биржевой торговли, обычно рассматриваются биржево й арбитражной комиссией, иным третейским судом. Биржевой операцией признаётся со глашение, которое отвечает совокупности, указанных ниже условий: а) если она представляет собой куплю-продажу, поставку и обмен това ров, допущенных к обороту на товарной бирже; б) если ее участниками есть члены биржи; в) если она представленная в регистрацию и зарегистрирова на на бирже не позднее следующего за осуществлением соглашения дня. Со глашения, зарегистрированные на бирже, предусмотренные законодательст вом подлежат нотариальному заверению. Содержание биржевого соглашен ия (за исключением наименования товара, количества, цены, места и срока вы полнения) не подлежит разглашению. Со глашение считается заключенным с момента его регистрации на бирже. Бирж евые операции разрешается осуществлять только членам биржи или брокер ам. Сделки, совершаемые в ходе биржевой торговли, должны отвечать требов аниям гражданского законодательства, законодательства о ценных бумага х, антимонопольного законодательства. Сделки, совершаемые в ходе биржев ой торговли, могут обеспечиваться залогом, поручительством, гарантией, а также иными средствами, не противоречащими законодательству. Любая сделка имеет следующую принципиальную схему, охватывающу ю ее жизненный цикл. 1) введение заявок в систему б иржевой торговли 2) заключение сделки - сделки могут заключаться непоср едственно между продавцом и покупателем т.е. напрямую или через посредни ка 3) сверка параметров сделки - необход има при заключении неутвержденной сделки (совершаемая п о телефону или устно). Утвержденные сделки (совершаемые в письменной форме) не требуют дополнительного согл асования условий 4) взаиморасчеты 5) исполнение сделки. Кирилов . К . В . Операции на бирже , Мос ква , «Менитеп - Информ» 1991 г ., с 42-52 Однако сам факт заключения сдел ки и её регистрация ещё не означают, что покупатель становится собственн иком купленных ценных бумаг. Право собственности покупатель получает л ишь в момент исполнения сделки, а до этого времени собственником ценных бумаг остается продавец. Таким образом, заключение сделки : - это первый этап на пути движения ценной б умаги от продавца к покупателю. В дальнейшем заключённые сделки проходя т этапы сверки, клиринга и исполнения. Следующий этап сделки - это сверка всех параметров заключённой сделк и. Участники сделки должны ознакомиться с условиями сделки и урегулиров ать все возникшие расхождения, если таковые имеются. Особенно различног о рода ошибки и случайности возможны, когда сделки заключаются в устной форме. На этапе сверки стороны обычно обмениваются сверочными документ ами уже в письменной форме, где воспроизводятся все условия сделки. Чаще всего обмен сверочными документами осуществляется не непосредственно между сторонами, а с помощью биржи. Если в документах, полученных брокеро м после заключения сделки, нет расхождений с документами, полученными от другой стороны, то сверка считается успешной. Итогом успешной сверки мо гут быть, в зависимости от механизма организации сверки, либо письменные записки, либо компьютерные распечатки от контрагентов друг другу, либо специальные листы-сверки, если сверку осуществляют органы биржи. Как сви детельствует международная практика, обычно фондовые биржи организуют работу так, чтобы сверка осуществлялась не позднее второго рабочего дня Следует иметь в виду, что на некоторых биржах этап сверки от сутствует. Это происходит в тех случаях, когда продавец и покупатель неп осредственно в момент заключения сделки подписывают в письменной форм е договор, в котором оговариваются все условия сделки. Иногда этап сверк и отсутствует также при заключении сделок с использованием компьютерн ых систем . Следующий этап сделки - э то проведение всех необходимых вычислений по сделке. При этом прежде все го определяется общая сумма заключённой сделки путём умножения цены од ной бумаги на общее количество ценных бумаг. Эту сумму можно назвать ном инальной ценой сделки. Дилер в качестве покупателя уплачивает также нал ог на операции с ценными бумагами, если это предусмотрено действующим за конодательством, а также биржевой сбор (если таковой предусмотрен). Прод авец же получает номинальную цену сделки за вычетом налога на операции с ценными бумагами и биржевого сбора (опять-таки, если это предусмотрено д ействующими нормативными актами страны). Для клиентов же (по поручению к оторых осуществляются сделки) помимо названных налогов и сборов номина льная сумма сделки должна быть откорректирована на величину комиссион ного вознаграждения брокеру. Для клиента цена покупки увеличивается на размер комиссионных, а цена продажи для продавца уменьшается на размер к омиссионных. Последним этапом заключённой сделки является её исполнен ие, то есть поставка ценных бумаг покупателю и перевод денежных средств продавцу. День исполнения сделки фиксируется при заключении сдел ки. Причём все кассовые сделки, заключённые на фондовой бирже в течение о дного дня, должны исполняться также в один день. Окунев В . “Р уководство по биржевым оп ерациям” М . 1991 г . – С . 132-34 Итак, любая сделка должна завершаться поставкой ценных бум аг покупателю и переводом денег на счет продавца. Исполнение сделки пред полагает встречное выполнение обязательств продавцом и покупателем. Н о если одна из сторон не выполнит своё обязательство, то другая понесёт у бытки. Поэтому на фондовых биржах и клиринговых организациях обычно дей ствует принцип «поставка против платежа» ( Delivery versus Payment , DVP ), хотя конкретные формы организации этой системы в разных странах могут быть различными . Сама поставка проданных и купленных ценны х бумаг может быть осуществлена путём их передачи из рук продавца в руки покупателя. Однако ценные бумаги крупных компаний, имеющие обширный вто ричный рынок, обычно хранятся в специально созданных для этих целей депо зитариях. В общем, все контракты между покупателями и продавцами тов аров должны освещать следующие моменты: - название товара - качество - количество - цена - место доставки - время доставки - способ оплаты Первые два момента на первый взгляд очень просты - это обычное описание. Н о в этом несовершенном мире нет ничего простого! Особенно трудным являет ся составление точного описания в случае, если, например, предметом сдел ки является такой "неопределённый" товар, как зерно или растительное мас ло, находящийся к тому же в отдалённом месте и доставляемый когда-то в буд ущем. В таких случаях контракт должен использовать термины, имеющие точн ое общепринятое определение. Эта терминология может быть определена со ответствующей государственной службой стандартов (что часто имеет мес то в больших и развитых рынках, таких как США или ЕЭС), либо эти описания за даются торговой ассоциацией (обычно для стандартов качества в междунар одной торговле). Сложным может быть контракт, даже когда речь идёт об обычной торговой сд елке. По этой причине сами контракты часто конструируются заранее. В бол ьшинстве случаев это делают торговые ассоциации, специализирующиеся в конкретных секторах рынка. Такими примерами могут служить GAFTA , FOSFA , NSPA , о которых упоминается в разделе, посвящённом арбитражу. Торговые ассоциации часто публикуют об ширные списки контрактов, которые постоянно модифицируются для учёта и зменений рынка, или закон отдельных стран, или международных соглашений. Хотя эти стандартные контракты очень подробны и детализир ованы, они способны сильно упростить и ускорить процесс переговоров. Про давцы и покупатели, использующие их, могут избежать долгих дискуссий о ф ормулировке контракта и сконцентрироваться на решениях вопросов о цен е или количестве закупаемого товара. Участникам сделки известно, что усл овия таких стандартных контрактов не раз использовались другими лицам и в прошлом и оправдали себя (в том числе доказали свою приемлемость при п ередаче дела в арбитраж или в суд). Наконец, эти контракты устанавливают о бщие критерии справедливости, гарантируя, что применяемые штрафы не сли шком жестки и не слишком мягки, так что никто из участников не пострадает более, чем должно, за каждое конкретное нарушение. Соглашение сторон о пе редаче в арбитраж всех или определенных споров, которые возникли или мог ут возникнуть между ними в связи с каким-либо конкретным правоотношение м, независимо от того, носило оно договорной характер или нет, представля ет собой арбитражное соглашение. Арбитражным соглашением считается со глашение сторон о передаче в арбитраж всех или определенных споров, кото рые возникли между ними в связи с конкретным правоотношением. Арбитражн ое соглашение может быть заключено в виде либо арбитражной оговорки в до говоре, либо отдельного соглашения. Арбитражное соглашение заключаетс я в письменной форме. Соглашение считается заключенным в письменной фор ме, если оно содержится в документе, подписанном сторонами, или заключен о путем обмена письмами, сообщениями но телетайпу, телеграфу или с испол ьзованием иных средств электросвязи, обеспечивающих фиксацию такого с оглашения, либо путем обмена исковым заявлением и отзывом на иск, в котор ых одна из сторон утверждает о наличии соглашения, а другая против этого не возражает. Ссылка в договоре на документ, содержащий арбитражную огов орку, является арбитражным соглашением в случае, если договор заключен в письменной форме и данная ссылка такова, что делает упомянутую оговорку частью договора. При подготовке брокерского соглашения брокер должен предусмотреть в н ём наличие ряда условий, так называемых штрафных санкций за просрочку пл атежей, ограждающих как самого брокера от недобросовестного выполнени я клиентом своих обязательств, так и клиента от невыполнения сделки, сов ершённой через биржу. При этом брокер, согласно брокерскому соглашению, должен нести ответств енность за выполнение его клиентом биржевого контракта. Кроме того, обязательным является сохранение конфиденциальности между брокером и клиентом, что также необходимо отмечать в договоре между ним и. Во робьев П . В ., Лялин В . А . Ценн ые бумаги и фондовая биржа . - М : Филинъ , 1998. С .-187-190 3. Объекты биржевой сделки Проводится различие между предметом и объектом биржевой сделки. Под пре дметом следует понимать действия сторон, а под объектом то, по поводу чег о заключается сделка. Предметом биржевых сделок на фондовом рынке являю тся действия сторон, направленные на получение биржевых ценностей, приб ыли, страхование (хеджирование) биржевых рисков. Под объектом биржевой с делки следует понимать имущество определенного рода и качества, допуще нное к обращению на бирже в порядке, установленном биржевым законодател ьством и внутренними документами биржи. Объектами биржевых сделок на фо ндовом рынке выступают имущественные права, выраженные в специальных д окументах - ценных бумагах. Под биржевым товаром в Законе “О товарной бирже” понимается не изъятый и з оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный к онтракт и коносамент на указанный товар. В определении отражены три приз нака, отличающие биржевой товар от небиржевого. Во-первых, биржевой товар - это то вар, не изъятый из оборота. При этом под изъятием из оборота надлежит пони мать полное изъятие, когда вещь вообще не может отчуждаться. Правда, в пос ледние годы различие вещей, изъятых из оборота и ограниченных в обороте, оказалось размытым. Вещи, ограниченные в обороте, также не подлежат своб одной реализации. Между тем чистота используемой законом терминологии имеет здесь первостепенное значение. В современных условиях, когда на би рже продается все или практически все и иного выхода нет, целесообразно придерживаться того, что биржевым не считается только полностью изъяты й из оборота товар. Вещи, ограниченные в обороте, в принципе могут быть объ ектами биржевого торга. При этом покупатель или продавец должны принять на себя обязанность преодолеть ограничение, установленное для оборота данного биржевого товара. Когда стороны биржевой сделки забыли решить в опрос о судьбе подобной обязанности, она должна считаться лежащей на про давце, если из закона или существа складывающихся отношений не вытекает иное. Разумеется, в перспективе ограниченные в обороте вещи объектами би ржевого торга становиться, в принципе, не должны. Это противоречит приро де биржи как организации, главная цель которой - рационально организоват ь потоки товаров, составляющих основу экономики, крупнооптовыми партия ми. Во-вторых, биржевым считается «товар определенного рода» . Означает ли это, что торговать на бирже можно только вещами, определенны ми родовыми признаками (числом, весом, мерой)? С точки зрения западной прак тики биржевой торговли, да. Но наши биржи торгуют и индивидуально-опреде ленными вещами. Как быть? Правильный ответ на вопрос можно дать только с у четом современного уровня развития биржевой торговли, которая еще не вп олне отдифференцировалась от аукционной. Если запретить торговать вещ ами, которые определены индивидуально, с биржевого рынка уйдет еще одна достаточно важная разновидность товаров. Объем внебиржевых сделок уве личится, причем далеко не всегда в сторону полностью легального оборота . Буквальное толкование словосочетания «товар определенного рода», как объекта биржевых сделок ,приводит к выводу, что речь идет о вещах, имеющи х родовые признаки. Однако исключаются из числа биржевых товаров недвиж имое имущество и объекты интеллектуальной собственности, т. е. наиболее типичное индивидуально-определенное имущество. Зачем делать это, если о ни не становятся биржевыми товарами. По-видимому, под «товаром определен ного рода» законодатель подразумевает нечто иное. Но что? Обратимся к по нятиям вещей, определенных индивидуально или родовыми признаками. Инди видуально-определенной вещь является только в рамках конкретного отно шения. Раз выбор одной стороны или сразу всех участников пал на данный пр едмет, он становится юридически незаменимым, а значит, и индивидуально-о пределенным. В рамках одного отношения идентичная вещь индивидуально о пределена, в рамках другого - нет (рассматривается как элемент некоего ро да). Только уникальная вещь всегда индивидуально определена. Вот она-то н икогда и не сможет стать объектом биржевой торговли, ибо отчуждение тако й вещи предполагает знакомство с ее отличительными признаками. Биржева я же торговля является заочной: она предполагает стандартизацию или (на первой стадии ее развития) исследование образцов. Отсюда можно сделать в ывод - индивидуально-определенные вещи, свойства каждой из которых сущес твенны для покупателей (уникальные объекты), не могут считаться биржевым и товарами. Что касается остальных индивидуально-определенных (в рамках конкретного отношения) вещей, то они могут быть отнесены к категории бир жевых товаров. Ведь Закон дает абстрактное определение биржевого товар а, которое отвлекается от конкретных отношений. Поскольку любая индивид уально-определенная вещь (кроме уникальной) может стать родовой в рамках другого отношения, биржевым будет считаться даже товар, выставленный в единичном экземпляре (при условии, что на рынке есть аналогичные ему). В ра мках данной сделки этот товар будет индивидуально-определенным, но сохр анит качество «товара определенного рода» применительно к биржевой то рговле в целом. В итоге, к небиржевым товарам сл едует относить недвижимые вещи, объекты интеллектуальной собственност и (произведения литературы, науки и искусства, изобретения, промышленные образцы, товарные знаки) и иные уникальные вещи. В-третьих, объект биржевой сделки - биржевой товар должен иметь «определ енное качество». Этот признак сформулирован неудачно. Качество, пусть да же и определенное, имеет любой товар. Ясно, что здесь имелось в виду нечто иное, а именно: стандартизация требований к качеству в целях приравниван ия близких друг к другу и потому взаимозаменяемых товаров (для расширени я сферы биржевой торговли). Когда пшеница разного качества оценивается в одинаковых количественных показателях, происходит расширение того ро да, по поводу которого ведется торг, упрощается процедура, возрастает ко нкуренция, более точно определяются цены и т. д. Грязнова , А . Г . Биржевая деятельность , Мос ква , «Финансы и ста тистика» ,1996 г ., с . 34-38 Поскольку подобной (или какой-либо иной) расшифровки в Зак оне не дается, качество товара может определяться непосредственно сами ми биржами, например в Правилах торговли. Определение биржевого товара вкл ючает в себя и стандартный контракт и коносамент на товар, допущенный к б иржевой торговле. Названные документы попадают в биржевой оборот не как таковые, а как особого рода товары, становящиеся предметом купли-продажи . Биржевая торговля контрактами более подробно проанализирована ниже, п рименительно к фьючерсным и опционным сделкам. Что касается коносамент а, то он является единственной ценной бумагой, допущенной к торговле на т оварной бирже. Причина проста: коносамент, будучи товарораспорядительн ым документом, символизирует товар; его передача равнозначна передаче р еального товара. Остальные ценные бумаги (включая товарные облигации) мо гут котироваться только на фондовой бирже или в фондовом отделе товарно й биржи. Заметим также, что на товарной бирже могут обращаться контракты и коносаменты на такой реальный товар, который в соответствии с Законом может быть предметом биржевого торга. В итоге биржевой товар можно определить как не изъятый из оборота и не явл яющийся уникальным товар, а также стандартный контракт и коносамент на т акой товар. На бирже не могут обращаться недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности. Расчетные биржевые ценности не имеют физической субста нции, например, индексы акций, пункты и процентные ставки Их появление об условлено одним из принципов проведения биржевых торгов, а именно отсут ствие биржевых ценностей в наличности, т.е. биржевые сделки совершаются, как правило, на основе унифицированных, заранее известных качественных характеристик биржевых ценностей, что обуславливает их специфические свойства. Под расчетными биржевыми ценностями понимаются величины, пол ученные на основе определенных математических действий с реальными по казателями. В результате, исполнение биржевых сделок, объектом которых о ни являются, осуществляется на расчетной основе без реальной поставки. В отношении указанных биржевых ценностей происходит передача права соб ственности не на имущество, а на соответствующую часть его стоимости (в д енежном эквиваленте), исчисляемой как разность между фиксированной цен ой, установленной при заключении биржевой сделки, и текущей биржевой кот ировкой объекта сделки в день ее исполнения или как обратную разницу меж ду ними в зависимости от величины приведенных показателей. В результате биржевая сделка с расчетными биржевыми ценностями есть дифференциальн ая сделка или сделка на разность. Таким образом, применение понятия "расч етный" к тем или иным биржевым ценностям имеет два аспекта: во-первых, с то чки зрения метода исследования данных показателей как объекта биржево й сделки; во-вторых, с точки зрения определения размера прибыли и убытков как оснований для надлежащего исполнения обязательств сторонами по би ржевой сделке. При классификации биржевых сделок на сделки с реаль ным товаром и биржевые сделки на срок, срок исполнения сделки и объект сд елки необходимо рассматривать в их совокупности, при этом отдавая приор итет объекту сделки, как главному критерию классификации. При этом разли чают два основных типа - сделки с реальными биржевыми ценностями, при кот орых оплата за биржевую сделку происходит сразу или в ближайшие 2-3 дня и к оторые обязательно заканчиваются передачей реальных биржевых ценност ей, и срочные сделки без реальных биржевых ценностей. При последних объектом сделки выступают не реальные ценности, а к онтракты на их поставку, фьючерсы, опционы и т. д. При заключении такого ти па сделок происходит купля - продажа контракта по цене, указанной в нем. В случае исполнения сделки в будущем производятся окончательные расчеты . При этом окончательные расчеты могут производиться по фиксированной в контракте цене или с поправкой в зависимости от колебания цен. Такого ти па сделки не всегда предполагают обязательную передачу объектов сделк и, предусмотренных в контракте. 4. Субъекты биржевой сделки В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три сто роны - продавец, покупатель, посредник. На начальных этапах модель предел ьно проста - один посредник сводит продавца с покупателем. При росте масш табов фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже дво е: покупатель обращается к одному, продавец - к другому и вероятность совп адения мала. При еще большей интенсивности фондовых операций складывае тся третья модель: теперь уже сами посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется еще один. Назовем его центровым, а его контрагентов флан говыми посредниками. Прервем ненадолго рассмотрение этих моделей и посмотрим на пос редничество в фондовых сделках с иной точки зрения. Посредник ведь может действовать двояко. Во-первых, за свой счет, становясь на время владельце м бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На ам ериканском внебиржевом рынке таких посредников, как уже упоминалось, на зывают дилерами. Во-вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, то есть за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю-продажу акций. В п ервой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в одном кач естве, либо в другом. В третьей модели соблюдается разделение труда: цент ровой посредник работает за свой счет, а фланговые - на комиссионных нача лах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х годов, существовал а на бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью-Йоркская фондова я биржа. Центровой посредник в Лондоне именовался джоббером, в Нью-Йорке - специалистом. Фланговые посредники и там и там именуются брокерами . На развитом фондовом рынке единообр азия в посреднических операциях нет, - все три модели сосуществуют, своя "ф ондовая ниша" находится для каждой. Положим, брокер с обширной клиентуро й получает, помимо прочих, два поручения, причем курс и размер предложени я продать совпадает с параметрами заказа на покупку. Брокеру остается то лько оформить сделку, с чем он благополучно справляется в одиночку, не ну ждаясь в услугах других посредников. Пары "самовыполняющихся" заказов могут образовываться в биржевой толпе, когда один брокер объявляет об имеющемся у него предложении, а другой ту т же откликается - у него парный заказ (посредничество по второй модели). Н о многие поручения формулируются как условные. Например, "продать, если к урс поднимается до..." Такие заказы разу выполнить нельзя. Тут и приходит н а помощь центровой посредник, а условные поручения передаются ему фланг овыми посредниками. Отметим, что центрового посредника может заменить к омпьютер, и частично это уже делается. До того, как мы коснулись посредничества, речь о бирже шла обезличенно. Те перь стало ясно, что биржа - это царство посредников, которые являются нас тоящими хозяевами биржи, в том числе и юридически, если биржа организова на как акционерное общество. Возможно и создание биржи как публично-прав ового института. Ясно, что инициаторами учреждения биржи как акционерно го общества становятся именно те, кто намеревается работать в биржевом з але, предоставляя инвесторам услуги по купле-продаже ценных бумаг. Учред ители биржи - это члены биржи, круг которых может быть расширен, если учред ители считают необходимым принять дополнительное число акционеров. Чл ены биржи автоматически получают биржевое место, то есть право вести опе рации в биржевом зале. Может быть принято решение о продаже дополнительн ого числа мест, и тогда их владельцы тоже получат право торговать в опера ционном зале. Если число членов биржи и биржевых мест значительно то неи збежна ротация - кто-то решает продать принадлежащее ему место. В случае, к огда желающих приобрести место много, цена его высока, это является для б иржи хорошим знаком. Если цена падает, биржевикам надо призадуматься. Ин тервал, в котором колеблются цены, может быть весьма значительным. Фондовая биржа имеет, как правило, статус бесприбыльного акционерного о бщества, то есть не ставит своей целью получение дохода для распределени я его среди своих членов. Это может показаться на первый взгляд странным, но в действительности глубоко закономерно: члены биржи получают доход, ф ункционируя в качестве биржевых посредников. Смысла в том, чтобы клиенты биржи уплачивали еще какие-то суммы в общую биржевую копилку, из которой они будут распределяться между членами биржи, явно не просматривается: может начаться перераспределение поступлений в пользу тех членов, кото рые работают неудовлетворительно и привлекают относительно меньше кли ентов, а из общей копилки требуют выплат пропорционально своему паю. Бес прибыльный статус не означает, что биржа как акционерное общество вообщ е не получает доходов. Полученные доходы тратятся для обустройства зала и помещений, где работают биржевики, создания современных систем связи, ведения исследовательской работы и т.д. Члены биржи заинтересованы в то м, чтобы биржа получала ровно столько доходов, сколько ей требуется при с облюдении разумной экономии: завышение доходов означает сокращение пр ибылей членов или удорожание услуг по купле-продаже ценных бумаг. Наиболее часто участники б иржевых торгов заключают с клиентами договоры на брокерское обслужива ние. По ним клиент поручает участнику осуществление следующих действий: 1) совершение сделок на основании дог овора поручения и разовой доверенности; 2) совершение сделок на основании договора поручения по специальной доверенности (для определ енных видов сделок); 3) совершение сделок на основании договора поручения по г енеральной доверенности; 4) совершение сделок по договору комисс ии; 5) совершение сделок на основании агентского договора; 6) совершение сделок на основании договора доверительного управления, а также договора факторинга; 7) консультирование клиен та по общим правилам биржи. Якубов А . “Биржи и их роль в рыночной экономике” М . 1991 .- С .160-162 5. Формы биржевой с делки Сделка, заключенная на биржевых торгах, должна быть зарегистрирована и о формлена как биржевой контракт. Основанием для регистрации биржевых сд елок является только устное согласие брокеров, достигнутое в результат е гласно проведенных торгов и зафиксированное биржевым брокером. Биржевой контракт может включать в себя положения о права х, обязанностях и ответственности по таможенному оформлению экспорта п родукции, которые не противоречат заключенному биржевым посредником - ч леном биржи - договору на брокерское обслуживание продавца этой продукц ии. Указанные положения можно изложить и отдельным протоколом как прило жение к контракту. Данные подписанных торговых листов сопоставляются с данными регистратора о покупателе, продавце, количестве товара и цене за ключенных сделок. В случае несоответствия данных торгового листа с данн ыми регистратора решение по условиям сделки принимает брокер, который в ел торги. Брокеры обязаны подписать контракт, а биржа его зарегистрирова ть не позднее следующего за заключением сделки рабочего дня. При подписа нии контракта брокер обязан предоставить договора, на основании которы х он действовал в интересах третьих лиц. Несвоевременное подписание кон тракта определяется как отказ от оформления сделки. Биржевому контракту присваивает ся регистрационный номер, его форма и содержание утверждаются биржей. Ко нтракт подписывается брокерами, уполномоченными лицами биржи и заверя ются печатью биржи. Контракт оформляется в трех экземплярах: по одному д ля каждой из сторон сделки и один - для архивного хранения на бирже. По тре бованию сторон биржа может выдавать заверенные копии контракта. Основа нием для таможенного оформления экспорта продукции является только ор игинал покупателя. Информация относительно оформленных контрактов вно сится в журнал регистрации контрактов. За регистрацию заключенной сде лки биржа может устанавливать регистрационный сбор, который не может пр евышать 0,5 процентов суммы сделки с двух сторон, с учетом всех налогов. Бир жа самостоятельно определяет сторону или стороны, которые оплачивают г осударственную пошлину за регистрацию сделки. В случае отсутствия в бир жевом контракте сведений относительно прав, обязанностей и ответствен ности таможенного оформления экспорта продукции, декларирование может выполнить только продавец этой продукции самостоятельно или через там оженного брокера. В случае отсутствия положений относительно таможенного оформления экспорта продукции в договоре на брокерское обслуживание п родавца сельхозпродукции, при отказе продавца принять участие во внешн еэкономическом оформлении ответственность за последствия несет бирже вой посредник, который заключил договор на брокерское обслуживание про давца. Брокеру-участнику торгов, который не заключил сделку под внесенны й гарантийный взнос, он возвращается биржей не позднее 3-х дней после окон чания срока действия заявки. Оплата биржевых контрактов проводится чер ез биржу. Основанием для перечисления стоимости контракта продавцу явл яется акт приема-передачи указанной в контракте продукции, подписанный покупателем и продавцом, или письменное согласие покупателя на предопл ату. В случае не предоставления бирже акта приема-передачи в сроки, указа нные в контракте, средства, пришедшие от плательщика возвращаются ему би ржей на протяжении 2-х рабочих дней. При поступлении заявления от продавц а о нарушении покупателем условий контракта биржа может задержать на св оем счету гарантийный взнос и принять решение на протяжении пяти рабочи х дней про порядок разрешения спора. В случае невыполнения контракта виновная сторона выплачивает штраф в установленном Биржевым комитетом размере в пользу биржи и потерпевшей стороны. Признание биржевой сделки недействительной вследствие нарушения этих Правил одной из сторон не о свобождает нарушителя от уплаты регистрационного сбора бирже. Регистр ация и оформление всех видов сделок осуществляется в секции расчетов Би ржи в течение двух часов после закрытия торгов. При совершении сделки ст ороны обязаны оформить торговый лист и биржевой контракт в 3-х экземпляр ах. При этом брокер-продавец предоставляет контрагенту по сделке гарант ию поставки товара. 6. Порядок заключения и исп олн ения биржевых сделок на фондовом рынке Биржевой учётный центр собирает данные по каждой заключённой на бирже с делке. Участники палаты подтверждают факт заключения сделки, в течение б иржевого дня данное о ней передаются по компьютерной системе связи в ра счётную палату. В конце каждого биржевог о дня сведения о курсах окончательных расчётов по фьючерсным (биржевой д оговор купли – продажи) сделкам по каждому контракту и по каждому рынку. Вечером и ночью все сделки переоцениваются в расчётной палате по оконча тельным курсам, для каждого участника рассчитываются потенциальные до ходы или убытки. На следующее утро расчётная палата требует с участника покрытия всех убытков. Если участник торгов заключает сделки на нескольких биржах, для него бол ее выгодно, когда их клиринг (это совокупность расчётных операций по сде лке) в родной расчётной палате. Каждая расчётная палата даёт гарантии выполнения контрактов, которыми торгуют на обслуживаемой ею бирже. Все сделки участника по взаимозаменя емым контрактам сосредотачиваются в одной расчётной палате. Первым этапом сделки является заключение договора. Самым типичным дого вором сделки с ценными бумагами является договор по купле – продаже. Он может заключаться между инвесторами – лицами, которые владеют этими бу магами и не принадлежат к кругу профессионалов рынка ценных бумаг. В сде лках купли – продажи брокеры могут выступать либо в качестве комиссион еров на основании договора комиссии, либо в качестве проверенных на осно вании договора поручения. На современном рынке подавляющее большинств о сделок между «конечными» инвесторами опосредуются брокерами (комисс ионеров). Одна из отличительных особенностей договора комиссии заключа ется в том, что брокер действует по поручению, за счёт, но не от имени своег о клиента. Комиссионер в исполнении договора комиссии, заключённого с ко митетом, совершает сделку купли – продажи от собственного имени. Самой известной организационной формой, способствующей установлению постоя нных и единообразных правил заключения сделок купли – продажи, являетс я фондовая биржа. После того, как сделка успешно прошла (или миновала) этап сверки, наступае т очередь этапа определяемого как клиринг. Клиринг – это то, что предшествует денежным платежам и поставкам фондов ых ценностей. Этап клиринга включает в себя: · анализ итоговых сверочных доку ментов; · вычисление денежных сумм и коли чества ценных бумаг; · оформление расчётных документо в. Анализ итоговых сверочных док ументов – это проверка их на подлинность и правильность оформления. Кли ринг начинается с поверки ключей шифрования и защиты принимаемой инфор мации. Второй процедурой клирин га является вычисление денежных сумм. Помимо суммы платежа непосредств енно за купленную ценную бумагу уплате также может подлежать налог по оп ерации с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Покупатель приобрета ет право по отношению к продавцу требовать поставки причитающегося кол ичества ценных бумаг и одновременно становится обязанным уплатить соо тветствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему денежну ю сумму. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены то лько на последнем этапе сделки. Резкое усложнение процедуры клиринга пр оисходит, когда применяется взаимозачёт. Его цель – снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, хотя это усложняет процедур у клиринга. Для каждого участника клиринга производится калькуляция ег о собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включа емым в расчёт сделкам за установленный период. При этом из всех требован ий данного участника вычитаются его обязательства, и таким образом опре деляется чистое сальдо. Полученное сальдо именуют позицией. Позиция «за крыта», если сальдо равно нулю, и «открыто», если сальдо не равно нулю. Есл и сальдо положительное, т.е. объём требований данного участника превышае т его обязательства, значит у него открыта «длинная позиция». Если сальд о отрицательное, т.е. участник клиринга должен больше, чем должны ему, то у частника «короткая позиция». Следующая операция клиринга – это оформл ение расчётных документов. Они направляются на исполнение в денежную ра счётную систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг. Мусатов В . “Фондовая биржа” 1991 г . № 7.- С .4-5 Особое внимание уделим порядку заключения биржевых сде лок путем электронного обмена данными. Во многих странах в договорной пр актике можно встретить наличие проблем, связанных с применением электр онного обмена данными, а именно: а) неопределенность юридической силы положений договора, предус матривающих достаточно неформализованную процедуру электронного зак лючения сделок, в случае судебного разбирательства; б) отсутствие четких указаний (или ог раничений) закона относительно того, какие документы могут (или не могут) быть использованы в коммерческом обороте в виде электронного сообщени я, и требований к структуре и форме такого сообщения; в) неопределенность по зиции законодателя. Неясно, какие именно средства защиты информации от н есанкционированного доступа получили правовое признание - только лишь электронная цифровая подпись или вся совокупность аналогов собственно ручной подписи, используемых при электронном обмене данными, как-то: шиф ры, коды, пароли и т. д.; г) отсутствие прямой обязан ности посредников - поставщиков услуг по организации электронной связи, в частности торговых систем, - хранить, предоставлять по запросу сторон и ли официальных органов, а также подтверждать подлинность созданных и пе реданных с их помощью электронных документов. Помимо обозначенных, суще ствует еще одна проблема электронных сделок: в подзаконных актах сохран яются в настоящее время и прямые требования, предписывающие использова ние традиционных бумажных документов, целесообразность которых объясн яется только тем, что бумажный документ может быть прочитан и невооружен ным глазом, а сообщения, передаваемые при помощи электронной связи - лишь после распечатки. Соответственно в отечественном законодательстве сле дует более обстоятельно отражать электронный обмен данными с точки зре ния оптимального соотношения норм административного и частного права и разработать все необходимые критерии соблюдения обязательной письме нной формы при использовании электронных документов. Данная задача пот ребует создания новых правил на уровне как закона, так и отраслевых акто в. Поэтому следует предусмотреть возможность использования электронны х средств при заключении биржевых сделок, если участниками представлен ы письменные подтверждения их намерений на совершение конкретной сдел ки. 7. Виды биржевых сделок 7.1. Кассовые сделки Кассовые сделки представляют собой простейший вид бирж евых сделок. Их возникновение тесно связано с возникновением самих това рных бирж (14-15в.) Характерным признаком кассовых сде лок является немедленное их исполнение. Понятие «немедленное исполнен ие» для биржевых сделок носит условный характер. Это связано с тем, что ис полнение биржевого договора осуществляется вне биржи и на момент заклю чения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на складе продавца или транспортирует ся на склад биржи. Поэтому для передачи товара необходимо определенное в ремя: - для подготовки перевозных объектов, погрузка и транспортирование товара на место, оговоренное сторонами в д оговоре, а если эта обязанность лежит на покупателе, то для принятия и выв оза товара со склада продавца; - для разгрузки товара в месте, обуслов ленном сторонами. В зависимости от сроков исполне ния кассовые биржевые сделки заключаются на таких условиях: 1) товар во время торгов находится на территории биржи, в принадлежащих ей склада либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания биржевого собрания; 2) товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздуш ным, железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахожден ия биржи; 3) товар готов к погрузке на транспортный объекты отправка в место, которо е будет определено в договоре. Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисле нного условия максимальные сроки исполнения договора, но на некоторых б иржах эти условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых сделок. Этот срок не превышает, как правило,14 дней Улыбин К . Брокер и биржа - Мо сква , 1991 - С .50 . Но в некоторых случаях на биржах может устанавливается и более длительн ый срок кассовых сделок. Так Типовые правила биржевой торговли сельскох озяйственной продукцией устанавливают этот срок от 1 до 13 дней. В граница х определения сроков сторона вправе предусмотреть точную дату исполне ния договора. По своей юридической природе кассовые сделки представляют собой типов ой договор купли-продажи. Шершеневич Г . Уче бник торгового права - Мо сква , 1994. - С .238 Целью кассовых сделок является реальный переход прав и о бязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю н а условиях, предусмотренных в договоре. Следует отметить, что предметом кассовых договоров всегда есть товар, ко торый на момент заключения договора физически существует и находится в собственности продавца. Торговля товаром (на условиях кассовых сделок), который покупатель получит или произведет на момент исполнения догово ра, запрещается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выста влять на торги товар с уже известными качественными характеристиками. К ак правило, этот товар до торгов проходит биржевую или другую независиму ю экспертизу или на бирже во время торгов выставлены его образцы. В некот орых случаях, если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи, покупатель до заключения договора может осмотреть товар. Поэтому стороны, заключая кассовые сделки, всегда имеют ввиду более-менее точно е определение товара, и, в отличии от других биржевых договоров, поставка товара не соответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее исполнение условия договора, даже в том случаю, когда прод авец компенсирует покупателю затраты, которые возникли во время продаж и товара несоответствующего качества. Кассовые сделки могут содержать в себе какие-либо условия, требуемые сто ронами для каждого отдельного случая. Относительно этих сделок на бирже не существует стандартных контрактов. В силу этого форма проведения бир жевых торгов, на условиях кассовых сделок иметь свои особенности, поскол ьку стороны должны обговорить все условия будущего договора. Ос обенности биржевых сделок фонд овог о рынка // Сборник науч ных трудов " Экономика . Право ": Южно - Росси йский гуманитарный институт , 2000. - С 217 – 23 При заключении сделок, при условии, что товар находится на складе б иржи, стороны должны урегулировать вопросы затрат относительно сохран ности товара на складе биржи. Как правило, до заключения сделки эти затра ты относятся к счету продавца, а после заключения сделки – на покупател я. Оплата товара может осуществляться как во время передачи товара, так и на условиях предоплаты или после платы. Исполнение договора начинается с момента его заключения, что делает невозможным биржевую спекуляцию на колебании цен. Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других бирже вых рисков, считается наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в странах с мало развитым правовым механизмом защиты участн иков хозяйственных отношений. 7.2. Срочные сделки Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличии от касс овых сделок срок исполнения предусматривается в будущем. Форвардные сд елки характеризуются следующими признаками: Во- первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относит ельно товара, который является предметом договора. Следует определить, ч то в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный догов ор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение поку пателем товара. Во-вторых, передача товара, а также пе реход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, пред усмотренный в сделке. По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые. П оэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров – сделки с реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная п ередача товаров. Но эти договоры содержат в себе существенные отличител ьные признаки. Форвардные сделки в отличи от кассовых, предусматривают более длительн ые сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или же к се редине месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже. Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их пр едметом может выступать как тот товар, который находится в собственност и продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту исполн ения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается кассовы х сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар, который находится в собственности продавца. Форвардные договоры на основании определенных выше признаков (реально сть передачи товара и передача его в будущем) является особенной формой договора поставки. Купля товара на условиях форвардного контракта осуществляется без пре дварительного смотра товара. Это вызвано тем, что: во-первых, в большинств е случаев товар на момент заключения договора еще не существует и предос тавить его экспертизе невозможно; во-вторых, товар, который на момент зак лючения договора еще находится в собственности продавца, не отгружен на склад биржи для осмотра и проведения экспертизы, поскольку в следствии д лительных сроков поставки продавец оплачивал бы бирже значительные де нежные суммы за хранение товара. Хотя при наличии на бирже образцов выст авленного на торги товара их могут поместить в торговый зал для осмотра заинтересованными особами. Форвардные контракты в биржевой практике очень часто стандартизирован ы, поскольку это упрощает биржевой товарооборот и исполнение обязатель ств. Хотя, беря во внимание тот факт, что предмет этих сделок на момент про ведения торгов, может физически существовать и находиться в собственности продавца, до пустимо заключение договоров не на основе стандартных, созданных бирже вой практикой, условий, а на условиях соглашения сторон. После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках «с пот» и «форвард», биржа или складское предприятие, с которым биржа устан овила соответствую щие соглашения по хранению и другим сопутствующим т ранспортно-экспедиционным складским операциям, выдает владельцу това ра специальный документ, называе мый варрантом. Варрант – это товарора спределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, кот о рое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на складе. Покупатель после приобретения вар рант а становится владельцем товара. Для этого он производит оплату чеком, пе реводом денег или наличными. При заключении форвардных договоров стороны могут предусмотреть, если это не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения об язательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые обязу ют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя об язательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило, выступают задаток и залог. 7.3. Сделки с «залогом» Сделка с залогом – это сделка, в которой одна сторона вып лачивает другой в момент заключения сделки сумму, определенную договор ом между ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэ тому различают: сделки с залогом на покупку (плательщиком залога являетс я покупатель, залог защищает интересы продавца); сделка с залогом на прод ажу (плательщиком является продавец, и в этом случае залог защищает инте ресы покупателя). При сделке с залогом на продажу в качестве залога может служить часть товара, подлежащего поставке. Размер залога устанавливае тся сторонами сделки и может составлять любую величину вплоть до 100% стоим ости сделки. В зависимости от того, кто взял на себя обеспечение исполнение обязанно сти, форвардные сделки делятся: 1) сделки, которые обеспеченны на куплю 2) сделки, которые обеспеченны на продажу В сделках, которые обеспеченны на куплю, обеспечение исполнение обязате льств осуществляется покупателем. В этих сделках привилегированное по ложение имеет продавец, т.к. в случае не выполнения покупателем, взятых на себя обязанностей, он имеет права с имущества, которое дано под обеспече ние, возместить причиненные ему убытки. Как правило, покупатель обеспечивает исполнение обязательств внесени ем денежной суммы в форме задатка, хотя не исключается возможность испол ьзование залога. Сумма задатка исчисляется либо в твердой сумме, либо в процентном соотно шении к стоимости договора. Конкретная сумма (процент) определяется согл ашением сторон, а если товар продается на условиях стандартного контрак та – то биржей. В сделках, которые обеспечены на продажу, стороной, которой обеспечивает ся надлежащее и своевременное исполнение обязательств, является прода вец. При обеспечении обязательств со стороны продавца, как правило, испо льзуется залог. В биржевой практике используются не все виды залога. К наиболее применяе мым принадлежат заклад, когда продавец при заключении договора передае т покупателю часть товара, который по своим качественным характеристик ам отвечает предмету договора. При исполнении обязательств эта часть то вара защитывается как предварительная поставка. Понятно, что заклад при меняется в случаях, когда продавец фактически владеет предметом догово ра, хотя бы частью, которая покрывает размер залога. В сделках, в которых предметом договора является товар, который будет пр оизведен (приобретен) покупателем до срока исполнения договора, могут пр именятся и другие виды залога. Важным экономическим условием торговли на срок является то, что при кол ебании цен возникают риски непредусмотренных растрат, и, кроме торговой прибыли, остается еще возможность для получения прибыли от изменения ц ен или спекулятивной прибыли. При этом спекуляция – не единичное явлени е, а постоянный элемент каких- либо сделок. Распространение сделок на срок, когда между их заключением и исполнение м проходит значительный промежуток времени, сделало биржевую торговлю неотделимой от спекуляции. Если спекулятивные сделки с наличным товаро м были ограничены только игрой на повышении, то сделки на срок расширили возможность для спекуляции. Спекулянты стали полноправными членами би ржевых торгов. В результате использования спекулятивного капитала сни зились колебания цен на товарной бирже, так как он вкладывался не только на увеличение, но и на снижение цен. Форвардные сделки с экономической точки зрения являются наиболее эффе ктивным способом поддержание производственной стабильности в том слу чае, когда траты по производству товаров наперед известны, а их цена прие млема для покупателя. Но в условиях развития рыночной инфраструктуры, ра здробление производственного процесса на несколько самостоятельных в етвей трудно наперед просчитать «действительную» цену товара. Кроме т ого, форвардные сделки не были лишены ряда серьезных недостатков. Во-первых, они не были стандартизованы в соответствии с качеством колич еством товаров, условия поставки, которые, в свою очередь усложняло проц есс заключения договоров и исполнения форвардных сделок; Во-вторых, условия исполнения форвардных договоров не предусматривали гарантий защиты имущественных прав и интересов сторон при изменении ры ночных цен на аналогичные товары. Грязнова , А . Г . Биржевая деятельность , Мос ква , «Финансы и ста тистика» , 1996 г ., с . 25-26 7.4. Бартерные сделки и сделки с «условием» Сделки "с условием", отличаются от традиционных сделок тем, ч то обычный участник биржевых торгов, продающий (или покупающий) "на услов иях" ценные бумаги у специалиста, берет на себя обязательство по заключе нию "обратной" сделки - сделки по покупке (или продаже) этих же бумаг. Такую " обратную" сделку специалист должен исполнить по первому требованию ее в торой стороны, однако в пределах одной торговой сессии. При этом цена "обр атной" сделки может отличаться от цены "прямой" сделки. Возм ожность заключения бартерной сделки привлекала клиентов в ситуации то варного дефицита, разрушенных хозяйственных связей и ослабленного руб ля, поэтому биржи вводили у себя бартерные сделки. Прямое запрещение бар тера в то время, когда принималось российское биржевое законодательств о, сочли нецелесообразным. Однако еще более нецелесообразным было бы уве ковечить бартер в Законе, поэтому была принята компромиссная формулиро вка, где вместо слова «бартер» значилось «другие виды сделок». Надо сказать, что «сделка с условием» все-таки несколько отличалась от о бычной бартерной сделки. Основные отличия заключались в том, что заключе ние сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка заключалас ь с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер долж ен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он ли шался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой с делки. Наибольшее распространение барт ерные сделки получили на Агропромышленной межрегиональной бирже в Ряз ани. Однако бартер индивидуализирует каждую сделку, т.е. тем самым подрыв ает один из главных принципов биржевой торговли. Поэтому большинство би рж всячески старались сократить количество «сделок с условием», рассма тривая их как своего рода атавизм, пережиток распределительной системы, несовместимый с биржей. Уже в 1992 году число бартерных сделок на биржах сущ ественно сократилось. 7.5. Фьючерсные сделки Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контрак т - документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указа нием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценн ой бумагой. Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, со гласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может б ыть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равны м количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, преду смотренный контрактом. Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают возможнос ти: за продавцом сохраняется право выбора - доставить продукцию или отку пить срочный контракт до наступления срока поставки товара; покупатель - принять товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки. Ос новными признаками фьючерсной торговли служат: - фиктивный характер сделок, при кото ром купля-продажа совершается, но обмен товаров практически полно стью отсутствует. Целью сделок являет ся не потребитель ная, а меновая стоимость товара; - преимущественно косвенная связь с рынком реального товар а (через хеджирование, а не через поставку товара); - полная унификация потребительно й стоимости товара, представителем которого потенциально служит бирже вой контракт, непосредственно приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. (В случае постав ки по фьючерсному контракту продав ец имеет право по ставить товар любого качества и происхождения в рамка х, установленных правилами биржи); - полная унификация условий в отно шении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков поставк и; - обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они заключаются не между конкретными продав цом и покупателем, а между ними или даже между их брокерами и расчетной па латой - специальной органи зацией при бирже, которая берет на себя роль га ранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими бирже вых контрактов. При этом сама биржа не вы ступает в качестве одной из стор он в контракте или на стороне одного из партнеров. Клев анский В . Фьючерсные контракты : механизм пров едения торгов . 1994, № 27, с .7. Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ, оп ределяющий права и обязанности на получение или передачу имущества (вкл ючая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка т акого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой. Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении цены, а ограниченная - в отношении выбора срока поставки това ра. Все остальные условия строго регламентированы и не зависят от воли у частвующих в сделке сторон. В связи с этим фьючерсную биржу иногда назыв ают «рынком цен» (т. е. меновых стоимостей) в отличие от рынков товаров (сов окупности и единства потребительных и меновых стоимостей), где покупате ль и продавец могут согласовать между собой практически любые условия к онтракта. А эволюцию от сде лок с реальными товарами к сделкам с фиктивны ми срав нивают с прогрессом от обращения денег с реальной стои мостью к б умажно-денежному обращению. Среди преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить: 1) улучшение планирования; 2) выгода ; 3) надежность ; 4) конфиденциаль ность ; 5) быстрота ; 6) гибкость ; 7) ликвидность ; 8) возможность арбитража. Фьюч ерсные сделки обычно используются для страхования-хеджирования от воз можных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на р еальный товар. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или прод ающие товары на срок на бирже реального товара или вне биржи. Операции хе джирования состоят в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставко й в будущем, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После с дачи или соответственно приемки товара по сделке с реальным товаром осу ществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Таким образом, фью черсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможны х убытков в связи с изменением цен на рынке на этот товар. Принцип страхов ания здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как прод авец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара ос уществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - хеджиро вание покупкой. Например, торговец-перепродавец (поср едник, дилер, агент) покупает большие количества сезонного товара (зерно, какао-бобы, каучук и пр.) в определенный, обычно сравнительно короткий сро к для того, чтобы затем обеспечить полную и своевременную поставку товар а по заказам своих потребителей. Не прибегая к хеджированию, он может пон ести убытки при последующем возможном снижении цен на его товары, находя щиеся на складе. Чтобы избежать этого или свести риск до минимума, он одно временно с закупкой реального товара производит хеджирование продажей , то есть заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов, пре дусматривающих поставку такого же количества товара. Когда торговец пе репродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой цене, чем он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он одновременн о выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой цене, в результате чего получает прибыль. К хеджированию продажей прибегают ча сто и непосредственные потребители биржевых товаров (какао-бобов, каучу ка и др.) в тех случаях, когда они покупают эти товары на срок. Хеджирование покупкой ("длинное" хеджирование) - это покупка фьючерсных к онтрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реальн ого товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем. Цель этой о перации состоит в том, чтобы избежать любых возможных потерь, которые мо гут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный по заф иксированной цене, но еще не закупленный ("не покрытый"). Ге рчикова И . " Международные това рные биржи " - Вопросы экономики - 1991 - N7. С .-18 7.6. Сделки с «премией» Разновидностью фьючерсных сделок являются опционные сде лки. Особенность: объектом сделок становиться обязательство купить или продать некоторое число фьючерсных сделок, но по заданной цене. Здесь ме ньше риск. Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченн ым, по сравнению с обычными фьючерсными операциями, риском. Это договорн ое обязательство купить или продать определенный вид ценностей или фин ансовых прав по заранее установленной цене в пределах согласованного п ериода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму (премию). В прошлом опционы назыв ались сделками с премией, привилегиями, гарантиями от убытков, гарантия ми от повышения и от снижения цен. На товарных биржах опционы могут заключаться с товарами и фьючерсными контрактами. По технике осуществления различают три основных типа опц иона: опцион с правом покупки или на покупку, используемый при игре на пов ышение; опцион с правом продажи или на продажу, применяемый торговцами, к огда они рассчитывают на понижение цен; и двойной опцион, представляющи й собой комбинацию опциона на покупку и на продажу. Опцион - это контракт, фиксирующий право одного из участников сделки купить или продать фиксированное количество акций о пределенной компании по оговоренной цене в ограниченный период времен и у своего контрагента. Опцион дает возможность извлечения выгоды за сче т изменения курса ценной бумаги. Существует две их основные разновид ности: опционы - колл (call), т.е. право купить, и опцион - пут (put), т.е. право продать. В отличие от фьючерса , где стороны обязан ы выполнять заключенный контракт, опцион позволяет своему владельцу, за платившему некоторую (фиксируемую при покупке опциона) премию лицу, его выпустившему, в момент покупки, потом отказаться от сделки, если по акция м данной компании складывается неблагоприятная конъюнктура. И наоборо т, он приобретает акции, если это сулит ему прибыль. Основные виды опционов выписываются на акции, на индексы и х курсов, на процентные ставки по фьючерсам, на валюту. Опцион, как правило , представляет собой именную ценную бумагу. Вышеуказанные виды опционов делятся еще на несколько подвидов: 1. Простой опцион (или простая сделка с п ремией) . По этой сделке покупатель опциона вправе потребов ать от своего контрагента исполнения обязательств, либо полностью отст упиться от сделки (право отхода). Если опцион покупает покупатель товара, то мы имеем дело с условной покупкой, а если продавец, то с условной продаж ей. Премия может быть отдельной от стоимости товара и уплачиваться при з аключении сделки, а может учитываться в стоимости товара. В этом случае с умма сделки с условной покупкой увеличивается на величину премии, сумма сделки с условной продажей уменьшается на сумму премии. Оплата премии в случае отхода от сделки осуществляется в день заявления об этом (отступн ая премия), в случае исполнения сделки - в день исполнения. 2. Двойной опцион - сде лка, в которой плательщик премии получает право выбора между позициями п окупателя и продавца, а также право отступиться от сделки. В данном случа е права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами п ри простом опционе, поэтому и величина премии устанавливается в двойном размере. Как и в простом опционе, премия может учитываться отдельно от су ммы сделки (обоюдоострая сделка) или включаться в сумму сделки (“стеллаж ”). При “стеллаже” стоимость товара увеличивается (при сделке на покупку) или уменьшается (сделка на продажу) на размер премии. 3. Сложный опцион - сделка, соединяющая две противоположные сделки с премией, заключаемые одной и т ой же брокерской конторой с двумя другими участниками торговли. Если бро керская кантора, заключающая сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки. Если же брокерская контора получает премию, то право отхода от сделки принадлежит ее контрагентам. Сложный о пцион - сделка, открывающая для брокера очень широкие возможности. 4. Кратный опцион - сде лка, при которой один из контрагентов получает право за определенную пре мию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество товара , подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в том, что больш ее количество товара должного находиться в кратном отношении к обязате льному (твердому) минимуму, т.е. превосходить его в 2, 3, 4 раза и т. д., но в предел ах максимума, установленного договором. Кратный опцион представляет со бой объединение твердой (обычной) сделки с условной, т.к. хотя количество т овара и может меняться, все же некоторое минимальное его количество в лю бом случае должно быть передано или принято. Как итог рассмотрения сделок с премией можно сказать, что их использование наиболее эффективно в том с лучае, если происходят временные изменения величины спроса и величины п редложения, но в целом экономическая ситуация стабильна, а рынок близок к состоянию равновесия. Если же на рынке наблюдается избыток товара, то о пционы будут выгодны продавцу и не выгодны по купателю, и наоборот в ситуации дефицита. Маневич В . " Функ ции товарной биржи и основные напр авления биржевой политики в условиях перехода к рынк у " - Вопросы экономики 991- № 10.- С .12-14 Сложность сделки с премией представляет собой соединение двух противо положных сделок с премией, заключаемых одной брокерской конторой с двум я другими участниками биржевой торговли. В случае, если брокерская контора, заключившая сложную сделку с премией, является плательщиком премии, то она получает право отхода от сделок; ес ли же она является получателем премии, то право отступиться от сделок пр инадлежит ее контрагентам. При кратных сделках с премией сторона, выплачивающая премию, получает пр аво в определенное количество раз (оговоренное в условиях сделки) увелич ить подлежащее к приему или к передаче количество товара. Поэтому кратны е сделки с премий бывают двух видов: сделки с выбором покупателя и сделки с выбором продавца. Они представляют собой соединение твердой сделки с у словной т.к. некоторое минимальное количество товара в любом случае буде т передано или принято. Кратность выражается в том, что большее количество товара, которое плате льщик премии может объявить объектом исполнения, должно находиться в кр атном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т.е. максимальный об ъем, установленный договором, превосходит минимум в 2, 3, 4 и т.д. раз. Премия уч итывается в сумме сделки, которая увеличивается при продаже, но выплачив ается в случае отказа стороны, обладающей правом на увеличение количест ва подлежащего передаче или приему товара. Сток действия опциона строго фиксирован. Однако момент реализации опци она может отличаться от срока его действия. На биржах Великобритании опц ион может быть реализован только в момент истечения срока его действия. Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя оп циона в любой момент до окончания срока его действия. Покупатель опциона будет реализовывать свое право только тогда, когда е му это выгодно. При покупке опциона на покупку покупатель получает прибы ль только в том случае, если текущие цены фьючерсного контракта выше цен ы столкновения (базисной цены) опциона. При покупке опциона на продажу по купатель получит прибыль, если цена фьючерсного контракта ниже цены опц иона. Опционы не являются твердыми сделками. Они относятся к условным сд елкам. Кирилов . К . В . Операции на бирже , Москва , «Менитеп - Ин форм» , 1991 г ., с 133-136 Прекращение обязательств по опционам может быть сделано различными сп особами: - можно не использовать право на опцион до конца срока его действия и обяз ательства прекратятся сами собой; - можно реализовать право на оп цион при благоприятном соотношении цен тогда обязательства по опциону превратятся в обязательства по фьючерсному контракту; - можно ликвидировать обязательства по опциону также, как по фьюче рсным контрактам - с помощью обратной сделки, т.е. покупатель опциона на по купку должен продать такой же опцион на покупку, а продавец опциона на по купку - купить такой же опцион на покупку. Этот способ является самым расп ространенным в биржевой практике. Опционы могут применяться для страхования части выручки в условиях нео пределенности итогов производства или для защиты от потерь в связи с ины ми рисками. Использование опционов позволяет снизить финансовый риск потер ь в биржевой игре по сравнению с торговлей фьючерсными контрактами. Заключение В наше время сделки приобретают актуальное значение, так как объем и значимость с каждым годом возрастают. Немаловажное место должно заним ать правовая просвещенность граждан по поводу совершения сделок. Социальное и экономическое зна чение сделок предопределяется их сущностью и особыми юридически-право выми свойствами. Гражданское право служит регламентации товарно-денеж ных отношений, имущественных и личных неимущественных отношений, участ ники которых равными, самостоятельными и независимыми друг от друг. Глав ным юридическим средством завязки и определения содержания отношений между вышеуказанными субъектами и являются сделки. Именно они - то право вое средство, при помощи которого социально и экономически равноправны е и самостоятельные субъекты устанавливают свои права и обязанности, то есть юридические пределы свободы своего поведения. Разв итие биржевой деятельности создает благоприятные условия для иностран ных инвестиций, которые обогатят рынок пользующимися спросом товарами. С развитием рыночной экономики понятия биржи все теснее входит в нашу жизнь. В связи с утратой наших традиций, мы на данном этапе вынужден ы обращаться к опыту Запада, но, тем не менее, наши биржи нельзя назвать то чной копией западного. Россия особенная страна, и, конечно, любые новшест ва и нововведения корректируются и приспосабливаются к нашей действит ельности. В об щем случае, можно сделать вывод о том, что развитие биржевой деятельност и стимулирует развитие биржевого законодательства. При этом важно, чтоб ы принятие соответствующих законов не отставало от быстро меняющихся у словий рыночной экономики. Подводя итоги, можно выделить следующ ие позиции биржевого движения в стране: · нарастание экономической мощи крупн ых специализированных бирж; · стандартизация и типизация правил б иржевой торговли, биржевых контрактов и брокерской документации; · рост числа фондовых и валютных бирж; · нарастание форвардных и фьючерсных сделок; · постепенный отказ от бартерных сдел ок и аукционных принципов торгов; · страхование биржевых сделок, превра щение биржевых структур в некоммерческие организации; · формирование единого биржевого прос транства в стране; · детализация биржевого законодатель ства. Таким образом, биржевой институт затрагивает многие основные сфе ры рыночной экономики, оказывая существенное влияние на развитие закон одательства в сфере предпринимательства. Поэтому его становление и раз витие может и должно рассматриваться в контексте проводимых демократи ческих преобразований. Реал ьное положение на биржевом рынке таково, что малое число предприятий реа льно использует биржевую информацию в процессе принятия управленчески х решений. Потеря такого важного информационного источника негативно в лияет на динамику развития отраслей и их биржевых структур. Вместе с тем гибкость такого финансового инструмента, как биржа, позволяет значител ьно улучшить положение в отрасли. Если учесть, что в мировой практике объ емы биржевых операций превосходят объемы небиржевых сделок, то можно пр едположить, что перспективы развития биржевого рынка в России большие. В опрос лишь в том, как скоро они могут реализоваться, в частности это завис ит от решения проблемы информационного обмена между биржей и предприят иями отрасли. Хотелось бы верить, что биржевая торговля получит свое раз витие в нашей стране и со временем сможет стать реальным регулятором цен на товарных рынках страны. Правовые аспекты и формы регулирования большинства внутрибиржевых отн ошений - то, благодаря чему биржа является биржей: рынком с совершенной ко нкуренцией, безопасным местом заключения сделок, структурой с эффектив ной системой решения конфликтов - являются уже достаточно хорошо отлаже нными и их работоспособность доказана временем. Список литературы 1. Агроскин В. “Что такое фондовая биржа” М. 1991 г. С.-180 2. Алексеев М. Ю. Рынок ценн ых бумаг. - М.: Финансы и статистика. С.-210 3. Бердникова Т. Б. Рынок ценн ых бумаг и биржевое дело Учебное пособие. М.: Изд-во ИНФРА-М, 2000. С.- 270 4. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. "Товарные биржи" - М., "Высшая школа", 1991 г.С.-310 5. Воробьев П. В., Лялин В. А . Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филинъ, 1998.С.-210 6. Герчикова И. "Междунар одные товарные биржи" - Вопросы экономики - 1991 - N7. С.-32 7. Драчев С. “Фондовые ры нки США” М. 1991 г.С.-320 8. Кандыбка А.И. Биржи и би ржевые сделки. - Ростов-на-Дону: Рифма, 1997.- С. 256 9. Кирилов. К. В. Операции на бирже, М., «Менитеп - Информ», 1991 г.,- С.- 150 10. Клещенко Н. Т. Рынок цен ных бумаг, М., «Экономика», 1997 г., С. - 345 11. Клеванский В. Фьючерсны е контракты: механизм проведения торгов. 1994, №27, С.- .35 12. Окунев В. “Руководство п о биржевым операциям” М. 1991 г. С.-180 13. Рясенцев.В. Виды биржевы х сделок. // Советская юстиция // 1992г. №9-10- с.23 14. Шварц Ф. Биржевая деятел ьность Запада: Фьючерсные и фондовые биржи, системы работы и алгоритмы а нализа. - М.:, 1992.- С.- 310 15. Якубов А. “Биржи и их рол ь в рыночной экономике” М. 1991 .С.-230