Валютный курс рубля

Валютный курс рубля и экономические интересы России Э кономическое и политическое значение валютного курса российского рубл я резко возросло в последние годы. До 1989— 1990 гг., "при старом порядке", в алютный режим и курс затрагивал не посредственно лишь узкий круг лиц и о рганизаций, в основном советских граждан, выезжающих за рубеж (и команди рующие их организации), и приезжающих в СССР иностранцев (а также оплачив ающие их расходы фирмы, ведомства и т.д.). Во внешней торговле в условиях ее государственной монополии все разницы, возни кавшие за счет различного уровня внутренних и внешнеторговых цен (при данном валютном курсе) погло щались государственным бюджетом. Производители экспорт ной продукции и потребители импортных товаров могли совершенно не инте ресоваться ку рсом рубля. Теперь эта система ушла в прошлое вместе с всеобъемлю щей гос ударственной собственностью, Госпланом, внешнеторговой и валютной мон о полией государства. Значительная свобода цен, либерализация внешней торговли для предприя тий с различной формой собственности, увеличение движения физических л иц через границы и другие факторы в рамках происходящих изменений систе мы делают курс рубля одним из важнейших экономических параметров. Он скл адывается в условиях значи тельных размеров фактической внутренней ко нвертируемости, то есть свободы обме на рублей на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке по меняющемуся курсу. Это, в общем, соответств ует принципам рыночной экономики. Но в условиях пе реходной экономики и глубокого кризиса с достаточным основанием может ставиться вопрос о ра зумном ограничении этой конвертируемости, иными словами — об ужесто че нии валютного и/или внешнеторгового контроля. Можно напомнить, что страны Западной Европы в первые 5— 10 послевоен ных л ет (иногда и дольше) применяли достаточно жесткую систему валютных и имп ортных ограничений. Покойный "патриарх экономической советологии" Алек Ноув, с изумлением глядя на обилие так называемых иномарок в Москве во вр емя своего последнего приезда, говорил мне: "В Великобритании и ряде друг их стран ввоз американских автомобилей после войны был практически под запретом". Другое дело, что неэффективность и коррумпированность органо в контроля может быть хуже его мягкости. (АНИКИН Андрей Владимирович, до ктор экономических наук, профессор, заведующий сектором ИМЭМО РАН. Иссле дование выполнено по поручению Российского союза промышленников и пре дпринимателей.) Курс рубля всегда имел определе нное политическое значение. В течение многих десятилетий "старого поряд ка" он поддерживался на заведомо завышенном уровне из соображений прест ижа. Вспоминается такой факт. С 1 марта 1950 г. был осуществлен так называемый пе ревод курса рубля на золотую основу. По существу дело свелось к установл ению курса рубля на уровне 4 руб. за 1 долл. В коридорах Министерства внешней т орговли, где я тогда служил, рассказывали такой эпизод, явно спустившийс я откуда-то сверху. Подавая указ на подпись Сталину, министр финансов осм елился все же заметить, что этот курс сильно завышает рубль и вызовет нед овольство иност ранцев, вынужденных обменивать доллар всего лишь на 4 рубля. Сталин сказал: "Хва тит с них и э того" и подписал указ. Завышение курса национальной в алюты практиковалось в большинстве цент рально-плановых экономик и соц иалистически ориентированных развивающихся стран. Это было возможно в течение длительного времени лишь вследствие существенно нерыночного характера таких эконом ик. Ныне курс рубля в серьезной ме ре затрагивает материальные интересы различных групп населения, разли чных предпринимательских структур и т.п. и потому законо мерно находит о пределенное отражение в политической жизни и борьбе. Наиболее выпукло э то проявилось в ходе "валютного кризиса" в октябре 1994 г. и последующих "разборок" в высших эшело нах власти. В принципе рыночная система не может быть застрахована от по добных потрясений, но их масштабы и последствия могут быть уменьшены раз умной государственной политикой. В условиях сильной инфляции и эк ономического кризиса падение курса рубля в пос ледние годы было неизбеж но. Оно в высшей степени вероятно и в непосредственно обозримом будущем. Речь может идти лишь о размерах и темпах этого падения, а также о возможно сти и целесообразности воздействия государства на этот процесс. В персп ективе встает также вопрос об оптимальном режиме валютного курса после дос тижения определенной финансовой и экономической стабилизации. КУРС И ПАРИТЕТ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ Общепризнанно, что естественной основой формирования курса валют ы является соотношение (паритет) ее покупательной способности внутри ст раны с покупательной способностью валют, с которыми она сравнивается. В нашем случае курс рубля к дол лару должен, очевидно, находиться в известн ом соответствии с паритетом покупатель ной способности (ППС) рубля и дол лара на внутренних рынках соответственно России и США. По типовым товара м мировой торговли можно также сравнивать внутренние цены в России с мир овыми долларовыми ценами. Исчисление паритетов покупате льной способности представляет самостоятельную проблему и связано с б ольшими статистическими трудностями. В зависимости от сравниваемых на боров товаров и услуг и от придаваемых им вес ов при исчислении средних величин разброс результатов может быть весьм а велик. В таблице 1 пред ставлены три в арианта расчета ППС рубля и доллара в сравнении с рыночным курсом. Как видим, хотя различия между ва риантами значительны, все они констатируют заниженность курса рубля. Мо жно сказать, что по рыночному курсу рубль недооценен по сравнению со сво ей покупательной способностью в среднем примерно в два с половиной раза . Ситуация, таким образом, обратная той, которая имела место при мерно до 1990 г. Таков один из результатов движени я к рыночной экономике. Маят ник, который долгое время искусственно удер живался слева от точки равновесия и покоя, теперь качнулся далеко вправо . Эта ситуация не должна н и удивлять, ни пугать нас, поскольку подлежит ра циональном у объяснению и притом как будто обнаруживает некоторую тенденцию к Таблица 1 ПАРИТЕТЫ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ С ПОСОБНОСТИ И КУРС РУБЛЯ К ДОЛЛАРУ США, ДЕКАБРЬ 1994 г. ППС Курс Отношение ППС к курсу долл./руб. руб./долл. долл./руб. руб./долл. Цены ВВП Цен ы рыночных товаров и услуг Цены потребительских товаров и услуг 1 150 1 300 1475 0,00087 0,00077 0,00068 3400 3400 3400 0,0003 0,0003 0,0003 2,9 2.6 2,3 Расчеты Б. Болотина. в ыправлению. Заниженность курса (недооценка национальной валюты) характ ерна для большого числа крупных стран, по ряду критериев сравнимых с Рос сией. От ношение паритета покупательной способности к рыночному курсу национал ьной валюты (по отношению к доллару США) в 1992 г. составляло': Китай — 6,65 Нигерия — 5,70 Пакистан — 5,20 Египет — 5,10 Индия — 4,55 Индонезия — 4,25 Таиланд — 3,15 Филиппины — 3,00 Малайзия — 2,30 Бразилия — 2,00 Мексика — 1,80 Южная Корея — 1,30 Как видим, для многих стран отк лонение даже значительно больше, чем для Рос сии. По-видимому, чем ближе э кономическая структура страны к структуре США, тем меньше отклонение ку рса от ППС. Россия в этом ряду оказалась бы недалеко от Бразилии, Малайзии , Филиппин. Насколько известно, заниженность курса не рассмат ривается в этих странах как крупная помеха экономическому развитию. Можно думать, что отчасти в эконо мике России действуют факторы, схожие с теми, что наблюдаются в перечисл енных странах, отчасти — специфичес кие для нее факторы. В целом можно предложить следующее объяснение устой чивой заниженности курса рубля, наблюдаемой в последние 3— 4 года и в настоящее время. 1. Сошлемся прежде всего на упомянутый эффект "первоначального шока". В 1990— 1991 гг. в стране еще поддерживался почти неиз менный (хоть и искусственный) уровень цен. Инфляция оставалась в основно м в скрытой форме, происходило как бы сжатие инфляционной пружины, котор ой предстояло распрямиться в полную силу в 1992— 1993 гг. Между тем государство было вынуждено в несколько прием ов отка заться от поддержания твердого официального курса рубля, которы й упал обвально. В результате вместо завышенности курса рубля возникла з начительная его занижен ность. Отчасти она была уменьшена, но не ликвиди рована более резким ростом цен по сравнению с курсом доллара в 1993— 1994 гг. (см. таблицу 2). 2. В экономике с чрезвычайно низким уровнем массовых зарплат и пенсий струк тура внутренних цен не может быть аналогичной экономике высокоразвитых стр ан с высоким уровнем доходов. Это особенно очевидно в тех сферах потребл ения, где нет прямого сопоставления с внешним уровнем цен и тарифов (квар тплата, коммунальные услуги, общественный транспорт и т.п.). Сохраняются т акже государственные дота ции, удерживающие от рыночного повышения цен ы на некоторые виды продо вольствия, предметы детского потребления. Таблица 2 ДИНАМИКА ЦЕН В РОССИИ И РЫНОЧНОГ О КУРСА ДОЛЛАРА К РУБЛЮ (рост в разах) Декабрь 1993 г. к декабрю 1992 г. Декабрь 1994 г. к декабрю 1993 г. Потребительские ц ены 9.4 3,2 Оптовые цены 11.0 3,4 Дефлятор ВВП (к предыдущему году) 9,0 3.4 Курс доллара 2.8 2.7 Источники: "Обзор экономики Росс ии 1993". Рабочий центр экономических реформ при правительстве РФ; "Россия 1994. Экономическая конъюнктура". Цен тр экономической конъюнктуры при правительстве РФ; "Социально-экономич еское положение России в январе — октябре 1994 г." Госкомстат РФ, При расчете паритетов покупат ельной способности рубля по структуре исполь зования российского ВНП д ля услуг, предоставляемых государством (управление, охрана правопорядк а, оборона, здравоохранение и образование), берется соотношение не цен, а з атрат — в основном заработной платы персонала, занятого в этой сфере. Поскольку уровень зарплаты в России, ка к и в упоминавшихся ранее развивающихся странах, намного ниже, чем в США и других государствах Запада, общая расчетная величина ППС оказывается з авышенной и это создает видимость заниженности курса нашей национальн ой валюты. 3. Расчетна я величина ППС обычно не может в полной мере учесть более низкое качеств о товаров и услуг в развивающихся странах и в России по сравнению с высок о развитыми странами. 4. Как извес тно, наиболее непосредственным фактором, влияющим на валютный курс, явля ется соотношение предложения и спроса на иностранную валюту, то есть, го воря в самом общем виде, состояние платежного баланса страны. В российск ой эко номике, находящейся в кризисе и внезапно открывшейся вовне, спрос на инвалюту особенно велик. Это связано с возможностями импорта и поездо к за границу, а также с вывозом туда денежных средств и внутренним накопл ением банкнот в долларах и других конвертируемых валютах. Напротив, пред ложение валюты ограничивается трудностями экспорта, массовым укрытием валютной выручки за границей и рядом других факторов. Это постоянно дав ит на курс рубля в сторону понижения. 5. Валютный рынок в России еще весь ма "тонок", затрагивает лишь ограниченную сферу экономики. Обороты Моско вской межбанковской валютной биржи, где форми руется текущий курс, отно сительно невелики, число покупателей и продавцов огра ничено. Из этого, в частности, проистекает возможность таких резких скачков курса, как в окт ябре 1994 г. Думается, изложенных аргументов достаточно для объяснени я заниженности ры ночного курса рубля по сравнению со статистически исч исляемым ППС. Возможно, су ществующее в настоящее время соотношение эти х величин является более или менее нормальным и сохранится в обозримом б удущем. Паритет покупательной способности — достаточно абстрактная средняя велич ина, в которой представлены цены, не имеющие прямого отношения к внешнеэ коно мической сфере. Значительный интерес представляет прямое сопоста вление внут ренних российских цен в рублях и мировых цен в долларах на от дельные важнейшие товары. В таблице 3 такие товарные соотношения цен приводятся в сравнении с ры ночны м курсом доллара к рублю. Смысл этой таблицы в следующем: чтобы экспорт да нного товара был эффективен (выгоден), курс доллара должен значительно п ревышать Таблица 3 СООТНОШЕНИЕ ЦЕН ПО ТОВАРНЫМ ГРУПП АМ И КУРСА ДОЛЛАРА К РУБЛЮ. ОКТЯБРЬ 1994г. Отношение небиржевых цен в России в рублях к мировым ценам в долларах Отношение курса доллара к товарному соотношению цен Нефть Бензин Дизельное топливо Керосин Мазут Сахар-песок Цемент Кирпич Арматура Прокат Медь Алюминий 739 2710 2331 1734 1650 3431 2 922 1 300 2 127 1 631 1 414 2 090 3,8 1.0 1.2 1,6 1,7 0.8 1,0 2.2 1,3 1.7 2,0 1.4 Источник: "Коммерсанть". 8.XI.1994. соотношение цен на 'этот товар. Составители таблицы отмечают, что реальные затраты экспортера значите льно выше, чем сама по себе внутренняя цена. По их оценке, эта цена должна б ыть увеличена примерно на 50%, чтобы уче сть НДС, транс портные расходы, таможенные сборы. Тогда получается, что бе зусловно эффектив ным может быть экспорт сырой нефти, на грани эффектив ности такие товары, как медь, мазут, керосин. Экспорт же, к примеру, бензина или цемента заведомо невы годен. Говоря в других терминах, курс р убля вовсе не занижен, а скорее завышен. Авто ры статьи, содержащей Данную таблицу, так и говорят: "В контексте экспортного потенциала страны прихо дится констатировать, что ... необходи мость "уценивать" рубль быстрее внутренней инфляции становится все боле е насущной" 2 . Если это тик, то с учетом практич ески неизбежного повышения внутренних цен на нефть необхо димость повы шения курса доллара, обгоняющего инфляцию, становится еще более насущно й. У меня нет оснований подвергат ь сомнению приводимые в таблице цифры и логику авторов. Но надо иметь в ви ду и то, что понижение курса рубля — в интересах экспортных отраслей, и это может влиять на позицию делового жу рнала, который, кстати, неоднократно воспроизводил свой вывод. Не подлежит, впрочем, сомнению, чт о по многим товарам внешней торговли проис ходит сближение внутренних и мировых цен (при данном валютном курсе). Так обстоит дело с сахаром ив зна чительной мере с зерном. Было бы странно, если бы при растущей открытости экономики этого не происходило. Курс рубля в таких условиях сам наряду с другими факторами оказывает определяющее влияние на внутренние цены. Э то происходит в основном через импорт. С увеличением доли импортного про довольствия его рублевые цены во все большей мере зависят от курса рубл я. Этот эффект привлек всеобщее внимание при резком падении курса в октя бре 1994 г. Ясно, что внутренние производ ители и продавцы аналогичных товаров стремятся приспо собить свои цены к высоким ценам импорта. Идущий процесс их вытеснения с рынка указывает на неконкурентоспособность по параметрам издержек и качества. Кстати, э та неконкурентоспособность тоже косвенно свидетельствует о том, что вн утреннее производство вовсе не так "дешево", как якобы вытекает из парите та покупательной способности. Таким образом, вопрос о курсе и покупательной способности рубля, о его дейс т вительной или мнимой заниженности (недооценке) вовсе не так прост и одн означен, как представляется многим экспертам. Нельзя всерьез принять вы сказывания об "очень высокой (в сотни раз) переоцененности доллара в Росс ии" 3 . Ни о какой сотне раз и речи быть не может, а сам факт переоцененности нуждается в пристальном анализе. Единственн ая сфера, в отношении которой тезис о переоцененности доллара (иначе гов оря, о заниженности рубля) звучит довольно убедительно, это оценка недви жимости, земли, основных фондов промышленности. Однако надо иметь в виду, что в россии практически полностью отсутст вует рынок этих активов, и оценка их во мно го м фиктивна. Недооценка же их может быть посте пенно устранена лишь с развитием рынка и формированием реальных конкур ентных цен. Конечно, низкие цены на промышле нную собственность и недвижимость (а также на ценные бумаги, представляю щие реальный капитал) создают для иностранных ком паний возможность "ск упать Россию". Но ведь это, кажется, единственный фактор, который может хот ь в какой-то степени сделать привлекательными вложения капи тала в Росс ии. Отмечу, наконец, что там, где рынок уже формируется (городская нед вижи мость в больших городах, особенно в Москве), цены ее подтягиваются к миро вому уровню. ВОЗМОЖНЫЕ ЦЕЛИ ВАЛЮТНО-КУРСОВОЙ ПО ЛИТИКИ История знает случаи, когда ош ибочная валютно-курсовая политика имела серьез ные отрицательные посл едствия для экономики. Классическим примером такого рода считается вос становление в 1925 г. золотого стандарта в Великобритании на базе до военного соотношения фунта стерлингов и дол лара. Этот курс сильно завышал фунт, что мешало британскому экспорту и бы ло одной из причин экономической стагнации 4 . Возможно, это — преувеличение и искажение реальности. На э кономику одно временно действует такое большое число факторов, что выде лить эффект валютного курса чрезвычайно сложно, если вообще возможно. Те м не менее нельзя не признать, что разумная валютно-курсовая политика иг рает существенную роль в развитии эко номики. В этой связи зададимся воп росом: какие цели могут быть поставлены перед этой политикой? Думается, э ти цели сводятся к следующему: 1. Протекци онизм: защищать от иностранной конкуренции национальное производ ство, особенно обрабатывающую промышленность. 2. Экспо ртная экспансия: стимулировать экспорт и тем самым способствовать улуч шению платежного баланса и накоплению валютных резервов. 3. Иностраныне инвестиции: стимулиров ать приток иностранного капитала. На первый взгляд может показаться, что все три цели обеспечиваются понижением курса национальной валюты (дева львацией). Конкретнее, в нашей ситуации речь идет о том, чтобы государство содействовало повышению курса доллара, опережающему рост внутренних ц ен. Как мы видим, на этом и настаивает "Коммерсантъ". Механизм воздействия девальв ации на экономику хорошо известен. Более высокий курс доллара (и других к онвертируемых валют) дает экспортерам дополнительную выгоду при обмен е иностранной валюты на рубли (или позволяет им снижать цены в валюте), зас тавляет импортеров покупать доллары дороже и тем самым уменьшает выгод ность импорта, делает для иностранных инвесторов более рентабельными р убле вые инвестиции. Однако, как мы знаем из экономической теории и опыта, этот эффект носи т услов ный характер и может дать благоприятные последствия лишь при ве сьма специфи ческих условиях. Таких условий в России нет. Едва ли понижение курса рубля мо жет быть сколько-нибудь эффективным орудием защиты внутреннего произв одства. В условиях инфляции и слабости внутренней конкуренции рост изде ржек импорта сравнительно легко перекладывается на потре бителя. Интен сивный спрос, созданный десятилетиями отрыва от мирового рынка, мало реа гирует на повышение цен импортных товаров. Импортные пошлины и, воз можн о, прямые ограничения импорта могут быть более подходящими орудиями про текционизма того типа, который нам нужен. Российские промышленные товары мало конкурентоспособны на внешних рын ках не столько по ценам, сколько по качеству, дизайну, комплектности и рег улярности поставок и т.п. Что касается экспорта сырья, то мы уже хорошо зна ем из недавнего опыта, что происходит при низ ком курсе рубля и вытекающем из этого превышении мировых цен над внутрен ними: хищническая продажа за рубеж с укрывательством валютной выручки, с быт по демпинговым ценам. По экспорту тоже нужна хорошо разработанная пр ограмма диверсификации и стимулирования, а не валютные мани пуляции. Столь же сомнителен эффект девальвации с точки зрения привлечения инос тран ного капитала. Если даже не принимать во внимание аргумент, что это у силит "распродажу России", совершенно очевидно, что в современных услови ях притоку иностранного капитала мешает не курс рубля, а хорошо известны е экономические, политические и криминальные факторы. Если положительные эффекты понижения курса рубля сомни тельны и малове роятны, то отрицательные, напротив, вполне очевидны. Преж де всего он является в наших условиях мощным фактором инфляции и ухудшае т возможности какой-либо финансовой стабилизации. Усиливается и без тог о катастрофический уход валютных средств за границу и накопление налич ной валюты у населения. Имея месячный темп инфляции (по потребительским ценам) порядка 15%, мы снова стоим на грозном пороге гиперин фляции, от которого с большим трудом и жертвами отошли в 1993— 1994 гг. Абсолютно противопоказаны любые меры экономической политики, способные увеличить темп инфляции. Совершенно очевидно, что крах ру бля с инфляцией хотя бы украинских масштабов имел бы для России крайне н егативные международные последствия различного рода — от ухудшения перспектив экономической инт еграции СНГ до окончательного под рыва наших позиций в международных фи нансовых организациях и на рынках капи талов. Короче, единственная разумная в алютно-курсовая политика может заключаться в умеренном сдерживании па дения курса рубля и поддержании примерного соответствия между ростом к урса доллара и повышением внутренних цен. Если когда-либо (как теперь оче видно, не ранее 1996 г.) удастся добиться с нижения инфляции хотя бы до 1— 1,5% в мес яц, тогда можно думать о какой-то стабилизации курса рубля. АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ РЕЖИМЫ ВАЛЮТНОГО КУ РСА Можно сказать, что сложившийс я в последние два года режим плавающего курса рубля, в известной степени регулируемого интервенциями Центрального банка, в ос новном соответст вует как экономической ситуации, так и общей линии "либерально-рыночной" экономической политики. Тем не менее полезно рассмотреть ряд альтер нат ивных режимов, возможных как при сохранении нынешней общей линии, так и в случае ее известного изменения. 1. Сохранен ие нынешнего порядка в усовершенствованном виде. Нет сомн ения, что действующий ныне режим валютных курсов нуждается в совершенст вовании и может быть улучшен. Уже внесены важные коррективы в работу Мос ковской межбан ковской валютной биржи: фиксирование пределов дневных к олебаний курсов, улучше ние расчетов по сделкам, создание страхового фо нда и др. При нормальном развитии валютного рынка западного типа должны расти объемы межбанковской небиржевой торговли валютой, складываться — взаимодействие региональных валю тных рынков с центром и между собой, развиваться — валютный арбитраж (игра на небольших разницах в курсах), сро чные сделки с валютой. Все эти процессы в зачаточной форме уже имеют мест о, но нуждаются как в отраслевом саморегулировании, так и в госу дарствен ном регулировании. Они будут развиваться тем быстрее, чем больше будет в экономике рыночных элементов и меньше инфляции. Ключевая роль в совершенствова нии валютного рынка принадлежит Центральному банку. В его распоряжении имеются в принципе три типа мер: административные (различные запреты, ли миты, нормативы и т.п.), рыночные (денежные интервенции на рынке) и неформал ьные. Последние (типичные, например, для Великобритании) озна чают прямые человеческие контакты руководителей Центрального банка и узкой группы крупных коммерческих банков. В ходе этих контактов даются неформальные рекомендации и проводятся консультации. Хотя наша раздробленная систе ма коммер ческих банков не очень благоприятствует такому типу отношени й, все же при доброй воле с обеих сторон он мог бы развиваться. Рыночные ин тервенции требуют наличия у Центрального банка значительных валютных резервов. В острых ситуациях, как в сентябре — октябре 1994 г., это может быть се рьезным сдерживающим фактором. Важно также, чтобы эти операции проводил ись умело, профессионально. 2. Введени е единого твердого официального курса. Это представляется мыслимым в двух совершенно различных и даже противоположных вариантах: а) возврат к то тальному валютному контролю вплоть до государственной в алютной монополии с принудительным применением официального курса ко всем операциям и с обяза тельной сдачей экспортерами всей валютной выру чки; б) стабилизация валюты на основе прекращения инфляции и единый курс, возможно путем привязки рубля к дол лару или, например, к экю. Первый вариант лежит скорее в области идеологии и политики, он возможен лишь в рамках принципиального изменения их направления, как оно сложило сь в последние 4— 5 лет: Опыт ряда стран Восточной Европы свидетельствует, что даже возврат к власти неокоммуни стов не влечет за собой таких последствий, но это еще не дока зывает, что п одобный ход событий в принципе невозможен в России. Во всяком случае дол жно быть ясно, что первым следствием такого поворота был бы рост власти ф и нансовой бюрократии, процветание черного рынка и связанных с ним стру ктур, уси ление бегства денег за границу, не говоря уж о прекращении прито ка иностранного капитала и любых займов. Со всем этим пришлось бы бороть ся "большевистскими" методами. Если закрепить курс рубля на каком-то установившемся уровне и сделать ег о при нудительным, то в условиях развивающейся инфляции российский эксп орт быстро станет полностью неконкурентоспособным. Напротив, будет уси ливаться лавинообраз ный спрос на валюту для импорта. Нет сомнения, что о чень скоро пришлось бы де вальвировать рубль путем скачкообразного (и, в ероятно, неоднократного) понижения курса. Но такая нестабильность хуже, чем нынешнее более или менее плавное сни жение рыночного курса. Второй вариант возможен лишь при условии успешного разв ития рыночной эконо мики и соответствует "мировым стандартам". Он мог бы с тать закономерным и пози тивным развитием нынешнего режима. Технически такой порядок мог бы быть введен путем установления пределов отклонени я рыночных курсов от официального паритета (центрального курса) с рыночн ой интервенцией Центрального банка при необходи мости. Этот паритет мог бы в крайнем случае изменяться сравнительно небольшими шагами. Согласно сообщениям прессы, о во зможности такого развития велись какие-то не обязывающие беседы между р оссийскими экспертами и представителями Междуна родного Валютного Фо нда. Но надо ясно понимать, что в обозримом будущем оно едва ли реально. 3. Мно жественность курсов. Это валютный режим, при котором лег ально дейст вуют два или более валютных курсов по отношению к данной ино странной валюте, скажем, к американскому доллару. Простейшим вариантом м ожет быть установление твердого официального (периодически изменяемог о) курса и параллельного свободно плавающего курса. Как правило, по этому курсу национальная валюта оценивается ниже, чем по официальному. Наприм ер, устанавливается, что иностранная валюта для поездок за границу не пр едоставляется по официальному курсу, а должна покупаться по свободному. Эта мера при прочих равных условиях ограничивает спрос на валюту для эти х целей. Или, например, экспортеры некоторых товаров получают право прод авать валютную выручку по свободному курсу, тогда как экспортеры всех др угих товаров обязаны сдавать ее по официальному курсу. Такой режим означ ает стимули рование экспорта этих привилегированных товаров. Подобная система может услож няться путем введения нескольких официальных курс ов для разных операций и даже разных товарных групп экспорта и импорта. Под категорию множественности курсов подходит не раз выдвигавшееся в послед ние годы предложение ввес ти для так называемых "операций с капиталом" — зару бежных инвестиций и прибылей, полученных в России иностр анными инвесторами, при их переводе за грани цу специальный заниженный курс обмена твердых валют (например 1000— 1500 руб. за 1 долл. при общем курсе порядка 4000 р уб. за 1 долл.). Не рассматривая этот вопрос по существу, отмечу, что в мировой практике п одобный инструмент применяется с обратной целью — создать льготный режим для иностранных инвестиций путе м предоставления зарубежным инвесторам возможности обменивать доллар ы на местную валюту по более выгодному курсу. Режимы множественности курсов довольно широко применялись в первые по сле военные годы, а для некоторых развивающихся стран это характерно и т еперь. Наиболее типичным это было для стран Латинской Америки, в частнос ти для Арген тины. Однако постепенно такая практика вышла из моды и сохра няющиеся ныне в некоторых странах режимы едва ли могут служить для нас п римером. Совершенно очевидно, что множественность курсов предполагает жесткий валют ный контроль и создает благоприятную почву для бюрократии и корру пции. Между народный Валютный Фонд категорически не одобряет эти режимы . Введение множественности курсов в России, вероятно, затруднило бы для н ее получение кре дитов. 4. Создани е параллельной устойчивой валюты. Речь идет о введении дво йного денежного обращения и двойного масштаба цен в обесценивающихся "с тарых" рублях и в устойчивых "новых" рублях. Такая мысль неоднократно выск азывалась у нас в последние годы. Новейший пример — статья А. Белякова 5 . Авторы подобных предложений об ычно ссылаются на опыт с червонцем в СССР 20-х годов. Можно также вспомнить, что в Германии при ликвидации инфляции в 1923 г. в качестве временной устойчивой валюты была введена рентная мар ка. Однако эти примеры едва ли доказывают целесообразность подобных мер в наших условиях. В обоих названных случаях имел место переход от полнос тью обесцененных денег к вполне назревшей стабилизации. В нынешней Росс ии достаточные условия для стабилизации не сложились. Двойная валюта, не решив наших фун даментальных проблем, создала бы большие трудности. Можно с достаточной вероятностью предвидеть, что "старый" рубль под вергся бы в этом случае ка тастрофическому обесценению, и его эмиссия не могла бы покрывать бюджет ный дефицит. Тогда возникла бы необходимость и соблазн исполь зовать дл я этих целей эмиссию "новых" рублей, и их устой чивость была бы быстро подорвана. Параллельное обращение двух валют с по стоянно меняющимся соотно шением между ними создало бы огромные трудности, не только технические, но эко номиче ские и политические. А. Беляков говорит, что внедрени е "нового" рубля могло бы способствовать вытес нению доллара из внутренн его наличного оборота в России. Экономически наиболее важно уменьшить н акопление безналичных долларовых (и других валютных) активов за границе й и образование внутренних сбережений в долларах. Более эффективным спо собом решения этой задачи мне представляется выпуск и безусловно строг ое обслу живание государственных валютных обязательств. Если из всего сказанного по поводу альтернативных валютных режимов можно сделать какой-то вывод, то он заключается в том, что в этой области нежелат ельны любые резкие, радикальные меры, ломающие установившийся порядок. П равильнее идти консервативным путем постепенных улучшений. Даже в случ ае смены общего направления экономической политики желательно к вопро су об изменении режима ва лютных курсов подходить с большой осторожност ью. КУРС РУБЛЯ В СИСТЕМЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ Курс рубля к конвертируемым валюта обеспечивает связь эконо мики России с мировым рынком. Он имеет объективную основу формирования, основные черты и особенности которой изложены выше. Возможности госуда рства в этой области ограничены по самой природе явления. Известного усп еха в смысле определения курса, соответствующего каким-то целям экономи ческой политики, можно добиться лишь в том случае, если не насиловать эко номику, не идти наперекор объективным силам, а умело маневрировать в рам ках этих процессов. Другой важнейший тезис состоит в том, что при всей своей важности вопрос о курсе рубля подчиненный и имее т смысл лишь как составная часть всей экономической и финансовой полити ки. Хотя возврат к глобальному огосударствлению представляется невозм ожным, масштабы и формы экономической деятельности государства могут б ыть различными. Подобный выбор так или иначе стоит перед руководством лю бой страны, но в России острота проблемы особенно велика. Можно сформули ровать неко торые более конкретные дилеммы, от того или иного решения ко торых зависит ва-лютно-курсовая политика. Какое значение придается преод олению инфляции и чем мы готовы пожертвовать ради достижения этой цели? Какая степень либерализации валютной и внешнеторговой сферы признаетс я оптимальной? Иными словами, какую степень и формы валютных и внешнетор говых ограничений мы считаем необходимыми? В какой мере воздействие на внешнеэкономическую деятельность осуществ ляется иными финансовыми инструментами помимо валютного курса (налоги, пошлины, льготы, дотации)? Насколько приоритетно привлечение иностранного капитала и какие льгот ы мы готовы для него создавать? Насколько Россия способна и готова соблюдать принципы и правила междун арод ных экономических организаций, особенно МВФ, а также ГАТТ? Это список может быть продолжен, но с уть дела из сказанного достаточно ясна. В заключение несколько слов об отноше ниях России с международными органи зациями в свете проблем валютно-кур совой политики. Принципы МВФ достаточно гибки и не предусматривают, как до реформы конца 70-х годов, установление ста бильного паритета националь ных валют в золоте и американских долларах. Свободное плавание валют или их прикрепление к какой-то устойчивой базе (д оллар, экю, единица СДР, германская марка, французский франк) является дел ом выбора страны. Вместе с тем принципы Фонда кате горически исключают конкурентное обесцене ние валюты (меры по сознател ьному понижению ее курса с целью форсирования экспорта и ограничения им порта), не одобряют множественность курсов. Разумеется, все это является частью более общих принципов экономической политики, таких, как неинфля ционная экономика, свободное ценообразование, свобода внешнеэкономиче ской деятельности, ослабление всякого рода ограничений в данной област и. Хотя эти принципы соблюдаются далеко не всеми и не в полной мере, в цело м они не ставятся в международном сообществе под сомнение. С другой стороны, статус стран ы с переходной экономикой позволяет России осу ществлять эти принципы с разумной постепенностью. Таким образом, мы можем быть достаточно свобод ны в выборе экономической политики, но не в наших интересах идти наперек ор принципам, принятым международным сообществом.