Вход

Функционирование депозитариев в России

Реферат по банковскому делу и кредитованию
Дата добавления: 30 октября 2002
Язык реферата: Русский
Word, rtf, 381 кб
Реферат можно скачать бесплатно
Скачать
Данная работа не подходит - план Б:
Создаете заказ
Выбираете исполнителя
Готовый результат
Исполнители предлагают свои условия
Автор работает
Заказать
Не подходит данная работа?
Вы можете заказать написание любой учебной работы на любую тему.
Заказать новую работу
Оглавление. Стр . Введение . 3 1. Понятие депозитария , его роль , функции и место на ры нке ценных бумаг . 5 2. Виды депозитарной деятельности . Депозитарный договор . 11 3. Особенности функционирования депозитария в России . 14 3.1. Принципы депозитарного учета , п онятие депозитарной системы . 14 3.2. Перспективы и проблемы развития системы специализированных депозитарие в . 19 3.3. Создание системы мер снижения рисков в депозита риях . 21 Вывод . 23 Список литературы . 24 Введение. Создание биржевых институтов выступает необходимым условием функци ониро вания рыночного механизма . Биржа как классиче ский институт рыночной экономики , формирующей оптовый рынок товаров , имеет организационную , экономическую и юридическую (правовую ) основы . Она представляет собой хорошо оборудованное “ Рыночное место” , пред о ставляемое в распоряжение профессионалов биржевого торга – брокеров и дилеров. С экономической точки зрен ия биржа – это организованный в определе нном месте , регулярно действующий по установл енным правилам оптовой рынок , на котором с овершаются торговля ценными бумагами , оптова я торговля товарами по образцам и стандар там или контрактами на их поставку в будущем , а также валютой и редкоземельными металлами по ценам , официально установленным на основе спроса и предложения . В России период возрождения бирж включает 1990-1991 года . Возрождение биржевой деятел ьности происходило в отсутствие соответствующей законодательной базы , т.е . отсутствовали какие- либо ограничения или запреты на организацию бирж , их функционирование , использование капи талов и т.п. Только в 1992 году был принят Закон РФ “О товарных биржах и биржевой торговле” , предусматривающий контроль государствен ных органов над деятельностью бирж. Сам факт существования и успешного функционирования бирж в России создает мно жество положи тельных моментов . Развитие б иржевой деятельности создает благоприятные услов ия для иностранных инвестиций , которые обогот ят рынок страны товарами , пользующимися больш им спросом . Без биржевой торговли невозможен прогресс в рыночных отношениях. Развитие современного рынка ценных бумаг характеризуется рядом важных тенденций . Среди них : 1. Рост объ емов рынка. 2. Рост инс титуциональных фондов. 3. Изменение структуры ценных бумаг. 4. Расширение глобальных инвестиций. 5. Развитие новых рынков и инструмен тов. 6. Совершенство вание инфраструктуры. Важную роль в развитии рынка ценных бумаг и грает учетная система . Учетная система выполн яет функции подтверждения как обязательственных прав кредиторов , так и вещных прав со бственников . Она оказывает учас тникам рын ка ценных бумаг услуги , связанные со свиде тельствованием наличия и характера правоотношени й по поводу ценных бумаг . В широком по нимании функции , выполняемые учетной системой в целом и ее элементами составляют одну из ключевых сторон депозитарной д еятельности , определяемой как деятельность по хранению ценных бумаг и / или учету прав на них . В этой связи представляется пра вомерным говорить о любой организации , выполн яющей функции учетной системы на рынке це нных бумаг или ее элементе как о депо зитар и и. Ключевой же проблемой развития инфра структуры рынка является завершение оформления правового поля для депозитарной деятельности. 1. Понятие депо зитария , его роль , функции и место на рынке ценных бумаг. Депозитари ями называются организации , которые оказывают услуги по хр анению сертификатов ценных бумаг и / или у чету прав собственности на ценные бумаги , т.е . депозитарий ведет счета , на которых уч итываются ценные бумаги , переданные ему клиен тами на хранение , а так ж е н епосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг . Счета , предназначенные для учета ценн ых бумаг , называются “счетами депо”. В Российской практике место депозитар ия на рынке ценных бумаг можно определить так : Рис . 1. Эмитент Реестродержа тель (ре гистратор ) Депозитарий Депозитарий …………… . Депозитарий Инвесторы Инвесторы Инвесторы Ин весторы Депозита рии появились для ускорения расчетов на о рганизованных рынках ценных бумаг . Первые деп озитарные системы создавались для фондовых би рж , где профессиональные участники рынка пост оянно совершают сделки между собой и где требования к оперативн ости регистрации смены собственника и эффективности этой процедуры особенно высоки . Можно представить себе ситуацию , что , договорившись между собой , брокеры , торгующие на бирже , собирают все хранящиеся у них сертификаты ценных бума г (свои и принадлежащие и х клиен там ) и депонируют их в биржевой депозитари й . При этом во всех реестрах эти ценны е бумаги переписываются со счетов брокеров на счет биржевого депозитария , который выст упает номинальным держателем . Каждому же брок еру в биржевом депозитарии открываетс я счет депо , на котором учитывают все принадлежащие ему ценные бумаги . Теперь п ри оформлении результатов сделки , совершенной между брокерами на этой бирже , не надо обращаться к услугам регистратора . Регистраторы – юридические лица , осуществляющие деятельн о с ть по ведению реестра владельце в ценных бумаг , с целью учета права со бственности на именные ценные бумаги . Смена собственника отражается на счетах депо бир жевого депозитария . При этом отпадает необход имость переоформлять сертификаты , которые выписан ы на д е позитарий и продолжают находиться в хранилище . Таким образом , расче ты по ценным бумагам становятся безналичными и сводятся к внесению изменений в сч ета депо. При сборе реестра по одному из депонированных выпусков ценных бумаг (если это нужно эмитенту ) депозитарий , будучи номинальным держателем , сообщит регистратору им ена истинных владельцев . Во многих случаях , однако , эмитенты предпочитают не собирать п олный реестр , а исполняют свои обязанности с помощью депозитария . Например , при выплате дивидендов э м итент переводит в депозитарий сумму денег , соответствующую числу ценных бумаг , находящихся на счете депози тария . Депозитарий же в свою очередь переч исляет дивиденды своим клиентам в соответстви и с количеством ценных бумаг этого выпуск а , находившихся на их счетах депо . Отсюда возникает еще одна функция депози тария . Он является посредником между эмитенто м и инвестором . Физические и юридические лица , которые открывают в депозитариях счета для учета ценных бумаг , принадлежащих им или предст авляемым ими су бъектам , называются депоне нтами . Депонентом может стать любой владелец ценной бумаги . Основными конечными инвестора ми на фондовом рынке выступают частные ли ца . Однако ценные бумаги они обычно приобр етают через различные специализированные финансо вые инсти т уты . Наиболее важную рол ь играют инвестиционные , страховые и пенсионн ые фонды , которые именуются институциональными фондами . Принятие депонентом решений о пере ходе на обслуживание в тот или иной д епозитарий , как правило , осуществляется с учет ом следующих ф акторов : 1. Обеспечение сохранности активов , помещенных в депозитари й , - базовое требование любого инвестора . Для оценки соответствия депозитария этому требован ию , инвесторы анализируют надежность депозитария ; надежность привлекаемых им партнеров (агенто в ); уровень операционных рисков. 2. Качество услуг . Основные критерии качества : небольшое ч исло ошибок , своевременность , полнота и точнос ть отчетности , оперативное и четкое решение проблем , способность развивать услуги . Ключевым условием обеспечения качест ва услуг депозитария является высокий профессионализм пер сонала. 3. Перспективы депозитария . Предопределяются уровнем инвестиций , стратегией развития и готовностью к эффе ктивной работе. 4. Учет общ его экономического эффекта , оптимальность вознагр аждения, доступность дополнительных услуг , в озможность партнерства. Депозита рий помогает клиенту , депонировавшему свои це нные бумаги , получить причитающиеся ему блага , передает всю предназначенную для него ин формацию , поступающую от эмитента . С другой сторо ны , депозитарий снимает обязанности с эмитента , чем облегчает ему исполнение обязательств по ценным бумагам . Например , эм итент может прибегнуть к помощи депозитария для организации заочного голосования . Таким образом , наличие депозитария как промежуточн о г о звена в цепочке между эми тентом и инвестором может облегчить жизнь всем участникам рынка ценных бумаг . Разумее тся , для того чтобы депозитарий мог полноц енно выполнять свои посреднические функции , е го положение должно быть “узаконено” , т.е . депозитарий д о лжен быть каким-то о бразом включен в систему обслуживания данного выпуска ценных бумаг и признаваться в таком качестве эмитентом . Как правило , для этого депозитарий становится номинальным дер жателем или , заключив договор с эмитентом , головным депозитарием по данному выпу ску ценных бумаг. Появление депозитариев и , как следстви е этого , обезналичивание оборота ценных бумаг постепенно привело к тому , что ценная бумага в виде бумажного документа использу ется все реже и реже . Роль документа (с ертификата ) , у достоверяющего права собственник а на ценную бумагу , начинает играть запись на счете депо . В целом ряде стран такое положение закреплено законодательно . В специальных законах признана правовая эквивале нтность сертификата ценной бумаги и записи на счетах де п о в целях уста новления собственника . Пока в российском зако нодательстве эти вопросы трактуются неоднозначно , но требования технологии учета рано или поздно с необходимостью приведут к появл ению в наших законах аналогичных формулировок . Сейчас во многи х странах ценн ые бумаги выпускаются преимущественно в безна личной форме . Если бумага наличная , то вла делец ценной бумаги вправе требовать выдачи ему на руки документа (ов ), удостоверяющег о право собственности на принадлежащие ему ценные бумаги , и эти докум е нты должны быть собственнику выданы . Такие до кументы называются сертификатами ценных бумаг . Эмитент обязан обеспечить изготовление необход имого числа сертификатов , достаточно хорошо з ащищенных от подделок . Это хлопотно и неде шево . Для безналичной бумаги в соо тветствии с условиями выпуска владелец не вправе требовать выдачи на руки сертификат а и право собственности устанавливается на основании записи на счетах депозитария и регистратора . На руки депоненту выдаются в соответствии с условиями депозитарного до г овора различные выписки или анал огичные документы , свидетельствующие о состоянии счета депо . В этом случае безналичная форма хранения ценной бумаги становится ед инственно возможной . Следует помнить , что для одной ценной бумаги запись , устанавливающая ее собственника , в каждый момент может находиться только в одном месте , т.е . не может быть так , чтобы право с обственности на одну и ту же бумагу у станавливалось записями в двух депозитариях и ли в депозитарии и у регистратора . Клиент может иметь несколько сче т ов в разных депозитариях , но одна ценная б умага в каждый конкретный момент учитывается на каком-то одном из его счетов . Копии этого счета могут в целях обеспечения надежности храниться еще где-то , но местонах ождение оригинала фиксировано. Итак , серти фикаты наличной ценной бумаги по требованию депонента выдаются ему на руки , тогда как для безналичных ценных бумаг выдача сертификатов не предус мотрена . С правовой точки зрения ценные бу маги в бездокументарной форме разбиваются на две категории : обездвиже н ные (имм обилизованные ) и дематериализованные . Формальные р азличия между ними таковы . Для обездвиженных бумаг сертификаты изготавливаются . Это может быть несколько суммарных сертификатов или один глобальный , что не меняет правовой стороны дела . Сертификаты (сертификат ) изготовлены , хранятся в депозитарии , но и х выдача на руки владельцам запрещена усл овиями выпуска . Для дематериализованных выпусков сертификаты не изготавливаются вообще . Вмест о них обязанности эмитента по отношению к инвесторам (т.е . права из ценной бумаги ) удостоверяются каким-то иным документом , копия которого также находится в депозит арии . Таким образом , различия достаточно форма льны , и с технологической точки зрения обе здвиженный и дематериализованный выпуски почти одинаковы . Тем не менее с юридич еской точки зрения такие выпуски различны . По используемой российскими законодателями тер минологии наличные выпуски называются “документа рными выпусками без обязательного централизованн ого хранения” , обездвиженные – “документарными с обязательным ц ентрализованным хран ением” , а дематериализованные – “бездокументарны ми”. В мире переход к безналичной форм е выпуска ценных бумаг происходит постепенно и до сих пор еще не завершен . Наи большего прогресса добились те страны , которы е приняли рекомендации “группы тридцати” и , в частности , создали национальные депозит арии . В Швеции такой депозитарий называется VPC , в Германии – DKV . В США нет центрального депозитария . Самый бол ьшой депозитарий ДТС до сих пор продолжае т выполнять свои первоначальные функции – обслуживание организованных рынков . Пр и переходе на преимущественно безналичную фор му выпуска ценных бумаг возникает проблема : что делать со старыми выпусками . Обычно принимается решение об их постепенном пере воде в безналичную форму . Такой процесс пр ин и мает форму обездвиживания (иммобил изации ) или дематериализации в зависимости от итоговой формы выпуска . Таким образом развитие рыночных отнош ений в последние десятилетия привело к по явлению новой формы существования ценных бума г – безбумажной , или б ездокументарной , формы , что записано и в новом Гражданск ом Кодексе. Так , в статье 149 говориться о том , что допускается фиксация прав , закрепляемых ценной бумагой , в бездокументарной форме . Переход от бумажной формы ценной бумаги к безбумажной связан , во-первых , с нарастанием количества обращающихся ценных б умаг , прежде всего таких известных их видо в , как акций и облигаций (десятки и сот ни миллионов штук ). Во-вторых , многие права , которые закреп ляются за владельцем ценных бумаги , могут осущ ествляться независимо от ее формы . Например , выплата дохода по ценной бумаге , купля-продажа ценной бумаги и другие мог ут производиться без наличия ее самой в качестве материального носителя этих прав . В-третьих , безбумажная форма ценной бум аги может ускорять , упрощать и удешевлят ь ее обращение в части расчетов , передачи от одного владельца к другому , хранения и учета , налогообложения и т.п . В-четвертых , это связано с изменениями в структуре всей совокупности обращающихся ценных бумаг (в частност и с увели чением числа именных ценных бумаг и сниже нием доли предъявительских ценных бумаг ). Итак , к основным функциям депозитария относятся : · ведение счетов депо по договору с клиентом (такой договор называется депозитарным или договоро м счета депо ) ; · хранение сертификатов ценных бумаг ; · выполнение роли посредника между эмитентом и инвест ором. В соответствии с Федеральным з аконом “О рынке ценных бумаг” в обязаннос ти депозитария входят : · регистрация ф актов обременения ценных бумаг депонента обяз ательствами ; · ведение отдел ьного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету ; · передача депо ненту всей информации о ценных бумагах , по лученной депозитарием от эмитента или держате ля реестра владельцев ценных бум аг. Депозитарии могут выполнять также близкие , сопутствующие работы , например перевозка сертификатов , пров ерка их на подлинность и платежность и т.п . Весьма естественной деятельностью для д епозитария является составление реестров владель цев ценных бум аг . Поскольку счета депо клиентов находятся в депозитарии , то на базе этих счетов при определенной технол огии их ведения не составляет особого тру да подготовить для эмитента реестр . Именно это привело во многих странах к отмира нию регистраторов как таковы х . Их функции перенимаются депозитарной системой , кот орая делает то же самое быстрее , дешевле и эффективнее , и если искусственно не защищать регистраторов от конкуренции , то о ни оказываются ненужными в современной инфрас труктуре фондового рынка . Вообще же р азличия между депозитариями и регистратор ами во многом надуманны . Их объединяет одн а общая обязанность – учет прав собствен ности на ценные бумаги . Все остальное , в сущности , второстепенно. Ряд видов профессиональной деятельности на фондовом рынке не свойственен д епозитариям . Это в первую очередь активные операции , связанные с совершением по поруче нию клиента или от своего имени сделок купли-продажи . Доверительное управление ценными бумагами клиента также не является депозитар ной деятельностью . Такое р азделение не случайно . Ведение учета ценных бумаг да ет очень много информации о собственниках ценных бумаг , тенденциях движения цен , динам ике совершаемых сделок . Использование этой ин формации может поставить депозитарий в привил егированное положение по с р авнению с другими игроками на фондовом рынке , ч то считается недопустимым для эффективных рын ков . Поэтому на развитых фондовых рынках п ринято разграничивать учетную деятельность и проведение активных операций . Иногда это дела ется путем введения явных запре т о в на совмещение учетных и активных видов деятельности в одной организации . Однако в большинстве случаев считается достаточным з аявление руководства организации о том , что между подразделениями , ведущими учет и зани мающимися активными операциями , выстроен а “китайская стена” , т.е . руководство дает гарантию , что информация , имеющаяся в одн ом подразделении , не используется в работе другого . Это самоограничение позволяет организа ции удовлетворить требования директивных органов и остаться конкурентоспособным , п о скольку в действительности распределение разных видов деятельности между разными орган изациями может оказаться неудобным для клиент а , который хочет получить весь спектр фина нсовых услуг в одном месте. На самом же деле проблема значите льно шире , чем просто отделение депозита рной или регистраторской деятельности от акти вных операций на фондовом рынке . Это пробл ема использования служебной информации , которая оказывается доступной юридическому и физическо му лицу по роду его профессиональной деят ельности, с целью обогащения на фондовом рынке . Видимо , эта проблема является “веч ной” и никогда не получит абсолютного реш ения . Однако контрольные органы на развитых фондовых рынках прилагают значительные усилия для выявления “подозрительных” сделок и расследован и я обстоятельств их соверш ения. В России пока позиция контрольных органов только формируется . Спектр ее весьм а широк . Он начинается с полного игнориров ания проблемы (система депозитарного обслуживания Казначейских обязательств ), а заканчивается п олны м запретом на совмещение деятельности регистратора с другими видами профессиональн ой деятельности на фондовом рынке ( Федеральный Закон “О рынке ценных бумаг” ). По-видимому , крайности не принесут боль шой пользы , и в будущем предстоит кропотли вая работа по созданию контрольных сист ем мониторинга фондового рынка. 2. Виды депозитарной деятельности . Депозитарный договор. Федеральная Комиссия по цен ным бумагам постановлением от 2 октября 1996 г . № 20 утвердила Временное положение о депозит арной деятельнос ти на Рынке ценных бу маг Российской Федерации и порядке ее лиц ензирования . В этом документе депозитарная де ятельность разделена на : 1.) депозитар но-попечительскую – деятельность по ведению учета правообладателей и количества принадлежащи х им ценных бумаг ; по учету прав , закрепленных ценными бумагами ; по учету и удостоверению передачи , предоставления и ограни чения прав , закрепленных этими ценными бумага ми ; по передаче ценных бумаг депозитарию-храни телю ; по обеспечению реализации прав , закрепле нных ценными б умагами правообладателей ; 2.) депозитарно-хранительскую – деятельность по хранению ценных бумаг и / или прав , закрепленных ценными бумагами ; по исполнению функций номинального держателя в отношении им енных ценных бумаг по поручению правообладате ля ; по учет у и удостоверению передачи , предоставления и ограничения прав в отно шении ценных бумаг , принятых на хранение ; по обеспечению реализации прав , закрепленных ценными бумагами правообладателей . К де позитариям-попечителям и депозитариям-хранителям предъ яв ляются специальные требования . Таблица 1. Предъявляемые требовани я Подвиды депозитарной деятельности Депозитарно-попечительская Депозитарно-хранительс кая Статус субъект а Особенности компетенции Наличие специалистов , имеющих квалификацио нный аттестат Юридическое лицо Либо профессиональный участник рынка ценных бумаг , имеющий л ицензию брокера и / или дилера , либо специа лизированная организация , осущест вляющая депо зитарно-попечительскую деятельность как исключиельную , либо специализированные государственные финансо вые институты. Руководитель , начальники подразделений , отдело в и служб , непосредственно осуществляющие дея тельность , связанную с регистрацией движения ценных бумаг , а также сотрудники , в до лжностные обязанности которых входит выполнение функций , непосредственно связанных с депозит арной деятельностью. Юридическое лицо Либо профессиональный участник рынка ценных бумаг , либо спец иализированная ор ганизация , осуществляющая де позитарно-хранительскую деятельность как исклю-чительн ую (специализи-рованный хранитель , расчетно-депозитарна я организация , депозитарно-расчетное объединение ). Руководитель , начальники подразделений , отдело в и служб , непосредст венно осуществляющие деятель-ность , связанную с регистрацией движе ния ценных бумаг , а также сотрудники , в должностные обязанности которых входит выполне ние функций , непосредственно связанных с депо зитарной деятельностью. Смыслом о существления депо зитарной деятельности являе тся обеспечение сохранности ценных бумаг и удобства их использования (в т.ч . повышения гарантированности совершения сделок с ними ) при работе на рынке ценных бумаг. В процессе своей деятельности депозит арий с депонентом за ключают договор . Д оговор между депозитарием и депонентом , регул ирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности , именуется депозитарным договором (договором о счете депо ). Депозитарный догов ор должен быть заключен в письменной форм е . Депозитарий о бязан утвердить усло вия осуществления им депозитарной деятельности , являющиеся неотъемлемой составной частью заклю ченного депозитарного договора . Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию пра ва собственности на ценн ые бумаги деп онента . Депозитарий не имеет права распоряжат ься ценными бумагами депонента , управлять ими или осуществлять от имени депонента любы е действия с ценными бумагами , кроме осуще ствляемых по поручению депонента в случаях , предусмотренных депозитар н ым договором . Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав , закрепленных ценными бумагами . Депо зитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонир о ванных у него сертификатов ценных бумаг . На ценные бумаги депонентов не мо жет быть обращено взыскание по обязательствам депозитария. Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекат ь их к исполнению своих обяза нностей по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету прав на ценные бумаги депо нентов (то есть становиться депонентом другог о депозитария или принимать в качестве де понента другой депозитарий ), если это прямо не запрещено депозитарным договором. Если депонентом одного депозитари я является другой депозитарий , то депозитарны й договор между ними должен предусматривать процедуру получения в случаях , предусмотренн ых законодательством Российской Федерации , информ ации о владельцах ценных бумаг , учет которых ведется в депозитарии-депоненте , а также в его депозитариях-депонентах. Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия : 1.) однозначное определение предмета договора : предоставление услуг по хранению сертификат ов ценных бумаг и / или учету прав на ценные бумаги ; 2.) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента ; 3.) срок действия договора ; 4.) размер и порядок оплаты услуг депо зитария , предусмот ренных договором ; 5.) форму и периодичность отчетности депо зитария перед депонентом ; 6.) обязанности депозитария. Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев цен ных бумаг или у другого депозитария в качестве номиналь ного держателя в соот ветствии с депозитарным договором . Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные б умаги , в том числе за полноту и правил ьность записей по счетам депо. Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступл ение на свой счет доходов по ценным б умагам , хранящимся с целью перечисления на счета депонентов. 3. Особенности функционирования деп озитария в России. На западе термин “д епозитарий” , как правило , используется не совсем так , как в России . Под депозита рием ( depository или security depository) обычно понимается крупный депозитарий , осуществляющий расчеты по ценным бумагам и открывающий счета институциональным инвесторам . Депо зитарии , которые обслуживают конечно го клиента , принято обозначать словом “кастод и” ( custody) или “кастодиан” ( custodian) . Кроме собственно депозитарного хранен ия кастоди оказывает своему клиенту значитель ный объем различных финансовых услуг : доверит ельное управление ценными бумагами , исполнен ие поручений клиента на рынках , консультирова ние и т.д . Таким образом между смыслом , который вкладывают в понятие “депозитарий” в России и за рубежом существуют значитель ные различия. За пределами России в послед н ие время стало модным говорить о “всемирн ом депозитарном хранении” , когда одна организ ация , взявшаяся вести ваши счета депо , име ет свои счета в разных депозитариях на различных финансовых рынках мира и , вследст вие этого , может оказывать вам услуги по уч е ту прав собственности на ценные бумаги вне рамок национальных учетных систем . Таким образом , на западе депозита рий – это , как правило , крупная расчетная система по ценным бумагам , а кастоди – организация , нацеленная на оказание услуг конечному инвестору ( к астодиальное обслуживание ). В России по уже установившейся традиции и то и другое пока принято называть депозитариями . Собственно депозитарии называются расчетными депозитариями , а депозита рии-кастоди – клиентскими депозитариями . В бу дущем , возможно , прои з ойдет более четкое размежевание функций депозитариев разных типов и , как следствие этого , появится большая определенность в терминологии . 3.1. Принципы депозитарного учет а в России . Понятие депозитарной системы. С учетом депозитарных опер аций связан ряд понятий . Счет депо – объединенная общим п ризнаком совокупность записей в регистрах деп озитария , предназначенная для учета ценных бу маг . Счет депо может быть аналитическим и синтетическим. Аналитические – открываются для учет а прав на ценные бумаги конкретного депонента , либо для учета ценных бумаг , на ходящихся в конкретном месте хранения. Синтетические – предназначены для от ражения в балансе депо ценных бумаг , учиты ваемых на аналитических счетах , общей суммой без разбивки по ко нкретными владельц ам или местам хранения . В соответствии с заключаемым депозита рным договором клиенту открывается счет депо . Лицо , пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и / или учету прав на ценные бумаги , именуется депонентом . Возможно открытие одному клиенту нескольк их счетов депо , если они соответствуют при нципиально иным экономическим отношениям депонен та к учитываемым на этом счете ценным бумагам. Например , у акционерного общества може т быть счет депо собственника , на к отором учитываются принадлежащие ему ценн ые бумаги , и счет депо эмитента , на кот ором учитываются акции , выпущенные данным акц ионерным обществом , находящиеся в процессе ра змещения и еще не нашедшие своего первого покупателя . В рамках одного счета депо могу т учитываться различные выпуски ценных бумаг . Кроме того , ценные бумаги одного выпуска могут находиться в различны х состояниях . Например , частично могут быть заложены , частично выставлены на торги и т.п . Для того , чтобы отразить все детали состояния ценны х бумаг , вводится понятие “лицевого счета депо” . Лицевой счет депо – минимальная единица депозитарного учета . На нем учитываются ценные бумаги одного выпуска , находящиеся в одном и т ом же состоянии . Для открытия лицевого сче та депо не требуется заключения о собого договора . Лицевые счета открываютс я по мере необходимости при выполнении те х или иных операций депозитария . Совокупность лицевых счетов владельца образует его сч ет депо . Некоторые лицевые счета могут быт ь объединены общим признаком. Такими приз наками могут быть : ценные бумаги нескольких выпусков , переданные в залог по одному договору , или все ценные бумаги , выставленные на торги в ра мках одной торговой системы , и т.п . Поэтому для более точного отражения в депозитарн ом учете отношений , возникаю щ их на фондовом рынке в процессе обращения ценн ой бумаги , появляется понятие “раздел счета депо” , который состоит из одного или не скольких лицевых счетов , объединенных общим п ризнаком . Разделу счета депо сопоставляется н екоторый документ , в котором описаны основные правила работы с лицевыми сч етами , попавшими в данный раздел . В принци пе возможно иерархическое подчинение разделов счета депо , если это вызвано иерархическим подчинением соответствующих документов , однако эти вопросы , равно как и стандартизацию т ипов разделов , пока нельзя считат ь полностью проработанными . Такова конструкция счета депо депонента или , говоря иными словами , пассивного счета депо . По аналогии с денежными счетами счета депо бывают пассивными и активными . На пассивных счетах ценные бум а ги учитываются в ра зрезе владельцев , а на активных счетах - в разрезе мест хранения , т.е . как и для каждого владельца , для каждого места хран ения открывается свой счет депо . На нем учитываются все ценные бумаги , находящиеся в этом месте хранения . Конструк ц ия активного счета депо полностью повторяет конструкцию пассивного счета депо . Активный счет депо также разбивается на лицевые счета , которые могут объединяться в разделы . Каждая ценная бумага , находящаяся на хранен ии в депозитарии , учитывается дважды : по активу и по пассиву . Отсюда вы текает понятие “баланса депо” . Количество цен ных бумаг одного выпуска на активных счет ах должно быть равно количеству ценных бу маг одного выпуска , учитываемых на пассивных счетах . Иными словами , обязательства депозита рия пере д клиентами должны быть обеспечены имеющимися на хранении активами р аздельно по каждому выпуску ценных бумаг . Это основное требование депозитарного учета , позволяющее максимально приблизить его к стан дартным правилам денежного балансового учета . Вообще же м есто депозитарного учета в общей системе учета банка или иной организации пока нельзя считать окончательно определившимися . Существует еще один немаловажный моме нт . Когда сертификат ценной бумаги документар ного выпуска выдается на руки депоненту , т о т акая ценная бумага снимается с депозитарного учета . Это следует из принцип а соответствия активов и пассивов в депоз итарии . Различают открытый и закрытый способы хранения ценных бумаг в депозитариях . При открытом хранении сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска хранятся “в одно й куче” . Нельзя сказать , какому именно из депонентов какой именно сертификат принадлеж ит . Поручения на исполнение депозитарных опер аций при таком виде хранения принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков. При закрытом хранении депозитарию изв естно , какие именно ценные бумаги принадлежат данному депоненту . При таком способе хран ения от депонента принимаются с указанием индивидуальных признаков ценных бумаг или удостоверяющих их сертификатов . Открытый спо соб хранения значительно технологичней и прощ е и именно его следует рекомендовать для организации хранения эмиссионных ценных бума г , когда потребительские свойства разных ценн ых бумаг одного выпуска не отличаются дру г от друг а . Именно открытый спос об хранения позволяет наиболее эффективно орг анизовывать безналичные расчеты на организованны х рынках. Закрытый способ хранения рекомендуется использовать в особых случаях , когда свойст ва ценных бумаг одного и того же выпу ска мог ут быть различными . Например , м ы можем неодобрительно относиться к лотерейны м розыгрышам по принадлежащим владельцам акци ям , но если нам приходится учитывать ценны е бумаги такого выпуска в депозитарии , то мы вынуждены организовать их закрытое хр анение . И о ткрытый , и закрытый сп особы депозитарного хранения следует отличать от хранения ценностей как таковых . Депозита рное хранение отличается от хранения ценносте й (в том числе и сертификатов ценных б умаг ) в сейфе тем , что по поручению кли ента с ценными бумагам и могут п роизводиться депозитарные операции (в частности , безналичные списания и зачисления ), тогда к ак при сейфовом хранении возможный набор операций ограничивается приемом ценностей на хранение и снятием их с хранения . В чем же заключаются депозита рные операции ? Они включают открытие счетов депо , изменение анкеты счета , открытие лицев ых счетов , принятие сертификатов ценных бумаг на хранение , снятие их с хранения , пер евод ценных бумаг на другой счет депо , перемещение ценных бумаг между различными ме с тами хранения и т.д . Кроме т ого , депозитарий должен быть в состоянии п роводить так называемые корпоративные операции : сплит , консолидацию , конвертацию и другие , с вязанные с обслуживанием выпуска в целом . Можно классифицировать депозитарные операции по осн о вному типу производимых при этом действий . Бухгалтерскими операциями наз ываются операции , выполнение которых приводит к изменению остатков ценных бумаг на лице вых счетах депо . Административными называются операции , при которых остатки на лицевых счетах о с таются неизменными , но из меняется хранящаяся в депозитарии информация , связанная со счетами депо , выпусками ценных бумаг , анкетами клиентов и т.п . Информационн ыми называются такие операции депозитария , ко гда данные , хранящиеся в депозитарии не из меняются, а инициатору операции выдается информация о состоянии счетов или справочн иков депозитария . Типичной информационной операци ей является выдача по требованию клиента выписки со счета . При всей условности прив еденной классификации она позволяет более точ но р а зграничить типы депозитарных операций . На практике , конечно , достаточно ч асто встречаются комплексные операции , которые изменяют и остатки на лицевых счетах , и состояние справочников , и при этом сопров ождаются выдачей отчетов . Вообще же исполнени е каждой д епозитарной операции начи нается с приема поручения от депонента и заканчивается подготовкой и рассылкой отчето в о совершенных действиях. Понятие депозитарной системы . Только р азвитая сеть организаций , оказывающих услуги по хранению ценных бумаг , позво лит при близить фондовый рынок к клиенту и сделат ь его более массовым . Если выпуск ценных бумаг обслуживается только в одном депоз итарии и для совершения операции клиент в ынужден физически появляться в этом депозитар ии , то такая схема является крайне неэфф е ктивной и будет сильно препятств овать активной торговле ценными бумагами этог о выпуска на фондовом рынке . Организовывать доступ территориально удаленного клиента к ценным бумагам , учитываемым в данном депози тарии , можно различными способами . Останов имся на одном из таких способов , при котором депозитарий , являющийся головным по обслуживанию ценных бумаг да нного выпуска , открывает другим депозитариям , обслуживающим данный выпуск ценных бумаг , кор респондентские счета . Ближайшая аналогия корреспо ндентс к им счетам по учету ценных бумаг – счета номинальных держателей у регистратора . На корреспондентском счете в головном депозитарии учитываются все ценные бумаги клиентов низового депозитария , тогда как конкретные счета депонентов ведутся в низовом депозита р ии . Корреспондентск ий счет низового депозитария в головном п ринято называть счетом “ЛОРО депо” по ана логии с соответствующим денежным корреспондентск им счетом . ЛОРО депо – пассивный счет депозитарного учета . В низовом депозитарии его отражением является а к тивный корреспондентский счет “НОСТРО депо” . Остатки ценных бумаг каждого выпуска на обоих сче тах должны быть одинаковы . В низовом депоз итарии счет НОСТРО депо играет роль актив а . Можно представить себе , что если бы выпуск был наличным , то низовой депозит а рий передал бы головному на хранение все имеющиеся у него сертификаты , а головной зачислил бы их на соответст вующий счет ЛОРО депо . Пользуясь корреспонден тскими отношениями по учету ценных бумаг , можно расширять систему депозитариев , обслуживающ их данный в ыпуск . Например , Газпромбанк , обслуживающий выпус к акций Газпрома , пошел именно по этому пути . В принципе система корреспондентских счетов депо позволяет строить многоуровневые депозитарные системы , имеющие не только верти кальные , но и горизонтальны е корреспонден тские связи . Однако в настоящий момент на практике таких систем в России не су ществует , и рассмотрение их увело бы нас в излишне теоретические построения . Отметим также , что в депозитарной терминологии за падных стран отсутствуют слова ЛОРО д е по и НОСТРО депо , хотя соответствующи е понятия используются . Считается , что аналоги и с денежным учетом , в котором используютс я ЛОРО и НОСТРО счета , в данном случае являются верными и помогают правильней п онять сущность корреспондентских отношений по ценны м бумагам . Наличие корреспондент ских отношений по ценным бумагам подразумевае т возможность выполнения междепозитарных перевод ов , когда ценная бумага , учитываемая на сч ете депо в одном депозитарии , может быть переведена на счет депо в другой деп озитарий . Дл я безналичных ценных бум аг междепозитарные переводы – единственно во зможный способ их перемещения между депозитар иями . В депозитариях учитываются так же обязательственные отношения по ценным бумагам . Представляется полезным в целом ряде случа ев учитыв ать не только наличие ценных бумаг как таковых , но и , например , обя зательств по их поставке . Учет таких отнош ений не является депозитарным учетом в чи стом виде . Однако нет сомнений в практичес кой полезности такого рода учетных категорий . К сожалению , прин ц ипы учета о бязательственных отношений по ценным бумагам в настоящее время разработаны слабо. В настоящее время в России инстит ут депозитариев развит недостаточно сильно . Ф ункции депозитария могут выполнять коммерческие банки и специализированные депо зитарии , для которых депозитарная деятельность являе тся исключительной . Роль депозитария возрастает с появлением паевых фондов , их деятельность регламентируется особо . Депозитарные услуги могут совмещаться с расчетными (клиринговыми ). Такие организации но с ят название расчетно – депозитарных организаций или депо зитарно – клиринговые компании. 3.2. Перспективы и проблемы развития систе мы специализированных депозитариев. В 2000 году произошло резкое увеличение количества специализированных депозитар иев. Причинами этого стали новые требова ния законодательства к негосударственным пенсион ным фондам и повышение активности паевых инвестиционных фондов . Каковы же перспективы дальнейшего развития специализированных депозитариев ? Ответ на этот вопрос завис ит от перспектив развития фондового рынка в целом и от того , насколько совершенные механизмы коллективного инвестирования будут з акреплены законодательно. Первые специализированные депозитарии поя вились в стране в 1996 году . На 1 января 2000 г ода лице нзии были только у 4-х спец иализированных депозитариев инвестиционных и пае вых инвестиционных фондов . В 2000 году резко повысилась активность получения лицензий специал изированных депозитариев , вызванная двумя основны ми причинами. 1. 28 апреля 2000 г . выш ло постановление Правительства РФ “О порядке заключения негосударственными пенси онными фондами договоров с депозитариями и особенностях деятельности депозитариев , обслуживаю щих негосударственные пенсионные фонды” , обязываю щие НПФ хранить ценные бумаги тол ь ко в специализированных депозитариях . При этом юридические лица , осуществляющие депози тарное обслуживание фондов должны иметь 2 лице нзии : а ) профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности. б ) на осуществление деят ельности с пециализированного депозитария инвестиционных и паевых инвестиционных фондов. В соответствии с данным постановление м правительства специализированные депозитарии б удут заниматься не только хранением и уче том ценных бумаг НПФ , но также должны контролировать выполнение правил размещени я и инвестирования пенсионных резервов , а также их состав и структуру. 2. В 2000г . н аблюдалась заметная активизация ПИФов не толь ко в Москве но и в регионах . Исходя из аналитических прогнозов нереализованно г о потенциала сбережений населения и динамики фондовых активов , реально текущее состояние рынка коллективных инвестиций можно определи ть как умеренно оптимистическое . Пока еще совокупный объем чистых активов ПИФов очень скромен (по данным на декабрь 2000г. они не превышают 185 млн . долл .). Однако не вызывает сомнения , что с началом устойчив ого роста цен на акции существующие фонды приступят к политике активного привлечения новых вкладчиков . Признаки некоторой предвар ительной работы крупнейших управляющих к о мпаний в этом направлении заметны уже сейчас. Сегодня инфраструктура рынка ценных бумаг может предл ожить паевым инвестиционным и негосударственным пенсионным фондам выбор из 25 специализированн ых депозитариев (из них – 7 банков ). Первыми из банков в октябре 2000 г . лицензии специализированного депозитария получили Сбербанк и Внешторгбанк . А 1 ноября 2000 г . появилось “Разъяснение НДЦ о спецдепозитарном обслуживан ии НПФ” , согласно которому в качестве спец иализированного депозитария НПФ могут выступать только Сбербанк и Внешторгбанк ка к дилеры на рынке ценных бумаг . Но при обслуживании ПИФов , например , специализированные депозитарии ежедневно получают информацию об операциях управляющих компаний ПИФов на рынке государственных ценных бумаг и отражают пол у ченные данные в своей уч етной системе . Таким образом для ПФ сущест вуют противоречия между регулированием деятельно сти НПФ (в т.ч . по Постановлению Правительс тва РФ № 383) и условиями обращения государст венных ценных бумаг . Эта ситуация выявила возможность у становления монополии на оказание спецдепозитарных услуг пенсионным фон дам. В итоге для устранения разночтений необходима выработка некоторой согласованной с хемы учета государственных ценных бумаг НПФ , закрепленной соответствующими нормативными акта ми , дающими равные конкурентные условия для всех специализированных депозитариев. Специализированные депозитарии , не являющи еся банками , не ведут банковских операций , а значит , и не несут рисков , связанных с деятельностью кредитных организаций . В св язи с этим надежность хранения ценных бумаг и контроля выше у депозитариев , н е совмещающих свою деятельность с иными в идами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг или с банковской деятельностью . Хотя сегодня определяющим моментом в раз деле рынка Н ПФ является , пожалуй , не надежность , а активная клиентская полити ка . С учетом тенденций лицензирования и то го факта , что реально на обслуживание в специализированные депозитарии перешли пока ед иницы Пфондов , возможно , 2-3 десятка новых специа лизированных д епозитариев должны появит ься в ближайшие месяцы , и конкурентная бор ьба вспыхнет с новой силой. Теперь специализированные депозитарии буд ут обслуживать не только паевые , но и пенсионные фонды . Кроме того , обострилась борь ба между НПФ и страховыми комп аниями за рынок негосударственного пенсионного стра хования . Если страховщики добьются льгот в налогообложении , как и НПФ , они скорее в сего получат такую же систему контроля , вк лючающую управляющие компании и специализированн ые депозитарии . А последние в с в ою очередь , получат новый класс клиент ов уже с другими требованиями , технологиями и отчетностью. 3.3 Система мер снижения рис ков в депозитариях. Система мер снижения рисков – со вокупность осуществляемых в депозитарии мер , направленных на выявление , предотвращение ил и минимизацию рисков возникновения неблагоприятн ых событий , а также мер компенсационного х арактера , направленных на покрытие возможных убытков в случае реализации таких рисков. Первый шаг – выявление рисков , оц енка их “опасности” – вер оятности ре ализации таких рисков и величину возможного ущерба в случае их реализации . Далее депозитарию следует определиться : каким образом он собирается противодействовать выявленным ри скам , какие защитные механизмы он может им противопоставить ? Поэтому в целях предотвращения реализации выявленных рисков депо зитарию необходимо разработать механизмы (способы ) их снижения . Далее депозитарий должен вн едрить разработанные механизмы снижения рисков в свою практическую деятельность с тем , чтобы на практике оцен и ть их эффективность. Для этого следует : 1). Во-первых , включить такие механизмы в документы , которые регламентируют деятельность депозитария. 2). Во-вторых , осуществить контроль за соот ветствием действий сотрудников требованиям докум ентов , содержащих такие механизмы , и , нак онец , проводить оценку эффективности разработанны х механизмов снижения рисков. В случае реализации рисков необходимо выявить причины “сбоя” . Это могут быть : 1). Халатные или умышленные действия сотр удников депозитария ; 2). Недос таточная эффективность разработа нных механизмов снижения рисков ; 3). Реализация новых рисков , не включенных в имеющуюся классификацию рисков в депоз итарии. Последним шагом по созданию в деп озитарии системы мер снижения рисков является осуществление де позитарием мер компенсац ионного характера , направленных на покрытие в озможных убытков от реализации рисков . Для этого депозитарием создаются финансовые источн ики покрытия возможных убытков от реализации рисков . В их качестве могут выступать : 1). Собственн ые ликвидные активы депо зитария. 2). Средства резервного фонда , сформированного депозитарием для этих целей. 3). Гарантии и поручительства третьих лиц , полученных депозитарием. 4). Средства страховых и гарантийных фонд ов , в которых принимает участие депози тарий. 5). Страховое обеспечение по заключенным депозитарием договорам страхования. Что же касается размера создаваемых источников , то это зависит от эффективности созданной в депозитарии системы мер сниж ения рисков . В идеале суммарный размер так их и сточников должен быть достаточным для покрытия возможных убытков от реализац ии выявленных рисков с учетом вероятности их реализации и механизмов снижения рисков. Вывод. Отличительной чертой крупнейших российски х бирж всегда была их ун иверсальность , когда одновременно на территории одной б иржи совершаются операции и товарные , и фо ндовые . Количество бирж , аукционный принцип то рговли , биржевой бартер , продажа единичных или мелкосерийных партий товаров и услуг - ос новные черты , присущие т олько биржев ой системе России , связанные с необычной э кономической ситуацией в стране . Появление депозитария как такового бы ло связано с потребностями фондового рынка . Прежде всего наличие депозитария , обслуживающе го конкретную биржу , позволяет значи тельн о ускорить исполнение сделки . Депозитарий может использоваться и эм итентами , которые с его помощью могут вып олнять те обязательства , которые вытекают из имущественных прав ценных бумаг. Основными функциями депозитария являются : · хранение ценных бумаг ; · учет прав , вытекающих из ценных бумаг ; · выполнение ро ли посредника между эмитентом и инвестором. В настоящ ее время в России институт депозитариев н аходится на стадии развития . Существующие пра вила ведения депозитарной деятельности пери одически пополняются новыми законодательными акт ами . Еще не сформировались окончательно принц ипы депозитарного учета . Нельзя считать оконч ательно определившимся и место депозитарного учета в общей системе учета банка или иной организации. Больш ую роль в развитии рынка ценных бумаг как в России , так и за рубежом играет компьютеризация . Процесс ко мпьютеризации позволил совершить революцию как в обслуживании рынка – прежде всего ч ерез современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчето в для участников рынка и между ними , так и в его способах торговли . Компьютеризация составляет ф ундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг . Современное состояние рынка депозитарных услуг в России можно также охарактеризов ать как начало становлен ия депозитарной сети . Пока развиваются отдельные ее фраг менты . По-видимому , интеграция этих фрагментов в единую сеть дело будущего , хотя и не очень далекого . Представляется , что значитель ную роль в создании единого депозитарного пространства с последующе й его ин теграцией в мировую депозитарную сеть должны сыграть организаторы и участники рынка г осударственных ценных бумаг как наиболее разв итого фрагмента фондового рынка России . Нет сомнений , что банки будут играть активную роль в развитии депозитарной инф р аструктуры России. Список лит ературы. 1. “Временное положение о депозитарной деятельности на рынк е ценных бумаг и порядке ее лицензировани я” от 2 октября 1996г . № 20. 2. Журнал “Закон ” № 6, 1996г. “Про фессиональная деятельность на рынке ценных бу маг”. А . Голубков , с .27-31. 3. “Рынок ценных бумаг” . Под редакцией Галанова В.А ., Басова А.И. Москва , Фина нсы и статистика , 1996г. 4. “Биржевое дело” . Под редакцией Галанова В.А ., Басова А .И. Москва , Фина нсы и статистика , 1998г. 5. “Фондовый рынок” . Н.И. Берзон , Е.А . Буянов , М.А.Кожевни ков, А.В . Чален ко. Москва , Вита-Пресс , 1998г. 6. Журнал “Р ынок ценных бумаг” № 1,3,15, 1998г . М.Алексеев . “Депозитарная деятельность” 7. Журнал “Рынок ценных бумаг” сентябрь 1998г. В.Фед оренко . “Рынок депозита рных услуг : противо речивое влияние кризиса” . С .73 8. Журнал “Рынок ценных бумаг” № 6, 1999г . М.Сол овьев . “Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг”. 9. Журнал “Рынок ценных бумаг” № 10, 2000 г. П , Бакаревич . “Создание системы мер снижения р исков в депозитариях” . С . 49 10. Журнал “Рын ок ценных бумаг” № 2, 2001г . О.Петрова . “П ерспективы и проблемы развития системы специа лизированных депозитариев” . С .20
© Рефератбанк, 2002 - 2018