Вход

Вексель как средство платежа

Реферат по экономике и финансам
Дата добавления: 11 марта 2008
Язык реферата: Русский
Word, rtf, 235 кб
Реферат можно скачать бесплатно
Скачать
Данная работа не подходит - план Б:
Создаете заказ
Выбираете исполнителя
Готовый результат
Исполнители предлагают свои условия
Автор работает
Заказать
Не подходит данная работа?
Вы можете заказать написание любой учебной работы на любую тему.
Заказать новую работу
ПЛАН: 1. Введение 3 2. Вексель. Понятие и осно вные черты 4 3. Виды векселей 6 4. Вексель как первичная производная 10 5. Состояние вексельног о рынка России 13 6. Перспективы развития вексельного рынка России 17 7. Заключение 22 8. Список использованно й литературы 24 ВВ ЕДЕНИЕ Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Ра ссмотрим, что включает в себя понятие ценной бумаги. В соответствии с Законом РФ "О рынке ценных бумаг" от 20.03.1996 эмисс и онная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, к о то рая характеризуется одновременно следующими признаками: - закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подл е жащих удостоверению, уступке и б езусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Феде ральным законом формы и порядка; - размещается выпусками; - имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вн е зависимости от времени приобретения ценной бумаги. В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных б умаг: - различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; - различны подходы к содержанию экономических отношений, которые в ы ражают ценные бумаги. В Российской Федерации, согласно Положению о выпуске и обращении це н ных бумаг и фондовых биржах в РСФСР о т 28.12.1991, ценная бумага - это д е нежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа влад ельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или з аписей на счетах. ВЕ КСЕЛЬ. ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ ЧЕРТЫ Одним из видов ценных бумаг, наиболее часто используемых в российской пр актике в последнее время, является вексель. Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное пись менное долговое денежное обязательство одной стороны (векселедателя) б езоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в век селе, другой стороне - владельцу векселя (векселедержателю) - при наступле нии срока выполнения обязательства (платежа) или по его требованию. Вексель дает его владельцу право требовать от должника, или акцептанта, ( третьего лица, обязавшегося уплатить по векселю) выплатить указанную в в екс е ле сумму при наступлении сро ка платежа. Поэтому вексель выступает сложным расчетно-кредитным инстр ументом, способным выполнять функции как ценной бумаги, так и кредитных денег и средства платежа. В частности, как ценная бум а га вексель сам может быть объектом различн ых сделок. Выпуск и обращение ве к селей регулируется действующими Основами гражданского законодательс тва и Федеральным Законом РФ "О Переводном и Простом векселе", принятым Го с у дарственной Думой 21 февраля 1997 г. Основные черты векселя, сложившиеся в международной и российской пра к тике: 1) абстрактный характер обязательства, выраженного векселем (текст ве к селя не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя); бесспорный характер об язательства по векселю, если он является по д линным; безусловный характер обязательства по векселю (ве ксель содержит пр о стое и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определе н ную сумму, и поэтому попытки оговорить пла теж наступлением каких-либо усл о вий не имеют юридической силы); 2) вексель - это всегда денежное обязательство (не может считаться векс е лем обязательство, по которому у плата долга совершается товаром или оказан и ем услуг); 3) вексель - это всегда письменный документ (выпуск векселей в безнали ч ной форме невозможен); 4) вексель - это документ, имеющий строго установленные обязательные рекв изиты. Согласно Международной Конвенции существует восемь обязател ь ных реквизита векселя: - вексельная метка - то есть слово "вексель" должно содержаться не только в названии, но в текстовом содержании векселя; - валюта векселя - сумма платежа, которая должна быть указана, как мин и мум два раза: один раз цифрами, а друг ой раз прописью с большой буквы; - сведения о плательщике по данному векселю; - сведения о лице, в пользу которого совершается платеж; - указание места платежа; - указание срока платежа; - время и место выставления; - собственноручную подпись лица, выставившего вексель. Стороны, обяза н ные по векселю, несут солидарную ответственность (при неисполнении обяз а тельства основным должником кредитор - векселедержатель мож ет обратиться за взысканием к любому из прежних держателей, который в св ою очередь при пог а шении им вексе ля приобретает право требования вексельной суммы у любого из лиц, проход ивших в вексельной цепочке). ВИ ДЫ ВЕКСЕЛЕЙ В зависимости от критериев классификации различают следующие виды век селей. 1. Простой (соло-вексель) и переводной вексель (тратта) - отличаются чи с лом участников; 2. Товарный (коммерческий), финансовый, казначейский - зависят от хара к тера сделки, лежащей в основе вексел я; 3. Бронзовые, дружеские, встречные - в зависимости от обеспечения: обе с печенные и необеспеченные; 4. Предъявительский и ордерный (обращение по передаточной надписи) - разли чают по способу передачи. Товарный вексель. В основе денежног о обязательства, выраженного данным векселем, лежит товарная сделка, ком мерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации тов ара. В этом качестве вексель может, с одной ст о роны, выступать как орудие кредит а, а с другой стороны - выполнять функции расчетного средства, многократн о переходя из рук в руки и обслуживая в качестве денежного субститута мн огочисленные акты купли-продажи товаров. Финансовый вексель. В основе денежн ого обязательства, выраженного да н ным видом векселя, лежит какая-либо финансовая операция, не связа нная с ку п лей-продажей товаров. Р азновидностью финансового векселя являются "комме р ческие бумаги" - простые, обращающиеся векс еля на имя эмитента, не имеющие обеспечения, дисконтные или приносящие п роцент к номиналу, выпускаемые ч а ще всего на срок от 1 до 270 дней, в форме "на предъявителя". Казначейский вексель - краткосрочна я ценная бумага, выпускаемая прав и тельством. Дружеский вексель - это вексель, за ко торым не стоит никакой реальной сделки, реального финансового обязател ьства, однако лица, участвующие в ве к селе, являются реальными. Обычно дружескими векселями встречно о бменив а ются два реальных лица, на ходящихся в доверительных отношениях, для того, чтобы затем учесть банке или отдать вексель в залог, получив под него реальные деньги, или чтобы ис пользовать его для совершения платежей. Бронзовый вексель - это вексель, за ко торым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, причем хотя бы одно л и цо, участвующие в векселе, является вымышленным. Цель бронзового векселя - либо получение под него денег в банке, либо использование фальш ивого док у мента для погашения до лгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам. В простом векселе участвуют два лиц а, из которых плательщиком является векселедатель. Последний, выписывая такой вексель, обязуется в нем уплатить непосредственно своему кредито ру (векселедержателю) определенную сумму в определенном месте и в опреде ленный срок. В переводном векселе участвуют три и более лица. Плательщиком является не векселедатель (трассант), а другое лицо, которое принимает на себя обяз а тельство оплатить такой вексель в срок. Переводной вексель - это ф актически письменное предложение векселедателя, обращенное к третьему лицу (плател ь щику, именуемому тр ассатом) уплатить обусловленную сумму кредитору (векс е ледержателю, эмитенту). Помимо классическо го переводного векселя с участием трех лиц возможен выпуск в обращение п ереводных векселей с участием двух и даже одного лица. Векселедатель мож ет при выписке переводного векселя назначить получателем не третьего л ица, а самого себя или того, кому он сам в последующем прикажет. В переводном векселе обязательство трассанта условно, он обязуется упл а тить вексельную сумму, если трас сат не заплатил ее, в этом случае трассант пр и равнивается к держателю простого векселя. Переводной векс ель не может ра с сматриваться как обязательство лица векселедателя. Он может стать обязател ь ством плательщика (трассата), но только пос ле совершения им одностороннего акта волеизъявления особой формы - акце пта. Акцептованный вексель - это ве к сель имеющий согласие плательщика на его оплату. С момента акцепт а векселя трассатом последний становится прямым должником. Если трасса т акцептует вексель, но не платит по нему, против него возникает протест в неплатеже. Ест е ственно, протест в озникает и в случае необоснованного неакцепта. Ремитент может поступить с полученным векселем двояко: либо предъявить его к оплате трассату, либо передать свои права в части оплаты векселя др угому лицу. Эта операция называется индоссированием (индоссацией) вексе ля и с о вершается с помощью индосс амента, особой передаточной надписи на обороте векселя или добавочном л исте (аллонже). Число индоссаментов на одном векселе не ограничено. Виды индоссамента: - полный индоссамент; - частичный индоссамент; - банковский индоссамент; - именной индоссамент; - оборотный индоссамент; - безоборотный индоссамент; - индоссамент с оговорками; - индоссамент без оговорок; - препоручительный индоссамент. Обращение векселей регламентируется законами и положениями, опира ю щимися на международное вексельное право (Женевская Международная Ко н венция о векселях от 7 июня 1930 года), которое предусматривает крайне либ е ральную процедуру их выпуск а. Для этого не требуется ни государственной рег и страции векселя, ни специальной защиты ее сертификата, ни предварительных условий его появления, ни специального заклада или з алога. От участников, з а ключенной с использованием векселя сделки, требуется лишь наличие у них пр а во- или дееспособности. Вместе с этим, простота выпуска векселя компенсируется строгостью испо л нения его условий сторонами сде лки. Существует ряд требований и специальных процедур при проведении ве ксельных сделок. Именно поэтому работа с вексел я ми требует определенного профессионализма. В целях повышения надежности векселя в обращении на нем ставится по д пись специального поручителя, назы ваемая авалем. Причем аваль может касат ь ся как всей суммы долга, так и ее части. Тем самым лицо, совершившее аваль (авалист), принимает на себя ответственность за осуществление плат ежа, если трассат, трассант или индоссант не смогут это сделать. Если рассматривать практику вексельного обращения в Российской Федер а ции, то можно сказать, что здесь ч етко прослеживаются две тенденции. Во-первых, желание российских предпр иятий и банков увеличить долю своих векс е лей в обращении. Во-вторых, банки нашли новый сектор приложени я капитала. По данным Центрального Банка на 01.07.96 в России было выпущено век селей на общую сумму 20,2 трлн. рублей. В России коммерческие векселя выпуск аются, как правило для расчета с кредиторами, при этом никак не учитывает ся дебиторская задолженность предприятий. Использование корпоративно го в хозяйственной д е ятельности предприятий оправдывается необходимостью "расшивки" неплатежей, буква льно захлестнувших российскую экономику. Жесткая дефляционная полит и ка правительства в 1994-1996 гг. привела к резкой нехватке "реальных" денег в экономике. Многие предприятия, особе нно производственные, лишились после д него источника пополнения оборотных средств - инфляционного. С другой стороны, высокий уровень кредитных ставок для конечных заемщ и ков привел к тому, что векселя и д ругие суррогаты стали единственно возможн ы ми формами расчета и пополнения оборотных средств. Поэтому большинство российских коммерческих векселей работает по сх е ме, отличной от классической (в ви де товарного кредита). Зачастую векселя предприятий используются тольк о как средство расчета с кредиторами, а его функция непосредственного об ращения в деньги игнорируется. Причина проста: как только происходит тра нсформация векселя в деньги, то продукция из разряда отгруженной перехо дит в разряд реализованной, следовательно необходимо пл а тить налог на прибыль. Поэтому вексель пер еходит от одного контрагента к др у гому в качестве покрытия дебиторской задолженности и если и возв ращается векселедателю, то лишь в качестве погашения дебиторской задол женности. Поэтому операторы вексельного рынка делают основной удар на операции с банковскими векселями как более надежными и ликвидными. Данное обстоят ел ь ство связано с тем, что наличн ые держатели банковских векселей могут получить по ним живые деньги, в т о время как коммерческие в лучшем случае имеют обе с печение каким-нибудь товаром. Интерес банков к вексел ям вполне закономерен. Во-первых, снижение доходности на рынках ГКО/ОФЗ и ОГСЗ заставило банки обратить взгляды на более высокодоходные ценные б умаги. Во-вторых, банки не могли не учитывать запросы клиентов, а также акт ивно используют их для вза и морас четов. Кроме того, получая от использования векселей доход, банки расш и ряют тем самым спектр предлагае мых клиентам услуг. Негативным фактором в использовании векселей российскими банками я в ляется их неумеренный выпуск. По казателен в этом смысле пример "Тверьун и версалбанка" - "пионера" вексельного рынка. Рискованная политика д анного ба н ка в использовании век селей поставила его в тяжелое финансовое положение. ВЕКСЕЛЬ КАК ПЕРВИЧНАЯ ПРОИЗВОДНАЯ В качестве первичных ценных бумаг, выступают акции, облигации, ноты, ве к сель, депозитные сертификаты и д ругие инструменты, являющимися правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или прод ажу первичных ценных бумаг - акций, облигаций государственных долговых о бязательств. К числу таких бумаг можно отнести о п ционы, фьючерсы, подписные права. Понятие производных ц енных бумаг являе т ся юридически признанным, водится российским Положением о выпуске и обр а щении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФ СР. В форме обособленных док у мент ов В виде записей по счетам Ценные бумаги - обособленные документы - имеют материальную форму в виде бумажных сертификатов. О ценных бумагах - запи сях по счетам - говорят, что они имеют безналичную форму. В этом случае цен ная бумага существует в виде записи на счете бухгалтерского учета и анал и тических реестрах к нему. Соотве тственно, бухгалтерская запись содержит все необходимые реквизиты цен ных бумаг (эмитент, сроки, сумма, держатель, пр о цент). При купле-продаже ценных бумаг, дарении, передаче, пог ашении и т.п. она перемещается не путем передачи бумажного сертификата (е го не существует), а путем совершения бухгалтерских проводок по счетам и записей в реестрах бу х галтерско го учета. Ценные бумаги, которые могут выпускаться только банком: ценные бумаги, к оторые могут выпускать как банки, так и другие эмитенты; депозитные и сбе рег а тельные сертификаты, валютн ые фьючерсы, чеки. Банки не могут эмитировать коносаменты и (по существую щим юридическим нормам) акции трудового колле к тива, товарные фьючерсы и опционные контракты. Ценные бумаги бывают: обращающиеся, не обращающиеся и с ограниче н ным кругом обращения. Обращающиеся ценные бумаги могут свободно покупаться-продаваться, в то м числе на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ог раничения - по условиям эмиссии - видов рынков, на которых они могут обр а щаться. Не обращающиеся ценные б умаги не могут покупаться-продаваться на различных видах рынков. Наприм ер, если эмитент при выпуске ценной бумаги ставит условие, что она не може т быть перепродана и может выкупаться обратно только самим эмитентом, то это - не обращающаяся ценная бумага. Сделки ку п ли-продажи по ценным бумагам с ограниченным кругом обраще ния могут сове р шаться с ограниче ниями по видам рынков. Именная ценная бумага - имя держателя регистрируется в специальном р е естре, который ведется эмитенто м. Гражданский кодекс РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат п рава, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней называться. Ро ссийское законодательство требует, чтобы именная ценная бумага переда валась другому лицу в порядке, установленном для уступки требований. Ценная бумага на предъявителя - не регистрируется у эмитента на имя де р жателя и передается другому лиц у путем вручения. Ордерная ценная бумага - составляется на имя первого де ржателя с оговоркой “по его приказу". Соотве т ственно, ордерная ценная бумага передается другому лицу п утем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российско му законодательству могут быть чек, вексель, коносамент. Срочные ценные бумаги имеют конкретные сроки погашения. Ценные бумаги с о сроком предъявления не содержат конкретного срока погашения, обязате л ь ства по ним выполняются при пре дъявлении ценной бумаги. Ценные бумаги с фиксированным доходом - в момент выпуска ценной бумаги ж естко фиксирует уровень ее доходности к номиналу; при колебаниях средне й процентной ставки на рынке уровень доходности не изменяется. Ценные бу маги с колеблющимся доходом - доходность ценной бумаги к номиналу изменя ется в с о ответствии с колебаниям и средней процентной ставки на рынке; она может и н дексироваться, например, по валютному курсу. Отзывные ценные бумаги могут быть отозваны эмитентом досрочно, до насту пления срока погашения. Могут отзываться также бессрочные ценные бум а ги, если это предусмотрено услов иями выпуска (например, привилегированные акции). Инвестор обязан вернут ь эмитенту указанные ценные бумаги на условии обратной продажи, по ценам , установленным при эмиссии ценных бумаг. Безо т зывные ценные бумаги не могут быть отозваны и погашены эми тентом досрочно, что должно быть предусмотрено условиями их эмиссии. Инвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, в которые средства инв е стируются на относительно постоянн ой, долгосрочной основе. Целью инвестиций является получение прибыли от процента по ценным бумагам и прироста их ку р совой стоимости, а также создание резерва ликвидных актив ов для поддержания требований к ликвидности эмитента. В международной п рактике обычно к данной категории относят только те ценные бумаги, котор ые имеют высокий рейтинг и оценку качества. Рыночные ценные бумаги - ценн ые бумаги, в которые средства инвестируются для совершения спекулятивн ых краткосрочных операций по купле-продаже ценных бумаг. С номиналом, выраженным в отечественной и иностранной валютах (дво й ное выражение номинала) Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 199 8 . обязательства выплатит ь проценты на каждую обл и гацию, у казать места, в которых облигации и купонные листы будут вручены их держ ателям, определить юридический титул и закладную собственность, застр а ховать заложенную собственност ь против пожара и других возможных потерь; з а платить налоги, раскрыть информацию об акционерном общест ве и правовых о с нованиях его деят ельности. Если акционерное общество не выполняет свои обязательства перед держ а телями облигаций, то последние, н аряду с доверенным представителем, могут предпринять некоторые действ ия для того, чтобы восстановить свои потери. Акционерное общество выплачивает проценты по облигациям в определе н ные периоды времени. Поэтому при продаже облигаций в дни, несовпадающие с днями выплаты процентов, покупа тель и продавец должны разделить между с о бой сумму процентов. Большинство облигаций продается с нарас тающими пр о центами. При этом поку патели уплачивают продавцам помимо рыночной стоим о сти облигаций проценты, причитающиеся за п ериод, прошедший с момента их последней выплаты. Сами же покупатели при н аступлении срока выплаты пр о цен тов получают их полностью. Таким образом, сумма процентов распределяетс я между различными владельцами. СОСТОЯНИЕ ВЕКСЕЛЬН ОГО РЫНКА РОССИИ Бурное развитие вексельного рынка в России, наблюдаемое в последние два- три года, во многом определяется кризисным состоянием народного хозя й ства. Гипертрофированная форма вексельного обращения — это следствие цел о го ряда кризисных явлений. Во-первых, это кризис го сударственных финансов, проявляющийся в стре м лении органов власти разного уровня (федерального, суб ъектов феде рации, местного) использовать различные денежные суррогаты для покрытия бюджетн о го дефи цит а. Так, например, в 1995-1996 гг. Минист ерство финансов в качестве инструмента расчетов с государственными пр едприяти ями широко применяло казначей ские обязательства. Международ ный Валютный Фонд подверг кри тике денежные власти России за масштабну ю эмиссию казначей ских обязательств, указав, что происходит накачивани е в народ ное хозяйство страны квази-денег. Министерство финансов в прин ципе с критикой МВФ согла силось и свернуло в ы пуск казна чейских обязательств. Однако в 1996 г. Министерство финансов стало активн о применять схему гарантий коммерческим банкам по вексельным кред и там для полу чателей бюджетных сред ств. В этом случае роль за мени телей денег стали играть векселя коммерческих банков. Некото рые к оммерческие банки, явля ясь агентами правительства в ра м ках программы вексельного кредитования п олучателей бюд жетных средств, не устояли пе ред искушением массирован ного вексельного кредитования вне рамок государственной програм мы. Во т как комментирует сло жившуюся ситуацию д и ректор Департамента ценных бумаг и финансовых рынков Мини стерства фина н сов РФ Б.И. Златкис: " Если банк продавал векселя, как про давал Тверьуниве р салбанк, в нео граниченных количествах, чт о, к сожалению, имеет место и с це лым рядом других банков, то Ми нистерство финансов, конечно, не собирается и не будет нести от ветственность по эти м векселям". Банков ское дело, №4, 199 9 . На рынке обращается и не мало просто фальшивых вексе лей, где векселед а телем или ава листом является Ми нистерство финансов. В настоящее время в обращении находятся фальшивые векселя, выданные от имени фе дерального казначейства Север ной Осетии и Дагестана, на сумму в 7 трлн р уб. Бан ковское дело, №4, 199 9 . Свою лепту в хаотичное развитие вексельного рынка внесли субъек ты федера ции, эмитируя различные замени тели денег, в том числе векселя. В последнее время некото рые субъекты федерации высту пили с идеей с о здания бездоку ментарных векселей ( отечествен ное ноу-хау). Концепцию бездо кументарных векселей Б. И. Златк ис охарактеризовала следующим образом: "С а лат из зеленого лука с фруктовым салатом из анана са... Там кусо к ГКО, там слова из какого-то вексельного права, там компьютерная система 3-4-летней давности". Банковское дело, №4, 1999 Следует отме тить, что МВФ в очередной раз отреагировал на состояние laissez-faire вексель ного рынка, на стоятельно рекомендовав России в этом году огран и чить заимство вания субъектов федерац ии 30% собственных доходных ист очни ков, а стоимость обслуживания этого долга 15% доходов. Во-вторых, негативное влия ние на вексельное обращение оказало огранич е ние кредитных возможностей комм ерческих бан ков, значительная часть которых находится в стадии "умиран ия". Банки в значительной степени пр екратили кред и тование торго вог о капитала, и отсутствие "жи вых" денег в торговом и произ водственном обо роте хозяйству ющие субъекты стали компенси ровать с помощью активного вне дрения в хозяйственный оборот коммерческих векселей. В-третьих, существенное вли яние оказывает стремление ог ромной массы "ч ерных" денег легализоваться любыми способа ми, и вексель в силу присущей ему абстрактности весьма для этого удобен. Ситуация усугубля ется еще и тем, что Федераль ное Собрание никак не может принять Закон о борьбе с отм ыванием нелегально полученных доходов (во многих странах с ме нее крими нализованной экономи кой, например, в Великобритании такие нормативные акты приня ты и р а ботают достато чно дав но). В-четвертых, несовершенное и неэффективное законодатель ство делает ве ксель удобным инструментом для легального ухо да от налогообложения юр и дичес ких и физических лиц. Есть еще одно важное об стоятельство, стимулирующее вексельную эмиссию в России: сжатие денежного агрегата М2 по отношению к валовому внут ренне му продукту (ВВП) до та кого объема, когда все хозяй ствующие субъекты, от государ ства в лице Министерс тва фи нансов до небольшого предпри ятия, являющегося звеном в цепи деби торов, испытывают парализующий их деятельность денежный голод. М2 — денежный агрегат, включающий наличные деньги (вне банков) и бе з наличные средства. На 1 июля 1996 г. денежная масса (М2) составляла 266,9 трлн руб ., в том числе наличные день ги МО — 104,4 трлн руб. Сравнение параметро в коэф фициента монетизации экономи ки в России и за рубежом ярко высвеч ивает проблему "финансо вого голода" нашего) народного хозяйства: в Герма нии этот по казатель составляет 66%, в США — 68%, во Фра н ции — 90%, в Великобритании — 90%, в Ки тае — 80%, а в Рос сии только 15%. Таким образом, гр андиозная по масштабам вексельная эмис сия (только банко в ских векселей в 1996 г. было выпущено на об щую сумму в 140 трлн руб.) — это стремление хозяйственного механизма удовлетвори ть "денеж ный голод" пусть даже с помо щью заменителей денег. Но, если вексель в той или иной степени является замени телем денег, то ог раничение ис следований объема и структуры денежной массы рамками агре гата М2 (наличные деньги плюс средства на счетах) представляется спорным с точки зрения методологии д енежно-кредитного регулирования. К сожалению, пу б ликуемые статистические ис следования Банка России в об ласти объема и стру к туры дене ж ной массы ограничиваются агре гатом М2. Между тем, органы банко в ского регулирования и над зора за рубе жом при анализе и планировании объема и структу ры денежной массы выдел яют агрегаты М4 и L, состоящие и з депозитных сертификатов, акций ссудо-сберегательных ассоциа ций, казн ачейских обяз а тельств, кредитны х обязательств, удосто веряющих право на получение дохода (вексель попа дает под эту категорию) и других ценных бу маг. Таким образом, в настоящее время в России объем и структу ра денежной массы в полной мере не контрол ируются органами ре гулирования. Хаотичное и кризисное состо яние вексельного рынка в Рос сии даже не по з воляет Централь ному банку зани маться традици онной для "Банка банков" опера цией — переучетом коммерчес ких и банковск их векселей. Вот как видит сложи в шуюся ситуацию заместитель председателя Прав ления Банка России А. А. Ко з лов: "Центральный банк не будет пе реучитывать векселя. У нас при нято решение, что векселя в ны нешней форм е, в отсутствии нор мальной инфраструктуры, пр а вил работы, торговли, информации и т.д. мы переучитывать не б удем. Потому что поднимать собствен ными силами весь вексельный рынок н апрямую у нас не хв а та ет возможн остей. Мы выбрали более длительный, но, с нашей точки зрения, более эффекти вный путь — это спонсирован ие и под держка Ассоциации участн и ков вексельного рынка (АУВЕР)". Неуправляемый и опасный для народного хозяйства харак тер развития ве к сельного рынка был осознан госу дарством в 1996 г. В сентябре 1996 г. Банк Рос сии вв одит норматив Н13 (нор матив риска ве к сельных обяза тельств кредитных организаций), который ограничил операции ком мерческих банков с векселями 200% от размера собственных средств (с 1 марта 1997 г. этот норматив ужесточен до 100%). Центральный банк не разре шает в настоящее время креди т ным организац и ям работать с ве кселями в бездокументарной форме. И, наконец, под эгидой ЦБ создается АУВЕР, призванная создать необход и мую правовую, технологическую инфр аструктуру вексельного рынка, обеспечить его информационную прозрач н ость. Экономика России, в том числе вексельный рынок, в на стоящее время с о вершает пере ход от состояния laissez-faire к активному государственному ре гулированию. В годы такого же перехода ам ериканской экономи ки президент США Франклин Рузвельт сформулировал р оль го сударства следующим образом: "Я имею в виду не всеобъемлю щее регл аментирование и пла нирование экономич е ской жизни, а необходимость властного вме шательства государ ства во имя и с тинной общности инт ересов но только различных регионов и групп населения нашей великой стр аны, но и между различными отраслями ее народного хозяй ства". Банков ское дело, №4, 1999. Последние инициативы Центрального банк а свидетель ствуют о том, что в основу регу лирования вексельного рынка п оложена концепция, сформули рованная великим американским реформатор ом. ПЕ РСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА РОССИИ Скептики говорят, чт о вексельный рынок в России не имеет будущего. Нек о торая доля правды в данном суждении есть. И это связано н е столько с сущ е ствованием реаль ного противоре чия между "изобретениями" российской практики так называ емыми эмиссионными векселями ("энер гетическими", "приватизацио н н ыми", "бездокумен тарными") и деловым оборотом цивилизо ванного рынка кла с сических векселей, сколько с реа льной угрозой "прихлопнуть" его законодатель ным путем. Государство уже предпринимало в 1991-1994 гг. усилия по перестройке зак о нодательства и систе мы государственного регулирования и надзо ра за вексел ь ным рынком. Делались попытки в приказ ном порядке организовать вексельное обращение в стран е. Как показали последующие события, эти усилия во многом оказались тщет ными, и возрож дающаяся практика вексельного оборота их посто янно свод ила на нет. Последняя попытка подвести законодательную базу под "правила игры" на ве ксельном рынке свя зана с принятием Госдумой РФ 21 февраля 1997 г. фед е рального закона "О Переводном и Простом векселе" и подписанием его През и дентом РФ 11 марта. Существующие противоречия в развитии век сельного рынка обусловлены м ногими причинами: объективными и субъективными; внешними и внут ренними ; носящими как макро, так и микроэконо мический характер. Рассмотрим одно из противо речий. Так, с одной стороны, российское вексель ное законодате льство, основанное на Женевских вексельных конвенциях, подчинено норма м меж дународного права, нормам достаточно жестким и рассчитанным на ра звитость обычаев вексельного делового оборота. С другой стороны, в совре мен ной России практически полностью отсутствуют обычаи, и только начал а возрождаться пра к тика вексель ного оборота. Какими же путями возможно разрешение этого прот и воречия? В настоящее время существуют три пути решения этой про блемы. Первый путь — наиболее прос той и логич ный. Суть его состоит в том, что Женевские кон венции устарели и должны быть заменены в Рос сии нормативными актами, которые бы детализ и ровали в будущем правовое регулирование вексель ного обращения (в сфе ре применения векселей, в контролирующих органах, в процедуре совершени я протеста и др.). Вслед за денонсацией междуна родных договоров началось бы формирование прак тики и обычаев вексельного оборота, включая "век се льный всеобуч", и наконец — за конодательное закрепление этих обычаев и выбор системы век сельного пр ава (англо-американская, континенталь ная или собственная), к которой сто ило бы присо единиться в последующем. С точки зрения логики, это наиболее верный путь. Сначала формируются обычаи делового оборота, нарабатывает ся практи ка, все это учитывается в нормативных докумен тах, в вексельном законодательстве. Однако этим путем вряд ли можно воспользо ваться для разрешения сл о жившегося противоре чия, на что есть веские причины: во-первых, отсут ствие ве к сельного права на рынке будет момен тально заполнено другими видами — гра ж данским, торговым, финансовым правом: во-вт орых, длитель ное отсутствие ве к сельной нормативной базы (по надобятся десятилетия для создания обычае в де лового оборота) приведет к значительному росту злоупотреблений на вексельном рынке; в-третьих, мы вступим в противоречие с международным т ор говым правом (в конце 1996 г. Россия получила "режим наибол ьшего благоприятствования" в тор говле, ратифицировав Соглашение о парт нерстве и сотрудничестве с Евр о п ейским Союзом, а также подала заявку на вступление во Всемирную торго ву ю организацию). Второй путь — традиционный, именно по нему сейчас и развивается ро с сийский вексельный ры нок. Действующее ве к сельное законодательство остается в силе с 1937 г. Со временем происходит постепенная регламента ция н еурегул и рованных проблем вексе льного обо рота ведомственными нормативными актами — ин струкциями, распоряжениями и пост ановлениями Правительства РФ, Ми н фина РФ, Банка России, ФКЦБ России — которые основываются на обобщениях практического опыта ф ормирующегося вексельного оборота в стране. Данный путь не в полн ой мере отвечает по требностям и возможностям ро с сийской экономи ки. Это связано с тем, что, во-первых, соот вет ствие российского вексельного законодательства нормам Женевских конвенций само по себе еще не является гарантией успешного правового ре гули рования вексельного обращ е ния. Необходимо от метить, что Положение о переводном и простом векселе, у твержденное постановлением ЦИК и СНК СССР N 104/1341 от 7 августа 1937 г., практически не является д ословным воспроизведением текста Единообразного вексельного закона с языка ориги нала на русский и требует в дальнейшем подг о тов ки новой редакции его перевода. Во-вторых, выход в свет многочисленных про тиворечивых подзаконных а к тов (например, поста новление ФКЦ Б России от 21 марта 1996 г. об обращении "бездокументарных прос тых векселей") уже породил определенные "напряжения" в вексель ном оборот е. В-третьих, развитие в ексельного рынка, пущен ное "на самотек" без жестких регуляторов, приве л о к заполнению рынка "дружескими", "бронзовы ми" и фал ь шивыми векселями, большинство из которых, по сути, ста ли криминальными д е нежны ми сурр огатами или приняли вид "секъюритизированных" неплатежей. Де й ствующее законодатель ство не устанавлив ает каких-либо ограничений по выпуску векселей, что позволяет государст ву, субъек там РФ и муниципальным образов а ниям размещать векселя в неограниченном количестве. Зачасту ю такая неурег у лированность при водит к тому, что ме стная администрация выпускает векселей на сум му, пр евосходящую доходную часть своего бюдже та, превращая "классич е ский" вексель в эмиссион ную ценную бум агу. Третий путь представляется оптимальным и состоит из подготовки и пров е дения в стране век сельной рефор мы, то есть комплекса мор по со зданию прав о вой, организационной, технологичес кой, региональной и информ ационной инфр а струк туры цивили зованного вексельного оборота в Рос сии. Целью реформы должны стать, с од ной сторо ны, усиление защиты интересов векселедержате лей, с другой, пов ышение ответственности всех обязанных по векселю лиц. Реформа должна опир аться на разработанную Концепцию развития ве к сельного рынка, увязанную с Концепцией развития рынка цен ных бумаг в РФ (Указ Президента РФ №1008 от 01.07.1996 ), а также учитыва ть как внешние фа к торы (переклю ч ение денежных потоков в реальный сектор, про ведение налоговой реформы, реструктуризацию предприятий, коммунальную и военную реформы в стране), так и внутренние факторы (рост объемов выпуска векселей и повышение доли кор поративных векселей, резкое увеличение необес печенных "дружеских ", "бронзовых" и фальшивых векселей, усложнение самого вексельного рынка, о с о бенности бухучета и налогообл ожения операций с векселями). Хотя уже сейчас можн о назвать основные прин ципы проведения вексельной реформы, лучше огран и читься только принципами, на которых должна стро иться система россий ского вексельного законода тельства. Первый — сохранение вексельного законод а тельства на основе Женевских конвенций (возмож но, с применением ряда о говорок). Второй — самодостаточность вексельного за конодательства. Третий — построение вексельного законода тельства в основном на сист е ме диспозитивных норм, а императ ивные нормы должны регулировать только м и нимум вексельных отношений, без кото рых невозможно избежание злоупотре б лений. Четвертый — нормы вексельного законода тельства должны быть жестко привяза ны к налого вому и валютному законодательству, а также регу лировать воп росы, отсутствующие в регламенте век сельного права. Пятый — вексельное законодательство долж но адекватно отражать фо р мирующиеся обычаи делового оборота , иначе получится система неработающих норм, которую все знают, но не выпо лняют. Реформа должна в первую очередь включать: - внесение изменений в Гражданский кодекс РФ и Закон РФ "О банкротстве (нес остоятельности) предприятий" о порядке удовлетворения требова ний кред и торов и выделении требований кр едито ров по векселям в отдельную очередь; - приведение в соответствии с ЕВЗ сроков со вершения протеста и опред е ление на законодатель ном уровне пр оцедуры совершения протеста; - внесение изменений в Арбитражный процессу альный кодекс о введении ус коренной процедуры рассмотрения исков по векселям; - предоставление пра ва уполномоченному госу дарственному органу (ФКЦБ, ЦБ РФ, Минфину РФ) полу чать от нотариальных контор сведения о фак тах с о вершения протеста и вменение в обязанность этому орган у либо уполномоченн о му им лицу пр е доставлять полученную информацию всем заинте ресованным л и цам и средствам массовой инфор мации; - создание законодат ельной базы саморегулиру емых организаций, объед и няющих участников век сельного рынка (например АУВЕР); - реформа налоговой с истемы и унификация налогообложения доходов ф и зических и юридичес ких лиц по различным ценным бумага м; - разработка и принят ие Свода вексельных нор мативных документов (Ве к сельного Кодекса). Создание правовой, о рга низационной, информационной инфраструктуры ци вилизованного векс ельного оборота невозможно без обучения специалистов, р а ботников коммерческих структур, судей, рук оводителей государственных орган и заций, населения навыкам работы с вексе лями, изучения как россий ского опыта, так и обы чаев вексельного оборота других стран. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В настоящее время ры нок ценных бумаг Российской Федерации является еще довольно аморфным. Н ет пока четкого разграничения между первичным и вторичным, биржевым рын ком. Представлен он в основном фондовыми и това р ными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможн о лишь при развитии следующих условий: более широкой и активной приватиз ации предприятий, компаний и ассоциаций; создание посредников - инвестиц ионных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществить посреднич ескую фун к цию между эмитентами и покупателями так, как это принято в мировой практике, в частности США, Кан аде, Англии, Японии; более широкой реализации облигаций компаний и предп риятий. На Западе основная часть финансирования (70 - 95 %) рынка ценных бумаг о существляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно п ервичный рынок там базируется на облигациях, а главным посредником разм ещения являются инвестиционные банки. Российский рынок значительно отстает от мирового рынка. Но, в ближайшее время при сокращении инфляции возможно ожидать развитие рынка корпора ти в ных ценных бумаг (акции, облиг ации, векселя), что может благотворно повлиять на экономику. Так эмиссия а кций как известно является наиболее дешевой фо р мой кредитования, и тем более бессрочной. При всем многообразии видов ценных бумаг разрешенных к выпуску и обр а щению (акции, облигации, векселя, варранты, фьючерсы, опционы) существует возможность конструирования це нных бумаг, а это в свою очередь подразумевает включение свойств несколь ких ценных бумаг в одну, то есть в ту, что конструир у ем. Но при всем этом рынок ценных бумаг имеет много проблем. В первую оч е редь это проблема защиты инвесторо в от финансовых преступников и мошенн и ков. Для этого надо укрепить законодательную базу. Второй острой проблемой является слабая инфраструктура рынка. Решение этих двух проблем должно повысить доверие к российскому рынку и увеличить приток капитала в Россию. Чтобы выйти на мировой уровень, наши профессиональные участники рынка ц енных бумаг должны значительно повысить качество своей работы. Решить э ту проблему следует введением более высоких стандартов для отечествен ных участников. Только на основании высоких требований можно будет осущ ествить лицензирование брокерской и дилерской деятельности. Таким образом, перед российским рынком ценных бумаг стоит еще много нере шенных задач, однако их решение в обозримом будущем вполне реально. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ: 1. Закон Российской Федерации "О рынке ценных бумаг" от 26.04.1996. 2. Федеральный закон Российской Феде рации "О переводном и простом ве к селе" от 21.02.1997. 3. Воронин Д.В. Вексельный рынок Росси и: от состояния laisses-faire к гос у дарстве нному регулированию. //Банковское дело, №4, 199 9 . 4. Жалнинский Б.А. Перспективы развити я вексельного рынка России. //Банковское дело, №5, 1997. 5. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 199 8 .
© Рефератбанк, 2002 - 2018