Подготовка документов для проведения оценки предприятия

ОГЛАВЛЕНИЕ : Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.Подгот овка и анализ общих данн ых . . . . . . . . 2.Подготовка и анализ специальных данных . . . . . 3.Анализ собранной финансовой документации . . . . 4. Применение ра зных подходов к оценке стоимости предпр иятий . . . . . . . . . . . . . Заключение . . . . . . . . . . . . . . . . . . Библиография . . . . . . . . . . . . . . . . . ВВЕДЕНИЕ Оценка финансового положения предприятия - это сов о купность методов , позволяющи х определить состояние дел предприятия в результате анализа его деятельности на к о нечном интервал е времени. Цель анализа ф инансового положения предприятия – пр о ведение исследования (изучения ) основной документации предприятия и получение финансового отчета (информаци ) о его финансовом положении , платежеспособности и доходн о сти. Оценка финансового положения предприяти я необходима следующим лицам : 1) инвесторам , кото рым необходимо принять решение о фо р мировании портфеля ц енных бумаг ; 2) кредиторам , которые должны быт ь уверены , что им з а платят ; 3) аудиторам , которым необходимо распознава ть финансовые хитрости своих клиентов ; 4) финансовым руководителям , которые хотят реально оц е ни вать деятельность и финансовое состояние свое й фирмы ; 5) руководителям маркетинговых отделов , котор ые хотят создать стратегию продвижения товара на рынки. Источн ики а нализа финансового положения предприятия - формы отчета и приложения к ним , а также сведения из с а мого учета , если анализ проводится вну три предприятия. В конечном рез ультате анализ финансового положения предприятия должен дать руководству предприятия ка ртину его действительного состояния , а лицам , непосредственно не работающим на данном предприятии , но заинтересованным в его финанс овом состоянии - сведения , необходимые для бесп ристрастного суждения , например , о рациональности использования вложенных в предприяти е дополнительных и н вестициях и т . п. 1. Подготовка и анализ общих данных. Данную стадию о ценки можно разбить на следующие этапы : сб ор и систематизация общих данных ; сбор и ан а лиз специ альных данных ; анализ наилучшего и наибо лее эффективного использования. К общим данным , необходимым для оценки стоимости предприяти я , можно отнести данные о состоянии рынка Богатин Ю.В . Оценка эффективности бизнеса и инвестиций – М ; 1999г. , на котором функционирует оцениваемое п редприят ие , а также данные о местополо жении предприятия. К данным о состоянии рынка относятся существенные данные об экономических , социал ьных , политических , пр а вовых и экологических факторах , действующ их на рынке . Данные об экономических , соци альных , политических , пр а вовых и экологических факторах д олжны не только отр а жать текущее состояние рынка , но и характеризовать б у дущее состояние этих факторов . К таким данным можно о т нести : Ш ставку банковского процента ; Ш покупательную способн ость населения ; Ш индексы рос та цен на строительную продукцию ; Ш индексы изменения цен на продукцию , выпускаемую предприятием ; Ш степень загрязнени я окружающей среды ; Ш степень риска ; Ш качественные показате ли , характеризующие правовое состояние предприяти я ; Ш уровень конкуренции и деловой активности ; Ш инвестиционный климат и политическую обстановку в регионе. Эту информацию можно получить из центральных , мес т ных и специальных период ических изданий («Экономика и жизнь» , «Деловой мир» , «Ко-Инвесто» и др .), а также в результате п роведения специального опроса руководителей предприятия и специалистов. К данным о местоположении предприятия относится и н фор мация о регионе , городе и районе , в кот ором распол а гаетс я предприятие . К этой группе показателей о тнося т ся : уровень народонаселения , уровень занятости , степень промышленного развития региона с точки з рения выпуска данного вида продукции , жизненн ый цикл развития региона и т . п . Эти данные можно получить в местных органах с а моуправления , из местных и специальных периодических издан ий и посредством опроса руководителей г орода и предприятия. 2. Подготовка и анализ специальных данных . К спец иальным данным можно отнести данные о пре дпри я тии и о сопоставимых продажах. Данные о предприятии включают : Ш информацию о документах , удос товеряющих право со б ственности ; Ш о составе участни ков предприятия и их долях в уста в ном капитале ; Ш информацию об исп ользовании земельного участка ; Ш зданий и сооружен ий , расположенных на этом участке ; Ш финансово-экономические и технические характеристик и предприятия ; Ш физические характерис тики зданий и сооружений и т.д. К основн ым финансово-экономическими документам пре д приятия относятся - балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках , в . которых имеются основные пока затели , нео б х одимые для оценки стои мости предприятия : прибыль , амо р тизация , денежные потоки , дивиденды , валовы е доходы , и з держки , активы предприятия , налоги и т. д. Важной ин формацией для оценки предприятия также являе т ся : Ш размер оцениваем ой доли (контрольный или неконтрол ь ный пакет акций ); Ш сведения о голосу ющих правах акционеров ; Ш ликвидности активов ; Ш условиях , ограничивающ их права собственности ; Ш специальных привилеги ях и льготах , связанных с со б ственностью или управлени ем предприятием. 3. Анализ собранной финансовой документа ции . Предварительн ая оценка финансового положения пре д приятия осуществляется на основании данных бухгалтерск о го баланса , "Отчета о финансовых результатах и их и с пользовании ", а также "Пр иложения к балансу предпри я тия ". На данной стадии анализа формируетс я первоначально е представление о деятельности предприятия , в ыявляются и з мене ния в составе имущества предприятия и их источниках , устанавливаются взаимосвязи между показателями . Для удобст ва проведения такого анализа целесообразно ис пользовать так называем ый уплотненный ана литический баланс - нетто , формирующееся путем сложения однородных по своему составу элемент ов балансовых статей в необх о димых аналитических разреза х (недвижимое имущество , т е кущие активы и т . д .) При оценке предприятий необходимо , чтобы эксперты-оценщики при определении финансово -экономических показ а телей исходили из единых методических положений . В час т ности , при оценке предприятий для расчетов использовали чистую прибыль предприят ий , то есть балансовую прибыль за минусом налогов и други х обязательных платеж ей , в том числе дивидендов по привилегиров анным акциям. Денежные потоки образуются обычно от сложения пр о гнозных оценок чистой прибыли и значений амортизационных отчислений за эти годы подробно о структуре денежного потока см . раздел 1.2 в гл .1 Валдайцев С.В . Оценка би з неса и инноваций . – М , 1997 г. . В некоторых случаях , например , пр и расчете «чистого денежного потока» , капитал ьные вл о жени я и другие обязательные инвестиции , необходим ые для получения прогнозируемой прибыли , след ует выч есть из прогнозируемых денежных потоков. Следует подчеркнуть , что алгоритм математических оп е раций по оце нке предприятий Пдробнее о данных мет одах оценки см . Григорьев В.В . Федотова М.А . Оценка Предприятий теория и пра к тика – М ; ИНФРА-М гл .4. как по мет оду дисконтир о ванног о денежного потока , так и по методу ди сконтирова н ной будущей прибыли одинаков. Отличие имеется в использовании количественных зн а чений переменных , например , в двух случаях применяются различ ные по значению ставки дисконта. Расчеты будущ их дивидендных выплат позволяют опред е лить стоимость акций предприятий как будущий потокдив и дендных выплат , дисконтированных к текуще й стоимости по соответствующей ставке дисконт а. Другим методом определения стоимости акций предпри я тия является суммировани е дисконтированного ожидаемого дивидендного потока за конечный период времени и некот о рой постпро гнозной их (акций ) стоимости , также дисконт и рованной к текущ ей стоимости . При этом постпрогнозная стоимос ть акций определяется как цена продажи эт ого п а кета ак ций в определенное время в будущем. Расчет валовой выручки , то есть выручки от реализ а ции продукции (р абот , услуг ), осуществляется , как пр а вило , при оценке предприятий , оказывающих услуги на к о миссионных началах . Это рекламные , медицинские , конса л тинговые пред приятия , издательства и страховые агентства и пр . При покупке таких предприятий , даже е с ли прибы ль занижена или ее нет , инвестор готов запл а тить цену , равную объему реализации за несколько лет , чтобы контролировать большую долю рынк а этого вида пр о дукц ии и влиять на уровень цен . При этом , естественно , он планирует превратить убыточное предприятие в дохо д ное. Важным показателем для оценки предприятия являются его активы. Особое внимание оценке активов придают при ликвид а ции предприятия , при оценке холдин говой компании , р е монтных и строительных организаций . Это объясняется тем , что ликвидируемое пред приятие , как правило , не приносит дохода и оценить его подоходному методу не предст авляется возможным . Холдинги же сами , непосре д ственно не осуществляют произв одственную деятельность , и доход получают в основном их дочер ние предприятия . А для начала работы и последующего функционирования р е монтных и строительных организаций важно соединение различных активов . При оценке активов предприятий нео б ходимо помнить , чт о стоимость активов очень редко со в падает со стоимостью акций этого предприятия . Поэтому для перевода стоимости активов в стоимость акций прим е няют специальные методы . В этом случае используют и н формацию , содержащуюся в учредительных до кументах , уд о стоверя ющих права собственности на это предприятие . К ним относятся : Ш устав ; Ш учредительный договор ; Ш свидетельство о р егистрации предприятия ; Ш свидетельства о с обственности на пакеты акций ; Ш объекты недвижимости и земельные участки ; Ш документы , в котор ы х дается описание и физич е ские характеристики активов предприятия , форм у лируются ограничительные условия на владение , использование и распоряжение а ктивами предпри я тия. Для оцен щика важно также выяснение механизма налог о обложения им ущества и прибыли данног о предприятия. Описание земельного участка , на котором находится пре д приятие , должно включ ать описание всех его характеристик — пл ощади , формы , топографии , ориентации участка и зд а ний инжен ерных коммуникаций , описание соседних участков , подъездных путей , с тоянок и т . д. Особое внимание эксперт-оценщик должен уделять инфо р мации о загрязн ении окружающей среды , производимым оц е ниваемым предприяти ем . Известны случаи , когда эксперт оценивает предприятие высоко , тогда как администрация города уже приняла решение о его ликвидации из-за нег а тивного влияния на окружающую сред у. К специальным данным , необходимым для сравнительной оценки , относятся сведения о сопоставимых предприятиях , которые проданы ранее или представлены к продаже . Инфо р мация о стоимос ти строительс тва предприятия , аналогичн о го оцениваемому , важна для оценки предприятия имущ е ственным подходом . Применение методов капитализации д о ходов предполагает использование данных об арендной пл а те за производс твенные помещения. 4. Применение разны х подходо в к оценке стоимости предприятий Существует неско лько классификаций многочисленных методов и с пособов оценки стоимости предприятий . Наибольшее признание специалистов получила классифик а ция , по котор ой методы и способы оценки предприятий об ъ единены в три г руппы : 1) доходный подход ; 2) имуществе нный подход ; 3) сравнительный (или рыночный ) подход . Эти три подхода к оценке предприятий похожи на три подхода к оценке объектов недвижимости : Ш доходный ; Ш затратный ; Ш сравнительный (рыночны й ); Ниже пр иводятся о сновные методы оценки стоимости предприятий подробнее смотри Федотова М.А . Уткин Э.А . Оценка недвижимости и бизнеса . – М ; ТАНДЕМ , 2000г. , отнесенные к той или иной группе (к тому или иному /подходу к оценке ). Доходный подход В эту группу объединены метод ы оценки , основа нные на дисконтировании будущих доходов. 1. Дисконтир ованная будущая прибыль. 2. Дисконтированный будущий денежный поток. 3. Капитализация нормализованной прибыли. 4. Капитализация нормализованного денежного потока. 5. Метод избыточной приб ыли. 6. Метод периода окупаемости . 7. Метод внутренней ставки отдачи. Имущественны й подход Этот под ход объединяет методы , основанные на оценке активов и затрат на строительство нового сопоставимого предприятия. 8. Метод скорректированной текущей балансовой стоим о сти активов (инд ексный метод ). 9. Метод активов . 10. Опреде ление стоимости строительства нового сопоставимо го предприятия (метод замещения ); 11. Опред еление стоимости строительства точной коп ии предприятия (метод восстановительной стоимости ); 12. Метод ликвидационной стоимости предприяти я ; Сравнительны й [рыночный ] подход. Эта груп па методов основана на сопоставлении ст оимости оцениваемого предприятия со стоимостью других сопост а вимых предприятий . 13. Мультипли катор цена /балансовая прибыль ; 14. Мультипликатор цена /чистая прибыль ; 15. Мультиплика тор цена /текущий денеж ный попик ; 16. Мультипликатор цена /чистый денежный п оток ; 17. Мультипликатор цена /валовая выручка ; 18. Мультипликатор цена /действительная выручк а ; 19. Цена на одного подписчика (ак ционера ); 20. Капитализация потенциально возможных диви дендов ; 21. Мультипликатор цена /балансовая стоимость матер и альны х активов ; 22. Мультипликатор цена /собственный капитал ; 23. Анализ прошлых сделок с акциями пр едприятия (метод рынка капитализации ); 24. Анализ предложений по покупке пр едприятий ; 25. Метод отраслевых соотношений ; 26. Метод сделок (продаж ); Перечисленны е выше методы оценки предприятий не и с пользуются изол ированно , а взаимно дополняют друг друга , то есть для оценки предприятия обычно исп ольз уют н е сколько методов из разных подходов . Да лее результаты оценок , полученные различными методами , сопоставляют между собой для оконча тельной оценки . Однако некоторые методы предп очтительны для оценки определенных видов стои мостей . Например , при оценке стр аховой стоимости р е комендуют метод скорректированной балансовой сто имости активов предприятия ; при оценке предпр иятия , приносящего стабильную прибыль , — мето д капитализации нормализова н ной прибыли и т . д . к вопросу соответствия вида стоим о сти и метода оцен ки. Тем н е менее , с определенной степенью уверенности можно утверждать , что оценка стоимости пр едприятия мет о дом определения стоимости строительства н ового сопост а вимого предприятия (то есть методом за мещения ) обознач а ет , как правило , верхний предел стоим ости предприятия (покупатель не купит действующее предприятие по цене , превышающей стоимость создания в нормативные сроки нов о го сопостави мого предприятия ). Оценка методом скоррект и рованной балансовой стоимости активов обозначает низший уровень стоимости п редприятия . В нашей стране в эпоху переходной экономики получение с табильного чистого дох о да в будущем трудно спрогнозироват ь и еще труднее д о биться этого дохода . Поэтому мет оды доходного подхода можно рекомендовать как дополнительные к другим методам оцен ки. Заключение. Работа оценщика с внутренней финансовой документацией проводит ся по следующим направлениям : • инфляционная корректировка ; • нормализация бухгалтерской отчетности ; • трансформация бухгалтерской отчетности ; • вычисление относительных показат елей. Целью ин фляционной корректировки документации являю т ся приведение р етроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду ; учет инфляционного из мен е ния цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта. Нормализация отчетн ости проводится с целью опреде л е ния доходо в и расходов , характерных для нормально де й ствующего б изнеса . Она необходима для того , чтобы оц е ночные заклю чения имели объективный характер» основыв а лись на реальны х показателях , характеризующих деятел ь ность предп риятия. Трансформация отчетности - это корректировка счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета . И хотя трансформация бухгалтерской отчетности не являе т ся обязательной в процессе оценки предприятия , все же е е необходимость обусловливает ся рядом при чин , которые необходимы для составления более полного и соответству ю щего действительности отчета по результатам исследования финансовой документации предприятия. Вычисление основных показателей сводится к тому , что на основании всей собранной ф инансов ой документации предприятия и финансовой доку ментации рынка , на котором действует данное предприятие по необходимому (выбранн о му ) для заказчик а методу оценщиком производятся оконч а тельные расчеты финансового состояния предприятия (его стоимост и , лик видности , капиталовложений необходимых для нормального существования оцениваемого пре дприятия и т.д .). На мо й взгляд , подготовка финансовой документации как стадия процесса оценки бизнеса (предприят ия ) являе т ся очень немаловажной , т.к . при наличии всех н еобходимых финансовых документов предпр иятия , требующихся для пр о ведения оценки остается довольн о простая работа по ан а лизу и выведению окончательных цифр (которая так же не является одно й из самых легких ). В зависимости от на л и чия или отсутствия определен ной финансовой докумен тации оценка соответственно может предоставить точный резул ь тат и сделать соответствующее заключение , а может сл у читься и наоборот. Библиграф ия : 1. Григорьев В.В . Федотова М.А . Оценка п редприятий теория и практика – М ; « Инф ра-М» 1997г . и 2001 г. 2. Ушаков Е.П . Рыночная стоимость фирмы – М ; 1997г. 3. Валдайцев Ю.В . Оценка бизнеса и упр авление стоим о стью – СПб ; 2001 г. 4. Богатин Ю.В . Оценка эффективности бизне са и инв е стиций – М ; 1999г. 5. Рынок ценных бумаг . Периодическое из дание. 6. Федотова М.А . Уткин Э.А . Оценка недви жимости и би з неса . – М ; ТАНДЕМ , 2000г .