Содержание
Введение
1. Стабилизационный фонд Российской Федерации. Понятие и функции
1.1. Предпосылки создания Стабилизационного фонда РФ
1.2. Понятие и функции Стабилизационного фонда РФ
1.3 Управление и контроль над средствами Стабилизационного фонда
2. Анализ источников формирования и направлений использования средств Стабилизационного фонда Российской федерации
2.1. Источники формирования Стабилизационного фонда РФ
2.2. Направления использования средств Стабилизационного фонда РФ
3. Реформирование Стабилизационного фонда РФ. Создание Резервного фонда и Фонда национального благосостояния
3.1. Предпосылки реформирования Стабилизационного фонда РФ
3.2. Резервный фонд
3.3. Фонд национального благосостояния
Заключение
Список использованных источников
ПРИЛОЖЕНИЕ А. Функции стабилизационных фондов стран с сырьевой экономикой
ПРИЛОЖЕНИЕ Б. Перечень операций и суммы начислений и списаний
ПРИЛОЖЕНИЕ В. Объем средств Стабилизационного фонда на валютных счетах
ПРИЛОЖЕНИЕ Г. Данные Всероссийского опроса на тему: «Как распорядиться сбережениями Стабфонда»
ПРИЛОЖЕНИЕ Д. Данные опроса на тему: « Правильно ли поступает правительство?»
ПРИЛОЖЕНИЕ Е. Данные опроса на тему: «Как и где хранить средства Стабфонда»
Введение
В 2004 г. был создан Стабилизационный фонд Российской Федерации как продолжение Бюджета развития, который впервые появился в истории российского бюджета 5 ноября 1998 года. Основной идеей Бюджета развития было финансирование государством крупных проектов в промышленности которые должны были стать отправными точками для развития российской промышленности в условиях кризиса.
По замыслу экономистов, Стабилизационный фонд был должен способствовать стабильности экономического развития страны, являться одним из основных инструментов сокращения излишней ликвидности, снижать зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний поступлений от экспорта сырьевых товаров. Также назначение фонда отражается в выполнении функций стратегического назначения: выполнении обязательств Правительства РФ перед иностранными партнерами и погашении дефицита бюджета страны.
В настоящее время все чаще возникают вопросы об использовании накоплений Стабилизационного фонда и о том, стоит ли его использовать.
До конца 2004 года разговор о судьбе излишков Стабилизационного фонда вообще был теоретическим, так как использовать можно лишь средства, накопленные свыше запаса в 500 миллиардов рублей. Однако скоро в Стабилизационном фонде действительно появились излишки, и только тогда начали всерьез задумываться над тем, что с ними делать. Одни предложили привлечь эти деньги для инвестиций в инфраструктуру, другие - вкладывать их в инновации и поддержать перспективные венчурные проекты. Некоторые также настаивали на повышении базовой цены на нефть (цены отсечения), а значит сокращении отчислений в Стабилизационный фонд.
Целью работы является раскрытие такого понятия как Стабилизационный фонд Российской федерации.
Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:
1) определить, что такое Стабилизационный фонд;
2) выяснить, что явилось предпосылками для создания Стабилизационного фонда в России;
3) рассмотреть, куда вкладываются средства, поступающие в него;
4) рассмотреть, из каких источников формируется Стабилизационный фонд РФ;
5) рассмотреть направления использования средств фонда;
6) определить, что послужило предпосылками для его реформирования Стабилизационного фонда
1. Стабилизационный фонд Российской Федерации.
1.1. Предпосылки создания Стабилизационного фонда РФ
Проведение экономической политики в странах, в значительной степени зависящих от экспорта нефти и других невозобновляемых ресурсов, осложняется рядом принципиальных проблем.
Во-первых, в этих странах возникают эффекты, связанные с так называемой «голландской болезнью». Большой профицит по счету текущих операций платежного баланса имеет своим следствием повышение номинального курса национальных валют, в результате чего снижается конкурентоспособность экономики. Попытки замедлить темпы роста этого курса приводят к увеличению объема золотовалютных резервов и. следовательно, к дополнительной денежной эмиссии, намного превышающей потребности экономики. В результате денежно-кредитная система становится разбалансированной, ускоряется инфляция, растет реальный эффективный курс национальной валюты. В экономиках таких стран существенно возрастают риски, снижается качество проводимой бюджетной и в целом экономической политики, темпы роста ВВП замедляются.
Во-вторых, доходы бюджетов в таких странах, как правило, под-вержены весьма значительным колебаниям из-за непредсказуемой ситуации с мировыми ценами на рынках сырьевых ресурсов. В годы неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры это вызывает необходимость соответствующего сокращения бюджетных расходов, что приводит к серьезным политическим и социально-экономическим последствиям. Так, снижение мировых цен на сырье после ценовых шоков на мировом рынке нефти в 1970-1980-е годы даже поставило под сомнение платежеспособность ряда стран — производителей энергоносителей и обусловило принятие серьезных мер по ужесточению бюджетной политики. В периоды высоких цен на сырьевые товары крупные поступления в бюджет, напротив, зачастую стимулируют рост неэффективных расходов.
В-третьих, помимо колебания доходов и избыточного денежного предложения в странах-экспортерах сырья существует проблема ог-раниченности и невосполнимости запасов природных ресурсов. Это требует рационального использования получаемых доходов в долгосрочном аспекте.
Для решения названных проблем экономическая политика в странах-экспортерах сырьевых ресурсов должна быть направлена на смягчение негативного воздействия внешнеэкономической конъюнктуры как на бюджет, так и на экономику в целом. Возникает необходимость проведения долгосрочной бюджетной политики и стратегии государственных расходов. Для их реализации страны либо изымают сверхдоходы, получаемые вследствие высоких цен на нефть и накапливают их в качестве остатков на счетах в центральных банках (Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Алжир), либо аккумулируют их в специально созданных фондах невозобновляемых ресурсов (Норвегия, Чили, Кувейт, Оман). В обоих случаях средства, как правило, инвестируются в иностранные активы.
Фонды невозобновляемых ресурсов начали создаваться в 1970-е годы в странах, экономика которых в значительной степени зависит от экспорта тех или иных видов минерального сырья. Общий принцип их функционирования — планирование доходов и расходов бюджета исходя из консервативного прогноза мировых цен на сырье и накопление "сверхплановых" доходов при благоприятных экспортных ценах.
Общей предпосылкой создания Стабилизационного фонда в России явилась высокая зависимость экономики и финансовой системы от внешнеэкономических факторов. По оценкам, в 2005 г. вклад добычи, переработки и транспортировки нефти и газа в суммарный ВВП составил 26%, углеводороды обеспечили 59% общей величины экспорта. Как следствие, основные экономические показатели — темпы экономического роста, уровень инвестиций, инфляция, динамика валютного курса, финансовые результаты работы предприятий - в значительной степени зависят от внешнеэкономической конъюнктуры [10].
Несмотря на предпринимаемые Правительством РФ меры по диверсификации структуры экономики, ее высокая инерционность не позволяла рассчитывать на кардинальное изменение ситуации в ближайшие три-пять лет. Как следствие, основные бюджетные и макроэкономические параметры в значительной степени зависелит от неустойчивой и трудно прогнозируемой внешнеэкономической конъюнктуры, прежде всего - динамики мировых цен на нефть.
Динамика мировых цен оказывает существенное воздействие на долговую политику государства. В условиях ухудшения мировой конъюнктуры на нефть происходит снижение доверия инвесторов к российским государственным ценным бумагам, что приводит к удорожанию заимствований на финансовом рынке. Таким образом, в отличие от стран с диверсифицированной экономикой для России возможности привлечения заемных средств оказываются ограниченными именно в те периоды, когда заемные средства могли бы частично компенсировать сокращение бюджетных доходов.
В целях решения указанных проблем законами о федеральных бюджетах на 2002 г. и 2003 г. предусматривалось формирование финансового резерва, ставшего прообразом Стабилизационного фонда. В 2003 г. были внесены изменения в Бюджетный кодекс РФ, согласно которым создан Стабилизационный фонд Российской Федерации. Согласно Кодекса, средства фонда могут использоваться для финансирования дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой, а также на иные цели в случае, если накопленный объем средств фонда превышает 500 млрд. руб. Особенность его формирования состояла в том, что в качество источника финансового резерва не были определены конкретные целевые до-ходы. Финансовый резерв формировался как разница между объемом доходов федерального бюджета, сформированных при благоприятном и неблагоприятном сценариях развития экономики, и учитывался в составе бюджетного профицита. При этом основными различиями двух сценариев являлись оценки стоимости нефти и газа на мировом рынке.
Опыт отдельных стран, имеющих сырьевую специализацию экспорта, показывает, что избыточные доходы, полученные в условиях временной благоприятной ценовой конъюнктуры на экспортируемые виды сырья, могут быть аккумулированы в стабилизационный или сберегательный фонд в зависимости от принципов формирования и использования накапливаемых средств. Основное различие может заключаться в целях его конечного использования. При ухудшении ценовой конъюнктуры средства фонда обычно используются для сбалансирования доходов и расходов государственного бюджета, погашения внешнего долга. Единого подхода к проблеме не существует ввиду специфики конкретных условий экономики страны, конъюнктуры внешнего рынка, законодательной базы суверенного государства, его политического устройства и других показателей.
1.2. Понятие и функции Стабилизационного фонда РФ
1 января 2004 года был создан Стабилизационный фонд Российской Федерации, который является частью федерального бюджета. Фонд был призван обеспечивать сбалансированность федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой [2]. «Цену отсечения», то есть тот уровень цены нефти, начиная с которой дополнительные доходы поступают в Стабилизационный фонд, устанавливают в соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации, глава 13.1, статья 96.1, 96.2. С 1 января 2006 года цена отсечения установлена на уровне 27 долларов США за баррель сорта Юралс.
Создание Стабилизацтонного фонда было вызвано двумя основными факторами – резким повышением цен на нефть на мировом рынке и, как следствие, появлением сверхприбыли у ее экспортеров [3].
Фонд способствовал стабильности экономического развития страны, являлся одним из основных инструментов связывания излишней ликвидности, уменьшал инфляционное давление, снижал зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний поступлений от экспорта сырьевых товаров.
Фонды подобные российскому Стабилизационному фонду существуют во многих странах. По некоторым оценкам, в мире существует около 35 таких фондов. Основные цели этих фондов в целом совпадают.
1. Снижение зависимости бюджета и экономики в целом от поступлений от экспорта сырьевых товаров (Чили, Норвегия, Казахстан, Азербайджан, Аляска, канадская провинция Альберта и т.д.).
2. Обеспечение равномерного распределения доходов от использования невозобновляемых природных ресурсов во времени, т.е. их сбережение (Норвегия, Чили, Казахстан, Азербайджан, Аляска, канадская провинция Альберта, Австралия).
3. Снижение инфляционного давления на экономику страны (во всех фондах).
Существование фондов способствует поддержке долгосрочной макроэкономической устойчивости стран, однако не полностью решает задачу рационального использования бюджетных средств. Для этого должна проводиться разумная и эффективная политика в области бюджетных расходов.
Ожидались такие позитивные макроэкономические эффекты формирования Стабилизационного фонда, как:
1. Обеспечение устойчивости расходов бюджета в условиях возможного ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры.
2. Защита накопленных бюджетных ресурсов от возможной девальвации рубля.
3. Стерилизация эмиссии.
В целях создания эффективно действующего механизма сглаживания негативного воздействия ценовой конъюнктуры на бюджетную и денежно-кредитную политику, накопления резервов бюджета на случай ухудшения конъюнктуры и был создан стабилизационный фонд.
К характерным чертам российского Стабилизационного фонда можно отнести:
постановку перед ним изначально только задачи сглаживания краткосрочных колебаний мировых цен на энергоносители (хотя в других странах исходные цели впоследствии нередко расширялись);
законодательное закрепление фиксированных источников формирования СФ; прозрачность пополнения и использования СФ (так, данные о накопленных средствах публикуются ежемесячно, тогда как во многих странах соответствующая информация вообще отсутствует) [5].
Действие механизма стабилизационного фонда основывалось на изъятии "сверхдоходов" бюджета и соответственно излишней денежной ликвидности из экономики в периоды высоких цен на основные товары российского экспорта и, наоборот, использования средств фонда в периоды неблагоприятной мировой конъюнктуры в целях компенсации недостатка средств для выполнения бюджетных обязательств и источника денежного предложения.
Формирование стабилизационного фонда являлось условием повышения управляемости финансами страны и направлялось на снижение рисков экономического развития в среднесрочной перспективе.
В соответствии с Бюджетном кодексом РФ федеральными законами "О федеральном бюджете на 2004 г." и "О федеральном бюджете на 2005 г.", постановлением Правительства РФ "О порядке управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации" (№ 508 от 30.09.2004) действовали следующие правила, регулирующие формирование и использование Стабилизационного фонда:
1. Аккумулирование ресурсов в фонде происходит при превышении цен на нефть марки Urals базового уровня в 20 долл./барр. Средства, перечисляемые в Стабилизационный фонд, пропорциональны дополнительным объемам собираемых вывозных пошлин на нефть и налога на добычу полезных ископаемых, возникающим в результате превышения фактической цены на нефть над базовой. Кроме того, в случае принятия соответствующего решения в Стабилизационный фонд будет направляться прирост остатков на других счетах бюджета, не израсходованных по итогам года.
2. Средства Стабилизационного фонда находятся в управлении Минфина РФ и могут размещаться в долговых обязательствах иностранных государств. Доходы от размещения средств Стабилизационного фонда не капитализируются, а относятся к доходам федерального бюджета.
3. Расходование средств Стабилизационного фонда предусматривается в условиях неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры (цены на нефть ниже базового уровня). Объемы расходуемых в этом случае средств не должны "превышать расчетного сокращения доходов федерального бюджета при неблагоприятной экономической конъюнктуре".
4. Средства фонда разрешено использовать для покрытия внутригодовых кассовых разрывов бюджета (в пределах 1/24 проекта годовых доходов бюджета) даже в том случае, когда цена на нефть ниже базовой.
5. Средства Стабилизационного фонда могут использоваться для финансирования дефицита федерального бюджета, а также на иные цели в случае, если накопленный объем средств Стабилизационного фонда превышает 500 млрд. руб. (ст. 96.3 Бюджетного кодекса). В частности, в рамках федерального бюджета на 2005 г. предусматривается использование 75 млрд. руб. на покрытие дефицита ПФР и 168 млрд. руб. на погашение государственного внешнего долга.
В соответствии с основными функциями, которые призваны выполнять стабилизационные фонды в зарубежных странах, эти структуры можно разделить на три группы, которые представлены таблице 1 (Приложение А).
1. Собственно бюджетные стабилизационные фонды (в узком определении). Они формируются для обеспечения текущей сбалансированности бюджетов в условиях изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры, а также для регулирования эмиссии (пример — венесуэльский Фонд макроэкономической стабилизации). В период благоприятной ценовой конъюнктуры такие фонды наполняются за счет отчислений от рентных платежей (причем обеспечивается пропорциональность таких отчислений от уровня цен мирового рынка). В условиях низких цен мирового рынка аккумулированные средства используются для финансирования бюджетных расходов.
Именно к этому типу фондов, в соответствии со своим нынешним статусом, относился Стабилизационный фонд Российской Федерации.
2. Фонды будущих поколений. Такие фонды ориентированы на накопление ресурсов на длительную перспективу — обеспечение бюджетных расходов в условиях исчерпания запасов полезных ископаемых, ухудшения демографического баланса и др. Помимо отчислений рентных платежей (как правило, фиксированных и/или в меньшей степени, чем в предыдущем варианте, зависящих от мировых цен), значимую роль для формирования таких фондов играют доходы от инвестирования накопленных средств. В ряде случаев (кувейтский Фонд для будущих поколений, норвежский Государственный нефтяной фонд) масштабы таких доходов сопоставимы или даже превосходят поступления, непосредственно связанные с природной рентой. Кроме того, в отдельных странах (кувейтский Фонд будущих поколений) в такие фонды зачисляются все виды доходов бюджета при достижении профицита, средства от приватизации государственного имущества и т.п.
Средства таких фондов активно инвестируются в финансовые активы (как правило, зарубежные). Их использование в рамках текущего бюджетного процесса законодательно ограничено или запрещено. В ряде случаев ресурсы бюджетных фондов будущих поколений инвестируются в национальную экономику (с ограничениями для нефтяного сектора — кувейтский Фонд будущих поколений, Нефтяной фонд Омана).
3. Фонды, предназначенные для аккумулирования и распределения природной ренты среди населения (пример — Постоянный фонд Аляски). В эти фонды на постоянной основе направляются платежи за использование природных ресурсов, которые затем распределяются по индивидуальным счетам граждан. В ряде случаев средства таких фондов инвестируются в зарубежные финансовые активы и не полностью выплачиваются гражданам (аккумулируются), что сближает данные фонды с фондами будущих поколений.
Средства Стабилизационного фонда являлись стратегическим резервом государства, который был необходим для обеспечения бюджетных обязательств правительства в неблагоприятных экономических ситуациях. Очевидно, что в случае резкого падения цен на нефть могло произойти резкое сокращение доходов государства от ее реализации, что могло неблагоприятно отразится и на курсе рубля к иностранной валюте. Таким образом, с экономической точки зрения, наиболее обосновано было накапливать средства Стабилизационного фонда в иностранной валюте.
В таких условиях использование средств Стабилизационного фонда внутри страны могло привести к подрыву макроэкономической сбалансированности, ускорению роста внутреннего спроса, превышающего рост предложения, либо перераспределению средств фонда в пользу спекулятивного сегмента национального финансового рынка. Это усилило бы и без того нарастающее инфляционное давление и значительно повысило темпы укрепления рубля, а также усилило зависимость национального финансового рынка от мировой конъюнктуры цен на нефть.
Направление средств Стабилизационного фонда на приобретение ценных бумаг российских эмитентов являелось крайне опасным, поскольку масштабное изъятие в случае неблагоприятной конъюнктуры средств фонда из обращающихся на национальном фондовом рынке финансовых инструментов могло привести к дестабилизации последнего. С другой стороны, возможные кризисные явления на российском рынке ценных бумаг могли вызвать падение стоимости активов Стабилизационного фонда, то есть подорвать его способность исполнять роль стратегического резерва государства.
Ситуация, при которой уровень государственных инвестиций фактически зависит от текущего размера труднопрогнозируемых нефтяных доходов, являлся крайне опасной для бюджета страны. Предполагалось, что средства Стабилизационного фонда являются стратегическим резервом государства и в случае ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры правительство Российской Федерации должно использовать их для финансирования дефицита бюджета.
Основными задачами Стабилизационного фонда являлось поддержание макроэкономической стабильности в государстве и сглаживание зависимости бюджетных расходов от внешнеэкономической конъюнктуры.
Обеспечение независимости экономики от нефтегазового сектора является весомым аргументом идеологов стабилизационного фонда. Однако такими действиями консервируется существующая структура экономики, а значит, и ее сырьевая направленность. Если бы деньги, полученные от продажи энергоносителей, вкладывались в развитие других отраслей, тогда на случай падения цен на нефть в стране имелся бы альтернативный «запас прочности». Изымая деньги из нефтегазового сектора, государство не дает возможность субъектам рынка вкладывать эти средства и диверсифицировать структуру активов, то есть препятствует перетоку капиталов рыночным путем. Не используя эти средства в виде государственных расходов, государство препятствует межотраслевому перетоку капитала в централизованной форме. Складывается парадоксальная ситуация: стремление обеспечения независимости от сырьевого экспорта путем изъятия средств из экономики ведет к еще большему технологическому отставанию и закреплению сырьевой структуры производства.
Таким образом, формирование стабилизационного фонда, с одной стороны, выступило рукотворным тормозом экономического роста, с другой — не могло являться инструментом борьбы с инфляцией, а, наоборот, способно было лишь подстегнуть ее. Кроме того, формирование стабилизационного фонда никак не меняло сложившуюся экономическую структуру, уровень социального развития и социальных показателей, усиливая зависимость экономики от нефтегазового сектора. Наконец, анализ динамики экономического и социального развития стран, формировавших стабилизационный фонд и проводивших на протяжении длительного времени политику профицитного бюджета, показал, что в этих странах намечается тенденция замедления темпов экономического роста и в целом развитие оказывается менее успешным, чем в странах с аналогичным потенциалом, но использовавших активные инвестиционные стратегии [7].
1.3 Управление и контроль над средствами Стабилизационного фонда
В соответствии со статьей 96.4 Бюджетного кодекса Российской Федерации Правительство Российской Федерации постановляет:
1. Установить, что управление средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации (далее - Стабилизационный фонд) может осуществляться:
а) путем приобретения за счет средств Стабилизационного фонда иностранной валюты в долларах США, евро и английских фунтах стерлингов (далее - разрешенная иностранная валюта) и ее размещения на открытых в Центральном банке Российской Федерации банковских счетах в разрешенной иностранной валюте (далее - счета по учету средств Стабилизационного фонда). За пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда Центральный банк Российской Федерации уплачивает проценты, установленные договором банковского счета по учету средств Стабилизационного фонда (далее - договор банковского счета);
б) путем приобретения за счет средств Стабилизационного фонда долговых обязательств иностранных государств, в которые могут размещаться средства Стабилизационного фонда.
2. Утвердить прилагаемый перечень требований к долговым обязательствам иностранных государств, в которые могут размещаться средства Стабилизационного фонда Российской Федерации.
3. Управление средствами Стабилизационного фонда осуществляется Министерством финансов Российской Федерации.
4. Министерству финансов Российской Федерации в месячный срок разработать и утвердить:
в) нормативную валютную структуру средств Стабилизационного фонда, порядок приведения фактической валютной структуры средств Стабилизационного фонда в соответствие с нормативной;
г) нормативы минимального и максимального сроков до погашения выпусков долговых обязательств, указанных в подпункте "б" пункта 1 настоящего постановления;
д) порядок расчета и зачисления процентов, начисляемых на остатки средств на счетах по учету средств Стабилизационного фонда, и иные условия договора банковского счета;
е) порядок взаимодействия с Федеральным казначейством при проведении операций по счетам по учету средств Стабилизационного фонда.
5. Федеральному казначейству в месячный срок после утверждения нормативных актов, указанных в пункте 4 настоящего постановления, заключить с Центральным банком Российской Федерации договор банковского счета.
6. Министерству финансов Российской Федерации представлять в Правительство Российской Федерации в составе отчетности об исполнении федерального бюджета квартальные и годовые отчеты о размещении средств Стабилизационного фонда. При этом:
а) в квартальном отчете по состоянию на 1 апреля, 1 июля, 1 октября отражаются:
- объем приобретенной разрешенной иностранной валюты и разрешенной иностранной валюты, размещенной на счетах по учету средств Стабилизационного фонда;
- расчетные ставки процентов за пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда;
- расчетные суммы дохода за пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда;
- наименования и основные характеристики приобретенных за счет средств Стабилизационного фонда долговых обязательств иностранных государств;
- доход, полученный от размещения средств Стабилизационного фонда в долговые обязательства иностранных государств по видам долговых обязательств иностранных государств;
б) в годовом отчете, кроме информации, предусмотренной подпункте "а" настоящего пункта, отражаются:
- сведения об остатках средств на счетах по учету средств
Стабилизационного фонда;
- сведения о процентах, уплаченных за истекший год за пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда;
- годовой доход, полученный от размещения средств
Стабилизационного фонда в долговые обязательства иностранных государств по видам долговых обязательств иностранных государств [12].
2. Анализ источников формирования и направлений использования средств Стабилизационного фонда Российской федерации
2.1. Источники формирования Стабилизационного фонда РФ
По своему экономическому содержанию стабилизационный фонд должен накапливать все дополнительные доходы, связанные с благоприятной ценовой конъюнктурой на нефть, т. е. такой, при которой фактическая цена превышает базовую. Однако реализация такого принципа на практике зат-руднена, так как дополнительные доходы могут возникать не только за счет высоких мировых цен, но и за счет более высоких, чем прогнозировалось при формировании бюджета, темпов экономического роста, инфляции, объемов добычи нефти, газа и т. п. В этой связи и качестве источников формирования стабилизационного фонда определены отчисления дополнительных доходов бюджета, непосредственно зависящих от мировых цен на нефть и нефтепродукты [2].
Источниками формирования стабилизационного фонда являются:
дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным путем за счет превышения цены на нефть над базовой ценой (27 долл. за баррель);
остатки средств федерального бюджета на начало соответствующего года за исключением остатков, которые в соответствии с установленным в 2003 г. порядком не подлежали зачислению в финансовый резерв, остатков для покрытия временных кассовых разрывов, а также остатков средств федерального бюджета, подлежащих использованию в соответствии с Федеральным законом «О федеральном бюджете на 2004 год» или международными договорами Российской Федерации. В остатках средств федерального бюджета должны учитываться доходы от размещения средств стабилизационного фонда РФ.
При этом для обеспечении прозрачности и четкости формирования источников стабилизационного фонда установлен порядок, при котором и фонд сразу зачисляются и полном объеме доходы от экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты, а также на ежеквартальной основе поступлений по налогу на добычу полезных ископаемых при цене на нефть, превышающей базовую цену (27 долл.за баррель).
Ценовая планка в 27 долл. за баррель для НДПИ была выбрана не случайно. До 2006 года эта величина составляла 20 долл. за баррель, однако в связи с продолжающимся ростом цен на нефть в 2005 году было принято решение начиная с 2006 года повысить ценовую планку до 27 долл. за баррель.
Основанием послужили изменения в долгосрочных прогнозах цен на нефть в сторону их повышения, потребность в дополнительном финансировании отдельных статей расходов федерального бюджета, изменение оценки сбалансированности спроса и предложения на денежном рынке. До вступления изменения по величине ценовой планки, она выражала среднюю цену на нефть марки «Юралс» за последние 10 лет. График 2 показывает ежегодную динамику цены на нефть за последние 30 лет и скользящую среднюю с величиной периода 10 лет. Фиксация ценовой планки позволяет застраховать экономику от непредсказуемых изменений мировой экономики.
По результатам исполнения бюджета в отчетном финансовом году стабилизационный фонд должен уточниться с учетом превышения расчетной суммы доходов федерального бюджета в условиях сложившейся фактической цены на нефть над ее среднем значением за последние годы.
Правила перечисления в стабилизационный фонд РФ дополнительных доходов федерального бюджета, остатков его средств на начало финансового года и доходов от размещения средств стабилизационного фонда утверждены Постановлением Правительства РФ от 23 января 2004 г. № 31
Бюджетный кодекс РФ регламентирует порядок определения суммы дополнительных доходов федерального бюджета РФ, подлежащих зачислению в Стабилизационный фонд РФ в текущем месяце. Данная сумма складывается из:
фактических поступлении в федеральный бюджет в текущем месяце средств вывозной таможенной пошлины на сырую нефть, умноженных на отношение разности действующей в текущем месяце ставки вывозной таможенной пошлины на сырую нефть и расчетной ставки указанной пошлины при базовой цене на нефть к действующей в текущем месяце ставке вывозной таможенной пошлины на сырую нефть:
фактических поступлений в федеральный бюджет средств налога на добычу полезных ископаемых (нефть) в текущем месяце, умноженных на отношение разности действующей в текущем месяце ставки налога на добычу полезных ископаемых (нефть) и расчетной ставки указанного налога при базовой цене на нефть к действующей в текущем месяце ставке налога на добычу полезных ископаемых (нефть).
Средства Стабилизационного фонда размещаются в долговые
обязательства иностранных государств, кроме того за счет средств Фонда приобретается иностранная валюты и размещается на счетах по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте в Банке России. За пользование денежными средствами на указанных счетах Банк России уплачивает проценты. Порядок расчета и зачисления указанных процентов утверждается Министерством финансов Российской Федерации [12].
С 2006 года средства Фонда размещаются согласно следующей валютной структуре [13]:
1. Доллар США - 45 %;
2. Евро - 45 %;
3. Фунт стерлингов - 10 %.
В целях повышения эффективности размещения средств Стабилизационного фонда Минфином России проводится анализ целесообразности дополнения перечня иностранных валют, в которые могут быть инвестированы средства Стабилизационного фонда.
По состоянию на 1 марта 2007 г. совокупный объем Стабилизационного фонда Российской Федерации составил 2 708,85 млрд. рублей, что эквивалентно 103,55 млрд. долларов США. Указанный объем средств соответствует сумме остатков на счетах Федерального казначейства в Центральном банке Российской Федерации по учету средств Стабилизационного фонда в рублях и иностранной валюте по состоянию на конец предыдущего дня, пересчитанных по официальным курсам иностранных валют, установленным Банком России на эту дату. Остатки средств на отдельных счетах по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте по состоянию на 1 марта 2007 г. составили [19]:
44,31 млрд. долларов США;
34,60 млрд. евро;
5,19 млрд. фунтов стерлингов Соединенного королевства.
Целесообразным является проведение анализа доходности размещения средств Стабилизационного фонда. Данные, необходимые для исследования взяты с официального сайта Минфина Российской Федерации, а также с сайта Центробанка Российской Федерации.
Перечень операций и суммы начислений и списаний за данный период указаны в таблице 3 (Прил. Б)
Таким образом, можно увидеть, что за отчетный период на счет Стабилизационного фонда были сделаны начисления дополнительных доходов от Налога на добычу полезных ископаемых и от вывозной таможенной пошлины. Также было произведено списание средств на досрочное погашение части внешнего долга РФ перед странами-членами Парижского клуба и возврат излишне перечисленных средств [18].
На конец периода объем средств Стабилизационного фонда составил 231795500128 руб. 31 коп. С этих средств был начислен доход от их размещения в размере 22987528874 руб. 43 коп., что составило 0,99%.
С 24 июля 2006 г. на основании Постановления Правительства Российской Федерации от 21.04.2006 г. №229 в целях управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации стали приобретать иностранную валюту за счет рублевых накоплений Стабилизационного фонда. К концу отчетного периода все средства Стабилизационного фонда были переведены в иностранную валюту.
Объем средств на валютных счетах приведен в табл. 2.2 (Прил. В)
При пересчете объема инвалютных средств в рублевый эквивалент видно, что существует разница между итогами доходов Стабилизационного фонда в размере 4438964749 руб. 38 коп., но эта разница составляет всего лишь 0,2% от объема денежных средств Фонда. Величина дохода от размещения средств Стабилизационного фонда составила 1%.
На совещании президента и правительства России Г. Греф сообщил, что инфляция в 2006 г. составила 9%. Таким образом, средства, накопленные в Стабилизационном фонде, обесценились на 8%. И потери в результате инфляции составили 185791717190,22 руб.
На основании проведенного анализа можно сделать вывод, что Стабилизационный фонд в 2006 г. понес убытки.
2.2. Направления использования средств Стабилизационного фонда РФ
В соответствии с законодательством РФ средства Фонда могут быть использованы на покрытие дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой цены. Если накопленный объем средств Фонда превышает 500 млрд. рублей, сумма превышения может быть использована на иные цели. Объем использования средств Фонда определяется федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год [2].
В начале 2006 г. Счетной палатой была проведена проверка по вопросам формирования и использования Стабилизационного фонда Российской Федерации и по вопросам эффективности размещения средств Стабилизационного фонда.
По результатам проверки Счетной палаты работы Стабилизационного фонда в 2005 г. было определено, что механизм, обеспечивающий юридическую безопасность средств Стабилизационного фонда при их инвестировании в долговые обязательства иностранных государств не утвержден, и по этому операции по управлению средствами Стабилизационного фонда не проводились.
В 2005 году средства Фонда превысили уровень в 500 млрд. рублей, и их часть была направлена на выплату внешнего долга Российской Федерации и покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации в следующих объемах:
1) 93,5 млрд. рублей (эквивалент 3,3 млрд. долларов США) было направлено на погашение долга перед Международным валютным фондом;
2) 430,1 млрд. рублей (эквивалент 15 млрд. долларов США) - на погашение долга перед странами-членами Парижского клуба;
3) 123,8 млрд. рублей (эквивалент 4,3 млрд. долларов США) - на погашение долга перед Внешэкономбанком по кредитам, предоставленным Министерству финансов Российской Федерации в 1998-1999 годах для погашения и обслуживания государственного внешнего долга Российской Федерации;
4) 30 млрд. рублей (эквивалент 1,04 млрд. долларов США) направлено на покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации.
Счетная палата РФ 24 мая 2007 г. включила в план проверок на год проверку расходования средств Стабилизационного фонда в 2006 г.
Счетная палата уже предлагала различные варианты инвестирования средств из Стабилизационного фонда. Она считает, что деньги, накопленные государством, необходимо инвестировать.
Стерилизуемая Стабилизационным фондом денежная масса является одним из основных факторов сдерживания инфляции. Средства фонда разрешено тратить на два приоритетных направления - покрытие дефицита Пенсионного фонда и выплату внешних долгов. Так, правительство собирается в ближайшие несколько лет погасить долг в 43 миллиарда долларов Парижскому клубу кредиторов. Средства, необходимые для этого, будут изыскиваться в том числе и из Стабилизационного фонда.
Расходование средств Стабилизационного фонда предусматривается в условиях неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры (цены на нефть ниже базового уровня).
Объемы расходуемых в этом случае средств не должны "превышать расчетного сокращения доходов федерального бюджета при неблагоприятной экономической конъюнктуре".
Средства фонда разрешено использовать для покрытия внутригодовых кассовых разрывов бюджета (в пределах 1/24 проекта годовых доходов бюджета) даже в том случае, когда цена на нефть ниже базовой.
Средства Стабилизационного фонда могут использоваться для финансирования дефицита федерального бюджета, а также на иные цели в случае, если накопленный объем средств Стабилизационного фонда превышает 500 млрд. руб. (ст. 96.3 Бюджетного кодекса). В частности, в рамках федерального бюджета на 2005 г. предусматривается использование 75 млрд. руб. на покрытие дефицита ПФР и 168 млрд. руб. на погашение государственного внешнего долга [17].
Благодаря высоким ценам на нефть российское правительство постоянно пополняет Стабилизационный фонд. Как следовало бы распорядиться этими деньгами?
Всероссийский центр изучения общественного мнения (ВЦИОМ) представляет данные о том, как, с точки зрения россиян, следовало бы распорядиться средствами Стабилизационного фонда и каким образом лучше хранить эти средства. Результаты исследования отражены в таблице 4 (Приложение Г)
Только 5% опрошенных полагают, что средства Стабилизационного фонда трогать нельзя, а следует сохранить их как неприкосновенный запас на случай возможного резкого падения цен на энергоносители. Еще 7% затрудняются ответить, а оставшиеся 88% россиян предлагают тем или иным способом потратить эти деньги.
Наиболее популярное направление для вложений средств Стабилизационного фонда – социальные нужды. Необходимо профинансировать реформу системы здравоохранения, полагают 32% опрошенных. 28% считают необходимым повысить за счет средств Стабфонда пенсии, 26% – зарплату бюджетников, 19% – обеспечить реформу образовательной системы, 15% – повысить другие социальные выплаты (сиротам, инвалидам и др.).
Второй по значимости приоритет для расходования средств – экономика. 27% предлагают вложить деньги в сельское хозяйство, 24% – в промышленность, 18% – построить современные дороги, 13% – профинансировать науку и высокие технологии. Еще 14% склонны направить средства Стабфонда на досрочное погашение внешнего долга России.
Не пользуются поддержкой россиян инициативы потратить Стабфонд на перевооружение армии (6%), улучшение экологии (4%), общенациональные престижные проекты типа Олимпиады (2%), модернизацию электроэнергетики (1%).
На прямой вопрос о поддержке планов правительства осуществить за счет средств Стабфонда досрочную выплату внешнего долга России только 23% опрошенных согласны с таким предложением, поскольку такой шаг не только освобождает следующие поколения от долгового бремени, но и позволяет сдерживать инфляцию внутри страны, снижает возможности для коррупции при расходовании средств фонда. Втрое больше, 61%, полагают, что деньги фонда должны быть направлены на решение внутренних социально-экономических проблем нынешнего поколения. Такое мнение абсолютно доминирует во всех группах по полу, возрасту, образованию, душевым доходам, типу поселения. Особенно много сторонников этой точки зрения в Москве и Санкт-Петербурге (72%), а также среди избирателей КПРФ и «Родины» (72 и 69%), тогда как среди сторонников ЛДПР и «Единой России» их немногим меньше (62 и 57%).
Средства Стабфонда правительство должно хранить в России (в рублях, в отечественных банках, в ценных бумагах российских предприятий, компаний), – считают 76% россиян. Лишь 9% полагают, что эти средства лучше разместить за рубежом. В пользу хранения денег фонда в России высказываются свыше 70% респондентов из всех групп, выделенных по полу, возрасту, образованию, душевым доходам, типу поселения. Доля тех, кто за хранение средств за рубежом, возрастает по мере повышения оценки своего материального положения (с 7% в группе плохо обеспеченных опрошенных до 17% в финансово благополучной группе).
Причем по данным того же опроса большинство людей хотят, чтобы эти деньги работали внутри страны, а не уходили на досрочное погашение внешнего долга страны. Данные приведены в таблице 5 (Приложение Д).
При этом не зависимо от политических пристрастий, уровня доходов, уровня образования подавляющее число опрошенных считает, что если уж и использовать активы Стабилизационного фонда, то использовать их надо в нашей стране, вкладывая в акции, ценные бумаги наших компаний, что показывают данные приведенные в таблице 6 (Приложение Е).
Принципы расходовании средств стабилизационного фонда различаются при благоприятной и неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуре (цене на нефть).
В случае неблагоприятной конъюнктуры средства фонда могут быть направлены на компенсацию связанных с этим потерь доходов федерального бюджета. В этом случае средства фонда используются для исполнения обязательств, предусмотренных законом о федеральном бюджете на соответ-ствующий финансовый год.
В случае благоприятной конъюнктуры установлен следующий порядок использования средства фонда.
На первом этапе предусматривается осуществлять накопление ресурсов фонда, позволяющих покрыть в течение 3 лет финансовый разрыв бюджетной системы, образующийся при цене на нефть 12 долл./бар. Формирование трехлетнего базового уровня фонда определяется необходимостью реализации задач среднесрочного (трехлетнего) бюджетного плана. Кроме того, в этот срок может быть осуществлена адап-тация бюджетной политики к снижению поступлений доходов во все уровни бюджетной системы, включая пересмотр бюджетных обязательств.
На втором этапе формировании стабилизационного фонда поступлении средств в фонд сверх базового уровни могут как продолжать накапливаться в фонде, так и использоваться на мероприятии, сокращающие будущие расходы федерального бюджета. К таким мероприятиям относятся: заме-щение новых заимствований, досрочное погашение государственною долга, приводящее к минимизации его обслуживания, реализация структурных реформ, позволяющих обеспечить экономию будущих бюджетных расходов.
Расходование средств стабилизационном) фонда должно быть увязано с денежной программой, подготовляемой Банком России совместно с Правительством РФ.
Рассматривая проблемы формирования и использования стабилизационного фонда, следует иметь в виду, что задача обеспечения финансовой стабильности страны не должна быть трансформирована в задачу самодостаточности фискальной позиции федерального бюджета. Сбалансированность федерального бюджета не должна быть самоцелью, не должна достигаться любой ценой, даже если это и позволяет в определенной мере снизить долговое бремя государства.
В условиях объективной российской реальности создание стабилизационного фонда как резерва экономики на случай ухудшения мировой конъюнктуры цен на нефть неоднозначно воспринимается экономистами. Многие ведущие экономисты страны считают, что это означает крайне неэффективное использование того национального дохода, который создается экономикой страны. По сути же это реальное отвлечение ресурсов из экономики страны на неопределенный период (не менее чем на три года) и перевод их в иностранные ценные бумаги. Иначе говоря, это трансформация собственных финансовых ресурсов, так необходимых сегодня стране для экономического роста, в долгосрочные кредиты для иностранных экономик.
Вопрос об использовании средств Стабилизационного Фонда непосредственно на инвестирование развития национальной экономики и отечественной социальной сферы осложняется рядом обстоятельств и не в последнюю очередь тем, что в практике стран, где подобные фонды созданы и функционируют, соответствующий опыт практически отсутствует: их государства вкладывают средства стабфондов в зарубежные активы, поддерживая внутреннюю финансовую стабильность, стерилизуя избыточные объемы поступающей валюты, сглаживая колебания валютного курса, а также сберегая часть сверхдоходов для будущих поколений. Принципиально важно, однако, иметь в виду, что, с одной стороны, эти страны — Норвегия, Канада (штат Альберта), США (штат Аляска) и др. — к моменту создания фондов, о которых идет речь, достигли высокого уровня социально-экономического развития, имели устоявшуюся и инвестиционно нацеленную экономику, дееспособную социальную сферу. Причем в их формировании существенную роль сыграло задействование доходов от экспорта энерго-сырьевых ресурсов: на этой основе было профинансировано создание новых отраслей экономики и институтов соцобеспечения, снижалась налоговая нагрузка, и т.п. [14]
Многие эксперты считают, что падение курса доллара к основным европейским и азиатским валютам является дополнительным фактором, стимулирующим рост цен на нефть. Таким образом, удорожание нефти на мировом рынке приводит к двойному эффекту для России.
Формально мы становимся богаче за счет поступления нефтедолларов в страну, но вместе с тем и теряем на снижении их стоимости. В результате мы все же больше проигрываем от роста нефтяных цен, т.к. поставки нефти на зарубежные рынки не такие большие, а 40 процентов Стабфонда и еще порядка 50 процентов валютных резервов, которые вкладываются в долларовые инструменты - всего около 250 миллиардов долларов, теряют от курсовой уценки довольно значительную сумму. Дополнительный эффект состоит в том, что большая часть расчетов экспорта у нас идет в долларах, а импорт оплачивается в основном в евро. Есть и еще одна деталь: хотя Стабфонд тоже является финансовым ресурсом России, но пока он не работает в российской экономике.
В качестве выхода из создавшейся ситуации было бы разумно поднять цену отсечения прибыли от экспорта нефти в Стабфонд с нынешних 27 долларов за баррель. Дополнительные деньги можно направить в экономику, к примеру, через созданные институты развития. Другой причиной для этого может послужить и нынешний кризис ликвидности в финансовой сфере страны. Центробанк помогает банкам справиться с сиюминутными проблемами ликвидности за счет рефинансирования, но это вовсе не долгосрочные деньги на развитие. Эксперты считают, что сейчас планку отсечения нефтедолларов в Стабфонд свободно можно было бы поднять до 35-37 долларов за баррель.
Вложение этих денег в экономику страны, в том числе и в автоинфраструктурные проекты, может спровоцировать рост инфляции, но сейчас все больше становится видно, что борьбу за снижение ее показателя мы уже проиграли. К тому же классическим примером во всех учебниках экономики описывается ситуация в США, когда для выхода из кризиса 1929 года правительство расширило бюджетные расходы на инфраструктурные проекты, в том числе и на строительство автодорог. И до сих пор американские дороги считаются самыми лучшими в мире.
Кроме того, предлагается использовать средства Стабилизационного фонда на избирательное снижение налогов, с целью стимулирования различных отраслей экономики, что может снизить зависимость от нефтяного фактора.
Приоритетным является инвестиционное использование средств Стабилизационного фонда внутри страны. Оно приведет к увеличению предложения рублевой денежной массы без заметного воздействия на существующую структуру денежного хозяйства и действительно усилит государственное присутствие на рынке инвестиции. В свою очередь, успешная реализация инвестиционных проектов в средне- и долгосрочной перспективе будет способствовать повышению активности экономических агентов, увеличению эффективности их деятельности и расширению производства товаров и услуг, а, следовательно, приведет к росту ВВП [15].
3. Реформирование Стабилизационного фонда РФ. Создание Резервного фонда и Фонда национального благосостояния
3.1. Предпосылки реформирования Стабилизационного фонда РФ
Идея реформировать Стабфонд, включив в него кроме нефтяных еще и газовые доходы, а затем разделить так называемый нефтегазовый фонд на Резервный фонд и Фонд будущих поколений, была выдвинута Министерством финансов предложило летом 2006 года [11].
С 1 февраля 2008 г. Стабфонд, созданный в январе 2004 года, прекратил свое существование. Он разделен на Резервный фонд (3,069 триллиона рублей) и Фонд национального благосостояния (767,8 миллиарда рублей). Напомним также, что кроме доходов от нефти в две новые копилки страны в этом году будут направлять еще и поступления от экспорта газа.
Разделение Стабфонда на две части необходимо для того, чтобы повысить доходность его инвестиций. В резервном фонде будут храниться средства в размере 10 процентов ВВП. Они будут консервативно вкладываться в валюты других стран. А все средства Стабфонда, которые не попадут в резерв, будут направлены в фонд национального благосостояния, который займется инвестициями в более рискованные инструменты.
25 апреля 2007 года президент РФ Владимир Путин выступил с обращением к обеим палатам российского парламента, и ключевой темой его послания стала концепция Стабфонда. С одной стороны, президент подтвердил разделение сверхприбылей от экспорта углеводородов на три части, как предлагал изначально Кудрин:
на резервный фонд, призванный минимизировать риски экономики в случае резкого падения мировых цен на энергоносители и направленный на поддержание макроэкономической стабильности и борьбу с инфляцией;
трансферт (выплата) федеральному бюджету для выполнения крупномасштабных социальных программ;
фонд будущих поколений, или фонд сбережений, в который будут зачисляться все нефтегазовые доходы.
Однако третью часть - Фонд будущих поколений - президент изменил. Причем, он не ограничился переименованием его в «Фонд национального благосостояния». Глава государства вложил новый смысл в концепцию: согласно его посланию, средства Фонда должны идти на повышение качества жизни людей и развитие экономики, их необходимо направлять на улучшение благосостояния как будущих, так и нынешних поколений.
Таким образом, был не только снят запрет на расходование накоплений внутри страны, но и предложены идеи использования ресурсов:
Капитализация институтов развития (Банк развития, Инвестиционный фонд, Российская венчурная компания, Корпорация нанотехнологий), призванных устранять инфраструктурные ограничения роста, повышать эффективность расходования природных ресурсов, а также модернизировать и развивать высокотехнологичные промышленные производства.
Решение проблемы пенсионной системы, то есть софинансирование добровольных пенсионных накоплений граждан и формирование пенсионного капитала. Кроме того, в дальнейшем средства Фонда национального благосостояния могут расходоваться в случае возникновения необходимости, а также на покрытие дефицита Пенсионного фонда.
Эксперты позитивно восприняли такое изменение концепции. Разделение Стабфонда, по словам экспертов, позволит жить без оглядки на нефть. Ранее Кудрин отмечал, что «наша зависимость от нее налицо», поэтому пора от нее избавляться.
В 2007 году было принято решение отделить все доходы от продажи нефти и газа, НДПИ от остальных доходов федерального бюджета. Новая схема будет выглядеть так: сначала все деньги поступают на счета казначейства, затем недостающие доходы ненефтяного бюджета перечисляются через так называемый нефтегазовый трансферт. Следующий этап - наполнение Резервного фонда. Как только объем поступивших в него средств достигнет 10 процентов от ВВП, начинается пополнение Фонда национального благосостояния.
Средства, которые осядут на счетах Фонда национального благосостояния, предназначены для софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан и покрытия дефицита Пенсионного фонда. Средства Резервного фонда остаются в стороне от текущих трат. Это "подушка безопасности" на случай резкого падения цен на нефть ниже параметров, заложенных в федеральном бюджете. Основная часть средств Резервного фонда будет размещена в иностранной валюте и ряде финансовых активов, номинированных в валюте. Речь идет о долговых обязательствах международных финансовых организаций в виде ценных бумаг, а также депозитах в иностранных банках.
Что касается инвестирования средств Фонда национального благосостояния в корпоративные облигации и акции, то пока принято решение не спешить с этим вопросом. Порядок управления средствами этого фонда Минфин вместе с другими ведомствами должен будет разработать лишь к октябрю 2008 года. За это время чиновники должны будут разработать и порядок отбора специализированных финансовых организаций, которые и будут управлять этими средствами. До того времени размещение нефтедолларов будет идти по консервативному пути, а управляющей компанией будет оставаться Центробанк [9].
Уже к концу 2008 года объем Резервного фонда, по расчетам сенаторов, может достигнуть 3 трлн. 69 млрд. рублей, а объем Фонда будущих поколений составит примерно 600 млрд. рублей. При этом в кодексе записано, что тратить на текущие расходы можно будет деньги только из Резервного фонда - за счет его средств планируется формировать "нефтегазовый трансферт", которым будет покрываться так называемый "ненефтегазовый дефицит" федерального бюджета [4].
3.2. Резервный фонд
В соответствии со Ст. 96.9. Бюджетного Кодекса РФ определяются следующие положения:
1. Резервный фонд представляет собой часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и управлению в целях осуществления нефтегазового трансферта в случае недостаточности нефтегазовых доходов для финансового обеспечения указанного трансферта.
2. Федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период устанавливается нормативная величина Резервного фонда в абсолютном размере, определенном исходя из 10 процентов прогнозируемого на соответствующий финансовый год объема валового внутреннего продукта, указанного в федеральном законе о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.
3. Резервный фонд формируется за счет:
нефтегазовых доходов федерального бюджета в объеме, превышающем утвержденную на соответствующий финансовый год величину нефтегазового трансферта при условии, что накопленный объем Резервного фонда не превышает его нормативной величины;
доходов от управления средствами Резервного фонда.
4. В случае недостаточности нефтегазовых доходов для формирования нефтегазового трансферта в размере, указанном в пункте 2 статьи 96.8 настоящего Кодекса, федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период утверждается предельный объем использования средств Резервного фонда для финансового обеспечения указанного трансферта.
5. Федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период может быть предусмотрено использование средств Резервного фонда на досрочное погашение государственного внешнего долга Российской Федерации.
6. Министерство финансов Российской Федерации в ходе исполнения федерального бюджета вправе в установленном Правительством Российской Федерации порядке использовать без внесения изменений в федеральный закон о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период средства Резервного фонда на финансовое обеспечение нефтегазового трансферта в случае недостаточности для его осуществления фактически поступивших в отчетном периоде текущего финансового года нефтегазовых доходов федерального бюджета.
По словам Аркадия Дворковича, руководителя экспертного управления президента, резервный фонд будет служить источником стабилизации расходов при краткосрочных колебаниях цен. Если цены выходят за нижнюю границу, предусмотренной бюджетом, то, соответственно, необходимый уровень расходов можно будет обеспечивать за счет Резервного фонда [16].
Когда Резервный фонд «наполнится» нефтедолларами, остальные средства будут поступать в Фонд национального благосостояния
Средства обоих фондов согласно Бюджетному кодексу разрешено вкладывать в иностранные активы. Что Минфин и сделал, закончив дискуссии об инвестировании нефтедолларов, предложив консервативный вариант размещения средств Резервного фонда. В проекте предусмотрены все активы, которые утверждены в Бюджетном кодексе РФ.
Проводить операции, а также определять, в бумаги каких стран лучше вложиться, к примеру в доллар, евро или фунт, будет правительство. В акции российских предприятий, таких как "Газпром", РЖД, "Транснефть" и "Роснефть", нефтедоллары решено не вкладывать. Пока не идет речи и о том, чтобы эти средства вкладывались в акции западных компаний, как это сделано в Норвегии. Но предложения такие рассматриваются и, вероятно, имеют шансы на принятие [8].
В соответствии с документом, управление средствами фонда национального благосостояния (резервного фонда) может осуществляться двумя способами.
По первому - за счет средств фонда Минфин может покупать иностранную валюту в долларах США, евро и фунтах стерлингов. Эта валюта размещается на открытых в Центробанке РФ банковских счетах на основании договора банковского счета между Федеральным казначейством и ЦБ РФ. За пользование денежными средствами, размещенными на счетах, Банк России уплачивает проценты, установленные договором банковского счета.
Второй способ размещения предусматривает, что средства резервного фонда инвестируются в определенные виды финансовых активов, номинированных в разрешенной иностранной валюте. Этими активами могут быть долговые обязательства иностранных государств; долговые обязательства иностранных государственных агентств и центральных банков; долговые обязательства международных финансовых организаций, в том числе оформленные ценными бумагами; депозиты в иностранных банках и кредитных организациях.
Постановление утверждает также предельные доли разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных средств резервного фонда. Так, минимальная доля долговых обязательств иностранных государств составляет 50%, максимальная доля долговых обязательств иностранных государств - 100%, максимальная доля долговых обязательств иностранных государственных агентств и центральных банков - 30%, максимальная доля долговых обязательств международных финансовых организаций, в том числе оформленных ценными бумагами, - 15%, а максимальная доля депозитов в иностранных банках и кредитных организациях - 30%.
К долговым обязательствам иностранных государств при этом относятся долговые обязательства в виде ценных бумаг правительств Австрии, Бельгии, Великобритании, Германии, Дании, Ирландии, Испании, Канады, Люксембурга, Нидерландов, США, Финляндии, Франции и Швеции.
К долговым обязательствам международных финансовых организаций относятся обязательства Азиатского банка развития, Банка развития при Совете Европы, Европейского банка реконструкции и развития, Европейского инвестиционного банка, Межамериканского банка развития, Международной финансовой корпорации, Международного банка реконструкции и развития, а также Северного инвестиционного банка.
Правительство также установило требования к финансовым активам, в которые могут размещаться средства фонда. Так, допускается размещение средств на депозитах в иностранных банках, имеющих рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня "АА-". То же самое касается других эмитентов долговых обязательств (для Стабфонда сейчас аналогичное требование выше - "ААА").
Минфину поручено утвердить нормативную валютную структуру средств резервного фонда, порядок приведения фактической валютной структуры в соответствие с нормативной базой. Министерство также утвердит нормативные доли разрешенных финансовых активов, порядок расчета фактических долей разрешенных финансовых активов, а также нормативы минимального и максимального сроков до погашения долговых обязательств.
Этим же приказом установлены и предельные сроки погашения обязательств, в которые вкладываются средства Фонда национального благосостояния. Речь идет в основном о коротких бумагах с минимальным сроком в три месяца и максимальным - в три года для долларов и евро, и соответственно в фунтах стерлингов - три месяца и пять лет. Структура вложений средств Фонда национального благосостояния будет аналогичной Резервному фонду: по 45 процентов - в доллары США и евро и 10 процентов - в британские фунты стерлингов.
Расчетная сумма дохода от размещения средств Резервного фонда за период с 30 января по 29 февраля 2008 года составила 0,90 миллиарда долларов. Курсовая разница от переоценки остатков средств на счетах в иностранной валюте составила отрицательную величину в минус 15,35 миллиарда рублей [1].
Остатки средств на счетах Резервного фонда в иностранной валюте на 1 марта 2008 года составили:
1. 56,95 миллиарда долларов;
2. 38,57 миллиарда евро;
3. 6,37 миллиарда фунтов стерлингов.
В соответствии с постановлением правительства "О порядке управления средствами Резервного фонда" в феврале текущего года перечисленные доходы федерального бюджета от размещения средств Стабфонда в сумме 28,63 миллиарда рублей были конвертированы в иностранную валюту.