Вход

Инвестиционные риски и принципы инвестирования в ценные бумаги

Дипломная работа
Дата создания 30.01.2016
Страниц 65
Источников 47
Вы будете перенаправлены на сайт нашего партнёра, где сможете оформить покупку данной работы.
5 940руб.
КУПИТЬ

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 2 1. Теоретико-методологические основы оценки инвестиционных рисков и анализа эффективности инвестирования в ценные бумаги 4 1.1. Понятие рынка ценных бумаг и особенности его анализа 4 1.2 Сущность, классификация и методы оценки инвестиционных рисков на рынке ценных бумаг. 12 1.3 Основы моделирования инвестиционных портфелей ценных бумаг и оценки их эффективности 22 2. Моделирование и анализ инвестиционных портфелей на российском рынке ценных бумаг 35 2.1. Построение инвестиционного портфеля акций на российском рынке ценных бумаг 35 2.2 Оценка эффективности инвестиций в построенный портфель акций 42 2.3. Моделирование инвестиций в облигации федерального займа РФ 46 3. Модели снижения рисков и повышения эффективности инвестирования в ценные бумаги 55 3.1. Управление дюрацией инвестиционного портфеля 55 3.2. Хеджирование инвестиционного портфеля 57 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 62 Список использованной литературы 65 Приложения 69 Содержание

Фрагмент работы для ознакомления

В нашем случае цена фьючерсного контракта OFZ2-6.15 увеличивается на 129,45298 ед. при увеличении цены закрытия ОФЗ 26203 на 1 ед. при неизменности показателя дюрации фьючерса; цена фьючерсного контракта OFZ2-6.15 увеличивается на 120,35860 ед. при увеличении дюрации фьючерса на 1 ед. при неизменности показателя цены закрытия ОФЗ 26203.R2 - коэффициент детерминации, показывающий, что на 77,370% расчетные параметры модели, то есть сама модель, объясняют зависимость и изменения изучаемого параметра - Y от исследуемых факторов - X. Можно сказать что, это показатель качества модели и чем он выше, тем лучше. Понятное дело, что он не может быть больше 1 и считается неплохо, когда R2 выше 0,75, а если меньше 0,5, то смысл такой модели можно смело ставить под большой вопрос.В основе проверки значимости регрессии лежит идея разложения дисперсии (разброса) результативного признака на факторную и остаточную дисперсии, т.е. объясненную (за счет независимых факторов) часть дисперсии и часть, оставшуюся необъясненной в рамках данной модели.Мерой значимости регрессии служит значение т.н. F- критерия– отношения факторной дисперсии к остаточной.  Чем лучше регрессионная модель, тем выше доля факторной и ниже доля остаточной дисперсии.Для проверки значимости каждого коэффициента регрессии вычисляется t -статистика, которая показывает, во сколько раз этот коэффициент превышает свою среднюю ошибку в выборке.Значение F -критерия равно 82,05546, а соответствующие ему уровни значимости p равны 0,30; 0,00 и 0,25.Соответствующая величина p (уровень значимости или вероятность ошибки) измеряет вероятность случайного появления в выборке значений t , равных или больших, чем данное значение.Если вероятность p меньше выбранного уровня значимости (по умолчанию 5% или 0,05), соответствующий коэффициент регрессии является статистически значимым. Чем больше по абсолютной величине значение t, тем меньше соответствующая вероятность p. Теперь проведем анализ остатков полученной модели. Важным является столбец с Остатками. Большие остатки по многим наблюдениям и наличие наблюдения с маленьким остатком может указывать на последнее как на выброс. Другими словами анализ остатков нужен для того, чтобы отклонения от предположений, угрожающие обоснованности результатов анализа, могли быть легко обнаружены.В нашем случае показатели остатков существенные, следовательно, есть предположения, что что-то угрожает обоснованности результатов анализа.Коэффициент детерминации рассматривают, как правило, в качестве основного показателя, отражающего меру качества регрессионной модели, описывающей связь между зависимой и независимыми переменными модели. Коэффициент детерминации показывает, какая доля вариации объясняемой переменной y учтена в модели и обусловлена влиянием на нее факторов, включенных в модель:Y пересечение – коэффициент, который показывает, какой будет Y в случае, если все используемые в модели факторы будут равны 0, подразумевается что это зависимость от других неописанных в модели факторов. В данной модели использована одна переменная, которая характеризует степень влияния независимых переменных на зависимую переменную Y. Стандартная ошибка (1986,87) коэффициента при Y-пересечении слишком большая по сравнению с самим коэффициентом (- 2065,06). 3. Модели снижения рисков и повышения эффективности инвестирования в ценные бумаги3.1. Управление дюрациейинвестиционного портфеляФьючерсы на корзину ОФЗ позволяют эффективно управлять дюрацией портфеля облигаций. Пусть DV01Init - текущая дюрация портфеля, DV 01Targ - целевая дюрация портфеля, DV01CTD - дюрация облигации, наилучшей к поставке в корзине фьючерса, CFCTD - конверсионный коэффициент для облигации, наилучшей к поставке в корзине, тогда количество фьючерсных контрактов для приведения текущей дюрации к целевой будет равно: Преимуществаданной стратегии:- отвлекаются значительно меньшие средства для достижения требуемой дюрации из-за значительного плеча; - войти и выйти из фьючерса быстрее и легче, чем войти и выйти из cash- инструмента в связи с высокой ликвидностью рынка фьючерсных контрактов; - сам портфель облигаций остается неизменным – докупаем или продаем только фьючерсы на синтетические гособлигации (корзину ОФЗ). Таблица 5 Параметры облигаций на 07.05.2015г.ДатаВыпускЦена, % номиналаНКД,% номиналаDV01, руб./бп07.05.2015ОФЗ 26203101,93,26-1,0907.05.2015ОФЗ 25080108,95,3-2,8307.05.2015ОФЗ 26206109,55,81-3,8407.05.2015ОФЗ 25081110,810,55-4,6607.05.2015ОФЗ 26204110,28,07-5,77Пусть на 07.05.2015 имеем портфель из ОФЗ 25080стоимостью 50 миллионов рублей (43782 облигаций), дюрация портфеля (DV01) составляет -123903 руб/бп(=-2,83 руб./бп*43782). На данную дату цена фьючерса на 2х летнюю корзину составляла 10213 руб., облигацией, наилучшей к поставке, являлась ОФЗ 26203 и конверсионный коэффициент для нее был равен 0.9484; цены по облигациям приведены в таблице 3. Допустим, что ожидаем понижения ставок и хотим нарастить дюрацию в 1.2 раза, т.е. до целевой DV01, равной - 148684 руб/бп. Есть два варианта:- купить облигации ОФЗ 26203 в количестве 8852 бумаг(=(148684-123903)/1.09) - для этого потребуется 22,7 млн. рублей;- купить фьючерсы на «двухлетнюю» корзину ОФЗ, где количество фьючерсных контрактов будет равно 2156 (=0.1*0.9484*(148684-123903)/1.09) - для покупки контрактов понадобится внести гарантийное обеспечение в размере 881 тыс. рублей(=2156*10213 руб*4%). Т.е. для приведения дюрации к целевой с помощью фьючерсов понадобилось почти в 26 раз меньше средств.3.2. Хеджирование инвестиционного портфеляФьючерсы на корзину ОФЗ являются удобными инструментами для хеджирования процентного риска для портфеля облигаций, т.к. - цены на фьючерсы на корзину ОФЗ тесно связаны с ценами на спот - рынке ОФЗ; - требуют низких транзакционных издержек – при занятии позиции платится только гарантийное обеспечение – например, стоимость занятия позиции по фьючерсу на двухлетнюю корзину ОФЗ номинальным объемом 1 миллионов рублей составляет всего 30 тыс. рублей (3%); - фьючерсы на корзину ОФЗ – ликвидные инструменты с прозрачным ценообразованием и системой управления рисками. Покажем, как можно вычислить количество фьючерсных контрактов для хеджирования процентного риска. Пусть имеем портфель облигаций с дюрацией, равной DV 01(). Стоимость портфеля при добавлении N фьючерсных контрактов стоимостью F : NFF . Цель хеджа: после добавления фьючерсных контрактов должны уменьшить волатильность портфеля до нуля: DV01() NFDV 01(F) 0. Можем считать, что цена фьючерса равна разнице между текущей ценой лучшей к поставке облигагии и «carry» (выгоды от владения облигацией):где t - текущий момент времени, T - дата исполнения фьючерсного контракта, F(t) -ценафьючерсногоконтрактаврублях, NL - числооблигацийвлотефьючерсногоконтракта, CFCTD - конверсионныйкоэффициент, AICTD (T) - НКД в момент T, AICTD (t) - НКД в момент t, PCTD (t) - цена облигации (чистая) в момент t, ck - k –ый купон, tk - время выплаты k -го купона, r - ставка РЕПО овернайт. Отсюда дюрация фьючерса (изменение стоимости фьючерса при изменении текущейдоходности на 1 бп) равна:Таким образом, количество фьючерсных контрактов для хеджирования равно:Рассмотрим, как можно было хеджировать портфель из 10000 ОФЗ 26206 фьючерсами на двухлетнюю корзину OFZ2-03.15 в период 23 января 2015 – 5 февраля 2015.ДатаОФЗ 26206OFZ2-3.15Цена, % номиналаЦена, руб.Гарантийное обеспечение, руб.23.01.2015106,5898881405.02.2015 110,7 9005815Стоимость портфеля на 23.01.2015 составляла (без учета НКД) 10000*1065=10650 тыс. руб. и наилучшей бумагой к поставке была ОФЗ 25081. Дюрации по бумагам были равны: DV01, руб/бпОФЗ 26206 -3,84ОФЗ 25081-4,66Конверсионный фактор по наилучшей к поставке бумаге (ОФЗ 25081) равен 0.8760, ставка РЕПО овернайт равна 5,31%. Тогда количество фьючерсов для хеджирования равно: 2156 (= -0.1*[(10000* 4,66)/3,84]*[(0,8760/(1+5,31%*105/365)] = -1061Финансовый результат по портфелю ОФЗ 25081: 10000*(1107-1095)=120000 руб. Финансовый результат по фьючерсу OFZ2-03.15: -1061*(9115-8988)=- 134747 руб. Итоговый финансовый результат (ошибка при хеджировании): 120000 руб. - 134747 руб. = - 14747 руб.Ошибка при хеджировании в %: 14747/120000 = 12,2% Эффективность хеджа: 120000/17930 = 8,14Стоимость хеджирования:1061*815 руб. = 864 715 руб. Итак, для хеджирования портфеля ОФЗ 26206 объемом 10 миллионов рублей потребовалось 864. 715 тысяч рублей для продажи 1061 фьючерсов OFZ2-03.15 – при этом снизили волатильность портфеля в 8.14 раз (ошибка при хеджировании составила всего 12,2%).Таблица 6 Данные для моделирования Цена OFZ2-6.15Цена закрытия ОФЗ 26203Дюрация OFZ2-6.1518.02.2015995993,65-1,719.02.20151000093,2501-1,8720.02.2015988093,25-1,8624.02.2015980092,9999-1,9125.02.2015965093-1,9826.02.2015930092,45-1,9327.02.2015955591,15-1,9702.03.2015953092-1,8803.03.2015960092,99-1,8804.03.2015966392,69-1,9605.03.2015970093-1,9406.03.2015975093,75-1,4110.03.2015970092,5-1,9211.03.2015975092,46-1,9312.03.2015985093,89-1,8213.03.2015974092,9-1,9316.03.2015967092,8-1,917.03.2015966093,4999-1,8918.03.2015969092,71-1,3819.03.2015976293,4-1,3820.03.2015984093,7499-1,8323.03.2015988093,7499-1,7924.03.2015992595,1-1,7825.03.20151005094,65-1,726.03.20151007094,25-1,4127.03.20151007094,2-1,7530.03.20151003593,75-1,6431.03.2015999094,05-1,6301.04.20151003094,16-1,6302.04.20151000094,03-1,5803.04.20151002094,59-1,5706.04.20151005094,01-1,5907.04.20151003094,3999-1,5708.04.20151003095,01-1,5909.04.20151013694,75-1,5310.04.20151012095,05-1,3913.04.20151010895,5-1,4614.04.20151011595,89-1,4615.04.20151014595,98-1,3416.04.20151014095,2-1,3817.04.20151010595,6-1,420.04.20151009095,39-1,5521.04.20151009095,17-1,5222.04.20151010495,2-1,4523.04.20151011095,155-1,4724.04.20151010595,25-1,4727.04.20151010595,06-1,528.04.20151013095-1,4229.04.20151013597-1,3330.04.20151016096-1,3405.05.20151019096,2-1,1906.05.20151021396,2-1,09ЗАКЛЮЧЕНИЕПрименение научно обоснованных методов управления капиталом является необходимым и важным условием конкурентоспособности инвестиционных управляющих в условиях нестабильности на финансовых рынках.Попытки применения классических методов оптимизации, основанных на теории оптимального и адаптивного управления при осуществлении управления инвестиционным портфелем, подчас наталкиваются на серьезные трудности. Дело в том, что применение классической теории оптимального управления требует детального знания структуры всех коэффициентов, входящих в описывающие динамику стоимости активов процессы, что, вообще говоря, в задачах финансовой математики далеко не всегда представляется реальным. Применение методов технического анализа также затруднительно из-за сильно нестационарного характера поведения параметров, входящих в те или иные модельные уравнения, описывающие изменение стоимости акций. В силу вышесказанного неудивительно, что проблема построения управления, учитывающего особенности задачи формирования инвестиционного портфеля, давно привлекает внимание как исследователей, так и управляющих портфелями. Особенности задачи формирования инвестиционного портфеля подразумевают построение некоторого управления, обеспечивающего в том или ином смысле положительную динамику прибыли при минимальной количественной и качественной информации о структуре модельных уравнений, описывающих изменение цен входящих в портфель активов. Однако и на этом пути построения управления инвестиционным портфелем на финансовых рынках возникает ряд проблем, суть которых заключается в следующем. Дело в том, что конструируемые системы управления до настоящего времени строились, как правило, на основе, так называемой стратегии самофинансирования. Последнее означает, что покупка или продажа любого актива автоматически означает продажу или покупку эквивалентного в денежном выражении количества других входящих в портфель ценных бумаг. Существенно отметить, что при построении той или иной конкретной схемы управления, основанной на стратегии самофинансирования, количественные соотношения для определения требуемого числа входящих в портфель активов существенным образом зависят не только от цен совершаемых сделок, но и от волатильностей входящих в портфель ценных бумаг. При практической реализации соответствующей системы управления последнее обстоятельство вызывает ряд вопросов. Дело в том, что для большинства ликвидных акций значения их волатильностей носят сильно нестационарный пульсирующий характер и отслеживание их изменений со сколь угодно высокой степенью точности в режиме реального времени не представляется возможным. Здесь же нельзя забывать и о присущей всем системам управления, основанным на анализе изменения цен акций, инерционности в принятии решения. В этой связи понятно, что возможно возникновение существенных ошибок при определении количества тех или иных входящих в портфель активов.Отбор ценных бумаг в инвестиционный портфель осуществляется на основе фундаментального анализа с применением, как сравнительной оценки, так и метода дисконтированных денежных потоков. Существенное влияние на структуру портфеля оказывает как текущая, так и прогнозируемая макроэкономическая ситуация. В дипломной работе составлен инвестиционный портфель акций компаний: ОАО «Норильский никель», ОАО «Газпром», ОАО НК «Роснефть», ОАО «Сбербанк России». Составление портфеля по стратегии представлено в три этапа: На первом этапе производится отбор возможных кандидатов на включение в портфель по объему торгов акций на бирже. Данный шаг направлен на снижение риска ликвидности, то есть невозможности быстро купить или продать большой объем акции без существенных потерь из-за большой разницы между ценой покупки и ценой продажи, либо вообще отсутствия потенциальных контрагентов, что вполне может случиться при торговле акциями второго и третьего эшелонов. На втором этапе из числа наиболее ликвидных отбираются акции с максимальным потенциалом роста. Такие акции, как правило, растут сильнее рынка при наличии достаточно сильного среднесрочного или долгосрочного тренда. И, наконец, на третьем этапе из числа выбранных ранее, отбираются четыре акции с наименьшей взаимной корреляцией, которые и включаются в портфель по данной стратегии. Отбор акций по показателю взаимной корреляции направлен на уменьшение возможных рисков по портфелю. Чем меньше корреляция активов, входящих в портфель, тем он более устойчив к негативу в случае появления на рынке нисходящего движения.Список использованной литературыЮщенко, В.А. Управление валютными рисками [Текст]: учебное пособие / В.А. Ющенко, В.И. Мищенко. - М.: Знание, 2013. - 444 с. Пикус, Р. В. Управление финансовыми рисками [Текст]: учебное пособие / Р.В. Пикус, Н.В.Приказюк. - М .: Знание, 2010. - 598 с. Акулов, М. Г. Экономика труда и социально-трудовые отношения [Текст]: учебное пособие / М.Г.Акулов, А.В.Драбанич, Т.В.Евась [и др.] - М .: Центр учебной литературы, 2012. - 328 с.Завиновская, Г. Т. Экономика труда [Текст]: Учеб. пособие / Г.Т.Завиновська. - М .: Финансы, 2013. - 300 с. Мамалуй, А.А. Основы экономической теории [Текст]: Учеб. пособие / О.О.Мамалуй, О.А.Гриценко, Л.В.Гриценко. - М .: Интер, 2012. - 479с. Чимерис, А. А. Категорийный анализ понятия «фактор» в контексте изучение проблемы повышения уровня успешности будущих учителей математики [Текст] / А. А. Чимерис // Вестник Житомирского государственного университета имени Ивана Франко. - 2014. - № 14. - С. 55-57.Донец, Л. И. Экономические риски и методы их измерения [Текст]: учебное пособие / Л. И. Донец. - К.: ЦУЛ, 2014. - 312 с.Уткин, Э. А. Управление рисками предприятия [Текст]: учебно-практическое пособие / Э. А. Уткин, Д. А. Фролов - М.: ТЕИС, 2013. - 247 с.Ребрик, М. А. Управление валютным риском в банке: дис .. на соискание ученой степени канд. экон. наук: спец 08.00.08 «Деньги, финансы и кредит» / Ребрик Михаил Андреевич. - Сумы, 2011. - 276 с.Ковалев, П. П. Категория «риск» [Текст]: сущность, качества, функции (вопросы теории) / П. П. Ковалев // Журнал «Банковский бизнес». - 2014. - №3. - С. 17-24.Пискулов, Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга. Foreign exchange and money market operations [Текст]: прикладное пособие / Д.Ю.Пискулов. - Второй, испр .. - М .: Инфра-М, 2012. - 224 с.Гаджиев, Ф.Р. Принципы организации системы управления валютными рисками в банковских структурах / Ф.Р. Гаджиев // Финансы и кредит. - 2011. - N 8. - C.25-33.Лукашов, А.В. Международные корпоративные финансы и управление валютными рисками в нефинансовых корпорациях / А.В.Лукашов // Управление корпоративным финансами. - 2015. - № 1. - С. 36-52Суварян, Г.Г. Совершенствование внутренних методов регулирование валютного риска коммерческим банком [Текст] / Г.Г. Суварян // Банковские услуги. - 2013. - N 10. - C. 27-34.Белинская, Я.В. Теоретические основы анализа валютных рисков / Я.В. Белинская // Актуальные проблемы экономики. - 2012. - N 10. - C.33-41.Маринич, Т. А. Эволюция управления валютными рисками в банках в свете требований Базеля II в [Электронный ресурс]: / Режим доступа: http://dspace.uabs.edu.Ua/bitstream/123456789/509/1/PPRBS_25_18. pdf.Жмурко Н. Определяющие факторы образования валютного курса государства как главного элемента реализации ее валютно-курсовой политики [Электронный ресурс] / Н.Жмуркою - Режим доступа: http://www.lnu.edu.ua/faculty/ekonom/Form_Rynk_Econ/ 2009_19 / 34_% D0% 96% D 0% BC% D 1% 83% D 1% 80% D0% BA% D0% BE.pdf.Барейша И. Секьюритизация: причины успеха // Рынок ценных бумаг.- 2004.- №4. - С. 57-61.Белозеров С.А., Лупырь А.А. Исторические формы и концепции секьюритизации активов // Финансы и кредит.- 2013.- №31. - С. 69-79.Бэр Х. П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов - инновационная техника финансирования банков / Пер. с нем. - М .: ВолтерсКлувер, 2013. - 624 с.Казаков А. История секьюритизации // Рынок ценных бумаг.- 2013. №19. - С. 62-65.Крицкий О.Л., Бельснер А.А. Оптимизация портфеля финансовых инструментов // Финансы и кредит.- 2013.- №36. - С. 35-40.Логинов Е.Л., Логинова Е.В. Деривативы в российской экономике: стратегические тренды управления ассиметричностью распределенных рынков // Финансы и кредит.- 2012.- №30. - С. 26-33.Лукьянов В.С. Современные финансовые рынки. - М .: Знание, 2013. - 479 с.Лукьянов В.С. Финансовые инновации и их влияние на развитие финансовых рынков в современных условиях // Научный журнал НПУ имени Н.П. Драгоманова.- Серия 18: Экономика и право.- 2012.- Вып. 18. - С. 33-41.Попова Ю.Ю. Кредитно-дефолтные свопы как амортизаторы финансового кризиса в странах еврозоны // Финансы и кредит.- 2013.- №28. - С. 66-72.Раевский Д.Ю. Раскрытие понятия «дериватив» в отечественной практике // Финансы и кредит.- 2012.- №39. - С. 60-69.Семенов В.П., Рябикин В.И. Валютный депозит как виртуальные дериватив // Финансы и кредит.- 2013.- №28. - С. 2-13.17. Халл Д.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты / Пер. с англ. - М .: Вильямс, 2008. - 122 с.Щеголева Н.Г., Хабаров В.И. Обзор международного своп-рынка // Финансы и кредит.- 2012.- №41. - С. 2-13.Brown, E.N. (2008). Web of Debt: The Shocking Truth About Our Money System and How We Can Break Free. Third Edition. Revised and Expanded. Baton Rouge (Louisiana): Third Millenium Press. 206 г..Frost, C.W. (1997). Asset Securitization and Corporate Risk Allocation. The Tulane Law Review, 72: 72-152.Iacobucci, E.M., Winter, R.A. (2005). Asset Securitization and Asymmetric Information. The Journal of Legal Studies, 34: 161-206.Lejot, P., Arner, D, Schou-Zibell, L. (2008). Securitization in East Asia. Working Paper Series on Regional Economic Integration. Asian Development Bank. 69 p.Markowitz H. Portfolio Selection; Efficient Diversification of Investments. – N.Y., 2011.Modern portfolio theory and investment analysis / Elton E.J., Gruber M.J., Brown S.J., Goetzman W.N. – 6th ed. – N.Y.: John Wiley & Sons, Inc., 2003. - 705 p.Prather L., Bertin W.J., Henker T. Mutual funds characteristics, managerial attributes, and fund performance // Review of Financial Economics. – 2004. – Vol. 13, № 4. – Р. 305-326.Sharp W.F. Capital Asset Prices; A Theory of Market Equilibrium inder Conditions of Risk. – Journal of Finance. 1952.Verchenko O. Determinants of Stock Market Volatility Dynamics. University of Lausanne, 2002.Интернет-сайт Центрального банка России (www.cbr.ru) Интернет-сайт Федеральной службы государственной статистики (www.gks.ru)Интернет-сайт НКО ЗАО НРД (www.nsd.ru)Интернет-сайт Нью-Йоркской фондовой биржи (www.nyse.com) Интернет-сайт ОАО Московская Биржа (www.micex.ru) Интернет-сайт журнала «Эксперт» (www.expert.ru) Интернет-сайт журнала «Личные Деньги» (www.personalmoney.ru) Интернет-сайт Национальной ассоциации участников фондового рынка (www.naufor.ru)ПриложенияПриложение 1Сегментация инфраструктуры рынка ценных бумагИнфраструктура РЦБИнформационнаяФункциональнаяИнвестиционная и техническая1) информационные и аналитические агентства:- Reuter; Bloomberg; CNN и др.;- в РФ – РосБизнесКонсалтинг, Финмаркет, СКРИН, ИТАР-ТАСС и др.;2) аналитические издания и финансовая пресса:- Financial Times, New York Times, Business Week, The Economist;- В РФ – Ведомости, Эксперт, Финансовая Россия и др.;3) эмитенты, фондовые биржи и внебиржевые площадки, коллективные инвесторы, балки и пр. агенты рынка, обязанные раскрывать информацию согласно требованиям законодательства1) брокерские и дилерские компании;2) инвестиционные фонды;3) пенсионные фонды, страховые компании;4) клиринговые и расчетные организации;5) депозитарии и кастодианы;6) регистраторы (держатели реестра)1) фондовые биржи: - в США – NYSE, AMEX и др.;- в РФ – ФБ ММВБ, МФБ, ФБ РТС;2) внебиржевые системы торговли:- в США – NASDAQ;- в РФ до 200 г. – РТС-1 и РТС-2, в настоящее время – НКС;3) Альтернативные торговые системы (ATS) и электронные коммуникационные сети (ESN): Instinet; Island; TRADEBOOK; REDIBOOK; Archipelago; Nextrade;Strike; CrossingNetwork (дочерняя Reuter); WunschAuctionSystem (последние три образуют в США так называемый "четвертый" рынок); Tradepoint; EURO-MTS; CANTOR-FITZGERALD и др.Приложение 2Взаимодействие инфраструктурных институтов на рынке ценных бумагБанковский счет покупателяБанковский счет продавцаИНВЕСТОРЫРасчетная организацияКлиринговый центрРасчетный депозитарий торговой системыСчет депо покупателяСчет депо продавцаА – Обслуживание денежных счетов инвесторов кредитными организациями.В – Обслуживание счетов депо инвесторов и их представителей (брокеров и кастодианов) депозитариями.С – Открытие денежного клирингового счета в расчетной организации.D – Открытие клирингового счета депо в расчетном депозитарии.Е – Прямые договоры участников торговых операций с клиринговым центром как центральным контрагентом (технология ССР).1 – Адресация заявок клиентов брокерским фирмам.2 – Адресация клиентских и дилерских заявок в торговую систему.3 – Заключение сделок в торговой системе.4 – Передача информации о заключенных сделках и обязательствах сторон.5 – Адресация поручений на исполнение сделок после завершения сверки, зачета и иных клиринговых процедур.6 – Исполнение сделок – расчеты по денежным средствам и расчеты по ценным бумагам.

Список литературы

Список использованной литературы 1. Ющенко, В.А. Управление валютными рисками [Текст]: учебное пособие / В.А. Ющенко, В.И. Мищенко. - М.: Знание, 2013. - 444 с. 2. Пикус, Р. В. Управление финансовыми рисками [Текст]: учебное пособие / Р.В. Пикус, Н.В.Приказюк. - М .: Знание, 2010. - 598 с. 3. Акулов, М. Г. Экономика труда и социально-трудовые отношения [Текст]: учебное пособие / М.Г.Акулов, А.В.Драбанич, Т.В.Евась [и др.] - М .: Центр учебной литературы, 2012. - 328 с. 4. Завиновская, Г. Т. Экономика труда [Текст]: Учеб. пособие / Г.Т.Завиновська. - М .: Финансы, 2013. - 300 с. 5. Мамалуй, А.А. Основы экономической теории [Текст]: Учеб. пособие / О.О.Мамалуй, О.А.Гриценко, Л.В.Гриценко. - М .: Интер, 2012. - 479с. 6. Чимерис, А. А. Категорийный анализ понятия «фактор» в контексте изучение проблемы повышения уровня успешности будущих учителей математики [Текст] / А. А. Чимерис // Вестник Житомирского государственного университета имени Ивана Франко. - 2014. - № 14. - С. 55-57. 7. Донец, Л. И. Экономические риски и методы их измерения [Текст]: учебное пособие / Л. И. Донец. - К.: ЦУЛ, 2014. - 312 с. 8. Уткин, Э. А. Управление рисками предприятия [Текст]: учебно-практическое пособие / Э. А. Уткин, Д. А. Фролов - М.: ТЕИС, 2013. - 247 с. 9. Ребрик, М. А. Управление валютным риском в банке: дис .. на соискание ученой степени канд. экон. наук: спец 08.00.08 «Деньги, финансы и кредит» / Ребрик Михаил Андреевич. - Сумы, 2011. - 276 с. 10. Ковалев, П. П. Категория «риск» [Текст]: сущность, качества, функции (вопросы теории) / П. П. Ковалев // Журнал «Банковский бизнес». - 2014. - №3. - С. 17-24. 11. Пискулов, Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга. Foreign exchange and money market operations [Текст]: прикладное пособие / Д.Ю.Пискулов. - Второй, испр .. - М .: Инфра-М, 2012. - 224 с. 12. Гаджиев, Ф.Р. Принципы организации системы управления валютными рисками в банковских структурах / Ф.Р. Гаджиев // Финансы и кредит. - 2011. - N 8. - C.25-33. 13. Лукашов, А.В. Международные корпоративные финансы и управление валютными рисками в нефинансовых корпорациях / А.В.Лукашов // Управление корпоративным финансами. - 2015. - № 1. - С. 36-52 14. Суварян, Г.Г. Совершенствование внутренних методов регулирование валютного риска коммерческим банком [Текст] / Г.Г. Суварян // Банковские услуги. - 2013. - N 10. - C. 27-34. 15. Белинская, Я.В. Теоретические основы анализа валютных рисков / Я.В. Белинская // Актуальные проблемы экономики. - 2012. - N 10. - C.33-41. 16. Маринич, Т. А. Эволюция управления валютными рисками в банках в свете требований Базеля II в [Электронный ресурс]: / Режим доступа: http://dspace.uabs.edu.Ua/bitstream/123456789/509/1/PPRBS_25_18. pdf. 17. Жмурко Н. Определяющие факторы образования валютного курса государства как главного элемента реализации ее валютно-курсовой политики [Электронный ресурс] / Н.Жмуркою - Режим доступа: http://www.lnu.edu.ua/faculty/ekonom/Form_Rynk_Econ/ 2009_19 / 34_% D0% 96% D 0% BC% D 1% 83% D 1% 80% D0% BA% D0% BE.pdf. 18. Барейша И. Секьюритизация: причины успеха // Рынок ценных бумаг.- 2004.- №4. - С. 57-61. 19. Белозеров С.А., Лупырь А.А. Исторические формы и концепции секьюритизации активов // Финансы и кредит.- 2013.- №31. - С. 69-79. 20. Бэр Х. П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов - инновационная техника финансирования банков / Пер. с нем. - М .: ВолтерсКлувер, 2013. - 624 с. 21. Казаков А. История секьюритизации // Рынок ценных бумаг.- 2013. №19. - С. 62-65. 22. Крицкий О.Л., Бельснер А.А. Оптимизация портфеля финансовых инструментов // Финансы и кредит.- 2013.- №36. - С. 35-40. 23. Логинов Е.Л., Логинова Е.В. Деривативы в российской экономике: стратегические тренды управления ассиметричностью распределенных рынков // Финансы и кредит.- 2012.- №30. - С. 26-33. 24. Лукьянов В.С. Современные финансовые рынки. - М .: Знание, 2013. - 479 с. 25. Лукьянов В.С. Финансовые инновации и их влияние на развитие финансовых рынков в современных условиях // Научный журнал НПУ имени Н.П. Драгоманова.- Серия 18: Экономика и право.- 2012.- Вып. 18. - С. 33-41. 26. Попова Ю.Ю. Кредитно-дефолтные свопы как амортизаторы финансового кризиса в странах еврозоны // Финансы и кредит.- 2013.- №28. - С. 66-72. 27. Раевский Д.Ю. Раскрытие понятия «дериватив» в отечественной практике // Финансы и кредит.- 2012.- №39. - С. 60-69. 28. Семенов В.П., Рябикин В.И. Валютный депозит как виртуальные дериватив // Финансы и кредит.- 2013.- №28. - С. 2-13. 29. 17. Халл Д.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты / Пер. с англ. - М .: Вильямс, 2008. - 122 с. 30. Щеголева Н.Г., Хабаров В.И. Обзор международного своп-рынка // Финансы и кредит.- 2012.- №41. - С. 2-13. 31. Brown, E.N. (2008). Web of Debt: The Shocking Truth About Our Money System and How We Can Break Free. Third Edition. Revised and Expanded. Baton Rouge (Louisiana): Third Millenium Press. 206 г.. 32. Frost, C.W. (1997). Asset Securitization and Corporate Risk Allocation. The Tulane Law Review, 72: 72-152. 33. Iacobucci, E.M., Winter, R.A. (2005). Asset Securitization and Asymmetric Information. The Journal of Legal Studies, 34: 161-206. 34. Lejot, P., Arner, D, Schou-Zibell, L. (2008). Securitization in East Asia. Working Paper Series on Regional Economic Integration. Asian Development Bank. 69 p. 35. Markowitz H. Portfolio Selection; Efficient Diversification of Investments. – N.Y., 2011. 36. Modern portfolio theory and investment analysis / Elton E.J., Gruber M.J., Brown S.J., Goetzman W.N. – 6th ed. – N.Y.: John Wiley & Sons, Inc., 2003. - 705 p. 37. Prather L., Bertin W.J., Henker T. Mutual funds characteristics, managerial attributes, and fund performance // Review of Financial Economics. – 2004. – Vol. 13, № 4. – Р. 305-326. 38. Sharp W.F. Capital Asset Prices; A Theory of Market Equilibrium inder Conditions of Risk. – Journal of Finance. 1952. 39. Verchenko O. Determinants of Stock Market Volatility Dynamics. University of Lausanne, 2002. 40. Интернет-сайт Центрального банка России (www.cbr.ru) 41. Интернет-сайт Федеральной службы государственной статистики (www.gks.ru) 42. Интернет-сайт НКО ЗАО НРД (www.nsd.ru) 43. Интернет-сайт Нью-Йоркской фондовой биржи (www.nyse.com) 44. Интернет-сайт ОАО Московская Биржа (www.micex.ru) 45. Интернет-сайт журнала «Эксперт» (www.expert.ru) 46. Интернет-сайт журнала «Личные Деньги» (www.personalmoney.ru) 47. Интернет-сайт Национальной ассоциации участников фондового рынка (www.naufor.ru) список литературы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
Сколько стоит
заказать работу?
1
Заполните заявку - это бесплатно и ни к чему вас не обязывает. Окончательное решение вы принимаете после ознакомления с условиями выполнения работы.
2
Менеджер оценивает работу и сообщает вам стоимость и сроки.
3
Вы вносите предоплату 25% и мы приступаем к работе.
4
Менеджер найдёт лучшего автора по вашей теме, проконтролирует выполнение работы и сделает всё, чтобы вы остались довольны.
5
Автор примет во внимание все ваши пожелания и требования вуза, оформит работу согласно ГОСТам, произведёт необходимые доработки БЕСПЛАТНО.
6
Контроль качества проверит работу на уникальность.
7
Готово! Осталось внести доплату и работу можно скачать в личном кабинете.
После нажатия кнопки "Узнать стоимость" вы будете перенаправлены на сайт нашего официального партнёра Zaochnik.com
© Рефератбанк, 2002 - 2017