Вход

Анализ инвестиционной стоимости собственного капитала. Затраты на капитал, объем финансирования и оптимальный бюджет инвестиций.

Курсовая работа*
Код 98244
Дата создания 2011
Страниц 32
Источников 13
Покупка готовых работ временно недоступна.
1 890руб.

Содержание

Содержание
Введение
1. Методы составления финансового плана и его альтернативы
2. Расчетная часть
Выводы и резюме проекта……………………………………………………………… ……….28
Список используемой литературы
Приложения……………………………………………………………………………… ………33

Фрагмент работы для ознакомления

фонды и ключевые показатели Исходные данные: Обозначение 1 Операционные затраты (без амортизации) / выручка в %   2 Отношение дебиторской задолженности к выручке, %   3 Отношение запасов к выручке, %   Результаты расчета модели в млн. у.е: 4 Чистая операционная прибыль после уплаты налогов NOPAT NOPAT=EBIT(1-%T) 5 Чистый операционный оборотный капитал = Операционные оборотные активы - Краткосрочные операционные обязательства NOWC 6 Общий операционный капитал, предоставленный инвесторами (IC) в млн. у.е. IC=СapEx+NOWC 7 Свободный денежный поток FCF (2-й способ) FCF=NOPAT-net_Inv 8 Необходимые дополнительные фонды   Коэффициенты 9 К-т текущей ликвидности = (ДС+Дебиторская задолженности)/Текущие обязательства Current ratio 10 Оборот материально-производственных запасов = Выручка/Запасы 0 11 Срок оборота дебиторской задолженности=Дебиторская задолженности/(Годовая выручка/360) дни 12 Оборот активов ТАТ=Выручка/Активы TAT 13 К-т левереджа (плечо, мультипликатор капитала)=Задолженность/Активы Всего задолженность/ активы 14 Рентабельность продаж ROS=Чистая прибыль/Выручка ROS=NP/S 15 Рентабельность активов ROA=Чистая прибыль/Активы ROA=NP/А 16 Рентабельность собственного капитала ROE= Чистая прибыль/Собственный капитал ROE=NP/E 17 Рентабельность инветиронного капитала ROIC= NOPAT/Инвестированный капитал ROIC=NOPAT/IC 18 Отношение NOWC к выручке NOWC/S
Формирование капитального бюджета компании. В таблице 10.1 содержатся исходные данные по инвестиционному проекту.
Затраты на приобретение здания в млн.у.е
Рыночная стоимость здания (2006 г.) в млн.у.е
Затраты на приобретение и установку оборудования в млн.у.е
Рыночная стоимость оборудования (2006 г.) в млн.у.е
Продажи (в год млн. шт)
Продажная цена (в у.е за шт. 2002 г.)
Темп роста цены (в год) в %
Переменные затраты (за шт. 2002 г.) в у.е
Темп роста переменных затрат (в год) в млн.у.е
Постоянные затраты без учета амортизации (2002 г.) в млн.у.е
Темп роста постоянных затрат (в год) в млн.у.е
Требуемое отношение NOWC (на начало года) к выручке
Ставка налогообложения в %
Ставка дисконтирования = WACC_2002 в %
Пусть компания планирует расширить производство, тогда необходимо реализовать предложенный инвестиционный проект. Имеется два варианта A и Б, отличающихся распределением издержек на условно-постоянные и переменные. Вариант А финансируется согласно целевой структуре капитала, принятой в компании. Вариант Б финансируется в том числе за счет поставщика оборудования и. Необходимо на основе анализа сделать выбор технологии А или Б.
10.1 Исходные данные Показатели По проектам А и Б 1 Затраты на приобретение здания (=база амортизации) в млн.у.е 1000,0 2 Рыночная стоимость здания (2006г) в млн.у.е 400,0 3 Затраты на приобретение и установку оборудования (=база амортизации) в млн.у.е 500,0 4 Рыночная стоимость оборудования (2006г) в млн.у.е 50,0 5 Продажи (в год млн. шт) 1800,0 6 Продажная цена ( в у.е за шт. 2002г.) 2,0 7 Темп роста цены (в год) в % 2,0% 8 Переменные затраты (за шт. 2002г.) в у.е 1,45 9 Темп роста переменных затрат (в год) в млн.у.е 2,0% 10 Постоянные затраты без учета амортизации (2002г.) в млн.у.е 300,0 11 Темп роста постоянных затрат (в год) в млн.у.е 1,0% 12 Требуемое отношение NOWC (на начало года) к выручке 26,7% 13 Ставка налогообложения в % 40,0% 14 Ставка дисконтирования = WACC_2002 в % 10,8%
Провести расчет амортизации в таблице 10.2.
Таблица 10.2. Расчет амортизации Показатели Обозначение Здания   15 ставки амортизации по годам в %   16 сумма амортизации в млн.у.е Am 17 остаточная стоимость на конец года в млн.у.е   Оборудование   18 ставки амортизации по годам в %   19 сумма амортизации в млн.у.е Am 20 остаточная стоимость на конец года в млн.у.е   Провести расчет остаточной стоимости здания и оборудования в таблице 10.3.
Провести анализ чистых денежных потоков (ДП) в таблице 10.4.
Таблица 10.4. Анализ чистых ДП в млн.у.е Показатели Обозначение периоды для дисконтирования   Инвестиции:   В здание IC В оборудование IC Операционные ДП:   Продажи в шт X Цена в у.е.за шт. P Выручка в млн.у.е. S=P*X Переменные затраты в млн.у.е.   Постоянные операционные затраты (всего) в млн.у.е   Амортизация зданий и оборудования в млн.у.е Am Прибыль до выплаты процентов, уплаты налогов (EBIT или операционные доходы) в млн.у.е EBIT Налоги (ставка 40%) в млн.у.е T Чистая операционная прибыль NOPAT в млн.у.е NOPAT Возврат амортизации в млн.у.е Am ИТОГО: Чистый операционный ДП в млн.у.е NOCF ДП, связанные с инвестициями в NOWC:   Величина NOWC (как процент от выручки) в млн.у.е NOWC Инвестиции в наращивание NOWC (как разница по годам) в млн.у.е IC в NOWC ДП, связанные с реализацией активов по остаточной стоимости:   Продажи зданий в млн.у.е   Реализация оборудования в млн.у.е   ИТОГО:   Чистые ДП по годам (всего) NCF в млн.у.е  
Прогноз будущих денежных потоков – оценка последствий:
проследить финансовые последствия бизнес-плана ( составить прогноз будущих денежных потоков
вероятные финансовые последствия
анализ чувствительности плана
рассмотреть последствия плана в разных сценариях развития событий
Провести инвестиционный анализ в таблице 10.5.
Таблица 10.5. Инвестиционный анализ Показатели Обозначение Инвестированный капитал IC в млн.у.е IC Чистая текущая стоимость проекта NPV в млн.у.е NPV Внутренняя норма доходности проекта IRR в % IRR Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR в % MIRR
Провести анализ экономической добавленной стоимости в таблице 10.6.
Таблица 10.6. Анализ экономической добавленной стоимости
  Показатели Обозначение Рентабельность инвестированного капитала ROIC=NOPAT/IC в % ROIC Средневзвешенная стоимость капитала WACC в 20__г в % WACC Экономическая добавленная стоимость EVA в млн.у.е EVA=NOPAT(ROIC-WACC) Рыночная добавленная стоимость MVA в млн.у.е MVA=PV(EVA) Стоимость проекта на основе EVA в млн.у.е V=IC+PV(EVA)
Провести анализ рентабельности как функции операционного рычага DOL в таблице 10.7.
Таблица 10.7. Анализ рентабельности как функции операционного рычага DOL Показатели Обозначение Базовые варианты Снижение А Б 10%   А1 - Б1 - 1 Выручка от реализации S 3600 3600 3240 3240 73% 53% 73% 53% 2 Переменные затраты VХ 2610 1890 2349 1701 3 Валовая прибыль (1-2) GM=S-VX 990 1710 891 1539 4 Усл.постоянные затраты (включая амортизацию) F=F'+Am 463,0 1183,0 463,0 1183,0 5 Операц. прибыль (3-4) EBIT=GM-F 527 527 428 356 6 Операц.рентабельность (5/1) EBIT/S 14,64% 14,64% 13,21% 10,99% 7 Уровень операционного левериджа (4/(4+2)) DOL=F/(F+VX) 0,15 0,38 0,16 0,41 8 Снижение или увеличение рентабельности в % измнение EBIT/S     -1,43% -3,65%
Провести анализ рентабельности как функции финансового рычага DFL в таблице 10.8.
Таблица 10.8. Анализ рентабельности как функции финансового рычага DFL Показатели Обозначение Базовые варианты Снижение А при существ. D/E Б (30:70) кредит поставщика 10%   А1 - Б1 - 1 Собственный капитал (как процент из таблицы 8.10) E 840 474 840 474 2 Заемный капитал (как процент из таблицы 8.10) D 740 1106 740 1106 3 Инвестированный капитал всего IC=E+D 1580 1580     4 Выручка от реализации из таблицы выше S 3600 3600 3240 3240 5 Операционная прибыль из таблицы выше EBIT 527 527 428 356 6 Проценты к уплате Int=%Int*D 8%       59 88 59 88 7 Налогооблагаемая прибыль EBT=EBIT-Int 468 439 369 268 8 Налог T=%T*EBT 40%       187 175 148 107 9 Чистая прибыль (6-7) NP=EBT-T 281 263 221 161 10 Рентабельность продаж ROS ROS=NP/S 7,80% 7,31% 6,83% 4,95% 11 К-т финансового левериджа (2/1) D/E 0,88 2,33     12 Снижение или уменьшение рентабельности продаж ROS в % изменение ROS     -0,97% -2,35% 13 Рентабельность собственного капитала ROE ROE=NP/E 33,41% 55,51% 26,34% 33,86% 14 Снижение или уменьшение ROE в % изменение ROE     -7,07% -21,65% 15 Рентабельность активов ROA ROA=NP/(E+D) 17,76% 16,65% 14,01% 10,16% 16 Снижение или уменьшение ROA в % изменение ROA     -3,76% -6,49% 17 Эффект финансового рычага (ЭФР, DFL=(1-Т)*(ROA-%D)*(D/E) формула) DFL=(1-Т)*(ROA-%D)*(D/E) 4,1% 9,3% 2,1% 0,2% Провести анализ комбинированного рычага DCL (для проектов А и Б) в таблицах 10.9.1. и 10.9.2.
Таблица 10.9.1. Анализ комбинированного рычага DCL (для проекта А) Показатели Обозначения Базовый вариант А Увеличение на 10% Изменение 1 Продажи (количество в млн. шт) X= 1800,0 1980 2 Цена за ед. P= 2,0 2 3 Выручка от реализации S=P*X 3600 3960 0,1 4 Доля переменных затрат %V 73% 73% 5 Сумма переменных затрат VX= 2610 2871 6 Условно постоянные (фиксированные) затраты (с амортизацией) F=F'+Am 463,0 463 7 EBIT = прибыль до выплаты процентов и налога EBIT=PX-VX-F 527 626 0,19 8 Операционный рычаг (изм.Стр.7/изм.стр.3) DOL=%измEBIT / %измS 1,88   9 Финансовые издержки (за использование кредитов) Int=%Int*D 59 59 10 Прибыль до налогообложения EBT=EBIT-Int 468 567 11 Ставка по налогу на прибыль %T 40%   12 Налог на прибыль T=%T*EBT 187 227 13 Чистая прибыль NP=EBT-T 281 340 14 Дивиденды (из таблицы 8.5 к-т дивидендных выплат) Div=к-т*NP 142 142 15 Прибыль к распределению для акционеров R_NP* 138 198 16 Количество акций в обращении в млн. шт. Na 36,52 37 17 Прибыль на акцию EPS 3,79 5,42 1,63 18 Финансовый рычаг (изм.стр.17/изм.стр.7) DFL 8,66     19 Комбинированный рычаг DCL=DFL*DOL 16,26 Провести анализ влияния финансового левереджа для проектов А и Б в таблице 10.10.1. и 10.10.2. Рассчитать коэффициент ковариации и СКО.
Таблица 10.10.1. Анализ влияния финансового левереджа для проекта А Спрос на продукцию Вероятность Изменение плана продаж X в шт EBIT % к уплате Налоги (40%) Чистая прибыль ROE в % EPS 1 Oчень плохой (-50% от объема продаж) 5,0% -30% 230,0 59,1 68,4 102,5 12,4% 2,84 2 Плохой (-25% от объема продаж) 20,0% -15% 378,5 59,1 127,8 191,6 23,1% 5,31 3 Средний ( объем продаж из табл. 9) 50,0% 0% 527,0 59,1 187,2 280,7 33,8% 7,78 4 Хороший (+10% от объема продаж) 20,0% 15% 675,5 59,1 246,6 369,8 44,6% 10,25 5 Очень хороший (+20% от объема продаж) 5,0% 30% 824,0 59,1 306,0 458,9 55,3% 12,72 6 Среднее значение     527,0 59,1 187,2 280,7 33,8% 7,78 7 СКО = среднеквадратическое отклонение  9,60% 2,21 8 К-т вариации   0,28388 0,28388
Провести анализ безубыточности для проектов А и Б в таблицах 10.11.1. и 10.11.2.
Таблица Анализ безубыточности для проекта А Показатели Обозначения А Б (30:70) кредит поставщика 1 Продажи (количество в млн. шт)   1 800 1 800 2 Выручка S 3 600 3 600 3 Переменные расходы VX 2 610 1 890 4 Фиксированные расходы (G&A,D,I) F+Int 522 1 271 5 Точка безубыточности (BEP) BEP 949,29 1 337,75 6 Запас прочности   851 462
Резюме. Выводы по модели.
Выводы по модели:   2001 2000 Чистая стоимость зданий и оборудования (CapEx) CapEx 1000 870 Чистый оборотный капитал NWC=CA-CL NWC 690 590 =TA =TA 1690 1460 Собственный капитал E 896 840 Заемный капитал D 794 620 Cредневзвешенная стоимость капитала, WACC % WACC 10,8% 11,0% Чистая прибыль NP=EBT-T-Div_p 113,48 117,8 Прибыль до выплаты процентов, уплаты налогов (EBIT или операционные доходы) EBIT=S-COGS 283,8 263 Рентабельность продаж ROS=Чистая прибыль/Выручка ROS=NP/S 3,8% 4,1% Рентабельность активов ROA=Чистая прибыль/Активы ROA=NP/А 5,7% 7,0% Рентабельность собственного капитала ROE= Чистая прибыль/Собственный капитал ROE=NP/E 12,7% 14,0% Рентабельность инвестированного капитала ROIC= NOPAT/Инвестированный капитал ROIC=NOPAT/IC 9,5% 10,8% Экономическая добавленная стоимость EVA=IC(ROIC-WACC) в млн. у.е. EVA=IC(ROIC-WACC) -23,58802569 -2,329726027 Количество нового капитала в 2002:       Капитальный бюджет:       Чистая текущая стоимость проекта NPV в млн.у.е NPV 294,9   Внутренняя норма доходности проекта IRR в % IRR 18,7%   Экономическая добавленная стоимость EVA в млн.у.е EVA=NOPAT(ROIC-WACC) 0,00 29,67 Рыночная добавленная стоимость MVA в млн.у.е MVA=PV(EVA) 184,5   Стоимость проекта на основе EVA в млн.у.е V=IC+PV(EVA) 1753,4   Эффект финансового рычага (ЭФР, DFL=(1-Т)*(ROA-%D)*(D/E) формула) DFL=(1-Т)*(ROA-%D)*(D/E) 4,2% 9,5% Точка безубыточности (BEP) BEP 949,3 1337,7
Ретроспективный анализ финансового состояния показал, что компания находится на стадии жизненного цикла «роста», причем темпы развития ее деятельности соотносятся с темпами развития отрасли, что и предопределило способ расчета будущих денежных потоков в прогнозном пятилетнем периоде.
Проведенный анализ показывает рост экономических показателей предприятия за два отчетных года. Показатели выросли до нормального уровня. Проведенный анализ показателей рентабельности предприятия показывает наличие устойчивой связи между валовой выручкой и себестоимостью.
Внеоборотные активы предприятия увеличились за счет роста основных средств предприятия. Оборотные активы выросли за счет роста денежных средств, роста дебиторской задолженности снижения запасов . Стоимость имущества выросла за счет роста нераспределенной прибыли. Капитал и резервы снизились за период за счет снижение нераспределенной прибыли. Краткосрочные обязательства снизились за счет снижения займов и кредитов и роста кредиторской задолженности.
В целом, предприятие благополучное, риска банкротства не существует. Компания достаточно ликвидна и прибыльна.
Если рассчитанный капитальный бюджет компании будет реализован, то за 5 лет фирма покажет устойчивый рост показателей.
Для реализации выбирается проект А.
Много ли у компании долгов? Может ли эта величина долга довести компанию до финансового кризиса?
У компании достаточная доля заемного капитала. По расчетам, эта величина не доведет компанию до финансового кризиса.
Насколько ликвидна компания? Легко ли ее при необходимости обратить в деньги?
Компания ликвидна.
Насколько плодотворно компания использует свои активы? Нет ли каких-то признаков того, что активы используются неэффективно?
Рентабельность активов составляет 7%, за два отчетных года показатель вырос. Компания плодотворно использует активы.
Насколько прибыльна компания? Какие факторы влияют на нее?
Рентабельность продаж достаточно низкая. Это может быть объяснено недостаточной маркетинговой политикой компании.
Каковы тенденции изменения экономической добавленной стоимости и рыночной добавленной стоимости. Есть ли признаки разрушения стоимости. Придерживается ли фирма целевой структуры капитала при финансировании проекта.
Экономическая добавленная стоимость снижается. Признаков нарушения стоимости нет. Фирма придерживается целевой структуры капитала при финансировании проекта.
Насколько высоко оценивают компанию инвесторы? Оправданны ли эти ожидания инвесторов?
Компания достаточно высоко оценивается инвесторами. Ожидания инвесторов оправданны, так как проект является эффективным.
Как скажется на финансовое положение компании реализация капитального бюджета? Заинтересует инвесторов это предложение. Как отреагирует цена акции компании на решение о финансировании проекта.
Проект является прибыльным, следовательно, прибыль компании вырастет, цена акции также вырастет.
Список используемой литературы
Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: Дело – Сервис, 2008. – 475 с.
Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 375 с.
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер.с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 689с.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс.
Курс экономической теории. /Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А. – Киров: АСА, 2008.
Моден. Тоета Я.: Методы эффективного управления. М.: Экономика, 1990.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 5-е изд. – Минск: ООО «Новое знание», 2004. – 688 с.
Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. Пособие для вузов.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.:. ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 639 с.
Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. Изд-во Дело М. 2000.
Управленческие ситуации: анализ и решения/ Ю.Ю.Екатеринославский. – М.: Экономика, 1988.-190 с.
Чейз Ричард Б., Эквилайн Николас Дж., Якобс Роберт Ф. Производственный и операционный менеджмент, 10-е издание.: Пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2007
Яковлева Е.А Управление стоимостью предприятия в инновационном процессе: Монография. - СПб: Изд-во СПбГПУ, 2008.
Яковлева Е.А., Козловская Э.А. Демиденко Д.С. Оценка и управление стоимостью предприятия: Коллективная монография. - СПб: Изд-во СПбГПУ, 2009. - 28,1 п.л.
19
27

Список литературы

Список используемой литературы
1.Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: Дело – Сервис, 2008. – 475 с.
2.Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 375 с.
3.Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер.с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 689с.
4.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс.
5.Курс экономической теории. /Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А. – Киров: АСА, 2008.
6.Моден. Тоета Я.: Методы эффективного управления. М.: Экономика, 1990.
7.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 5-е изд. – Минск: ООО «Новое знание», 2004. – 688 с.
8.Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. Пособие для вузов.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.:. ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 639 с.
9.Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. Изд-во Дело М. 2000.
10.Управленческие ситуации: анализ и решения/ Ю.Ю.Екатеринославский. – М.: Экономика, 1988.-190 с.
11.Чейз Ричард Б., Эквилайн Николас Дж., Якобс Роберт Ф. Производственный и операционный менеджмент, 10-е издание.: Пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2007
12.Яковлева Е.А Управление стоимостью предприятия в инновационном процессе: Монография. - СПб: Изд-во СПбГПУ, 2008.
13.Яковлева Е.А., Козловская Э.А. Демиденко Д.С. Оценка и управление стоимостью предприятия: Коллективная монография. - СПб: Изд-во СПбГПУ, 2009. - 28,1 п.л.
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала, который не является научным трудом, не является выпускной квалификационной работой и представляет собой результат обработки, структурирования и форматирования собранной информации, но может использоваться в качестве источника для подготовки работы указанной тематики.
Сколько стоит
консультация по подготовке материалов?
1
Заполните заявку - это бесплатно и ни к чему вас не обязывает. Окончательное решение вы принимаете после ознакомления с условиями выполнения работы.
2
Менеджер оценивает работу и сообщает вам стоимость и сроки.
3
Вы вносите предоплату 25% и мы приступаем к работе.
4
Менеджер найдёт лучшего автора по вашей теме, проконтролирует выполнение работы и сделает всё, чтобы вы остались довольны.
5
Автор примет во внимание все ваши пожелания и требования вуза, оформит работу согласно ГОСТ, произведёт необходимые доработки БЕСПЛАТНО.
6
Контроль качества проверит работу на уникальность.
7
Готово! Осталось внести доплату и работу можно скачать в личном кабинете.
После нажатия кнопки "Узнать стоимость" вы будете перенаправлены на сайт нашего официального партнёра Zaochnik.com
© Рефератбанк, 2002 - 2018