Управление денежными потоками предприятия

ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ 3 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ 5 1.1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 5 1.2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ 13 1.3. ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 25 2. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ 29 2.1. ОЦЕНКА ОРГАНИЗАЦИИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ 29 2.2. АНАЛИЗ И ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 37 2.3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 53 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 65 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 68 Содержание

3.17 представлена интегрированная форма представления отчета о движении денежных средств. Таблица 3.17 Отчет о движении денежных средств Наличности Итого (тыс.руб.) Кварталы 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 А. Приток наличности: 125 752 5 344 8 712 7 052 9 402 12 362 11 840 11 840 11 840 11 840 11 840 11 840 11 840 1. Источники финансирования 16 232 5 344 8 712 1 132 522 522 0 0 0 0 0 0 0 2. Доход от продаж 109 520 0 0 5 920 8 880 11 840 11 840 11 840 11 840 11 840 11 840 11 840 11 840 Б. Отток наличности: -109 048 -5 344 -8 712 -5 918 -7 905 -11 735 -11 165 -11 117 -11 069 -9 021 -9 021 -9 021 -9 021 1. Общие активы -16 232 -5 344 -8 712 -1 132 -522 -522 0 0 0 0 0 0 0 2. Функциональные издержки -79 197 0 0 -4 678 -6 585 -8 492 -8 492 -8 492 -8 492 -8 492 -8 492 -8 492 -8 492 3. Выплаты по обязательствам: -9 200 0 0 0 -600 -2 240 -2 180 -2 120 -2 060 0 0 0 0 а) Проценты по кредитам:                           банка -1 200 0 0 0 -600 -240 -180 -120 -60 0 0 0 0 б) Погашение                           кредита банка -8 000 0 0 0 0 -2 000 -2 000 -2 000 -2 000 0 0 0 0 Налоги и сборы   0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4. Налог на прибыль -4 419 0 0 -108 -198 -481 -493 -505 -517 -529 -529 -529 -529 В. Баланс потока 16 704 0 0 1 135 1 497 627 675 723 771 2 819 2 819 2 819 2 819 С. Аккумулированная наличность   0 0 1 135 2 631 3 258 3 933 4 656 5 428 8 247 11 066 13 885 16 704 Инвестиционный поток -16 232 -5 344 -8 712 -1 132 -522 -522 0 0 0 0 0 0 0 Финансовый поток 7 032 5 344 8 712 1 132 -78 -1 718 -2 180 -2 120 -2 060 0 0 0 0 Операционный поток 25 904 0 0 1 135 2 097 2 867 2 855 2 843 2 831 2 819 2 819 2 819 2 819 Анализ денежных потоков в динамике является единственным средством, позволяющим корректно определить потребность в капитале. Финансовое планирование, охватывая стадию строительства и эксплуатации, должно не только увязывать по времени приток и отток денежных средств, но и обеспечивать их баланс, при котором доход от продаж должен быть достаточным для покрытия издержек производства и всех финансовых обязательств, таких как погашение кредитов (основной долг и проценты), уплата налогов и выплата дивидендов. Этот аспект имеет особое значение в первые годы эксплуатации предприятия, когда выход продукции обычно бывает ниже проектной, а объем задолженности, как правило, наиболее высок. Рекомендации по оптимизации денежных потоков Основными направлениями оптимизации денежных потоков предприятия являются: сбалансирование объемов денежных потоков, синхронизация денежных потоков во времени, максимизация чистого денежного потока. Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности (реализуемости) проекта - оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Последние включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. Суммарная потребность в инвестициях для создания производства сепараторов OCU-S равна 14 056 (основные средства) + 2 176 (оборотный капитал) = 16 232 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: собственные средства и банковский кредит под 12% годовых (табл. 3.11). Рассмотрим несколько вариантов графика возврата кредита. Базовый вариант возврата кредита за 4 квартала приведен в табл. 3.11 и рис. 3.6. Для базового варианта (табл. 3.17) накопленная сумма денежных средств положительна в течение всего срока жизни проекта, что говорит о его ликвидности и сбалансированности потоков. С целью снижения расходов на проценты по кредиту рассмотрим 2-й вариант возврата кредита - за 2 квартала (табл. 3.18. рис. 3.12). В 3 квартале уплачиваются проценты за предыдущий период пользования кредитом. Таблица 3.18 Выплаты по обязательствам. Вариант 2. (тыс. руб.) Динамика денежных потоков и накопленное сальдо денежного потока приведено в таблице 3.19. В операционном потоке изменятся проценты по кредитам, включаемые в себестоимость, инвестиционный поток останется без изменений, в финансовом потоке изменится график возврата тела кредита и процентов по кредиту. Однако сальдо, накопленное в 3-5 кварталах, составляет отрицательную величину. Рис. 3.12.График возврата кредита за 2 квартала. Вариант 2 Следовательно, данный график возврата кредита приводит о финансовой несостоятельности (неликвидности) проекта (рис.3.13). Рис. 3.13. Баланс и сальдо накопленным итогом. Вариант 2 Рассмотрим 3-й вариант погашения кредита. При формировании возврата кредита и процентов будем стремиться к тому, чтобы накопленное сальдо денежного потока было положительным и имело минимальную величину. В 3 квартале уплачиваются проценты за предыдущий период пользования кредитом. График возврата кредита по графику, приведен в табл. 3.19, рис. 3.14. Таблица 3.19 Выплаты по обязательствам. Вариант 3. (тыс. руб.) Рис. 3.14. График возврата кредита за 4 квартала. Вариант 3 Рис. 3.15. Баланс и сальдо накопленным итогом. Вариант 3 В операционном потоке изменятся проценты по кредитам, включаемые в себестоимость, инвестиционный поток останется без изменений, в финансовом потоке изменится график возврата тела кредита и процентов по кредиту (таблица. 3.21, рис. 3.15). Сальдо накопленное составляет положительную величину, что говорит о финансовой состоятельности (ликвидности) проекта при данном денежном потоке  Таблица 3.20 Динамика денежных потоков и накопленное сальдо денежного потока. Вариант 2 № Наименование показателя Значения показателей по шагам расчета 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 Инвестиционный поток -5 344 -8 712 -1 132 -522 -522 0 0 0 0 0 0 0 2 Финансовый поток 5 344 8 712 -3 228 -3 598 522 0 0 0 0 0 0 0 3 Операционный поток 0 0 1 207 2 001 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 4 Сальдо 0 0 -3 153 -2 119 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 5 Сальдо накопленное 0 0 -3 153 -5 273 -2 453 366 3 185 6 004 8 823 11 642 14 461 17 280 Таблица 3.21 Динамика денежных потоков и накопленное сальдо денежного потока. Вариант 3 № Наименование показателя Значения показателей по шагам расчета 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 Инвестиционный поток -5 344 -8 712 -1 132 -522 -522 0 0 0 0 0 0 0 2 Финансовый поток 5 344 8 712 -28 -1 494 -2 340 -2 781 0 0 0 0 0 0 3 Операционный поток 0 0 1 207 2 020 2 851 2 835 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 4 Сальдо 0 0 47 4 -11 54 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 2 819 5 Сальдо накопленное 0 0 47 51 40 94 2 914 5 733 8 552 11 371 14 190 17 009 Из рассмотренных вариантов управления денежными потоками компании «Мир-Продмаш» выберем оптимальный. В качестве критерия оптимальности выберем максимизацию суммарного чистого денежного потока. Суммарный чистый денежный поток совпадает со значением чистого дисконтированного дохода принятым в инвестиционном проектировании при ставке дисконтирования равной нулю. Суммарный чистый денежный поток для базового варианта представлен в таблице 3.223. В базовом варианте суммарный чистый денежный поток составляет 8472 тыс. руб. Таблица 3.22 Определение суммарного чистого денежного потока для базового варианта. Вариант 1. (тыс. руб.) № Наименование показателя Значения показателей по шагам расчета 1 2 3 4 5 6 1 Инвестиционный поток -5 344 -8 712 -1 132 -522 -522 0 2.1 Финансовый поток 5 344 8 712 1 132 -78 -1 718 -2 180 2.2 Собственный капитал в ФП 1 344 4 712 1 132 522 522 0 3 Операционный поток 0 0 1 135 2 097 2 867 2 855 4 Поток для оценки (1+2.1-2.2 +3) -1 344 -4 712 2 975 105 675 5 Суммарный чистый денежный поток -1344 -6056 -6054 -5079 -4974 -4299 № Наименование показателя Значения показателей по шагам расчета 7 8 9 10 11 12 1 Инвестиционный поток 0 0 0 0 0 0 2.1 Финансовый поток -2120 -2060 0 0 0 0 2.2 Собственный капитал в ФП 0 0 0 0 0 0 3 Операционный поток 2843 2831 2819 2819 2819 2819 4 Поток для оценки (1+2.1-2.2 +3) 723,04 771,04 2819 2819 2819 2819 5 Суммарный чистый денежный поток -3576 -2804 15 2834 5653 8472 Расчет суммарного чистого денежного потока для варианта 2 погашения кредита за 2 квартала представлен в таблице 3.23. . Рис. 3.16. Суммарный чистый денежный поток для базового варианта 1. Таблица 3.23 Определение суммарного чистого денежного потока при погашения кредита за 2 квартала. Вариант 2. (тыс. руб.) № Наименование показателя Значения показателей по шагам расчета 1 2 3 4 5 6 1 Инвестиционный поток -5 344 -8 712 -1 132 -522 -522 0 2.1 Финансовый поток 5 344 8 712 -3 228 -3 598 522 0 2.2 Собственный капитал в ФП 1 344 4 712 1 132 522 522 0 3 Операционный поток 0 0 1 207 2 001 2 819 2 819 4 Поток для оценки (1+2.1-2.2 +3) -1 344 -4 712 -4 286 -2 641 2 297 2 819 5 Суммарный чистый денежный поток -1344 -6056 -10342 -12983 -10685 -7866 № Наименование показателя Значения показателей по шагам расчета 7 8 9 10 11 12 1 Инвестиционный поток 0 0 0 0 0 0 2.1 Финансовый поток 0 0 0 0 0 0 2.2 Собственный капитал в ФП 0 0 0 0 0 0 3 Операционный поток 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 4 Поток для оценки (1+2.1-2.2 +3) 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 5 Суммарный чистый денежный поток -5047 -2228 591 3410 6229 9048 В предлагаемом варианте суммарный чистый денежный поток составляет 9048 тыс. руб., что больше базового варианта. Суммарный чистый денежный поток для варианта 2 - погашения кредита за 2 квартала представлен на рис. 3.17. Рис. 3.17. Суммарный чистый денежный поток при погашения кредита за 2 квартала. Вариант 2. Расчет суммарного чистого денежного потока для варианта минимизации положительного накопленного сальдо денежного потока представлен в табл.3.24. Таблица 3.24 Расчет суммарного чистого денежного потока при минимизации положительного значения накопленного сальдо денежного потока. Вариант 3. (тыс. руб.) № Наименование показателя Значения показателей по шагам расчета 1 2 3 4 5 6 1 Инвестиционный поток -5 344 -8 712 -1 132 -522 -522 0 2.1 Финансовый поток 5 344 8 712 -28 -1 494 -2 340 -2 781 2.2 Собственный капитал в ФП 1 344 4 712 1 132 522 522 0 3 Операционный поток 0 0 1 207 2 020 2 851 2 835 4 Поток для оценки (1+2.1-2.2 +3) -1 344 -4 712 -1 086 -518 -532 54 5 Суммарный чистый денежный поток -1344 -6056 -7142 -7660 -8192 -8138 № Наименование показателя Значения показателей по шагам расчета 7 8 9 10 11 12 1 Инвестиционный поток 0 0 0 0 0 0 2.1 Финансовый поток 0 0 0 0 0 0 2.2 Собственный капитал в ФП 0 0 0 0 0 0 3 Операционный поток 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 4 Поток для оценки (1+2.1-2.2 +3) 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 2819,1 5 Суммарный чистый денежный поток -5318 -2499 320 3139 5958 8777 В предлагаемом варианте суммарный чистый денежный поток составляет 8777 тыс. руб., что больше базового варианта. Суммарный чистый денежный поток для варианта минимизации положительного значения накопленного сальдо денежного потока представлен на рис. 3.18. Рис. 3.18. Суммарный чистый денежный поток при минимизации положительного значения накопленного сальдо. Вариант 3. Сведем результаты расчетов денежных потоков в таблицу 3.25. Таблица 3.25 Сводная таблица результаты расчетов денежных потоков (тыс. руб) Вариант График платежа Значения показателя по шагам расчета 1 2 3 4 5 6 Базовый 1 Платеж 4 квартала начиная с 5-го равными долями -1344 -6056 -6054 -5079 -4974 -4299 2 Платеж 2 квартала начиная с 3-го равными долями -1344 -6056 -10342 -12983 -10685 -7866 3 Платеж 5 кварталов начиная с 3-го неравными долями -1344 -6056 -7142 -7660 -8192 -8138 Вариант График платежа Значения показателя по шагам расчета 7 8 9 10 11 12 Базовый 1 Платеж 4 квартала начиная с 5-го равными долями -3576 -2804 15 2834 5653 8472 2 Платеж 2 квартала начиная с 3-го равными долями -5047 -2228 591 3410 6229 9048 3 Платеж 5 кварталов начиная с 3-го неравными долями -5318 -2499 320 3139 5958 8777 Рис. 3.19. Сводный график результаты расчетов денежных потоков Результаты оптимизации денежных потоков приведены в таблице 3.26. Таблица 3.26 Результаты оптимизации денежных потоков Вариант График возврата Суммарный чистый денежный поток (тыс. руб.) Откло-нение % Ликвид-ность Базовый 1 Платеж 4 квартала начиная с 5-го равными долями 8 472 0 0,0 Ликвиден 2 Платеж 2 квартала начиная с 3-го равными долями 9 048 577 6,8 Не ликвиден 3 Платеж 5 кварталов начиная с 3-го неравными долями 8 777 305 3,6 Ликвиден Вариант 2 увеличивает суммарный чистый денежный поток на 577 тыс. руб. или 6,8% относительно базового 1. Однако вариант 2 неликвиден, сальдо, накопленное в 3-6 кварталах, составляет отрицательную величину. Вариант 3 снижает суммарный чистый денежный поток на 305 тыс. руб. или 3,6% относительно базового 1. В варианте 3 сальдо накопленное составляет положительную величину, что говорит о финансовой состоятельности (ликвидности) проекта при данном денежном потоке. Рис. 3.20. Результаты оптимизации денежных потоков Таким образом, третий вариант управления денежным потоком проекта обеспечивает максимальный экономический эффект. Реализация инвестиционного проекта по создания производства сепараторов OCU-S с оптимальным вариантом управления денежным потоком обеспечит приращение стоимости предприятия на 8777 тыс. руб. заключение Управление денежными потоками ( важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Все многообразие денежных потоков, которые возникают на предприятии, можно классифицировать по ряду потенциально возможных на практике характерных признаков. Цикл денежных потоков - это кругооборот хозяйственных средств (активов) предприятия, под которым понимается процесс прохождения хозяйственными средствами предприятия определенных стадий производства и обращения и возврата к исходному состоянию. Денежные потоки предприятия тесно связывают три вида его деятельности текущую, инвестиционную, финансовую. Деньги постоянно «перетекают» из одного вида деятельности в другой. Денежный поток текущей деятельности, как правило, должен подпитывать инвестиционную деятельность. Если наблюдается обратная направленность денежных потоков, то это свидетельствует о неблагополучном финансовом положении предприятия Дополнительные источники финансирования текущей и инвестиционной деятельности могут формироваться при осуществлении финансовой деятельности. При этом затраты финансовой деятельности должны окупаться финансовыми результатами текущей и инвестиционной деятельности. Одним из основных критериев правильности управленческих решений, принимаемых в финансовой сфере, является положительность совокупного потока денежных средств в любой момент времени (отрицательный денежный поток и/или отрицательный оборотный капитал - первый симптом финансового неблагополучия предприятия). Анализ денежных потоков «Мир-Продмаш» показывает, что предприятие обеспечивает инвестиционную деятельность (приобретение объектов основных средств) в значительной степени за счет банковских кредитов. Рассмотрим управление денежными потоками на примере создания производства сепаратора OCU-S . В данном случае присутствуют все денежные потоки – производственный (операционный), финансовый, инвестиционный. Планируемый объем производства составляет 640 сепараторов OCU-S в год. Для создания собственного производства «Мир-Продмаш» необходимо оборудование. Суммарная потребность в инвестициях равна 14 056 + 2 176 = 16 232 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: собственные средства и банковский кредит под 12% годовых. Расчет денежных потоков произведен методами, принятыми при расчетах инвестиционных проектов. Анализ денежных потоков в динамике является единственным средством, позволяющим корректно определить потребность в капитале. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо накопленным итогом баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта. Для анализируемого проекта накопленная сумма денежных средств положительна в течение всего срока жизни проекта, что говорит о его ликвидности и сбалансированности денежных потоков. В работе построено несколько вариантов графика возврата кредита для предприятия. Для базового варианта возврата кредита за 4 квартала накопленная сумма денежных средств положительна в течение всего срока жизни проекта, что говорит о его ликвидности и сбалансированности потоков. С целью снижения расходов на проценты по кредиту рассмотрен вариант 2 - возврата кредита за 2 квартала. Сальдо денежного потока, накопленное в 3-6 кварталах, составляет отрицательную величину. Следовательно, данный график возврата кредита приводит о финансовой несостоятельности проекта. Рассмотрен вариант 3 погашения кредита, при котором накопленное сальдо денежного потока имеет минимальную положительную величину. Из рассмотренных вариантов управления денежными потоками «Мир-Продмаш» выбран оптимальный. В качестве критерия оптимальности принят суммарный чистый денежного поток. Вариант 2 увеличивает суммарный чистый денежный поток на 576 тыс. руб. или 6,8% относительно базового 1. Однако вариант 2 неликвиден, сальдо, накопленное в 3-6 кварталах, составляет отрицательную величину. Вариант 3 снижает суммарный чистый денежный поток на 305 тыс. руб. или 3,6% относительно базового 1. В варианте 3 сальдо накопленное составляет положительную величину, что говорит о финансовой состоятельности (ликвидности) проекта при данном денежном потоке. Реализация инвестиционного проекта по создания производства сепараторов OCU-S с оптимальным вариантом управления денежным потоком обеспечит приращение стоимости предприятия на 8777 тыс. руб. Список использованной литературы Начиная с пятого квартала предприятие работает с постоянной производительностью, прирост оборотного капитала не требуется Таблица финансовой деятельности строится на базе таблиц 11,12 В таблице 8 в постоянные затраты дополнительно входят амортизация и проценты за кредит 2 31 69 Внешние источники Денежные средства Кредиторская задолженность Дебиторская задолженность Готовая продукция Финансовые вложения Незавершенное производство Основные средства Проценты, дивиденды Амортизационные отчисления Внешние источники Денежные средства Кредиторская задолженность Дебиторская задолженность Прочие Заработная плата Готовая продукция Производственные запасы Основные средства Незавершенное производство