Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Дипломная работа*
Код |
77434 |
Дата создания |
2014 |
Страниц |
96
|
Источников |
37 |
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 18:00 [мск] Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
|
Содержание
Введение 3
1. Теоретическая основа понятия слияний и поглощений как инструмента капитализации в современных условиях 7
1.1. Оценка понятий слияний и поглощений 7
1.2. Стоимость компаний при слияниях и поглощениях 19
1.3. Слияние и поглощение как фактор управления капитализацией предприятия 23
2. Анализ и характеристика форм, методов, оценки эффективности слияния и поглощения в компании ОАО «Роснефть» как инструмента капитализации 29
2.1. Финансово-экономическая оценка компании 29
2.2. Формы и методы, применяемые компанией при слияниях и поглощениях 39
2.3. Основные проблемы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности компании 57
3. Основные направления совершенствования проведения сделок слияния и поглощения как инструментов капитализации компании ОАО «Роснефть» 65
3.1. Направление минимизации финансовых рисков при проведении сделки слияния и поглощения 65
3.2. Основные направления повышения финансовой результативности сделки слияния и поглощения 79
Заключение 90
Список использованной литературы 93
Приложение 97
Фрагмент работы для ознакомления
Этот шаблон можно передавать для заполнения другим сотрудникам, а затем подгружать подготовленные данные в аналитический модуль.
Исходные данные можно вводить непосредственно в аналитической модели или подгружать из специального шаблона, «NULL-файла». Таким образом, данные и аналитические процедуры в программе разделены (рис.11).
Рис.11. Пример загрузки параметров исходных данных в модуль программы «ИНЭК-АФСП».
Для более тонкого анализа данные баланса и отчета о прибылях и убытках необходимо дополнить расширенной информацией: численность персонала, структура затрат, ставки налогов и т.п. Однако анализ можно проводить и без расширенной информации – в этом случае часть дополнительных показателей просто не будет рассчитана.
Перед началом анализа в ОАО «Роснефть» проводится преобразование данных и их подготовка к расчету показателей. Основные этапы этого преобразования:
1. Переход в отчете о прибылях и убытках (для квартальной отчетности) от накопительных результатов за год к результатам за отчетный период;
2. Учет поправок, отражающих различия между данными в балансе и реальным состоянием компании (корректировка баланса и отчета о прибылях и убытках);
3. Формирование аналитической отчетности, на основе которой будут рассчитаны коэффициенты. В этой отчетности все данные могут быть либо автоматически переведены в другую валюту, либо очищены от инфляции (можно выразить все отчеты в ценах первого или последнего анализируемого периода).
После проведения предварительных преобразований данные готовы для анализа. Однако расчет текущих финансовых показателей компании не всегда дает ответ на вопросы стоящие перед руководством.
Для того, чтобы не только констатировать текущее значение коэффициентов, но и оценить перспективы ОАО «Роснефть», анализ дополняется прогнозом финансового состояния компании. Прогнозная отчетность формируется на основе исторических данных и информации об ожидаемых изменениях в деятельности.
Базовые прогнозные значения формируются программой автоматически, пользователю требуется только внести уточнения, показывающие какие изменения планируются в общей тенденции развития бизнеса (рис.12).
Рис.12. Образец отчета в модуле программы «ИНЭК-АФСП».
В результате всех проведенных подготовительных процедур модель формирует набор аналитической отчетности за прошедшие и будущие периоды деятельности компании и рассчитывает на основе этой отчетности ряд показателей:
анализ отчетности компании в виде процентных долей (веса отдельных статей в общем отчете), а также анализ динамики изменения статей отчетов;
показатели ликвидности (коэффициенты ликвидности, чистый рабочий капитал, покрытие усредненных платежей и пр.);
показатели финансовой устойчивости (коэффициенты автономии, платежеспособности, маневренности, самофинансирования);
показатели рентабельности (ROE, ROA, ROIC и пр.);
показатели оборачиваемости (периоды оборота, расчет «чистого цикла»);
показатели прибыльности (прибыльность продаж, точка безубыточности);
показатели эффективности труда (выручка на работника, прибыль на работника).
Каждая группа показателей дополняется графиками. Набор стандартных графиков обеспечивает графическое отображение наиболее часто используемых значений. Эти графики легко могут быть дополнены собственными вариантами – пользователю доступен весь обычный функционал MS Excel.
Итак, проведен анализ компаний, сделка состоялась, но наличие документов, определяющих факт сделки M&A, еще не означает ее успешное осуществление. Часто главная причина неудачных сделок M&A кроется в неспособности обеспечить надлежащий контроль над бизнесом. Контроль понимается здесь как возможность влияния на бизнес для достижения определенных целей его стейкхолдеров.
Под большой вопрос эту возможность ставит недостаточная прозрачность переходящего под контроль бизнеса. Прозрачность определяется сложностью бизнес-процессов компании, которая традиционно является высокой для крупного или нестандартного бизнеса.
Высокая сложность бизнес-процессов приводит к тому, что отчетность, составляемая в рамках систем поддержки текущей операционной деятельности компании, может быть сознательно искажена, содержать не полную, не достоверную и не относящуюся к делу информацию о бизнесе компании.
В целях обеспечения необходимой прозрачности переходящего под контроль бизнеса компании при слияниях и поглощениях компании используют ориентированные на контроль над бизнесом информационные системы, разработанные на основе оригинальных технологий контроля Verysell Иконтри.
Информационные системы на базе информационных технологий ®icon3 позволят:
1.Формализовать баланс интересов в отношении передаваемого под контроль бизнеса, которым подчинена операционная деятельность бизнеса. Эти интересы включают целевые ситуации, правила и ограничения и в совокупности образуют общее понимание собственника бизнеса - «картину» бизнеса.
Рис.13. Формирование баланса интересов в отношении передаваемого под контроль бизнеса.
2. Получить полную, достоверную информацию о фактическом состоянии бизнеса компании в соответствии с «картиной» его бизнеса.
Рис.14. Получение информации о фактическом состоянии бизнеса компании.
3. Контролировать происходящие изменения бизнеса или изменения его «картины».
Рис.15. Контроль происходящие изменения бизнеса.
Баланс интересов устанавливается за счет поддерживаемых технологиями ®icon3 процедур контроля интересов, включающих семантические контроли. Эти контроли базируются на инновационном представлении интереса – модели управленческой ситуации «Триада», позволяющем выявлять противоречия между интересами.
Полнота, точность и достоверность информации обеспечиваются технологиями ®icon3 за счет специальных процедур контроля(controls). Эти процедуры включают процедуры авторизации, сбора и сверки данных.
За счет возможности конфигурации запроса процессы сбора являются гибкими и позволяют собирать управленческую информацию нестандартного характера.
На практике реализация механизма конфигурации запроса позволяет существенно сократить число искажений, поскольку сотрудники передаваемой под контроль компании не могут знать того, что их спросят в следующий раз и стремятся давать непротиворечивую, достоверную информацию.
Высокой прозрачности также способствует широкая система подотчетности (accountability), которая обеспечивает участие в сборе и контроле большого числа авторизованных сотрудников.
Процессы сбора взаимодействуют с процессами сверки данных. Сверка базируется на инновационном представлении состояния бизнеса, позволяющем сопоставлять данные «картины», полученные из различных источников, между собой и имеющимися в Реестре данными.
В случае выявления несоответствий запускаются дополнительные уточняющие циклы сбора, позволяющие точно идентифицировать причину и источник несоответствий и снизить финансовый риск сделки.
3.2. Основные направления повышения финансовой результативности сделки слияния и поглощения
Традиционно оценка эффективности слияний и поглощений для отдельных компаний производится либо на основе капитализации, либо на основе финансовых показателей (рентабельности, ликвидности, финансового рычага и т.д.).
Однако в условиях неполноты и некомплементарности основных корпоративных институтов России данные индикаторы не способны в полной мере отразить специфику эффективности интеграционных трансакций.
В связи с чем, была разработана собственная система показателей, которая состоит из трех основных групп:
Группа показателей, оценивающих стоимость покупки. Они демонстрируют выгодность приобретения того или иной объекта. В случае поглощения нефтегазодобывающей компании сравнивалась стоимость покупки одного барреля запасов нефти и газа данной компании со средним значением данного показателя в стране, в регионе или в мире. В случае покупки НПЗ сравнение проводилось на основе стоимости приобретения одного барреля суточной мощности завода по переработке нефти.
Группа показателей, оценивающих эффективности образовавшейся в результате слияния или поглощения структуры. В данную группу вошли показатели:
эффективности использования углеводородных ресурсов: выручка на баррель добычи нефти и газа, чистая прибыль на баррель добычи нефти и газа, прибыль до налогов, процентов и амортизации (EBITDA) на баррель добычи нефти и газа;
производительности труда: выручка на одного работника, чистая прибыль на одного работника, прибыль до налогов, процентов и амортизации на одного работника;
рентабельности: рентабельность продаж (отношение чистой прибыли к выручке), рентабельность по EBITDA (отношение EBITDA к выручке).
3. Группа показателей, оценивающих реакцию рынка на проведение интеграционной сделки. В данную группу был включен единственный показатель - отношение капитализации к запасам углеводородного сырья (долларов за баррель).
В ходе исследования было установлено, что приобретение нефтегазовых активов в России производилось со значительным дисконтом по сравнению со среднемировыми ценами. Российские компании существенно уступали зарубежным аналогам в производительности труда и эффективности использования углеводородных активов.
Гораздо ниже иностранных компаний была и капитализация отечественных ВИНК. Однако сложившаяся институциональная среда, несмотря на более низкую эффективность, позволяла им действовать с более высокой, чем у зарубежных корпораций рентабельностью. В разрезе российских нефтегазовых компаний наихудшую эффективность демонстрировали государственные компании.
Возможность захвата активов с минимальными издержками позволяла проводить слияния и поглощения за счет собственных средств, не прибегая к дополнительным эмиссиям и активному привлечению заемного капитала. В результате, несмотря на значительный прирост запасов углеводородного сырья и перерабатывающих мощностей, инсайдерам нефтегазовых компаний удавалось сохранить контроль над принадлежащими им компаниями, что было бы невозможно в условиях более развитой институциональной среды.
Где для финансирования слияний и поглощений было бы необходимо проведение значительных дополнительных эмиссий акций, что привело бы к снижению доли инсайдеров в уставном капитале.
Так, например, в соответствии с данными годовых отчетов объявленная стоимость слияний и поглощений компании «Роснефть» за период с 2003 по 2013 годы не превышала размер чистой прибыли. В случае более развитой институциональной среды, как показали расчеты, стоимость интеграционных трансакций составила бы сумму, превышающую капитализацию холдинга в наиболее успешном для него 2012 году (рис. 16).
Рис.16. Оценочная стоимость интеграционных сделок «РОСНЕФТЬа» в условиях более развитой институциональной среды за период с 2003 по 2013 годы, млрд. долл.
Стратегия внешнего роста и поведенческие особенности инсайдеров, как показало исследование, негативно сказывались на развитии нефтегазового сектора России.
Отечественные холдинги, сформировавшиеся в результате интеграционных процессов, не обеспечивали должного инвестиций ни в воспроизводство минерально-сырьевой базы, ни в развитие производств с высокой добавленной стоимостью. Как правило, имело место использование материально-технической базы, доставшейся со времен существования СССР.
В условиях развитой институциональной среды осуществление отечественными компаниями слияний и поглощений, аналогичных тем, что были проведены на рубеже ХХ-ХХI веков, были бы невозможны без привлечения крупных займов и дополнительных эмиссий.
Для увеличения эффективности нефтегазового сектора необходимо осуществления ряда мероприятий, направленных на устранение недостатков существующей институциональной среды и формирование условий, при которых хозяйствующим субъектам было бы относительно более выгодно вкладывать средства в собственное развитие (проведение геолого-разведочных работ, модернизацию НПЗ, разработку и внедрение новых технологий), а не на захват и перераспределение активов. А проводимые интеграционные трансакции вели бы к повышению эффективности нефтегазового сектора и конкурентоспособности отечественных компаний на мировых рынках.
Для этого необходимо принятие ряда мер, направленных на устранение недостатков институциональной среды: мер, направленных на формирование «правил игры» и «правил контроля», определяющих механизмы поддержания и принуждения к исполнению «правил игры».
1. Меры, направленные на формирование «правил игры».
Применение дифференцированного подхода к налогообложению в противовес «плоской шкале», действующей в настоящее время.
Формирование системы технических регламентов (типовых требований) для недропользователей, препятствующих использованию «хищнических» методов добычи углеводородных ресурсов, нанесению вреда окружающей среде.
Создание законодательных препятствий использования трансфертного ценообразования, позволяющего компаниям «оптимизировать» налоговые отчисления.
Стимулирование конкурентных отношений в секторе, в том числе и за счет увеличения санкций за нарушение антимонопольного законодательства.
Создание законодательных препятствий для проведения враждебных поглощений.
Формирование законодательных стимулов для создания публичных корпораций (в противовес условно-публичным или частным акционерным обществам, существующим в настоящее время) с «плоской» и прозрачной структурой собственности.
Содействовие внедрению отечественными компаниями норм зарубежных стандартов корпоративного управления (corporate governance).
Поддержка малых и средних компаний, действующих более эффективно на низкодебитных месторождениях.
Стимулирование инновационной деятельности компаний:
Стимулирование развития новых нефтегазоносных провинций.
2. Меры, направленные на формирование «правил контроля»
Создание эффективной системы защиты прав собственности для всех инвесторов.
Исключение возможностей избирательного применения норм и правил, регламентирующих деятельность компаний.
Обеспечение равного допуска всех инвесторов к пользованию недрами на основе открытых конкурсов.
Обеспечение равного допуска всех производителей к общим энергетическим, транспортным, сервисным и перерабатывающим объектам, равноправность в доступе ко всем системам недропользования (концессиям, соглашениям о разделе продукции, прочим видам лицензионных соглашений).
Мониторинг и контроль (соответствие лицензионным соглашениям и проектной документам) процессов освоения и добычи по целому ряду показателей, включая выработанность запасов, дебиты скважин, качество добываемой продукции; издержек недропользователей; природоохранных мероприятий. Что позволит в большей степени учитывать интересы государства как собственника недр и ограничивать возможности оппортунистического поведения компаний-недропользователей при разработке месторождений.
Увеличение роли регионов в решении вопросов предоставления прав на пользование недрами, а также их привлечение их к ведению мониторинга условий пользования недрами.
Повышение прозрачности аукционов по приватизации государственной собственности.
При осуществлении указанных выше мероприятий должен быть реализован комплексный подход: принятие новых «правил игры» должно подкрепляться внедрением соответствующими им «правилами контроля».
Приведенные выше мероприятия отчасти позволят сменить приоритеты в развитии нефтегазовых холдингов от экстенсивного роста за счет приобретения малых и средних компаний к проведению интеграционных трансакций, способствующих реализации «эффекта масштаба» при осуществлении крупных проектов, требующих значительных финансовых ресурсов.
С другой стороны, более развитая институциональная среда, как показывает опыт развитых стран, стимулируют хозяйствующих субъектов повышать эффективность собственной деятельности, в том числе за счет внедрения новых технологий и применения прогрессивных методов управления.
Возрастающая необходимость в привлечении внешних источников финансирования создает предпосылки для проведения нефтегазовыми компаниями дополнительных эмиссий акций для размещения на фондовых биржах, что будет способствовать превращению их в публичные корпорации, действующие в интересах всего общества.
Основные предпосылки использования методов оценки эффективности слияний и поглощений приведены в таблице 26.
Таблица 26.
Применение методов оценки эффективности слияний и поглощений.
Условие (предпосылка)
применения метода Методы оценки эффективности на основе рынка капитала Традиционные методы оценки операционной
эффективности Методы оценки операционной
эффективности на основе концепций управления стоимостью Наличие полносегментного рынка капитала, отсутствие аномалий, высокий уровень транспаретности + – +/– Присутствие безрискового актива на рынке + – +/– Достоверная финансовая отчетность +/– + + Информированность владельцев капитала о планах, перспективах развития компании + – + Высокий уровень внутрикорпоративного контроля +/– + + Наличие комплексной системы анализа состояния предприятия и управления им +/– – + Единые правила ведения бухгалтерского учета, правила налогообложения – + +/– Примечание. «+» — необходимое условие при использовании метода; «+/—» — желательное условие; «—» — не является важным.
Достоинства, недостатки и возможности рассматриваемых методов приведены в таблице 27.
Таблица 27.
Возможности методов оценки эффективности слияний и поглощений.
Критерий сравнения Методы оценки эффективности на основе рынка капитала Традиционные методы оценки операционной
эффективности Методы оценки операционной
эффективности на основе концепций управления стоимостью Учет риска деятельности компании + – + Учет структуры и стоимости капитала, инвестированного в бизнес + – + Применимость для компаний различных отраслей + + +/– Включение в анализ ожиданий инвесторов и перспектив развития компании на рассматриваемом горизонте + – + Проведение анализа эффективности на различном временном горизонте* + +/– + Возможность нивелирования эффекта индустрии ** +/– +/– + Учет стадии бизнес-цикла экономического развития + +/– +/– Обращсние акций компаний на бирже + – +/– Применимость инструмента для стимулирования и эффективного контроля деятельности менеджмента +/– +/– + Возможность применения на неразвитых рынках капитала – + +/– Примечание. «+» реализовано в рамках метода; «+/—» частичное соответствие критерию; «—» не отвечает данному критерию. * Краткосрочный (до года), среднесрочный (1—5 лет) и долгосрочный (свыше 5 лет) периоды. ** Данный критерий характеризует возможность элиминирования особенностей формирования доходности и ее уровня для компаний различных отраслей реального сектора экономики при агрегированном анализе по нескольким секторам. Например, для нивелирования эффекта индустрии была разработана модель industry-adjusted EVA.
Бесспорно, позитивным для повышения эффективности сделок слияний и поглощений является совершенствование процессуального законодательства и материально-правового регулирования процедур разрешения корпоративных споров, а именно:
-установление перечня категорий корпоративных споров, относящихся к специальной подведомственности арбитражного суда;
-определение исключительной подсудности (арбитражным судам по месту нахождения соответствующего юридического лица) всех дел по спорамчленов организаций, связанным c участием в хозяйственных товариществах и обществах; установление правила, в соответствии c которым меры по обеспечению исков и заявлений по указанным требованиям вводятся только арбитражным судом по месту нахождения юридического лица;
-установление правила об обязательном соединении в одно производство тесно связанных между собой требований, вытекающих из одного корпоративного спора;
-ограничение возможности введения обеспечительных мер (введение обязательного встречного обеспечения по требованиям неимущественногохарактера либо введение отдельных мер исключительно в судебном заседании);
-раскрытие информации о готовящемся или инициированном судебномразбирательстве, связанном c корпоративным спором.
Данные предложения в случае их реализации во многом затруднят использование недружественных тактик поглощения компаний.
Что же касается Федерального закона «О защите конкуренции», то он в целом соответствует современным потребностям в регулировании экономической деятельности хозяйствующих субъектов Российской Федерации, так как облегчает необоснованные административные барьеры при осуществлении предпринимательской деятельности, регламентирует ряд хозяйственных ситуаций, дает четкое определение ранее неопределенным законодательно процессов.
Это, помимо прочего, также упрощает возможность администрирования в сфере защиты конкуренции и монополистической деятельности.
Наибольшее внимание следует уделить тем направлениям, которые потенциально способствуют синергетическому эффекту при осуществлении слияния или поглощения. Напомним, что под синергетическим эффектом понимается такая ситуация, когда характеристики целого, точнее, их суммарные значения ощутимо больше суммы характеристик частей этого целого, если бы они находились отдельно друг от друга.
Проще говоря, эффект от работы двух (или более) отдельных компаний должен быть гораздо меньше, чем эффект от предприятия, образованного путем слияния этих двух (или более) фирм.
Практика показывает, что основные игроки на поле слияний и поглощений - это крупные транснациональные компании. Поглощая своих конкурентов, они не только получают в свои руки большую экономическую власть, но становятся способны оказывать влияние на отдельные рынки и даже деятельность некоторых государств.
Подводя итог, можно сказать, что оценка слияний и поглощений является одним из основных элементов собственно стратегии слияний и поглощений - по двум причинам.
Во-первых, оценка стоимости перспективных для слияния компаний является ключевым фактором оценки экономической целесообразности слияния или поглощения.
Во-вторых, оценка различных показателей компаний после осуществления слияний позволяет проанализировать факторы, повлиявшие на успех или неудачу свершившегося слияния, и сделать выводы для дальнейшего осуществления финансовой стратегии.
Нами были рассмотрены общие принципы оценки слияний и поглощений на примере компании ОАО «Роснефть», далее в заключение дипломного исследования подведем итог всей проделанной работе.Заключение
Первоосновой любых поглощений и слияний всегда становится конкурентная среда, точнее, ее постоянные изменения. Экономика развивается, и конкурентные изменения становятся все более существенными и стремительными.
Факторов, влияющих на постоянную оценку активов любой компании и прогнозирование ее дальнейшего существования, великое множество: это и либерализация рынков, и технологический прогресс, и глобализация, и диверсификация, и многое другое.
Со второй половины прошлого века многие крупные и не очень крупные компании столкнулись с необходимостью роста, чтобы не оказаться за пределами рынка. Поскольку вариантов всего два: активно развивать свое производство или слиться с действующими фирмами, неудивительно, что многие предприятия выбрали второй из них.
Правда, не стоит забывать о том, что риск, сопровождающий выбор этого способа развития, очень и очень велик: практически 70% состоявшихся поглощений и слияний оказываются убыточными, результатом становится банкротство личного бизнеса или стремительная продажа приобретенных организаций. В связи с этим особо пристальное внимание при осуществлении таких сделок следует обращать на детальную оценку будущих выгод, если слияние/поглощение будет проведено удачно.
Западная пресса чуть ли не ежедневно извещает о новых слияниях и поглощениях. Это и неудивительно, ведь пики таких действий обычно приходятся на периоды кризисов, инфляции, структурных изменений. Любая компания ищет дополнительные источники для возможного расширения своего бизнеса.
Одним из самых популярных считается поглощение и слияние предприятий. В целом такие желания естественны, как и желание выжить для любого живого организма. Расширение сфер влияния и масштабности деятельности бизнеса - закономерное условие для развития любой организации.
Финансовый кризис изменил количество и объемы слияний и поглощений не только на Западе, но и в российской действительности. Кое кто из аналитиков утверждает, что наблюдающееся снижение числа совершаемых сделок будет продолжаться и далее, кто-то настаивает на том, что эта ситуация кратковременна и настоящие гиганты бизнеса просто затаились, чтобы получить большую выгоду за меньшие деньги чуть позже.
Есть и третьи, мнение которых однозначно: несмотря на негативную мировую экономическую ситуацию и проблемы реализации поглощений и слияний, российский рынок обладает вполне достаточным потенциалом для дальнейшего роста.
В кризисных условиях компаниям, в частности и ОАО «Роснефть» которые решают заключить сделку, не так-то легко найти действительно приемлемое решение и соблюсти баланс интересов между участвующими сторонами. Очевидно, чтобы оказаться в выгодном положении, необходимо иметь профессиональную подготовку для подобных сделок.
Практика показывает, что основные игроки на поле слияний и поглощений - это крупные транснациональные компании. Поглощая своих конкурентов, они не только получают в свои руки большую экономическую власть, но становятся способны оказывать влияние на отдельные рынки и даже деятельность некоторых государств.
Разграничить понятия «слияние» и «поглощение» довольно трудно. Помимо всего прочего, основные побудительные мотивы, на которых основываются компании при их осуществлении, похожи, что делает возможным рассматривать поглощение и слияние в общем и целом, не стремясь четко разграничить их.
Само собой, считать поглощение единственным эффективным инструментом для улучшения управленческих методов не стоит. Но если качество управления в результате слияния повысится, то это само по себе уже является весомым аргументом. Конечно, не следует забывать о риске, связанном с тем, что управлять более крупной компанией гораздо сложнее, особенно если это связано с необходимостью контактировать с новыми рынками и технологиями.
Но зачастую поглощение становится наиболее рациональным способом улучшения качества управления. Ведь неэффективные менеджеры вряд ли захотят понижать сами себя в должности, а акционеры не всегда могут непосредственно оказывать влияние на то, как именно надо управлять компанией.
Список использованной литературы
Гражданский кодекс РФ. Часть первая. Под ред. О. М. Козырь, А. Л. Маковского, С. А. Хохлова. – М.: Международный центр финансово-экономического развития, 2012.-1003с.
Налоговый Кодекс РФ. Части 1 и 2. Финансы.- М., 2013.- 917с.
Федеральный Закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изм. и доп.) // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
Федеральный Закон от 26.07.2006 N 135-ФЗ «О защите конкуренции» // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
Федеральный Закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп.) // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
Федеральный Закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
Приказ Минфина России N 71 и ФКЦБ России N 149 от 05.08.1996 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент.- СПб.: Экономическая школа, 2009. – 307с.
Вилков И.Н. Симонова Л.М. Сравнительный анализ слияний и поглощений в нефтегазовом секторе: зарубежный опыт и отечественная практика// Нефть и газ: проблемы недропользования, добычи и транспортировки: Материалы научно-технической конференции, посвященной 90-летию со Дня рождения В.И. Муравленко. - Тюмень: ТюмГНГУ, 2013. - с. 127-128.
Вилков И.Н. Инструмент повышения стоимости компании: слияния и поглощения // Социально-экономические проблемы региона: сборник статей. Тюмень: Издательство Тюменского государственного университета 2013. – с. 43-46.
Вилков И.Н. Слияния и поглощения в нефтегазовом секторе // Нефтегазовый сектор России в теории и на практике / Под. ред. В.А. Крюкова, А.Е. Севастьяновой.- Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2013. – с. 129-143.
Гетман-Павлова И.В и др. Правовое регулирование слияний и поглощений .- М., ВШЭ,2012.- 299с.
Гончаренко Е. Актуальность слияний и поглощений как форм развития российского бизнеса // Финансовая газета. - 2013. - № 44.- С.15-23.
Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2011.- 312с.
Грязнова А.Г. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2013. – 544 с.
Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2012.- 378с.
Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Сущность и содержание системы интеграционного (экономического) анализа хозяйствующих субъектов // Аудит и финансовый анализ. - 2011. - № 4. - С. 30 - 43.
Ендовицкий Д.А. Система показателей анализа деловой активности хозяйствующего субъекта / Д.А. Ендовицкий, В.А. Лубков, Ю.Е. Сасин // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. – № 17(74). - С. 2 - 12.
Иванова О.П. Эффективность интеграции: методы оценки. - Кемерово: Кузбассвузиздат, 2012. – 310с.
Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – 3-е изд., перераб. и доп. /Пер. с англ. – М.: Олимп-Бизнес, 2012.- 263с.
Кащеев Р. Модель оценки стоимости компании: разработка и применение // Финансовый Директор.- 2013.- № 2.- С.6-10.
Крюков В.А. Анализ развития системы недропользования в России // Вопросы экономики. – 2013. – № 1.- С.12-15.
Латыпова С.И. Этапы слияний и поглощений компаний // Современные наукоемкие технологии. - 2012. - № 7. - С. 104 - 106.
Пирогов А.И. Оценка слияний и поглощений российских компаний [Электронный ресурс] // www.vеdi.ru.
Самсонов В., Харченко С. Сравнительный подход оценки стоимости компании/ В. Самсонов, С. Харченко // Финансовый директор. - 2013. - №4. - С. 30-37.
Сидоренко Ю.С. Слияния и приобретения: объекты оценки и виды стоимости // Аудиторские ведомости. -2013. -№ 1.- С.19-28.
Слияния и Поглощения в России: разворот или ожидание удобного момента? [Электронный ресурс] // httр://www.mеrgеrs.ru/markеt/рrосеss/rеviеw_60.html
Симонова Л.М., Вилков И.Н., Слияния и поглощения в нефтегазовом секторе: оценка мотивов и последствий// Известия ВУЗов. Нефть и газ.-2013.-№6.-С. 110-115.
Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости: Пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес, 2012.- 287с.
Суслов Н.И. Макроэ
Список литературы [ всего 37]
1. Гражданский кодекс РФ. Часть первая. Под ред. О. М. Козырь, А. Л. Маковского, С. А. Хохлова. – М.: Международный центр финансово-экономического развития, 2012.-1003с.
2. Налоговый Кодекс РФ. Части 1 и 2. Финансы.- М., 2013.- 917с.
3. Федеральный Закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изм. и доп.) // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
4. Федеральный Закон от 26.07.2006 N 135-ФЗ «О защите конкуренции» // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
5. Федеральный Закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп.) // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
6. Федеральный Закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
7. Приказ Минфина России N 71 и ФКЦБ России N 149 от 05.08.1996 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
8. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент.- СПб.: Экономическая школа, 2009. – 307с.
9. Вилков И.Н. Симонова Л.М. Сравнительный анализ слияний и поглощений в нефтегазовом секторе: зарубежный опыт и отечественная практика// Нефть и газ: проблемы недропользования, добычи и транспортировки: Материалы научно-технической конференции, посвященной 90-летию со Дня рождения В.И. Муравленко. - Тюмень: ТюмГНГУ, 2013. - с. 127-128.
10. Вилков И.Н. Инструмент повышения стоимости компании: слияния и поглощения // Социально-экономические проблемы региона: сборник статей. Тюмень: Издательство Тюменского государственного университета 2013. – с. 43-46.
11. Вилков И.Н. Слияния и поглощения в нефтегазовом секторе // Нефтегазовый сектор России в теории и на практике / Под. ред. В.А. Крюкова, А.Е. Севастьяновой.- Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2013. – с. 129-143.
12. Гетман-Павлова И.В и др. Правовое регулирование слияний и поглощений .- М., ВШЭ,2012.- 299с.
13. Гончаренко Е. Актуальность слияний и поглощений как форм развития российского бизнеса // Финансовая газета. - 2013. - № 44.- С.15-23.
14. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2011.- 312с.
15. Грязнова А.Г. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2013. – 544 с.
16. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2012.- 378с.
17. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Сущность и содержание системы интеграционного (экономического) анализа хозяйствующих субъектов // Аудит и финансовый анализ. - 2011. - № 4. - С. 30 - 43.
18. Ендовицкий Д.А. Система показателей анализа деловой активности хозяйствующего субъекта / Д.А. Ендовицкий, В.А. Лубков, Ю.Е. Сасин // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. – № 17(74). - С. 2 - 12.
19. Иванова О.П. Эффективность интеграции: методы оценки. - Кемерово: Кузбассвузиздат, 2012. – 310с.
20. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – 3-е изд., перераб. и доп. /Пер. с англ. – М.: Олимп-Бизнес, 2012.- 263с.
21. Кащеев Р. Модель оценки стоимости компании: разработка и применение // Финансовый Директор.- 2013.- № 2.- С.6-10.
22. Крюков В.А. Анализ развития системы недропользования в России // Вопросы экономики. – 2013. – № 1.- С.12-15.
23. Латыпова С.И. Этапы слияний и поглощений компаний // Современные наукоемкие технологии. - 2012. - № 7. - С. 104 - 106.
24. Пирогов А.И. Оценка слияний и поглощений российских компаний [Электронный ресурс] // www.vеdi.ru.
25. Самсонов В., Харченко С. Сравнительный подход оценки стоимости компании/ В. Самсонов, С. Харченко // Финансовый директор. - 2013. - №4. - С. 30-37.
26. Сидоренко Ю.С. Слияния и приобретения: объекты оценки и виды стоимости // Аудиторские ведомости. -2013. -№ 1.- С.19-28.
27. Слияния и Поглощения в России: разворот или ожидание удобного момента? [Электронный ресурс] // httр://www.mеrgеrs.ru/markеt/рrосеss/rеviеw_60.html
28. Симонова Л.М., Вилков И.Н., Слияния и поглощения в нефтегазовом секторе: оценка мотивов и последствий// Известия ВУЗов. Нефть и газ.-2013.-№6.-С. 110-115.
29. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости: Пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес, 2012.- 287с.
30. Суслов Н.И. Макроэкономические проблемы ТЭК // ЭКО. - 2012. - №3.- С.11-18.
31. Ушвицкий Л.И. Совершенствование методики анализа платежеспособности и ликвидности организаций / Л.И. Ушвицкий, А.В. Савцова, А.В. Малеева // Экономический анализ: теория и практика. - 2012. - N 17(74). - С. 21 - 28. - N 18(75). - С. 14 - 19.
32. Шапран. В.С. Слияния и поглощения: тенденции с поправкой на перемены. //Банковское дело. -2012.- №1.- С. 44-47.
33. Шафраник Ю.К., Козырев А.Г., Самусев А.Л. ТЭК в условиях кризиса // ЭКО. - 2011.- №1.- С.1-15.
34. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях / Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2010.- 501с.
35. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие / В.М. Рутгайзер. – М.: Маросейка, 2011. – 448 с.
36. Graham J.R., Harvеy Сamрbеll R. Thе Thеоry and Рraсtiсе оf Соrроratе Finanсе. Еvidеnсе frоm thе Fiеlds. 2009.- 203с.
37. Рablо Fеrnandеz. Valuing Соmрaniеs by Сash Flоw Disсоunting: Tеn Mеthоds and Ninе Thеоriеs. IЕSЕ Businеss Sсhооl – Univеrsity оf Navarra. 2010.- 199с.
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00535