Практика оценки предприятия.

Оглавление
Задача №1. 3
Задача № 2. 9
Задача № 3. 13
Задача № 4. 15
Задача № 5. 16
Задача № 6. 21
Список используемой литературы 22

)
1. Здание с земельным участком 12
2. Машины и оборудование 9
3. Нематериальные активы 6
4. Производственные запасы 3
5. Дебиторская задолженность 3
Таблица 14
Расчет ликвидационной стоимости активов (в тыс. рублей)
№ п/п Вид активов Рыночная стоимость % корректировки Ликвидационная стоимость 1 2 3 4 5 1 Здание с земельным участком 903540 -30 2 Автотранспорт 118500 -40 3 Нематериальные активы 8000 -35 4 Производственные запасы 532700 -20 5 Дебиторская задолженность 83000   ИТОГО: 1645740  
Таблица 15
Расчет ликвидационной стоимости активов
№ п/п Вид активов Ликвидационная стоимость
(тыс. руб.),
столб. 5 табл. 14 Срок ликвидации, мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель
(pvf, n, i) Текущая стоимость ликвидационной стоимости
(тыс. руб.)
1 2 3 4 5 6 7 = ст.3хст.6 1 Здание с земельным участком 632478 12 2 Автотранспорт 71100 9 3 Нематериальные активы 5200 6 4 Производственные запасы 426160 3 5 Дебиторская задолженность 83000 3 ИТОГО:
Таблица 16
Затраты на ликвидацию предприятия
№ п/п Вид затрат Затраты в месяц (тыс. руб.) Период затрат,
мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель
(pvaf, n, i) Текущая стоимость затрат, тыс. руб.
1 2 3 4 5 6 7 = ст.3хст.6 1 Охрана здания 105 12 30% 2 Охрана машин 85 9 30% 3 Охрана запасов 30 3 30% 4 Управленческие расходы 100 12 20% 5 Выходные пособия и выплаты работникам 560 3 - ИТОГО:
Ставка дисконтирования рассчитана методом кумулятивного построения по формуле:
R = R0 + Кр
где, R0 — безрисковая ставка;
Кр — компенсации за риск вложения в объект оценки.
Для инвестора безрисковая ставки представляет собой альтернативную ставку дохода, которая характеризуется практическим отсутствием риска и высокой степенью ликвидности. В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике обычно используется ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям или векселям) с аналогичными исследуемому проекту горизонтом инвестирования.
Безрисковая ставка дохода в данном отчете принята на основе доходности ОФЗ со сроком до погашения 1 год в размере 6% по состоянию на декабрь 2011 г.:
Расчет ставки дисконтирования
Премия за риск Значение Безрисковая ставка (%) 6,0 Стратегический риск (%) 1,0 Операционный риск (%) 1,0 Финансовые риски (%) 1,0 Риски опасностей (%) 1,0 Итого ставка дисконтирования 10,0
Корректировка стоимости активов баланса (в тыс. рублей)
№ п/п Вид активов Рыночная стоимость % корректировки Стоимость после корректировки 1 Здание с земельным участком 903540 -30 632478 2 Автотранспорт 118500 -40 71100 3 Нематериальные активы 8000 -35 5200 4 Производственные запасы 532700 -20 426160 5 Дебиторская задолженность 83000 - 83000 ИТОГО: 1645740   1217938
Расчет ликвидационной стоимости активов
№ п/п Вид активов Стоимость после корректировки (тыс. руб.), гр. 5 табл. 14 Срок ликвидации, мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель (pvf, n, i) Ликвидационная стоимость (тыс. руб.) гр. 3 * гр. 6 1 Здание с земельным участком 632478 12 10% 0,9091 574980 2 Автотранспорт 71100 9 10% 0,9310 66195 3 Нематериальные активы 5200 6 10% 0,9535 4958 4 Производственные запасы 426160 3 10% 0,9765 416126 5 Дебиторская задолженность 83000 3 10% 0,9765 81046 ИТОГО:         1143304
Затраты на ликвидацию предприятия
№ п/п Вид затрат Затраты в месяц ( руб.) Период затрат, мес. Ставка дисконтирования Мультиплицирующий множитель (pvaf, n, i) Текущая стоимость затрат, руб. (гр. 3*гр.6) 1 Охрана здания 105000 12 30% 10,2578 82062 2 Охрана машин 85000 9 30% 7,9709 79709 3 Охрана запасов 30000 3 30% 2,8560 28560 4 Управленческие расходы 100000 12 20% 10,7951 215902 5 Выходные пособия и выплаты работникам 560000 3 -   135000 ИТОГО:       541233
Ликвидационная стоимость = ликвидационная стоимость активов – затраты на ликвидацию – кредиторская задолженность = 1143304-541,2-7500=1135263 тыс. руб.
Задача № 6.
При определении стоимости 100% пакета акций компании «ХХХ» использовались метод дисконтированных денежных потоков и метод чистых активов, в результате были получены следующие результаты:
Метод дисконтированных денежных потоков – 10 275 000 рублей.
Метод чистых активов – 10 785 000 рублей.
Анализ предприятия и ситуации позволяют установить скидку на стоимость неконтрольного пакета акций оцениваемого предприятия на уровне 25%.
Проанализировав факторы, влияющие на размер скидки на недостаточную ликвидность, а именно: отсутствие спроса и предложения акций компании на фондовом рынке; аналитики сделали вывод о необходимости скидки на недостаточную ликвидность в размере 40%, что соответствует средней величине скидки в РФ.
Необходимо определить рыночную стоимость 30% пакета акций.
Расчет итоговой величины рыночной стоимости Объекта оценки
(10275000+10785000)/2 = 10530000
Доля оцениваемого пакета (30%) = 10530000*0,3=3159000
Стоимость пакета с учетом скидок = 3159000*(1-0,25)*(1-0,4)=1421550 руб.
Список используемой литературы
Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. / М.С. Абрютина. М.: Дело, 2006. – 232 с.
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. / Под редакцией П.П. Табурчака, В.М. Гумина, М.С. Сапрыкина. Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. – 352 с.
Булатов А.С. Экономика: Учебник / А.С. Булатов. М, 2005. – 557 с.
Бригхем Д, Гапенски Л., «Финансовый менеджмент», изд- во «Вильямс», М., 2006 г.
Дж. К. Ван Хорн, «Основы управления финансами», М., «Финансы и статистика», 2001 г.
Мавропуло К. Курсовой проект «Оценка эффективности бизнеса» на примере ОАО Уралкалий.
Козловская Э.А., Демиденко Д.С., Яковлева Е.А., «Стоимостной подход к оценке эффективности деятельности предприятия», учебное пособие, СПб, изд-во СПбГПУ, 2010 г.
Козловская Э.А, Д.С. Демиденко Е.А. Яковлева М.М. Гаджиев. Экономика и управление инновациями. Учебник по классическому университетскому образованию (2-издание) - СПб: Изд-во СПбГПУ, 2010.
Теплова Т. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий.
Чеботарев Н.Ф., «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», учебник, М., Издательско – торговая корпорация «Дашков и Ко», 2009 г.
http://www.cbr.ru/GCurve/Curve.asp?C_month=12&C_year=2011&Dt=01%2F12%2F2011&d1=1
22