Оценка стоимости бизнеса в целях его продажи

Содержание
Введение 3
Глава 1. Нормативно-правовые основы оценки стоимости предприятия (бизнеса) 5
1.1. Основные понятия и цели оценки бизнеса 5
1.2. Основные виды стоимости и принципы оценки стоимости предприятия 11
1.3. Основные подходы к оценке предприятия для целей его продажи 14
Глава 2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «ТАНАТ» 28
2.1. Организационно-экономическая характеристика ЗАО «ТАНАТ» 30
2.2. Анализ рынка ритуальных услуг Санкт-Петербурга 31
2.3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ЗАО "ТАНАТ" (для целей оценки) 35
Глава 3. Оценка рыночной стоимости ЗАО «ТАНАТ» 43
3.1. Определение стоимости ЗАО «ТАНАТ» с использованием современных подходов 43
Список литературы 54

Расчет чистой прибыли ЗАО «ТАНАТ» представлен в таблице 2.6.
Таблица 2.6
Расчет чистой прибыли по отчету (Ф№2) тыс. руб.
Показатели 2012 2013 Отклонения
(%, +/-) Выручка от реализации 59796 43332 -27,5 Себестоимость проданных товаров, работ и услуг -52620 -38132 -27,5 Валовая прибыль 7176 5200 -27,5 Прочие доходы и расходы -307 -274 -10,7 Прибыль (убыток) до налогообложения 6869 4926 -28,2 Текущий налог на прибыль - - - Чистая прибыль 6869 4926 -28,2
Из таблицы 2.6 следует, что выручка падает, соответственно уменьшается валовая прибыль и чистая прибыль, что характеризует деятельность торгового предприятия как отрицательную.
На рисунке 2.1 представлена динамика выручки, себестоимости и валовой прибыли, где прослеживается ухудшение данных показателей.
Рис.2.1. Динамика финансовых результатов деятельности
Расчет показателей рентабельности ЗАО «ТАНАТ» показан в таблице 2.7.
Таблица 2.7
Расчет показателей рентабельности предприятия
Наименование показателя 2012 2013 Чистая прибыль, тыс. руб. 6869 4926 Среднегодовая стоимость активов, тыс. руб. 46275 52500 Рентабельность активов, % (чистая прибыль/активы) 14,84 9,38 Валовая прибыль, тыс. руб. 7176 5200 Выручка от реализации, тыс. руб. 59796 43332 Рентабельность продаж, % (чистая прибыль / выручка) 12,0 12,0 Заемный капитал, тыс. руб. 1039 1449 Валюта баланса, тыс. руб. 49832 55168 Собственный капитал, тыс. руб. 48793 53719 Рентабельность собственного капитала, % (чистая прибыль / собственный капитал) 14,08 9,17
Чистая прибыль. За анализируемый период изменения чистой прибыли носили убывающий характер.
Рентабельность активов. Значения показателя уменьшилось с 14,84% до 9,38%, что характеризует деятельность предприятия как отрицательную.
Рентабельность продаж имеет стабильную тенденцию.
4. Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. В течение анализируемого периода его значение имеет отрицательную тенденцию.
5) Оценка деловой активности
Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей деятельности. Расчёт показателей деловой активности и оборачиваемости выполнен в таблице 2.8, из чего следует, что оборачиваемость запасов имеет отрицательную динамику и очень большой срок оборачиваемости в днях.
Таблица 2.8
Расчет показателей деловой активности
Наименование показателя 2011 2012 2013 Запасы, тыс.руб. 42655 49723 55092 Коэффициент оборачиваемости запасов (себестоимость / средняя величина запасов) 2,07 1,96 1,42 Средний срок оборота запасов, дней 173,9 183,6 253,7 Кредиторская задолженность (КЗ), тыс. руб. 793 1039 1449 Коэффициент оборачиваемости КЗ (себестоимость / средняя величина кредиторской задолженности) 75,7 59,2 29,9 Средний срок оборота КЗ, дней ((количество дней в отчетном периоде*кредиторская задолженность)/выручка) 4,8 6,0 11,7
Оборачиваемость кредиторской задолженности также снижается, однако срок оборота в пределах допустимого, что характеризует деловую активность как положительную.
6) Прогнозирование банкротства
С целью прогнозирования банкротства предприятия, в мировой практике чаще всего применяется многофакторная модель Альтмана. Это многоэлементная модель с рядом переменных, рассчитываемая по сложной математической формуле. Значение, получаемое в результате расчета по данной формуле, принято называть Z-счёт. Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей шкале (табл. 2.9).
Таблица 2.9
Прогнозирование банкротства (Z-счёт)
№ п/п Z-счёт Вероятность банкротства 1. Менее 1,7 Очень высокая 2. От 1,71 до 2,0 Высокая 3. От 2,1 до 2,99 Средняя 4. Более 3 Низкая
Воспользуемся для расчета индекса Альтмана формулой:
Z = 0,717X1+0,847X2+3,1X3+0,42X4+0,995X5, (5)
где X1 - оборотный капитал/сумма активов;
X2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;
X3 - операционная прибыль/сумма активов;
X4 - рыночная стоимость акций/заемные пассивы;
X5 - выручка/сумма активов[12, с.106].
Подставляя в формулу 6 финансовые показатели деятельности ЗАО «ТАНАТ» получаем:
Z = 0,717*(55092/55168) + 0,84*(23719/55168) + 3,1*(5200/55168) + 0,42*(53719/1449) + 0,995* (43332/55168) = 17,7.
Рассчитанное значение Z-счёта 17,7 указывает на крайне низкую вероятность наступления банкротства. Таким образом, анализ деятельности ЗАО «ТАНАТ» как объекта оценки показал, что предприятие, активно развивается, имеет положительную динамику большинства показателей деятельности, является финансово устойчивым.
Глава 3. Оценка рыночной стоимости ЗАО «ТАНАТ»
3.1. Определение стоимости ЗАО «ТАНАТ» с использованием современных  подходов
По результатам анализа финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «ТАНАТ» и другой информации, целесообразно применить следующую методологию оценки:
в рамках затратного подхода, учитывая финансовую стабильность предприятия и его среднюю вероятность банкротства, целесообразно применить метод корректировки чистых активов;
сравнительный подход применять не имеет смысла, поскольку невозможно обнаружить информацию о продаже предприятий – аналогов в виду неразвитости рынка ритуальных услуг, а использование в качестве аналогов зарубежных объектов в данном случае является некорректным из-за различий рыночных условий;
расчеты в рамках доходного подхода целесообразно проводить методом дисконтирования денежных потоков, поскольку денежный поток в прогнозный период строится на основе ретроспективных данных, и его изменения по годам неравномерны.
Метод чистых активов подразумевает инвентаризацию всех активов компании, их переоценку по рыночной стоимости за вычетом всех обязательств (на западе данный подход называется методом накопления активов). Балансовая стоимость активов и обязательств не отражает рыночных тенденций, и как следствие, не соответствует рыночной стоимости.
Последовательность расчета:
оценивается недвижимое имущество компании по обоснованной рыночной стоимости;
определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования;
выявляются и оцениваются нематериальные активы;
определяется рыночная стоимость финансовых вложений как долгосрочных, так и краткосрочных;
оценивается дебиторская задолженность;
обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;
определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы текущей стоимости всех обязательств.
Оценка недвижимости
ОАО «ТАНАТ» не имеет объектов недвижимости, поэтому данная статья не подлежит оценке.
Оценка транспортных средств
Транспортные средства должны оцениваться также с использованием трех подходов, но наибольшее значение обычно придается сравнительному (рыночному) подходу, так как на рынке достаточно информации о сделках. На балансе ЗАО «ТАНАТ» числится Автобус ПАЗ 32053.
В ходе расчета стоимости был исследован российский рынок транспортных средств. Расчет стоимости транспортного средства производится в общем случае по следующей формуле:
С = Со * (1 - Иф ) * ( 1 - Им ) (6)
где С - остаточная стоимость транспортного средства;
Со - стоимость нового транспортного средства на дату оценки. В случае прекращения выпуска транспортного средства применяются понижающие коэффициенты приведения стоимости к стоимости аналогичного транспортного средства, выпускаемого на сегодняшний день;
Иф - износ физический транспортного средства;
Им - износ моральный транспортного средства [18, с.134].
Формула расчета физического износа выглядит следующим образом:
Иф=100*(1-еΩ) (7)

где е - основание натуральных логарифмов, е ~ 2,72;
Ω - функция, зависящая от возраста и фактического пробега АМТС с начала эксплуатации [18, с.135].
Расчет морального износа производится по формуле:
Им = М1+М2+М3+М4 (9),
где Им – сумма морального износа АМТС, %
М1, М2, М3, М4 – факторы, учитываемые при определении износа, %
Ml - фактор, учитывающий снятие транспортного средства с производства на дату оценки. Показатель не учитывается.
М2 - фактор, учитывающий прекращение выпуска запанных частей к АМТС. Показатель не учитывается.
МЗ - фактор, учитывающий попадание ранее до даты оценки транспортного средства в дорожно-транспортные происшествия. Показатель не учитывается.
М4 - фактор, учитывающий количество владельцев транспортного средства [18, с.135]. Так АМТС коммерческое, то согласно методике фактор М4 равен 15%.
Совокупный моральный износ принимаем равным 15%. Расчет стоимости транспортных средств представлен в таблице 3.1.
Таблица 3.1
Расчет стоимости транспортных средств ЗАО «ТАНАТ»
№ п/п
Наименование объекта
Год изготовления Остаточная балансовая стоимость, руб. Стоимость замещения на дату оценки, руб. Накопленный износ Итоговая рыночная стоимость,
руб.
ФИ ФУ ЭИ 1 2 4 6 7 8 9 10 12 1 Автобус ПАЗ 32053 2007 33 121 665000 72,5 15 0 155 477
Оценка запасов
Запасы представляют собой товары для ритуальных услуг, которые приобретены торговым предприятием для продажи потребителям данных услуг. Срок приобретения составляет 6 месяцев, поэтому необходима корректировка их стоимости, которая представляет собой скидку в размере 21% от балансовой стоимости, связанной с моральным устареванием, не ликвидностью некоторых товаров, наличием излишков.
Оценка рыночной стоимости обязательств
Обязательства предприятия подразделяются на долгосрочные и краткосрочные. Оценка обязательств проводится с учетом срока погашения, условий договоров, заключенных между предприятием и кредитором, актов выполненных работ. Расчет поправки на временные характеристики долга проводится по формуле:
F = 1/ (1+i)n
где:
Fpv — фактор текущей стоимости;
i — процентная ставка;
n — количество временных периодов (месяцев) до выплаты суммы задолженности.
Расчет стоимости предприятия ЗАО «ТАНАТ» по методу чистых активов представлен в таблице 3.2.
Таблица 3.2
Расчет итоговой рыночной стоимости предприятия, тыс. руб.
Наименование Балансовая стоимость
31.12.2013 г. Скорректированная стоимость Активы, принимающие участие в расчете 1. Основные средства 33,00 156 2. Запасы. 55 092,00 43523 3. Дебиторская задолженность 43,00 34 4. Итого активов 55 168,00 43713 Пассивы, принимающие участие в расчете 1. Кредиторская задолженность 1 449,00 1159 2. Итого пассивов 1 449,00 1159 3. Стоимость чистых активов (14-21) 53 719,00 42554
Таким образом, стоимость ЗАО «ТАНАТ», рассчитанная методом чистых активов, составляет 42 554 тыс. рублей.
Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозе этих потоков от оцениваемого предприятия (бизнеса) и приведении их к текущей стоимости. Денежный поток (ДП), в отличие от чистой прибыли, позволяет соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации, капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре собственных оборотных средств компании.
Оценка предприятия методом дисконтирования денежных потоков состоит из следующих этапов:
определение срока прогнозного периода;
ретроспективный анализ и прогноз доходов и расходов;
расчет денежного потока для каждого года прогнозного периода;
определение ставки дисконта;
расчет величины стоимости в постпрогнозный период;
расчет текущей стоимости всех будущих денежных потоков, в том числе в постпрогнозный период;
внесение итоговых поправок.
Денежный поток рассчитывается следующим образом:
Чистая прибыль + амортизация – капитальные вложения +/(-) изменение долгосрочной задолженности (прирост или уменьшение) – прирост /(+) уменьшение собственных оборотных средств (СОК) [10, с.79].
Прогноз денежных потоков, как правило, осуществляется из расчета 3 года. Для расчета ставки дисконта выбираем метод кумулятивного построения. Этот метод подразумевает оценку определенных факторов, порождающих риск недополучения запланированных доходов. При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию.
Безрисковая ставка дохода определяется обычно исходя из ставки доходов по долгосрочным правительственным облигациям. Безрисковой ставкой является наименее рисковая ставка, в качестве которой, как правило, принята ставка по облигациям федерального займа (ОФЗ 46021, номиналом 1000 рублей) со сроком погашения в 2023 г., которая на дату оценки составляет 6,82% http://rts.micex.ru/.
Тогда ставка дисконтирования определяется следующим образом:
r = Rr + Rf (8)
где: r - ставка дисконтирования;
Rr - безрисковая ставка (или ставка с минимальным уровнем риска);
Rf – премии за риск.
В таблице 3.3 приведен расчет величины премии за риск [23, с.116].
Таблица 3.3
Экспертная оценка величины премии за риск
Вид риска Параметры риска Значение,
% Руководящий состав: качество управления Зависимость от одной ключевой фигуры, отсутствие управленческого резерва 1 Размер компании Малое предприятие, форма рынка, на котором действует компания, конкурентная 3 Финансовая структура (источники финансирования) Соответствующая нормам доля заемных источников в совокупном капитале компании. В качестве нормы может быть принят среднеотраслевой уровень 2 Товарная/территориальная диверсификация Широкий ассортимент предоставляемых услуг, территориальные границы рынка сбыта: местный рынок 2 Диверсифицированность клиентуры Форма рынка, на котором действует компания, потребительская продукция в объеме продаж, приходящихся в среднем на одного потребителя 1 Уровень и прогнозируемость прибылей Наличие информации за последние несколько (3–5) лет о деятельности компании, необходимой для прогнозирования 1 Прочие риски Отсутствуют 0 Сумма рисков 10
Таким образом, ставка дисконтирования составляет:
r = 6,82% + 10% = 16,82%
Дисконтирование спрогнозированных денежных потоков должно быть произведено с использованием фактора текущей стоимости. В результате получаем стоимость денежного потока, после чего полученная величина от дисконтирования денежных потоков за прогнозный период прибавляется к дисконтированной остаточной стоимости (текущая стоимость в постпрогнозный период).
Для определения стоимости предприятия в постпрогнозный период использовалась модель Гордона. Причем коэффициент капитализации в данной модели приравнивается ставке дисконтирования. Расчет рыночной стоимости ЗАО «ТАНАТ» представлен в таблице 3.4.
Таблица 3.4
Расчет стоимости ЗАО «ТАНАТ» доходным подходом
Показатели 2012 г. 2013 г. Прогнозный период (годы) Постпрогнозный период 2014 2015 2016 1. Выручка, тыс. руб. 59796 43332 45715,2 48229,6 50882,2 53680,75 2. Расходы, тыс. руб. 52620 38132 40610,6 43250,3 46061,5 49055,53 3. Валовая маржа, тыс. руб. 12% 12% 11,17% 10,32% 9,47% 8,62% 4. Прочие расходы, тыс. руб. 307 274 291,81 310,78 330,98 352,49 EBIT 6869 4926 4812,87 4668,55 4489,71 4272,72 5. Налог на прибыль (20%) - - 962,57 933,71 897,94 854,54 Чистая прибыль 6869 4926 3850,30 3734,84 3591,77 3418,18 Итого денежный поток, CF 3850,30 3734,84 3591,77 3418,18 Ставка дисконтирования,% 16,82% 16,82% 16,82% 16,82% Фактор дисконтирования, fn (1/(1+f)т 0,86 0,73 0,63 0,54 Дисконтированный денежный поток, DFCF 3311,25 2726,44 2262,82 8300,51 Стоимость в постпрогнозном периоде, 8300,51 Приведенная конечная стоимость, DTV = ТV*f4 4482,27 Итоговая текущая стоимость, 12 782,78
Валовая маржа % =  (ОП - СС) / ОП
Где:
ОП – объем продаж;
СС - Себестоимость проданных товаров.
В расчете выручки учитывался ежегодный рост цен в размере 5,5% на уровне инфляции. В расчете затрат прогноз изменения цен в размере 6,5%. В результате расчетов стоимость ЗАО «ТАНАТ», рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков, составила округленно 12 783 тыс. рублей.
Однако, для получения окончательной стоимости находится средневзвешенная величина, для чего проводится анализ применимости и значимости различных методов оценки, исходя из характера оцениваемого предприятия (бизнеса), целей оценки, количества и качества информации. Анализ значимости различных методов оценки проведем по рекомендациям DELOITTE & TOUCHE экспертным методом (табл. 3.5 -3.6).
Таблица 3.5
Для затратного подхода
Фактор Баллы Предприятие обладает значительными материальными активами 0 Есть возможность выявления и оценки нематериальных активов 0 Ожидается, что предприятие будет по-прежнему действующим предприятием 1 Компания является холдинговой или инвестиционной -1 Отсутствие ретроспективных данных или невозможности их надежной оценки 1 Оценка новых предприятий 0 Сильная зависимость предприятия от контрактов, клиентуры 1 Значительная доля финансовых активов в активах предприятия -1 Итог 1(8)
Таблица 3.6
Для доходного подхода
Фактор Баллы Ожидается существенное изменение уровня денежных потоков 0 Возможность обоснованной оценки денежных потоков 1 Положительные денежные потоки для большинства прогнозных лет 1 Положительная величина денежного потока в последний прогнозный год 1 Оцениваемое предприятие является новым 0 Итог 3(5)
В таблице 3.7 приведено определение весов значений стоимости разными подходами и расчет наиболее вероятной рыночной стоимости бизнеса.
Таблица 3.7
Определение весов значений стоимости по разным подходам и расчёт наиболее вероятной величины рыночной стоимости бизнеса
Подход Затратный Сравнительный Доходный Экспертная оценка факторов 1(8) - 3(5) Число факторов 8 - 5 Смещение среднего 1 - 2 Весовая доля 2/8 - 5/5 Нормализованный вес 20% - 80% Величина стоимости (тыс. руб.) 42 554 - 12 783 Вклад (тыс. руб.) 8511 - 10 226 Итого (тыс. руб.) 18 737
Таким образом, рыночная стоимость ЗАО «ТАНАТ» как действующего предприятия (бизнеса) составила округленно 18 737 тысяч рублей.
Заключение
Оценка стоимости действующего предприятия - это процесс оценки стоимости предприятия как единого функционирующего комплекса, приносящего прибыль; включает обоснованную оценку основных фондов и оборотных средств, текущих и будущих доходов предприятия на определенный момент времени. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) − это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Результатом произведенной оценки, как правило, является рассчитанная величина рыночной стоимости.
Рыночная стоимость − это наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки (предприятие) может быть реализован на открытом рынке.
Особенностью бизнеса как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса, определяют стоимость собственного капитала предприятия с учетом его организационно- правовой формы, отраслевых особенностей и величины такого нематериального актива, как goodwill (деловая репутация).
Для определения стоимости предприятия (бизнеса) используют специальные приемы и способы расчета. Каждый подход к оценке бизнеса предполагает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все подходы к оценке бизнеса позволяют определить стоимость предприятия на конкретную дату, а все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и имеющиеся риски.
Существует три основных метода оценки бизнеса - доходный, затратный и сравнительный.
– затратный подход дает достоверные результаты, когда речь идет об оценке достаточно нового бизнеса, значимость нематериальных активов для которого невелика либо эти нематериальные активы поддаются достоверной оценке;
– сравнительный подход также далеко не всегда позволяет провести достоверную оценку, если речь идет не об оценке котирующихся акций. Каждый бизнес по-своему уникален и не существует активного рынка действующих предприятий. Хотя сделок с бизнесом совершается достаточно много, но, как известно, цены этих сделок зачастую не раскрываются или искажены особыми условиями сделки, а информация о деятельности компаний далеко не всегда удовлетворяет критерию полноты и достоверности. Кроме того, стоимость сделки всегда учитывает инвестиционные, моментные и даже случайные факторы, – требования и мотивы конкретных продавцов и покупателей, их прогнозы, их ожидания, в том числе и ошибочные, ожидаемые синергетические эффекты, а также переговорные способности и сложившуюся на дату сделку конъюнктуру спроса и предложения. Все эти факторы, особенно применительно к бизнесу, порой существенно влияют на цену сделок, и это влияние крайне редко может быть достоверно оценено в количественном выражении.
В основе доходного подхода положены принципы замещения и ожидания, которые реализованы в совокупности методов оценки стоимости, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Вследствие этого данный подход применим для оценки подавляющего большинства действующих предприятий и при этом в наибольшей степени учитывает специфику оцениваемого бизнеса в части его возможностей приносить доход в будущем. Именно этим и обусловлена популярность и широкая применимость доходного подхода для целей оценки бизнеса.
Окончательный выбор необходимых методов оценки бизнеса проводится с позиций здравого смысла. Например, если цель оценки - определение ликвидационной стоимости, то применение метода компании-аналога и методов доходного подхода не имеет смысла. И наоборот – при определении инвестиционной стоимости приоритет будет определяться методами доходного подхода.
Наиболее часто встречающиеся в мире цели оценки фирм:
Проверить текущую стоимость активов открытого предприятия с достаточно ликвидными акциями, а также текущую тенденцию их изменений.
Получить информацию о стоимости закрытых предприятий с низкой ликвидностью, поскольку иной способ получить какую-либо достоверную информацию не существует.
Подготавливать предложения по цене купле-продажизакрытых предприятий с низкой ликвидностью акций.
Возможность использовать при составлении и аудите финансового отчета полной информации об истинном финансовом положении предприятия.
Предприятие ЗАО «ТАНАТ» работает на рынке ритуальных услуг СПб. Рынок является прибыльным и высококонкурентным, что благоприятствует дальнейшему развитию предприятия и перспективности его продажи. Проведенный анализ финансово- экономической деятельности показал следующие результаты:
Выручка предприятия сократилась на 27,5%, также как и себестоимость, валовая прибыль снизилась аналогично.
Чистая прибыль. За анализируемый период изменения чистой прибыли носили убывающий характер, за 2013 год произошло ее снижение на 28%..
Рентабельность активов. Значения показателя уменьшилось с 14,84% до 9,38%, что характеризует деятельность предприятия как отрицательную.
Рентабельность продаж имеет стабильную тенденцию.
Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. В течение анализируемого периода его значение имеет отрицательную тенденцию.
Предприятие снизило экономическую эффективность, но проведение оценки вероятности банкротства выявило, что предприятие является финансово устойчивым и банкротство ему не грозит. Это дает основание оценить перспективность его возможной продажи как высокую.
По результатам анализа финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «ТАНАТ» и другой информации, целесообразно применить следующую методологию оценки:
в рамках затратного подхода, учитывая финансовую стабильность предприятия и его среднюю вероятность банкротства, целесообразно применить метод корректировки чистых активов;
сравнительный подход применять не имеет смысла, поскольку невозможно обнаружить информацию о продаже предприятий – аналогов в виду неразвитости рынка ритуальных услуг, а использование в качестве аналогов зарубежных объектов в данном случае является некорректным из-за различий рыночных условий;
расчеты в рамках доходного подхода целесообразно проводить методом дисконтирования денежных потоков, поскольку денежный поток в прогнозный период строится на основе ретроспективных данных, и его изменения по годам неравномерны.
Стоимость предприятия определенная затратным подходом составила 53 719 тыс. руб., доходным подходом – 12 783 тыс. руб. рыночная стоимость ЗАО «ТАНАТ» как действующего предприятия (бизнеса) составила округленно 18 737 тысяч рублей.
Рассчитанная стоимость компании учитывает текущее состояние дел и не учитывает тех дополнительных выгод, которые может извлечь покупатель, используя свои навыки, связи и умение, или оптимизируя управление компанией.
Список литературы
Гражданский кодекс. Часть первая: Федеральный закон от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ // СЗ РФ. 1994. №32, ст. 3301.
Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ. [Электронный ресурс]- URL: http://www.consultant.ru
Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон от 29.07.1998 №135-ФЗ [Электронный ресурс]. – URL: http://www.labrate.ru/
Артеменков А.И. и др. Об интегрированной теории оценки стоимости бизнеса / А.И. Артеменков,И.Л. Артеменков, Г.И. Микерин. [Электронный ресурс] - URL: http://www.appraisal.ru
Астраханцева И.А. Финансовое моделирование стоимости компании в неопределенных экономических условиях // Фундаментальные исследования. — 2011. - №4. - С. 154 – 160 с.
Басовский Л.Е. Экономический анализ (комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности): Учеб. пособие / Л.Е. Басовский, А.М. Лунева, А.Л. Басовский.- М.: Инфра - М, 2009.-222с.
Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.И. Бусов, О.А. Землянский, А.П. Поляков. – М.: Юрайт, 2012. – 432 с.
Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. - М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2010. – 720с.
Вейг Н.В. Оценка бизнеса в рыночной экономике// Экономические науки, №9,2012.- С.126-130
Гогина Г.Н., Никифорова Е.В, Шиянова С.Л., Шнайдер О.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – М.: ГИОРД, 2010. – 192 с.
Есипов, В. Г. Оценка бизнеса: полное практическое руководство / В. Есипов, Г. Маховикова, С. Мирзажанов [Текст]. – М: Эксмо, 2010.- 453 с.
Жарылгасова, Б.Т. Анализ финансовой отчетности [Текст] / Б.Т. Жарылгасова, А.Е. Суглобов. - М. : КНОРУС, 2009. – 303с.
Зубков С.А. Управление стоимостью торговой сети в аспекте повышения ее конкурентоспособности / С.А. Зубков, А.А. Колесник, А.Н. Зюбан // Сборник материалов по итогам Третьей международной научно-практической онлайн - конференции, Москва, 27–30 июля 2011 года.– М.: Креативная экономика, 2011. – 496 с.: ил.- c. 344 - 351.
Казакова Н. А. Экономический анализ в оценке бизнеса / Н. А. Казакова. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2011. – 288 с.
Карцев П.В.Обзор практики применения доходного подхода к оценке бизнеса / П.В. Карцев П.В., А.А. Аканов // Вопросы оценки. – 2012. - №2. – С.2 – 19.
Касьяненко Т.Г. Маховикова Г.А. Оценка бизнеса/ Т.Г. Касьяненко, Г.А.Маховикова.- М.:Феникс,2009.- 264 с.
Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент/ Т.В.Кириченко.- М.:Дашков и К,2010.-484 с
Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление [Текст] / Т. Коупленд, Т. Колер, Дж. Муррин. – 4-е изд., перераб. и доп.; Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2012. – 576 с.
Ларченко А.П. Оценка бизнеса. Подходы и методы. - СПб, 2011. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://lit.lib.ru/
Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / О. Ф. Масленкова. М.: КноРус. - 2011. – 288 с.
Мочулаев В. Е. Расчет собственного оборотного капитала и учет его фактического значения при определении стоимости предприятия / В. Е. Мочулаев // Молодой ученый. - 2013. - №1. - С. 165 -169.
Оценка бизнеса: Учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. [Текст] – М.: «Финансы и статистика», 2011. – 387с.
Роберт Ф. Райлли. Оценка бизнеса – опыт профессионалов / Р.Ф. Райлли, Р.П. Швайс. – М.: Квинто-Консалтинг. - 2010. – 408 с.
Симионова Н.Е. оценка бизнеса. Теория и практика/ Н.Е. Симионова.- М.:Феникс,2010-576 с
Тертышник М. И. Классификация предприятий торговли и особенности оценки их стоимости / М.И. Тертышник // Известия Иркутской государственной экономической академии. – 2013. - №1 (87). - С. 68 – 73.
Хитчнер Д. Новые сферы использования методов оценки стоимости бизнеса / под ред. Рутгайзера В.М. - М.: Маросейка. - 2009. – 352 с.
Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) 4-е изд., перераб. и доп, ил., табл. [Текст] / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. – М.: Омега-Л, 2011. – 315 с.
Рынок ритуальных услуг [Электронный ресурс] - URL: http://www.terrahumana.ru/arhiv/13_02/13_02_08.pdf
Ассоциация похоронных служб [Электронный ресурс] - URL: http://www.funeralassociation.ru/ru/association/zadachi/
Похоронный союз [Электронный ресурс]- URL: http://pohoronotrasl-souz.ru/news-sphere/novye_usloviya_upravleniya_pohoronnoj_otraslyu/
2
6
Подходы
Доходный
Сравнительный
Затратный
Метод избыточной прибыли
Метод ликвидационной стоимости
Метод отраслевых коэффициентов
Метод сделок
Методы
Метод капитализации прибыли
Метод дисконтированных денежных потоков
Метод чистых активов
Метод рынка капитала
Дивидендный метод
Уровень стоимости
Средневзвешенная стоимость бизнеса