Оценка стоимости права собственности ценной бумаги, представленной в виде опциона эмитента

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
РАЗДЕЛ 1 ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ 5
РАЗДЕЛ 2 7
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 29
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 30
Приложения 31
ПРИЛОЖЕНИЕ А СПЕЦИФИКАЦИЯ на опцион Газпрома 31

Вывод: опционы компании Лукойл обладают большей стоимостью, чем опционы компании Газпром.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Для инвестора оценка стоимости опционов – это, прежде всего, возможность страхования своих рисков. Оценка опциона является, прежде всего, возможностью для инвестора оградить себя от финансовых потерь, спрогнозировать вероятность получения дохода, а также размер этого дохода с учетом рыночных колебаний цен.
В данной курсовой работе мы оценили стоимость опционов эмитента ОАО «Газпром», а именно были оценены опционы с коротким сроком истечения 14 октября 2014 года с разными страйками.
Результаты анализа показали:
Стоимость опциона call GZ10000BJ4 со страйком 10 000 и ценой базового актива 14 078 с волатильностью 54,82 и датой исполнения 14.10.2014г. равна 4078.
Стоимость опциона put GZ10000BV4 со страйком 10 000 и ценой базового актива 14 078 с волатильностью 54,82 и датой исполнения 14.10.2014г. равна 0.
Стоимость опциона call GZ12500BJ4 cо страйком 12 500 и ценой базового актива 14 078 с волатильностью 31,54 и датой исполнения 14.10.2014г. равна 1586.
Стоимость опциона put GZ12500BV4 со страйком 12 500 и ценой базового актива 14 078 с волатильностью 54,82 и датой исполнения 14.10.2014г. равна 8.
Стоимость опциона call GZ14500BJ4 cо страйком 14 500 и ценой базового актива 14 078 с волатильностью 28,13 и датой исполнения 14.10.2014г. равна 147.
Стоимость опциона put GZ14500BV4 со страйком 14 500 и ценой базового актива 14 078 с волатильностью 28,13 и датой исполнения 14.10.2014г. равна 569.
Стоимость опциона call GZ16000BJ4 cо страйком 16 000 и ценой базового актива 14 078 с волатильностью 34,97 и датой исполнения 14.10.2014г. равна 12.
Стоимость опциона put GZ14500BV4 со страйком 16 000 и ценой базового актива 14 078 с волатильностью 28,13 и датой исполнения 14.10.2014г. равна 1934.
Таким образом, из всех рассмотренных опционов рекомендуется вкладываться в опцион call GZ10000BJ4 со страйком 10 000.
Также в курсовой работе были сравнены опционы компаний Газпром и Лукойл. Сравнительный подход показал, что опционы компании Лукойл имеют большую стоимость и инвестиционную привлекательность. Это , скорее всего, объясняется более высокой дивидендной доходностью базисного актива – акций компании Лукойл.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Федеральный закон от 29.07.98 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
Приказ ФСФР России от 04.10.2011 № 11-46/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг.
Приказ Минэкономики России от 20 июля 2007 г. № 254 « Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3).
Приказ Минэкономразвития России от 29 сентября 2006 г. № 303 «Об утверждении Положения о порядке проведения экспертизы отчета об оценке ценных бумаг, требованиях о порядке выбора саморегулируемой организации оценщиков, осуществляющих проведение экспертизы» и др.
Косорукова И.В., С.А.Секачев, М.А. Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса», МФПА,2011.
Журнал «Оценочная деятельность»
Журнал «Государственное имущество»
Журнал «Акционерное общество»
Вестник ФСФР России
23. Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы. М.: Вега, 2010.
24. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. - М: ИНФРА-М, 2006.
25. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. – М.: ТОО Тривола, 2010.
26. An Introduction to Derivative Securities, Financial Markets, and Risk Management by Robert A. Jarrow and Arkadev Chatterjea (Feb 14, 2013)
27. http://rts.micex.ru/
28. www. finam.ru
Приложения
ПРИЛОЖЕНИЕ А СПЕЦИФИКАЦИЯ на опцион Газпрома
(решение о выпуске ценных бумаг, проспект эмиссии ценных бумаг, либо план приватизации предприятия, выписка из реестра( выписка по счету депо), основные положения устава , бухгалтерская отчетность (Ф №1, Ф №2) и др.
УТВЕРЖДЕНО
Правлением
Открытого акционерного общества «Московская Биржа ММВБ-РТС»
(Протокол № 37 от 17 июня 2014 г.)
СПЕЦИФИКАЦИЯ МАРЖИРУЕМЫХ ОПЦИОНОВ
на поставочные фьючерсные контракты
на акции российских эмитентов
Настоящая Спецификация маржируемых опционов на поставочные фьючерсные контракты на акции российских эмитентов (далее – Спецификация) определяет стандартные условия маржируемых опционов на поставочные фьючерсные контракты на акции, эмитентами которых являются российские акционерные общества.
Спецификация совместно с правилами, регулирующими порядок оказания клиринговых услуг на Срочном рынке ОАО Московская Биржа (далее – Правила клиринга), правилами, регулирующими порядок проведения торгов на Срочном рынке ОАО Московская Биржа (далее – Правила торгов), определяет порядок возникновения, изменения и прекращения обязательств по маржируемым опционам на поставочные фьючерсные контракты на акции, эмитентами которых являются российские акционерные общества (далее – Контракт, Контракты).
ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) утверждает Список параметров маржируемых опционов на поставочные фьючерсные контракты на акции российских эмитентов, который содержит:
-наименование Контракта;
- базовый актив Контракта;
- код базового актива Контракта;
- минимальное изменение цены Контракта в ходе Торгов (далее – минимальный шаг цены Контракта);
-стоимость минимального шага цены Контракта.
Базовыми активами Контрактов, условия которых определяются в настоящей Спецификации и в Списке параметров маржируемых опционов на поставочные фьючерсные контракты на акции российских эмитентов, являются поставочные фьючерсные контракты на акции, эмитентами которых являются российские акционерные общества (далее – Фьючерсный контракт).
Контракты являются маржируемыми, что означает наличие Обязательства по вариационной марже, определяемого в соответствии с пунктом 2.1 Спецификации.
Термины и определения, прямо не определенные в Спецификации, понимаются в соответствии с законодательством Российской Федерации, Правилами торгов, Правилами клиринга.
Заключение Контракта
Возможность заключения Контракта на Торгах устанавливается решением ОАО Московская Биржа, которое должно содержать:
-код Фьючерсного контракта;
-тип Контракта;
-категория Контракта;
-диапазон цен исполнения (минимальная и максимальная цена исполнения);
-шаг цены исполнения;
-дату первого Торгового дня, в который может быть заключен Контракт (далее – первый день заключения Контракта);
-время, начиная с которого может быть заключен Контракт (далее – момент начала Торгов Контрактом).
Код (обозначение) Контракта формируется по следующим правилам:
<Код Фьючерсного контракта>M<последний день заключения Контракта><тип Контракта><категория Контракта>< ><цена исполнения>
- символ «M» означает, что Контракт маржируемый;
-последний день заключения Контракта указывается арабскими цифрами в формате ДДММГГ (например, 100614 – 10 июня 2014 года);
-тип Контракта означает Контракт на покупку (Call) – «C» или Контракт на продажу (Put) – «P»;
-категория Контракта означает американский опцион – «A» или европейский опцион – «E».
Количество Фьючерсных контрактов, являющихся базовым активом Контракта (далее – Лот), составляет 1 (один) Фьючерсный контракт.
Цена Контракта (премия) в ходе Торгов при подаче заявки и заключении Контракта указывается в рублях Российской Федерации за Лот.
Срок действия Контракта составляет период от момента начала Торгов Контрактом до начала вечерней клиринговой сессии последнего дня заключения Контракта.
Последним днем заключения Контракта является ближайший Торговый день, дата которого предшествует 15 (пятнадцатому) числу месяца и года окончания срока действия Контракта (далее – последний день заключения Контракта).
Биржа вправе по согласованию с Клиринговым центром установить иную дату последнего дня заключения Контракта, отличную от определяемой в соответствии с настоящим пунктом, и указать ее в коде Контракта.
Обязательства по Контракту
Обязательство по вариационной марже.
Стороны Контракта обязаны уплачивать друг другу денежные средства (вариационную маржу) в сумме, размер которой зависит от изменения цены базового актива.
Вариационная маржа рассчитывается и уплачивается в период с первого дня заключения Контракта до последнего дня заключения Контракта включительно.
Вариационная маржа рассчитывается по следующим формулам:
ВМо = (РЦт – Цо) * W / R,
ВМт = (РЦт – РЦп) * W / R,
где:
ВМо – вариационная маржа по Контракту, по которому расчет вариационной маржи ранее не осуществлялся;
ВМт – вариационная маржа по Контракту, по которому расчет вариационной маржи осуществлялся ранее;
Цо – цена заключения Контракта;
РЦт – текущая (последняя) Расчетная цена Контракта;
РЦп – предыдущая Расчетная цена Контракта;
W – стоимость минимального шага цены;
R – минимальный шаг цены.
Вариационная маржа по Контракту, рассчитанная по формулам, приведенным в пункте 2.1.3 Cпецификации, округляется с точностью до копеек по правилам математического округления.
Расчетная цена Контракта определяется Биржей в порядке и сроки, установленные Правилами торгов и Спецификации.
РЦт в целях расчета вариационной маржи по Контракту принимается равной 0 (нулю) в следующих случаях:
-если в ходе текущей клиринговой сессии осуществлено исполнение Контракта;
- в ходе вечерней клиринговой сессии последнего дня заключения Контракта.
Исполнение обязательств по уплате вариационной маржи осуществляется в порядке и сроки, установленные Правилами клиринга. При этом:
- если вариационная маржа положительна, то обязательства по уплате вариационной маржи возникает у Подписчика;
- если вариационная маржа отрицательна, то обязательства по уплате вариационной маржи в сумме, равной абсолютной величине рассчитанной вариационной маржи, возникает у Держателя.
Обязательство по заключению Фьючерсного контракта (обязательство по поставке).
Подписчик обязан по требованию Держателя заключить Фьючерсный контракт с соблюдением следующих условий:
- код Расчетной фирмы и код (коды) Клиента (Клиентов), указываемые при заключении Фьючерсного контракта, совпадают с кодом Расчетной фирмы и кодом (кодами) Клиента (Клиентов), указанными при заключении Контракта;
- Подписчик становится Продавцом по Фьючерсному контракту, а Держатель становится Покупателем по Фьючерсному контракту, если Контракт является опционом на покупку, или Подписчик становится Покупателем по Фьючерсному контракту, а Держатель становится Продавцом по Фьючерсному контракту, если Контракт является опционом на продажу;
- цена заключения Фьючерсного контракта равна цене исполнения Контракта.
Держатель может заявить требование о заключении Фьючерсного контракта путем подачи заявления в Клиринговый центр в порядке и сроки, установленные Правилами торгов и (или) Правилами клиринга.
В ходе вечерней клиринговой сессии последнего дня заключения Контракта требование Держателя о заключении Фьючерсного контракта считается заявленным и приводит к заключению Фьючерсного контракта в случае, если Контракт является опционом на покупку, цена исполнения которого меньше нижнего лимита колебаний цен сделок Фьючерсного контракта, установленного в ходе вечернего клиринговой сессии по окончании последнего дня заключения Контракта, или Контракт является опционом на продажу, цена исполнения которого больше верхнего лимита колебаний цен сделок Фьючерсного контракта, установленного в ходе вечернего клиринговой сессии по окончании последнего дня заключения Контракта.
Заключение Фьючерсного контракта осуществляется в соответствии с Правилами клиринга и Правилами торгов.
www.gazprom.ru (23.09.2014г.)
Указ Президента РФ от 5 ноября 1992 г. N 1333 "О преобразовании Государственного газового концерна "Газпром" в Российское акционерное общество "Газпром"
www.gazprom.ru (23.09.2014г.)
www. gazprom.ru (23.09.2014г.)
www.gazprom.ru (23.09.2014г.)
www. gazprom.ru (23.09.2014г.)
1 Годовые отчеты ОАО «Газпром» за 2008-2013г.
www.finam.ru (22.09.2014г.)
www. gazprom.ru (23.09.2014г.)
17
35
БА = СО
БА >СО
БА <СО
БА >СО
БА = СО
БА <СО