Ответы на вопросы по инвестированию

Задание 2

Оценить экономическую целесообразность инвестиционных проектов, используя критерий чистой приведенной стоимости.

Для определения потребностей в инвестициях, а также для анализа экономической эффективности инвестиционного проекта необходимо пройти несколько этапов:
1) прогнозирование инвестиций: смета проекта;
2) прогнозирование инвестиций: инвестиционный план;
3) прогноз выручки;
4) составление отчета о движении денежных средств;
5) определение чистой приведенной стоимости (NPV) и внутренней нормы рентабельности (IRR);
6) расчет срока окупаемости инвестиций (PP), дисконтированного периода окупаемости (DPP) и индекса прибыльности инвестиций (PI);
7) определение потребности в финансировании.
Для определения NPV берется строка прибыль/убыток (или cash flow) из отчета о движениях денежных средств. Для наглядности приведем способ расчета NPV.
Задача 1

Ожидается, что проект, требующий инвестиции в размере 100 тыс.долл., будет генерировать доходы в течение 8 лет в сумме 30 тыс.долл. ежегодно. Приемлемая норма дисконта равна 10%. Рассматривается два варианта: без учета риска и с учетом риска. В первом случае анализ проводится без какой-либо корректировки исходных данных. Во втором случае для последних трех лет вводится понижающий коэффициент 0,9, а также поправка на риск к ставке дисконтирования в размере трех процентных пунктов. Стоит ли принять этот проект в каждом из приведенных вариантов?

Решение:

А) без учета риска.
Формула дисконтирования выглядит следующим образом:



где- приведенная (текущая) стоимость денежного потока k-го периода проекта- чистый денежный поток k-го периода проекта- период проекта - ставка дисконтирования (в десятичном выражении)
Ставка дисконтирования нашего проекта составляет 10%, то есть r = 0.1. Дисконтируем чистый денежный поток (NCF) 1-8 периодов. Подставляя в формулу дисконтирования соответствующие значения, получаем:










Теперь рассчитаем первый показатель эффективности инвестиционного проекта - NPV (Net Present Value) - чистая приведенная стоимость проекта. Классическая формула для расчета NPV выглядит следующим образом:



где- чистый приведенный денежный поток - чистый денежный поток соответствующего периода проекта- горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования (срок проекта)- период проекта- ставка дисконтирования (в десятичном выражении)

Задание 1

Как оценивается стоимость собственного капитала?

Оценка стоимости собственного капитала (ССК) может производиться тремя базовыми подходами [1]:
1. Методом дивидендов. Цена собственного капитала (ЦСК) определяется текущей стоимостью дивидендов. Норма дивидендов ЦСК:
k =Д(прогнозируемая стоимость дивидендов)/ Р(рыночная стоимость акций)
формула Гордона - k =Д/Р + g(ожидаемый темп прироста дивидендов)
2. Метод доходов. Вся полученная прибыль распределяется между собственниками П.
Цск = Чистая прибыль / собственный капитал
3. Метод оценки доходности финансовых активов компании. Основывается на принципе, в соответствии с которым требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники чтобы получить указанную доходность.
R = Rf + B (Rm – Rf)
R – доходность предприятия;
Rf – доходность по безрисковым вложениям (т.е. гос. ценным бумагам);
Rm доходность по обыкновенным акциям, котирующимся на фондовом рынке;
В – коэффициент систематического риска, показывающий колебания цен на цены акций.
Если В=1, то акции компании имеют средний уровень риска. Если В<1, то акции предприятия менее рискованные, чем в среднем на рынке. Если В>1, то акции предприятия более рискованные, чем в среднем на рынке.
Оценка ССК имеет следующие особенности:
1. Сумма дивидендов входит в состав налогооблагаемой базы, что повышает стоимость СК по сравнению с заемным
2. Существует необходимость постоянной корректировки объема СК, зафиксированного в бух. балансе, если СК привлекается дополнительно (учитывается моральный износ) [4, 90]
3. Привлечение Ск не связано с обратным денежным потоком как при заемном капитале => привлечение СК выгоднее.
4. Привлечение СК связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, т.к. цена акции на фондовом рынке может меняться (ставка банковского депозита не изменяется).

В контрольной рассматривается оценка стоимости собственного капитала, инвесициионые пректы. Работа на оценку 5, оригинальность от 60%.