Методы оценки проектов

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки. Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.
Поскольку метод основан на использовании бухгалтерских характеристик инвестиционного проекта – среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности инвестиций не дает количественной оценки прироста экономического потенциала компании. Однако данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии инвестиций на бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бухгалтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвесторами и акционерами привлекательности компании.
Динамические методы оценки. Оценка эффективности каждого инвестиционного проекта осуществляется с учетом критериев, отвечающих определенным принципам, а именно [8, 78c]:
– влияние стоимости денег во времени;
– учет альтернативных издержек;
– учет возможных изменений в параметрах проекта;
– проведение расчетов на основе реального потока денежных средств, а не бухгалтерских показателей;
– отражение и учет инфляции;
– учет риска, связанного с осуществлением проекта.
Применение метода чистого дисконтированного дохода (чистой текущей стоимости) (Net Present Value – NPV) предусматривает последовательное прохождение трех стадий:
1) расчет денежного потока инвестиционного проекта;
2) выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта;
3) определение чистого дисконтированного дохода.
Показатели NPV, IRR, P1, CCсвязаны соотношениями:
Если NPV>0, то одновременно IRR>CCи P1>1;
Если NPV<0, то одновременно IRR Если NPV=0, то одновременно IRR=CCи P1=1,
Где СС – стоимость капитала, привлекаемого для реализации проекта.
Критерий NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта.
Критерий IRR показывает максимальный уровень затрат на реализацию проекта.
Критерий P1 показывает величину дохода на единицу затрат.
Показатель CC – стоимость источника финансирования проекта.
Отсюда следует – без указанных показателей мы не можем провести анализ инвестиционного проекта.
2. Если вас интересует характеристика проекта с позиции ликвидности, какой критерий и почему вы стали бы применять?

Для расчета ликвидности проекта используется критерий PaybackPeriod (PP). Он показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. Если принимать во внимание притоки денежных средств, дисконтированные по средневзвешенной стоимости капитала, то используется критерий DPP.

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования. Общая формула расчета показателя РР имеет следующий вид:
РР = min n, при котором ? Pk ? I0,
где Pk — величина сальдо накопленного потока; I0 – величина первоначальных инвестиций.
Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени (например, годовой доход постоянной величины – аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:
РР = I0 / A,
где РР – срок окупаемости в интервалах планирования; I0 – суммы первоначальных инвестиций; А — размер аннуитета [4, 78c].
Элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т.е. сначала подразумевается отток средств (инвестиции), а потом приток. В противном случае срок окупаемости может быть рассчитан неверно, так как при смене знака платежного ряда на противоположный может меняться и знак суммы его элементов.
Другим показателем статической финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return – ARR). Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта. Существует несколько алгоритмов исчисления ARR. Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций
ARR = Pr / (1/2)I0ср,
где Pr – среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта; I0ср – средняя величина первоначальных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.
Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций [5, 87c]
ARR = Pr / I0.
Рассчитанный на основе первоначального объема вложений, он может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов (например, аннуитет) на неопределенный или достаточно длительный срок.
Второй вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций (например, учет ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта)
ARR = Pr / (1 / 2)(I0 – If ),
где Pr — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта; I0 – средняя величина (величина) первоначальных вложений; If – остаточная, или ликвидационная, стоимость первоначальных инвестиций.

В работе рассматривается анализ инвестиционного проекта, расчет ликвидности проекта. Работа на оценку 5, оригинальность от 60%.