Оценка стоимости предприятия и направления ее повышения на примере ОАО "ТНИИС"

Авторская работа с "ручной" оригинальностью более 70%. Защищена на "отлично" ...

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОЦЕНКИ БИЗНЕСА
1.1 Предмет, цели и пpинципы оценки стоимости пpедпpиятия (бизнеса)…...6
1.2. Основные подходы к оценке бизнеса и методы оценки………………….12
1.3. Приоритетные направления в оценке бизнеса…………………………….17

Глава 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ОРГАНИЗАЦИИ КАК ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ
2.1. Общая характеристика ОАО «ТНИИС»……………………………...……27
2.2. Анализ основных финансово-экономических показателей ОАО «ТНИИС»……………………………………………………………………...…32
2.3. Оценка рентабельности ОАО «ТНИИС»……………………………...…..41

Глава 3. ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ЕЕ ПОВЫШЕНИЮ
3.1 Оценка бизнеса ОАО «ТНИИС»……………………………………………51
3.2. Оценка стоимостных факторов, определяющих стоимость бизнеса……65
3.3. Рекомендации по повышению стоимости предприятия……………….…69

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………….…75

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………………….....80

Актуальность. В условиях экономической стагнации российские предприятия, стремящиеся развиваться в сложной конкурентной среде, неизбежно сталкиваются с проблемой оценки своего бизнеса.
Определение стоимости предприятия и оценка его бизнеса в настоящее время представляется одной из наиболее распространенных концепций эффективного менеджмента. Результат оценки стоимости любого объекта является не только основой для принятия решений операционного характера, но и актуальна для организаций, активно развивающих новые направления деятельности, т.к. анализ ключевых показателей эффективности, целенаправленный процесс установления стоимости бизнеса с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных рыночных условиях, представляет собой инструмент управления стоимостью компан ии. Знание методов, применяемых при оценке стоимости бизнеса, позволяет формировать стратегии и принимать управленческие решения, нацеленных на построение эффективной системы управления. Вместе с тем, оценка бизнеса помогает организации найти «свою нишу» на рынке.
Кризисные явления в экономике России обусловливают снижения рыночной стоимости компании, что формирует потребность в достоверной оценке тех или иных объектов собственности в каждом конкретном случае.
Особую актуальность приобретает целостное описание системы оценки бизнеса в единой модели, позволяющей добиваться принципиальной совместимости различных областей исследований в рамках эффективного управления собственностью предприятий. В данной модели категории «цена», «стоимость» являются ключевыми для характеристики процессов в экономической системе.
Степень изученности темы исследования. В научно-практических материалах рассмотрены особенности оценки бизнеса для различных целей: инвестирования, реструктуризации, ликвидации предприятия и др. Однако определение подходов к управлению, направленному на развитие предприятий инновационных отраслей на основе стоимости бизнеса, не достаточно широко освещено как в отечественной, так и в зарубежной экономической литературе и требует более глубокого анализа и серьезных исследований. Это довольно актуальное направление, т.к. сфера инноваций более подвержена рыночным рискам, обусловленным колебаниями спроса и более жесткой конкуренцией с иностранными предприятиями и процедура оценки бизнеса инновационных предприятий является достаточно трудоемкой.
Объектом исследования в работе являются ОАО «Таганрогский научно-исследовательский институт связи».
Предмет исследования - оценка бизнеса анализируемого объекта.
Цель настоящей дипломной работы заключается в проведении оценки стоимости предприятия и его финансового положения.
Основными задачами работы являются:
- изучение теоретических основ оценочной деятельности;
- методологическое обоснование оценки предприятия;
- анализ деятельности и перспектив развития оцениваемого предприятия;
- проведение оценки бизнеса анализируемого предприятия;
- разработка мероприятий, направленных на повышение стоимости предприятия.
Источники исследования: научная и учебная литература, статьи в периодических изданиях, законодательные акты Российской Федерации: Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный закон РФ от 29 июля 1998г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127-ФЗ, внутренние нормативные документы ОАО «ТНИИС» и бухгалтерская отчетность.
Методы исследования: анализ, синтез, классификация, сравнение, проектный метод и др.
Научная новизна ВКР определяется результатами исследования, которые развивают и уточняют научные и практические предложения по определению стоимости предприятия и оценке бизнеса, полученные ранее другими исследователями.
Практическая значимость ВКР определяется возможностью применения полученных результатов в развитии теории стоимости бизнеса, а также в практической деятельности организаций, учреждений, специалистов для совершенствования и повышения качества их работы.
Структура работы. Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемых источников и приложений

Всего ликвидные активы I гр.+ IIгр.+ IIIгр.3774,35920,3730521463531138510.Краткосрочные обязательства, тыс.руб.2596,91424,84702-117221053277,211.Коэффициенты ликвидности:11.1 Абсолютной (К4)11.2 Срочной (К5)11.3 Текущего (К6)0,40,691,50,462,114,20,530,841,60,061,422,70,130,150,10,07-1,27-2,612. Капитал и резервы, тыс.руб.18355275,23015,234401180,2-226013. Валюта баланса, тыс.руб.5144,872688139,72123,22995517,714.Коэффициент общей финансовой независимости (К1)0,350,730,370,380,02-0,3615.Обязательства, тыс.руб.331019935125-13171815313217. Кредиты и займы под внеоборотные активы, тыс.руб.1666568423-1098-1243-14518.Внеоборотные активы, тыс.руб.16141707124893-366-45919.Собственный капитал в обороте, тыс.руб.2213568,21767,23347,21546,2-180120. Оборотные активы, тыс.руб.35315561,56891,32030,53360,31029,821.Уточненная величина собственного капитала в обороте, тыс.руб.1694707,22592,24538,22423,2-211522.Коэффициент финансовой независимости в части оборотных активов (К2)0,060,640,260,580,2-0,3823. Коэффициент финансовой независимости в части запасов (К3)2,031,840,9-0,19-1,13-0,94Коэффициент общей финансовой независимости К1 (нормативное значение 0,6) отражает рост за 2015 год по сравнению с базовым периодом (К1=0,73). Однако в 2016 году наблюдается резкое снижение К1, который составил 0,37, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости организации.Коэффициент К2 характеризует долю участия собственного капитала организации в формировании ею своих оборотных активов. Нормативное значение показателя (нижняя граница) – 0,1. Из приведенных данных следует, что за анализируемые периоды фактические значения коэффициентов финансовой независимости в части оборотных активов были ниже нормативных (коэффициент К2), но запасы полностью покрывались собственными источниками (коэффициент К3- нормативное значение от 0,25 до 0,6-0,8). Таким образом, текущая деятельность ОАО «ТНИИС» происходила в условиях ее финансовой зависимости от заемных источников.На основе данных (таблица 2.4) исчисляется дополнительный, но существенный коэффициент маневренности (Км), который показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Рекомендуемое Минэкономики России нормативное значение для Км составляет 0,2-0,5. Чем ближе величина Км к указанной верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у организации: Км=собственный капитал в обороте/собственный капитал (2.1)Таким образом, Км в 2014 году составил: 0,12 (221 тыс. руб./1835 тыс. руб.)Км в 2015 году: 0,68 (3568,2 тыс. руб./ 5275,2 тыс. руб.)Км в 2016 году: 0,59 (1767,2 тыс. руб./3015,2 тыс. руб.)Расчеты показали, что в ОАО «ТНИИС» достаточно возможностей финансового маневра, однако, в 2016 году наблюдается снижение, что свидетельствует о снижении эффективности использования активов организации.При обобщении результатов проведенных аналитических расчетов сложно дать общую оценку уровня устойчивости финансового состояния. Для оценки степени устойчивости финансового состояния следует использовать методику интегральной бальной оценки финансового состояния. Критериальный уровень значений показателей финансового состояния организации представлен в таблице (таблица 2.5).Таблица 2.5. Критериальный уровень значений показателей финансового состояния ОАО «ТНИИС»Показатели финансовой устойчивости*Рейтинг показателяКритериальный уровеньСнижение критериального уровнявысшийнизший12345Коэффициент абсолютной ликвидности (К4)200,5 и выше-20 балловМенее 0,1-0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 баллаКоэффициент быстрой (срочной) ликвидности (К5)281,5 и выше – 18 балловМенее 1 – 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 1,5 снимается 3 баллаКоэффициент текущей ликвидности (К6)16,53 и выше – 16,5 баллаМенее 2- 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 3 снимается 1,5 баллаКоэффициент общей финансовой независимости (К1)17,00,6-и выше-17 балловМенее 0,4 – 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 0,6 снимается 0,8 баллаКоэффициент финансовой независимости в части оборотных активов (К2)15,00,5 и выше-15 балловМенее 0,1 – 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 0,5 снимается 3 баллаКоэффициент финансовой независимости в части запасов (К3)13,51 и выше – 3,5 баллаМенее 0,5 – 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 1 снимается 2,54 баллаИТОГО100При этом организации, отнесенные к определенному классу, характеризуются по своей устойчивости следующим образом:I класс – организация с высокой финансовой устойчивостьюII класс – организации с хорошим финансовым состояниемIII класс - организации, финансовое состояние которых можно оценить как удовлетворительноеIV класс - организации с неустойчивым финансовым состояниемV класс - организации с кризисным финансовым состоянием.Интегральная оценка устойчивости финансового состояния ОАО «ТНИИС» представлена в таблице (таблица 2.6).Таблица 2.6. Интегральная оценка устойчивости финансового состояния ОАО «ТНИИС»Показатели финансовой устойчивости*Критериальный уровеньКритериальные границы классности организации2014201520162014201520161234567Коэффициент абсолютной ликвидности (К4)0,40,460,53II класс(16 баллов)II класс(16 баллов)I класс(20 баллов)Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (К5)0,692,110,840 балловI класс(20 баллов)0 балловКоэффициент текущей ликвидности (К6)1,54,21,60 балловI класс (16,5 баллов)0 балловКоэффициент общей финансовой независимости (К1)0,350,730,370 балловI класс (17 баллов)0 балловКоэффициент автономии в части оборотных активов (К2)0,060,640,260 баллов0 баллов0 балловКоэффициент финансовой независимости в части запасов (К3)2,031,840,9I класс(13,5 баллов)I класс(13.5 баллов)II класс(11 баллов)ИТОГО29,5(IVкласс)83(I класс)31(IVкласс)Как видно из расчетов, наиболее устойчивое положение наблюдалось в 2015 году. Рассчитанные показатели финансового состояния организации свидетельствуют о том, что в данный период организация являлась организацией с высокой финансовой устойчивостью, с достаточным запасом в своевременном и полном исполнении всех обязательств.В 2016 году по уровню значений показателей финансового состояния ОАО «ТНИИС» следует отнести к IV классу, т. е. в организации наблюдается неустойчивое финансовое состояние, для которого характерно неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность (ликвидность) находится на нижней границе допустимых значений. Имеется определенный риск утраты средств. 2.3. Оценка рентабельности ОАО «ТНИИС»Абсолютные показатели прибыли не всегда дают четкое представление об эффективности деятельности коммерческих организаций, т. к. одни и те же суммы прибыли могут быть получены в различных экономических условиях. Для измерения эффективности деятельности коммерческих организаций применяются показатели рентабельности. Показатели рентабельности отличаются весьма богатым разнообразием. Все они характеризуются эффективность работы предприятия с разных позиций. На основании данных бухгалтерского баланса формы № 2 данные показатели можно сгруппировать в три крупные группы по отдельным направлениям. В них входит рентабельность продукции, рентабельность продаж и рентабельность капитала (таблица 2.7).Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании и её способности контролировать издержки. Как видно из данных анализа, в 2016 году данный показатель снизился до минимального значения - 0,05%. То есть, прибыль с каждого рубля реализованной продукции снизилась в 2016 году на 15,95 копейки по сравнению с базовым периодом и на 17,45 копеек в сравнении с предыдущим годом. Коэффициент рентабельности продукции определяют результативностью работы за отчетный период, но не отражает планируемый и вероятный эффект долгосрочных инвестиций. На данный момент ОАО «ТНИИС» переходит на новые виды продукции, которые требуют больших инвестиций, соответственно, значения показателей рентабельности временно снижаются (в 2016 году также показал снижение и составил 0,05%).Таблица 2.7. Анализ уровня и динамики рентабельности ОАО «ТНИИС» по данным бухгалтерской отчетностиПоказателиЗначение показателяОтклонения, %2014201520162015 к 20142016 к 20142016 к 201512345671.Бухгалтерская прибыль, тыс.руб.26686419292411,10,53.Выручка (нетто) от продаж, тыс.руб.1664936635631502203791724.Полная себестоимость, тыс.руб.1238627296570782204612095.Рентабельность продукции5. 1 По бухгалтерской прибыли, %21,523,50,051090,230,216. Рентабельность продаж организации6.1 По бухгалтерской прибыли, %1617,50,05109,40,310,297.Средняя стоимость активов (имущества), тыс.руб.420745467704108183169,58. Рентабельность активов (имущества) организации8.1 По бухгалтерской прибыли, %63,41410,42220,630,289.Средняя сумма собственного капитала, тыс.руб.1384,235554145,2257299,511710.Рентабельность собственного капитала10.1 По бухгалтерской прибыли, %1931810,793,80,360,39Если же стратегия перестройки была выбрана правильно, то понесенные затраты в ближайшем будущем окупятся, то есть снижение рентабельности за отчетный период не рассматривается как негативная характеристика текущей деятельности.Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств. Как выявлено в ходе анализа, в 2016 году также значительно снизился (по сравнению с 2014 годом на 192,3 пункта и по сравнению с предыдущим периодом на 180,3 пункта). Однако при увеличении собственного капитала возрастает финансовая устойчивость организации и снижается рентабельность собственных средств. В связи с этим утверждение, что для предприятия всегда целесообразно увеличение собственного капитала, является неоднозначным. Формула рентабельности активов (англ. return on assets, ROA) дает возможность определить финансовый показатель, определяющий эффективность деятельности предприятия. Показатель рентабельности активов относится к группе показателей рентабельности и отображает способность компании производить прибыль. Как видно из данных, доходность и эффективность деятельности ОАО «ТНИИС» в 2016 году также уменьшилась на 192,3 пунктов по сравнению с 2014 годом и по сравнению с 2015 годом на 180,3%. Так, уровень рентабельности – это обобщающий показатель эффективной работы предприятия, отражающий прибыльность относительно определенных базовых основ. Если сумма выручки может покрыть не только затраты на реализацию и производство, но и образовывает прибыль, организация считается рентабельной. В данном случае, в анализируемой организации в 2016 году уровень рентабельности резко снизился и практически близок к критическому (таблица 2.8).Полная и всесторонняя оценка риска имеет принципиальное значение при принятии финансовых решений, поэтому в западном финансовом менеджменте разработаны многочисленные методы, позволяющие с помощью математического аппарата просчитать последствия предпринимаемых мер. Таблица 2.8. Сравнительная характеристика уровня рентабельностиНаименование показателяЗначение показателя, %, 2016 Нормативное значениеПояснение12341. Рентабельность продаж (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). 0,05Нормальное значение для данной отрасли: 4% и болеепоказывает долю прибыли в каждом заработанном рубле.2. Рентабельность продукции0,05Нормальное значение для данной отрасли: 6% и болеепоказывает какое количество прибыли приходится на единицу реализованной продукцииРентабельность активов (имущества) организации0,4Нормальное значение для данной отрасли: 18% и болеехарактеризует прибыль, получаемую предприятием с каждого рубля, авансированного на формирование активов. Показатель выражает меру доходности предприятия в данном периоде.3.Рентабельность собственного капитала (англ. return on equity, ROE)0,7По усредненным статистическим данным данный показатель составляем примерно 10-12% (в США и Великобритании). Для инфляционных экономик, таких как российская, показатель должен быть выше.показывает отдачу на инвестиции акционеров в данное предприятие.В рамках системы маржинальный анализ устанавливается более точная взаимосвязь между затратами, прибылью и объемом продаж. Показатель маржинального дохода является одним из важнейших в системе управленческого учета и анализа. На его основе рассчитывают порог рентабельности (точка безубыточности), запас финансовой устойчивости организации, решаются вопросы, связанные с ценовой политикой и структурой продукции. Данные о величине маржинального дохода и других производных показателей получили довольно широкое распространение для прогнозирования затрат, цены реализации продукции, допустимого удорожания ее себестоимости, оценки эффективности и целесообразности увеличения объема производства, в решении задач типа «производить самим или покупать» и в других расчетах по оптимизации управленческих решений.Запас финансовой прочности при оценке финансовой устойчивости ОАО «ТНИИС» позволит оценить уровень рентабельности при ухудшении рыночной конъюнктуры. Другими словами, запас финансовой прочности, или кромка безопасности, показывает, насколько можно сокращать производство продукции, не неся при этом убытков. Запас финансовой прочности предприятия – это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности. Определяется по формуле: Ф = (Р - Б) / Р * 100% (2.1), где Ф – запас финансовой прочности; Р – фактический объем продаж; Б – объем продаж в точке безубыточности. Рассмотрим запас финансовой устойчивости ОАО «ТНИИС» по данным бухгалтерского баланса форма № 2 за 2015 - 2016 гг. (таблица 2.9).Из приведенных данных следует, в 2016 году ОАО «ТНИИС» должно была продать продукции на сумму 54218 тыс. руб., чтобы достичь безубыточной работы. Фактическая же выручка составила 63150 тыс. руб., т. е. превысило порог рентабельности на 8932 тыс. руб. по сравнению с 2015 годом. Но повышение постоянных затрат на 5867 тыс. руб. (или на 158%) и снижение прибыли от продаж на 89% (на 5867 тыс. руб.) уменьшило запас финансовой прочности на 30,5% по сравнению с 2015 годом. Это негативный факт, т. к. если в 2015 году организация смогла бы выдержать снижение выручки от продаж на 80%, то в 2016 году потеря финансовой устойчивости ОАО «ТНИИС» грозит при снижении выручки от продаж на 14%. Это критическое значение, и организации необходимо сокращать постоянные затраты.Таблица 2.9. Расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости ОАО «ТНИИС» №строкиПоказатели20152016Изменения (+/-)Отклонения,%1234561Выручка от продажи продукции (работ, услуг), тыс.руб.36 63563 150+26515172,32Прибыль от продаж, тыс.руб.6533710-582310,83Переменные затраты, тыс.руб.11681133-35974Постоянные затраты, тыс.руб.16384229+58672585Суммарные затраты, тыс.руб.28065362+25561916Маржинальный доход, тыс.руб. (стр.2+стр.4)81714939-323260,47Доля маржинального дохода в выручке, % 22,37,8-14,5358Порог рентабельности, тыс.руб. (стр.4/стр.7)*100)7345,354218+46737389Запас финансовой устойчивости:а) в сумме, тыс.руб. (стр.1-стр.8)292908932-2035830,510Б) %(стр.9/стр.1)*100)8014-66хПо результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения (по состоянию на последний день анализируемого периода (31.12.2016)) и результатов деятельности ОАО «ТНИИС» за 2014 - 2016 гг., которые приведены ниже.Только один показатель имеет исключительно хорошее значение – чистые активы превышают уставный капитал, при этом за 2016 год наблюдалось увеличение чистых активов (в 1,6 раза).Чистая прибыль от финансово-хозяйственной деятельности в 2014 года составила 1883 тыс. руб., в 2015 году – 5141 тыс. руб., но в 2016 году организация получила убыток в размере 1133 тыс. руб., что снижает стоимость бизнеса.Показателем со значением на границе норматива является следующий – не в полном объеме соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.В результате анализа были получены следующие отрицательные показатели финансового состояния и результатов деятельности предприятия:- коэффициент автономии характеризуется неудовлетворительным значением (в 2014 году – 0,4; в 2015 году – 0,7; в 2016 году -0,4 при нормативном значении 0,5);- на 31 декабря 2016 г. значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами 0,03 является не соответствующим установленному нормативу (оптимальное значение Ка > 0,1);- коэффициент текущей (общей) ликвидности ниже установленной нормы;- коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности ниже установленной нормы;- коэффициент абсолютной ликвидности ниже установленной нормы;- невысокая рентабельность активов (0,4% за 2016 год);- отстающее увеличение собственного капитала в отношении общего изменения активов предприятия;- неустойчивое финансовое положение величины собственных оборотных средств;- существенное падение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки ОАО «ТНИИС» (-0,9 коп. от аналогичного показателя рентабельности за аналогичный период предыдущего года).С отрицательной стороны результаты деятельности и финансовое положение ОАО «ТНИИС» характеризуются такими показателями:- негативная динамика рентабельности продаж по чистой прибыли (за аналогичный период предыдущего года);- коэффициент покрытия инвестиций существенно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО «ТНИИС» составляет 4% (нормативное значение для этой отрасли: 65% и более).Таким образом, анализ результатов финансово-экономической деятельности выявил, что ситуация на ОАО «ТНИИС» в 2016 году по сравнению с 2014 - 2015 гг. существенно ухудшилась. Рейтинговая оценка результатов деятельности и финансового положения представлена в таблице 2.10.Таблица 2.10. Рейтинговая оценка финансового положения и результатов деятельности ОАО «ТНИИС»*Финансовые результатыФинансовое положениеAAAAAABBBBBBCCCCCCDотличные (AAA)очень хорошие (AA)••хорошие (A)положительные (BBB)••••••V•••нормальные (BB)•удовлетворительные (B)неудовлетворительные (CCC)••плохие (CC)•очень плохие (C)•критические (D)•*По данным аудиторской проверки ОАО «ТНИИС»Эти оценки даны с учетом как значений основных показателей на конец 2016 года, так и динамики показателей, включая их предполагаемые значения на будущий год. На основании двух указанных оценок высчитана итоговая рейтинговая оценка финансового состояния ОАО «ТНИИС». Финансовое состояние характеризуется оценкой B – удовлетворительное.Рейтинг «B» характеризует удовлетворительное финансовое состояние предприятия, при котором большая часть показателей соответствует нормативным значениям, либо близки к нормативным. Имеющие такой рейтинг предприятия могут расцениваться в качестве контрагентов, во взаимоотношении с которыми нужен осмотрительный подход к кризисному управлению. Предприятие может рассчитывать на получение кредитных инвестиций, но решение во многом будет определяться от анализом дополнительных факторов (нейтральная кредитоспособность).По результатам проведенного в процессе анализа получены следующие выводы.В результате анализа были получены следующие отрицательные показатели финансового состояния и результатов деятельности предприятия:- коэффициент автономии характеризуется неудовлетворительным значением (в 2014 году – 0,4; в 2015 году – 0,7; в 2016 году -0,4 при нормативном значении 0,5);- на 31 декабря 2016 г.