Операции Банка России на финансовом рынке

Активно развивающийся фондовый рынок предопределяет успех эффективного долгосрочного развития экономики страны. И это не удивительно, ведь фондовый рынок обеспечивает аккумулирование свободных денежных средств для вливания их в различные отрасли экономики, что, несомненно, приносит ощутимую пользу в плане поддержания стабильного экономического развития.
Для поддержания ликвидности на необходимом уровне кредитные организации вынуждены привлекать денежные средства из различных внутренних и внешних (зарубежных) источников. Одним из таких источников ликвидности на внутреннем рынке является Банк России, предоставляющий ликвидность кредитным организациям посредством инструментов рефинансирования. Наличие развитой системы рефинансирования кредитных организаций позволяет банкам и небанковским кред ...

Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты функционирования финансового рынка 5
1.1. Понятие и структура финансового рынка 5
1.2. Нормативно-правовое регулирование деятельности Банка России 12
1.3. Задачи Банка России на финансовом рынке 18
Глава 2. Анализ деятельности Банка России на современном финансовом рынке 22
2.1. Анализ операций на открытом рынке 22
2.2. Современное состояние финансового рынка России 26
2.3. Проблема развития финансового рынка и пути ее решения 41
Глава 3. Пути совершенствования деятельности Центрального банка на финансовом рынке 44
Заключение 51
Список литературы 54

Российский финансовый рынок развивается в условиях новой экономической реальности, формирующейся в результате отсутствия постоянно возрастающего притока нефтегазовой ренты в экономику. Поиск внутренних источников финансирования экономики, равно как и активизация участия финансовых институтов в процессах распределения и перераспределения капитала являются приоритетными задачами регулирования российского финансового рынка.
Актуальность исследования операций Банка России на финансовом рынке обусловлена рядом причин.
Во-первых, финансовые институты, являющиеся нормами, правилами и механизмами их типы поведения. Для формирования пространства, в котором принуждению, формируют пространства, в котором осуществляются различные поощряется необходимое для экономического развития поведение участников финансового рынка, а не спекулятивное поведение, государство в лице своих органов регулирования должно создавать и развивать соответствующие финансовые институты.

Согласно статье 51.3 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» договором РЕПО признается договор, по которому одна сторона (продавец по договору РЕПО) обязуется в срок, установленный этим договором, передать в собственность другой стороне (покупателю по договору РЕПО) ценные бумаги, а покупатель по договору РЕПО обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (первая часть договора РЕПО) и в срок, установленный этим договором, передать (вернуть) ценные бумаги в собственность продавца, а продавец обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (вторая часть договора РЕПО).Операции РЕПО схожи с кредитованием под залог ценных бумаг, но в данном случае все права на ценные бумаги, выступающие в качестве обеспечения, переходят на срок предоставления денежных средств в собственность к кредитору, что снижает кредитный риск по данному виду операций и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком. Основными преимуществами сделок РЕПО Банка России для кредитных организаций являются надежность, доступность, техническая простота реализации, более низкая по сравнению с кредитами Банка России стоимость заимствования, поскольку риски для Банка России в этом случае минимальны.В настоящее время операции РЕПО применяются Банком России исключительно как инструмент предоставления ликвидности кредитным организациям (прямое РЕПО). По первой части сделок Банк России покупает у кредитной организации ценные бумаги, принимаемые в обеспечение, а по второй части сделок осуществляет обратную продажу ценных бумаг кредитной организации по установленной в момент заключения сделки цене. До 2004 года Банк России в качестве инструмента абсорбирования банковской ликвидности использовал операции обратного модифицированного РЕПО, предусматривающие продажу Банком России ценных бумаг из установленного перечня с обязательством обратной покупки.Кредитные организации могут заключать сделки РЕПО с Банком России как на организованных торгах на Фондовой бирже ММВБ и Санкт-Петербургской валютной бирже, так и не на организованных торгах с использованием информационной системы Bloomberg.В соответствии с Указанием Банка России от 13.12.2012 № 2936-У «О требованиях к кредитным организациям, с которыми Банк России совершает сделки РЕПО» установлены следующие требования, предъявляемые к кредитным организациям - участникам операций РЕПО с Банком России:-наличие у кредитной организации заключенного с Банком России генерального соглашения, устанавливающего общие условия совершения Банком России и кредитной организацией сделок РЕПО;-предоставление кредитной организацией Банку России права на списание денежных средств с корреспондентского счета (субсчета (субсчетов) кредитной организации, открытого (открытых) в подразделении (подразделениях) расчетной сети Банка России, банковских счетов, открытых в небанковских кредитных организациях, осуществляющих расчеты по денежным средствам по сделкам РЕПО, по распоряжению Банка России в сумме неисполненных кредитной организацией обязательств, определяемой в соответствии с генеральным соглашением;-отнесение кредитной организации, являющейся банком, к 1, 2 или 3 классификационной группе, небанковской кредитной организации к 1 или 2 классификационной группе в соответствии с Указанием Банка России от 30 апреля 2008 года № 2005-У «Об оценке экономического положения банков» и нормативными актами Банка России о критериях определения финансового состояния кредитных организаций». Банк России вправе принять решение о совершении Банком России сделок РЕПО с кредитной организацией, являющейся банком, в случае ее отнесения к 4 или 5 классификационной группе, с небанковской кредитной организацией в случае ее отнесения к 3 или 4 классификационной группе;-отсутствие у кредитной организации просроченных денежных обязательств перед Банком России, непредставленного расчета размера обязательных резервов;-отсутствие у кредитной организации недовзноса в обязательные резервы, неуплаченных штрафов за нарушение нормативов обязательных резервов.В обеспечение по операциям РЕПО с Банком России принимаются ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России, для которых Банком России установлены начальные значения дисконта менее 100%. Перечень ценных бумаг, принимаемых в обеспечение по операциям РЕПО с Банком России, ежедневно публикуется на сайте Банка России. В качестве обеспечения не принимаются ценные бумаги, эмитированные банком - участником сделки или связанными с ним финансовыми организациями, ценные бумаги, в отношении которых банк выступает гарантом (поручителем), а также облигации, срок до погашения которых составляет менее двух дней.В целях управления рисками по операциям РЕПО Банк России индивидуально для каждой ценной бумаги, принимаемой в обеспечение, исходя из её кредитного качества, уровня ликвидности и иных особенностей, устанавливает начальный, верхний предельный и нижний предельный дисконты. Начальный дисконт применяется при расчете суммы денежных средств, предоставляемых Банком России кредитным организациям по первой части сделки РЕПО. Верхний предельный и нижний предельный дисконты применяются для ежедневной переоценки обеспеченности обязательства кредитной организации по второй части сделки РЕПО в течение всего срока сделки. В случае превышения текущим дисконтом верхнего предельного дисконта у Банка России возникает обязательство по внесению компенсационного взноса, если текущий дисконт становится меньше нижнего предельного дисконта - такое обязательство возникает у контрагента Банка России.Различают два механизма заключения сделок РЕПО - на аукционной основе и по фиксированной ставке. В настоящее время Банк России проводит аукционы РЕПО по предоставлению денежных средств в рублях на срок 1 неделя на еженедельной основе. В рамках операций «тонкой настройки» Банк России может проводить аукционы РЕПО по предоставлению денежных средств в рублях на сроки от 1 до 6 дней. Банком России устанавливается максимальный объём предоставляемых на аукционе средств, определяемый исходя из оценки текущей ситуации на российском денежном рынке и тенденций в динамике факторов формирования ликвидности банковского сектора Банком России. Минимальная процентная ставка устанавливается Советом директоров Банка России.Операции РЕПО с Банком России в рублях по фиксированной ставке являются инструментами постоянного действия, позволяющими банкам привлекать ликвидность от Банка России в течение торгового дня на срок 1 день по фиксированной процентной ставки установленной Советом директоров Банка России. Для данного вида операций, в отличие от операций РЕПО с Банком России на аукционной основе, не устанавливаются иные лимиты, кроме связанных с управлением рисками Банка России.2.2. Современное состояние финансового рынка России Каждый год российская экономика сталкивается с различными трудностями (санкциями, снижением цен на нефть), что мешает ей выйти на тот же экономический уровень развития как США, страны Европы, Китай. Модель финансового рынка в РФ можно представить в виде схемы, представленной на рис. 5.Рис. 5. Модель финансового рынка в РФИнфраструктура финансового рынка представлена единой биржей - ПАО «Московская фондовая биржа», Центральным депозитарием и Национальным клиринговым центром, кроме того важной частью инфраструктуры являются Агентство кредитных гарантий и Агентство по страхованию вкладов.Российская финансовая система характеризуется существенным доминированием кредитных организаций (рис. 6). Рис. 6. Структура активов российской финансовой системы за период 2012-2015 г.г, в %Сложившаяся модель собственности на финансовом рынке России характеризуется преобладающим косвенным государственным участием в крупнейших институтах.Портфель ценных бумаг банков на конец 2014 г. составлял 95% совокупных вложений финансовой системы в ценные бумаги, в том числе акции и другие формы участия в капитале. Активно развивающийся фондовый рынок предопределяет успех эффективного долгосрочного развития экономики страны. И это не удивительно, ведь фондовый рынок обеспечивает аккумулирование свободных денежных средств для вливания их в различные отрасли экономики, что, несомненно, приносит ощутимую пользу в плане поддержания стабильного экономического развития.Стабильность – это благоприятная ситуация в экономике, но она может приводить к застою, который обычно перерастает в кризис. Относительно недавно, в 2012–2013 гг., российская экономика переживала период стагнации. По официальным итогам 2013 г., ВВП России вырос на 1,3%, что оказалось ниже показателей последнего десятилетия (за исключением кризисного 2009 г.), рост промышленного производства находился практически на нулевом уровне (0,4%). Стагнация обуславливалась еще и низким уровнем инвестиций. Инвестиционная пауза затягивалась, и к 2014 г. к ней добавилось еще несколько факторов – в первую очередь падение цен на нефть, замедливших экономический рост. В 2015 г. экономика вступила в рецессию: снижение реального ВВП, измеренного в ценах 2011 г., составило по сравнению с 2014 г. 3,7%, валовые инвестиции в основной капитал сократились на 7,6%, потребительские расходы упали более чем на 10%. Для того чтобы преодолеть рецессию (а по прогнозам Министерства экономического развития, она сохранится до 2017 г.), необходимы финансовые вливания – инвестиции, в которых нуждаются предприятия практически всех секторов экономики.Однако сдерживающим фактором развития экономики страны в целом и фондового рынка в частности остается низкий уровень накопленных сбережений населения. За период с 2013 по 2015 г. он составил 9,5% в общем объеме доходов физических лиц. Не улучшают данную ситуацию и растущие накопления высокообеспеченных россиян. Известно, что состоятельные люди сберегают больше, чем бедные. Более того, они сберегают больше не только в абсолютном, но и в относительном выражении. Причина – «основной психологический закон», исследованный Дж. М. Кейнсом, согласно которому по мере увеличения богатства у людей уменьшается склонность к потреблению и увеличивается склонность к сбережениям. Но увеличение сбережений далеко не всегда превращается в прирост инвестиций, так как зависит и от уверенности потенциальных инвесторов в экономической целесообразности инвестиций, и от политического климата в стране, и от реализуемой государством экономической модели развития. Но главными факторами, определяющими размер инвестиций, а значит, и деловую активность участников финансового рынка, являются, согласно взглядам Кейнса, ожидаемый доход от инвестиций и величина ссудного процента. Ни один из этих факторов в настоящее время не является ускорителем развития российской экономики.Обострились и другие проблемы фондового рынка: недостаток финансовых ресурсов корпоративного сектора для инвестирования их в долгосрочные проекты, отсутствие надежных механизмов привлечения в хозяйственный оборот свободных денежных средств частных инвесторов; сохраняющееся недоверие населения к рынку ценных бумаг; наличие масштабных инвестиционных рисков; низкая финансовая грамотность населения.Необходимость осуществления долгосрочных инвестиционных проектов в соответствии с антикризисным планом правительства на 2016 г. для поддержки транспортного машиностроения, автомобилестроения, аграрного сектора, жилищного строительства, легкой и фармацевтической промышленности, малого и среднего бизнеса в условиях дефицита бюджетных средств настоятельно требует увеличения как российских, так и иностранных инвестиций. Решение этой проблемы должно носить комплексный характер как в плане повышения эффективности регулирующей и надзорной деятельности со стороны Минфина России, Минэкономразвития России, Банка России, ФАС, так и совершенствования работы всех участников финансового рынка.В 2015 г. Центральный банк РФ разработал комплекс мероприятий, направленных на развитие финансового рынка страны на 2016–2018 гг. В первую очередь предусмотрено повысить уровень доверия населения страны к финансовому рынку, который на сегодняшний день остается достаточно низким. Достаточно сказать, что количество зарегистрированных на фондовом рынке физических лиц в первом полугодии 2015 г. составляло 0,8% от общей численности населения. Граждане страны предпочитают хранить свои сбережения в коммерческих банках в виде депозитов, которые сочетают в себе и высокие процентные ставки, и надежность страхования вкладов государством.Чтобы понять, почему население традиционно отдает предпочтение банковскому сектору, достаточно вспомнить 90-е гг. прошлого столетия, когда, в соответствии с постановлением Правительства РФ № 107 от 08.02.1993 г. «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций» (ГКО), в России начал складываться рынок ценных бумаг. Доминировали на нем спекулятивные операции. Многочисленные новоиспеченные игроки стремились к получению спекулятивной прибыли за счет разницы между курсами ценных бумаг в момент заключения и исполнения сделок. Существующая система инструментов РЕПО Банка России в рублях с выделением действующих и приостановленных в настоящее время операций представлена в таблицах 1 и 2.Таблица 1 – Действующие в настоящее время инструменты РЕПО Банка России в рубляхНазначениеВид инструментаИнструментСрокПроцентная ставкас 03.08.2015с 14.06.2016ПредоставлениеликвидностиОперациипостоянногодействия (пофиксированнымпроцентнымставкам)РЕПО1 день12,0011,50Операции на открытом рынке (минимальные процентные ставки)Аукционы РЕПОот 1 до 6 дней,1 неделя11,00(ключеваяставка)10,50(ключеваяставка)Как видно из таблиц, в настоящее время Банк России предоставляет средства по операциям РЕПО на сроки 1 день, 1 неделя, по отдельному решению Банка России проводятся операции «тонкой настройки», операции на более длительные сроки приостановлены. Таблица 2 – Операции РЕПО в рублях, действие которых в настоящее время приостановленоНазначениеВидинструментаИнстру-ментСрокПроцентная ставкас04.04.14с28.04.14с28.07.14с05.11.14ПредоставлениеликвидностиОперации постоянного действия (по фиксированным процентным ставкам)РЕПО1 неделя8,008,50--12месяцев8,759,259,7511,25Операции на открытом рынке(минимальныепроцентныеставки)АукционыРЕПО3 месяца8,008,50--6месяцев8,509,00--12месяцев8,759,25--Таким образом, фактически механизм РЕПО сегодня является краткосрочным источником ликвидности для кредитных организаций, позволяющим бесперебойно осуществлять расчеты и платежи, соблюдать обязательные нормативы и требования, установленные Банком России.В структуре средств, привлекаемых кредитными организациями от Банка России посредством рефинансирования, операции РЕПО занимают преобладающую долю (рис. 5), что позволяет говорить о высокой востребованности данного инструмента со стороны банковского сектора. Рисунок 5 – Объем рублевой ликвидности, предоставленной Банком России кредитным организациям в разрезе инструментов рефинансирования (в трлн руб.)В 2014 году на операции РЕПО Банка России приходилось 93% привлекаемых средств, в 2015 году - 90%, за истекший период 2016 г. - 87%. В 2014 и 2015 годах наибольшим спросом со стороны кредитных организаций пользовались операции РЕПО на аукционной основе, в текущем году - более короткие (однодневные) операции РЕПО по фиксированной процентной ставке, что свидетельствует о сокращении дефицита ликвидности в кредитных организациях.Объемы операций РЕПО Банка России на протяжении 2014-2015 гг. и в истекшем периоде 2016 года превышали (за исключением августа, октября и ноября 2015 года) объем средств, привлекаемых кредитными организациями на межбанковском рынке (рис. 6), что может свидетельствовать о недостаточно благоприятной ситуации на межбанковском рынке капитала.Рисунок 6 – Объемы сделок РЕПО Банка России в рублях и межбанковских кредитов, депозитов и прочих привлеченных средств (трлн руб.)Динамика объемов операций РЕПО Банка России, в том числе в разрезе видов сделок, отображена на рисунках 7-9. В целом в анализируемом периоде наблюдается тенденция к снижению объемов операций РЕПО.Рисунок 7 – Объем сделок РЕПО в рублях, заключенных кредитными организациями с Банком России в 2014-2016 гг. (млн руб.)Таблица 8 – Объем сделок РЕПО в рублях по фиксированной процентной ставке, заключенных кредитными организациями с Банком России в 2014-2016 гг. (млн руб.)В 2014-2015 гг. наибольший объем операций РЕПО приходился на аукционы РЕПО, в текущем году - более востребованы однодневные операции по фиксированной процентной ставке.Таблица 9 – Объем сделок, заключенных на аукционах РЕПО в рублях кредитными организациямиВ целом задолженность банков по операциям РЕПО Банка России в рублях в течение 2014- первой половины 2016 года постепенно снижалась в результате уменьшения спроса банковского сектора на ликвидность, предоставляемую на аукционах РЕПО, в то время как спрос на операции РЕПО по фиксированным ставкам в анализируемом периоде оставался стабильным (рис. 10). Складывающаяся ситуация свидетельствует об улучшении ситуации с ликвидностью в банковском секторе.Рисунок 10 – Требования Банка России по сделкам РЕПО в рубляхВ целях обеспечения стабильного функционирования российского банковского сектора и снижения давления на курс рубля, обусловленного ростом потребности участников рынка в иностранной валюте, в условиях ограниченного доступа российских организаций на международные рынки капитала, Банк России ввел в октябре и ноябре 2014 года новые инструменты предоставления ликвидности - сделки РЕПО в долларах США и евро на сроки 1 неделя, 28 дней, 12 месяцев (табл. 3). Таблица 3 – Операции РЕПО в иностранной валютеНазначениеВидинструментаИнструментСрокПроцентная ставкас 21.04.2015с 14.12.2015ПредоставлениеликвидностиАукционныеоперацииОперации РЕПО в долларах США и евро1 неделяLIBOR + 2,0028 днейLIBOR + 2,0012 месяцевLIBOR + 2,50 | LIBOR + 3,00Данные операции направлены на дальнейшее расширение возможностей кредитных организаций по управлению собственной валютной ликвидностью. Указанные сделки доступны кредитным организациям, отнесенными к 1 и 2 классификационным группам и заключившим с Банком России дополнительное соглашение к Генеральному соглашению об общих условиях совершения Банком России и кредитной организацией сделок РЕПО на Фондовой бирже ММВБ.В настоящее время Банк России проводит аукционы РЕПО в иностранной валюте на срок 1 неделя и 28 дней. Минимальные процентные ставки на аукционах РЕПО по предоставлению иностранной валюты Банком России устанавливаются в привязке к ставкам LIBOR (лондонская межбанковская ставка предложения) в соответствующих валютах и на сопоставимые сроки. Банк России устанавливает совокупный максимальный объем задолженности кредитных организаций по операциям РЕПО в иностранной валюте.Динамика объёмов операций РЕПО Банка России в иностранной валюте в 2014 - июле 2016 года представлена на рис. 11.Рисунок 11 – Срочная структура сделок РЕПО Банка России в иностранной валюте (в млн долл. США) Наибольшие объёмы средств в рамках указанного инструмента были привлечены кредитными организациями в конце 2014 - начале 2015 года, в дальнейшем в течение 2015 года объёмы сделок снизились, а в начале 2016 года снова пошли в рост.В структуре сделок РЕПО Банка России в иностранной валюте, заключенных кредитными организациями в 2014-2015 гг., и в январе - июле 2016 года, преобладают операции на срок 28 дней (рис. 8). Существенный объем в 2014-2015 гг. приходился на сделки на срок 12 месяцев, а в 2015 году указанные операции были приостановлены Банком России.Динамика задолженности кредитных организаций по операциям РЕПО Банка России в иностранной валюте представлена на рис. 9. С момента ввода в октябре - ноябре 2014 года новых инструментов РЕПО в иностранной валюте и вплоть до мая 2015 года задолженность по данным инструментам увеличивалась с 201,5 (на 01.11.2014) до 32 451,7 млн долларов США (на 01.05.2016). В дальнейшем динамика задолженности в целом приобрела нисходящий характер.