Сбережения, инвестиции и счет текущих операций. Пределы международных заимствований и кредитования.

Экономическая политика промышленно развитых стран, выражавшаяся в недооценке значения внутренних сбережений и обеспечении экономического роста главным образом, за счёт стимулирования спроса, привела к значительным диспропорциям в мировой экономике. Глобальный финансовый кризис, начавшийся в 2008 г., трансформировался во многих странах в кризис экономического роста, сопровождающийся его замедлением и рецессией. После реформ 1990-х годов, несмотря на определённую экономическую стабилизацию экономики в 2000-е годы, Россия оказалась в сильной зависимости от конъюнктуры мирового рынка углеводородного сырья и внешних источников финансирования. В этих условиях особое значение для дальнейшего развития российской экономики приобретают валовые внутренние сбережения.
Анализ эволюции и современной ди ...

Введение 3
1 Теоретические основы формирования сбережений и инвестиций в экономике 6
1.1 Взаимозависимость внутренних сбережений, инвестиций и экономического роста 6
1.2 Счет текущих операций в платежном балансе страны 13
2 Тенденции формирования валовых внутренних сбережений и развития инвестиционного процесса в России 16
2.1 Анализ динамики и структуры валовых внутренних сбережений в мире и в России 16
2.2 Анализ счета текущих операций платежного баланса России за 2015 год 25
3 Пределы международных заимствований и кредитования 28
3.1 Международные заимствования и кредитование в мировой экономике 28
3.2 Программа государственных внешних заимствований РФ на 2016 год 30
Заключение 32
Список использованных источников 34
Приложение 37

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что в условиях обострившихся противоречий развития мировой экономики и международных экономических отношений, политического и экономического давления на Россию со стороны стран Запада особое значение для российской экономики приобретает вопрос увеличения внутренних сбережений как источника финансирования, способствующего устойчивому экономическому росту.
Несмотря на определённые успехи в социально-экономическом развитии России в 2000-е гг., наблюдается ряд неблагоприятных тенденций в формировании валовых внутренних сбережений и их трансформации в долгосрочные инвестиции, в том числе такие как: сокращение нормы валовых внутренних сбережений; снижение объёма инвестиций в основной капитал; сокращение доли долгосрочных капиталовложений в обще м объёме финансовых вложений организаций; рост внешней задолженности российских корпораций и банков; высокие процентные ставки по кредитам для реального сектора экономики. Для преодоления этих негативных тенденций должен быть сформирован экономический механизм стимулирования валовых внутренних сбережений и их трансформации в долгосрочные инвестиции.
Поднятые в курсовой работе актуальные проблемы отражают идущий в настоящее время в экономической теории поиск оптимального баланса между стимулированием совокупного спроса и обеспечением достаточного уровня внутренних сбережений, поддержанием нормы накопления капитала, инвестиций в размере необходимом для устойчивого долгосрочного роста экономики.
Степень разработанности темы. Исследованию проблем валовых внутренних сбережений, развитию инвестиционного потенциала России, их взаимосвязи с экономическим ростом посвящены научные работы отечественных ученых: Акимовой Т.А., Балабановой А.В., Глазьева С.Ю., Грязновой А.Г., Кадыровой Г.М., Красавиной Л.Н., Петракова Н.Я., Погосова И.А., Сенчагова В.К., Сухарева О.С.
Среди зарубежных авторов, работы которых посвящены исследованию валовых внутренних сбережений и их трансформации в инвестиции, можно выделить следующих: Бассоло М., Бланшара О., Брю С.Л., Зана Дж., Лима Дж., Макконнелла К.Р., Сандри Д., Флинна Ш.М., Шерифа Р., Эклунда К., Эрхарда Л.
Однако практически отсутствуют работы, посвященные анализу формирования валовых внутренних сбережений и исследованию факторов, определяющих развитие этого макроэкономического процесса.
Цель курсовой работы состоит в исследовании системы формирования валовых внутренних сбережений и возможностей их использования для экономического развития России.
В соответствии с поставленной целью решались следующие задачи:
- уточнить определение и методику расчёта валовых внутренних сбереже-ний, отражающие новые тенденции в экономическом развитии государства;
- исследовать взаимозависимость внутренних сбережений и экономического роста;
- раскрыть закономерности и тенденции формирования валовых внутренних сбережений в российской экономике.
Объектом исследования является система формирования и использования валовых внутренних сбережений.
Предметом исследования являются экономические отношения, определяющие формирование валовых внутренних сбережений и их использование в развитии экономики России.
Методологическую и теоретическую основу курсовой работы составили общенаучные методы системно-структурного и причинно-следственного анализа, включая методы декомпозиции, агрегирования и структурирования объектов. При решении прикладных задач использованы методы классификации и экспертных оценок, сравнения и моделирования.
Информационную базу курсовой работы составили данные и аналитические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства экономического развития РФ, Всемирного банка (ВБ), Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), Агентства по страхованию вкладов (АСВ).
Практическая значимость курсовой работы состоит в разработке направлений и мероприятий для решения проблем формирования и использования валовых внутренних сбережений в развитии экономики России. Рекомендации, содержащиеся в работе, представляют практический интерес и могут быть использованы государственными регулирующими органами и финансовыми институтами при разработке стратегии финансирования инвестиционного процесса и совершенствования финансовых услуг.
Курсовая работа состоит из введения, трех глав основного текста, заключения, списка использованных источников, приложений.

Это обусловлено тем, что понятие «потребление» для предпринимательских организаций не существует в том виде, в каком оно относится к домашним хозяйствам и государству. Потреблением для предприятий является использование, реинвестирование дохода для осуществления и расширения своей деятельности. В сущности, предпринимательские организации не осуществляют сбережений в их классическом понимании – как доход минус конечное потребление, а являются пользователями сбережений домашних хозяйств и государства. Доходы предприятий в целом распределяются на выплаты в той или иной форме собственникам и на капитал, инвестируемый в целях продолжения основной предпринимательской деятельности. Доходы собственников не являются «потреблением» самого предприятия. Они образуют уже личные доходы, которые, в своюочередь, будут использованы на личное, «конечное» в экономических категориях, потребление и на сбережения, если объёмы потребления окажутся меньше размеров дохода. Внутренние сбережения имеют определяющее значение для экономического роста. В качестве основных факторов экономического роста принято рассматривать производственные факторы в их расширенном значении и взаимодействии: труд (рабочая сила), земля, капитал, предпринимательская способность, научно-технический прогресс. Принимая во внимание, что действие этих факторов носит комплексный характер и проявляется под взаимным влиянием, точно определить удельный вес каждого из факторов в экономическом росте представляется весьма затруднительным.1.2 Счет текущих операций в платежном балансе страныЦБ России публикует данные по Платежному балансу. В него входит счет текущих операций и счет операций с капиталом.1. Счет текущих операций включает в себя:А. Баланс (сальдо) между экспортом и импортом товаров и услуг. Первое это внешний торговый баланс. Второе состоит из экспорта\импорта туристических, транспортных и иных услуг.Б. Доходы по оплате труда. Это когда мигранты, работающие в России, переводят денежки к себе на родину. Обратный процесс: наши соотечественники, работающие за рубежом, переводят денежки родственникам в Россию.В. Доходы от инвестиций: акций, облигаций. Трансферты. Наши компании получают доходы от инвестиций за рубежом, которые переводят на Родину. Иностранные компании (банки), ведущие бизнес в России, переводят доходы из нашей страны.А. Покупка нашими компаниями и банками внешних активов. Покупка правительством активов за рубежом. Раньше это была основная статья оттока капитала.Б. Покупка населением России наличной иностранной валюты.В. Выплаты по внешнему долгу. Компаниями, банками и Правительством.Г. Когда раньше наш бизнес и Правительство активно занимало на внешних рынках, то это давало приток капитала в страну. Но у меня сомнения в том, только лишь положительный это процесс? Мне больше видится в этом отрицательного. Временно это подогревало экономику, повышало стоимость активов. Но также вызывало рост инфляции, укрепление рубля в реальном выражении, рост импорта, давление на отечественное производство дешевого импорта. Жесткую расплату в последующем, когда нужна стало активно отдавать эти долги, а перекредитование закрыли. 2008–2009, 2014–2016.Д. Предоставление валюты от ЦБ банкам России через инструмент валютного РЕПО и корсчета банков в валюте, полученной в рамках операций валютный своп. В конце Платежного баланса ЦБ поэтому публикуют отток капитала с учетом этих двух показателей.Е. Инвестиции за рубеж и обратно. Одно с минусом, другое с плюсом. В платежном балансе две основные статьи по оттоку капитала ( счете работы с капиталом) 1. Чистое принятие обязательств и 2. Чистое приобретение финансовых активов, кроме резервных.Счет текущих операций + счет работы с капиталом ( так называемый отток капитала) = платежный баланс.Сальдо счета текущих операций, это показатель общей суммы разницы реальных денежных расчетов за экспорт и импорт, чистый доход от инвестиций за рубежом, а так же чистый объем трансфертных платежей.2 Тенденции формирования валовых внутренних сбережений и развития инвестиционного процесса в России2.1 Анализ динамики и структуры валовых внутренних сбережений в мире и в РоссииФактически сейчас можно говорить о том, что глобальный финансовый кризис, начавшийся в 2008–2009 гг., трансформировался в кризис экономического роста. Об этом свидетельствует то, что за достаточно длительный период после начала кризиса принимавшиеся антикризисные меры не смогли вывести промышленно развитые страны на путь устойчивого экономического роста. В этих условиях особое значение приобретают внутренние сбережения и эффективность их использования (табл. 2.1). Таблица 2.1 - Валовые внутренние сбережения стран группы G7 и БРИКС (млрд. долл. США)20092010201120122013Страны G7Великобритания274,5294,3332,3313,8326,3Германия703,4758,5850,7794,3840,6Италия386,8372,1403,6384,1408,1Канада278,4346,1402,0412,9413,5США2132,92234,12295,92547,0...Франция448,6436,9495,1459,1481,5Япония1008,61155,01139,61117,2...Страны БРИКСБразилия286,4411,6470,4361,5346,1Россия322,4468,0638,4641,7596,8Индия422,2549,5564,8519,7495,9Китай2627,63082,63715,74236,34790,9Южная Африка53,271,178,061,058,0Из приведённых в таблице 2.1 данных Всемирного банка об объёмах валовых внутренних сбережений стран группы G7 и БРИКС видно, что Россия по этому показателю опережает Францию, Канаду, Италию и Великобританию, однако существенно уступает Китаю, США, Японии и Германии. Формы и способы сохранения и приумножения денежных средств развивались вместе с эволюцией самих финансовых отношений. Наряду с традиционными методами тезаврации, сегодня все шире применяются современные технологические решения, основанные на сетевых информационных механизмах работы.По оценкам экспертов Всемирного банка, в конце 1960-х годов развивающиеся страны сберегали в среднем только 18% своего дохода, в то время как в промышленно развитых странах этот показатель был на уровне 21%. Однако на фоне ограниченных возможностей в привлечении иностранного капитала подобный уровень сбережений сдерживал инвестиции и экономический рост в развивающихся странах. В 2009 г. средний показатель нормы валовых внутренних сбережений в развивающихся странах вырос до 35 32%, в то время как в промышленно развитых странах аналогичный средний показатель сократился до 17%. Структура использования валового внутреннего продукта России и ряда стран с развитой экономикой представлена в таблице 2.2.Таблица 2.2 – Структура использования валового внутреннего продукта России и ряда стран с развитой экономикой в 2011 г. (в текущих ценах; в %)ПоказателиРоссияГерманияИталияВеликобританияФранцияВВП – всего100100100100 100расходы на конечное потребление66,576,981,886,582,2домашних хозяйств и некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства48,757,461,364,457,7государственного управления18,519,620,522,124,5валовое накопление25,118,019,614,920,8чистый экспорт товаров и услуг8,45,1-1,5-1,6-3,0Норма валовых внутренних сбережений в России соответствует уровню развивающихся стран. Расчёты с использованием данных таблицы 2.2 показывают следующие значения нормы валовых внутренних сбережений (валовое накопление + чистый экспорт товаров и услуг) в 2011 г. в промышленно развитых странах Европы: Германия – 23,1%; Италия – 18,5%; Великобритания – 13,3%; Франция – 17,8%. Все эти показатели были существенно ниже нормы валовых внутренних сбережений в России, составившей 33,5%. Показательно сокращение и фактически прекращение сбережения домашними хозяйствами в США к середине 2000-х годов. Начиная с 1990-х годов вплоть до настоящего времени в США проводилась политика дешевых денег, низкой процентной ставки по кредитам. Уровень сбережений домохозяйств по отношению к располагаемым доходам в США в 1980–2007 гг. упал с 10% практически до нуля, а уровень долгов домохозяйств по отношению к располагаемым доходам вырос за тот же период с 67% до 132%.В настоящее время вопрос валовых внутренних сбережений и их эффективного использования в целях обеспечения устойчивого экономического роста становится для России частью обеспечения экономической безопасности. По оценкам российских экономистов, уделяющих этому важному вопросу значительное внимание в своих исследованиях, «… суть концепции национальной экономической безопасности состоит в обеспечении уровня и качества экономического роста, позволяющих максимально удовлетворять насущные потребности людей и общества и иметь достаточные государственные резервы, активные торговый и платёжный балансы».Если проанализировать предлагаемый российскими экспертами комплекс пороговых индикаторов системы экономической безопасности страны, можно увидеть что во многом они взаимосвязаны с валовыми внутренними сбережениями: объём валового внутреннего продукта; доля инвестиций в основной капитал в % к ВВП; доля лиц с денежными доходами ниже прожиточного минимума всего населения; соотношение доходов 10% наиболее и 10% наименее обеспеченного населения; доля расходов на обслуживание государственного долга в % к общему объёму расходов федерального бюджета; дефицит федерального бюджета в % к ВВП; объём золотовалютных резервов. Всё это говорит о том, что, с учетом усиления политической нестабильности в международных отношениях и сохранения неустойчивости мировой экономики, не преодолевшей окончательно последствия глобального кризиса, для России решающее значение в системе национальной экономической безопасности приобретает стратегия стимулирования валовых внутренних сбережений и их рационального использованияОбщий объём и динамика валовых внутренних сбережений определяется комплексом факторов. Для более точного их анализа представляется важным использование методологии расчёта валовых внутренних сбережений как части валового внутреннего продукта (ВВП). Как было сказано ранее, существуют два подхода к определению размера ВВП с использованием системы национальных счетов. Совокупный ВВП может быть рассчитан на основе счетов производства как сумма валовой добавленной стоимости, созданной всеми институциональными единицами-резидентами на территории страны. Такой метод определения ВВП в виде суммы доходов, полученных в процессе его производства, имеет название доходный, или метод производства. Согласно другому методу, ВВП оценивают как сумму расходов на приобретение всего объёма произведённой продукции. В этом случае ВВП рассматривается как сумма расходов на конечное потребление, валового накопления и сальдо внешней торговли. Этот подход к расчёту ВВП считают затратным, или методом конечного использования. Валовые внутренние сбережения, по затратному методу, рассчитываются путём вычитания из объёма ВВП величины расходов на конечное потребление: Валовые внутренние сбережения = ВВП – Расходы на конечное потребление.Таким образом: Валовые внутренние сбережения = Валовое накопление + Чистый экспорт товаров и услуг.В таблице 2.3 приведены данные об использовании ВВП в 2000–2014 гг. Таблица 2.3 – Динамика использования валового внутреннего продукта * в 2000–2014 гг. (в текущих ценах; млрд. руб.)Показатели 20002008200920102011201220132014ВВП в рыночных ценах730641277388074630955967621766619071406расходы на конечное потребление447727544292703251437529429504795752252домашних хозяйств329519967209862361727192310193467238037государственного управления110373608067867110103116751302013933на индивидуальные товары и услуги4393500383641184850515756365976на коллективные услуги6643860423145535253651873847957некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства79217217226234256265 282валовое накопление13661052673451047313982154591510514520валовое накопление основного капитала**1232920185361001511950136391446014706изменение запасов материальных оборотных средств1341325-119145820321820645-186чистый экспорт товаров и услуг14633813288837404777451239225106экспорт321912924108421352916941183651894521437импорт175691117954978912164138531502316331статистическое расхождение0-605-696-418-321-745-794-472* Начиная с 2012 г. операции с нерезидентами учтены на основе Руководства по платежному балансу (пятое издание) и соответствуют ранее опубликованным данным. ** Включая приобретение за вычетом выбытия ценностей.По данным таблицы видно, что валовые внутренние сбережения (валовое накопление + чистый экспорт товаров и услуг) в текущих ценах выросли с 2829 млрд. руб. в 2000 г. до 19 626 млрд. руб. в 2014 г. При этом следует отметить, что в период 2008–2014 гг. расходы на конечное потребление в текущих ценах непрерывно росли, включая кризисный 2009 год и 2013–2014 годы, отмеченные стагнацией российской экономики. В противоположность расходам на конечное потребление валовые внутренние сбережения сократились в 2008–2009 гг. с 14 339 млрд. руб. до 10 233 млрд. руб., или на 4106 млрд. руб. В 2013 г. и 2014 г. валовые внутренние сбережения были ниже уровня 2012 г. на 944 млрд. руб. и на 345 млрд. руб., соответственно. Основываясь на данных таблицы 2.3, рассчитаем годовой прирост в процентах валового внутреннего продукта и валовых внутренних сбережений в текущих ценах, чтобы проанализировать взаимосвязь динамики этих двух показателей. Данные, представленные на рисунке 2.1, свидетельствуют, что в 2009– 2014 гг. динамика валовых внутренних сбережений была тесно связана с динамикой ВВП. Рисунок 2.1 – Годовой прирост/уменьшение валового внутреннего продукта и валовых внутренних сбережений (в текущих ценах; в %)Следует отметить, что, хотя годовые изменения обоих показателей носили объективно равнонаправленный характер, амплитуда колебаний значительно различалась. На практике это выражалось в том, что при меньших изменениях динамики ВВП происходили существенно более значимые равнонаправленные изменения размера валовых внутренних сбережений.Так, например, уменьшение ВВП в 2009 г. в текущих ценах на 6% сопровождалось более глубоким снижением валовых внутренних сбережений на 28,6%. Рост ВВП в 2010–2011 гг. сопровождался более быстрым увеличением валовых внутренних сбережений. Одновременно с замедлением роста ВВП в 2012–2014 гг. отмечалось более значительное замедление роста валовых внутренних сбережений, включая их сокращение в 2013 г. Сбережения населения могут стать важнейшим средством внедрения новейших достижений технического прогресса и обеспечения условий реального экономического прорыва Российской Федерации. Именно поэтому, рассматривая сбережения населения с воспроизводственной, институциональной и функциональной точек зрения можно отметить важность их аккумулирования через систему финансовых рынков с целью трансформации в инвестиции.В экономической литературе неоднозначно трактуется взаимозависимость экономического роста и валовых внутренних сбережений в плане, какой из двух процессов является первичным с точки зрения воздействия на развитие другого процесса. По всей видимости, это связано с тем, что и экономический рост, и валовые внутренние сбережения являются сложными процессами, зависящими от действия многих взаимосвязанных факторов. Являясь частью ВВП, валовые внутренние сбережения зависят от роста объёмов ВВП. Однако при этом валовые внутренние сбережения, выступая источником инвестиций, являются той частью ВВП, от которой зависит будущий рост самого ВВП. Наряду со значительным замедлением роста в 2012 г. и даже сокращением валовых внутренних сбережений, в том числе и валового накопления в 2012–2014 гг., неблагоприятной для обеспечения будущего роста ВВП тенденцией является сокращение нормы валовых внутренних сбережений в России. Изменение структуры использования валового внутреннего продукта в 2000–2014 гг. представлено в таблице 2.4. Таблица 2.4 – Изменение структуры использования валового внутреннего продукта в 2000–2014 гг. (в % к итогу)Показатели 20002008200920102011201220132014ВВП в рыночных ценах100100100100100100100 100расходы на конечное потребление61,365,974,169,666,868,271,572,6домашних хозяйств45,247,853,150,548,449,351,852,9государственного управления14,917,620,418,518,018,619,419,4на индивидуальные товары и услуги5,98,49,78,88,78,28,48,3на коллективные услуги9,09,210,79,79,310,411,011,1некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства1,20,50,60,60,40,30,30,3валовое накопление18,625,118,622,524,724,722,620,2валовое накопление основного капитала*16,922,021,721,421,221,821,620,5изменение запасов материальных оборотных средств1,73,1-3,11,13,52,91,0-0,3чистый экспорт товаров и услуг20,19,07,37,98,57,15,97,2экспорт44,130,827,428,930,129,128,329,9импорт24,021,820,121,021,622,022,422,7* Включая приобретение за вычетом выбытия ценностей. Воспользовавшись данными таблицы 2.4, можно рассчитать годовые значения нормы валовых внутренних сбережений (валовое накопление + чистый экспорт товаров и услуг) в 2000–2013 гг. (в % к ВВП): 2000 – 38,7%; 2008 – 34,1%; 2009 – 25,9%; 2010 – 30,4%; 2011 – 33,2%; 2012 – 31,8%; 2013 – 28,5%; 2014 – 27,4%. Норма валовых внутренних сбережений в России на протяжении 2000– 2014 гг. была подвержена колебаниям. Однако снижение в 2014 г. нормы валовых внутренних сбережений до 27,4%, по сравнению с 38,7% в 2000 г., представляется весьма значительным и не достаточно оправданным в условиях замедления роста ВВП и необходимости увеличения инвестиций для стимулирования экономического подъёма в России. Имея годовые значения нормы валовых внутренних сбережений и прироста ВВП, можно рассчитать коэффициент эффективности валовых внутренних сбережений (табл. 2.5) по формуле:Таблица 2.5 – Коэффициент эффективности валовых внутренних сбереженийПоказатели 20002008200920102011201220132014Прирост ВВП в постоянных ценах, %105,2-7,84,54,33,41,30,6Норма валовых внутренних сбережений, %38,734,125,930,433,231,828,527,4Коэффициент эффективности валовых внутренних сбережений0,260,15-0,30,150,130,110,050,02Как показали расчёты, коэффициент эффективности валовых внутренних сбережений в 2000–2014 гг. значительно снизился с 0,26 до 0,02. В 2009 г. из-за существенного падения ВВП коэффициент имел отрицательное значение, превратившись, по сути, в коэффициент неэффективности валовых внутренних сбережений. Следует отметить, что периодам наиболее высокой нормы валовых внутренних сбережений в 2000, 2008 и 2010 годах соответствуют и наиболее высокие показатели коэффициента их эффективности. Исходя из проведённого исследования, к сожалению, приходится констатировать, что в период 2000–2014 гг. произошло не только снижение нормы валовых внутренних сбережений, но и коэффициента их эффективности. Всё это обусловливает важность раскрытия и анализа экономических факторов, влияющих на формирование валовых внутренних сбережений.2.2 Анализ счета текущих операций платежного баланса России за 2015 годСчет текущих операций России за 2015 год приведен в приложении А. На основании его анализа можно выделить основные момент.1. Внешняя торговля товарами. Сальдо торгового баланса снизилось на 23,2%. С 189,7 млрд в 2014 до 145,6 млрд долларов в 2015. А. Экспорт снизился на 31,8%. С 497,8 млрд долларов до 339,6 млрд. При этом экспорт сырой нефти упал на 42% с 153,9млрд в 2014 до 89,2млрд. Нефтепродуктов снизился на 42,2% с 115,9млрд до 67млрд долларов в 2015. Снижение процентное по нефтепродуктам больше, так как в натуральном измерении (млн. тонн) экспорт нефти вырос, а нефтепродуктов снизился. По газу снижение на 24,1% "Прочие" снизилось всего на 18,1%. Это одна из причин того, что формула 3600 рублей за баррель перестала действовать. Снижение цен на нефть было в разы сильнее ( в процентном соотношении), чем на остальные статьи экспорта. Б. Импорт снизился на 37%, с 308млрд до 194млрд. Процентное снижение импорта выше, чем по экспорту. 2. Баланс услуг. Отрицательное значение снизилось на 18,2млрд. Произошло улучшение. Меньше денег стало уходить по этой статье. Экспорт услуг снизился на 24,3%. С 65,7 до 49,7млрд. Импорт услуг упал на 28,3% или на 34,2млрд. Произошло существенное снижение вывоза денег по статье "поездки". Выездной туризм уменьшается. 3. Баланс оплаты труда снизился с минус 10,1млрд до минус 4,3млрд. Мигранты, работающие в России, стали меньше денег отправлять к себе на родину. Для России это положительно. 4. Баланс инвестиционных расходов. Эта статья всегда давала отток денег из страны.