Управление заемным капиталом предприятия

Заключение

Цель исследования состояла в разработке рекомендаций по оптимизации структуры капитала компании ООО «Инженерно-строительные технологии» путем привлечения заемных источников финансирования деятельности, в т. ч. инвестиционной. Для достижения поставленной цели в ходе выполнения работы были решены следующие задачи:
1. Рассмотрены теоретико-методологические подходы к формированию заемного капитала компаний.
2. Проведен анализ источников формирования источников финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные технологии».
3. Проведен анализ эффективности привлечения заемных ресурсов для финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные технологии».
4. Разработаны рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные тех ...

Содержание

Введение 3
Глава 1. Теоретико-методологические подходы к управлению заемным капиталом компаний 6
1.1. Классификация финансовых ресурсов компании по источникам формирования 6
1.2. Заемный капитал как источник финансирования деятельности компаний 12
Глава 2. Анализ использования заемного капитала для финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные технологии» 15
2.1. Общая организационно-экономическая характеристика ООО «Инженерно-строительные технологии» 15
2.2. Анализ источников финансирования деятельности компании 17
2.3. Анализ эффективности привлечения заемного капитала для финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные технологии» 21
2.4. Рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования деятельности компании 24
Заключение 27
Список использованных источников 29
Приложение. Годовая бухгалтерская отчетность ООО «Инженерно-строительные технологии» за 2015 год 31

Введение

Актуальность темы исследования. Переходный период отечественной экономики от командно-административной системы к рыночным отношениям был связан с возникновением острого дефицита источников финансирования деятельности отечественных предприятий. Этот дефицит можно охарактеризовать сокращением бюджетного финансирования, срывами выполнения государственных инвестиционных программ, неспособностью российских предприятий к самофинансированию, уменьшением в источниках финансирования доли банковских кредитов. И сегодня все еще сохраняется проблема изыскания заемных ресурсов, поскольку их наличие представляет собой один из определяющих факторов экономического роста.
Сложившаяся ситуация в экономике ставит перед учеными и практиками множество вопросов относительно возможных методов привлече ния заемного капитала, целесообразной с экономической точки зрения стоимости привлекаемых средств, степени их влияния на финансовые результаты функционирования предприятий и ряд других. Большинство из этих вопросов сегодня все еще остаются без ответа.
Инвестиционный кризис в стране оказался более глубоким, чем общеэкономический. На начальном этапе реформ инфляционные процессы «поглотили» большую часть собственных оборотных средств предприятий и организаций. Ситуация усугубилась необоснованным привлечением банковских кредитов на цели пополнения оборотных средств. Ставка по таким кредитам значительно превышала рентабельность деятельности предприятий. Пребывая в условиях недостаточности собственных средств и трудностей в привлечении долгосрочных банковских кредитов, многие организации практически лишены источников финансирования развития своей деятельности. А привлекаемые заемные средства носят, как правило, краткосрочный характер.
Все эти объективные обстоятельства определяют выбор темы исследования данной курсовой работы и ее актуальность.
Цель исследования – разработка рекомендаций по оптимизации формирования и использования заемного капитала компании на примере ООО «Инженерно-строительные технологии».
Объект исследования – заемные ресурсы компании ООО «Инженерно-строительные технологии»
Предмет исследования - анализ эффективности привлечения и использования заемного капитала для финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные технологии»
Для достижения поставленной цели в ходе проведения исследования предстоит решить следующие задачи:
1. Рассмотреть теоретико-методологические подходы к управлению заемным капиталом компаний.
2. Провести анализ источников финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные технологии».
3. Провести анализ эффективности привлечения заемных ресурсов для финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные технологии».
4. Разработать рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования деятельности компании ООО «Инженерно-строительные технологии».
Методология исследования. В ходе проведения исследования были использованы научные труды зарубежных и отечественных ученых в сфере финансового менеджмента, общей теории статистики, экономической теории. Также были использованы общенаучные методы познания (абстракция, синтез, анализ, индукция, дедукция), статистические методы и методы финансово-экономического анализа.
Структура курсовой работы обусловлена целью и задачами исследования и состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников и Приложения.

1.2. Заемный капитал как источник финансирования деятельности компанийПрежде всего, необходимо отметить следующее. Собственные источники инвестиций компаний по сравнению с заемными ресурсами характеризуются простотой и скоростью привлечения, высокой отдачей по критерию нормы доходности капитала (не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах). Использование собственных ресурсов существенно снижает риск неплатежеспособности и банкротства компании, и при этом управление вполне сохраняется в руках ее учредителей.Наряду с этим, собственные источники являются весьма ограниченными, не позволяют существенно расширить деятельность при благоприятной конъюнктуре рынка. Недостаточность внешнего контроля над эффективностью использования собственных ресурсов при неквалифицированном управленииими может привести к сложным финансовым последствиям для компании.Важными источниками финансирования деятельности являются следующие возможные заемные средства: долгосрочное кредитование; целевой государственный кредит; инвестиционный налоговый кредит; инвестиционный лизинг; инвестиционный селенг.Главная роль в использовании заемных средств для финансирования деятельности компаний принадлежит кредитам банков. Но в современных условиях в связи ввиду состояния экономики данный источник финансирования в полной мере не используется.Долгосрочный кредит в основные фонды компании называется инвестиционным. Различают кредит банковский, коммерческий и инвестиционный налоговый. Необходимость долгосрочного кредита объективно вытекает из наличия товарно-денежных отношений и характера обслуживания кредитными ресурсами кругооборота основных производственных фондов предприятий. Это обусловлено несоответствием размера наличных средств и потребностями в них на расширенное воспроизводство основного капитала. В этом случае появляются кредитные отношения долгосрочного характера, что дает возможность заемщику получить средства раньше, чем после реализации товара. Преимущество кредитного метода авансирования капитальных вложений связано с возвратом средств (в сроки согласно кредитному договору) на основании фактической окупаемости затрат.Источником финансовых средств для осуществления долгосрочного финансирования может быть выпуск долгосрочных облигаций. Согласно действующему законодательству облигации могут выпускаться не только акционерными обществами, но и компаниями всех определенных законом форм собственности, объединениями, обществами. При финансировании с помощью облигаций компания жестко связывает себя обязательствами по уплате основной суммы долга и процентов в оговоренные сроки. Все держатели облигаций являются кредиторами компании. В России эмиссия облигаций предприятий также не нашла широкого распространения ввиду неразвитости фондового рынка и невысоких объемов уставного фонда многих предприятий. Этот источник привлечения инвестиционных ресурсов под силу только компаниям с большим объемом уставного фонда.Инвестиционный селенг является одной из новых форм привлечения заемных ресурсов. Это специфическая форма обязательства, которая заключается в передаче собственником прав пользования и распоряжения его имуществом за соответствующую плату. Таким имуществом могут быть здания, сооружения, сырье и материалы, ценные бумаги, а также продукты интеллектуального и творческого труда. В зарубежной практике селенг - один из важнейших инструментов финансирования деятельности в различных сферах бизнеса.Лизинг - это долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений производственного характера. Лизинг значительно отличается от аренды. В отличие от арендатора, лизингополучатель принимает объект в долгосрочное пользование и выполняет традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата за имущество, убытки от случайной потери имущества, его страхование и техническое обслуживание, ремонт. Однако собственником имущества в этом случае остается лизингодатель.Наиболее часто лизинг и селенг используются при недостатке собственных финансовых средств для реального инвестирования, а также при инвестициях в реальные проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменения технологии [14, C. 96-118].Как видно, каждый из рассмотренных выше заемных источников финансирования деятельности компаний характеризуется своими достоинствами и недостатками, связанными как с условиями их формирования и привлечения, так и с особенностями обслуживания. Глава 2. Анализ использования заемного капитала для финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные технологии»2.1. Общая организационно-экономическая характеристика ООО «Инженерно-строительные технологии»ООО «Инженерно-строительные технологии» (ООО «ИСТ») преобразовано 5 сентября 2013 года из Открытого акционерного общества «Инженерно-строительная компания» (ОАО «ИСК»), созданного 22 января 2004 года. Основной целью работы ООО «ИСТ» является предоставление полного комплекса качественных услуг по строительству, реконструкции, ремонту и обслуживанию зданий и сооружений энергетических объектов филиалов ОАО «ИСК», а также получение прибыли за счет предложения на рынке ремонтно-строительных услуг. Основными заказчиками общества являются предприятия энергосистемы Омской и Томской областей.Основные цели и задачи компании:- увеличение стоимости компании;- достижение высоких темпов;- устойчивое развитие компании;- обеспечение системной надежности и безопасности производства;- расширение географии услуг;- приобретение нового оборудования;- развитие инфраструктуры производства;- создание новых рабочих мест;- привлечение дополнительных инвестиций [18].Организационно-правовая структура ООО «ИСТ» представлена на рис. 2.1.36195000Общее собрание учредителей00Общее собрание учредителей3619500561975Президент00Президент46990003429000036195001129665Генеральный директор00Генеральный директор66675001129665Секретарь00Секретарь4699000902970005905500124396500317500203835008128000203835006477000203835005016500203835003810000203835002095500203835003175002038350046990008953500 2988310131445Заместитель ген. директора – главный архитектор00Заместитель ген. директора – главный архитектор1464310131445Заместитель ген. директора – главный инженер00Заместитель ген. директора – главный инженер-254000125730Заместитель по корпоративной защите00Заместитель по корпоративной защите4508500125730Заместитель по коммерческим вопросам00Заместитель по коммерческим вопросам5842000125730Заместитель по экономике и финансам00Заместитель по экономике и финансам6286500838200057785008382000247650019812000177800019812000-25400083820006731000198120Отдел персонала00Отдел персонала8382000198120Юридический отдел00Юридический отдел 5807710-1270Финансо-вый отдел00Финансо-вый отдел3369310113030Проектно – конструкторская группа00Проектно – конструкторская группа3686810-12700083820001937385Отдел внутреннего аудита00Отдел внутреннего аудита8128000193738500-635001028700Отдел информационных технологий00Отдел информационных технологий-254000136969500-635002619375Офис - менеджер00Офис - менеджер03072765Курьер00Курьер635000284607000-2540002731770002159000120015Инженер по охране труда 00Инженер по охране труда 546100014839950043180001823085Сметно –договорной отдел00Сметно –договорной отдел539750027317700054610002164080004445003758565Рис. 2.1. Структура организации ООО «Инженерно-строительные технологии»00Рис. 2.1. Структура организации ООО «Инженерно-строительные технологии»6731000461010Отдел социального развития00Отдел социального развития67945001255395Отдел снабжения00Отдел снабжения8382000461010Отдел снабжения00Отдел снабжения83820001255395Отдел логистики00Отдел логистики7874000120015007874000687705007874000148399500615950057531000615950013696950043180003187065Тендерный отдел00Тендерный отдел5461000341566500-635001823085Отдел документацион-ного обеспечения00Отдел документацион-ного обеспечения-254000205168500-63500234315Служба корпоративной защиты00Служба корпоративной защиты-254000575310005807710185420Главный бухгалтер00Главный бухгалтер1718310221615Производственно – технический отдел00Производственно – технический отдел5807710257810Бухгалте-рия00Бухгалте-рия419481029210Коммерческий отдел00Коммерческий отдел419481059690Планово -экономический отдел00Планово -экономический отделПроводя политику ответственного менеджмента, Компания, при реализации своих проектов, применяет самую современную технику и Системы Диспетчеризации Зданий (BMS), обеспечивающие оптимальный уровень энергопотребления системами отопления, кондиционирования воздуха и вентиляции, устанавливаемыми в зданиях, сооружениях, в производственных и офисных помещениях.Все проекты Компании реализуются с соблюдение директив, предписываемых Системой Управления Промышленной Безопасностью и Здоровьем OHSAS 18001.Стоящая перед коллективом Компании задача состоит в нахождении оптимальных решений с применением современных подходов к проектированию при соблюдении местных и международных стандартов и при удовлетворении требованиям заказчика. С целью обеспечить заказчика оптимальными во всех отношениях проектными решениями, работа проектировщиков из Центрального офиса и занятых на стройплощадках проектных команд идет в тесном сотрудничестве.2.2. Анализ источников финансирования деятельности компанииВ целях технической плановой модернизации одного из своих структурных подразделений ООО «ИСТ» планирует в 2014 г. профинансировать инвестиции в сумме 750000 тыс. руб. Оговоренная заранее процентная ставка при осуществлении кредитования через ОАО «Газпромбанк» (корпоративный партнер) составляет 12,0% годовых. В процессе предварительного обсуждения сроков возможного кредитного договора и договора лизинга периоды выбраны одинаковыми, их длительность предположительно составляет 5 лет. Учитывается, что срок амортизации приобретаемого оборудования в случае кредитования составит 15 лет, а в случае лизинга - 5 лет, (поскольку в данном случае на основании согласования с налоговыми органами разрешено применить коэффициент ускоренной амортизации равный трем). Кроме того, достигнута предварительная договоренность о том, что погашение «тела» кредита будет производиться ежегодными равномерными платежами с начислением процентов на остаток основной суммы. Для учета различной стоимости денег во времени при расчетах компания применяет ставку дисконтирования 7,0% (консервативное значение, которое выбрано в качестве минимальной ставки гарантированного дохода в случае альтернативного инвестирования). В последующих расчетах учтены основные налоги, которые способны оказать существенное влияние на экономический результат различных вариантов финансирования инвестиций, выбранных компанией для сравнения: НДС (18,0%), налог на прибыль (20,0%) и налог на имущество (2,2%).В соответствии с предварительным согласованием между ООО «ИСТ» и ожидаемым потенциальным партнером по договору лизинга в лице ЗАО «ТЕНЕКС-Сервис» (лидер мирового рынка предоставления полного спектра лизинговых услуг для предприятий) введены дополнительные параметры договора лизинга: - ставка комиссии лизинговой компании (3,0% годовых); - предполагается, что лизингодатель приобретает оборудование, используя кредитные ресурсы по ставке 12,0% годовых и «перекладывает» платежи по дифференцированному кредиту на лизингополучателя, включая их в состав лизинговых платежей; - договор лизинга оканчивается путем передачи в собственность лизингополучателя оборудования. Результаты расчетов, которые проведены путем анализа имеющихся вариантов источников формирования инвестиций, представим в табл. 2.1 [11]. Таблица 2.1Сравнение основных показателей, характеризующих различные источники формирования инвестиций (тыс. руб.)№ п/пПоказательСобственные средстваКредитЛизинг1Общая стоимость оборудования (с учетом НДС)750000,00750000,00750000,002Стоимость оборудования635593,00635593,00635593,003Величина удорожание (за счет процентов по кредиту, вознаграждения лизингодателю)Нет270000,00343093,004Налог на имущество102076,00102076,00Нет5Сума экономии (за счет уменьшения базы налогообложения по налогу на прибыль)130584,00130584,00195737,006Справочно: НДС к возмещению114407,00114407,00176164,007Сумма фактических затрат (1+2+3+4)607085,00877085,00-782949,008Чистый денежный поток (с учетом дисконтирования)-622407,00-778057,00-698658,00В случае если компания финансирует инвестиции за счет собственных финансовых ресурсов, мы констатируем экономию, связанную с уменьшением налога на прибыль. Данная ситуация возникает ввиду того, что амортизационные отчисления компанией возмещаются в составе себестоимости, тем самым уменьшая сумму налогооблагаемой прибыли. Также наблюдается уменьшение налога на прибыль за счёт налога на имущество. Такая тенденция складывается ввиду того, что налог на имущество в соответствии с нормами и правилами налогообложения уменьшает налогооблагаемую прибыль. Поясним отдельно основные показатели, которыми характеризуется финансирование инвестиций за счет привлечения кредитных ресурсов. Здесь в состав расходов дополнительно включаются платежи по дифференцированному кредиту, где «тело» кредита возмещается по 150 тыс. руб. равными долями на протяжении 5 лет, а проценты (12,0% годовых) начисляются на остаток основной суммы. Расходы, связанные с приобретением оборудования по лизинговой схеме (лизинговые платежи) будут складываться из (табл. 2.2) [6]:- платежей, связанных с возмещением стоимости оборудования, которые рассчитаны как амортизационные отчисления по лизинговому имуществу (с повышающим коэффициентом); - процентов, связанных с дифференцированным кредитом (в течение 5 лет по 12,0% годовых); - вознаграждения лизинговой компании (3,0% в год от среднегодовой стоимости оборудования); - налога на имущество.Таблица 2.2Инвестирование по лизинговой схеме (тыс. руб.)ПоказателиВсегоГоды проекта123451.Приведенная стоимость денежной единицы по годам(К дисконтирования)1,0000,9350,8730,8160,7632 Расчет среднегодовой стоимости имущества:2.1.Стоимость имущества на начало года635593,00508475,00381356,00254237,00127119,002.2. Амортизация635593,00127119,00127119,00127119,00127119,00127119,002.3.Среднегодовая стоимость имущества572034,00444915,00317797,00190678,0063559,00Расходы по договору лизинга:3.1.Возмещение стоимости имущества (без учета НДС)635593,00127119,00127119,00127119,00127119,00127119,003.2.Проценты по кредиту270000,0090000,0072000,0054000,0036000,0018000,003.3.Вознаграждение лизингодателю38136,0015254,0011441,007627,003814,00-3.4.Налог на имущество34958,0012585,009788,006992,004195,001398,003.5.НДС на суму платежа по лизингу178174,0044092,0039663,0035233,0030803,0026373,00Всего расходов по договору лизинга:1154850,00289050,00260010,00230970,00201930,00172890,00Планируемая экономия4.1.От уменьшения налога на прибыль195737,0048992,0044069,0039147,0034225,0029303,004.2.НДС к возмещению176164,0044092,0039663,0035223,0030803,0026373,004.3.Всего экономии:371901,0093084,0083732,0074380,0065028,0055676,005. Итого доходов (расходов):-782949,00-195966,00-176278,00-156590,00-136902,00-117214,006. Чистый дисконтированный денежный поток-698658,00195966,00-164746,00-136772,00-111753,00-89422,00Следует отметить, что каждым из трех выбранных для анализа вариантов финансирования инвестиций учитывается различная стоимость денег во времени, т.е. расчеты осуществляются путем дисконтирования денежных потоков. Сравнивая данные о фактических затратах по рассмотренным вариантам финансирования инвестиций, можно сделать вывод, что наилучшим из рассмотренных вариантов является приобретение оборудования за счёт собственных средств, а наихудшим - за счёт кредита (см. табл. 2.1).2.3. Анализ эффективности привлечения заемного капитала для финансирования деятельности ООО «Инженерно-строительные технологии» Важным результатом проведенного анализа является то, что учитывая дисконтирование, разница в денежных потоках между рассмотренными вариантами не столь велика, как при сравнении фактических расходов. Поэтому вполне целесообразно продолжить анализ и исследовать характер влияния на финансовое состояние компании различных схем приобретения оборудования (в разрезе динамики соотношения между собственными и заемными ресурсами, величины собственного оборотного капитала компании и текущей ликвидности). Систематизируем полученные результаты в табл. 2.3.Проведенный сравнительный анализ различных вариантов финансирования инвестиций ООО «ИСТ» позволяет сделать следующие выводы в отношении эффективности привлечения заемных ресурсов: 1. Приобретение оборудования за счёт собственных средств характеризуется наилучшими показателями по абсолютной сумме фактических расходов и чистому денежному потоку с учетом дисконтирования. Однако необходимо учитывать тот факт, что эти расходы необходимо будет понести «одномоментно», что является крайне проблематичным для ООО «ИСТ», как и для большинства российских производственных предприятий, которые сегодня вынуждены работать в условиях острой нехватки собственных оборотных средств для финансирования реальных инвестиций.Таблица 2.3Влияние на финансовое состояние компании различных схем финансирования инвестиций№ п/пПоказателиВарианты привлечения инвестиций, за счет:ПрибылиКредитаЛизинга1.Коэффициент отношения собственных и заемных средствЗначительно ухудшается единовременноУхудшается на время действия кредитаНе меняется2.Коэффициент текущей ликвидностиЗначительно ухудшается единовременноУхудшается на время действия кредитаНе меняется3.Собственный оборотный капиталЗначительно уменьшается единовременноУменьшается на время действия кредитаУменьшается на период действия договора лизингаБолее того, значительная сумма разовых платежей на оплату приобретаемого оборудования существенно ухудшает соотношение между собственными и заемными средствами, собственный оборотный капитал и текущую ликвидность. 2. Финансирование инвестиций в оборудование заемными ресурсами за счёт кредита характеризуется наихудшими показателями по дисконтированным и фактическим затратам; соотношение собственных и заемных средств и текущей ликвидности ухудшатся на весь период действия кредита. 3.