«Расчет финансовых показателей и разработка финансовой политики компании (на примере ПАО «Русгидро)»

Научно-исследовательская работа на тему
«Расчет финансовых показателей и разработка финансовой политики компании (на примере ПАО «Русгидро)» строится по следующему плану:

1) Введение
2) Чтение отчетности
3) Ключевые характеристики компании
4) Показатели капитала
5)Анализ показателей прибыли
6) Управление оборотными активами и оборотным капиталом
7)Тренд выручки
8) Анализ оборотных активов
9) Кредитная политика
10) Кредиторская задолженность
11) Управление денежными потоками
12)Чистый долг
13)Оценка достаточности денежных средств и финансовых вложений
14)Управление прибылью
14.1. Факторный анализ прибыли от продаж
14.1.1. Факторный анализ прибыли от продаж по элементам.
сценарии изменения прибыли в зависимости от изменения ресурсоемкости основных статей затрат (материалоемко ...

14.3. Эффект финансового рычага

Важнейшим фактором, влияющим на решение о структуре финансирования является эффект финансового рычага. Исходные данные для расчета показателей финансового рычага представлены в таблице 51.
Исходные данные
Таблица 51
Показатели Отчетный Предыдущий
Проценты к уплате (8 251) (6 065)
EBT 39 659 40 322
EBIT 47 910 46 387
EBIT проверка 47 910 46 387
EBI 36 268 35 351
Эффективная ставка налога на прибыль 24 23,79
ЧП 30 022 30 729
СК 730 465 671 402
ЗК 132 396 119 144
ИК (активы) 862 860 790 545
Ставка по заемному капиталу 6,23 5,09


Показатели рентабельности
Таблица 52
Показатели Отчетный Предыдущий
ДФР (0,68) 0,78
ПФР 0,18 0,18
ЭФР (0,09) 0,11
УФР 1,32 1,31
ИФР 0,98 1,02
ROA 5,55 5,87
ROIC 4,20 4,47
ROIC проверка 4,20 4,47
ROE 4,11 4,58
ROE проверка 4,11 4,58
Индекс финансового рычага 0,98 1,02
Эффект финансового рычага оказывает влияние на процесс создания стоимости через средневзвешенную стоимость капитала. При увеличении финансового рычага стоимость снижается за счет увеличения доли более дешевых заемных источников капитала. Оценивая показатели, можно сделать следующие выводы. Уровень процентной ставки по привлекаемому организацией заемному капиталу невысокий, но увеличивается в отчетном году. Плечо финансового рычага характеризует соотношение ЗК и СК и показывает, что на рубль СК приходится 0,18 ЗК. Показатель стабилен, как в отчетном, так и в предыдущем году и гораздо меньше 1. Следовательно, величина СК больше величины ЗК, это свидетельствует о том, что компания финансово устойчивая и финансовый риск невысокий. Показатель дифференциала финансового рычага низок и снижается в отчётном году, вследствие снижения рентабельности активов и увеличения процентной ставки по заемному капиталу. Также необходимо отметить отрицательное значения дифференциала в отчётном году, что свидетельствует о невыгодных заимствованиях. В свою очередь невысокая рентабельность активов позволяет подтвердить вывод о том, что привлечение заемного капитала невыгодно компании, оно будет приводить благодаря эффекту финансового рычага к уменьшению рентабельности собственного капитала. Уровень финансового рычага растет в отчетном году. Показатель показывает, что на 1,32 % изменится чистая прибыль при изменении операционной прибыли на 1,31%. Что касается эффекта и индекса финансового рычага, то значения существенно снижаются в первом случае и незначительно во втором, вследствие значительного снижения дифференциала. Отрицательное значение ЭФР в отчетном году говорит о том, что на 0,09 % уменьшится рентабельность СК за счет привлечения ЗК. Что касается рентабельности СК, можно заметить снижение показателя, что является следствием действия финансового рычага. Также необходимо отметить снижение рентабельности инвестированного капитала. Причиной этому является увеличение эффективной ставки налога на прибыль.

Немаловажным фактором успешной деятельности предприятия является своевременная оценка и анализ его положения, осуществления его деятельности, его функционирования как элемента в структуре экономики страны. Провести эту оценку возможно при помощи суммы коэффициентов и показателей, характеризующих различные сферы деятельности организации. На их основе принимаются управленческие решения, своевременно регулируются и исправляются слабые стороны компании и многое другое.
Целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности. Указанные цели индивидуальны для каждого хозяйствующего субъекта.
К основным направлениям разработки финансовой политики организации относ ятся:
1. анализ финансово-экономического состояния организации;
2. разработка кредитной политики организации;
3. расчет денежных потоков прямым и косвенным методом;
4. управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;
5. управление прибылью;
6. управление издержками.

8. Анализ оборотных активов8.1. Управление запасамиЦелью управления запасами является оптимизация их объема и структуры с целью недопущения неэффективного и необоснованного отвлечения средств и недопущения срыва производственного процесса и поставок клиентов. Структура и динамика дебиторской задолженности представлена в таблице 24.Таблица 24Наименование показателя Исходные данныеСтруктура, %Динамика, %Доля факторов в приросте на 31 декабря 2015 года на 31 декабря 2014 года на 31 декабря 2013 года на 31 декабря 2015 года на 31 декабря 2014 года на 31 декабря 2013 года Отчётный годПредыдущий годОтчётный годПредыдущий год Запасы сырья и материалов 3 0462 2411 81373,3163,2756,3635,9223,61131,32131,69 Запасы незавершенного производства ----------Запасы готовой продукции---------Краткосрочные расходы будущих периодов1 0451 17691225,1533,2028,35(11,14)28,95(21,37)81,23 Прочие 24201360,580,564,2320,00(85,29)0,65(35,69)НДС401053560,962,9611,07(61,90)(70,51)(10,60)(77,23)Запасы 4 1553 5423 217100,00100,00100,0017,3110,10100,00100,00Анализ запасов показывает, что в их структуре основанная составляющая в течение соответствующих периодов – запасы сырья и материалов, который составляет 73% от величины элемента. Причем их величина растет на протяжении всего исследуемого периода. Можно сделать вывод о том, что производственная деятельность компании организовывается неэффективно, поскольку темп прироста выручки существенно ниже темпа прироста запасов сырья и материалов продукции. Рост запасов сырья и материалов также говорит о неэффективной сбытовой деятельности организации. Все негативные факторы приводят к снижению ликвидности. Но есть и позитивные аспекты деятельности ПАО «Русгидро». Налоговая деятельность ведется достаточно эффективно, вследствие чего у компании невысокие налоговые отчисления. В целом динамика запасов, характеризуется негативными тенденциями8.2 Управление дебиторской задолженностьюОсновной целью является оптимизация структуры дебиторской задолженности, оптимизация ее величины, с целью привлечения покупателей через кредитную политику и ускорения ее оборачиваемости. Структура и динамика дебиторской задолженности представлена в таблице 25.Таблица 25Наименование показателяИсходные данныеСтруктура, %Динамика, %Доля факторов в приросте, %на 31 декабря 2015 годана 31 декабря 2014 годана 31 декабря 2013 годана 31 декабря 2015 годана 31 декабря 2014 годана 31 декабря 2013 годаОтчётный годПредыдущий годОтчётный годПредыдущий годПокупатели и заказчики12 80612 73910 7649,228,204,440,5318,35(0,41)(2,26)Авансы42 78043 99650 61330,8128,3120,86(2,76)(13,07)7,357,58Прочие дебиторы83 26798 656181 28459,9763,4974,71(15,60)(45,58)93,0594,68Дебиторская задолженность138 853155 391242 661100,00100,00100,00(10,64)(35,96)100,00100,00Дебиторскую задолженность организации стоит рассматривать с положительных сторон, так как в течение как предыдущего, так и отчетного годов она стабильно снижается, причем происходит снижение быстрыми темпами. Основным фактором снижения ДЗ являются прочие дебиторы, с которыми организация успешно ведет расчеты. Положительной тенденцией можно считать и стабильность в показателях ДЗ от покупателей и заказчиков. Она говорит об эффективных и рациональных взаимоотношениях с дебиторами. Наряду с эффективной политикой в отношении дебиторов ПАО успешно организует и деятельность по выдаче авансов. В совокупности перечисленные факторы дают снижение дебиторской задолженности. Необходимо отметить, что в составе дебиторской задолженности имеется долгосрочная задолженность, ее удельный вес в составе дебиторской задолженности составляет 48% , что однозначно связано с увеличением рисков, приводящих к финансовым потерям. 9. Кредитная политикаКредитная политика – система мер, регламентирующих условия оплаты реализуемой покупателям продукции. Тип кредитной политики компании представлен в таблице 26. Таблица 26ПоказателиОтчетный годПредыдущий годДебиторская задолженность покупателей и заказчиков12 77311 752Период погашения дебиторской задолженности покупателей и заказчиков4440ВыводжесткаяжесткаяДолгосрочная дебиторская задолженность покупателей и заказчиков65 18074 067ВыводлиберальнаялиберальнаяПолученные авансы2 9242 823Отношение полученных авансов к дебиторской задолженности покупателей и заказчиков22,8924,02ВыводжесткаяжесткаяТемп прироста выручки, %- 1,27Темп прироста дебиторской задолженности покупателей и заказчиков, %8,69Выводужесточение политикиОбщее условие Тдз<Твыр не выполняется, следовательно, компании нужно ужесточать стратегии в отношении дебиторской задолженности (в частности долгосрочной), так как доля долгосрочная дебиторской задолженности покупателей и заказчиков в общем объеме ДЗ слишком велика (48%). В целом, компания успешно взаимодействует с дебиторами, стараясь удовлетворить потребности рынка и отстоять свои интересы, избежав крупных финансовых потерь. ПАО «Русгидро» создает баланс между лояльным отношением к дебиторам и хорошим взаимодействием с кредиторами путем получений авансов. Компания получает тем самым гарантии и снижает риск потерь.10. Кредиторская задолженность Таблица 27 Наименование показателяИсходные данныеСтруктура, %Динамика, %Доля факторов в приросте, %на 31 декабря 2015 годана 31 декабря 2014 годана 31 декабря 2013 годана 31 декабря 2015 годана 31 декабря 2014 годана 31 декабря 2013 годаОтчётный годПредыдущий годОтчётный годПредыдущий годДолгосрочная кредиторская задолженность----------поставщики и подрядчики5 4925 2955 17055,9261,756,673,722,4215,80(0,18)задолженность перед персоналом6698236016,819,600,78(18,71)36,94(12,35)(0,32)задолженность перед государственными внебюджетными фондами135119871,371,390,1113,4536,781,28(0,05)задолженность по налогам и сборам3 1031 9232 57031,5922,433,3261,36(25,18)94,630,94задолженность по выплате доходов участникам (учредителям)67,0065,0047,000,680,760,063,0838,300,16(0,03)Расчеты по оплате собственных акций до изменения уставного капитала в Уставе--68 618,00--88,58-(100,00)-99,60Прочие кредиторы3563503753,624,080,481,71(6,67)0,480,04Краткосрочная кредиторская задолженность9 8228 57577 468100,00100,00100,0014,54(88,93)100,00100,00В таблице 28 представлены сроки погашения задолженностей через поступления и платежи. Таблица 28 Показатели Отчетный год Предыдущий год поставщики и подрядчики 66 59 задолженность по налогам и сборам 155,37 130,91 авансы полученные 20 19 Прочие кредиторы - - Анализ структуры кредиторской задолженности показывает, что в течение соответствующих периодов наибольший удельный вес имеет задолженность перед поставщиками и подрядчиками, что негативно влияет на финансовое состояние организации, так как данный вид задолженности является наиболее срочным обязательством. Стоит также отметить существенное уменьшение задолженности по налогам и сборам в отчетном периоде, что приводит к ухудшению делового имиджа предприятия. Основными факторами роста кредиторской задолженности являются поставщики и подрядчики, а также задолженность по налогам и сборам. В связи с погашением стоимости собственных акций кредиторская задолженность снизилась на их стоимость и находится в разумных пределах. Акции и стали главным фактором снижения кредиторской задолженности в течение соответствующих периодов. Необходимо отметить, что в составе кредиторской задолженности имеется долгосрочная задолженность. Ее удельный вес в составе кредиторской задолженности составляет примерно 48%. 11. Управление денежными потокамиЦелью управления денежными потоками является обеспечение непрерывности, выравнивание поступлений платежей, недопущение излишка высоколиквидных активов. Денежные потоки рассчитываются на основе прямого и косвенного метода. 11.1. Расчет денежного потока прямым методомРезультаты расчета показателей движения денежных средств, выполненного прямым методом, представлены в таблице 29. Таблица 29Наименование показателя Исходные данныеСтруктура, %Влияние факторов, % Отчетный год Предыдущий год Отчетный год Предыдущий год Поступления Текущая 108 833 108 303 59,12 70,30 1,76Инвестиционная 48 222 32 089 26,19 20,83 53,72Финансовая 27 034 13 663 14,69 8,87 44,52Итого 184 089 154 055 100,00 100,00 100,00Платежи Текущая 64 139 65 608 36,67 40,15 (12,79)Инвестиционная 84 704 87 344 48,43 53,45 (22,99)Финансовая 26 061 10 467 14,90 6,41 135,78Итого 174 904 163 419 100,00 100,00 100,00Результат Текущая 44 694,00 42 695,00 Инвестиционная (36 482,00) (55 255,00)Финансовая 973,00 3 196,00 Итого 9 185,00 (9 364,00)Относительно денежных потоков организации можно сделать следующие выводы. Основным доминирующим фактором поступлений являются поступления по текущей деятельности, что обусловлено достаточно высокими величинами поступлений от покупателей, авансов полученных и прочих поступлений. Основным фактором прироста поступлений является инвестиционная деятельность. Это связано с поступлениями от возврата предоставленных займов, от погашения долговых ценных бумаг. Также положительно повлияли на формирование денежного потока поступления от финансовой деятельности. Связано это с выпуском облигаций, векселей. Превышение темпа прироста поступлений по текущей деятельности (0,49%) над темпом прироста выручки показывает улучшение платежной дисциплины.Максимальный удельный вес в структуре платежей имеет инвестиционная деятельность. Это связано с приобретением долей в уставных капиталах других организаций, а также с покупками и преобразованиями внеоборотных активов. Основным фактором роста платежей являются платежи по финансовой деятельности, связанные с погашением (выкупом) векселей и других ценных бумаг, возвратом кредитов и займов.Результат движения денежных средств от текущей деятельности - положительный, что является признаком эффективного бизнеса и эффективной производственной деятельности. В целом денежный поток организации является достаточно стабильным, это является следствием ее успешной текущей деятельности, оснащенности организации собственными средствами.11.2. Расчет аналитических показателей на основе ДП по прямому методу Таблица 30Показатели Отчетный год Предыдущий год Коэффициент самофинансирования ИД 0,53 0,49 Коэффициент самообслуживания ФД 1,71 4,08 Коэффициент денежного содержания выручки 1,02 1,00 Коэффициент денежного содержания ЧП 1,49 1,39 Рентабельность продаж 41,73 39,36 Рентабельность СК 6,12 6,36 Показатель платежеспособности 1,10 1,06 Величина чистых денежных средств от текущей деятельности - положительная. Это связано с тем, что результатом основной деятельности предприятия является приток денежных средств. Таким образом, компания генерирует денежные средства в результате своей основной деятельности, необходимые для осуществления инвестиционной и финансовой деятельности. Коэффициент денежного содержания больше 1, что свидетельствует об эффективности управления оборотным капиталом. Также необходимо отметить, что компания характеризуется высокими показателями рентабельности. Это означает, что предприятие организует свою основную деятельность очень эффективно.11.3. Расчет ДП косвенным методомАнализ денежных потоков, выполненный косвенным методом, позволяет оценить важнейшие источники притоков и направления оттоков денежных средств в разрезе статей баланса. Таблица 31Показатели Отчетный ВыводПредыдущийВыводТекущая деятельность Чистая прибыль30 022приток30 729притокАмортизация14 257приток13 038притокИзменение запасов (610)отток(329)оттокИзменение ДЗ15 274приток88 915притокИзменение КРЗ619приток(68 824)оттокЧДС по ТД59 56263 529Инвестиционная деятельностьВА+Амортизация(84 432)отток(162 674)оттокКФВ27 567приток12 162притокЧДС по ИД(56 865)(150 512)Финансовая деятельностьВСК--НСК(6 013)отток63 388притокДО15 398приток(2 908)оттокКО(2 975)отток16 989притокЧДС по ФД6 41077 469 Суммарные ЧДС9 107(9 514) Анализ денежных потоков, выполненный косвенным методом, позволяет оценить важнейшие источники притоков и направления оттоков денежных средств в разрезе статей баланса. Из расчетов следует, что самыми существенными положительными элементами денежного потока за отчетный период являются чистая прибыль и краткосрочные финансовые вложения, а оттоки – внеоборотные активы и амортизация. В предыдущем периоде положительными элементами являются изменение дебиторской задолженности, причиной которому стали эффективно организованные взаимовыгодные расчеты с дебиторами. Текущая деятельность эффективна, так как величины ЧДС, как в отчетном, так и в предыдущем периоде, положительные и превышают величину ЧП. Инвестиционная деятельность относительно активна, поскольку отрицательный результат. Финансовая деятельность направлена на привлечение капитала и выполнение стратегических планов компании. Суммарные ЧДС говорят об увеличении ликвидности. 11.4. Структура денежного потокаСтруктура денежного потока за 2015 год представлена в таблице 32. Таблица32Показатели 2015 % ПритокиЧистая прибыль 30 022 29 Амортизация 14 257 14 Изменение КРЗ 619 1 ДО 15 398 15 Изменение ДЗ 15 274 15 КФВ 27 567 27 Итого 103 137 100 ОттокиИзменение запасов (610) 1 ВА+Амортизация (84 432) 90 НСК (6 013) 6 КО (2 975) 3 Итого (94 030) 100 Основным источником притока в отчетном периоде являются чистая прибыль, второй по величине – краткосрочные финансовые вложения, а именно их снижение в отчетном периоде. Основное направление оттоков в отчетном периоде это внеоборотные активы и амортизация, затраты на эксплуатацию ВА.Структура денежного потока за 2014 год представлена в таблице 33. Таблица33Показатели2014%ПритокиЧистая прибыль30 72914Амортизация13 0386Изменение ДЗ88 91539КФВ12 1625НСК63 38828КО16 9898Итого225 221100ОттокиИзменение запасов(329)0ДО(2 908)1Изменение КРЗ(68 824)29ВА+Амортизация(162 674)69Итого(234 735)100В предыдущем периоде основным направлением притоков является изменение дебиторской задолженности. Причиной тому стали эффективно организованные взаимовыгодные расчеты с дебиторами. Кроме того вследствие роста нераспределенной прибыли появляется и приток за счет финансовой деятельности. Вторым по величине являются долгосрочные обязательства. Основным источником оттока являются внеоборотные активы, что можно считать типичным для растущей компании, финансирующей свой рост всеми доступными источниками, а также расходы на амортизацию. 12. Чистый долгЧистый долг представляет собой показатель устойчивости организацииРасчет чистого долга представлен в таблице 34. Таблица34Показатели201520142013ДЗК 119 667 104 269 107 177 КЗС 18 940 21 915 4 926 ДС 18 139 9 032 18 546 Чистый долг 120 468 117 152 93 557 Факторы, влияющие на чистый долгТаблица35Показатели20152014Изменение ЧД3 31623 595ЧДС от текущей деятельности(59 562)(63 529)ЧДС от инвестиционной деятельности56 865150 512Изменение СК6 013(63 388)Чистый долг компании увеличивается, что обусловлено уменьшением величины СК. Инвестиционная деятельность вследствие снижения расходов на внеоборотные активы и амортизацию напротив приводит к уменьшению долга. 13.