вторая глава

-
...

-

-

-114271
-658827
-606897
-376006
-340782
Долгосрочные обязательства
1269
536765
489705
496853
498503
Собственные оборотные средства и долгосрочные обязательства
-113002
-122062
-117192
120847
157721
Краткосрочные кредиты
246653
168341
85904
59789
42312
Финансирование за счет нормальных источников
133651
46279
-31288
180636
200033
Запасы
32279
63131
100163
58824
60012
Финансирование запасов за счет собственных оборотных средств
-146550
-721958
-707060
-434830
-400794
Финансирование запасов за счет собственных оборотных средств и долгосрочных обязательств
-145281
-185193
-217355
62023
97709
Финансирование запасов за счет нормальных источников финансирования
101372
-16852
-131451
121812
140021
Тип финансовой ситуации
0,01
0,0,0
0,0,0
0,1,1
0,1,1
На основании выявленных источников финансирования организации можно сделать вывод, что в 2012 году ситуация с финансированием деятельности организации характеризовалась как неустойчивая, в 2013 и 2014 году ситуация стала с финансированием запасов кризисной, а в 2015 году и 2016 году ситуация с финансированием организацией стала устойчивой.
Таким образом, на протяжении анализируемого периода наблюдается ухудшение финансирования деятельности организации в 2013 и 2014году, а в 2015 и 2016 году ситуация с финансированием организации исправляется и уровень ее финансовой устойчивости растет.
Общий вывод по результатам анализа:
Говоря о структуре имущества организации, можно отметить, что если в начале структура имущества организации не обеспечивала ей платежеспособности и ликвидности в 2015 и 2016 году структура источников имущества значительно улучшилась, финансовое состояние организации можно охарактеризовать как ликвидное и платежеспособное.
Структура источников имущества организации также в с 2012 по 2016 годы значительно улучшается в пользу увеличения долгосрочных обязательств и роста собственного капитала организации по мере роста ее прибыли.
Проанализировав состояние имущества организации и его источники можно сказать, что данная организация выбрала рискованный тип финансовый политики, так как основной ее проблемой является недостаток собственных средств. Проект в основном финансируется за счет заемных источников: в начале своей реализации он финансируется за счет долгосрочного кредита в конце уже своего срока реализации. Такой тип финансирования проекта делает его очень высоко рискованным. Если бы вначале реализации проекта было бы вложено больше собственных средств, то условия финансирования проекта были бы более благоприятными и финансовые издержки по обслуживанию долга компании стали значительно меньше.
2.2. Анализ эффективности управления проектным финансированием в ООО «КамаСтройИнвест»
Динамика финансовых результатов организации приведена в таблице 2.5.
Таблица 2.5
Динамика финансовых результатов организации
Показатели
2012
2013
2014
2015
2016
Отклонения
тыс. руб.
тыс. руб.
тыс. руб.
тыс. руб.
тыс.руб.
(гр.6-гр.2) , тыс. руб.
1
2
3
4
5
6
7
Выручка
28096
178795
180672
181040
181040
Себестоимость реализованной продукции
25740
126106
115840
120465
120465
Валовая прибыль (убыток)
2356
52689
64832
60575
60575
Коммерческие расходы
19
1209
2010
1876
1876
Управленческие расходы
4097
4763
9730
11920
10485
6388
Прибыль (убыток) от продаж
-4097
-2426
41750
50902
48214
52311
Проценты к получению
4353
3286
5096
17473
18327
13974
Проценты к уплате
72
14463
39349
67961
58498
58426
Прочие доходы
13287
87986
136633
220940
231090
217803
Прочие расходы
8400
70135
128351
190128
194732
186332
Прибыль (убыток) до налогообложения
3331
4248
15779
31226
44401
41070
Налог на прибыль (доходы)
5908
8982
8982
Изменение отложенных налоговых обязательств
-1268
-7408
4588
114
153
1421
Изменение отложенных налоговых активов
129
6112
1546
-7619
-6542
-6671
Чистая прибыль (убыток)
2192
2952
21913
17813
29030
26838
Данные таблицы 2.5 свидетельствует, что к началу реализации проекта в 2012 году организация не имела выручки от реализации, а несла затраты, связанные с организацией работ по строительству, что отразилось на том, что результатом ее деятельности был убыток в размере 4097 тыс. руб.
Также часть средств организации были вложены в финансовые инструменты, что позволило получить ей проценты в сумме в 4353 тыс. руб. и частично погасить убытки.
Однако в 2012 году у организации уже были заемные средства, по которым она была обязана заплатить 72 тыс. руб. Частичная реализация имущества позволили организации получить еще 13287 тыс. руб. и про финансировать прочие расходы в сумме 3331 тыс. руб., погасить остальные расходы, связанные с управленческой деятельностью. В итоге по результатам 2012 года организация получила прибыль до налогообложения в сумме 3331 тыс. руб. и чистую прибыль в сумме 2192 тыс. руб. Таким образом, прибыльность организации была обусловлена в основном финансовой и прочей ее деятельностью.
В 2013 году организация стала получать доходы от основной деятельности в форме выручки от выполнения работ, получив аванс от заказчика, которая превысила ее себестоимость. Однако оказалась недостаточной для финансирования коммерческих и управленческих расходов. В итоге организация получила убыток от продаж, и потребовалось дополнительное финансирование ее основной деятельности за счет заемных источников.
Проценты к получению превысили проценты к уплате, что не позволило за счет доходов от финансовых вложений покрыть проценты по кредитам организации.
Однако организации удалось получить прочих доходов больше, чем прочих расходов, что позволило ей профинансировать не покрытые затраты по основной деятельности и выплату процентов по кредитам.
В итоге организация получила прибыль до налогообложения и чистую прибыль, размер которой превысил уровень 2012 года.
На протяжении 2014-2016 годов организация получала прибыль от своей основной деятельности, так как ее выручки хватало для финансирования всех текущих расходов.
Проценты к получению и прочие доходы также росли на протяжении 2014-2016 годов, что позволяло ей финансировать свои расходы и по финансовой и по прочей деятельности, наращивая свою прибыль, которая начиная с четвертого года строительства, стала облагаться налогом. Однако сумма всех расходов организации, включая налоги, была меньше, чем ее доходы, что позволило организации не только получать чистую прибыль, но и постоянно ее увеличивать.
Рисунок 2.7 Динамика основных показателей реализации проекта за 2012-2015 годы
По данным рисунка 2.7 видно, что по мере роста выручки от реализации, растет и чистая прибыль организации, так как существующая структура финансирования проекта обеспечивает ему бездефицитное финансирование.
Таким образом, анализ финансовых результатов организации показал, что организация стремилась к прибыльной деятельности на протяжении всего анализируемого периода, находя источники финансирования в форме процентов и прочих доходов, когда ей не хватало финансирование от основной деятельности, что позволило обеспечить ей прибыльность на протяжении всего анализируемого периода.
Рассмотрим показатели рентабельности организации за 2012-2015 годы в таблице 2.6.
Таблица 2.6
Динамика показателей рентабельности организации за 2012-2016 годы
Показатель
2012
2013
2014
2015
2016
Отклонение, +/-
Общая рентабельность
0,0
10,5
12,3
9,9
16,0
16,0
Рентабельность основной деятельности
-100,0
-7,9
30,5
39,2
36,3
136,3
Рентабельность продаж
0,0
-8,6
23,4
28,2
26,6
26,6
Рентабельность оборотных активов
0,7
7,9
3,5
5,4
10,0
9,3
Рентабельность внеоборотных активов
1,0
0,4
2,6
2,9
5,1
4,1
Рентабельность собственного капитала
1,9
2,5
9,3
7,7
1,3
-0,7
Рисунок 2.8 Динамика показателей рентабельности организации
По данным таблицы 2.6 и рисунка 2.8 видно, что в 2012 году деятельность организации в целом была не рентабельной, так как проект только начал реализовываться. В 2013 году общая рентабельность выросла до 10,5%, затем в 2014 году она выросла до 12,3% и до 9,9% снизилась в 2015 году, а в 2016 году она выросла до 16%. Таким образом, общая рентабельность проекта выросла за 5 лет на 16%.
Рентабельность основной деятельности выросла от состояния ее убыточности в 2013 году в размере 7,9% до ее прибыльности в 30,5% в 2014 году и до 39,2% в 2015 году. В 2016 году она снизилась до 36,3%, так как затраты организации по основной деятельности стали превышать ее доходы.
Убыточность продаж организации составила в 2013 году 8,6%, а затем с 2014 года по 2016 годы продажи были рентабельные и стабильно росли до 2015 года, когда наблюдалось их некоторое снижение.
Рентабельность оборотных активов организации была положительной и росла вплоть до 2015 года, когда она стала снижаться до 10,0%.
Рентабельность внеоборотных активов в 2013 году немного снизилась по сравнению с 2012 годом, а затем стала стабильно расти до 2015 года, когда она достигла 5,1% и снизилась в 2016 году до 4,1%.
Рентабельность собственного капитала организации выросла с 1,9% в 2012 году до 7,7% в 2015 году, а затем снизилась до 1,3% в 2016 году.
Таким образом, анализ показателей рентабельности проекта показал, что если вначале его реализации, он и был убыточный, то по мере его реализации он стал прибыльным, что выражалось в постоянном росте рентабельности всех показателей до 2015 года. В 2016 году произошло некоторое снижение рентабельности проекта.
Рассмотрим влияние условий финансирования проекта на его рентабельность собственного капитала, определив эффект финансового рычага в таблице 2.7.
По данным таблицы 2.7 видно, что существующие условия предоставления заемного капитала являются не выгодными для организации, так как средняя расчетная ставка процента, которая показывает среднюю стоимость уплаты за кредит больше чем экономическая рентабельность активов.
Таблица 2.7
Динамика эффекта финансового рычага за 2012-2016 годы
Показатель
2012 год
2013 год
2014 год
2015 год
2016 год
Рентабельность активов
0,6
0,4
1,1
3,3
5,2
Коэффициент финансового рычага
3,85
8,91
5,24
3,06
2,75
Заемный капитал
436289
1036364
1238587
706280
631583
Проценты к уплате
72
14463
39349
67961
58498
Средняя ставка процента
0,02
1,40
3,18
9,62
9,26
Дифференциал финансового рычага
0,59
-1,03
-2,11
-6,29
-4,11
Налоговый корректор
0,8
0,8
0,8
0,8
0,8
Эффект финансового рычага
1,82
-7,32
-8,83
-15,40
-9,03
В таких условиях заемное финансирование негативно влияет на рентабельность собственного капитала.
Выгодные условия финансирования проекта были лишь в 2012 году, когда рентабельность активов была выше, чем средняя ставка процентов по кредитам, а в 2013-2016 годах заемное финансирование отбирало все больше и больше средств у организации, снижая эффективность использования им собственного капитала.
Общий вывод по разделу:
В результате проведенного анализа можно сделать вывод, что существующая структура финансирования организации позволяла обеспечивать ей прибыльную деятельность на протяжении всего анализируемого периода. Хотя в начале деятельности организация и имела убытки от основной деятельности, она смогла профинансировать свою деятельность, найдя источники доходов в текущей деятельности.
Существующие условия финансирования проекта являются невыгодными и значительно снижают его эффективность в связи с тем, что условия предоставления кредита предусматривают высокую процентную ставку, которая значительной превышает экономическую рентабельность активов организации.
2.3. Анализ денежных потоков проектного финансирования ООО «КамаСтройИнвест»
Рассмотрим динамику денежных потоков организации в таблице 2.7.
Таблица 2.7
Динамика денежных потоков организации
Показатели
2012 год
2013 год
2014 год
2015 год
2016 год
Текущие операции
Поступления
23801
124346
342235
774358
826331
Платежи
20844
183979
305785
707661
737940
Сальдо от текущих операций
2957
-59633
36450
66697
88391
Финансовые операции
Поступления
305890
1110573
1555001
2624109
471660
Платежи
45200
690487
1551166
2630910
434646
Сальдо от финансовых операций
260690
420086
3835
-6801
37014
Инвестиционные операции
Поступления
104505
334956
612770
59285
66010
Платежи
354096
698272
591863
187838
190686
Сальдо от инвестиционных операций
-249591
-363316
20907
-128553
-124676
Итоговые значения
Итого поступления
434196
1569875
2510006
3457752
1364001
Итого платежи
420140
1572738
2448814
3526409
1363272
Итоговое сальдо
14056
-2863
61192
-68657
729
Денежные средства на конец года
14197
11334
72526
3868
4597
Денежные средства на начало года
141
14197
11334
72526
3868
По данным таблицы видно, что за 5 лет реализации проекта по текущей деятельности наблюдается недостаток денежных средств на 59633 тыс. руб., по финансовой деятельности не достаток поступлений наблюдается в 2015 и 2016 году, а по инвестиционной деятельности недостаток денежных средств на протяжении всего периода за исключением 2014 года.
В целом поступления превышают выплаты в течение 2012, 2014 и 2016 годов, а в 2013 и 2015 году платежи превышают выплаты. Поэтому остаток денежных средств у предприятия уменьшается.
На основании данных таблицы 2.8определим структуру и динамику поступлений платежей и сальдо денежных потоков в таблицах 2.9, 2.10 и 2.11.
Таблица 2.9
Исходные данные для анализа денежных потоков предприятия
Показатели
2012 год
2013 год
2014 год
2015 год
2016 год
Поступления
Текущие поступления
23801
124346
342235
774358
826331
Поступления от финансовых операций
305890
1110573
1555001
2624109
471660
Поступления от инвестиционных операций
104505
334956
612770
59285
66010
Итого поступления
434196
1569875
2510006
3457752
1364001
Платежи
Текущие платежи
20844
183979
305785
707661
737940
Платежи от финансовых операций
45200
690487
1551166
2630910
434646
Платежи от инвестиционных операций
354096
698272
591863
187838
190686
Итого платежи
420140
1572738
2448814
3526409
1363272
Сальдо от операций
Сальдо от текущих операций
2957
-59633
36450
66697
88391
Сальдо от инвестиционных операций
-249591
-363316
20907
-128553
-124676
Сальдо от финансовых операций
260690
420086
3835
-6801
37014
Итоговое сальдо
14056
-2863
61192
-68657
729
По данным таблицы 2.10 видно, что за 2012-2016 годы наблюдается рост поступлений от текущей и финансовой деятельности, а от инвестиционной деятельности поступления снижаются. Платежи также растут от текущей и финансовой деятельности, а от инвестиционной деятельности также снижаются. Что касается сальдо от осуществления разных видов деятельности, то в таблице 2.10 можно увидеть, что за 2012-2016 годы выросло сальдо только по текущим операциям, а по финансовым и инвестиционным операциям сальдо снизилось, то есть если в начале деятельности организация могла рассчитывать на свою инвестиционную и финансовую деятельность, то уже через 5 лет после начала проекта она смогла финансировать за счет своей текущей деятельности и финансовую и инвестиционную деятельность.
Таблица 2.10
Динамика показателей денежных потоков
Показатели
Значения тыс., руб.
Изменения
Темпы прироста, %
2012 год
2013 год
2014 год
2015 год
2016 год
2013/ 2012
2014/ 2013
2015/ 2014
2016/ 2015
2016/ 2012
2013/ 2012
2014/ 2013
2015/ 2014
2016/ 2015
2016/ 2012
Поступления
Текущие поступления
23801
124346
342235
774358
826331
100545
217889
432123
51973
802530
422,4
175,2
126,3
6,7
3371,8
Поступления от финансовых операций
305890
1110573
1555001
2624109
471660
804683
444428
1069108
-2152449
165770
263,1
40,0
68,8
-82,0
54,2
Поступления от инвестиционных операций
104505
334956
612770
59285
66010
230451
277814
-553485
6725
-38495
220,5
82,9
-90,3
11,3
-36,8
Итого поступления
434196
1569875
2510006
3457752
1364001
1135679
940131
947746
-2093751
929805
261,6
59,9
37,8
-60,6
214,1
Платежи
Текущие платежи
20844
183979
305785
707661
737940
163135
121806
401876
30279
717096
782,6
66,2
131,4
4,3
3440,3
Платежи от финансовых операций
45200
690487
1551166
2630910
434646
645287
860679
1079744
-2196264
389446
1427,6
124,6
69,6
-83,5
861,6
Платежи от инвестиционных операций
354096
698272
591863
187838
190686